报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢谨慎看多，周度产量与表观需求回升、库存回落，但供需低于去年同期、库存略高、降库一般、供需偏弱，受产能置换新规和区域性控产提振，短期或震荡偏强运行 [1][4][5] - 热卷谨慎看多，表需回升、产量持平略增、库存小幅下降但仍偏高，钢材供应高位，受政策提振短期或阶段性偏强运行 [1][4][5] - 铁矿石谨慎看多，铁水下降、钢厂和港口累库、外矿发货放量到货缩量、钢企利润压缩，基本面中性偏弱，但中美关系缓和宏观利多，短期矿价震荡偏强运行 [1][8][9] - 焦炭看多，第二轮提涨落地、第三轮提涨进行中，焦企利润小幅改善但多亏损，钢厂库存低，唐山短期检修，焦企出货好，部分钢厂补库，供需平衡，预计短期跟随焦煤偏强运行 [1][11][12] - 焦煤看多，煤矿产量环比下降，供应受安全检查和超产核查影响大，十一月查超产或加强，蒙古国政局影响进口或收紧，铁水产量高需求有保证，供需偏紧，短期价格偏强，多单持有 [1][15][16] - 锰硅谨慎看多，产区供应处同期高位，下游钢招补库后库存去化难增加，短期成本有支撑 [1][19][20] - 硅铁谨慎看多，供需走弱，企业库存去化，关注仓单注销入库情况，预计短期跟随煤炭价格偏强运行 [1][19][20] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 期货价格方面，螺纹01最新3133涨42、螺纹05最新3154跌5、螺纹10最新3218涨29；热卷01最新3345涨40、热卷05最新3358涨42、热卷10最新3339涨14 [3] - 现货价格方面，唐山普方坯最新3000涨20，各地螺纹和热卷价格有不同幅度涨跌 [3] - 基差、价差等数据有相应变化，如螺纹01上海基差最新107跌22，卷螺差01最新212跌2 [3] 铁矿石 - 期货价格方面，铁矿01最新802涨12、铁矿05最新782涨13、铁矿09最新760涨13 [6] - 现货价格方面，PB粉最新805涨9、杨迪粉最新715涨10等 [6] - 价差/比价、海运费、现货指数等数据有相应变化，如i01 - 05最新23跌13，巴西 - 青岛海运费最新22跌0.1，普氏价格指数最新107.2涨0.7 [6] 焦炭 - 期货市场方面，焦炭1月合约最新1801涨53.5、01基差最新 - 177跌10.5等 [10] - 现货报价方面，吕梁准一级冶金焦出厂价最新1330持平，日照港准一级冶金焦平仓价最新1550涨40 [10] - 周度数据方面，全样本独立焦企产能利用率最新73.5%降0.8%，247家钢厂日均铁水产量最新239.9降1.0等 [10] 焦煤 - 期货市场方面，焦煤1月合约最新1302涨60、01基差最新200跌10等 [14] - 现货报价方面，吕梁主焦最新1580持平，蒙5精煤乌不浪口金泉工业园区自提价最新1382涨50 [14] - 周度数据方面，样本洗煤厂开工率最新61.5%降0.8%，样本焦化厂日均焦炭产量最新51.6降0.6等 [14] 铁合金 - 期货价格方面，锰硅01最新5852涨62、锰硅05最新5890涨62等；硅铁01最新5594涨30、硅铁05最新5682涨40等 [18] - 现货价格方面，硅锰6517内蒙最新5680持平，硅铁72内蒙最新5300跌20 [18] - 基差、价差分析和周度数据有相应变化，如锰硅01内蒙基差最新128跌62，硅锰企业开工率最新43.04%降0.24% [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年第三季度焦煤和焦炭盘面偏强运行，7月因宏观和政策强预期上涨，8月行情分化，驱动向弱现实过渡 [8] - 四季度炼焦煤供应从紧平衡转宽松，库存转移速率减缓，低库存支撑价格，需求端补库有限，关注供应增量、冬储需求和政策预期变化 [32] - 四季度独立焦化企业焦炭生产积极性好于去年，关注焦化利润对生产的影响，铁水产量高支撑焦炭需求，关注钢铁减产政策执行力度，焦炭提涨结果待观察 [34] 各部分总结 行情回顾 - 2025年第三季度焦煤和焦炭盘面偏强，7月受宏观和政策强预期刺激上涨，8月行情分化，驱动过渡，价格下行空间有限 [8] 数据分析 - 炼焦煤供应：截至9月26日当周，样本洗煤厂和矿山企业开工率和精煤日均产量同比下降，国内供应受限，蒙煤补充使供应转宽松 [11] - 炼焦煤进口：截至8月底，2025年中国累计进口炼焦煤同比回落约8%，蒙俄占比提升，后续蒙煤进口仍有增幅空间 [12] - 焦煤库存：截至9月26日当周，样本矿山、洗煤厂和港口炼焦煤库存同比减少，库存向下游转移，低库存支撑价格 [18] - 炼焦煤补库：截至9月26日，独立焦化企业和钢铁企业炼焦煤库存同比增加，两者补库逻辑分化 [21] - 焦炭生产：截至9月26日当周，独立焦化企业产能利用率同比提高，钢铁企业同比下降，独立焦企“以量补价”使供应高位，关注焦化利润对生产的影响 [23] - 焦炭需求：截至9月26日当周，钢铁企业盈利率、日均铁水产量和焦炭消费量同比增加，铁水产量高位支撑焦炭需求，关注钢铁减产政策执行力度 [26] - 焦炭库存：截至9月26日当周，独立焦化企业焦炭库存同比下降，钢铁企业和港口同比增加，焦炭从焦化厂向钢厂转移，关注下游需求与上游产量平衡 [28] - 钢焦博弈：截至9月26日当周，独立焦化企业吨焦平均亏损，三季度多轮提涨提降，新一轮提涨待观察市场博弈结果 [29] 后市研判 - 炼焦煤：供应转宽松，库存转移受弱现实制约，需求端补库有限，关注供应增量、冬储需求和政策预期变化 [32] - 焦炭：独立焦企生产积极性好于去年，关注焦化利润影响，铁水产量支撑需求，关注钢铁减产政策，焦炭提涨待观察 [34]

核心观点 - 国盛证券认为焦煤现实需求有较强韧性，库存重构过程将持续较长时间 [1] - 供应端存在国内超产核查和蒙煤进口等扰动因素，需求端则显现韧性 [5] - 预计煤炭价格在经历淡季震荡或小幅回调后将再次上行，年底或以最高点收官 [6][7] 8月煤炭生产与供应情况 - 8月份规上工业原煤产量3.9亿吨，同比下降3.2%，但降幅较7月收窄0.6个百分点 [1] - 1-8月份累计原煤产量31.7亿吨，同比增长2.8% [1] - 国内供应存在扰动，山西部分地区有煤矿因换工作面等因素停减产，个别矿井将执行“276工作日”生产方案 [5] 8月煤炭进口情况 - 8月份进口煤炭4273.7万吨，同比下降6.8%，但环比7月份增长20.0% [2] - 1-8月份累计进口煤炭29993.7万吨，同比下降12.2% [2] - 预计全年动力煤进口量或降至3.8亿吨左右，同比下滑6.4% [2] 8月能源发电情况 - 8月份规上工业发电量9363亿千瓦时，同比增长1.6% [3] - 1-8月份累计发电量64193亿千瓦时，同比增长1.5% [3] - 分品种看，火电同比增长1.7%，风电增长20.2%，太阳能发电增长15.9%，水电下降10.1%，核电增长5.9% [3] 8月钢铁生产情况 - 8月份粗钢产量7737万吨，同比下降0.7%，但降幅较7月收窄3.25个百分点 [4] - 截至9月12日当周，247家样本钢厂日均铁水产量240.55万吨，同比增长7.69% [4] 未来供需与价格展望 - 预计2025年全年动力煤产量将保持增长，达38.8亿吨左右，但增速收窄至1.4% [1] - 焦煤下游库存重构需求体量庞大，终端补库、渠道备货等需求将持续较长时间 [1][5] - 在超产核查力度超预期及需求韧性体现的背景下，煤价淡季震荡后有望再次上行，年底或以最高点收官 [7] 投资标的 - 推荐业绩弹性较大的潞安环能、兖矿能源、晋控煤业 [8] - 重点关注智慧矿山领域的科达自控，以及煤炭央企中煤能源、中国神华 [8] - 重点推荐困境反转的中国秦发，以及绩优的陕西煤业、电投能源等公司 [8]

煤炭价格走势 - 本周产地煤价延续涨势 港口煤价周内企稳反弹 当前煤价处于700元/吨关口[1] - 基本面持续改善助力煤价重回上行通道 后续有望延续涨势 回到24Q3水平[1] - 焦煤价格短期弱稳运行 后续受超产核查影响供给收缩 叠加旺季到来仍有上行空间[2] 供给端分析 - 生产核查导致超产矿井减量规模约2.3亿吨[1] - 缺乏核增手续和转为储备产能停产产量约4亿吨[1] - 山西省2024年已完成超产治理 受本轮限超产影响最小[1] - 本周前期停产煤矿恢复生产 焦煤供应回升[2] 需求端分析 - 电煤需求逐步转入淡季[1] - 非电需求有望逐步释放 煤化工耗煤需求年初以来基本维持10%以上同比增速[1] - 5月以来煤化工耗煤需求攀升至15%以上同比增速[1] - 煤化工凭借低成本优势对油头化工替代性有望增强[1] - 钢厂终端需求无明显改善 焦钢企业按需采购[2] 库存与供需状况 - 港口库存受减产影响实现淡季去库[1] - 发运倒挂仍较严重 港口调入调出以长协煤为主[1] - 现货市场供需两弱 货源紧缺[1] - 贸易商拿货情绪较低[1] - 铁水产量恢复至240万吨以上[2] 焦炭市场动态 - 焦炭一轮降价落地 二轮提降已经开启[2] - 前期限产焦企生产恢复 焦炭供应提升[2] - 二轮提降落地预期较强[2] - 考虑假期将至 后续补库需求或有所提升[2] 投资标的推荐 - 高现货比例弹性标的推荐潞安环能[2] - 业绩稳健成长型标的推荐晋控煤业 华阳股份[2] - 产量恢复性增长标的推荐山煤国际[2] - 行业龙头业绩稳健标的推荐中国神华 中煤能源 陕西煤业[2] - 受益核电增长强α稀缺天然铀标的推荐中广核矿业[2]

煤矿事故影响 - 福建大田煤矿发生井下作业人员伤亡事件致7人遇难[1] - 消息公布后焦煤期货主力合约尾盘快速拉升并带动焦炭等品种集体反弹[1] - 焦煤期货主力合约夜盘大涨6.18%重回1200元/吨大关[1] 期货市场表现 - 焦煤多个合约夜盘大幅上涨 其中主力合约2601报1212.0元/吨涨幅6.18%[2] - 焦煤2509合约涨4.32%至1074.0元/吨 焦煤2510合约涨4.76%至1099.5元/吨[2] - 焦煤2511合约涨5.46%至1139.5元/吨 焦煤2512合约涨5.72%至1174.5元/吨[2] - 焦煤2602合约涨6.00%至1227.5元/吨 焦煤2603合约涨5.99%至1239.5元/吨[2] - 焦煤2604合约涨6.03%至1248.0元/吨 焦煤2605合约涨5.90%至1255.5元/吨[2] - 焦煤2606合约涨5.91%至1263.5元/吨 焦煤2607合约涨5.56%至1271.5元/吨[3] - 焦煤2608合约涨5.46%至1275.0元/吨 焦煤加权指数涨6.07%至1204.9[3] 专家观点分析 - 东海期货刘慧峰认为焦煤和焦炭期货反弹主要受福建大田煤矿事故消息影响与基本面关系不大[3] - 中辉期货陈为昌指出反内卷政策带来的看多情绪有所降温期交所通过调整手续费降低市场波动[4] - 陈为昌表示随着供应改善焦煤基本面趋于宽松[4] 供需基本面状况 - 受超产核查等因素影响前期矿山产量有所下滑但近两周已出现回升迹象[4] - 自7月下旬以来蒙煤通关量明显增加目前已处于历史同期较高水平[4] - 澳煤等海外货源进口窗口阶段性打开预计焦煤后期到港量将增加[4] - 铁水产量维持在240万吨以上总体变化不大[4] - 焦炭进入第七轮提涨阶段焦企利润继续改善目前单吨利润在20元左右[4] - 钢厂及独立焦企的焦煤库存大体持稳矿山及港口库存重新增加[4] - 7月下游开启补库周期近期开始转入去库周期[5] - 钢厂及焦化厂焦煤库存为1778.72万吨与8月高点相比下降17.86万吨连续第二周下降[5] - 全国523家煤矿精煤日产量回升至77.13万吨与8月第一周相比增长1.63万吨[5] - 煤矿焦煤库存已回升至275.64万吨与8月初相比增加约30万吨[5] 下游需求状况 - 8月是传统钢材消费淡季需求走弱迹象明显[5] - 五大品种钢材库存连续四周回升累计回升104.59万吨[5] - 随着9月3日活动临近北方地区钢厂大概率会阶段性限产[5] - 铁水日产量阶段性下行的概率较高双焦需求可能会继续走弱[5] - 钢厂焦炭补库进度已经放缓[5] - 钢厂和焦化厂库存比值为9.47环比下降0.29为6月初以来首次下降[5] 市场交易逻辑 - 前期市场围绕反内卷政策进行交易宏观及政策预期较强但基本面整体改善有限[6] - 钢材终端需求仍然疲弱房地产行业数据未明显改善建筑钢材成交量持续走低[6] - 焦煤9—1价差仍在-110元/吨左右近月合约价格更低表明现货价格较低[6] - 期货主力合约相对部分现货仓单成本存在升水期现商正套意愿较强对期货盘面形成压制[6] 后市展望 - 考虑到处于宏观政策真空期焦煤和焦炭基本面持续走弱预计期现货价格短期都有进一步下跌空间[6] - 焦炭期货主力合约已经提前反映了前三轮现货价格下跌的预期[6] - 中长期双焦价格底部已现随着反内卷政策持续推进四季度或重回上行通道[6] - 若煤矿事故引发安监措施大范围升级或带动期货价格再次阶段性上行[6]

行业观点 - "反内卷"政策指引下"超产核查"或持续推动行业自律，驱动煤炭供应收缩 [1] - 政策从预期到落地存在时间差，短期建议弱化对报表盈利的过分关注，强化对"反内卷"政策推进力度与广度的评估 [1] - 重点关注流动性及风险偏好持续改善带动下的估值提升确定性，把握煤炭投资机会，迎接煤炭上行新周期 [1] 投资标的 - 煤炭ETF（515220）跟踪中证煤炭指数（399998），截至8月12日，股息率超5%，在无风险利率下行的背景下配置价值凸显 [1] - 可考虑逢低分批布局煤炭ETF（515220）及其联接基金（联接A：008279；联接C：008280；联接E：022501） [1] - 没有股票账户的投资者可关注国泰中证煤炭ETF联接C（008280），国泰中证煤炭ETF联接A（008279） [1]

煤炭行业及山西省煤矿政策与市场分析 1 行业政策背景与执行现状 - 276工作日政策2016年因产能过剩推出 全国煤炭产能57亿吨实际产量43亿吨需求仅36亿吨 动力煤出矿价220元/吨港口价320元/吨焦煤最低500元/吨一般850元/吨全行业亏损[2] - 2023年初山西高风险矿井执行240天工作制 后部分恢复276天 目前运城临汾吕梁部分矿井仍在执行但多数未全面执行[1][4] - 2025年超产核查8月自查9月核查10月汇总 处罚力度取决于市场供需 供给不紧张则处罚严厉保供压力大则可能松动[9][25] 2 山西省产能与产量数据 - 2025上半年部分矿井半停产原煤减产9000万吨(焦煤3000万动力煤6000万) 但优质矿井超额生产弥补缺口上报数据仍完成全年目标[1][6] - 下半年预计超产核查减产9000万吨(焦煤3000万动力煤6000万) 其中35%负荷量约3000多万吨属超产(焦煤30%1000多万吨动力煤70%2000多万吨)[7][26] - 全省总产能13.6-13.7亿吨 优质矿井占12.4亿吨[10] 3 成本结构与盈利状况 - 焦煤当前价格1300-1600元/吨 25%回收率成本2100-2200元/吨 30%回收率1700-1800元/吨 40%回收率1350元/吨 60%回收率900-1000元/吨[8] - 洗出率低于35%矿井普遍亏损占比34%-35% 25%-30%回收率产能占比36% 35%以上占比不到20% 全省70%矿井亏损仅30%盈利[11][12][27] - 动力煤合理港口价800元/吨(含运费190元)出矿价600元/吨 焦煤合理区间1500-1800元/吨高热强品种可达2000元/吨[28][29] 4 市场供需与价格展望 - 炼焦煤进口量持续上升 2025年预计超1亿吨 价格或回归1500-1800元/吨高热强品种2000元以上[18] - 动力煤北方储量丰富但运输成本高 南方依赖进口 价格应维持港口800元/吨[18][19] - 超产核查可能推动焦煤缓慢涨价 现货价与合理水平仍有差距[29] 5 其他关键信息 - 超产集中于500万吨以上大型矿井(国有和民营) 精美回收率40%-60%且具防治水害能力[22] - 长协煤定价机制：动力煤750元±10% 炼焦煤年度定价季度调价 滞后市场3个月[23] - 降雨对供应影响有限 超产核查影响更大[13] - 部分矿井因价格低迷停产(如古交4个民营及央企矿井)[24] 6 政策不确定性影响 - 超产核查加剧行业不稳定 企业担忧处罚措施[12] - 已获批临时扩产产能不受核查影响 但山西批准国家未批项目(如某金融控股公司1600+800万吨)将维持原状[16]

报告行业投资评级 - 中线展望为震荡 [6] 报告的核心观点 - ⿊⾊基本⾯未明显变化，各环节库存压⼒不⼤，重要活动前限产临近使钢价有⽀撑，煤焦供给未完全恢复且库存去化，易受利好消息影响，后续或有宏观利好，近期波动加剧，现货压⼒显现前价格有反弹机会 [1] - 盘面涨至高位后波动率放大，资金行为主导走势，黑色基本面变化有限，宏观利好难言出尽，建议观望避险，后续关注政策落实和终端需求表现 [6] 根据相关目录分别进行总结 铁元素 - 海外矿山发运环比回升，45港口到港量下降，钢企盈利率增加但部分地区铁水产量因降雨下降且同比高位，铁矿石45港、压港和厂内均去库，需求高位库存去化，基本面利空驱动有限，宏观情绪降温后价格小幅回落，预计后市震荡运行 [2] 碳元素 - 整体供应暂稳，进口端蒙煤日均通关达年内高点且进口维持高位，需求端焦炭产量暂稳、焦煤刚需坚挺，下游及贸易商观望情绪增加致现货市场情绪降温，但前期煤矿预售订单多仍在去库，当前基本面供需矛盾不突出，后续关注监管政策、煤矿复产及蒙煤进口状况 [2] 合金 - 焦炭价格提涨强化锰硅成本支撑，锰矿市场观望情绪增加但贸易商低价出货意愿低，港口矿价坚挺，钢厂利润好、成材产量高位持稳，锰硅下游需求有韧性，但厂家复产使供需或走向宽松，现货基本面矛盾有限，短期预计价格跟随板块震荡运行；硅铁产量加速回升，下游炼钢需求有韧性，供需关系健康，短期预计价格跟随板块震荡运行 [3] 玻璃 - 淡季需求下行，深加工订单环比下滑，原片库存天数环比回升，盘面下跌后现货市场情绪回落，中游出货，上游产销回落，供应端日熔预计稳定，上游小幅去库，自身矛盾不突出，市场情绪扰动多，“反内卷”情绪降温后悲观预期回归且可能反复，预计短期期现宽幅震荡运行 [3][6] 纯碱 - 供给过剩格局未变，本轮负反馈触发，短期价格快速下行后贴水现货，预计后续震荡运行，长期价格中枢下行推动产能去化 [6][11] 钢材 - 煤炭端超产核查发酵，成本助推盘面偏强，现货成交一般，期现和投机低价收货，刚需一般，上周部分钢厂检修和铁水转产使螺纹钢产量下降、热卷产量增加，淡季叠加台风影响，螺纹表需环比回落、库存低位回升，热卷表需环比增加、需求有韧性但库存累积，中厚板和冷轧供需波动有限，五大材库存累积，淡季特征渐显；目前库存偏低，阅兵前限产消息不断，基本面有改善可能，高铁水背景下成本支撑强，盘面易涨难跌，后续关注钢厂限产和终端需求表现 [7] 铁矿 - 港口成交100.7(+9.5)万吨，掉期主力101.95(+0.45)美元/吨等，现货市场报价涨5 - 12元/吨，港口成交增加，海外矿山发运环比下降，45港口到港量增加，钢企盈利率增加但部分地区铁水产量下降且同比高位，到港回升使铁矿石45港库存有去化预期，基本面利空驱动有限，预计后市价格震荡 [7][8] 废钢 - 华东破碎料不含税均价2159（+6）元/吨，华东地区螺废价差1099（+14）元/吨，螺纹产量微降、库存增加、表观需求下降，废钢到货量小幅回落但同比偏高，成材现货价格下行后电炉谷电即时利润回落，但前期部分地区利润丰厚使电炉日耗高位，高炉铁水产量下降但铁废价差收窄使长流程废钢日耗增加，长短流程废钢总日耗大幅回升，本周到货环比增加，厂库小幅累积，库存可用天数正常略偏低，供需两旺，基本面矛盾不突出，预计价格跟随成材 [8] 焦炭 - 期货端跟随焦煤震荡偏强运行，现货端日照港准一报价1400元/吨（ +20），五轮提涨落地，煤价涨势放缓，焦企利润缓解，产量暂稳，铁水产量高位，刚需仍存，下游钢厂利润好、生产积极性尚可、补库积极，期现贸易商锁定大量货源，市场可售资源偏紧，上游焦企出货顺畅、库存持续去化，供需结构偏紧，短期价格有支撑，预计盘面震荡运行 [9][10][11] 焦煤 - 期货端产地煤矿超产核查推进，供给扰动下复产缓慢，盘面走势偏强，现货端介休中硫主焦煤1250元/吨（ +50）等，内蒙部分煤矿复产、陕西部分新增停产、山西超产核查推进，整体供应缓慢恢复，进口端蒙煤进口维持高位，需求端焦炭产量暂稳、焦煤刚需坚挺，下游及贸易商观望情绪增加使现货市场情绪降温，但前期预售订单多，上游煤矿仍去库，当前基本面供需矛盾不突出，后续关注监管政策、煤矿复产及蒙煤进口状况，供应未完全恢复，短期基本面有支撑，预计盘面震荡 [10][11][12] 硅锰 - 煤焦期价走强带动黑色板块情绪回暖，锰硅盘面偏强震荡，现货下游对高价货源接受程度有限但厂家低价出货意愿低，报价坚挺，内蒙古6517出厂价5800元/吨（+80）等，焦炭价格提涨强化成本支撑，合金厂压价采购使锰矿高位报价松动，钢厂利润好、成材产量高位持稳，新一轮钢招启动、下游需求集中释放，厂家复产使供需或走向宽松，关注反内卷政策动向，当前现货基本面矛盾有限，短期预计价格跟随板块震荡运行，后市去库难度增加，中长期价格上方空间不宜乐观 [13] 硅铁 - 煤焦期价走强带动黑色板块情绪回暖，硅铁期价偏强，现货成交以刚需为主，报价持稳，宁夏72硅铁自然块5400元/吨（0）等，行业利润改善使厂家复产积极性增加，产量或加速回升，钢材产量高位，下游炼钢需求有韧性，8月钢招开启、下游需求集中释放，金属镁方面镁厂挺价但市场成交氛围转淡，镁锭价格承压，当前供需关系健康，短期预计价格跟随板块震荡运行，后市供需缺口有回补可能，中长期价格上方空间需谨慎看待，关注煤炭市场动态和用电成本调整 [14]

报告行业投资评级 - 整体中线展望为震荡 [7] - 钢材、铁矿、废钢、焦炭、焦煤、玻璃、纯碱、硅锰、硅铁展望均为震荡 [8][9][11][14][18] 报告的核心观点 - 近期黑色供需两端刺激政策双管齐下，价格延续大幅上行势头，宏观利好不断形成正反馈，后续关注政策落实和淡季终端需求表现 [1][2][6] 根据相关目录分别总结 铁元素 - 海外矿山发运环比回升，45港口到港量下降，需求端钢企盈利率微增、铁水产量回升超预期，铁矿石港口库存持稳、压港回落、钢厂库存微增、总库存小幅下降，预期与现实共振，盘面价格震荡偏强运行 [2] 碳元素 - 市场流传煤矿超产核查消息，国内煤矿供给有扰动，中蒙口岸通关效率回升，焦炭产量暂稳、焦煤刚需坚挺、下游积极补库、煤矿库存去化，钢厂补库积极、期现贸易商分流货源、焦企焦炭库存去化，预计短期盘面震荡偏强运行 [3] 合金 - 锰硅方面，能源局超产核查使焦煤期价涨停，锰硅盘面延续强势，成本支撑强化，厂家盈利好转、日产回升，预计期价跟随板块偏强运行；硅铁方面，碳元素估值上行夯实成本支撑，供需关系健康，预计期价跟随板块偏强运行 [6] 玻璃 - 淡季需求下行，深加工需求环比走弱，月初下游拿货补库产销较好但持续性待察，供应端日熔上行，市场情绪扰动多，预计盘面震荡运行 [6] 纯碱 - 长期过剩格局难改，短期反内卷情绪升温带动盘面上涨，后续仍面临过剩问题，预计短期易涨难跌，长期价格中枢下行 [6] 各品种具体情况 - 钢材：反内卷情绪发酵、煤炭供给扰动、成本支撑强，宏观情绪升温，淡季基本面矛盾不明显，预计短期盘面震荡偏强运行 [8] - 铁矿：现货市场报价涨、港口成交增加，基本面良好，预计价格易涨难跌 [8] - 废钢：供给偏紧，需求回升，库存小幅累积，受宏观情绪提振跟涨，预计价格跟随板块 [9] - 焦炭：产地焦企提涨，市场情绪高涨，供需结构偏紧，预计短期盘面震荡偏强运行 [12] - 焦煤：煤矿超产核查消息引爆市场，供需矛盾不突出，预计短期盘面震荡偏强运行 [12] - 玻璃：现实需求偏弱，政策预期和投机需求强，短期观望政策，中长期需市场化去产能，维持震荡观点 [13] - 纯碱：供应过剩，短期反内卷情绪带动上涨，长期价格中枢下行，推动产能去化 [15] - 硅锰：焦煤期价涨停带动锰硅盘面强势，成本支撑强化，供需有韧性，预计期价跟随板块偏强运行 [16] - 硅铁：焦煤期价涨停使硅铁期价涨幅居前，成本支撑夯实，供需健康，预计期价跟随板块偏强运行 [17]