旅游及酒店板块上涨，君亭酒店涨超6%，西域旅游、三峡旅游涨超2%，带动旅游ETF上涨，年内 涨幅7%。 | CARDE 代码 | 名称 | 涨跌幅 ▼ | 年初至今 | 估算规模 | 管理公司 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 562510 | 旅游ETF | 0.53% | 7.03% | | 6.33亿 华夏基金 | | 159766 | 旅游ETF | 0.53% | 6.81% | 40.11亿 | 富国基金 | 对于旅游行业，申万宏源证券认为，春秋假及雪假政策显著拉动淡季旅游需求，错峰出行成为常 态，景区及旅游企业受益明显。政策组合措施（政府补贴+金融支持+商家优惠）有效激发居民消费意 愿，文旅及冰雪产业投资机会值得关注。同时，高基数景区及优质供给仍稀缺，研学旅游、亲子游及高 频冰雪消费成为市场亮点。 免税：行业景气度边际回升，建议积极布局龙头。25M9离岛免税销售额增幅同比转正，且前三季 度客单水平同比显著回升。海南岛封关在即，免税商的牌照优势仍存，并有望共享自贸港政策红利。免 签扩容和国际航班运力修复助推国际客流增长，市内免税门店加速落地。当前行 ...

不是"在歇着"就是"在路上"，你在"搬砖"他（她）在旅行。 随着"70后"陆续步入退休行列，一批"有钱有闲、敢尝新、懂享受"的"新银发族"正强势崛起。 他们不仅是错峰游的担当，更以惊人的消费潜力和独特的出行方式，成为旅游行业的第二增长曲线。数 据显示，这群活力老人不仅偏爱说走就走的旅行，更在出境游、小众目的地游、高端旅游产品上展现出 强劲购买力，成为推动旅游消费升级的重要引擎。 同程旅行数据显示，60岁以上银发族的人均住宿花费比青年群体高出30%以上，对中高端、高星级酒店 的偏好更为明显。 "银发族目前是旅行社、酒店、航空公司需要争取的重要群体，并且人群还在持续扩大。"瑞银证券中国 休闲及交通运输行业研究主管陈欣在接受《中国经营报》记者采访时表示。 在定制游、奢华游等高端旅游产品上，他们的消费能力尤为突出。单次定制游平均花费超1.2万元，较 其他年龄组高25%；出境豪华邮轮用户中，50至70岁银发族占比超70%；客单价10万元以上的极地邮轮 客群中，银发族占比高达90%。 这背后是"65后""70后"新生代银发族的崛起。他们经济基础雄厚，追求品质生活，推动银发族游从"性 价比"向"质价比"升级。 强劲的消费力 ...

报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告的核心观点 - 春秋假及雪假政策显著拉动淡季旅游需求，错峰出行成为常态，景区及旅游企业受益明显 [40] - 政策组合措施（政府补贴+金融支持+商家优惠）有效激发居民消费意愿，文旅及冰雪产业投资机会值得关注 [40] - 高基数景区及优质供给仍稀缺，研学旅游、亲子游及高频冰雪消费成为市场亮点 [40] - 建议关注：三峡旅游、华住、亚朵、九华旅游、首旅酒店 [5][40] 根据相关目录分别进行总结 1. 春秋假驱动文旅需求回暖，市场热度显著提升 - **政策落地与消费潜力释放**：2025年3月，中共中央办公厅、国务院办公厅发布《提振消费专项行动方案》首次提出“鼓励有条件的地方探索设置中小学春秋假”，9月商务部等九部门文件进一步强化导向 [10]；浙江成为首个全省推行春秋假省份，四川于11月4日宣布全省推行 [5][10]；春秋假与“五一”、国庆长假相接形成3至7天“迷你黄金周”，杭州部分城区最长可连休11天 [5][13] - **景区及亲子游需求激增**：秋假期间，全国亲子家庭出游占比超过53% [5][18]；成都青城山-都江堰景区研学旅游活动参与度同比增长超过50% [5][18]；众多景区推出针对中小学生的免票优惠以激发家庭旅游热情，如浙江雁荡山八大景区为中小学生免票，随行成人门票五折 [17][18] - **市场热度与错峰出行**：秋假期间（11月12日-23日），国内往返四川、浙江、广东、湖北的机票平均价格约700元，同比上涨约7% [5][20]；四川省内景区门票预订量同比增长3.4倍，环比秋假前五天增长1.4倍，旅游消费同比增长25% [5][21]；成都至三亚等热门目的地航班预订量大幅提升，秋假首日成都至三亚航班全部售罄，成都出发航班量较一周前增长22% [21]；铁路部门加大运力，新增、重联列车超80列，并推出票价折扣 [21] - **对消费的宏观贡献**：根据中国宏观经济研究院预测，春秋假每年可为社会消费品零售总额贡献约0.4%—0.6%的增量，预计带动约2000-3000亿元的新增消费 [22] 2. 消费补贴落地，多领域服务消费稳步回升 - **顶层政策支持**：商务部会同9部门印发《关于扩大服务消费的若干政策措施》，提出5方面19条任务，涵盖供给优化、需求激发及财政金融支持等 [5][32]；政策明确“政府补贴+金融支持+商家优惠”组合措施以提振消费 [32] - **补贴发放与消费带动**：2025年国庆与中秋“双节”期间，全国文旅活动超过2.9万场次，发放消费补贴超4.8亿元 [5][33]；具体案例：福州通过携程、美团发放消费补贴700万元，带动文旅消费2629万元；广东发放2000万元文旅券；四川成都发放1000万元旅游住宿券；湖南怀化发放260万元文旅券 [5][33] - **“票根经济”效应**：通过演出、景区、餐饮、住宿和交通联动，单票带动城市综合消费比例可达1:30 [5][33] - **冰雪消费专项政策**：吉林省于11月22日启动新雪季，发放累计1亿元冰雪消费券，并提供交通补贴及“引客入吉”政策 [5][27][33][34] 3. 雪假政策刺激冬季旅游需求，推动冰雪产业快速发展 - **雪假政策推出**：2025年11月，乌鲁木齐市和阿勒泰地区率先推出“雪假”，为中小学生提供滑雪免费体验及住宿、交通优惠 [5][23][26]；吉林省也表示将出台中小学生雪假等冰雪政策 [26] - **冰雪市场数据**：根据《2024-2025中国滑雪产业白皮书》，2024-2025雪季全国滑雪人次达2605万，同比增长12.9%，人均滑雪次数创历史新高至1.92次 [27]；抖音平台上滑雪度假区搜索量同比增长29%，成交GMV增长49%，其中亲子家庭客群占GMV的54% [27] - **航线搜索热度**：11月以来，“西安到拉萨”、“成都到乌鲁木齐”、“广州到哈尔滨”等“冰雪航线”搜索热度持续攀升 [5][27] 4. 行业重点公司估值 - 报告列出了人力资源及会展、景区类、酒店类、免税等细分行业重点公司的估值数据，包括股价、市值、EPS及PE预测 [37] - 涉及的具体公司包括科锐国际、米奥会展、兰生股份、北京人力、九华旅游、黄山旅游、祥源文旅、天目湖、宋城演艺、三峡旅游、首旅酒店、华住、亚朵、中国中免等 [37]

秋假制度对旅游市场的影响 - 部分地区中小学在11月试行秋假制度，推动旅游市场出现“错峰出行”小高峰 [2] - 秋假期间旅游产品价格较旺季明显下降，例如跟团游产品价格降低20%至30% [2] - 游客在秋假期间可避开热门景区拥挤人流，获得更舒适的旅游体验感 [2] 消费者行为与体验变化 - 消费者利用秋假拼出小长假进行深度游，例如有游客拼出5天假期参与亲子营 [2] - 秋假出游解决了旺季痛点，体验显著提升，如能在故宫安静听深度讲解、在长城惬意拍照 [2] - 旅游活动形式更加多元，包括非遗技艺体验和Citywalk等 [2] 行业公司的市场策略与产品创新 - 旅游业者为抓住秋假机遇推出差异化产品，例如携程推出多条深度融合历史、自然与教育的秋假研学游线路 [2] - 旅游从业者针对特定客群推出定制套餐，如广州某庄园针对带孩子的家庭增加非遗手作和农耕体验 [3] - 行业分析师建议秋假产品应更注重与学校教育目标结合，使其成为“行走的课堂” [3] 秋假对旅游市场需求的提振效果 - 秋假制度显著提振了传统淡季的需求，例如广州某庄园11月订单量同比增长两三倍，并在特定日期基本满房 [3] - 秋假为旅游业者带来了“秋日丰收季”，有效提升了淡季的入住率 [3]

秋假政策对旅游市场的积极影响 - 全国多地中小学试行秋假制度，有效带动淡季旅游消费，形成“错峰出行”小高峰 [2] - 秋假期间从浙江出发的酒店预订订单量同比增长68%，机票预订订单量同比增长22% [2] - 广州市多所学校推行秋假使携程度假农庄订单量增长2倍至3倍，并实现满房 [5] 秋假旅游消费特征 - 旅游产品价格较旺季显著下降，跟团游产品价格较旺季降低20%-30%，较春节假期可降近50% [3] - 热门出行目的地包括杭州、上海、宁波、北京、南京等，热门景点呈现多元化趋势 [2] - 游客可避开拥挤人流，解决“预约难、排队久”痛点，提升旅游体验 [3] 旅游产品创新与升级 - 旅游业者推出差异化、高品质产品，如携程研学游推出深度融合历史、自然与文化教育的精品线路 [4] - 产品实现从“单纯观光”到“沉浸式学习”的转变，例如串联校园研学、融入非遗体验等 [4] - 携程度假农庄推出“亲子秋游”主题套餐，增加非遗手作体验课和农耕体验以吸引家庭客户 [5] 对行业运营的长期效益 - 春秋假有助于分流需求，提升酒店等设施的平均入住率，降低行业运营成本 [5] - 企业得以通过产品创新实现差异化竞争，摆脱价格战 [4][5] - 秋假政策有效平抑了旅游市场的淡旺季波动，优化资源配置 [5]

错峰出行市场趋势 - 国庆中秋长假后“错峰出行”成为出行市场新主流 [1] - 截至10月10日，国庆假期后至10月底的国内航线机票预订量已超1364万张，同比增幅约13% [1] - 热门目的地前十名为北京、上海、成都、广州、深圳、昆明、杭州、重庆、西安、南京 [1] 民航服务升级举措 - 针对首次乘机旅客的服务升级成为错峰出行的亮点 [1] - 航旅纵横携手多家航司和机场正式上线“民航首乘旅客认证”服务，旨在解决首乘旅客流程生疏和信息不对称的痛点 [1] - 该服务在山东率先启用，认证旅客可在山东机场集团旗下7个机场享受优先值机、安检、登机及交通补贴、候机商业优惠等全流程专属服务 [3] - 山东航空为核心专属权益，提供“首乘抽免票”和“购票立减80元” [3] 未来发展规划 - 公司计划持续优化产品链条，扩大首乘产品覆盖范围，以提升民航服务品质 [3] - 目标是通过打造“一站式”出行解决方案，满足人民群众对美好航空出行的期待与需求 [3]

出行总量与结构 - 国庆中秋假期全社会跨区域人员流动量累计24.32亿人次，创历史同期新高，日均3.04亿人次，同比增长6.2% [3] - 自驾出行是绝对主力，日均预计2.4亿人次，在出行总量中占比约八成；铁路客运量日均1924万人次，同比增长2.6%；民航客运量日均240万人次，同比增长3.4% [3] - 国庆期间预计执行客运航班总量达13.5万班次，日均约1.69万班次，同比增长3.3%，同比2019年增长15.1% [3] 出行模式特点 - 长线跨省、跨境旅行趋势明显，航段距离在3200公里以上的国内机票占比超过20%，其航段量同比增长14%，增速位居第一，新疆是热门始发地和目的地 [5] - 假期首日是出行最高峰，跨区域人员流动量达3.36亿人次，创历史新高；10月7日出现客流小高峰，流动量达3亿人次，同比增长18.3% [5] - 错峰出行趋势显著，10月2日至5日乘飞机国内出行的用户比去年同期增长约20%，出境用户增长约30% [5] 民航票价表现 - 国庆假期国内机票（经济舱）均价849元（含燃油附加费），同比2024年微增0.3%，同比2019年微降1.4% [8] - 旅客需求增幅大于运力增幅，日均客运航班量同比增长3.3%，日均旅客运输量同比增长3.4% [11] - 机票价格在节后应声下调，10月11日广州飞曼谷、上海飞香港最便宜机票价格均不足400元，10月9日多条国内航线最便宜机票价格在200元左右 [12] 民航出行用户趋势 - 预订国内机票头等舱和商务舱的国内首乘用户同比增长超过10%，反映出用户更加注重飞行的舒适度和体验感 [11] - 民航局加强价格监测和监督检查，要求航空公司稳定价格水平，并正在收集数据以测算航线成本，为规范市场价格提供依据 [11][12] 国际航空市场复苏 - 国庆期间预计执行国际航班超1.6万班次，日均航班量恢复至2019年的92.9%，但TOP20国际城市线多数已恢复并超过2019年水平，其中10条航线日均班次增幅超三成 [14] - 国际航班集中于东南亚与东亚，两者占比75.4%，日韩泰三国为热门目的地国家；日本、马来西亚、新加坡等国家日均通航频次已超过2019年水平 [16] - 日本是今年国庆假期最热门出境目的地，热门出境目的地TOP10包括日本大阪、东京、韩国首尔、新加坡、泰国曼谷等 [17]

旅游市场总体表现 - 国庆中秋超级黄金周8天全社会跨区域人员流动量预计24.32亿人次，日均3.04亿人次，同比增长6.2% [2] - 旅游市场热度再创新高，呈现走得更远、玩法更多、品质更高的特征 [3] 旅游消费行为变迁 - 旅游产业从标准化、团体化转向个性化、碎片化的沉浸式参与，消费模式转向全民参与的大众休闲 [2] - 用户消费潜力持续释放，多居室高品质住宿产品以及私家团、定制游等跟团游产品预订热度走高 [3] - 旅客消费选择清晰体现为情绪买单、为体验付费的价值认同 [6] 出行距离与目的地选择 - 长线跨省、跨境旅行趋势明显，国内长途游订单占比较去年提升3个百分点，出境长线游多个欧洲目的地订单翻倍 [3][6] - 航段距离在3200公里以上的国内机票占比超过20%，其航段量同比增长14%，新疆成为热门始发地和目的地 [12] - 游客足迹覆盖超180个国家和地区，较去年大幅增长，旅行兴趣呈现从经典目的地向小众目的地加速分散的趋势 [5][7] 特定客群表现 - 23至40岁人群占出境游旅客近七成，13至17岁青少年首次购买出境机票的旅客增幅达到63% [5] - 95后出生人群预订人次占比最高达到近四分之一，05后出生人群预订人次同比大增61% [7] - 大学生机票预订量同比增长63%，其中国际机票预订量同比增长110%，人均预订金额较去年提升31% [9] 新兴旅游产品与模式 - 多目的地串游趋势明显，同时预订2个及以上城市的用户占比同比增长超过20% [3][7] - 司导包车游需求旺盛，境内北京包车游订单同比增长75%，四川阿坝等胜地订单翻倍，出境包车游整体订单量同比增长超120% [8] - 环岛骑行、非遗体验、夜游演艺、城市解谜打卡等体验式玩法取代传统观光 [8] 交通基础设施与出行方式 - 高速、高架、高铁新线路开通提升跨省旅行效率，形成区域黄金旅游带 [3][9] - 租车订单量同比增长约60%，乘坐飞机或高铁落地后再租车自驾的趋势明显 [8] - 花江峡谷大桥通车带动花江大峡谷景区搜索热度同比增长178%，黄果树景区门票搜索热度同比增长227% [9] 细分市场亮点 - 夜游经济蓬勃发展，夜游在平台上的搜索热度环比增幅超200%，部分展馆夜间热度同比涨超5倍 [9][10] - 小城旅游热度提升，湖北恩施包车游订单增长3倍，山西运城包车游订单增长57%，景德镇整体旅游订单量增长近40% [6] - 配备电梯或索道等轻松上山设备的景区，其门票订单同比增幅在20%至100%不等 [8] 产品价格与出行策略 - 长假期间国内机票（经济舱）均价849元，同比2019年微降1.4%，同比2024年微增0.3%，整体票价水平稳定 [12] - 分段式错峰出行受到欢迎，部分航线在假期后较假期降价超5成，错峰出游订单涨幅明显，如石家庄订单同比增长100% [13]

旅游市场总体概况 - 国庆中秋假期全社会跨区域人员流动量达到23.6亿人次，日均约2.95亿人次，同比增长3.2% [1] - 假期旅游市场呈现小城热力不减、出境入境双热、体验型消费走强的特征 [1] - 旅游消费从观光游览向深度体验转变，连住2天及以上的国内酒店预订热度同比增长超过52% [1] 县域旅游市场 - 平台用户预订了全国2000多个县城的酒店，九寨沟县、阳朔县等传统热门县城人气旺盛 [3] - 超过30个区县目的地酒店预订热度同比增长超过100%，福州市平潭县、赤峰市克什克腾旗增速领先 [3] - 国内非一线城市高品质酒店预订热度同比增长超过90%，多居室民宿预订热度同比增长140% [3] - 内蒙古阿尔山市假期首日接待游客4.25万人次，景区门票开园3小时售罄，连锁酒店房价涨至平日十倍 [4] - 拥有小机场的城市机票预订量增幅显著，内蒙古阿拉善左旗、新疆吐鲁番等增幅超过1倍，四川攀枝花、云南普洱增逾七成 [4] 旅游新业态与催化剂 - 音乐节、体育赛事成为县域旅游强力催化剂，安徽马鞍山音乐节带动当地酒店预订量同比增长2.6倍，四川泸州音乐节增长2.1倍 [3] - 跟团游市场非一线城市用户国内跟团游预订热度同比增长超过70%，一线城市用户更注重高品质服务 [1] 出境游市场 - 出境长线跟团游同比增长近1倍，非一线城市用户预订的欧洲跟团游产品同比增长超过140%，美洲跟团游增长超过32% [5] - 欧洲深度游受青睐，冰岛、挪威等地出境订单增幅同比翻倍，西班牙、意大利等地增幅约七成 [6] - 沙特阿拉伯、埃及、新西兰等相对小众目的地国际酒店预订热度增速居前 [6] - 上海、北京飞往哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦等国家的最低机票价格超过2000元，且多趟航班经济舱售罄 [6] 入境游市场 - 国庆期间使用非中国护照预订国内航班的机票量同比增长33%，目的地覆盖国内近百个城市 [6] - 蒙古、荷兰、尼日利亚等客源地游客增幅超过3倍，其中蒙古游客机票预订量同比增长逾9倍 [6] - 外国游客足迹向地方特色城市扩散，山西大同外国游客机票预订量同比增长超过7倍，云南丽江、宁夏银川增幅分别超过5倍和4倍 [6] 错峰出行趋势 - 超三成打工族选择早去晚回，假期出行高峰从9月27日持续至10月12日 [7] - 节后3天境外热门目的地酒店预订量同比增长近1倍 [7] - 10月3日至4日国内机票均价比前两日下降超30%，10月9日至10日多条航线价格较假期下降超过五成 [7] - 10月9日至10日错峰出游订单涨幅显著，石家庄、武汉、西安订单分别同比增长100%、68%和40% [7] 电影市场对比 - 国庆档电影市场总票房不到18亿元，档期内破亿元新片有5部，最高电影票房不到5亿元 [2]

假期出行总量与结构 - 全国高速公路日均流量预计超6200万辆，同比增长2.4% [1] - 自驾出行是主要方式，占出行总量八成左右 [9] - 假期出行呈现总量大、热点多、拥堵缓行路段多点分布的特点 [9] 交通出行方式趋势 - 新能源汽车约占高速公路日均总流量的20%，较2024年国庆增长约30% [9] - 航旅纵横数据显示节假日期间日均机票预订量同比增长约15% [4] - 租车订单增幅显著，热门城市包括新疆伊犁、青海海东等 [11] 旅客群体特征 - 出行人群呈现“银发族”和“学生族”两头大的特点 [1] - 18至30岁年轻旅客群体成为假期出行亮点 [4] - 亲子游需求激增，带动带宝宝座椅的租车订单同比增长1.7倍 [4] 旅游目的地与景点热度 - 省际交界游持续走红，赣州、贺州、昭通等城市订单量同比增长最低70%，最高接近一倍 [8] - 红色旅游景点人气爆棚，北京升旗仪式搜索热度环比增长12倍，南昌八一起义纪念馆搜索量增长8倍 [6] - 湖北十堰武当山风景区门票预订同比增长16% [13] 基础设施与服务保障 - 武当山景区共设38个停车场、12000多个停车位以满足需求 [13] - 景区周边已加密布局充电桩以应对新能源车充电补能高需求 [15] - 交警部门在热门景区周边加强交通疏导，引导车辆远端停放 [17]