报告行业投资评级 报告对黑色建材行业各品种中期展望均为震荡 [6][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17] 报告的核心观点 - 钢铁行业稳增长方案强调粗钢压减，叠加阅兵限产，炉料需求受现实及预期双重利空，煤焦矿和钢材价格承压；阅兵结束后钢企复产可期，国庆前补库需求启动或使板块上行 [1] - 阅兵限产临近，黑色板块有扰动，关注阅兵结束后产业链低库存下补库需求带来的价格反弹驱动，终端旺季需求偏弱或压制上方空间 [6] 各品种情况总结 钢材 - 核心逻辑：工信部印发方案粗钢压产预期仍存，炉料需求预期悲观，成本拖累黑色板块；现货成交一般偏弱，投机情绪差；上周部分钢厂复产增产螺纹，螺纹产量增加、热卷产量持稳；淡旺季切换，螺纹表需环比回暖但同比偏低，库存累积且高于去年同期，热卷需求韧性高但库存继续累积，中厚板和冷轧表需转弱库存累积 [8] - 展望：阅兵前后供需受影响，高炉限产本周数据或体现，北方终端需求受压制；近期库存累积，基本面弱，市场对旺季需求高度谨慎，短期盘面或延续偏弱调整；关注阅兵后旺季补库需求释放对盘面价格的支撑 [8] 铁矿 - 核心逻辑：港口成交103.9(+43)万吨，掉期主力101.7(-1.77)美元/吨等；海外矿山发运和45港到港量环比增加，需求端铁水产量微降，阅兵临近河北钢厂检修，铁水产量有下降预期但影响有限，阅兵后需求或恢复高位；本周港口去库，压港回升，厂库去化，总库存小幅下降 [2][9] - 展望：基本面有支撑，预计后市价格震荡 [2][9] 废钢 - 核心逻辑：华东破碎料不含税均价2172（-3）元/吨等；本周到货量环比下降，成材承压使电炉利润偏低，华东谷电亏损，电炉和长流程废钢日耗均下降，厂库小幅下降，库存可用天数偏低 [10] - 展望：基本面矛盾不突出，资源偏紧，预计短期价格震荡 [2][10] 焦炭 - 核心逻辑：期货端八轮提涨难落地，个别钢厂提降，盘面偏弱；现货端日照港准一报价1450元/吨（ -30）；供应端焦企利润回暖，阅兵临近部分焦企开工受限，需求端钢厂利润收缩但生产意愿高，阅兵到来华北钢厂开工和运输受限，部分焦企小幅累库，当前上游焦企库存仍处低位，焦钢同步限产下短期供需偏紧 [11] - 展望：阅兵临近焦炭限产强于钢厂，短期偏紧格局延续，提涨难落地但阅兵前价格有支撑，阅兵后关注铁水回升情况 [2][11] 焦煤 - 核心逻辑：期货端市场信心不足，盘面震荡偏弱；现货端介休中硫主焦煤1230元/吨（-10）等；供给端产地部分矿点产量受限，阅兵临近煤矿安检严格，进口端海关检查严格，甘其毛都口岸通关下滑；需求端焦炭提涨难落地，华北焦化生产受限，焦煤刚需下滑，下游按需采购，现货成交弱稳，部分煤矿累库，但前期去库至低位且预售订单多，暂无明显库存压力 [11] - 展望：阅兵前供需双弱，基本面矛盾不凸显，提涨提降难落地，价格预计暂稳运行 [2][11] 玻璃 - 核心逻辑：华北主流大板价格1140元/吨（0)等；国内商品市场情绪走弱，临近交割基本面逻辑回归；需求端淡季需求下行，深加工订单环比回升，原片库存天数升至年内高点，中下游补库能力弱，传统旺季部分厂家以涨促稳，产销维稳；供应端新点火一条产线，沙河仍有产线待点火，日熔预计稳中有涨；临近交割现货下行，交割逻辑主导，基本面弱，反套逻辑稳固，预计短期期现宽幅震荡运行 [12] - 展望：现实需求偏弱，政策预期强，原料价格偏强，交割矛盾交易后远月升水；中长期需市场化去产能，价格重回基本面交易预计震荡下行 [13] 纯碱 - 核心逻辑：重质纯碱沙河送到价格1190元/吨（-）；国内商品市场情绪走弱，临近交割基本面逻辑回归；供应端产能未出清，长期压制存在，短期阿拉善并线影响产量，后续产能产量将提升；需求端重碱刚需采购，浮法日熔预期稳定，光伏玻璃日熔见底回升，轻碱下游采购走平，补库情绪弱，抵制高价；情绪干扰盘面，发运问题缓解后中游库存累积，下游接货意愿弱，盘面或重回基本面交易 [15] - 展望：供给过剩格局未变，盘面下行后期现成交小幅放量，预计后续宽幅震荡运行；长期价格中枢下行，推动产能去化 [6][15] 锰硅 - 核心逻辑：昨日黑色板块弱势下行，锰硅盘面探底回升、期价中枢走低；现货市场信心不佳，厂家低价出货意愿有限，报价跟随盘面小幅下调；成本端港口成交冷清，厂家压价力度增加，矿商让价意愿偏弱，港口矿价弱稳；需求端钢厂利润尚可，成材产量高位，阅兵期间钢材产量小幅下滑，9月旺季开启阅兵结束后成材产量趋于回升；供应端产量升至年内高位，市场供应压力逐渐积累 [16] - 展望：当前厂家库存压力尚可，短期成本端有支撑，但后市供需预期悲观，中长期价格有较大下行压力，关注原料成本下调幅度 [2][16] 硅铁 - 核心逻辑：昨日黑色板块弱势运行，硅铁市场信心不足，期价探底回升、成交重心下移；现货厂家接单情况一般，报价跟随期货盘面向下调整；供给端产量水平升至高位，市场供应压力增加；需求端钢材产量高位持稳，炼钢需求有韧性，阅兵期间钢材产量下滑，后市旺季开启成材产量将回升，金属镁需求乏力，市场低价货源增加，镁锭价格走势偏弱 [17] - 展望：当前厂家库存压力不大，短期成本端有支撑；但后市供需关系趋向宽松，中长期价格中枢将下移，关注煤炭市场动态和主产区用电成本调整情况 [2][17]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级，但各品种中期展望均为震荡[5][7][8][9][11][12][13][15][16][17] 报告的核心观点 - 黑色产业链各环节库存压力不大，处于旺季前补库窗口期，若有话题驱动则有小幅反弹空间，否则以震荡运行为主，需关注后续需求表现和炉料供应恢复情况[1] - 终端旺季需求偏弱预期不改，对价格上方空间形成压制，后续关注政策落实情况以及终端需求表现[5] 根据相关目录分别进行总结 整体情况 - 铁元素：海外矿山发运环比减少，45港口到港量小幅回落，总供应平稳；铁水产量稳中微增，铁矿需求或维持高位；港口去库，总库存小幅下降，预计后市价格震荡[2] - 碳元素：部分煤矿复产但仍有受限，进口通关量短期下滑；焦炭八轮提涨，部分地区焦化生产受限，焦煤刚需短期下滑；煤矿暂无明显库存压力，短期盘面有支撑[2] - 合金：锰硅阅兵前补库接近尾声，港口矿价高位松动，供需或走向宽松，中长期价格或下行；硅铁库存压力不大，短期震荡运行，中长期基本面存隐忧[2] - 玻璃：盘面下跌后现货市场情绪回落，供应端日熔预计维持稳定，上游小幅累库，受市场情绪扰动多，成本支撑走强，预计短期期现宽幅震荡运行[2] - 纯碱：供给过剩格局未变，短期产量预计持续提升，需求端重碱刚需采购、轻碱下游采购走平，预计后续宽幅震荡运行，长期价格中枢下行[5][15] 各品种情况 - 钢材：房地产政策效果待察，现货成交偏弱，螺纹产量降、热卷产量增，五大材供需双增、累库放缓，预计短期盘面宽幅震荡运行[7] - 铁矿：港口成交减少，现货报价下跌，基本面供应平稳、需求高位、库存下降，预计后市价格震荡[7][8] - 废钢：到货量环比下降，长短流程废钢总日耗小幅增加，厂库小幅回升，预计短期价格震荡[9] - 焦炭：期货回调、现货提涨，部分地区焦企开工受限，下游钢厂库存偏低，短期供需偏紧，阅兵前盘面有支撑[11] - 焦煤：期货回调、现货部分价格下跌，供应难有增量，需求短期下滑，部分煤矿累库但无明显压力，阅兵前盘面有支撑[12] - 玻璃：商品市场情绪走弱，需求淡季下行、深加工订单回升，供应日熔稳定，预计短期期现宽幅震荡运行，中长期震荡下行[13] - 纯碱：商品市场情绪走弱，供应压力仍存、需求走平，盘面或重回基本面交易，预计后续宽幅震荡运行，长期价格中枢下行[15] - 锰硅：受板块走势影响期价弱势震荡，成本端矿价高位松动，需求将下滑，供应压力积累，短期下跌空间有限，中长期价格存下行压力[15][16] - 硅铁：期价偏弱震荡，供给产量升至高位，需求炼钢和金属镁方面均下滑，短期下调空间有限，中长期价格中枢下移[17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对甲醇、黄金、铁矿石、焦炭、螺纹钢、纯碱、聚丙烯、生猪、棕榈油、大豆、原油、橡胶、沥青、短期国债、白银等多个品种进行短评，分析各品种市场现状、供需情况等因素，给出短期走势判断及投资建议，如部分品种短期震荡运行，部分有反弹或偏多趋势，部分建议观望、短线做多或波段操作等 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价2297元/吨，上升2元/吨；国内甲醇周产能利用率83.76%，上升1.36%；下游总产能利用率72.81%，周上升1.04%；中国甲醇港口样本库存107.6万吨，周上升5.42万吨；样本生产企业库存31.08万吨，周增加1.52万吨 [1] - 国内甲醇开工高位上升，下游需求较稳，港口库存继续积累，9月预期进口量维持高位；内地市场部分地区略偏强，港口市场基差走弱，商谈成交一般 [1] - 预计甲醇01合约短期震荡运行，下方支撑2410一线，建议观望或短线做多 [1] 黄金 - 特朗普政府计划对印度产品征收50%关税；杰克逊霍尔年会后市场走降息预期行情，隔夜美元指数打压贵金属 [2] - 关税扰动依然存在，黄金短期有反弹需求，短期或震荡偏多，中期依然偏空，关注美元和黄金的跷跷板效应 [2] 铁矿石 - 全国45个港口进口铁矿库存总量13845.20万吨，环比增加25.93万吨；日均疏港量325.74万吨，降8.93万吨；在港船舶数量92条，降1条 [4] - 供应端全球铁矿石发运量或保持高位，到港量环比下降；需求端铁水产量或将小幅减少；库存端预计整体卸货入库量或高于出库量，47港港口铁矿石库存环比累库 [4] - 当前铁矿石价格或震荡调整运行，重点关注北方环保限产落地情况 [4] 焦炭 - 8月25日，主流焦企发起焦炭第8轮提涨，捣固湿熄焦上调50元/吨、捣固干熄焦上调55元/吨，自8月26日0时起执行 [4] - 供应端焦企利润回升，产量有所回升，但成本高位下供应增量有限；需求端钢厂利润可观，钢材出口好转，铁水产量高位，焦炭刚需较好 [4] - 连续提涨落地后焦炭产量稳中略增，阅兵限产即将到来，短期内供需矛盾暂不突出，供需偏紧状态或延续，盘面在刚需与限产预期下仍有支撑 [4] 螺纹钢 - 8月25日，国内钢材市场上涨为主，唐山迁安普方坯出厂含税价涨10报3050元/吨；3家钢厂上调建筑钢材出厂价30元/吨；全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3354元/吨，较上个交易日涨19元/吨 [5] - 高温多雨天气下，下游工地施工进度放缓，短期建材需求改善有限；北方钢厂、焦企有临时限产预期，“双焦”期货异动拉涨，提振市场情绪 [5] - 虽然淡季钢市供需有压力，但预期9月会有改善，且成本支撑增强，短期钢价或震荡运行 [5] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1297元/吨，近期震荡偏弱；纯碱周度产量77.14万吨，环比+1.33%；厂家总库存191.08万吨，周上升0.9%；浮法玻璃开工率75.34%，周度持平；全国浮法玻璃均价1150元/吨，环比上日+1元/吨；全国浮法玻璃样本企业总库存6360.6万重箱，环比上升0.28% [6] - 浮法玻璃开工较稳，库存小幅上升，华东市场大稳小动，企业多围绕出货为主，下游操作维持刚需；国内纯碱市场偏弱震荡，整体供应本周预期下移，下游需求不温不火，低价成交为主 [6] - 预计纯碱01合约短期震荡运行，下方支撑1300一线，建议观望 [6] 聚丙烯 - 华东拉丝级聚丙烯主流价7010元/吨，上升9元/吨；聚丙烯产能利用率80.46%，较上日+1.15%；下游行业平均开工49.53%，周上升0.18个百分点；聚丙烯商业库存80.06万吨，周下降2.68万吨；两油聚烯烃库存73万吨，近期震荡下行 [7] - 聚丙烯开工较稳，整体供应仍充裕，商业库存下降但高于前两年同期值，在供需宽松背景下，预计商业库存阶段性仍高位运行；市场价震荡运行，下游需求暂无明显改善，月底部分低库存商家试探抬升报盘 [7] - 预计PP 01合约短期震荡运行，下方支撑7065一线，建议观望或回调短线做多 [7] 生猪 - 8月25日“农产品批发价格200指数”为115.78，比上周五上升0.25个点，“菜篮子”产品批发价格指数为116.23，比上周五上升0.30个点；截至14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.11元/公斤，与上周五持平 [9] - 昨日各省份生猪价格稳中偏弱，养殖端出栏进度不快；需求增量有限，市场供强需弱态势明显；临近月末有收储情绪支撑及学校开学备货，叠加宏观经济向好预期 [9] - 短多继续持有，LH2511合约下方支撑13700；养殖户根据出栏节奏择机卖出套期保值 [9] 棕榈油 - 马来西亚8月1 - 25日棕榈油出口量为1141661吨，较上月同期增加10.9%；截至2025年8月22日，全国重点地区棕榈油商业库存58.21万吨，环比上周减少3.52万吨，减幅5.70%；同比去年减少1.58万吨，减幅2.65% [10] - 国内豆棕基差有修复迹象，产地出口意愿依旧偏强，可能竞价踩踏现象，马棕走弱；国内需求受豆棕价差压制，维持刚需，随采随用为主 [10] - 棕榈油上涨空间被压制，短期震荡运行为主 [10] 大豆 - 截至2025年08月22日，全国港口大豆库存889.8万吨，环比上周减少2.80万吨；同比去年减少10.73万吨 [10] - 国产大豆市场价格目前窄幅波动为主，整体走势相对平稳，粮贸企业手中库存不多，等待新豆大量上市；从供需面来看，供应上新豆即将增量，需求目前市场补货有限，加上国储库陈粮投放 [10] - 短期国产豆价仍表现弱稳 [10] 原油 - 印度7月份原油进口量环比下降8.7%，至1856万吨，为2024年2月以来的最低水平；乌克兰和美国将讨论乌俄和平谈判可能性；伊朗与英法德三国将就伊核问题等举行会谈 [11] - 原油四季度仍有继续增产可能；近期EIA报告原油库存回落，印度购买俄罗斯原油，供应过剩担忧暂时退场，油价反弹；俄乌问题仍有待观察 [11] - 暂短多交易为佳 [11] 橡胶 - 泰国原料胶水价格55.25泰铢/公斤，杯胶价格49.85泰铢/公斤；云南胶水制全乳价格14300元/吨；海南胶水制全乳价格14500元/吨，制浓乳胶价格16100元/吨；截至2025年8月24日，青岛天然橡胶样本一般贸易库存较上期减少0.69万吨至53.29吨，降幅1.28% [12] - 泰国等东南亚产区与国内产区处于雨季，雨水影响割胶作业，科特迪瓦割胶预计相对正常，全球供应符合季节性；国内轮胎行业生产活动起色不大，替换胎需求不佳和轮胎出口增速下降 [12] - 橡胶为供需双弱局面，阶段性宏观因素带动下有支持，产业缺驱动；观望或依托15500区域，谨慎短多 [12] 沥青 - 供应端呈现收缩态势，总产量环比减少4万吨至54.8万吨，产能利用率下降2.2个百分点至30.7%，主要因新疆美汇特停产及山东炼厂转产渣油，检修损失量增加；厂库库存环比上升0.9%至75.3万吨，社会库库存环比下降2.7%至178.4万吨，显示去库节奏缓慢；需求端表现偏弱，厂家出货量环比减少2.7%至39.1万吨，受雨季和资金问题影响，基建需求改善有限，改性沥青产能利用率微降 [12][13] - 沥青厂库压力不大，且周度产量下降，叠加降雨影响部分道路施工，沥青终端需求有小幅回落，供需端影响相对较为中性；需求偏弱，沥青缺乏上行驱动力 [13] - 建议波段思路为主，短期不过度追高 [13] 短期国债 - 8月25日当日2665亿元逆回购到期，单日净投放219亿元；同日，央行开展6000亿元中期借款便利（MLF）操作；8月以来，央行在中期流动性管理上显著加力，推动单月净投放规模创下2025年2月以来新高 [13] - 流动性持续投放，利多短端债券，股市短期进一步上涨动力不足，股债跷跷板利多债市；债市整体依然偏空 [13] - 做多选择短端债券，日内操作；做空选择长端债券 [13] 白银 - 美国总统特朗普发布信称解除美联储理事库克的职务，提及抵押贷款相关指控 [14] - 美国白宫能否成功驱逐库克需要持续观察，美联储独立性再次受到挑战和威胁；杰克逊霍尔年会鲍威尔讲话，打开9月降息预期行情；隔夜美元大涨，施压贵金属，但是风险偏好修复 [14] - 白银依然震荡偏多 [14]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级，但对各品种给出中期展望，均为震荡 [5][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17] 报告的核心观点 随着淡旺季交替临近，市场对钢材终端需求担忧渐起，成本端煤焦期价回落，重大活动前限产力度不及预期，钢材下游库存压力初现，盘面受需求数据和炉料供应宽松等利空影响高位回落，资金主导盘面走势，黑色交易重心转向现实供需，弱现实压制价格，后续关注政策落实和终端需求表现，各品种价格近期多震荡运行 [1][2][5] 根据相关目录分别总结 铁元素（铁矿） - 供应：海外矿山发运环比增加，45港口到港量小幅回升略高于去年同期，总供应平稳，需关注发运增量持续性；库存方面，港口累库、压港船只下降、钢企小幅补库，总库存小幅累积 [2][7] - 需求：钢企盈利率小幅下降但同比仍处高位，铁水产量微幅回升，钢企短期因利润减产可能性小，需关注下旬限产政策 [2][7] - 价格：基本面利空驱动有限，预计后市价格震荡 [2][8] 碳元素（焦煤、焦炭） 焦煤 - 供应：产地部分煤矿复产，但部分矿点产量受限，叠加超产核查等因素，短期供给扰动持续；进口端甘其毛都口岸日均通关千车以上 [2][12] - 需求：焦炭七轮提涨，利润修复、产量稳中略增，焦煤刚需坚挺；下游按需采购，现货成交趋弱，部分煤矿累库，但前期预售订单多，暂无明显库存压力 [2][12] - 价格：供给扰动下短期供需偏紧，基本面矛盾不凸显，短期盘面有支撑；供应扰动持续，阅兵前供给难显著增量，预计短期震荡 [2][12] 焦炭 - 供应：六轮提涨落地后焦企利润回正、开工好转、产量稳中略增，但部分焦企仍亏损，已开启七轮提涨 [11] - 需求：下游钢厂利润好、生产积极，铁水产量略增；盘面走弱使贸易商采购积极性下降，下游阅兵前补库积极，钢厂到货好转 [11] - 价格：阅兵临近限产传闻不断，焦企开工受限或大于钢厂，短期延续偏紧格局，七轮提涨落地需时间，后续关注阅兵限产政策影响 [11] 合金（锰硅、硅铁） 锰硅 - 供应：厂家阅兵前提前采购原料库存，近期补库接近尾声，港口成交降温，到港增加使供应压力上升，港口矿价高位松动；行业利润修复，厂家复产持续推进 [2][16] - 需求：钢厂利润好，成材产量高位，河钢8月招标定价上涨 [16] - 价格：当前库存压力有限，成本支撑下短期震荡运行；但供应压力积累，中长期或存下行压力 [16] 硅铁 - 供应：行业利润改善，厂家复产积极性增加，产量逐渐回升 [17] - 需求：钢材产量高位持稳，炼钢需求有韧性，河钢8月招标定价上涨；金属镁方面，镁厂挺价但下游压价，价格持稳 [17] - 价格：当前库存压力不大，短期震荡运行；后市供需趋向宽松，中长期基本面存隐忧，价格上方空间不宜乐观，需关注煤炭市场和用电成本 [2][17] 玻璃 - 供应：还有1条产线待出玻璃，整体日熔预计维持稳定，上游小幅累库 [2][13] - 需求：淡季需求下行，深加工订单环比回升，原片库存天数大幅回升，下游投机性拿货；盘面下跌后现货市场情绪回落，中游出货、上游产销回落明显 [2][13] - 价格：近期煤炭价格上涨带动成本支撑走强，但基本面偏弱，预计短期期现宽幅震荡运行；中长期需市场化去产能，价格或震荡下行 [13] 纯碱 - 供应：产能未出清，长期压制存在，产量高位运行，供给过剩格局未变，盘面上行后现货成交仍弱 [2][15] - 需求：重碱维持刚需采购，浮法日熔预期稳定，光伏玻璃日熔初步见底；轻碱下游采购走平，补库情绪弱，抵制高价 [15] - 价格：预计后续宽幅震荡运行，长期价格中枢下行推动产能去化 [15] 钢材 - 供应：上周钢厂复产检修并存，螺纹钢及热卷产量变化不大；存在大量螺纹钢交割资源到港及前期受台风影响货物入库，螺纹钢库存增加明显；热卷出口接单好转，库存累积放缓；中厚板和冷轧库存均累积，五大材表需回落库存累积 [7] - 需求：投机情绪差，期现出货为主，现货成交整体偏弱 [7] - 价格：基本面淡季边际转弱，阅兵前后供需受影响，高炉限产视空气质量而定，北京及周边或有工地工厂停工，盘面波动加剧，预计短期宽幅震荡运行，后续关注钢厂限产和终端需求表现 [7] 废钢 - 供应：本周到货量环比微增，周内窄幅变动 [9] - 需求：电炉利润尚可，日耗增至年内新高；高炉铁水产量回升，长流程废钢日耗微增，长短流程总日耗小幅增加 [9] - 价格：供稳需强，基本面健康，预计价格震荡 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢高炉利润较好，电炉利润好转，钢厂生产积极，铁水产量高位运行，但需求弱，阅兵限产政策未落地，支撑供应收缩预期，中期区间波动，短期行情易反复 [1][4] - 热卷产量和表需环比下降，库存略增，基本面平稳，出口利润回落，宏观和限产预期支撑行情，当前位置偏中性，短期行情或反复 [1] - 铁矿石铁水产量微增，外矿发到货双降，港口和钢厂库存同增，钢厂补库带动价格阶段性坚挺，矿价偏强 [1][8] - 焦炭现货六轮提涨，焦企利润改善，部分地区阅兵限产，后期供应或收缩，当前供需平衡，中期原料端受消息支撑维持偏强走势，短期位置高且交易所出台限制措施，或回调，观望为宜 [1][11] - 焦煤国内产量环比持平，蒙煤通关量上升，矿端库存停止下降，铁水产量高，原料需求稳定，中期走势偏强，但交易所限制交易，市场情绪或回落，短期注意行情反复，观望为宜 [1][14] - 锰硅供需矛盾不突出，部分产区开工率提升，新一轮需求释放，钢厂招标价和采购量增加，港口矿报价坚挺，短期支撑合金价格，市场情绪反复，谨慎看多 [1][17] - 硅铁基本面转弱，工厂和交割库存增加，钢厂招标价格和采购量上升，主力切换，短期或回调，中期基本面宽松，价格承压 [1] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 螺纹钢期货价格方面，螺纹01最新3267，跌29；螺纹05最新3302，跌29；螺纹10最新3189，跌33 [2] - 螺纹钢现货价格方面，唐山普方坯最新3060，跌20；唐山螺纹最新3260，跌20；上海螺纹最新3320，跌40等 [2] - 热卷期货价格方面，热卷01最新3426，跌21；热卷05最新3433，跌28；热卷10最新3432，跌19 [2] - 热卷现货价格方面，天津热卷最新3430，跌10；上海热卷最新3450，跌20；杭州热卷最新3500，跌20等 [2] 铁矿石 - 期货价格方面，铁矿01最新775，跌20；铁矿05最新753，跌21；铁矿09最新791，跌15 [6] - 现货价格方面，PB粉最新771，跌13；杨迪粉价格有变动；BRBF粉最新807，跌15 [6] 焦炭 - 期货市场方面，焦炭1月合约最新1707.0，跌30.0；焦炭5月合约最新1783.0，跌43.0；焦炭9月合约最新1636.0，跌23.5 [10] - 现货报价方面，吕梁准一级冶金焦出厂价最新1280，涨50；日照港一级冶金焦平仓价最新1520，涨50等 [10] 焦煤 - 期货市场方面，焦煤1月合约最新1214.0，跌31.0；焦煤5月合约最新1252.5，跌21.5；焦煤9月合约最新1066.0，跌34.5 [13] - 现货报价方面，吕梁主焦等价格部分持平 [13] 铁合金 - 期货价格方面，锰硅01最新6144，跌18；锰硅05最新6178，跌36；锰硅09最新6050，跌24；硅铁01最新5904，跌60等 [16] - 现货价格方面，硅锰6517在内蒙等地价格部分持平；硅铁72在内蒙等地价格持平 [16]

报告行业投资评级 - 钢材震荡偏强[1] - 铁矿石震荡[1] - 焦煤震荡偏强[1] - 焦炭震荡偏强[1] - 锰硅震荡偏强[3] - 硅铁震荡偏强[3] 报告的核心观点 - 钢材市场供需趋弱但出口维持高位，市场对政策推进有预期，预计短期螺纹盘面震荡偏强运行[1] - 铁矿石供应端发运量有降有升，需求端铁水产量降、高炉开工率升，预计矿价短期震荡[1] - 焦煤供应减量、库存压力小，需求端刚需强劲，预计短期焦煤盘面震荡偏强运行[1] - 焦炭成本走高、提涨转移压力，下游需求好转，预计短期焦炭盘面震荡偏强运行[1] - 锰硅供应增加、需求回升、库存中位，基本面驱动力有限，短期震荡略偏强[3] - 硅铁成本有支撑，关注市场情绪及钢招定价，短期震荡略偏强[3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 钢材：螺纹盘面震荡上涨，现货价格小涨、成交回升，库存全面增加，出口维持高位，市场对政策有预期，预计短期震荡偏强[1] - 铁矿石：期货主力合约价格上涨，港口现货价涨，供应端发运量有变化，需求端铁水产量和库存有变动，预计短期震荡[1] - 焦煤：盘面上涨，现货有调，供应端生产减量、库存压力小，需求端刚需强劲，预计短期震荡偏强[1] - 焦炭：盘面上涨，现货价涨，供应端成本走高、提涨转移压力，需求端下游需求好转，预计短期震荡偏强[1] - 锰硅：期价震荡走强，持仓下降，市场价有调，供应增加、需求回升、库存中位，短期震荡略偏强[3] - 硅铁：期价震荡走强，持仓下降，市场价有调，成本有支撑，关注市场情绪及钢招定价，短期震荡略偏强[3] 日度数据监测 - 展示螺纹、热卷、铁矿、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁的合约价差、基差、现货价格及利润、价差等数据及环比变化[4] 图表分析 - 主力合约价格：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价图表[7][9][13][16] - 主力合约基差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差图表[19][20][22][23][24][25] - 跨期合约价差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁跨期合约价差图表[28][32][33][34][35][36][37][39] - 跨品种合约价差：展示主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差图表[42][44][46] - 螺纹钢利润：展示螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润图表[47][51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材方面，基本面与宏观情绪共振，钢价整理偏强，近期波动大，可逢回调试多 [9] - 煤焦方面，焦煤基本面数据好转，短期价格波动剧烈，总体偏强 [10] - 铁合金方面，短期内合金需求有支撑，但供需格局偏宽松，预计价格跟随盘面走势，关注新一轮钢招价格指引 [11] 根据相关目录分别进行总结 周度行情回顾 - 螺纹钢期货主力合约 RB2510 2025.8.8 收盘价 3213，较 2025.8.1 涨 0.31%，现货 HRB400E: Φ20:汇总价格:上海 3340，较 2025.8.1 降 0.60% [7] - 热轧卷板期货主力合约 HC2510 2025.8.8 收盘价 3428，较 2025.8.1 涨 0.79%，现货 Q235B:5.75*1500*C:市场价:上海 3450，较 2025.8.1 涨 1.17% [7] - 铁矿石期货主力合约 12509 2025.8.8 收盘价 790，较 2025.8.1 涨 0.89%，现货日照港 PB 粉 770，较 2025.8.1 涨 0.26% [7] - 焦炭期货主力合约 60521 2025.8.8 收盘价 1653.5，较 2025.8.1 涨 4.32%，现货日照港准一级集出库价 1440，较 2025.8.1 涨 4.35% [7] - 焦煤期货主力合约 JM2601 2025.8.8 收盘价 1227，较 2025.8.1 涨 12.31%，现货介休中硫主焦煤出厂价 1250，较 2025.8.1 涨 4.17% [7] - 锰硅期货主力合约 SM2509 2025.8.8 收盘价 6046，较 2025.8.1 涨 1.41%，现货 FeMn65Si17:市场价:内蒙古(日) 5800，较 2025.8.1 涨 1.40% [7] - 硅铁期货主力合约 SF2509 2025.8.8 收盘价 5772，较 2025.8.1 涨 1.58%，现货自然块:72%FeSi:市场价:内蒙古(日) 5450，较 2025.8.1 降 0.91% [7] - 废钢 Mysteel 废钢价格指数:综合绝对价格指数 (日) 2025.8.8 为 2354.82，较 2025.8.1 涨 0.81% [7] 本周黑色行情预判 成材 - 逻辑：上周 247 家钢厂高炉炼铁产能利用率 90.09%，环比降 0.15 个百分点；钢厂盈利率 68.4%，环比增 3.03 个百分点；日均铁水产量 240.32 万吨，环比降 0.39 万吨。全国 90 家独立电弧炉钢厂平均产能利用率 56.9%，环比降 0.15 个百分点，同比升 20.58 个百分点；平均开工率 74.9%，环比升 0.69 个百分点，同比升 20.22 个百分点。成材上周震荡整理，价格重心因原料焦煤上涨小幅上移，基本面一般，需求偏弱，雨季影响施工，宏观情绪降温但仍刺激盘面，北方限产消息不时传出 [9] - 观点：近期波动大，逢回调试多 [9] 煤焦 - 逻辑：上周煤焦期货价格震荡偏强，多空博弈剧烈，焦煤现货偏强，上周五焦企开始第 6 轮提涨焦价，主流钢厂未回应。山西部分区域核查产量，煤矿自发减产压产，临近阅兵安监严峻，煤矿生产增量有限。上周煤矿精煤日产 75.5 万吨，环比降 2.2 万吨。焦煤结构性库存压力缓解，焦化厂、钢厂补库放缓，厂内焦煤库存可用天数低位回升后趋稳，钢厂盈利率好，日均铁水产量 240 万吨以上，但唐山限产消息影响原料需求 [10] - 观点：焦煤基本面数据好转，短期价格波动剧烈，总体偏强 [10] 铁合金 - 逻辑：近期宏观情绪降温，市场进入政策空窗期，国内处于终端需求淡季，高温多雨影响施工进度，“反内卷”政策支撑价格。黑色金属盘面受基本面与供给端扰动影响，上周震荡运行，焦煤上涨带动盘面重心上移，硅锰及硅铁期价跟随。供应端，硅锰产量及开工率增加，硅铁开工率及产量小幅增加但低于往年同期；需求端，五大钢种硅锰及硅铁周度需求量分别环比增 1.2%和 1.73%，淡季需求有压力；库存端，硅锰库存小幅下降但高于同期，硅铁供应及库存上升；成本端，硅锰成本有支撑，硅铁成本无明显变化 [11] - 观点：短期内合金需求有支撑，但供需格局偏宽松，库存影响中性偏弱，预计价格跟随盘面走势，关注新一轮钢招价格指引 [11] 品种数据 成材 - 螺纹钢：上周产量 221.18 万吨，环比增 10.12 万吨，同比增 52.64 万吨；表观需求量 210.79 万吨，环比增 7.38 万吨，同比增 20.03 万吨。长流程周产量 190.54 万吨，环比增 6.03 万吨，同比增 40.17 万吨；短流程周产量 30.64 万吨，环比增 4.09 万吨，同比增 12.47 万吨。社会库存 388.48 万吨，环比增 4.34 万吨，同比降 146.65 万吨；钢厂库存 168.20 万吨，环比增 6.05 万吨，同比降 16.82 万吨；总库存 556.68 万吨，环比增 10.39 万吨，同比降 163.47 万吨；总库存变化量上周累库 10.39 万吨，环比增 2.74 万吨，同比增 32.61 万吨。上海基差 1 月上周五 54 元/吨，环比降 15 元，同比增 215 元；5 月上周五 23 元/吨，环比降 17 元，同比增 288 元；10 月上周五 127 元/吨，环比降 30 元，同比增 181 元。北京基差 1 月上周五 104 元/吨，环比增 11 元，同比增 138 元；5 月上周五 73 元/吨，环比增 33 元，同比增 198 元；10 月上周五 177 元/吨，环比增 41 元，同比增 71 元 [13][18][21][33][37] - 热轧卷板：上周产量 314.89 万吨，环比降 7.90 万吨，同比增 11.33 万吨；表观需求量 306.21 万吨，环比降 13.79 万吨，同比增 7.70 万吨。社会库存 278.75 万吨，环比增 10.10 万吨，同比降 70.13 万吨；钢厂库存 77.88 万吨，环比降 1.42 万吨，同比降 10.60 万吨；总库存 356.63 万吨，环比增 8.68 万吨，同比降 80.73 万吨。上海基差 1 月上周五 21 元/吨，环比增 14 元，同比增 135 元；5 月上周五 17 元/吨，环比增 8 元，同比增 178 元；10 月上周五 22 元/吨，环比增 9 元，同比增 79 元 [25][30][40] 煤焦 - 焦炭：总库存（焦企 + 钢厂 + 港口）上周 907.35 万吨，环比降 8.05 万吨，同比增 114.83 万吨；独立焦企上周 69.7 万吨，环比降 3.9 万吨，同比增 2.6 万吨；247 家钢厂上周 619.5 万吨，环比降 7.2 万吨，同比增 83.3 万吨，库存可用天数上周 10.9 天，环比降 0.3 天，同比增 0.3 天；4 港口上周 218.15 万吨，环比增 3.05 万吨，同比增 28.93 万吨 [48] - 焦煤：总库存（焦企 + 钢厂 + 煤矿 + 港口 + 洗煤厂）上周 2486.02 万吨，环比降 7.27 万吨，同比增 114.25 万吨；独立焦企上周 987.9 万吨，环比降 4.8 万吨，同比增 143.5 万吨，库存可用天数上周 11.4 天，环比降 0.1 天，同比增 2.0 天；247 家钢厂上周 808.7 吨，环比增 4.9 万吨，同比增 85.9 万吨，库存可用天数上周 13.0 天，环比增 0.1 天，同比增 1.5 天；5 港口上周 277.44 万吨，环比降 4.77 万吨，同比降 35.11 万吨；110 家洗煤厂上周 166.38 万吨，环比持平，同比降 3.14 万吨；523 家炼焦煤矿上周 245.7 万吨，环比降 2.6 万吨，同比降 76.9 万吨 [54][55] 铁合金 - 现货价格：锰矿天津港半碳酸锰块：Mn36%：南非产上周五 34.8 元/干吨度，周环比降 0.2，同比降 0.2；硅锰现货价格(内蒙 6517)上周五 5800 元/吨，周环比增 80，同比降 350；硅铁现货价格(内蒙 72)上周五 5450 元/吨，周环比降 50，同比降 950 [79] - 锰矿库存：港口库存合计 8 月 1 日当周 438.5 万吨，周环比降 11 万吨，同比降 58.1 万吨；天津港 8 月 1 日当周 353.5 万吨，周环比降 15 万吨，同比降 69.6 万吨；钦州港 8 月 1 日当周 84.5 万吨，周环比增 4 万吨，同比增 26 万吨 [81] - 产量：硅锰上周产量 195825 吨，周环比增 5005 吨，同比降 4165 吨，日均产量 27975 吨，周环比增 715 吨，同比降 595 吨，开工率 43.43%，周环比增 1.25 个百分点，同比降 8.76 个百分点；硅铁上周产量 10.91 万吨，周环比增 0.47 万吨，同比增 0.74 万吨，日均产量 1.559 万吨，周环比增 0.0665 万吨，同比增 0.1065 万吨，开工率 34.32%，周环比增 0.56 个百分点，同比降 3.22 个百分点 [83][87] - 需求量：五大钢种硅锰需求量上周 125200 吨，周环比增 1485 吨，同比增 16526 吨；硅铁需求量上周 20266.3 吨，周环比增 344 吨，同比增 2712 吨 [89] - 库存：硅锰 8 月 8 日当周库存 161500 吨，周环比降 0.25 万吨，7 月库存平均可用天数 14.24 天，环比降 1.25 天，同比降 1.19 天；硅铁 8 月 8 日当周库存 7.177 万吨，周环比增 0.618 万吨，7 月库存平均可用天数 14.25 天，环比降 1.13 天，同比降 0.98 天 [93][96] - 进口量/产量：锰矿 6 月进口 268.38 万吨，环比降 8.82%，同比增 25.5%，1 - 6 月累计进口 1445.93 万吨，同比增 3.47%；硅锰 7 月产量 81.96 万吨，环比增 8.94%，同比降 17.04%，1 - 7 月产量合计 571.08 万吨，同比降 5.39%；硅铁 7 月产量 44.67 万吨，环比增 7.88%，同比降 11.92%，1 - 7 月产量合计 313.77 万吨，同比降 0.18% [98] - 钢厂采购价格：河钢硅锰 6517 7 月采购价 5850 元/吨，环比增 200 元，同比降 1800 元；河钢硅铁 FeSi75 - B 7 月采购价 5600 元/吨，环比增 100 元，同比降 1450 元；沙钢硅铁 FeSi75 - B 5 月采购价 5750 元/吨，环比降 250 元，同比降 1780 元 [102]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹2510短期和日内震荡偏弱，中期震荡，关注MA5一线压力，因现实矛盾累积，钢价承压调整[2] - 阅兵限产兑现，供应扰动趋弱，供需双增局面下螺纹钢基本面无实质性好转，淡季钢价承压运行，预计钢价延续震荡调整态势，关注钢厂生产情况[3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 螺纹2510短期和日内为震荡偏弱，中期为震荡，观点参考关注MA5一线压力，核心逻辑是现实矛盾累积，钢价承压调整[2] 行情驱动逻辑 - 周末现货价格持稳，成交一般，唐山限产落地影响不及预期，建筑钢厂复产使螺纹钢周产量大幅回升，供应压力增加[3] - 螺纹钢需求有所改善，高频指标环比增加，但下游行业未好转，淡季需求改善持续性存疑[3] - 阅兵限产兑现，供应扰动趋弱，供需双增下基本面无实质好转，淡季钢价承压，双焦强势带来成本提振[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材短期窄幅整理，库存上升使供需承压，但政策预期和阅兵限产传闻提振市场情绪 [1] - 铁矿石短期震荡整理，供应端发运量降低，需求端铁水产量下降，“反内卷”和阅兵限产受关注 [1] - 焦煤短期宽幅震荡，煤矿复产，下游补库，部分煤种价格有变动，下游对高价煤采购谨慎 [1] - 焦炭短期宽幅震荡，提涨后焦企利润修复，开工平稳，成本压力缓解但部分仍亏损，钢厂对焦炭需求持续 [1] - 锰硅短期震荡，“反内卷”情绪降温，市场回归基本面，现货偏紧企业降价意愿不强，7月产量增加但需求端粗钢产量降幅明显 [1] - 硅铁短期宽幅震荡，“反内卷”驱动降温，7月供应量增加，需求未见提升，库存处于高位，成本原料价格有波动 [3] 各目录总结 研究观点 - 钢材：螺纹钢盘面窄幅震荡，现货价格小幅波动成交回升，全国建材和热卷库存上升，预计短期窄幅整理 [1] - 铁矿石：期货主力合约价格上涨，港口现货价格上涨，供应端发运量下降，需求端铁水产量下降，预计短期震荡整理 [1] - 焦煤：盘面上涨，现货方面部分价格有调整，供应端煤矿复产库存去化，需求端焦企利润修复但对高价资源接货意愿回落，预计短期宽幅震荡 [1] - 焦炭：盘面上涨，现货价格平稳，供应端焦企利润修复开工平稳，需求端钢厂对焦炭刚性需求持续，预计短期宽幅震荡 [1] - 锰硅：期价窄幅震荡，现货价格基本持平，“反内卷”情绪降温市场回归基本面，7月产量增加但需求端粗钢产量降幅明显，预计短期震荡 [1] - 硅铁：期价震荡走弱，现货价格部分地区下调，“反内卷”驱动降温，7月供应量增加，需求未见提升，库存处于高位，成本原料价格有波动，预计短期宽幅震荡 [3] 日度数据监测 - 合约价差：各品种不同合约价差有变化，如螺纹10 - 1月合约价差为 - 67.0，环比 - 13.0等 [4] - 基差：各品种不同合约基差有变化，如螺纹10合约基差为136.0，环比 - 21.0等 [4] - 现货：各品种不同地区现货价格有变化，如上海螺纹钢价格为3340.0，环比 - 20.0等 [4] - 利润和价差：各品种利润和价差有变化，如螺纹盘面利润为49.2，环比 - 26.4等 [4] 图表分析 - 主力合约价格：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价走势 [7][9][11][14] - 主力合约基差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差走势 [17][18][20][22] - 跨期合约价差：展示各品种不同跨期合约价差走势，如螺纹钢10 - 01、01 - 05合约价差等 [26][28][33][35][36][39] - 跨品种合约价差：展示主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差等走势 [41][43][44] - 螺纹钢利润：展示螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润走势 [46][49] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成：光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业经验，获多项荣誉 [52] - 张笑金：光大期货研究所资源品研究总监，获多项期货相关荣誉 [52] - 柳浠：光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析 [52] - 张春杰：光大期货研究所黑色研究员，有投资和期现贸易经验，通过CFA二级考试 [53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材情绪降温，高位波动；焦炭市场情绪反复，高位波动；焦煤市场情绪反复，高位运行；铁合金市场情绪拉锯，谨慎看多 [3][8][12][16] - 螺纹钢和热卷观望，铁矿石空单减持，焦炭、焦煤观望，锰硅和硅铁谨慎看多 [1] 按品种总结 螺纹钢 - 品种观点：阅兵限产消息及对后期会议的期待提振市场预期；产量和表需环比回升，总库存小幅下降，供需相对平衡；铁水产量小幅回落但绝对水平仍高 [1][4] - 盘面操作建议：行情短期高位波动，观望为宜，关注月底重要会议是否重申反内卷政策 [1][5] - 价格区间：【3340，3400】 [1] 热卷 - 品种观点：产量和表需小幅下降，库存略增，基本面相对平稳，矛盾有限；市场围绕宏观政策等因素交易，限产消息提振市场预期 [1][4] - 盘面操作建议：行情进入高位运行，关注会议结果，观望为宜 [1][5] - 价格区间：【3500，3580】 [1] 铁矿石 - 品种观点：基本面铁水产量转降，供给端发货增到货受台风影响下降，后续发到货预计有增量，港口钢厂库存双增；盘面焦煤限仓后大幅下跌，市场情绪转为谨慎 [1][6] - 盘面操作建议：空单减持，基本面中性，关注政策出台 [1][7] - 价格区间：【790，830】 [1] 焦炭 - 品种观点：现货自前期低点涨幅落后于期货，现货第四轮提涨落地，后期仍有提涨预期；焦企利润亏损，生产积极性一般；供需总体相对平衡，库存偏稳运行；市场情绪在政策预期下可能反复 [1][10] - 盘面操作建议：观望 [1][11] - 价格区间：【1640，1730】 [1] 焦煤 - 品种观点：国内产量近期总体回升，绝对水平与去年同期相近；上游库存向下游转移，总库存平稳；能源局核查超产行为对产量影响有限；后市可能出现资金博弈行情，市场情绪在政策预期下或有反复 [1][14] - 盘面操作建议：观望 [1][15] - 价格区间：【1120，1174.5】 [1] 锰硅 - 品种观点：供需矛盾不突出，部分产区利润修复使开工率提升；锰矿发、到货量继续回落，减量主要来自南非，疏港量环比回落幅度放缓，预计港口库存维持低位；港口矿报价坚挺，短期对合金价格有较强支撑 [1][18] - 盘面操作建议：市场情绪降温，关注宏观政策落地情况以及煤焦表现，预计价格区间运行 [1][19] - 价格区间：【6070，6356】 [1] 硅铁 - 品种观点：上周基本面供需双增，工厂库存压力释放，但交割库存处于同期较高水平，近端仓单压力明显 [1][18] - 盘面操作建议：短期市场情绪降温，关注宏观政策落地情况以及煤焦表现；中期基本面逐渐宽松，价格或承压运行 [1][19] - 价格区间：【5950，6270】 [1]