荔枝产量与价格 - 2025年全国荔枝预测总产量365.04万t，比2024年增产111.26%，比2023年增产11.07% [2] - 2025年广东荔枝产量206.26万t，比上年增加135.34%，广西产量114.51万t，比上年增加175.20% [2] - 粤西地区2025年产量102.74万t，较2024年增产122.32%，粤东地区23.50万t，增产66.43%，粤中地区产量32.84万t，增产386.52% [3] - 5月初荔枝批发价格最高30元/公斤，6月中旬下滑至最低3元/公斤，7月价格略微上浮至5元—8元/公斤 [1] - 鲜进奉品种零售价23元/斤，桂味和鲜进奉为主要销售品种 [2] 荔枝销售与市场动态 - 抖音电商报告显示5月20日至6月25日平台广东荔枝订单量同比增长1509% [6] - 果园开通抖音直播并推出"进园体验摘果"套餐，效果显著 [6] - 茶饮品牌加大荔枝收购力度，瑞幸咖啡推出联名产品"长安的荔枝冰萃"和"长安的荔枝冻冻"，霸王茶姬上新"一骑红尘"，茶百道推出荔枝冰奶和海盐荔枝冰茶 [6] 成本与物流挑战 - 五斤装荔枝从广州寄到北京运费71元，十斤装113元 [4] - 冷链运输费用比普通物流高2至3倍，空运成本占售价30% [5] - 荔枝产区多位于乡镇，需串点收货，旺季临时布点增加人力、物力投入 [5] - 果农表示今年丰收但赚得不如去年，运费、人工成本增加 [4] 行业趋势与建议 - 破解"荔枝贵在运费"困境需采用"产地直发+集约化运输"模式，降低物流成本 [5] - 推动小农户与大市场有效衔接，覆盖从采后收储到市场流通的全链条环节 [6] - 丰产年供应过剩局面难以根本改变，价格整体仍将处于低位，但跌幅会逐步收窄 [6]

公司概况 - 公司是MRO集约化领先企业，专注于工器具、仪器仪表等产品的供应，已形成12大类、逾17万种SKU的MRO产品 [3] - 公司深耕电力领域，拥有国家电网等大型国央企客户，2024年电力行业营收18.63亿元，占公司总营收的51.68% [3] 行业趋势 - MRO采购需求约占工业产值的4-7%，2020年中国MRO市场规模为2.57万亿元，同比增长15.7% [3] - 集约化、电商化采购成为行业趋势，因MRO采购仅占企业总采购量的10%，却消耗采购部门约80%的时间与精力 [3] 业务拓展 - 公司从电力行业向油气、发电、核工业、交通和政府应急等战略行业拓展，2024年五大新战略行业营收10.91亿元，同比增长70.97% [4] - 公司通过自主产品完善制造体系，2023-2024年自主产品收入从5.20亿元增长至6.71亿元，营收占比从17.77%上升至18.62% [4] 盈利能力 - 2024年自主产品毛利率为51.57%，显著高于经销产品的20.32% [4] - 预计2025-2027年EPS分别为0.70、0.86、1.06元，目标价为17.71元，对应2025年25.3X PE [2] 战略优势 - 公司通过纵向一体化强化成本控制与产品力，提升服务响应速度，构建差异化优势 [4] - 公司紧抓国央企加速集约化和电商化采购的行业趋势，业绩增长潜力巨大 [1]

证券零售业务数字化转型 - 证券零售业务面临代理买卖证券及基金净收入下降困境 内部受粗放式运营和传统考核机制制约 行业进入利用AI盘活存量时代 集约化精细化运营成为战略转型方向 [1] - 新增获客成本持续攀升 迫使行业转向存量客户价值挖掘 通过AI等数字化工具将服务门槛从50万资产降至5万甚至3万资产投资者 [2] 客群分层运营策略 - 行业从按资产规模分层转向多维度标签识别（年龄/交易行为/偏好） 现阶段更强调客户需求挖掘与转化 但资产规模仍是核心分层标准 [3] - 头部券商服务门槛存在差异 部分机构将投顾服务资产门槛设为10万 远低于行业普遍50万标准 反映我国超50%个人投资者账户资产低于50万 [3] - 第八届互联网金融研讨会共识：需建立客户需求分类体系 通过数据分析制定精细化服务流程 实现"以客户为中心"的转型目标 [4] 数字化服务效能提升 - 线上导流获客效率显著高于线下营业部 2023年"9·24"行情验证互联网渠道获客优势 同时数字化工具可盘活存量客户并扩大服务半径 [6] - AI助手使投顾服务覆盖范围突破传统300人上限 部分券商已将集约化运营客群扩展至3-5万资产投资者 通过企业微信+AI提供标准化服务 [7] - 华南某券商"智造+"产品矩阵成效显著：2024年保有签约客户18万户 新增客户留存率70% 签约资产达40亿元（同比+82%） [8] 组织架构与考核创新 - 头部券商采用两种集约化管理模式：总部统一管理（适合互联网基因强的机构）或总部-分公司联动试点推广 [9] - 行业推广数字化运营存在三大难点：1) 需设置对照组剔除行情干扰评估效果 2) 传统"总部-分公司-营业部"架构需调整为直接服务模式 3) 需解决总部与分支机构利益分配问题避免内部竞争 [10][11][12] 行业转型趋势 - 传统开户考核模式已过时 全生命周期服务需结合投顾与AI集约化运营 通过降低服务门槛覆盖长尾客户形成新收入增长点 [12]

行业现状与挑战 - 证券公司零售业务面临数字化转型升级 外部环境导致代理买卖证券及基金净收入下降 内部受限于粗放式运营模式和传统考核机制 [1] - 证券行业获取增量客户成本攀升 传统开户考核模式已过时 需转向客户全生命周期服务模式 [1] - 行业进入数字化集约运营时代 需精细化捕捉客户有效需求 客群分层标准从资产规模扩展到年龄/交易行为/偏好等多维度 [2] 客群分层与服务模式 - 资产规模仍是客群分层核心标准 大型券商通常为50万元以上客户配备投顾服务 部分券商门槛低至10万元 [2] - 投资顾问服务上限为300名客户 超量客户需流转或由总部集约化运营 [3] - 部分券商已将集约化服务覆盖至资产低于5万元的长尾客户 通过企业微信和AI助手提供标准化服务 [3] 数字化运营实践与成效 - 互联网金融和AI成为盘活存量客户关键 线上导流获客效率显著高于线下营业部 [3] - 华南某券商自研"智造+"产品矩阵 2024年保有签约客户18万户 新增客户留存率70% 签约资产40亿元(同比+82%) [4] - 集约化运营促使长尾客户交易行为改变 付费意愿提升 形成券商与客户双赢局面 [3][4] 运营模式与实施难点 - 集约化运营存在两种主流模式：总部统一管理(适合互联网基因强的券商) 总部与分公司联动试点推广 [5] - 行业推广面临三大难点：1)需设置对照组剔除行情干扰评估效果 2)传统组织架构与数字化运营要求不匹配 3)总部与分支机构利益分配机制待优化 [6] - 部分券商通过总部不考核收入纯赋能 或采用收入分成方式解决利益冲突问题 [6]

数字政府2.0建设进展 - 市长姚高员强调要深入学习习近平总书记关于数字政府建设的重要论述精神并贯彻落实全省数字政府2.0建设要求 [1] - 会议统筹数字政府建设目标任务推进集约化运维改革和数据要素资源化培育更多应用场景筑牢数字安全屏障 [1] - 市数据资源局汇报数字政府2.0建设进展及下步工作安排多个部门作工作交流 [1] 项目建设与改革 - 强化项目建设统筹对已建存量项目综合评估分类处置新建增量项目严格把关确保建一个成一个 [2] - 聚焦标志性项目建设打造在全省全国有影响力的精品应用形成可复制可推广的杭州经验 [2] - 强力推进集约化运维改革锚定改革目标科学制定改革实施方案加快推进分批次试点 [2] 数据要素与安全 - 有序推进数据要素资源化加快拓宽数源汇集渠道扎实推动语料库建设探索数据资源化资产化的杭州方案 [2] - 坚守数据安全底线完善风险防控体系加强安全风险攻防演练确保网络安全数据安全算法安全内容安全 [2] 近期经济工作部署 - 姚高员对做好近期经济工作作出部署 [3]

医疗服务优化 - 截至2024年底，北京市140家二级以上医疗机构实现181项医学检验结果、300项医学影像检查结果的线上共享调阅、互认 [1] - 2025年底医院数量将新增60家达到200家，覆盖全市二级及以上医疗机构97%的门诊量 [1] - 北京天坛医院已实现181项医学检验结果、300项医学影像检查结果的线上共享调阅、互认，患者就诊时医生可调取90天内其他医疗机构的检查结果 [2] - 2024年以来全市累计完成超60万次检验互认，节省医疗费用近1000万元，完成1.5万次检查互认，节省金额超600万元 [2] 114平台功能扩展 - 114平台覆盖全市近300家二级及以上医疗机构，提供预约挂号、候诊排队、医保移动支付等服务 [3] - 医保移动支付覆盖225家医疗机构，候诊排队功能覆盖45家医疗机构 [3] - 检验报告查询覆盖172家医疗机构，医疗影像查询覆盖231家医疗机构 [3] - 根据用户体验官建议上线36项新功能，包括候补预约挂号、查询排队叫号、疫苗预约等 [4] - 平台建立电子黄牛库收录3.6万个账号信息，2023年以来抓获号贩黄牛76人 [4] - 推出"老年关怀版"配备200席电话人工专席 [4] 安宁疗护服务规范 - 北京市正式实施《医疗机构安宁疗护服务规范》，覆盖近百家医疗机构1100余张床位 [5] - 规范要求医疗机构执业许可证需具有临终关怀诊疗科目，实行"核心+补充"人才队伍模式 [6] - 硬件设施要求包括5平方米/床的住院空间、隔帘隐私保护、基础护理设备及智能监测系统 [6] - 服务流程涵盖门诊咨询、入院评估、个性化方案制定、症状综合干预等全流程 [6] - 规范强调尊重患者及家属知情权，融合中医药适宜技术、冥想疗法等特色服务 [6]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 近两年对虾价格有所承压，但进口冲击影响将逐步削弱，目前国内苗种培育、对虾养殖均呈现产业升级趋势，看好对虾种业及饲料龙头公司海大集团的中长期发展 [4] 根据相关目录分别进行总结 一、南美白对虾养殖增速较快，我国是主要养殖消费国 - 供给：南美白对虾是全球水产养殖对虾类的主要品种，2018 - 2022年行业复合增速达7.94%，中国、厄瓜多尔为主要养殖国，2023年我国产量223.84万吨，同比增长6.66% [1][13] - 需求：近几年我国人均水产品消费提高较快，2023年我国南美白对虾消费约318万吨，预计2028年市场有望达1435亿元 [1][18][19] - 进口：我国南美白对虾进口占比较高，2023年进口占比总产量为42.88%，厄瓜多尔是主要进口来源国，数量上占比达75%，金额上占比70% [1][30] 二、虾价：近两年有所承压，但进口影响将减弱 - 虾价具有季节性，近两年有所承压：2014年之前虾价整体上涨，后因产量增多及进口冲击承压，且有明显季节性，最高价在1 - 4月，最低价在6 - 9月，进口冻虾价格和国内鲜虾价格高度相关，产量提升使两者价格均下降 [2][39][45] - 厄瓜多尔进口冻虾对国内虾价的影响几何：厄瓜多尔凭借地理优势和养殖高标准成出口大国，养殖成本低于我国；2024年出口量放缓，出口重心转向欧美市场，对国内冲击或将减弱 [3][52][61] 三、产业趋势：工厂化、集约化养殖引领产业升级 - 技术：对虾工厂化、集约化养殖是趋势，具有高产、高效益等优势，珠三角、长三角形成集约化产区，北方土塘散户加速退出 [68][69] - 种苗：优质种苗是行业发展根基，国内育种水平提升，2025年预计种虾进口量减少约50%，海大集团布局对虾育种，截至2024年底拥有9个国家水产新品种 [4][71][76] - 技术升级 + 成本下行 + 进口减少，国产虾养殖行至渐稳：我国对虾养殖技术进步，产量提升，若种苗自主化和病害防控取得突破，有望迈向“质量强国”，受进口虾压制减弱后，国产虾价格有望回温 [63][80] 四、投资建议 - 看好对虾种业及饲料龙头公司海大集团的中长期发展 [4]

交易背景 - 国信证券拟通过发行A股股份方式收购深圳资本等股东持有的万和证券96.08%股份[24] - 本次交易旨在响应金融行业集约化发展趋势，实现深圳市国资委下属证券公司的业务整合[24] - 评估基准日为2024年11月30日，评估报告有效期为一年[7] 标的公司概况 - 万和证券成立于2002年，注册资本22.73亿元，拥有27家分公司和25家营业部[11][17] - 公司业务涵盖证券经纪、自营、承销保荐、资产管理等全牌照业务[16] - 2024年1-11月合并报表营收4.21亿元，净利润2920万元，归母净资产54.06亿元[17][18] 评估方法 - 采用资产基础法和收益法进行评估，未采用市场法[36] - 资产基础法对各类资产采用差异化评估方法：交易性金融资产按市价法[39][41]，应收账款采用个别认定法[45] - 收益法基于企业持续经营假设，预测未来收益并折现[36] 评估结果 - 万和证券股东全部权益评估值为2299.63万元，较账面净资产增值0.42%[6] - 评估范围包括全部资产及负债，总资产115.33亿元，负债61.27亿元[25] - 主要资产包括交易性金融资产、融出资金、长期股权投资等[26][27] 业务亮点 - 投行业务服务深圳地铁入股万科等重大国资项目[20] - 债券业务创新突出，完成江西省首单可持续低碳转型挂钩债券[20] - 自营业务2023年固定收益投资收益率达8.17%[21] - 新三板做市业务获评年度优秀报价质量做市商[21]

券商营业部裁撤趋势 - 年内已有逾20家券商裁撤超50家营业部，行业呈现"集约化"管理趋势 [2][4] - 财通证券撤销杭州萍水街等3家营业部，客户转移至其他网点 [4] - 方正证券年内累计裁撤8家营业部，包括厦门分公司整体平移至湖滨南路营业部 [4] - 头部券商如东方证券一次性撤销8家营业部，中信建投撤销湖南上海等地3家营业部 [4] 分支机构优化动因 - 券商普遍将网点裁撤归因于布局优化，华林证券称此举为配合科技金融转型战略 [4] - 西部证券规划明确：在财富管理需求旺盛或空白经济发达地区增设网点，对连续亏损或区位不合理分支机构进行撤并 [6] - 金融科技手段加强线上获客，替代线下营业部部分服务功能，推动管理模式重塑 [6] 财富管理业务转型 - 行业趋势显示券商财富管理主阵地转向线上，零售客户集约化运营加速 [2][6] - 券商对客户分层管理，"长尾客户"收归总部通过科技手段集中服务，提升效率并降低成本 [6] - 集约化运营释放线下营业部压力，服务成本大幅降低，部分功能被线上替代 [6]

分组1：公司与美的海外战略合作 - 公司与美的达成海外战略合作，通过三大核心机制推动落地 [1][2] - 战略共生赋能：美的提供三年最低采购量保障，助力公司海外工厂规模化发展 [2] - 价值链竞争力共建：公司为美的海外基地提供建厂配套支持，引入新技术与新工艺，提升产品品质和交付能力 [2] - 风险协同共担：建立协商协同机制，保障双方核心利益，确保合作稳定性与可持续性 [2] 分组2：公司应对行业发展趋势举措 - 包装行业朝绿色化、智能化、集约化方向发展，公司布局环保材料应用，推出低碳产品 [3] - 公司加快智能化发展进程，复制推广单个工厂智能制造经验到其他工厂 [3] - 公司巩固现有市场规模，拓展海外市场，推进智能化改造等建设，提升核心竞争力 [3] 分组3：公司培育新客户方式 - 公司依靠品牌效应与优质客户建立战略伙伴关系，积极开拓新市场、挖掘潜在客户 [4] - 公司围绕客户需求，加强核心技术研究积累和创新工艺，提供多元化市场服务 [4] 分组4：公司市值管理事项 - 公司依法依规通过高比例现金分红、实施多期股份回购、提高信息披露质量开展市值管理 [5] - 公司做好经营管理，提升核心竞争力、优化运营管理，增强投资者回报水平 [5] 分组5：公司产品淡旺季情况 - 公司服务客户涉及多行业，产品生产和销售淡旺季不明显 [5] 分组6：公司未来利润增长驱动因素 - 公司具备技术创新等多方面优势，推进数字化转型，实现生产智能化，提高产品附加值 [5] - 公司开拓新客户，优化产品结构和工艺技术，降低生产成本，提升盈利能力 [5] - 公司优化组织架构、实施降本增效，提升管理效率，拓宽净利润增长空间 [5]