全网都在传这个消息，美联储降息概率竟然高达99%！这不就意味着，下周全球市场要迎来一场资金狂欢？ 别急，咱们先捋捋这消息怎么来的。美国刚公布了9月经济数据，通胀居然真的在降温——CPI环比涨0.3%，比 上个月0.4%还低！别看数字小，这可是硬生生把"降息"从猜测砸成了近乎实锤。现在市场情绪直接拉满，有人 甚至翻出历史行情喊话："去年924暴涨要重演了！" 但你先别急着冲进场！ 这事儿真没那么简单。 为啥说降息概率冲到99%？数据不会骗人： 能源价格短期小涨，但住房成本、核心物价全在回落。说白了，老百姓过日子压力稍微轻了点。通胀一松口， 美联储加息的手就能松一松——这逻辑谁都懂。 去年9月24日前后，美联储一降息，A股直接炸出一波小牛市，大盘从2700多点狂奔到3600点，多少人赚得盆满 钵满？但历史会简单重复吗？我看悬！ 去年A股在2700点趴地板上，现在呢？沪指在4000点附近晃荡。从4000点再暴力拉涨到5000点？难度堪比登 天！高位冲关需要天量资金，眼下成交量才万亿左右，根本撑不起这种疯牛行情。 924行情靠的是国内政策连环炮 汪汪队强力护盘。现在政策该出的都出了，汪汪队也护盘大半年，市场早有预 期 ...

行情回顾与市场背景 - 2024年9月24日启动的“924行情”由金融支持经济高质量发展的重磅政策组合拳推动，市场预期彻底改变 [4] - 核心指数涨幅惊人，近一年创业板指上涨97.21%，上证指数上涨34.60%，深证成指上涨58.33%，两市日均成交量达1.66万亿元 [2] - 北证50指数飙升逾160%，科技主线强势领跑，通信、电子行业涨幅居前，人形机器人、CPO、创新药等主题概念板块轮番爆发 [4] - 市场活跃度显著提升，截至2025年9月19日，A股总市值达104万亿元，近一年增长约36万亿元，全市场约3140只个股涨幅超过50%，其中1530余只涨幅超过100% [4] 私募策略整体表现 - 股票策略指数涨幅45.46%，显著跑赢综合指数35.13%的涨幅，债券策略收益率11.74%位于五大策略末尾，显示投资者风险偏好上升 [6] - 主观多头策略选取的2940只代表产品近一年平均收益率为64.80%，平均阿尔法19.41%，平均夏普1.60 [8] - 量化多头策略中，中证1000指数增强产品表现最佳，近一年平均收益达94.90%，平均超额16.95%，平均夏普2.41 [8] - 量化选股策略产品近一年平均收益77.60%，平均阿尔法25.62%，平均夏普2.06 [8] - 债券策略产品近一年平均收益率20.82%，平均阿尔法9.42%，平均夏普达2.21 [8] - 期货及衍生品策略中，主观CTA产品近一年平均收益22.99%，量化CTA产品收益20.41%，期权策略产品收益24.43% [9][10] - 多资产策略产品近一年平均收益率37.81%，组合基金产品平均收益率32.03% [10] 投资者启示与建议 - 在牛市行情中，持有优质量化多头策略产品一年有概率享受接近或超过三位数的收益，中小盘量化多头策略成为资产配置的压舱石策略 [12] - 构建资产组合应注重策略的分散和低相关性，以应对市场宽幅震荡，避免因波动提前出场而失去参与后续行情的机会 [12] - 除股票多头策略外，债券、CTA、多资产策略下的复合及套利策略在一年期内均提供了亮眼的平均收益，增加其他策略敞口有助于降低组合波动 [12]

中美信用周期拐点 - 美国信用周期在美联储降息后可能重启修复 甚至存在过热风险 [1] - 中国信用周期经历一年修复后受高基数影响可能震荡或走弱 需要政策加大对冲力度 [1] - 四季度美联储降息落地和"924"行情一周年将推动效果显现 [1]

↑点击上面图片 加雪球核心交流群 ↑ 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 内容综合自： 摩根资产管理ETF 来源：雪球 相信很多人还记得，去年"924行情"的波澜壮阔，wind数据显示，"924行情"至今，AH整体仍有亮眼表现。"924行情"一周年之际，看看A 股"924行情"以来有何变化，当下行情又到哪儿了？ 01 表现亮眼！"924行情"以来AH涨超全球主要指数 去年"924行情"以来，AH主要指数表现可以说是领涨全球主要市场指数。 "924行情"以来全球主要指数表现（%） 数据来源：wind，数据区间2024.9.24-2025.9.22 A股成交额再超3万亿元！但仍低于924行情峰值 Wind数据显示，9月18日 A股单日成交额再超3万亿元，单日成交额位列A股历史第4。 924以来A股成交额及区间换手 指数的过往表现并不预示其未来表现，也不构成对指数基金业绩表现的保证。 02 24157亿元！两融余额创2015年来新高 Wind数据显示，9月22日，作为市场情绪指标之一的两融余额创2015年来新高，达到24157亿元！ 两融余额占A股流通市值看，9月2 ...

市场表现与交易数据 - A股市值增长35万亿元突破105万亿大关 [1] - 百元股数量大增347% 5元以下低价股数量腰斩 [1] - 个股平均上涨86.2% 中位数涨幅60.6% 1504股涨幅超100%占市场28% [1] - ETF资产净值规模增长近90% 科创芯片ETF以接近2倍涨幅领跑 [1] 电力与能源市场 - 8月全国电力市场交易电量6550亿千瓦时同比增长11.6% [2] - 绿电交易电量249亿千瓦时同比增长47.2% [2] - 1-8月累计电力市场交易电量43442亿千瓦时同比增长7.0%占全社会用电量63.2% [2] 半导体与电子产业 - 多晶硅N型复投料报价50.3-55元/千克 价格指数52.44元/千克 [3] - 9月多晶硅排产预计13万吨 10月排产预计下行 [3] - Q4 DRAM价格预计季增8%-13% HBM加持后涨幅扩大至13%-18% [3] 科技与基础设施 - 阿里云新增巴西、法国和荷兰数据中心 扩建墨西哥、日本、韩国、马来西亚和迪拜设施 [4] - 华为将发布首款支持北斗卫星语音消息的智能手表 已有60+款产品支持北斗终端设备总量超4000万 [4][5] 公司动态与资本运作 - 中上协数据显示8月境内新增首发上市公司8家 募资总额64.63亿元 [2] - 华菱线缆拟2.7亿元收购三竹智能切入机器人领域 目前处于意向阶段 [6] - 西部超导完成整改收入核算、募集资金使用及客户披露问题 [6] - 东方材料因会计基础工作不规范被责令整改 [7] - 粤桂股份子公司2.22亿元竞得石英岩矿采矿权 储量1816.3万立方米 [8] - 金达莱拟使用不超过4.5亿元闲置资金进行委托理财 [9][10] - 新点软件拟3000万-5000万元回购股份用于股权激励 [11] - 石化油服子公司签署3.59亿美元伊拉克油田项目合同 [12] - 林洋能源中标国家电网1.42亿元智能电表项目 [13] - 皖维高新前三季度净利润预增69.81%-109.77%至3.4亿-4.2亿元 [14] 行业监管与法律事件 - 营销公司因称自动驾驶技术"干掉1亿司机"被判侵权 [5] - 追觅科技被传强制员工投资 公司回应称正在核实 [5]

政策影响与市场表现 - 2024年9月24日一系列政策"组合拳"驱动A股市场出现"924"行情，一年后市场总市值站上百万亿元，日成交金额多次突破3万亿元[1] - 渣打银行在2025年下半年全球市场展望中明确表示看好中国股票，并维持"超配"评级[1] - 中证A500指数于2024年9月23日发布，与"924行情"共同诞生，见证了近一年A股的成长发展和热点变迁[1] 中证A500指数特点 - 指数采取"行业中性+市值选样"的筛选方式，优选中证三级行业龙头公司[1] - 成份股行业分布同中证全指一致，覆盖35个中证二级行业和91个中证三级行业，具有较强的市场代表性[1] - 指数旨在表征A股核心资产整体表现[1] A500ETF华泰柏瑞（563360）产品表现 - 截至2025年9月23日，该ETF最新规模达225.48亿元，逼近历史最高，是同类ETF中仅有的规模超210亿元的产品[1] - 自2024年9月25日成立以来，规模增幅达1027%[1] - 2025年9月以来日均成交额达36.66亿元，兼具规模优势和流动性优势[1] - 截至2025年9月23日，其累计单位净值为1.2129元，是首批跟踪中证A500指数的ETF中仅有的累计单位净值超过1.21元的产品[2] 基金管理人实力 - 华泰柏瑞基金是境内首批ETF管理人之一，拥有超18年ETF运营经验[2] - 公司打造了A股市场规模居首的ETF——沪深300ETF（510300），截至2025年9月23日规模为4,140.46亿元[2][3] - 截至2025年9月23日，公司旗下非货ETF规模超5,650亿元，具体为5,651.11亿元[2][3] 产品费率结构 - A500ETF华泰柏瑞及其联接基金拥有全方位低费率结构，管理费率、托管费率分别为0.15%/年、0.05%/年，均为当前A股市场权益指数产品中的最低一档[2][3] - 其联接基金A类份额（022438）申购费率及C类份额（022439）销售服务费率也为同类型基金中最低一档[2] - A类份额具体申购费率：50万元以下为0.6%，50万至100万元为0.3%，100万元及以上为1000元/笔；C类份额销售服务费为0.15%/年[3] 当前市场环境与配置价值 - 当前A股在流动性提升、企业盈利企稳等多重支撑下具备较强的内生增长韧性[1] - 权益资产配置成为投资者的焦点之一，通过布局A500ETF华泰柏瑞（563360）及其联接基金（A类022438、C类022439）这类宽基产品，有望在结构性轮动中捕捉A股整体机遇[1]

还记得去年9月24日吗？ 杠杆资金活跃，两融余额创历史新高，尤其偏爱电力设备、电子和有色金属等行业。 但主力资金趋于谨慎，近期呈现净流出状态，电子行业获资金流入，而有色金属和医药生物则遭遇流出。 外资回流成为市场重要推手，截至8月21日，外资机构持有A股市值约2.5万亿元，较2024年末增长8%。 然而，本周市场面临巨额资金到期压力：逆回购到期1.83万亿元，MLF到期3000亿元，合计约2.13万亿元资金回笼。 央行如何对冲这一流动性缺口，成为观察政策风向的关键窗口。 下午的发布会内容备受关注，但历史行情不可简单复制。 去年"924行情"爆发时，A股处于2700点低位，市场情绪处于冰点，而当前上证指数在3800点以上，成交活跃，环境已截然不同。 此外，即便发布会释放利好，也可能被市场视为短期兑现，反而转化为抛压。 理性分析指出，当前宏观环境难以支撑类似去年的大级别行情。 从外部环境看，美联储9月降息25个基点，为全球市场带来流动性预期。 历史经验显示，美联储降息周期启动后，A股中长期往往受益。 但欧元区经济数据本周公布，若表现疲软，可能引发全球增长担忧，压制大宗商品和出口板块。 中美关系近期释放积极信号，中 ...

发布会背景与市场预期 - 发布会由中国人民银行行长潘功胜、国家金融监督管理总局局长李云泽、中国证监会主席吴清共同出席[1] - 市场关注点在于是否会重现类似2023年9月24日“924”的政策利好[1] - 与去年“924”短期救市不同，本次发布会正值“十四五”规划收官，政策视野可能更长远，重点在于总结五年金融成绩并定调下一步政策方向[3] 历史政策回顾与市场影响 - 2023年“924”期间推出两项新货币政策工具，包括向非银机构注入流动性以及使用专项再贷款鼓励上市公司回购[3] - 相关政策彻底点燃市场情绪，节后首日成交额达到3万多亿元[3] - 支持资本市场的两项工具额度在今年5月已合并为8000亿元[3] 当前市场环境与政策展望 - 当前市场估值合理但资金更谨慎，叠加美联储降息等外部环境变化，政策发力节奏可能与去年不同[3] - 存在推出新政策工具或新用法的可能性[3] - 中长线投资应关注三个信号：是否有超预期的流动性工具如专项再贷款、证监会是否推动保险和外资等长期资金加大入市、房地产和消费政策能否有效衔接[4] - 外资持股比例较“十三五”末已提升1.8个百分点[4] 投资策略与行业关注点 - 投资应抓住“政策稳、估值低、基本面硬”三个关键词[4] - 金融支持实体经济的大方向明确，科技金融、绿色金融、普惠金融是主线[3] - 科技、高端制造等国家坚定扶持的领域有望在资本市场兑现价值[4]

上证指数走势分析 - 沪指在96个交易日内从3040.69点上涨至3825.76点，累计涨幅达25.8% [2] - 突破整数关口时间显著缩短：3400点至3500点耗时11个交易日，3500点至3600点耗时19个交易日，3600点至3700点耗时7个交易日，3700点至3800点仅耗时6个交易日 [2] - 与历史周期对比：2020年6月至2021年2月上涨800点耗时35周，2016年1月至2018年2月上涨824点耗时两年 [5][6] 市场波动特征 - 96个交易日中仅出现8次单日涨幅超1%的情况，最大单日涨幅为1.58%（4月8日） [6][7] - 指数主要沿趋势线上行，6月23日站上3400点后极少跌破5日线 [8] - 个股涨跌家数波动剧烈：周度上涨家数在1,251家至4,818家之间宽幅震荡，5月后出现周期性情绪退潮 [10][11] 风格轮动与板块表现 - 4月7日至6月23日：微盘股指数上涨47.31%，中证2000指数上涨24.17%，小盘风格占优 [13] - 6月23日至8月4日：创业板指上涨16.14%，中证500上涨11.03%，中盘股开始追赶 [14] - 8月4日至8月22日：科创50指数上涨20.36%，创业板指上涨15.50%，科技权重股接力领涨，微盘股滞涨仅涨7.24% [15] 机构观点与配置建议 - 开源证券指出PPI触底回升将增强盈利修复动力，流动性与政策预期支撑估值扩张 [16] - 华金证券建议关注三条主线：高弹性成长科技（AI/算力/机器人/军工）、景气硬支撑领域（稀土永磁/贵金属/工程机械）、地产政策宽松预期 [17] - 天风证券认为2-4周回调是买入机会，当前航空装备、风电、玻璃玻纤板块出现超额边际走弱信号 [18][19] 资金面与外资观点 - 外资机构看好中国科技研发优势，AI、高端制造和半导体领域取得突破性进展 [20] - 瑞银证券指出赚钱效应吸引场外资金入市，摩根士丹利观察到资金从债券市场和存款转向股市 [20] - 在岸长期国债收益率自6月持续走高，反映投资者对宏观经济前景积极 [20]

市场表现 - A股8月13日高开高走 沪指突破3674.4点创2021年12月以来新高 创业板涨幅超2.8% [1] - 2024年10月8日"924行情"沪指单日高开10.13%报收3674.4点 创当时历史高点 [3] 政策驱动因素 - 2024年9月24日央行/金融监管总局/证监会联合推出重磅政策组合 10月8日国新办发布会明确将引导长期资金入市 [3] 机构观点 - 浙商证券认为"924行情"确立市场长周期底部 2025年4月7日后A股进入史上第5轮牛市 当前为首次"系统性慢牛" 上证目标已超越3674点 [3] - 华西证券指出居民资产配置向权益类倾斜 增量资金将驱动"慢牛" 下半年有望冲击2024年高点 [3]