港股信息技术ETF (159131) 市场表现 - 1月5日午后，港股科技板块维持强势，全市场首只聚焦“港股芯片”产业链的港股信息技术ETF（159131）早盘高开后维持小幅震荡，现涨**3.19%**，实时成交额超**7000万元** [1][6] - 该ETF盘中价格达到**0.945**，最低**0.931**，净值估算（IOPV）为**0.9411**，呈现小幅溢价，折溢价率为**0.33%** [2][7] - 该ETF当日换手率达**26.38%**，总成交额**7083.99万元**，显示市场交投活跃 [2][7] 港股信息技术ETF (159131) 产品结构 - 该产品是全市场首只聚焦“港股芯片”产业链的ETF，跟踪中证港股通信息技术综合指数，指数构成采用 **“70%硬件+30%软件”** 的架构 [4][9] - 指数重仓港股“半导体+电子+计算机软件”领域的硬科技公司，涵盖**42只**成份股，不含阿里巴巴、腾讯、美团等大市值互联网企业，旨在更精准地捕捉港股AI硬科技行情 [4][9] - 截至2025年11月30日，前三大权重股分别为：**中芯国际（20.48%）**、**小米集团-W（9.53%）**、**华虹半导体（5.80%）** [4] 成份股市场表现 - 1月5日，ETF成份股中港股脑机接口概念股**南京熊猫电子股份**飙涨逾**40%**，成为领涨龙头 [2][7] - 其他成份股亦表现强劲：**讯飞医疗科技**涨超**9%**，**丘钛科技**涨超**7%**，**上海复旦**涨超**5%**，**第四范式**涨超**4%**，**华虹半导体**涨超**2%**，**中芯国际**涨**1%** [2][7] 行业背景与市场动态 - 港股硬科技板块正迎来IPO热潮：继“港股GPU第一股”**壁仞科技**之后，**百度昆仑芯**据悉已启动港股IPO；大模型概念股**智谱**、**MiniMax**将分别于1月8日、1月9日在香港联交所上市，成为国产大模型上市的第一批重要标的 [3][8] - 根据灼识咨询数据，中国智能计算芯片市场规模从**2020年的17亿美元**增长至**2024年的301亿美元**，年复合增长率高达**105%**；预计到**2029年将达到2012亿美元**，2024年至2029年的年复合增长率为**46.3%**，增速远超全球市场 [3][8] - 银河证券预测，**2025年全球半导体设备销售额将达1330亿美元**，同比增长**13.7%**，AI相关投资将推动先进逻辑、存储及封装技术发展，为国产GPU企业带来产业链红利 [3][8]

市场整体表现 - 2026年A股首个交易日（1月5日），A股与港股市场共同上涨，港股科技板块表现尤为强势 [1][7] - 恒生科技指数、港股通信息C指数、港股互联网指数均大幅上涨超过4% [1][7] - 元旦假期期间，港股市场已率先迎来“开门红”，恒生科技指数大涨4% [3][9] 特定ETF产品表现 - 全市场首只聚焦“港股芯片”产业链的港股信息技术ETF（代码：159131）在当日跳空高开，盘中上涨3.63% [1][7] - 该ETF实时成交额超过2400万元 [1][7] 相关指数成份股表现 - 成份股中，南京熊猫电子股份大涨超过17% [2][8] - 讯飞医疗科技股价上涨超过5% [2][8] - 第四范式股价上涨超过4% [2][8] - 联想集团、中芯国际、阜博集团等多只股票涨幅超过3% [2][8] 行业前景与催化剂 - 银河证券观点指出，在多重积极因素共振下，港股市场交投活跃度有望持续上升，预计整体将呈现震荡上行态势 [3][9] - 科技板块被认为是中长期投资主线，在产业链涨价、并购重组、国产化替代等多重利好下，有望震荡上行 [3][9] - 国产GPU公司壁仞科技于1月2日在港股上市，首日盘中一度暴涨近120%，成为“港股GPU第一股”，显示市场对硬科技板块的热情 [3][9] - 根据壁仞科技招股书，2024年该公司在中国智能计算芯片市场及GPU市场的份额分别为0.16%和0.20% [3][9] - 预计2025年中国智能计算芯片市场规模将达到504亿美元，该公司目标将其市场份额提升至0.2% [3][9] 港股信息技术ETF产品特征 - 港股信息技术ETF（159131）是全市场首只跟踪中证港股通信息技术综合指数的ETF [4][10] - 该ETF标的指数采用“70%硬件+30%软件”的构成方式，重点投资于港股市场的“半导体+电子+计算机软件”领域 [3][9] - 指数涵盖42只港股硬科技公司，前三大成份股权重分别为：中芯国际（20.48%）、小米集团-W（9.53%）、华虹半导体（5.80%）[3][9] - 该指数特意不包含阿里巴巴、腾讯、美团等大型互联网公司，旨在提高对港股AI硬科技行情的捕捉锐度 [3][9] - 标的指数设置单个样本权重上限为15%，但会因市值波动而变化，每半年调整一次以重新平衡权重 [4][10]

港股芯片板块市场表现 - 12月24日早盘，港股芯片板块强势上涨，中芯国际、上海复旦股价飙涨5%，华虹半导体涨超4% [1][7] - 全市场首只聚焦“港股芯片”产业链的港股信息技术ETF（159131）场内价格现涨1.9%，实时成交额超2400万元 [1][7] - 该ETF盘中报价0.913元，较前上涨0.017元，涨幅1.90%，成交量为2.71万手 [2][8] 中芯国际产能与价格动态 - 中芯国际已经对部分产能实施了涨价，涨幅约为10% [2][8] - 有公司反映，预计涨价会很快执行，但由于之前存储产品价格过低，晶圆厂早已率先对其实施了涨价 [2][8] - 中芯国际、华虹公司的产能利用率持续增长，并已接近满载或超过满载 [3][9] 半导体行业需求与供给背景 - 手机应用和AI需求持续增长，带动套片需求，从而带动了整体半导体产品需求的增长 [3][9] - 原材料涨价也是中芯国际涨价的驱动因素之一 [3][9] - 台积电确认整合8英寸产能，并计划在2027年末关停部分生产线，或也引发晶圆厂涨价预期 [3][9] 港股信息技术ETF（159131）产品特征 - 该ETF是全市场首只聚焦“港股芯片”产业链的ETF，也是首只跟踪中证港股通信息技术综合指数的ETF [3][4][9] - 标的指数由“70%硬件+30%软件”构成，重仓港股“半导体+电子+计算机软件”，涵盖42只港股硬科技公司 [3][9] - 截至2025年11月30日，前三大成分股权重分别为：中芯国际（20.48%）、小米集团-W（9.53%）、华虹半导体（5.80%） [3][9] - 该指数不含阿里巴巴、腾讯、美团等大市值互联网企业，旨在更易捕捉港股AI硬科技行情 [3][9] - 中证港股通信息技术综合指数设置单个样本权重上限为15%，但伴随市值波动可能出现超过15%的情形，指数样本每半年调整一次 [4][9]

港股市场与芯片产业链表现 - 12月19日早盘，港股走强，恒生科技指数异动拉升逾1%，港股芯片产业链发力 [1] - 全市场首只聚焦“港股芯片”产业链的港股信息技术ETF（159131）场内价格现涨1.94%，实时成交额2500万元 [1] 港股信息技术ETF (159131) 产品特征 - 该ETF是全市场首只聚焦“港股芯片”产业链的ETF，标的指数由“70%硬件+30%软件”构成，重仓港股“半导体+电子+计算机软件” [3] - 该ETF涵盖42只港股硬科技公司，不含阿里巴巴、腾讯、美团等大市值互联网企业，锐度更高，更易捕捉港股AI硬科技行情 [3] - 截至2025年11月30日，其标的指数前三大成份股权重分别为：中芯国际权重达20.48%，小米集团-W权重9.53%，华虹半导体权重5.80% [3] 市场观点与投资逻辑 - 中信建投最新研报指出，当前AH两地正同步完成中期调整，港股部分优质资产重新进入高性价比区间 [2] - 在北水持续配置、盈利预期修复及年末海内外宏观环境改善的共振下，港股正迎来一个不容忽视的岁末交易窗口 [2] - 平安证券指出，智能算力需求旺盛，全球和我国AI算力市场保持高景气度 [3] - 我国AI算力芯片的自主可控已经成为确定性的未来发展趋势，在“政策积极推动+下游需求强劲增长+替代空间大”多重因素推动下，国产AI算力芯片产业链迎来发展机遇 [3]

港股芯片产业链市场表现 - 12月12日午后，港股芯片产业链震荡走强，阜博集团涨超6%，天岳先进涨超5%，商汤-W、美图公司、鸿腾精密涨超4% [1] - 全市场首只聚焦“港股芯片”产业链的港股信息技术ETF（159131）场内价格震荡拉升，现涨1.42%，实时成交额超5700万元 [1] - 该ETF在13:26报价0.929，涨幅1.31%，成交量为156万手，IOPV为0.9294 [2] 半导体行业营收预测 - 机构Omdia最新研究表示，半导体行业2025年第三季度的营收达到2163亿美元，首次突破单季2000亿美元大关，环比实现14.5%增长 [2] - 按目前情况预测，2025全年半导体营收将站上8000亿美元 [2] 港股信息技术ETF产品特征 - 港股信息技术ETF（159131）是全市场首只聚焦“港股芯片”产业链的ETF，可以T+0交易 [3] - 标的指数由“70%硬件+30%软件”构成，重仓港股“半导体+电子+计算机软件”，涵盖42只港股硬科技公司 [3] - 指数不含阿里巴巴、腾讯、美团等大市值互联网企业，锐度更高，更易捕捉港股AI硬科技行情 [3] - 截至2025年11月30日，中芯国际权重达20.48%，小米集团-W权重9.53%，华虹半导体权重5.80% [3]

文章核心观点 - 海光信息终止吸收合并中科曙光，并非技术协同失败或利益分歧，而是在当前AI硬科技高估值周期下，双方基于资本市场估值逻辑、商业模式差异及长期战略自主性做出的理性选择，是一次主动的战略松绑 [1][8][18][37] 行业估值与市场背景 - 中国AI芯片与算力产业进入估值抬升期，二级与一级市场出现“AI硬科技集体溢价”现象，表现为股价上涨快、市值冲得高、叙事空间大 [1][20] - 以寒武纪为例，2025年前三季度营收46.07亿元，同比暴增2386%，净利润16.05亿元，实现扭亏为盈；截至12月9日股价约1436元，年内回报率超118% [2][21] - 摩尔线程于12月5日科创板上市，首日股价暴涨425.46%，开盘价650元/股，总市值一度接近3000亿元，尽管前三季度营收仅7.85亿元且亏损7.24亿元，市场仍给予高估值（2024年静态市销率122.51倍） [4][22] - 12月8日A股芯片板块大涨超3%，海光信息股价从5月筹划并购时的136.13元/股涨至12月9日219.3元/股，市值达5097亿元，年内增长61%；芯片板块整体受益于“东数西算”和AI算力需求，资金流入超3000亿元 [6][25] - 行业估值溢价由中美AI竞争加剧及政策松绑（如险资持股期放宽）共同推动 [7][25] 终止合并的直接原因：估值体系冲突 - 尽管原交易设计了锁定换股价格（143.46元/股）等复杂对冲机制，但海光信息股价自停牌后继续大涨60%以上，估值体系已彻底脱离原定价基准 [8][26] - 核心矛盾在于海光股东担忧优质芯片资产被曙光的系统集成业务稀释，整体估值锚点从“稀缺科技”降维至“硬件工程+规模” [8][26] - 对曙光股东而言，若坚持原价格会被指“占便宜”，双方在高估值周期下均失去了推进动力 [8][26] - 独立发展可使海光信息完全享受稀缺性带来的估值溢价，并在未来资本运作（如定增、研发融资）中拥有更强话语权 [8][26] 双方商业模式与估值逻辑差异 - 海光信息核心价值来自CPU和DCU的自主研发，属于“高研发、高壁垒、长周期”的典型科技企业，市场按其技术成长预期给予高成长性估值 [9][27] - 曙光主业是服务器整机、超算、政企项目和算力集成解决方案，属于“硬件工程型企业”，毛利率不高，盈利稳定但难以享受科技成长性溢价，市场以更传统的估值模型（收入规模、盈利稳健程度）定价 [9][27] - 即便曙光向算力底座供应商转型并在液冷、万卡智算中心、E级超算等领域形成壁垒，资本市场对其估值锚点仍更多停留在“工程+规模”而非“技术稀缺性” [10][28] - 机构预期测算显示，合并后新公司2025年归母净利润预计约55–60亿元，若市值6000亿元左右，综合PE约100倍；而独立的海光2025年净利润预计35–40亿元，对应5100亿元市值的PE高达130倍以上，反映市场更愿为“纯正AI芯片”支付高溢价 [11][29] 战略与生态层面的理性选择 - 保持独立有利于海光信息深耕国产CPU/DCU自主路线，构建更开放通用的软硬件生态，避免因集团化约束削弱与其他服务器厂商（如联想、浪潮）的合作意愿 [13][31] - 终止合并是“战略性松绑”，双方原有的技术、市场和生态协同不会消失，在AI加速落地、算力基础设施扩张的背景下，独立发展可避免被资本结构束缚，保持各自节奏与灵活性 [14][32] - 海光信息代表CPU/DCU供给端（核心器件国家队），曙光承担算力集成与系统解决方案角色，两者是国产算力生态链上的两条主干，合并与否不改变各自在生态体系中的作用 [14][32] - 芯片公司估值波动大、需保持高灵活性，系统集成公司重资产、项目周期长，在行业高景气周期强行捆绑可能影响海光的稀缺性及未来再融资能力，终止交易为双方保留了发展弹性 [16][34] - 产业现阶段更需要算力硬件、系统集成与应用落地间的快速迭代，而非打造“巨无霸”统一运营，独立协作更能以轻量高效方式推动生态发展 [17][35]

文章核心观点 - AI硬科技是核心投资主线，同时看好高股息运营商资产，建议关注光模块、铜互连、交换机、温控设备、电力配套、IDC机房、端侧AI、机器人方向及运营商相关标的 [1] 北美算力 - 北美云厂商2026年资本开支或将突破6000亿美元，算力投资与基础设施建设有望延续景气 [1] - 柜内开放式、标准化的互联生态初具雏形，以太网交换系统后来居上 [1] - 在单卡/单机柜功率攀升背景下，供电保障成为云计算产能供应关键，全液冷方案与800VDC/SST将迎来市场机遇 [1] 国产算力 - 国内模型持续迭代升级，头部云厂商和运营商持续加大AI领域投资规模，带动国内AIDC建设 [2] - 随着国产算力芯片快速突破，预计2026年国内AI基建有望快速增长 [2] - IDC行业需求端高景气叠加供给端降速提质，或驱动行业进入周期拐点，具备长期投资价值 [2] - 模型参数量提升和推理侧需求增长推动AIDC建设加速，光模块、液冷、交换机、电源等环节有望受益 [2] 端侧AI - 政策驱动与产业链软硬协同推动端侧AI迈入规模化落地前夕，政策目标为2027年新一代智能终端应用普及率超70%、2030年超90% [3] - 模型、芯片、模组等上游环节日趋成熟，终端参与者持续增加，产品创新有望加速市场放量 [3] - 2026年行业或从主题催化过渡到业绩兑现阶段，“爆款产品”出现可能加速板块进入新一轮上涨周期 [3] 运营商 - 运营商处在资本开支回落、业务结构转型、股息率攀升的三重共振阶段，板块兼具高壁垒、低估值、高股息属性 [4] - 成熟的基础电信业务为收入压舱石，成本精细化管控和AI内部赋能助力利润增长，资本开支收缩或显著增厚现金流 [4] - 运营商业绩稳健，利润端增速高于收入增速，持续上升的分红比例使股息率维持稳定甚至上行，低利率环境下配置价值凸显 [4]

AI硬科技方向 - 兆易创新布局HBM产业链并与国内算力芯片企业深度合作 受益于HBM涨价潮 存储芯片行业触底回升 AI服务器存储需求爆发带动营收增长 当前估值处于合理区间[3] - 中际旭创全球800G/1.6T光模块出货量稳居前列 受益于AI算力中心建设 海外大客户订单饱满 1.6T光模块进入量产爬坡期 未来业绩增长确定性强[4] - 阳光电源储能系统全球市占率高且海外渠道成熟 AI缺电催生储能需求 光伏逆变器业务稳定 AI基础设施电力配套订单快速增长 受益于全球能源转型[5] - 工业富联为全球最大AI服务器代工厂 为英伟达及微软等巨头供货 AI服务器出货量占全球超30% 算力需求爆发带动产能利用率提升 估值偏低且分红稳定[6] 出口受益方向 - 美的集团海外营收占比超40% 东南亚及欧洲工厂布局完善 直接受益于中美关税调整 白电及小家电海外份额持续提升 美元汇率稳定助力业绩增厚 分红率稳定[7] - 福耀玻璃全球汽车玻璃市占率超25% 北美及欧洲工厂产能充足 关税压力缓解后出口成本降低 新能源汽车渗透率提升带动高端玻璃需求 海外客户订单稳步增长[8] - 顾家家居海外营收占比近50% 主要面向美国及欧洲市场 关税下调直接增厚净利润 跨境电商业务快速扩张 海外经销商补货需求旺盛 对冲单一市场风险[10] 高分红核心资产 - 贵州茅台为行业绝对龙头 品牌壁垒强 营收及净利润持续稳定增长 频繁推出注销式回购及高额现金分红 年分红率超3% 抗风险能力强[11] - 长江电力为全球最大水电上市公司 现金流稳定且可预测 近10年分红率均超60% 股息率稳定在3%-4% 水电作为清洁能源符合双碳政策 长期需求稳定[12] - 中国神华为煤电运一体化布局 业绩稳定性强 近5年分红率均超70% 股息率高达5%左右 能源保供背景下煤炭价格平稳运行 公司盈利能力有保障[13]

港股信息技术行业 - 全市场首只重仓港股“半导体芯片+电子+计算机软件”的信息技术ETF（代码159131）于10月27日起发行 [1][2] - 该ETF聚焦于AI“硬”科技领域 [1][2] 港股汽车行业 - 即将发行港股汽车50ETF 该产品重仓港股稀缺龙头车企 [1][2] 港股互联网行业 - 现有港股互联网ETF（代码513770）规模达百亿级 其联接基金代码为A类017125 C类017126 [1][2][3] 港股医药行业 - 港股通创新药ETF（代码520880）定位为100%纯正创新药投资 其联接基金代码为A类025220 C类025221 [1][3] 港股综合策略产品 - 香港大盘30ETF（代码520560）策略为同时覆盖“科技+红利” 其场外指数基金代码为A类501301 C类006355 [1][3] - 港股通红利ETF（代码159220）兼具高股息和低波动双重优势 其联接基金代码为A类022887 C类022888 [1][3] - 香港中小LOF（代码501021）聚焦港股中小盘资产 其C类份额代码为006127 [1][3] - 价值基金LOF（代码501310）投资于具备红利特性的A+H价值股 其C类份额代码为007397 [1][3] 新消费行业 - 华宝中证沪港深新消费指数基金覆盖Z世代新消费浪潮 其份额代码为A类017434 C类017435 [1][3]

基金产品概况 - 产品名称为华宝基金港股信息技术ETF，代码159131 [1][2] - 标的指数成份股由70%硬件和30%软件构成 [2] - 重仓港股半导体、电子、计算机软件板块，不含阿里巴巴、腾讯控股、美团等大市值互联网企业 [2] 投资组合结构 - 电子消费类资产占比41.53% [2] - 计算机软件类资产占比27.79% [2] - 半导体类资产占比29.79% [2] - 其他类别资产占比0.89% [2] - 数据截至2025年9月30日 [2] 投资策略特点 - 产品锐度更高，旨在更易捕捉港股AI硬科技行情 [2] - MACD金叉信号形成，相关个股涨势表现良好 [3]