报告行业投资评级 - 环保运营行业未来12~18个月展望为“稳定” [5] - 其中，垃圾焚烧发电行业展望为“稳定” [5] - 危险废物处置行业展望为“负面” [5] - 再生资源回收利用行业展望为“稳定” [5] 报告核心观点 - 政策和市场双重驱动下，环保产业正迎来结构性变革与高质量发展的关键转型期 [4] - 垃圾焚烧发电行业正加速向“市场驱动型”转型，呈现网络化协同、市场化运营、智能化升级、国际化竞争四大趋势 [4][7][9] - 危险废物处置行业仍处于“产能过剩、低价竞争”的粗放阶段，2026年仍将处于深度调整期 [4][7] - 再生资源回收利用行业在规模持续扩张的同时，正经历结构升级与内部挑战并存的复杂局面，2026年将加速向“质的提升”转型 [4][7] 行业基本面总结 垃圾焚烧发电行业 - **产能规模与环保水平双提升**：截至2025年末，全国垃圾焚烧总处理能力突破110万吨/日，较2020年的58.8万吨/日增长87% [9] 焚烧处理能力占比升至72%，全国焚烧厂数量达1,064座，县域覆盖率从2020年的45%提升至2025年的78% [9] - **关键技术迭代突破**：适配县域小型项目的热解气化、高度集成化焚烧技术已日趋成熟 [9] 飞灰处理技术实现跨越式升级，从传统“固化填埋”转向“水洗脱盐+高温烧结”等资源化利用路径 [9] - **供需结构性失衡**：东部地区产能集中（占比超60%），但生活垃圾中可燃物占比下降 [11] 中西部地区普遍面临“垃圾荒”，企业需通过大量掺烧工业固废维持满负荷运转 [11] 行业头部企业（CR18）处理能力平均增速从2023年的6.35%降至2024年的3.97% [11][17] - **盈利模式向多元化转型**：从传统单一焚烧模式向热电联产、飞灰资源化、炉渣制建材等市场化多元增收方向发展 [9][11] 例如中科环保石家庄项目从亏损2,000万元转为盈利3,000万元 [11] - **增量市场转向县域与海外**：2025年国内新开标/签约24个生活垃圾焚烧项目，总投资近90亿元，新增处理规模超1.29万吨/日，其中500吨/日以下的县域小型项目占比接近50% [13] 海外市场成为新引擎，龙头企业如瀚蓝环境、康恒环境、中国天楹等在东南亚、中亚等地实现“设备+技术+运营+资本”的全链条服务输出 [13][15][16] - **行业集中度加速提升**：截至2024年底，行业前十、前二十企业处理能力占比分别达到61.50%和83.62% [16] 2025年瀚蓝环境私有化粤丰环保，处理能力跃升至近10万吨/日，进入行业前三 [16] 行业格局呈现“光大环境一家超大，数家全国性巨头与多家区域强者并存”的局面 [16] 危险废物处置行业 - **产能结构性过剩严重**：截至2025年末，全国危险废物集中处置总能力估计已超过2.3亿吨/年，远超实际处置需求 [23] 无害化处置产能利用率低至10%~20% [23] 资源化利用能力呈现“低端过剩、高端紧缺”的结构性矛盾 [23] - **价格竞争激烈**：无害化处置费已从2022年的约3,500元/吨暴跌至2025年的1,800元/吨左右，部分区域甚至下探至1,200元/吨 [23] - **区域布局失衡**：“东废西运、南废北调”特征显著，跨省转移规模大 [24] 例如2024年北京市跨省处置利用量（9.76万吨）远超过本市处置量（5.54万吨） [24] - **竞争格局“散、小、弱”**：2025年全国危废许可经营单位减少至约3,200家 [28] 行业集中度（CR3/ CR10）缓慢提升，但产能占比不足10% [28] 数量占比超80%的中小企业同质化竞争激烈 [28] - **技术突破受关注**：等离子体熔融技术商业化进程加速 [29] 锂电池回收技术快速发展，锂回收率已突破96.5% [29] 但对低价值、难处理危废（如废盐、废酸）的资源化技术突破仍是行业难点 [29] - **政策驱动转型**：新版《国家危险废物名录》将废光伏板、退役锂电池等32类新兴废物纳入监管 [30] 设定到2030年将全国危废填埋处置量占比控制在10%以内的硬性目标 [30] 要求利用物联网、区块链等技术实现危废全程可追溯管理 [30] 再生资源回收利用行业 - **行业规模稳定增长**：行业回收总量从2021年约3.2亿吨增长至2025年4.1亿吨，回收总值从2021年不足1万亿元攀升至2025年超1.3万亿元，5年复合增长率保持在8%以上 [34] - **结构持续优化**：传统品类废钢铁、废纸等占比维持在60%以上，2025年再生钢占钢铁总产量的比重已达25% [34] 新兴品类增速显著，退役光伏组件2024年回收量同比增幅高达145.2%，动力电池回收市场规模5年复合增长率达45%，2024年回收利用量已突破30万吨 [35] - **产能结构性矛盾**：低端拆解产能过剩、同质化竞争激烈，而高端再生材料供给不足 [35] 例如大量再生铝产品应用于中低端领域，高端再生变形铝合金供给短缺 [35] - **供给区域专业化分化**：长三角、珠三角聚焦高附加值品类拆解，贡献全国65%的再生塑料产能，平均利润率达15% [36] 中西部地区更多承接低值废弃物处理，利润率普遍在3%-5% [36] - **企业梯队层次分明**：全行业再生资源回收企业超18万家，具备规范拆解资质的企业约2万家 [37] 第一梯队为格林美、中再资源等全国性龙头企业 [37] 第三梯队是数量占比超90%的中小微企业及个体从业者 [37] - **盈利模式多元化**：超越传统“回收－拆解－售卖”模式，向全链条增值、政策补贴、碳资产收益、数字化平台服务等方向演进 [39] 例如报废机动车拆解企业通过再制造零部件销售，毛利率可超过40% [39] - **政策导向精细化与高值化**：《再生材料应用推广方案》要求对报废汽车、废旧电池等进行精细化拆解，提高再生原料品质 [40] “反向开票”等税收便利措施缓解了回收企业成本压力 [40] 行业财务表现总结 - **垃圾焚烧发电企业**：受益于供热供气市场化业务和海外订单拓展，盈利能力和经营活动现金流有所改善 [42][50] 2024年及2025年前三季度样本企业营业毛利率同比提高 [44] 随着经营活动留存现金增多，预计财务杠杆水平将持续压降 [42][50] 截至2024年末，样本企业有息债务合计1,330.47亿元，总资本化比率平均值为48.60% [46] - **危险废物处置企业**：多数企业经营压力加大，处于增收不增利状态 [42][44] 2024年营业毛利率持续大幅下滑，2025年前三季度进一步恶化，部分企业持续大额亏损且经营活动净现金流为负 [42][44] 为控制财务支出，预计财务杠杆水平相对稳定 [42][50] 截至2024年末，样本企业有息债务合计279.35亿元，总资本化比率平均值为35.95% [46] - **再生资源回收利用企业**：财务表现因自身技术条件差异较大 [42] 2024年以来营业收入保持增长，但毛利率平均水平持续下降，整体净利润表现一般 [44] 头部企业因产能扩张需求，债务规模偏大且呈上升趋势，短期偿债能力偏弱 [42][46] 截至2024年末，样本企业有息债务合计615.45亿元，总资本化比率平均值为33.51% [46] - **其他环保类企业**：个体差异较大，整体杠杆率目前尚可 [42] 截至2024年末，样本企业有息债务合计65.96亿元，总资本化比率平均值为28.10% [46] - **整体趋势**：预计未来短期内，环保企业投资需求不大，整体杠杆率和偿债能力相对稳定 [7][50]

公司股价与交易数据 - 2025年1月29日，英科再生股价下跌5.05%，当日成交额为8419.15万元 [1] - 同日，公司获融资买入989.49万元，融资偿还964.01万元，实现融资净买入25.49万元 [1] - 截至1月29日，公司融资融券余额合计为1.09亿元，其中融资余额1.09亿元，占流通市值的1.84%，该融资余额水平低于近一年30%分位，处于低位 [1] - 融券方面，1月29日融券偿还1000股，融券卖出400股，卖出金额1.27万元；融券余量为9200股，融券余额29.26万元，该融券余额水平超过近一年80%分位，处于高位 [1] 公司基本业务与股东情况 - 公司全称为英科再生资源股份有限公司，位于山东省淄博市，成立于2005年3月14日，于2021年7月9日上市 [1] - 公司主营业务为可再生塑料的回收、再生、利用，其主营业务收入构成为：成品框40.80%，装饰建材37.27%，再生塑料20.77%，环保设备0.64%，其他0.52% [1] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为7443户，较上期减少3.27%；人均流通股为25022股，较上期增加3.39% [2] - 截至2025年9月30日，国泰聚信价值优势灵活配置混合A（000362）已退出公司十大流通股东之列 [3] 公司财务与分红表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入25.83亿元，同比增长15.76%；实现归母净利润2.26亿元，同比增长16.29% [2] - 自A股上市以来，公司累计派发现金红利1.20亿元；近三年累计派现9313.42万元 [3]

证券日报网讯 1月28日，中再资环发布公告称，公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利 润-56，000万元到-38，000万元，与上年同期相比，将出现亏损。 （文章来源：证券日报） ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：301500 证券简称：飞南资源 公告编号：2026-003 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗 漏。 一、本期业绩预计情况 1、业绩预告期间：2025年1月1日至2025年12月31日。 2、业绩预告情况：预计净利润为正值且属于同向上升50%以上情形 （1）以区间数进行业绩预告的 单位：万元 二、与会计师事务所沟通情况 1、公司持续深耕"城市矿产"资源，专注于有色金属类危险废物处置及再生资源回收利用业务，2025年 度营业收入预计约为148亿元(未经审计)，较上年同期增长约18%，主要源于： （1）报告期内，公司加大原料市场拓展力度，全面统筹各基地生产安排，重点提升了江西巴顿和广西 飞南项目产线运行效率，资源化产品产出同比增长； （2）报告期内，金属价格上涨，公司加强对金属价格的跟踪和金属物料的周转管理，缩短资源化产品 的变现周期，资源化产品盈利增加。 2、本报告期公司非经常性损益预计-10,000万元至-12,000万元，主要为公司根据现货需要使用期货合约 对部分存货金属进行套期保值而产生的 ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：301500 证券简称：飞南资源 公告编号：2026-003 广东飞南资源利用股份有限公司2025年度业绩预告 三、业绩变动原因说明 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗 漏。 一、本期业绩预计情况 1、业绩预告期间：2025年1月1日至2025年12月31日。 2、业绩预告情况：预计净利润为正值且属于同向上升50%以上情形 （1）以区间数进行业绩预告的 单位：万元 ■ 二、与会计师事务所沟通情况 公司已就本次业绩预告与年审会计师事务所进行预沟通，公司与年审会计师事务所在业绩预告相关财务 数据方面不存在分歧。 本次业绩预告相关财务数据未经年审会计师事务所审计。 1、公司持续深耕"城市矿产"资源，专注于有色金属类危险废物处置及再生资源回收利用业务，2025年 度营业收入预计约为148亿元(未经审计)，较上年同期增长约18%，主要源于： （1）报告期内，公司加大原料市场拓展力度，全面统筹各基地生产安排，重点提升了江西巴顿和广西 飞南项目产线运行效率，资源化产品产出同比增长； （2）报告期内，金属价格上 ...

公司公告汇总 2025年度业绩预告 截至2026年1月27日收盘，飞南资源(301500)报收于17.59元，上涨0.29%，换手率12.72%，成交量18.32 万手，成交额3.22亿元。 当日关注点 交易信息汇总 资金流向 1月27日主力资金净流出1333.24万元；游资资金净流入78.69万元；散户资金净流入1254.55万元。 业绩披露要点 业绩预告 飞南资源发布业绩预告，预计2025年全年归属净利润盈利2.6亿元至3.3亿元。飞南资源发布业绩预告， 预计2025年全年扣非后净利润盈利3.7亿元至4.4亿元。 广东飞南资源利用股份有限公司发布2025年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润为26,000万 元至33,000万元，同比增长102.51%至157.03%；扣除非经常性损益后的净利润为37,000万元至44,000万 元，同比增长74.03%至106.95%。业绩增长主要得益于公司拓展原料市场、提升产线运行效率以及金属 价格上涨带来的资源化产品盈利增加。非经常性损益预计为-10,000万元至-12,000万元，主要系期货套 期保值产生的公允价值变动损失。本次业绩预告数据未经审计，最终数据 ...

文章核心观点 - 扬州市政府工作报告提出“城市矿山合伙人”计划 旨在通过政府、企业、个人等多方合作 将各类废弃物视为待开采资源 构建全产业链闭环以实现资源化利用 推动资源循环从政府主导转向全民共建共享 [1] - 该计划是扬州作为国家废旧物资循环利用体系建设重点城市多年发展的结果 目标到2026年生活垃圾资源化利用率达82% 并计划通过完善政策体系、拓展回收品类、推广智能技术等措施推进 [1][2] 政策与规划 - 扬州市计划在2026年实施“城市矿山合伙人”计划 核心是推进垃圾分类和再生资源回收“两网融合” [1] - 2024年将重点制定完善“1+N”政策体系 出台《扬州市关于实施“城市矿山合伙人计划”推动循环经济高质量发展的意见》以吸引更多主体加入 [2] - 计划拓展动力电池、工业固废等回收品类 完善全品类循环体系 [2] 市场现状与基础设施 - 扬州已建成1600多个再生资源回收网点 1144个小区实现垃圾分类厢房全覆盖 [1] - 当前生活垃圾资源化利用率已超过80% [1] - 在广厦花园小区试点“垃圾分类积分换充电时长、抵物业费”机制后 两个月内居民参与率提升至90% 正确投放率超70% 违规充电现象下降80% [2] 技术与运营模式 - 计划推广AI识别、物联网溯源等技术 以提升资源利用效率与透明度 [2] - “城市矿山合伙人”模式是政府、企业、个人等多元主体结成的合作共同体 [1] - 采用“智能回收+无人转运”模式 例如配备无人回收车进行社区回收 [1] 相关公司业务与计划 - 江苏天勤环境年处理建筑垃圾100万吨、装修垃圾30万吨 将其制成环保建材 其二期机动车报废拆检线已投产 2026年营收目标为2亿元 [1][2] - 江苏荣运达科技在全市布局10家社区回收门店 配备10辆无人回收车 单店月均回收可回收物30吨 计划每月新增1—2家社区回收点 [1][2]

政策发布与核心目标 - 国家发展改革委等部门联合印发《再生材料应用推广行动方案》，这是中国首个专门部署再生材料应用推广的政策文件，为行业提供了“路线图”[1][3] - 政策目标为到2030年，废弃物循环利用体系进一步健全，再生材料推广应用等标准和认证体系逐步建立[5] - 具体量化目标包括：废钢铁、废纸年回收利用量分别超过3亿吨、8000万吨，再生有色金属、再生塑料年产量分别超过2500万吨、1950万吨[5] - 目标还包括稳步提升汽车、电器电子产品、纺织、包装等领域再生材料替代使用比例[5] 行业发展现状与基础 - 2024年，中国十大品种再生资源回收总量超4亿吨，废钢铁和废纸为生产环节提供原料占比分别约21%和70%[3] - 大规模设备更新和消费品以旧换新政策的实施，导致报废设备和消费品的回收拆解量大幅增长，为资源回收利用创造了有利条件[3] - 国际社会普遍高度重视发展循环经济，将推广应用再生材料作为实现绿色低碳转型的重要路径[3] 政策重点部署方向 - 提升再生材料供给保障能力：加强再生钢铁、再生有色金属、再生塑料、再生纸等高品质再生材料供应，完善废弃物回收体系[3] - 加大重点产品再生材料应用力度：推动汽车、电器电子产品、电池、纺织及包装生产等行业更多使用再生材料，培育市场需求[4] - 健全再生材料使用管理制度：完善标准认证体系，研究制定重点产品应用推广再生材料相关标准[5] - 完善再生材料应用推广政策：发掘碳减排价值，健全激励政策，研究推动将认证产品纳入政府绿色采购，推进海外再生原料利用[5] 企业实践与产业链发展 - 专业化规模化水平提升：例如广西帆风环保科技构建了“回收网点—中转站—分拣中心”三级线下网络和数字化线上平台“帆风回收”，回收网络覆盖广西并辐射多省，拥有400余个回收网点[7]；其新建的家电拆解基地年拆解产能超300万台/套[7] - 产业链闭环与技术创新：例如金田铜业打造了“再生资源—分选—铜加工—铜深加工”的全闭环产业链[8]；其自主研发的低碳再生铜材在保证性能前提下，最高可降低75%的碳排放，产品纯度稳定在99.99%，并通过GRS等国际认证[8]；产品品类广泛，应用于消费电子、电力电气、智能家电等领域[9] - 消费端产品应用：例如北京抱朴再生为2025天津马拉松3万余名参赛者定制开发了由再生塑料瓶转化的环保毛巾、背包等参赛用品，每件装备都可溯源减碳数据[10] 技术研发与行业推动 - 中央企业引领技术攻关：中国资源循环集团有限公司作为国内首家资源循环利用央企，开展先进技术攻关，例如探索AI视觉与近红外光谱技术实现纤维智能识别与分离，并研究环保型分离工艺以实现高值化回收利用[11] - 装备制造商提供解决方案：例如克劳斯玛菲集团的Purity物理回收技术最高可以处理100%未经干燥的PET瓶片，并为溶剂法回收聚丙烯提供全套挤出设备方案，已助力全球最大溶剂法回收聚丙烯工厂投产[12]；公司积极推进“材料+装备+产品”的创新服务模式[13] 市场反馈与行业展望 - 行业企业视《方案》为利好消息和发展催化剂，有助于增强使用再生材料的意愿和信心，为正规企业营造良好市场环境[3][7] - 企业计划加大投入：例如宁波诺鼎废旧汽车回收有限公司计划在2026年大幅增加线下回收网点、加大研发投入、提高产品质量[3] - 政策与公司主业深度契合，有利于企业打开增量市场，推动行业绿色、可持续发展[12]

政策核心与目标 - 国家发改委等多部门联合印发《再生材料应用推广行动方案》，这是中国首个专门部署再生材料应用推广的政策文件，为行业发展提供了“路线图”[1][3] - 政策目标为：到2030年，废弃物循环利用体系进一步健全，标准和认证体系逐步建立，废钢铁、废纸年回收利用量分别超过3亿吨、8000万吨，再生有色金属、再生塑料年产量分别超过2500万吨、1950万吨[5] - 政策旨在推动汽车、电器电子产品、电池、纺织及包装等行业更多使用再生材料，并稳步提升这些领域的再生材料替代使用比例[4][5] 行业发展基础与现状 - 2024年，中国十大品种再生资源回收总量超过4亿吨，其中废钢铁和废纸为生产环节提供原料的占比分别约为21%和70%[3] - 随着大规模设备更新和消费品以旧换新政策深入实施，报废设备和消费品的回收拆解量大幅增长，为资源回收和高效利用创造了有利条件[3] - 国际社会普遍将推广应用再生材料作为实现绿色低碳转型的重要路径[3] 企业实践与产业链发展 - 宁波诺鼎废旧汽车回收有限公司计划在2026年大幅增加线下回收网点、加大研发投入、提高产品质量[3] - 广西帆风环保科技有限公司构建了线下“回收网点—中转站—分拣中心”三级网络和线上数字化平台“帆风回收”，其回收网络覆盖广西并辐射多省，拥有400余个回收网点[7] - 该公司新建的家电拆解基地占地面积2万多平方米，2026年正式运营后年拆解产能将超过300万台/套[7] - 金田铜业已打造“再生资源—分选—铜加工—铜深加工”的全闭环产业链，其自主研发的低碳再生铜材在保证性能的前提下，最高可降低75%的碳排放[8] - 公司的再生铜产品纯度稳定在99.99%，并通过了GRS全球回收标准认证等多项国际认证，产品广泛应用于消费电子、电力电气、智能家电等领域[8] - 北京抱朴再生环保科技有限公司通过12道专业回收再生工序，将回收的塑料瓶转化为再生品，并为2025天津马拉松的3万余名参赛者提供了环保参赛用品[9] 技术创新与研发投入 - 中国资源循环集团有限公司作为国内首家资源循环利用央企，在智能分拣领域探索AI视觉与近红外光谱技术，实现对纤维成分和颜色的智能识别与高品质组分的智能分离[10] - 该公司还积极开展环保型分离工艺研究，以高效分离纤维混合物，实现高值化回收利用[10] - 克劳斯玛菲集团（中国中化旗下）的领先Purity物理回收技术最高可以处理100%未经干燥的PET瓶片，并为溶剂法回收聚丙烯提供全套挤出设备方案[11] - 该公司正积极推进“材料+装备+产品”的创新服务模式，为客户提供高效的综合解决方案[11]

文章核心观点 - 国家发布《行动计划》以加强固体废物综合治理，核心思路是遵循“减量化、资源化、无害化”原则，通过发展循环经济，将固体废物转化为宝贵资源，并提出了具体的工作目标和系统性政策举措 [1][2] - 未来工作重点在于提升固废资源化利用水平，发挥市场力量促进循环经济发展，具体措施涵盖加强综合利用、挖掘再生资源、推广再生材料和完善保障措施四个方面 [2][3] - 相关部门将着力推动工业固体废物综合利用的“一降一升”，即降低产生强度和提升综合利用水平，并正在牵头制定“十五五”循环经济发展规划，以进一步推动循环经济高质量发展 [4][5][8] 政策与规划 - 国家发展改革委明确了《行动计划》作为未来固体废物综合治理的纲领性文件，提出了系统性集成性的政策举措 [1] - 国家发展改革委将牵头制定循环经济发展“十五五”规划，明确重点领域发展目标任务，部署传统再生资源、稀贵金属、“新三样”固体废物等回收利用重点举措 [4] 核心原则与理念 - 固体废物综合治理遵循“减量化、资源化、无害化”原则，其中“减量化”和“资源化”突出体现了循环经济理念 [2] - 固体废物被视为放错位置的宝贵资源，具有显著的资源属性，通过发展循环经济可实现变废为宝、化害为利 [2] 具体措施与任务 - **加强综合利用**：对工业、建筑、农业等产生的冶炼渣、尾矿、建筑垃圾、农作物秸秆等，在不改变性状的基础上直接利用，并加强对其中价值较高成分的高效提取和整体利用 [3] - **挖掘再生资源**：对各类废弃产品设备进行精细化拆解，提取塑料、金属、玻璃等再生资源；深挖“城市矿产”潜力；鼓励“互联网＋二手”模式发展；大力发展再制造产业；有序推进海外优质再生资源进口利用 [3][7] - **推广再生材料**：通过制度化和市场化手段，激励引导生产企业提高再生金属、再生塑料、再生纸浆等再生材料的应用比例；建立完善再生材料标准和认证制度，研究实施碳足迹认证 [3] - **完善保障措施**：综合运用投资、科技、用地、税收等支持手段；统筹现有资金渠道支持符合条件的项目建设；加强关键技术研发和重大技术装备攻关；指导地方安排不少于**1%**的产业用地用于支持资源循环利用设施建设；持续推广“反向开票”做法 [3] 工业领域重点方向 - **降低产生强度（“一降”）**：在生产前端推行绿色设计，在生产过程中推行绿色制造；聚焦钢铁、有色、石化化工等重点产废行业，引导工业园区和企业参照“无废园区”“无废企业”指南进行“无废化”改造 [5][6][8] - **提升利用水平（“一升”）**：强化大宗工业固废综合利用，围绕冶炼渣、磷石膏、赤泥等典型品类，推动先进工艺技术研发和产业化，持续遴选和推广《国家工业资源综合利用先进适用工艺技术设备目录》 [8] - **强化再生资源循环利用**：聚焦废钢铁、废铜铝、废纸、废塑料、废旧轮胎等重点领域，持续实施行业规范管理，引导企业加强技术创新和产品质量管控 [8] - **推动再制造产业发展**：加大再制造机电产品典型应用案例的培育和宣贯 [9]