报告投资评级 - 维持“买入”评级 [7][8] 报告核心观点 - 报告公司2025年业绩预告符合预期，三大下游领域收入持续高增长，高端产品矩阵逐渐完善，汽车电子业务成为长期成长动力源 [4][7][8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为9.91亿元、13.65亿元、16.32亿元，对应市盈率分别为42倍、30倍、25倍 [6][8] 业绩与财务预测 - **2025年业绩预告**：预计实现营业收入88-92亿元，同比增长47%-54%；归母净利润9.8-10.3亿元，同比增长149%-162%；扣非归母净利润9.7-10.2亿元，同比增长147%-161% [4] - **2025年第四季度业绩**：预计实现营业收入24.8-28.8亿元，同比增长41%-64%，环比变动-2%至+14%；归母净利润2.8-3.3亿元，同比增长132%-177%，环比变动-9%至+9% [4] - **盈利预测**：预计2025-2027年营业总收入分别为90.49亿元、113.48亿元、127.33亿元，同比增长率分别为51.6%、25.4%、12.2% [6] - **净利润预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为9.91亿元、13.65亿元、16.32亿元，同比增长率分别为152.4%、37.7%、19.5% [6] - **盈利能力指标**：预计2025-2027年毛利率分别为23.6%、24.5%、25.2%；净资产收益率分别为19.1%、20.9%、20.0% [6] - **每股收益**：预计2025-2027年每股收益分别为2.47元、3.40元、4.06元 [6] 业务发展亮点 - **智能手机领域**：与多家客户合作深化，基于Lofic HDR® 2.0技术的多款主摄高阶50M产品出货量大幅上升，新开发的中高端HS系列多款5000万像素产品量产出货，带动收入大幅增长 [8] - **汽车电子领域**：应用于智能辅助驾驶和舱内等新一代产品出货量同比大幅上升，推动该领域收入跨越式增长；AT系列传感器已与比亚迪、奇瑞、吉利、上汽等主流车企达成批量合作并实现规模化量产 [8] - **智慧安防与机器视觉领域**：高端安防和智能家居安防应用份额持续提升，同时新兴机器视觉领域收入持续增长 [8] - **高端产品研发**：2025年推出数颗全流程国产50M手机应用CMOS图像传感器，包括旗舰主摄产品SC595XS和兼顾性能与成本的SC532HS；2025年10月推出2亿像素手机产品SCC80XS [8] - **汽车电子新进展**：SC360AT为头部品牌L2+级智驾提供支持；SC326AT成为智驾车型环视核心器件；SC530AT落地于头部品牌车型舱内监控系统；核心产品已进入欧美头部车企供应链，预计2026年实现更大规模出货 [8] 公司基础数据 - **每股净资产**：12.28元 [1] - **资产负债率**：52.83% [1] - **总股本/流通A股**：402百万股 / 324百万股 [1] - **市场数据**：报告日收盘价102.30元，年内最高价127.81元，最低价74.10元，流通A股市值33,095百万元 [7]

投资评级 - 维持“买入”评级 [8][9] 核心观点 - 公司2025年业绩预告显示高速增长，预计实现收入88-92亿元，同比增长47%至54%，归母净利润9.8-10.3亿元，同比增长149%至162% [5] - 三大下游领域（智能手机、汽车电子、智慧安防）收入持续高增长，共同驱动业绩 [9] - 高端手机产品加速研发迭代，汽车电子成为长期成长动力源，并积极拓展多领域新品 [9] - 维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为9.91/13.65/16.32亿元，对应市盈率分别为42/30/25倍 [9] 财务表现与预测 - **2025年业绩预告**：预计全年收入88-92亿元（YoY +47%至+54%），归母净利润9.8-10.3亿元（YoY +149%至+162%），扣非归母净利润9.7-10.2亿元（YoY +147%至+161%）[5] - **2025年第四季度**：预计单季收入24.8-28.8亿元（YoY +41%至+64%， QoQ -2%至+14%），归母净利润2.8-3.3亿元（YoY +132%至+177%， QoQ -9%至+9%）[5] - **历史及预测财务数据**： - 营业总收入：2024年为59.68亿元（YoY +108.9%），2025年第一季度至第三季度为63.17亿元（YoY +50.1%），预计2025E/2026E/2027E分别为90.49/113.48/127.33亿元 [7][11] - 归母净利润：2024年为3.93亿元（YoY +2662.8%），2025年第一季度至第三季度为6.99亿元（YoY +156.0%），预计2025E/2026E/2027E分别为9.91/13.65/16.32亿元 [7][11] - 毛利率：预计从2024年的21.1%提升至2025E的23.6%，并进一步升至2027E的25.2% [7] - 净资产收益率（ROE）：预计从2024年的9.4%显著提升至2025E的19.1%，并在2026E达到20.9% [7] 业务进展与驱动因素 - **智能手机领域**：与多家客户合作深化，产品满足更多旗舰机主摄、辅摄及多光谱摄像头需求，基于Lofic HDR® 2.0技术的多款主摄高阶50M产品出货量大幅上升，新开发的中高端HS系列多款5000万像素产品量产出货 [9] - **汽车电子领域**：应用于智能辅助驾驶（环视、周视、前视）和舱内等新一代产品出货量同比大幅上升，推动该领域收入跨越式增长，AT系列传感器已与比亚迪、奇瑞、吉利、上汽等主流车企达成批量合作并实现规模化量产 [9] - **智慧安防与机器视觉领域**：高端安防和智能家居安防应用份额持续提升，同时新兴机器视觉领域收入持续增长 [9] - **产品研发与迭代**： - 2025年推出数颗全流程国产50M手机应用CMOS图像传感器，扩充全国产系列化产品布局 [9] - 推出旗舰手机主摄5000万像素产品SC595XS，拥有110dB超高动态范围 [9] - 推出基于国产Stacked BSI平台的50M产品SC532HS，丰富中阶手机应用CIS产品矩阵 [9] - 2025年10月推出2亿像素手机产品SCC80XS，适用于多类型手机摄像头 [9] - 汽车电子方面，SC360AT支持L2+级智驾，SC326AT成为智驾车型环视核心器件，SC530AT落地于头部品牌车型舱内监控系统 [9] - **市场拓展**：核心产品已进入欧美头部车企供应链，预计2026年将实现更大规模出货 [9] 市场与估值数据 - 报告日（2026年01月28日）收盘价为102.30元 [8] - 一年内最高/最低价分别为127.81元/74.10元 [8] - 市净率为8.3倍，股息率为0.27% [8] - 流通A股市值为330.95亿元 [8] - 基于2025年预测每股收益2.47元，对应市盈率为42倍 [7][9]

港股IPO市场活动概览 - 上周（1月12日-1月18日）港股市场共有26家公司递表，3家公司通过聆讯，1家公司招股，4只新股上市 [1] 递表公司：硬科技与半导体 - 威兆半导体递表，报告期内约9成收入来自中低压功率半导体器件，2025年前九个月收入为6.15亿元，利润为4025.4万元 [2] - 铂科电子递表，按2024年收益计，公司在全球及中国内地算力服务器电源市场份额分别为8.9%及18.9%，2025年前九月收入7.51亿元，利润7610.5万元 [2] - 杰华特递表拟冲击“A+H”，2024年在中国模拟集成电路市场全球公司中排名第13，市场份额0.9%，2025年前十月收入21.13亿元，净利润亏损4.96亿元 [2] 递表公司：工业机器人 - 翼菲智能递表，按2024年收入计，公司是中国专注于轻工业应用场景的工业机器人及相关解决方案供应商中排名第五的国内企业 [3] - 埃斯顿二次递表，按2024年收入计，公司在全球及中国市场的工业机器人制造商中均排名第六，市场份额分别为1.7%及2.0% [3] - 拓斯达递表，2024年按轻负载及轻工业领域工业机器人出货量计，公司在中国内地工业机器人解决方案市场均排名第一，2025年前9月收入16.88亿元，净利润0.47亿元 [3] 递表公司：生物医药与医疗 - 莲池医院递表，按2024年私立医院保膝手术量计，其淄博莲池骨科医院在山东省内位居首位，重庆长城骨科医院在中国西南民营骨科专科医院中位居首位 [4] - 赜灵生物递表，公司尚未从产品销售中获得收入，2025年前9月亏损1.19元 [4] - 上海生生递表，聚焦临床试验温控供应链服务，2025年前9月实现收入5.38亿元、净利润1.13元 [4] - 亦诺微医药二次递表，2025年前9月公司收入130.5万元，亏损3.75亿元 [4] - Exegenesis Bio Inc.递表，核心候选产品有望成为同类最佳的脊髓性肌萎缩症1型疗法，但候选产品均未获监管或商业化批准 [5] - 勤浩医药递表，2025年前9月公司亏损0.99亿元 [6] 递表公司：消费与餐饮 - 袁记食品递表，旗下拥有“袁记云饺”和“袁记味享”，截至2025年9月30日拥有4266家门店，为中国及全球门店数量最多的中式快餐企业，2025年前九个月经调整净利润为1.92亿元，同比增长31% [7] - 钱大妈首次递表，以生鲜产品的GMV计算，在中国社区生鲜产品零售连锁行业中连续五年位列第一，2024年GMV达148亿元，2025年前三季度收入83.59亿元，经调整净利润2.15亿元，毛利率约11.3% [7] - 金星啤酒递表，按2024年及截至2025年9月30日止九个月零售额计，位列中国啤酒行业第八大企业，同时也是第五大本土啤酒企业，收入从2023年3.56亿元增至2025年前九月11.1亿元，同期净利润从0.12亿元增至3.05亿元 [7] - 比格餐饮递表，按截至2025年9月30日止九个月的GMV计，公司在中国本土比萨餐厅中排名第一，商品交易总额为17亿元，市场份额为4.3%，2025年前九月收入达13.89亿元，净利润5165.1万元 [8] - 山东花物堂递表，以2024年零售额计，是身体乳、身体磨砂膏、洁面慕斯的国货第一品牌，2023年、2024年分别实现收入11.99亿元、14.99亿元，经调整净利润分别为2370万元、8280万元 [8] 递表公司：其他行业头部企业 - 海大国际递表，以饲料业务为核心，2024年是亚洲（不含东亚）第二大水产料供应商，2025年前三季度收入111.77亿元，净利润8.69亿元 [8] - 聚和材料递表，截至2025年9月30日，公司的光伏导电浆料销售收入在全球所有光伏导电浆料制造商中排名第一 [9] - 睿云联递表，按2024年出货量计是北美及欧洲最大的智能对讲解决方案提供商 [9] - 云峰莫干山家居递表，主要提供绿色人造板与绿色定制家居产品与服务，2024年收入为34.56亿元，同期净利润3.21亿元 [9] - 誉研堂递表，按2024年中医门诊及诊所总收入计，位列中国民营连锁中医医疗服务供应商北方地区的第二名，按膏剂收入计位居第一，2023、2024年及2025年前9月，公司收入1.5亿元、2.15亿元及2.84亿元，同期利润0.20亿元、0.27亿元及0.55亿元 [6] 通过聆讯公司 - 国恩股份通过聆讯，拟“A+H”上市，按2024年销售收入计是中国第二大的有机高分子改性材料及有机高分子复合材料企业，市场份额为2.5%，按产能计是中国最大的聚苯乙烯企业，2025年前十个月收入为174.44亿元、净利润7.21亿元 [10] - 东鹏饮料通过聆讯，拟“A+H”上市，按销量计在中国功能饮料市场自2021年起连续4年排名第一，按零售额计是2024年第二大功能饮料公司，市场份额为23%，2025年前9月收入为168.38亿元、利润37.10亿元 [11] - 牧原股份通过聆讯，拟“A+H”上市，自2021年起按生猪产能及出栏量计量是全球第一大生猪养殖企业，生猪出栏量连续四年全球第一，2025年前三季度实现收入1117.90亿元，净利润151.12亿元 [11] 招股与上市新股 - 龙旗科技于1月14日至1月19日招股，预计于2026年1月22日上市，拟全球发售5225.91万股，最高招股价31.00港元，募资总额约16.20亿港元，发行后总市值162.00亿港元，引入6家基石投资者认购合计约4.40亿港元，占全球发售股份的27.17% [12] - 豪威集团于1月12日上市，发行价为每股104.80港元，上市首日收报121.8港元，收涨16.22% [13] - 兆易创新于1月13日以“A+H”身份上市，发行价162港元，首日收盘涨38.27%至224港元，总市值1637.4亿港元 [13] - 红星冷链于1月13日上市，IPO定价12.26港元，开盘报19.58港元，最终收报12.30港元，微涨0.33% [13] - BBSB INTL于1月13日在香港创业板上市，最终收涨11.67%至0.67港元 [13]

豪威集团港股上市 - 图像传感器龙头豪威集团于1月12日正式登陆港交所主板，成为今年首家“A+H”企业及港股“图像传感器第一股”[1] - 公司为全球化Fabless半导体设计公司，主要产品为CMOS图像传感器，业务涵盖图像传感器解决方案、显示解决方案及模拟解决方案三大业务线[1] - 上市首日收盘报121.8港元/股，较发行价上涨16.22%，总市值达到1529亿港元[1] 海底捞获机构看好 - 东吴证券于1月12日发布研报，维持海底捞“买入”评级，认为其是中国火锅第一品牌，服务运营和供应链构建了品牌壁垒[2] - 报告指出，在行业需求承压背景下，公司正优化单店运营模型并孵化新品牌矩阵，未来仍有发展空间[2] - 公司股息率达6%，截至当日收盘，股价报14.77港元/股，上涨5.58%，总市值为823.28亿港元[2] 恒生银行私有化进展 - 摩根大通发布研报称，恒生银行股东已批准私有化提案，预计将于1月27日除牌，完成日期较市场预期提前[3] - 摩根大通认为私有化对汇丰控股是正面消息，管理层将能提供更多协同效应指引，且交易完成后汇丰的CET1（普通股一级资本）比率将回升[3] - 报告还指出，在恒生私有化后，中银香港和汇丰控股均可能受益于被动及主动基金流入[3] 极物思维申请上市 - 餐酒吧品牌运营商极物思维已于1月9日向港交所主板递交上市申请，联席保荐人为中金公司和中银国际[4] - 截至2025年9月30日，公司在中国40个城市运营112家直营餐酒吧，其中109家为COMMUNE幻师品牌门店，均位于城市核心商圈[4] - 根据弗若斯特沙利文资料，COMMUNE幻师在2022年至2024年连续三年以营业收入计位列中国餐酒吧品牌首位，2024年市场份额约为7.8%，是第二、第三大竞争对手合计市占率的两倍[4] 港股市场行情 - 恒生指数报26608.48点，上涨1.44%[5] - 恒生科技指数报5863.20点，上涨3.10%[5] - 恒生中国企业指数报9220.08点，上涨1.90%[5]

香港股市主要指数表现 - 截至1月12日午间收盘，恒生指数报26456.75点，涨幅为0.86% [1] - 恒生科技指数报5805.57点，上涨2.08% [1] - 国企指数上涨1.08%，红筹指数微跌0.1% [1] 行业与板块表现 - 科技股普遍上扬，成为市场主要支撑力量 [3] - 人工智能应用概念板块表现尤为活跃，智谱与MINIMAX两家大模型公司股价领涨，涨幅分别超过30%和31% [3] - 重型机械、半导体、手游及苹果概念等板块也表现积极 [3] - 内房股、保险股以及脑机接口概念股走势相对疲弱 [3] 主要科技公司股价变动 - 美团股价上涨超过7% [3] - 阿里巴巴涨幅超过5% [3] - 快手、哔哩哔哩涨幅均超5% [3] - 百度集团上涨超过4% [3] - 京东集团、腾讯控股涨幅均超过2% [3] 新股上市情况 - 全球图像传感器供应商豪威集团今日在港交所主板挂牌上市，成为今年首家"A+H"上市企业 [3] - 午间收盘股价上涨超过15% [3] - 公司本次全球发售共计4580万股H股，最终发行价为每股104.80港元 [3]

公司上市与市场表现 - 豪威集团于1月12日在港交所挂牌上市，完成“A+H”布局，发行4580万股H股，每股发行价104.80港元，募资总额约48亿港元[2] - 上市引入10家基石投资者，包括博裕资本、瑞银集团、华勤、OPPO等，合计认购金额达21.74亿港元，占募资总额的45.28%[2] - 上市首日股价高开，报108港元/股，上午10时30分报111.9港元/股，较发行价上涨6.77%，总市值达1404.88亿港元，同时A股市值约为1643亿元人民币[2] - 上市首日交易数据显示，股价最高112.7港元，最低108.0港元，成交额4.13亿港元，换手率8.29%，动态市盈率(TTM)为32.82，市净率为4.16[3] 公司背景与行业地位 - 公司前身为韦尔股份，由虞仁荣于2007年创立，2019年收购美国豪威科技实现业务转型，2025年6月更名为豪威集团[4] - 豪威科技原由洪筱英于1995年在美国创立，曾是全球三大主要图像传感器供应商之一，与索尼、三星齐名[4] - 按2024年收入计，豪威集团是全球十大Fabless IC设计公司中拥有全面业务线和强大设计能力的三家公司之一[4] - 按2024年图像传感器解决方案收入计，豪威集团是全球第三大数字图像传感器供应商，市场份额为13.7%，仅次于索尼和三星[4] - 2024年，豪威集团在全球汽车CIS市场份额达32.9%，位居全球第一[4] 业务构成与财务表现 - 公司主营业务为图像传感器解决方案、显示解决方案以及仿真解决方案，服务于智能手机、汽车、医疗、安防及机器视觉、智能眼镜、端侧AI等新兴市场[5] - 2022年至2024年，公司营收从200.40亿元增长至257.07亿元，同期毛利从47.41亿元增长至72.39亿元，毛利率从23.7%提升至28.2%[5] - 2022年至2024年，公司年内利润从9.51亿元大幅增长至32.79亿元，年内利润率从4.8%提升至12.7%[5] - 2025年前9个月，公司实现营收217.83亿元，同比增长15.2%；净利润32.1亿元，同比增长35%；扣非后净利润30.6亿元，同比增长33.45%[5] - 半导体设计销售业务是公司主要收入来源，2022年至2025年上半年，该部分收入占比维持在81.9%至85.5%之间[6] - 在图像传感器解决方案收入中，CIS产品销售收入占比极高，2022年至2025年上半年，该占比在91.3%至94.8%之间[6] 收入细分与市场趋势 - 图像传感器解决方案收入按应用领域划分，智能手机是最大收入来源，2024年贡献收入98.025亿元，占比51.1%[7] - 汽车领域是第二大且增长迅速的收入来源，2024年贡献收入59.046亿元，占比30.8%[7] - 随着ADAS加速渗透增加单车摄像头数量，推动了公司汽车解决方案的销量、平均售价及收入快速增长，2025年上半年，来自汽车领域的图像传感器解决方案收入占比已达36.6%，进一步接近智能手机行业的收入占比[7] - 其他主要应用领域包括安防（2024年收入16.031亿元，占比8.3%）、医疗（2024年收入6.684亿元，占比3.5%）以及新兴市场/物联网（2024年收入7.595亿元，占比4.0%）[7] 上市募资用途与战略目标 - 公司赴港上市旨在加快国际化战略及海外业务发展，增强境外融资能力，提高综合竞争力[8] - 募集资金将用于未来五至十年投资关键技术研发、强化全球市场渗透及业务扩张、进行战略投资及收购，并补充营运资金[8] - 战略投资与收购将聚焦能与现有产品组合产生协同效应、提升设计能力、工艺技术与供应链能力，并支持向新兴领域（如运动相机及机器人）横向拓展[8]

行业背景与趋势 - 国产CMOS图像传感器行业发展迅速，部分产品性能已与国际巨头不相上下 [1][2] - 国产手机对拍照性能要求越来越高，持续推动CMOS厂商推出更强劲的产品 [1][2] 公司产品发布 - 国内CMOS图像传感器厂商思特威推出了新产品SC525XS [1][2] - 该产品像素尺寸为0.7μm，拥有5000万像素 [1][2] - 产品主要应用于旗舰手机的前置摄像头或广角摄像头，定位为辅助类型CMOS [1][2][3] 产品技术规格与优势 - 基于国产28nm制程打造，与其他产品相比功耗降低30% [1][3] - 在开启Always-On模式下，功耗仅为1.7mW，低功耗有助于快速响应并完成人脸解锁等功能 [1][2] - 支持最高4K 120fps拍摄 [1][3] - 动态范围最高可达80dB，在暗部环境下能提供更卓越的成像体验 [1][3] - 产品还具备高动态范围和对焦速度快等优势 [1][2] 产品量产与市场应用预期 - 该CMOS预计将在2026年第二季度量产 [2][3] - 预计明年下半年推出的旗舰手机或将采用这颗CMOS [2][3]

公司上市进程与市场地位 - 公司于2025年12月19日第二次向港交所主板提交上市申请，此前在2025年6月19日首次递表失效，并曾主动撤回科创板上市申请 [1] - 公司是全球工业成像领域的重要参与者，2024年按工业成像收入计，在全球CMOS图像传感器公司中排名第三，在中国公司中排名第一，占全球市场份额的15.2% [1] - 公司成立于2012年，专注于高性能CMOS图像传感器研发与设计，拥有九大产品系列超过50款标准产品 [1] 财务表现与收入构成 - 公司营业收入从2022年的6.04亿元（人民币，下同）微增至2024年的6.73亿元 [4] - 按产品划分，CMOS图像传感器是核心收入来源，2025年前九个月收入占比达96.8%，其中面阵传感器占76.4%，线阵传感器占17.6% [2] - 按应用领域划分，工业成像收入占比持续提升，从2022年的49.5%增至2025年前九个月的72.0%，而科学成像收入占比从47.5%降至26.3% [3] - 科学成像业务收入从2022年的2.87亿元下降至2024年的1.92亿元，跌幅超过33% [5] - 定制传感器解决方案收入在2024年达到1.62亿元，占比24.1%，但在2025年前九个月大幅降至1759万元，占比3.1% [2] 研发投入与核心技术 - 公司研发开支较高，2022年至2024年分别为8420万元、1.32亿元及1.3亿元 [4] - 公司掌握11项专有核心技术，包括全局快门像素、HDR像素、高灵敏度像素、TDI图像传感器等，并在2015年成功研发出世界上第一款BSI、sCMOS图像传感器 [3] 客户与销售策略 - 公司销售以直销模式为主，报告期内直销收入占比从93.9%持续提升至97.1% [5] - 客户集中度呈现波动，报告期内来自前五大客户的收入占比分别为约47.3%、45.8%、33.5%及41.3% [4] - 关联交易显著减少，来自主要股东奥普光电及其关联方的收入从2022年的1.365亿元锐减至2024年的0.399亿元，关联交易占比从22.6%骤降至5.9%，2025年前九个月进一步降至3.0% [5][6] 业务模式与供应链 - 公司采用无晶圆厂业务模式，将芯片制造、封装和测试委托给第三方代工厂 [2] - 供应链集中度较高且依赖海外供应商，晶圆代工主要依靠以色列高塔半导体和韩国东部高科，2024年两者采购占比合计约47.5%，封装则依赖日本KFT公司 [5] - 向前五大供应商的采购额占比从2022年的77.9%下降至2024年的63.7% [5] - 公司正探索国内替代方案，2020年成立子公司攻关封装技术，并从2022年开始自主开展少量芯片封装 [6] 市场定位与行业前景 - 公司业务高度集中于工业成像和科学成像领域，2024年这两个板块营收合计占比约95%，但在整个CMOS图像传感器行业的合计市占率仅约3% [5] - 专业影像和医疗成像业务规模较小，2024年销售收入分别为980万元和2024万元，营收占比分别为1.5%和3.0% [5] - 全球CMOS图像传感器市场预计将从2024年的1391亿元增长至2029年的2103亿元，年复合增长率约为8.6% [6]

公司上市申请与业务概况 - 长春长光辰芯微电子股份有限公司于2024年12月19日向港交所主板提交上市申请，这是该公司年内的第二次递表，首次递表日期为2024年6月19日 [1] - 公司是CMOS图像传感器提供商，专注于CIS的研发，拥有九大产品系列及50余款标准产品，广泛适用于工业成像、科学成像、专业影像和医疗成像等领域 [3] - 根据弗若斯特沙利文的资料，就2024年的工业成像收入而言，公司在全球CIS公司中排名第三，占全球市场份额的15.2%；就2024年的科学成像收入而言，公司同样排名第三，占全球市场份额的16.3% [1][3] 技术与产品 - 公司自2012年成立以来追求高性能创新，于2015年成功研发世界上第一款BSI sCMOS图像传感器 [4] - 截至最后实际可行日期，公司已掌握11项专有核心技术，包括全局快门像素、HDR像素、高灵敏度像素、TDI图像传感器、BSI图像传感器、3D成像传感器及3D晶圆堆栈等，在像素设计、电路设计和工艺开发方面建立起强大的技术壁垒 [4] - 除标准产品外，公司还提供定制传感器解决方案，以满足高端工业检测、科学成像、医疗成像等特定领域领先制造商的严苛要求 [3] 财务表现 - 收入：2022年、2023年、2024年及截至2025年9月30日止九个月，公司收入分别为人民币6.044亿元、6.048亿元、6.730亿元及5.647亿元 [6] - 毛利与毛利率：同期毛利分别为人民币4.603亿元、3.840亿元、3.969亿元及3.626亿元，对应毛利率分别为76.2%、63.5%、59.0%及64.2% [6][7] - 净利润：2022年公司录得年内亏损人民币8409.9万元，2023年、2024年及截至2025年9月30日止九个月则分别录得利润人民币1.698亿元、1.970亿元及1.476亿元 [6][8] - 研发开支：2022年至2024年及截至2025年9月30日止九个月，研发开支占收入的比例分别为13.9%、21.7%、19.3%及24.2% [6] 行业概览与市场地位 - 全球CIS市场规模从2020年的人民币1275亿元增长至2024年的人民币1391亿元，复合年增长率为2.2%，预计2025年至2029年将以7.8%的复合年增长率增长至人民币2103亿元 [9] - 消费级CIS在2024年占据超过71%的市场份额，但增长趋于饱和；而汽车、工业视觉、医疗影像等高价值领域录得快速增长 [9][10] - 工业成像CIS市场规模从2020年的人民币19亿元增至2024年的人民币29亿元，复合年增长率为12.2%，预计2025年至2029年将以21.0%的复合年增长率增至人民币78亿元 [11][12] - 医疗成像CIS市场增长最为强劲，规模从2020年的人民币11亿元增至2024年的人民币30亿元，复合年增长率为29.1%，预计2025年至2029年将以24.0%的复合年增长率达到人民币88亿元 [11][12] - 科学成像CIS市场规模从2020年的人民币8亿元增至2024年的人民币12亿元，复合年增长率为10.3%，预计2025年至2029年将以12.7%的复合年增长率加速增长 [11][12] - 工业成像及科学成像CIS市场由少数国际及地区领导者主导，按2024年收入计，这两个细分市场分别约占全球CIS市场的2.1%及0.8% [3] 公司治理与股权结构 - IPO后，董事会将由九名董事组成，包括三名执行董事、三名非执行董事及三名独立非执行董事 [23] - 创始人王欣洋博士担任董事长、总经理兼首席执行官，其配偶张艳霞博士担任副总经理、董事会秘书兼营运总监 [24] - 王欣洋博士直接持股27.36%，通过雇员持股平台珠海云辰和珠海旭辰分别持股14.27%和6.00%，其配偶张艳霞博士持股1.91%，合计控制公司49.54%的股权 [25] - 其他主要股东包括奥普光电持股25.56%，凌云光持股10.22% [25]

公司上市与市场地位 - 豪威集团于12月14日通过港交所主板上市聆讯，联席保荐人为UBS、CICC、PASCHK、GFSHK [1] - 公司是全球领先的Fabless半导体设计公司，核心产品为CMOS图像传感器，并拓展至显示与模拟解决方案 [1] - 按2024年图像传感器解决方案收入计，公司是全球第三大数字图像传感器供应商，市场份额为13.7% [2] 业务板块与产品布局 - 公司业务围绕图像传感器、显示及模拟三大解决方案展开 [2] - 图像传感器解决方案覆盖智能手机、汽车、医疗及机器视觉等领域 [2] - 智能手机：2025年4月推出适用于旗舰机的OV50X传感器，搭载LOFIC技术 [2] - 汽车：推出采用TheiaCel技术的多款CIS，满足ADAS和自动驾驶要求 [2] - 医疗：2024年6月发布OCH2B30摄像头模组，适用于3D口腔牙科扫描 [2] - 机器视觉：2024年新成立部门，并于7月发布OP03050和OG0TC BSI全局快门图像传感器 [2] - 显示解决方案受益于OLED渗透率提升、车载屏幕多屏化及AR/VR设备发展 [3] - 模拟解决方案包括电源管理、信号链等芯片，增强方案完整性 [3] - 公司拥有超过4500项全球专利，与台积电、中芯国际等顶级代工厂合作 [3] 财务表现与增长动力 - 报告期内收入持续增长：2022年约200.4亿元，2023年约209.84亿元，2024年约257.07亿元，2025年1-6月约139.44亿元 [3] - 2022-2024年收入复合年增长率约13.3% [3] - 年内利润显著提升：2022年9.51亿元，2023年5.44亿元，2024年32.79亿元，2025年1-6月20.2亿元 [3] - 2024年利润同比激增502% [3] - 2024年收入创历史新高，图像传感器解决方案收入达191.9亿元，占总收入比重上升至74.7% [4] - 2024年智能手机CIS产品收入约98亿元，同比增长26.0% [4] - 2024年汽车CIS产品收入约59.1亿元，同比增长三成 [4] - 增长动能源于2019年收购北京豪威后业务重心转向CIS设计，半导体分销业务收入占比在2024年已降至15.3% [5] 行业趋势与市场前景 - 全球CIS市场规模在2020至2024年间从179亿美元增长至195亿美元，年复合增长率为2.2% [7] - 预计到2029年市场规模将达到295亿美元，2024年至2029年的年复合增长率跃升至8.6% [7] - 市场增长动力从传统移动设备驱动，转向汽车智能化、机器视觉、AR/VR及工业自动化等多引擎驱动 [7] - 中国是全球消费电子与工业产品的制造中心和最大终端市场之一，下游需求为上游半导体注入长期增长动力 [6] 核心技术与竞争战略 - 公司核心竞争力在于构建了强大且可迁移的技术平台，关键技术模块可跨场景快速组合与优化 [8] - 在LED闪烁抑制技术、全局曝光技术、Nyxel近红外及超低光技术等领域积累深厚 [8] - 技术复用战略提升研发效率，缩短产品上市周期，形成竞争壁垒 [8] - 技术平台延伸至智能眼镜、机器人、工业自动化等前沿领域 [8] - 机器视觉方面，领先的快门效率与低光性能满足工业检测、物流分拣要求 [9] - 全局曝光技术解决高速运动图像畸变，并成为AR/VR设备眼球追踪与SLAM的关键技术 [9] - 公司凭借平台化技术能力，主动驾驭多行业数字化、智能化浪潮 [9]