报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 节后复市，国内PVC现货市场震荡下行，上游能源高位回调，大宗及产业政策短期预期欠佳，盘面回归基本面走势 [4] - 节日期间PVC生产企业高负荷生产，供应缓增，下游复开工中，行业库存季节性累库，短期供应不减，内外需求不确定，现货基本面供需承压，叠加电石法成本走弱，现货价格震荡偏弱运行 [4] - 本周PVC生产企业检修规模新增极小，市场供应维持高位，内贸需求复苏，外贸出口交付船期，但远期签单因退税等观望，市场库存随着物流恢复仍有累库趋势；电石等价格触底反弹概率增加，成本底部支撑向好，PVC现货市场维持区间弱势震荡；考虑后续政策性增多，盘面价格可跌空间短期有限，预计PVC华东地区电石法五型现汇库提在4600 - 4780元/吨区间 [4] - 短期重点关注去库速度以及海外价格表现，3月进入库存快速去化期，短期仍偏强；中长期来看，抢出口透支未来需求，且利润尚可，开工率高位运行，春检规模可能不及预期 [4] - 交易策略为单边低多不追多，套利和场外观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 第一章 综合分析与交易策略 - 本周观点围绕节后PVC市场走势、供需情况、成本支撑、价格区间及关注点等进行分析，并给出交易策略 [4] 第二章 基本面数据 核心数据变化 - PVC生产企业产量50.25万吨，环比增加0.01%（0.001万吨），同比增加9.37%（4.31万吨） [5] - PVC行业库存样本量191.40万吨，环比增加1.67%，环比节前增加20.23%，同比去年增加36.46% [5] - 生产企业库存在56.11万吨，环比增加4.04%，环比节前增加65.80%，同比去年增加5.24% [5] - PVC社会库存在135.30万吨，环比节后增加0.71%，同比增加58.02%，同比去年春节节后增加64.42% [5] - 本周下游制品企业开工率17.11%，环比节前减少11.36%，同比增加25.35%；型材开机率11.30%，环比节前减少0.66%，同比减少25.80%；管材开机率13.60%，环比节前减12.00%，同比减少28.28% [5] - 本期下游管型材制品企业原料库存可用天数环比增加0.2天在12.6天 [5] - 本周PVC生产企业样本出口签单量环比节前增加2.75%在1927万吨，同比减少5.58%，交付量节前环比增加138%在5.38万吨（含节日期间交付总量），待交付量环比减少11.87%在22.71万吨，同比增加89.91%；春节及节后出口签单气氛偏弱，节后PVC三月交付价格企稳 [5] - 本周74家全样本PVC生产企业产量在50.25万吨，环比增加0.01%（0.001万吨），同比增加9.37%（4.31万吨），其中电石法企业产量在35.16万吨，环比减少0.33%，同比增加0.04%；乙烯法产量在15.10万吨，环比增加0.80%，同比增加39.73% [5] PVC供应分析 - **检修企业统计**：展示了2 - 4月国内外多家PVC企业的检修计划，包括企业名称、工艺、产能、装置变动、恢复计划等信息 [23] - **生产企业增产计划**：涉及多个省份的企业，有不同的投产计划，部分企业投产时间不确定或受政策等因素影响 [24] PVC成本分析 - 涉及原料成本历年对比和原料毛利历年对比，但文档未给出具体数据 [25][30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素为供应复产，电石、乙烯成本支撑，出口利好 [10] - 利空因素为总体供应压力反弹，库存持续高位、消耗缓慢，内外需疲弱 [10] - 主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [11] - 预期电石法成本走强、乙烯法成本走弱，总体成本走强；本周供给压力有所增加，下周预计检修减少、排产增加；当前需求或持续低迷；PVC2605合约在4960 - 5072区间震荡 [8] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面：2026年1月PVC产量214.863万吨，环比增加0.53%；周样本企业产能利用率82.08%，环比增加0.00个百分点，乙烯法企业产量15.096万吨、电石法企业产量35.157万吨，本周供给压力增加，下周预计检修减少、排产少量增加；下游整体开工率17.11%，环比增加7.11个百分点，低于历史平均水平；成本端电石法利润 -438.73元/吨，亏损环比减少26.00%，乙烯法利润11.19元/吨，利润环比减少90.00%，双吨价差2386.31元/吨，利润环比增加6.70%，均低于历史平均水平，排产或将承压 [8] - 基差：3月5日华东SG - 5价4980元/吨，05合约基差 -36元/吨，现货贴水期货 [8] - 库存：厂内库存50.3951万吨，环比减少0.19%，电石法厂库38.1551万吨，环比减少0.62%，乙烯法厂库12.24万吨，环比增加1.15%，社会库存61.562万吨，环比增加0.10%，生产企业在库库存天数8.4天，环比增加61.53% [8] - 盘面：MA20向上，05合约期价收于MA20上方 [8] - 主力持仓：主力持仓净空，空增 [8] PVC行情概览 - 展示了昨日PVC相关指标的数值、前值、涨跌及涨跌幅，涉及月间价差、企业价格、库存、开工率、利润、成本等多方面数据 [13] PVC期货行情 - 展示了PVC期货基差走势、主力合约走势、持仓量及前5/20席位持仓变动走势等图表 [16][19] PVC期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示了2024 - 2025年1 - 9价差、5 - 9价差等主力合约价差的走势图表 [22] PVC基本面 - 电石法 - 兰炭：展示了兰炭中料价格、成本利润、开工率、样本企业周度库存、日均产量等数据的历史走势 [25] - 电石：展示了陕西电石主流价、乌海周度电石成本利润、电石开工率、检修损失量、产量等数据的历史走势 [28] - 液氯和原盐：展示了液氯价格、产量，原盐价格、月度产量等数据的历史走势 [30] - 烧碱：展示了32%烧碱价格、成本利润、样本企业开工率、周度产量、检修量，山东氯碱成本利润、烧碱表观消费量、双吨价差、样本企业烧碱库存、片碱库存等数据的历史走势 [32][35] PVC基本面 - PVC供给走势 - 展示了电石法和乙烯法产能利用率、利润，PVC日度产量、周度检修量、产能利用率、样本企业产量等数据的历史走势 [37][39] PVC基本面 - 需求走势 - 展示了PVC日度贸易商销量、周度预售量、产销率、表观消费量、下游平均开工率，以及型材、管材、薄膜、糊树脂开工率，糊树脂毛利、月度产量、成本、表观消费量，房地产投资完成度额度、房屋施工面积累计、新开工面积、销售面积、竣工面积，社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资（不含电力）同比等数据的历史走势 [42][46][52][55] PVC基本面 - 库存 - 展示了交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库、生产企业库存天数等数据的历史走势 [57] PVC基本面 - 乙烯法 - 展示了氯乙烯、二氯乙烷进口量，PVC出口量，乙烯法FOB价差（天津 - 台湾）、氯乙烯进口价差（江苏 - 远东CIF）等数据的历史走势 [59] PVC基本面 - 供需平衡表 - 展示了2024 - 2026年各月的出口、需求、社库、厂库、产量、进口、供需差值等数据及PVC月度供需走势图表 [62]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本轮聚烯烃上涨受供应端收缩预期及成本端大幅抬升双重驱动，美伊冲突影响原料供应，企业或降负，市场提前交易供应缩量预期，地缘冲突带动油价和丙烷价格上涨，成本支撑增强提振价格 [3] - PE方面，3 - 4月计划检修少，开工高位，需求端节后复工补库，基差走强，短期成本抬升和供应减量预期推涨价格 [3] - PP方面，伊朗局势对海外供应影响小，成本推涨及供应缩量主导，成本支撑提升，PDH利润亏损或使检修高峰延续，需求环比改善，短期成本抬升和供应缩量预期提振价格 [4] - 策略上，LLDPE、PP谨慎逢低做多套保，跨期和跨品种无操作建议 [5] 根据相关目录分别进行总结 一、聚烯烃基差、跨期结构 - L主力合约收盘价7355元/吨（+155），PP主力合约收盘价7506元/吨（+283），LL华北现货7150元/吨（+150），LL华东现货7200元/吨（+100），PP华东现货7300元/吨（+270），LL华北基差 -205元/吨（-5），LL华东基差 -155元/吨（-55），PP华东基差 -206元/吨（-13） [1] 二、生产利润与开工率 - PE开工率88.0%（-0.5%），PP开工率75.5%（-0.4%） [1] - PE油制生产利润 -673.0元/吨（+8.6），PP油制生产利润 -983.0元/吨（+8.6），PDH制PP生产利润 -1853.0元/吨（+303.9） [1] 三、聚烯烃非标价差 未提及具体数据 四、聚烯烃进出口利润 - LL进口利润279.6元/吨（+276.2），PP进口利润 -370.2元/吨（+15.2），PP出口利润 -107.7美元/吨（-39.2） [1] 五、聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率10.1%（-14.7%），PE下游包装膜开工率24.7%（+4.4%），PP下游塑编开工率29.3%（+5.2%），PP下游BOPP膜开工率47.7%（+4.9%） [2] 六、聚烯烃库存 - 上游石化库存开始出现去库，关注PE地膜旺季复工后实际需求落地 [3]

港股市场动态 - 新秀丽计划推进美股双重上市 新发股份价格较最后收市价折让不超过15% 对新增股本后实际净摊薄影响约4.0% [1] - 阿里巴巴股价创去年9月以来新低 近一个月累计跌幅超20% 其Qwen团队技术负责人已辞职 可能与团队组织调整有关 [1] - 东方电气股价逆市大涨 公司从加拿大客户获得20台50MW燃气轮机发电机组订单 单价为2亿元人民币 毛利率达40-50% [1] - 中船防务股价上涨 分析认为中东地区冲突升级可能推升全球军备竞赛 利好导弹、无人机、防空系统、舰船产业链 [2] - 迷策略股价一度大涨超32% 公司宣布推出全球首个宝可梦藏卡代币化基金 [2] - 中远海能股价盘中重挫22% 数据显示3月3日仅有1艘油轮通过全球最重要的能源咽喉 较正常水平骤降逾95% [2] - 创科实业公布2025年业绩 销售额增长4.4%至153亿美元 纯利增长6.8%至12亿美元 每股基本盈利为65.61美仙 末期股息每股132.00港仙 [2] - 航空股普遍走低 中东地区多个国家关闭领空 三个主要航空枢纽完全或部分停止运行 影响全球航班秩序 [3] - 内险股延续跌势 主要保险公司尚未公布正面盈利预告 分析指出除非全年纯利变动超过50% 否则无需发布盈利预告 [4] - 石油股集体走低 “三桶油”此前罕见走出“两连板”后发布公告 提示国际原油价格走势存在不确定性 [4] 美股市场动态 - 航司概念股普遍下跌 美国与伊朗冲突升级导致全球航班大面积受扰 迪拜国际机场及多哈机场已连续第三天关闭 [5] - 芯片概念股普遍下跌 英特尔跌5.27% 台积电跌4.33% 阿斯麦跌4.4% AMD跌3.86% 英伟达跌1.33% 博通跌1.56% [5] - 黄金白银概念股大跌 现货黄金失守5020美元/盎司 日内跌5.73% 现货白银报79.99美元/盎司 日内跌10.44% [6] - 塔吉特股价上涨6.74% 公司公布好于预期的2026财年盈利指引 并预计在销售额连续三年下降后于2026财年恢复增长 [6] - 热门中概股盘前普遍下跌 市场担心美伊冲突持续时间可能超出预期 美股三大股指期货均跌超1% [6] - 网塑科技股价大涨81.63% 公司为塑料化工行业提供供应链解决方案 旗下浙塑仓单交易平台是国内唯一一家中远期仓单交易平台 现有注册会员13000余家 [7] - 索尼股价下跌4.89% 公司正为一宗高达20亿英镑（约合184.47亿元人民币）的诉讼进行抗辩 该诉讼指控其PlayStation平台向用户多收费并向开发商收取30%佣金 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对塑料 L 及 PP 市场进行每日观察分析，结合市场情况、重要资讯和逻辑分析给出交易策略，市场受国际油价、地缘政治、行业政策、库存、检修等多因素影响，不同日期交易策略因市场变化而不同 [1][2][5] 根据相关目录分别进行总结 市场情况 - L 主力 2605 合约 26 年 2 月 24 日至 3 月 3 日期间，价格在 6604 - 6996 点波动，LLDPE 市场价格有涨有跌，部分贸易商出货情况及下游采购情况不同 [1][5][9] - PP 主力 2605 合约同期价格在 6568 - 7038 点波动，国内 PP 市场价格有调整，受原油价格、地缘政治等因素影响，下游采购意愿和成交情况有差异 [1][5][9] 重要资讯 - 国际投行报告显示 2025 年末化工并购市场活跃度提升，2026 年有望回暖，可持续发展是核心焦点，市场关注新型基础化工技术，但全球经济格局分化、地缘政治等带来不确定性 [1] - 美国和以色列 2 月 28 日联合对伊朗发起军事打击，伊朗还击，中东多国受波及 [5] - 全球成品油需求将在“十五五”阶段进入增长尾声，我国炼油与成品油全产业链将先于全球进入“转型加速期” [9] - 延长石油延安 1000 万吨/年炼化一体化转型升级项目完成前期筹备上报国务院审批，将助力西北石化产业转型 [13] - 2025 年石化行业经济运行稳中有进，主要能源和化学品生产平稳，部分消费量增长，但行业投资和进出口贸易总额下降，出口量增长 [17] - 欧盟《一次性塑料制品指令》废弃物技术适配委员会批准实施法案草案，调整再生 PET 计入塑料饮料瓶最低再生含量指标核算规则 [20] 逻辑分析 - 2 月美国经济政策不确定性指数上涨，布伦特油价上涨，国内 PP 港口库存累库但涨幅收窄，利多能源板块和 PP [2] - 1 月国内 M1、M2 同比增长，M1 - M2 剪刀差回升，小幅利多商品；大商所 L、PP 合约注册仓单累库 [6] - 2 月 ZEW 全球汽车行业指数下滑，2025 年 12 月国内原盐进出口总额减少，利空商品和化工板块；国内 LLDPE、PP 周度检修损失量增长但涨幅收窄 [10][14] - 2025 年 12 月美国汽车及零部件新订单增长，1 月道琼斯工业指数平均波动率指数回升，利多商品和化工板块；1 月 LLDPE、PP 月度检修损失量增长，L 偏强 [18] - 截至节前大商所 L、PP 合约注册仓单累库，1 月 LLDPE 月度检修损失量增长，利多 L [21] 交易策略 - 26 年 3 月 3 日：L 主力 2605 合约多单持有，止损上移至 6860 点；PP 主力 2605 合约少量追多，止损设在 6960 点；SPC L2605&PP2605 合约择机试空，止损设在 +21 点；期权观望 [2] - 26 年 3 月 2 日：L 主力 2605 合约择机试多，止损设在 6550 点；PP 主力 2605 合约观望；套利和期权观望 [6] - 26 年 2 月 27 日和 26 日：L 主力 2605 合约观望；PP 主力 2605 合约空单持有，止损下移至 6700 点；套利和期权观望 [10][14] - 26 年 2 月 25 日：L 主力 2605 合约择机试多，止损设在 6700 点；PP 主力 2605 合约观望，关注 6770 点压力；套利和期权观望 [18] - 26 年 2 月 24 日：L 主力 2605 合约观望，关注 6600 点支撑；PP 主力 2605 合约少量试空，止损设在 6620 点；套利和期权观望 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对不同日期塑料L及PP市场进行分析并给出交易策略 2月24 - 26日ZEW全球汽车行业指数下滑、国内原盐进出口总额减少等因素小幅利空商品及化工板块 2月24 - 26日国内LLDPE和PP周度检修损失量增长但涨幅收窄 1月M1 - M2剪刀差回升小幅利多商品 2月至今PP港口库存连续累库但涨幅收窄小幅利多PP [2][6][10] 根据相关目录分别进行总结 市场情况 - 3月2日L主力2605合约报收6633点涨0.55% LLDPE市场价格涨跌互现下游刚需拿货成交一般 PP主力2605合约报收6641点涨0.45% 国内PP市场价格重心窄幅盘整午后受地缘政治影响贸易商封盘实盘成交有限 [1] - 2月27日L主力2605合约报收6604点跌0.96% LLDPE市场价格小幅下跌市场交投气氛受挫成交不及昨日 PP主力2605合约报收6605点跌1.05% 国内PP市场部分弱调下游工厂询盘有限午前交投平平 [5] - 2月26日L主力2605合约报收6758点跌0.28% LLDPE市场价格部分上涨下游谨慎观望实盘小单成交 PP主力2605合约报收6734点涨0.21% 国内PP市场部分仍有上涨下游询盘氛围偏弱实际成交侧重低价成交 [9] - 2月25日L主力2605合约报收6826点涨0.09% LLDPE市场价格部分上涨部分下游采买原料 PP主力2605合约报收6747点涨0.01% 原油价格上涨提振市场情绪下游工厂择低补货市场交投一般 [13] - 2月24日L主力2605合约报收6644点跌1.34% LLDPE市场价格横盘整理有价无市 PP主力2605合约报收6568点跌1.20% 节前PP市场价格变动不大报还盘及成交零星 [16] 重要资讯 - 3月2日美国和以色列2月28日联合对伊朗发起军事打击伊朗还击中东多国受波及 [1] - 2月27日全球成品油需求将在“十五五”阶段进入增长尾声我国炼油与成品油全产业链将先于全球进入“转型加速期” [5] - 2月26日延长石油延安1000万吨/年炼化一体化转型升级项目已上报国务院审批该项目将助力西北石化产业转型带动延安经济发展 [9] - 2月25日2025年石化行业经济运行稳中有进主要能源和化学品生产平稳但行业投资和进出口贸易总额下降 [13] - 2月24日欧盟《一次性塑料制品指令》废弃物技术适配委员会批准实施法案草案调整再生PET计入塑料饮料瓶最低再生含量指标核算规则 [16] 逻辑分析 - 3月2日1月M1同比增长4.9% M2同比增长9.0% M1 - M2剪刀差回升小幅利多商品 截至上周五L合约注册仓单同比累库74.1% PP合约注册仓单同比累库138.0% 2月至今PP港口库存同比累库4.4%涨幅收窄小幅利多PP [2] - 2月27日2月ZEW全球汽车行业指数下滑至 - 7.2点小幅利空商品 2025年12月国内原盐进出口总额同比减少46.0%连续9个月跌幅扩大利空化工板块 国内LLDPE和PP周度检修损失量增长但涨幅收窄 [6] - 2月26日2月ZEW全球汽车行业指数下滑至 - 7.2点小幅利空商品 2025年12月国内原盐进出口总额同比减少46.0%连续9个月跌幅扩大利空化工板块 国内LLDPE和PP周度检修损失量增长但涨幅收窄 [10] - 2月25日2025年12月美国汽车及零部件新订单同比增长11.4%涨幅创35个月以来新高利多商品 1月道琼斯工业指数平均波动率指数回升利多化工板块 1月LLDPE和PP月度检修损失量增长L偏强 [14] - 2月24日截至节前L合约注册仓单同比累库43.2% PP合约注册仓单同比累库94.2% 1月LLDPE月度检修损失量同比增长37.1%涨幅扩大利多L [17] 交易策略 - 3月2日L主力2605合约择机试多止损设在6550点 PP主力2605合约观望 套利和期权均观望 [2] - 2月27日L主力2605合约观望 PP主力2605合约空单持有止损下移至6700点 套利和期权均观望 [6] - 2月26日L主力2605合约观望 PP主力2605合约空单持有止损下移至6700点 套利和期权均观望 [10] - 2月25日L主力2605合约择机试多止损设在6700点 PP主力2605合约观望关注6770点压力 套利和期权均观望 [14] - 2月24日L主力2605合约观望关注6600点支撑 PP主力2605合约少量试空止损设在6620点 套利和期权均观望 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2月24 - 27日期间，L主力2605合约和PP主力2605合约价格有波动，LLDPE和PP市场价格部分有涨跌变化，检修损失量有增长但涨幅收窄 [1][2][5][6] - 2025年石化行业经济运行稳中有进，主要能源和化学品生产平稳，但投资和进出口贸易总额下降，出口量较快增长 [9] - 2月ZEW全球汽车行业指数下滑、2025年12月国内原盐进出口总额同比减少，均利空化工板块；1月道琼斯工业指数平均波动率指数回升、2025年12月美国汽车及零部件新订单增长，利多商品和化工板块 [2][6][10] 各日期报告总结 26 - 02 - 27 - **市场情况**：L主力2605合约报6604点，跌64点或0.96%，LLDPE市场价格小幅下跌；PP主力2605合约报6605点，跌70点或1.05%，国内PP市场部分弱调 [1] - **重要资讯**：全球成品油需求将在“十五五”进入增长尾声，我国炼油与成品油全产业链将先于全球进入“转型加速期” [1] - **逻辑分析**：2月ZEW全球汽车行业指数下滑至 - 7.2点，2025年12月国内原盐进出口总额同比减少46.0%，国内LLDPE和PP周度检修损失量增长但涨幅收窄 [2] - **交易策略**：L主力2605合约观望，PP主力2605合约空单持有，止损下移至6700点 [2] 26 - 02 - 26 - **市场情况**：L主力2605合约报6758点，跌19点或0.28%，LLDPE市场价格部分上涨；PP主力2605合约报6734点，涨14点或0.21%，国内PP市场部分仍有上涨 [5] - **重要资讯**：延长石油延安1000万吨/年炼化一体化转型升级项目已上报国务院审批，将助力西北石化产业转型 [5] - **逻辑分析**：同26 - 02 - 27的逻辑分析 [6] - **交易策略**：同26 - 02 - 27的交易策略 [6] 26 - 02 - 25 - **市场情况**：L主力2605合约报6826点，涨6点或0.09%，LLDPE市场价格部分上涨；PP主力2605合约报6747点，涨1点或0.01%，PP市场整体交投一般 [9] - **重要资讯**：2025年石化行业经济运行稳中有进，主要能源和化学品生产平稳，部分表观消费量增长 [9] - **逻辑分析**：2025年12月美国汽车及零部件新订单增长、1月道琼斯工业指数平均波动率指数回升，LLDPE和PP月度检修损失量增长，L偏强 [10] - **交易策略**：L主力2605合约择机试多，止损6700点；PP主力2605合约观望，关注6770点压力 [10] 26 - 02 - 24 - **市场情况**：L主力2605合约报6644点，跌90点或1.34%，LLDPE市场价格横盘整理；PP主力2605合约报6568点，跌80点或1.20%，国内PP市场价格变动不大 [12] - **重要资讯**：欧盟《一次性塑料制品指令》废弃物技术适配委员会批准草案，调整再生PET计入塑料饮料瓶最低再生含量指标核算规则 [12] - **逻辑分析**：节前大商所L合约注册仓单维持在0.94万吨，PP合约注册仓单累库至1.87万吨，1月LLDPE月度检修损失量增长 [13] - **交易策略**：L主力2605合约观望，关注6600点支撑；PP主力2605合约少量试空，止损6620点 [13]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 截至2月20日当周PP下游开工率环比回落11.78个百分点至30%，2月26日PP企业开工率下跌至80%左右，标品拉丝生产比例下降至25%左右；春节期间石化库存增加48万吨至94万吨，周四石化早库下降0.5万吨至87万吨，较去年农历同期低6万吨，处于近年同期中性水平；成本端原油价格基本稳定，近期检修装置略有增加；市场报价大稳小动，节后下游工厂未完全启动，PP供需格局改善有限，但化工反内卷仍有预期，关注节后下游复产进度；由于塑料近日有新增产能投产，开工率较PP高，叠加地膜集中需求尚未开启，继续做缩L - PP价差 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 截至2月20日当周PP下游开工率环比回落11.78个百分点至30%，因春节假期下游多数停工放假，整体PP下游开工率季节性下滑 [1] - 2月26日新增检修装置，PP企业开工率下跌至80%左右，处于中性偏低水平，标品拉丝生产比例下降至25%左右 [1][4] - 春节期间石化库存增加48万吨至94万吨，周四石化早库下降0.5万吨至87万吨，较去年农历同期低6万吨，处于近年同期中性水平 [1][4] - 成本端市场关注美伊谈判，对伊朗局势担忧，但美国原油库存大幅累库，原油价格基本稳定 [1] - 近期检修装置略有增加，市场报价大稳小动，节后下游工厂未完全启动，PP供需格局改善有限，但化工反内卷仍有预期，关注节后下游复产进度 [1] - 因塑料近日有新增产能投产，开工率较PP高，叠加地膜集中需求尚未开启，继续做缩L - PP价差 [1] 期现行情 期货方面 - PP2605合约增仓震荡下行，最低价6666元/吨，最高价6782元/吨，最终收盘于6675元/吨，在20日均线下方，跌幅0.89%，持仓量增加27684手至507462手 [2] 现货方面 - PP各地区现货价格多数下跌，拉丝报6310 - 6850元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端2月26日新增检修装置，PP企业开工率下跌至80%左右，处于中性偏低水平，标品拉丝生产比例下降至25%左右 [4] - 春节期间石化库存增加48万吨至94万吨，周四石化早库下降0.5万吨至87万吨，较去年农历同期低6万吨，处于近年同期中性水平 [4] 原料端 - 布伦特原油05合约下跌至71美元/桶下方，中国CFR丙烯价格环比持平于835美元/吨 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - LLDPE原油成本支撑强但自身供需格局一般，PP的C3原料表现偏强且PDH检修仍高 [1][2] - 下游终端复工晚，现货实际成交阴跌，工厂追涨谨慎 [1] - PE节后地膜需求有好转预期、包装膜行业预计元宵复苏，PP下游新单刚需跟进但年底基本面支撑有限 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - L2605昨日收盘价6777，日涨跌 -0.63%，昨日成交411247，持仓变动25621；PP2605昨日收盘价6720，日涨跌 -0.39%，昨日成交325747，持仓变动7385 [1] - L2605的05合约基差 -127（前日 -170），05 - 09合约价差 -70（前日 -58）；PP2605的05合约基差 -130（前日 -116），05 - 09合约价差 -23（前日 -21） [1] - 华北地区LLDPE昨日与前日价格均为6650元/吨，PP昨日6560元/吨（前日6580元/吨）；华东地区LLDPE昨日6680元/吨（前日6700元/吨），PP昨日6590元/吨（前日6630元/吨）；华南地区LLDPE昨日与前日价格均为6800元/吨，PP昨日6730元/吨（前日6750元/吨） [1] 现货消息 - 埃克森惠州检修致线性排产小幅下滑，节中拉丝排产高，今日浙石化转产致拉丝排产下滑 [1] 市场状况分析 - 节中原油价格上行、中东地缘局势不定、乙烯单体企稳，PE乙烯工艺利润尚可，巴斯夫湛江量产，2月检修计划环比下滑，部分FD回切标品，关注节中累库幅度及节后去化斜率 [2] - PP的C3成本支撑强，PDH检修仍高，2605合约前无新投产，存量供需博弈加剧，PDH利润维持低位，华南多套PDH装置有检修预期，关注PDH装置边际变化 [2] 趋势强度 - LLDPE趋势强度 -1，PP趋势强度0 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素为供应复产、电石和乙烯成本支撑以及出口利好 ；利空因素为总体供应压力反弹、库存持续高位且消耗缓慢、内外需疲弱 ；主要逻辑是供应总体压力大，国内需求复苏不畅 [11][12] - 电石法成本走弱，乙烯法成本走强，总体成本走弱；本周供给压力增加，下周预计检修减少、排产增加；总体库存处于中性位置，当前需求或持续低迷；PVC2605在4897 - 4999区间震荡 [8] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 需求端下游整体开工率多数低于历史平均水平且部分环比减少，仅下游糊树脂开工率环比增加且高于历史平均水平，船运费用看涨，国内PVC出口价格不占优势，需求偏空 [9] - 2月24日华东SG - 5价为4830元/吨，05合约基差为 - 118元/吨，现货贴水期货，偏空 [9] - 厂内库存和社会库存环比增加，生产企业在库库存天数环比减少，库存中性 [9] - MA20向上，05合约期价收于MA20下方，盘面中性 [9] - 主力持仓净空，空增，偏空 [9] 基本面/持仓数据 - 供给端2026年1月PVC产量环比增加，本周样本企业产能利用率环比微增，电石法和乙烯法企业产量环比增加，本周供给压力增加，下周预计检修减少、排产少量增加 [7] - 成本端电石法利润亏损环比增加，乙烯法利润和双吨价差环比增加，但均低于历史平均水平，排产或将承压 [7] PVC行情概览 - 展示昨日行情中期货收盘价、部分月间价差、周度库存、周度下游开工率、周度利润、周度成本、电乙价差、注册仓单数量等指标的现值、前值、涨跌及涨跌幅 [14] PVC期货行情 - 基差走势 - 展示2022 - 2026年基差、PVC华东市场价、主力收盘价的走势 [17] PVC期货行情 - 展示2026年1 - 2月PVC主力合约的成交量、价格（开盘价、最高价、最低价、收盘价）及MA10、MA5、MA20、MA60、MA120走势，以及前5/20席位持仓变动走势 [20] PVC期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示2024 - 2025年1 - 9价差、5 - 9价差等走势 [23] PVC基本面 - 电石法 - 兰炭 - 展示2022 - 2026年兰炭中料价格（神木）走势，2016 - 2026年兰炭成本利润走势，2020 - 2026年兰炭开工率、样本企业周度兰炭库存、兰炭日均产量走势 [26] PVC基本面 - 电石法 - 电石 - 展示2019 - 2026年陕西电石主流价走势，2018 - 2026年乌海周度电石成本利润走势，2020 - 2026年电石开工率、电石检修损失量、电石产量走势 [29] PVC基本面 - 电石法 - 液氯和原盐 - 展示2020 - 2026年液氯价格、产量走势，2019 - 2026年原盐价格、月度产量走势 [32] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱 - 展示2019 - 2026年32%烧碱价格（山东）走势，2021 - 2026年烧碱成本利润走势，2019 - 2026年样本企业烧碱开工率、周度产量、检修量走势 [35] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱（另一部分） - 展示2019 - 2026年山东氯碱成本利润走势，2019 - 2025年烧碱表观消费量走势，2021 - 2026年双吨价差走势，2020 - 2026年样本企业烧碱库存和2023 - 2026年样本企业片碱库存走势 [38] PVC基本面 - PVC供给走势 - 展示2018 - 2026年电石法和乙烯法周度产能利用率走势，2019 - 2025年电石法和乙烯法利润走势 [40] - 展示2020 - 2026年PVC日度产量、周度检修量、周度产能利用率、周度样本企业PVC产量走势 [41] PVC基本面 - 需求走势 - 展示2020 - 2026年PVC日度贸易商销量（华东地区除山东）、周度预售量、周度产销率、表观消费量、下游平均开工率走势 [45] - 展示2019 - 2026年PVC型材、管材、薄膜开工率及2018 - 2026年PVC糊树脂开工率走势 [47] - 展示2019 - 2026年糊树脂毛利、成本、月度产量、表观消费量走势 [50][51] - 展示2018 - 2025年房地产投资完成度额度、房屋施工面积累计、房屋新开工面积、商品房销售面积、房屋竣工面积走势 [54] - 展示2019 - 2025年社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债走势以及2019 - 2025年基建投资（不含电力）同比走势 [56] PVC基本面 - 库存 - 展示2019 - 2026年交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库走势以及2022 - 2026年生产企业库存天数走势 [58] PVC基本面 - 乙烯法 - 展示2020 - 2025年氯乙烯、二氯乙烷进口量走势，2018 - 2026年PVC出口走势，2020 - 2026年乙烯法FOB价差（天津 - 台湾）和2022 - 2026年氯乙烯进口价差（江苏 - 远东CIF）走势 [60] PVC基本面 - 供需平衡表 - 展示2024 - 2026年PVC月度出口、需求、社库、厂库、产量、进口、供需差值情况以及月度供需走势 [63]