公司业务与规模 - 2025年上半年铁矿石业务总发运量突破1485万吨，进口铁矿石占比约50% [3] - 2024年煤炭发运量达4313.19万吨，在民营煤炭供应链企业中表现突出 [4] - 构建覆盖铁矿石、油品、农产品、有色金属、可再生资源等6大领域的全球化采购销售双循环网络，业务拓展至30多个国家和地区 [4] 供应链与物流网络 - 从澳大利亚、巴西等国家进口铁矿石，通过日照港、曹妃甸港、宁波舟山港等港口入关，形成"海港直通+内陆辐射"的高效物流网络 [3] - 采用多港口协同、多通道备选的智慧调度模式，提升钢铁产业原料保供能力 [3] - 通过货运卡车、铁路或二程船等方式将铁矿石输送到内地钢铁制造企业 [3] 战略布局与核心竞争力 - 深化源头布局，直接对接原材料产地以降低物流与中间环节费用 [5] - 通过混改合资公司与矿山达成长期合作，增强产业链话语权 [5] - 与陕西煤业股份有限公司共同出资40亿元人民币成立陕西陕煤供应链管理有限公司，展开混改战略版图 [5] 创新交易模式与风险管理 - 采用"基差+后点价"模式，允许点价权延迟行使，帮助企业降本增效 [7] - 通过期货套保对冲未点价期间的风险，对期货等衍生工具的专业化运用能力要求较高 [7] - 系统性开展套保业务，有效管理煤炭、石油化工品、农产品等大宗商品价格波动及跨境贸易汇率风险 [8] 行业影响力与价格标杆 - 铁矿石成交价已成为现货市场基准价格的重要参考指标之一 [7] - 易煤网编制的"易煤长江口动力煤价格指数"被纳入中国煤炭价格指数体系，为行业定价提供权威参考 [8] - "易煤北方港动力煤平仓价格指数"和"中国进口动力煤采购价格指数"共同构成动力煤价格指数体系，获得中国煤炭工业协会认证 [8] 社会责任与行业担当 - 在2020年至2021年铁矿石供需错配时期，凭借韧性供应链管理体系保持稳定供给 [5] - 依托"大风控体系"精准把控信用风险，确保行业风险高发时期未出现违约事件 [5] - 成为大宗商品市场资源配置优化与价格风险管理的重要推动者，凸显"保供稳链"战略价值 [9]

公司基本情况 - 公司全称为山东新能泰山发电股份有限公司，英文名称为SHANDONG XINNENG TAISHAN POWER GENERATION CO.,LTD [5] - 公司成立于1993年3月18日，1997年5月9日在深圳证券交易所上市 [4] - 公司注册资本为人民币1,256,531,571元 [5] - 公司住所为山东省泰安市岱岳区长城西路6号 [5] - 公司为永久存续的股份有限公司 [5] 公司治理结构 - 公司设立党委组织，党委发挥领导作用，把方向、管大局、保落实 [3] - 公司不设监事会，由董事会下设审计委员会行使监事会职权 [136] - 董事会由10名董事组成，设董事长1人，副董事长1人 [111] - 审计委员会由3名成员组成，其中独立董事2名，由独立董事中会计专业人士担任召集人 [137] 经营范围 - 公司主营业务包括大宗商品供应链集成服务、产业园投资运营、物业资产管理、电线电缆业务及电力投资运营等 [7] - 具体经营范围涵盖电子商务、仓储、产业园运营、电力热力项目建设运营、电线电缆生产销售等多项业务 [9] 股份情况 - 公司股份总数为1,256,531,571股 [20] - 公司股份在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司集中存管 [19] - 公司公开发行股份前已发行的股份，自上市之日起1年内不得转让 [30] 股东会制度 - 股东会分为年度股东会和临时股东会，年度股东会每年召开1次 [47] - 股东会可以采取现场会议与网络投票相结合的方式召开 [49] - 单独或合计持有公司10%以上股份的股东可以请求召开临时股东会 [48] 董事会制度 - 董事会每年至少召开4次会议 [119] - 董事会会议应有过半数董事出席方可举行，决议须经全体董事过半数通过 [123] - 独立董事占董事会成员三分之一以上，且至少包括一名会计专业人士 [130] 关联交易管理 - 公司与关联自然人交易金额30万元以上，与关联法人交易金额300万元以上且占净资产0.5%以上的关联交易需经独立董事过半数同意后提交董事会审议 [41] - 交易金额3000万元以上且占净资产5%以上的关联交易需提交股东会批准 [41]

ESG评级提升 - 华证ESG评级由BBB跃升至AA，Wind ESG评级由BBB上调至A，均为公司历年最高等级[1] - 评级提升彰显资本市场对公司可持续发展水平和社会责任履行的充分肯定[1] - 公司将ESG理念融入经营管理实践，推动高质量可持续发展[1] 环境责任践行 - 公司布局新能源和再生资源领域，打造循环经济产业链，成为行业领军企业[2] - 2024年碳酸锂贸易月均实物量超6,000吨，位于行业头部[2] - 首个BIPV项目年均发电量37万度，年减碳332吨[2] - 户用光伏业务覆盖20省500区县，服务农户超6万家[2] - 电池银行业务累计投放1.86万组电池，覆盖23个地市[2] - 再生资源业务营收142.56亿元，废钢交易量550万吨，相当于节约铁矿石882万吨，减碳882万吨[3] 社会责任履行 - 2024年大宗商品实物量1.1亿吨，同比增长13%，其中钢材2600万吨，铁矿3200万吨，煤炭2600万吨[4] - 国际业务营收621亿元，覆盖83个国家和地区[4] - 数字化转型案例入选上市公司典型案例[5] 公司治理实践 - 连续五年获深交所信息披露最高评级"A"级[6] - 主体长期信用评级AA+[6] - 荣获"浙江省模范集体称号"和"'金质量'公司治理奖"[6] - 入选"AAA级信用企业"[6] 未来发展愿景 - 将持续深化ESG治理体系建设，推动稳健可持续发展[7] - 目标成为世界一流的产业链组织者和供应链管理者[7]

应收账款与主要客户 - 公司应收账款期末净额119.09亿元，同比增长12.96%，占总资产比例达38.14%，本期计提减值损失0.028亿元 [1] - 应收账款前十大欠款方均为民营贸易类公司，注册资本均在3000万元以下，与主要客户多为国企和外企存在较大差异 [1] - 公司解释业务链条复杂导致应收账款前十大欠款方与主要客户不一致，煤炭业务涉及采购、运输、仓储、通关、销售、回款等多个环节 [3][4] - 公司应收账款中98.22%账龄在6个月以内，截至公告披露日已回款比例达98.20% [9] - 公司采用净额法确认收入，对贸易类公司主要采用净额法，合并报表时对同一贸易类公司的债权债务进行抵消 [4][5] 合联营企业情况 - 公司长期股权投资期末价值120.13亿元，占总资产比例38.47%，多为与地方国企合资公司 [12] - 联营企业陕西陕煤供应链和河南物产集团部分股权被冻结，标的金额分别为9000万元和1.8亿元 [12] - 公司对外担保期末余额21.56亿元，主要系对联营企业提供连带责任担保 [13] - 联营企业在业务链条中主要提供信用额度支持、资源、通关、卸货场地、运输监管等服务 [23] - 部分联营企业与应收账款前十大欠款方中的贸易公司有业务往来，2024年交易金额合计超过50亿元 [24][25] 境外业务及资产 - 公司境外资产合计81亿元，占总资产25.95%，境外货币资金6.77亿元 [26] - 2024年境外销售收入111.32亿元，占总收入35.34%，其中转口业务收入30.35亿元 [27][28] - 境外前五大客户包括WELLBRED CAPITAL PTE.LTD.等，销售额合计超过30亿元 [28][29] - 境外资产主要由应收账款(62.87%)、长期股权投资(8.98%)、货币资金(8.35%)等构成 [30] - 公司曾使用控股股东跨境双向人民币专用存款账户办理境内外资金往来结算，该账户已于2023年撤销 [32] 货币资金与现金流 - 公司货币资金账面余额37.45亿元，其中受限金额33.10亿元，占比88% [35] - 经营活动现金流量净额连续两年为负，2024年为-7.89亿元，调整后为-5.40亿元 [37][38] - 支付关联方资金拆入款40.26亿元，同比增长144.22% [35] - 受限资金主要为信用证保证金、银行承兑汇票保证金等业务保证金 [36] - 现金流净流出主要因行业周期下行及信用政策调整，与同行业相比存在阶段性差异 [40] 应付款项与财务费用 - 应付账款期末余额106.90亿元，其他应付款11.19亿元 [42] - 2024年财务费用3.72亿元，其中利息支出2.68亿元 [47] - 应付账款前五名对象包括河南物产集团、河南中平能源等，合计47.32亿元 [44] - 其他应付款中拆入资金本金及利息达10.44亿元 [42] - 大额带息拆入资金主要因大宗商品供应链行业资金需求量大 [47]

公司业绩与资本运作 - 宁德时代2024年全年收入3620.13亿元，研发投入186.07亿元，盈利507.45亿元，分红253.72亿元，2025年5月完成港股IPO融资356.57亿港元 [1] - 宁德时代自2018年上市以来累计融资超千亿元，产能从2017年的17GWh提升至2024年的676GWh，连续8年位居全球动力电池使用量第一，2024年全球市占率37.9% [3] - 厦门象屿自2011年借壳上市后通过四次资本运作实现跨越式发展，从区域性贸易商发展为大宗商品供应链综合服务商 [2] - 福建高速2001年上市以来累计股权融资35.83亿元，实现净利润141.61亿元，现金分红67.13亿元 [5] 资本市场赋能 - 上市不仅拓宽融资渠道，还推动治理规范化、品牌价值提升、国际化拓展及竞争力增强 [2] - 福耀玻璃1993年成为首家福建A股上市公司，通过技术引进与全球化布局实现全球汽车玻璃市场占有率第一 [2] - 境内上市公司2024年实现营业收入71.98万亿元，净利润5.22万亿元，4036家公司盈利，其中2194家正增长，553家盈利增幅超100% [3] - 福建省2024年末A股上市公司172家，总市值3.57万亿元 [3] 分红与投资者回报 - 慧翰股份2024年度权益分派方案为每10股派现25元并转增4.9股，拟2025年半年度或第三季度再次分红 [4] - 兴业银行自2007年上市以来累计分红2161.03亿元，2024年派现224.33亿元 [5] - 厦门象屿近5年现金分红比例维持在50%，厦门钨业承诺2025年中期分红比例不低于30% [5] - 厦门钨业上市以来累计发放现金股利超38亿元，强调提质增效重回报 [5] 政策与市场生态 - 新"国九条"提出严把发行上市准入关、严格再融资审核、提高股息率及增强分红稳定性 [6] - 2024年A股市场分红和股份回购金额创历史新高，2025年春节前分红、季度分红案例增多 [7] - 中信证券表示新"国九条"系统性重塑资本市场基础制度，投融资协调与投资者保护的市场生态逐步形成 [8] 高质量发展共识 - 上市公司需通过高质量发展连接投资与融资，形成"融资—发展—回报"良性闭环 [7] - 宁德时代等公司实践表明经营、研发、分红、融资并行不悖是价值创造与股东回报的关键 [7] - 厦门国贸强调上市后资本市场支持对企业业务发展和社会价值创造的赋能作用 [2]

报告公司投资评级 - 信达证券首次覆盖厦门象屿，给予“增持”评级 [2][9][90] 报告的核心观点 - 厦门象屿作为大宗供应链行业龙头，以制造业企业为核心用户，提供一体化供应链服务，致力成为世界一流供应链服务企业 [15] - 过去两年行业压力大，公司凭借服务和渠道优势聚焦核心品类，提升细分行业市占率，优化结构降低经营风险 [15] - 行业周期拐点或现，龙头业务量有望企稳回升，公司利润或已触底，看好业绩回升 [15] 公司概况 业务稳步扩张，转型全球化供应链综合服务商 - 厦门象屿前身是房地产公司，2011 年上市确立大宗商品供应链与综合物流核心业务，后拓展多领域供应链，2023 年切入生产制造，形成“供应链服务 + 生产制造”模式 [16][17][18] - 公司控股股东为厦门象屿集团，实际控制人为厦门市国资委，截至 2025 年 4 月 16 日，集团直接及间接持股 49.63% [19] 聚焦供应链服务业务，切入高价值环节，业绩有望企稳回升 - 2011 - 2024 年公司营收和归母净利年均复合增速分别为 +20.1%和 +17.3%，2023 - 2024 年受行业影响业绩下滑，后续有望企稳回升 [21] - 公司主业为大宗供应链服务，营收 95%左右来自大宗业务，大宗商品经营毛利占比约 70%，生产制造业务毛利占比提升较快 [22] 行业 大宗商品供应链行业盈利主要源自服务收益 - 行业从传统贸易模式转型为供应链综合服务商，盈利主要源于服务收益，降低了对大宗商品价格波动的依赖，提升了风险管控水平 [29][32] - 企业利润来源转变为服务收益、规模集拼收益和价差收益，其中服务收益关联度弱且占比 >70% [33] 行业短期拐点或将出现，龙头业务量有望企稳回升 - 2023 年工业景气度低，大宗商品需求放缓，2024 年有所改善，但制造业 PMI 大多时间处于 50 以下 [34] - 2021 - 2024 年行业集中度提升，CR5 货量占比从 4.81%增至 5.26%，2024 年龙头经营货量同比略降 2.9%，后续有望恢复增长 [37] - 经济景气度或接近底部，政策利好，企业严控风险，商品单吨毛利有望回升 [41] 公司优势 供应链业务品类拓展，整体业务量及单吨毛利有望稳步增长 - 公司经营多领域大宗商品，形成核心产品经营体系，业务模式升级为全产业链服务，客户结构聚焦制造业 [44][45][47] - 2021 - 2024 年经营货量年均增速 +5.3%，市占率从 1.21%提升至 1.35%，供应链业务收入年均增速 +28.6%，市占率从 0.28%提升至 0.98% [48] - 货种以金属矿产和能源化工为主，2024 年金属矿产类货量 1.40 亿吨，占比 62.3%，能源化工类货量 7020 万吨，占比 31.3% [52] - 2024 年公司大宗商品单吨毛利回升至 28.1 元/吨，同比 +3.1%，新能源类商品期现毛利率提升明显 [57][62] 物流业务持续发展，物贸联动巩固产业链地位 - 公司培育三大物流运营主体，构建网络化物流服务体系，提供全流程物流解决方案，加强客户粘性 [71] - 2024 年物流板块收入 94.22 亿元，同比增长 33.0%，综合物流、农产品物流、铁路物流收入分别为 61.71、2.49、28.45 亿元 [73] - 公司境内成立 10 家平台公司，业务触达 34 个省级行政区，国际化布局“一带一路”沿线国家和地区 [78] 切入制造业务，造船利润形成底部支撑 - 公司切入造船等生产制造环节，升级产业链运营模式，平抑周期波动 [82] - 造船业务以象屿海装为主体，2024 年末在手订单 89 艘，排产至 2029 年，营收 59 亿元，同比 +24.8%，毛利 10.72 亿元，同比 +0.3% [82] 盈利预测与估值 盈利预测：预计公司 2025 年归母净利润 17.41 亿元 - 预计 2025 - 2027 年公司营业收入分别为 3766/3931/4114 亿元，同比分别 +2.72%/+4.37%/+4.66% [86] - 预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 17.41/20.18/23.37 亿元，同比分别 +22.69%、+15.92%、+15.82% [88] 估值与评级：首次覆盖，给予“增持”评级 - 预计 2025 - 2027 年每股收益分别为 0.62、0.72、0.83 元，5 月 26 日收盘价对应 PE 分别为 11.08、9.55、8.25 倍 [90] - 公司估值水平不高，假设维持分红比例，股息率达 4.37%，具备投资价值 [90]

报告公司投资评级 - 信达证券首次覆盖厦门象屿，给予“增持”评级 [2][9][90] 报告的核心观点 - 厦门象屿依托大宗供应链业务进行产业扩张，虽2023 - 2024年受产业链影响业绩有波动，但随着政策利好，工业企业效益恢复，供应链行业收益水平修复，公司业绩有望企稳回升 [5] - 大宗商品供应链行业盈利转向服务收益，行业集中度提升，短期龙头经营货量下降，后续经济回暖叠加风险释放，行业发展有望改善 [6] - 厦门象屿持续升级供应链服务模式，供应链业务品类拓展、物流业务发展、切入制造业务，整体业务量及单吨毛利有望增长，造船利润形成底部支撑 [7][8] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为17.41/20.18/23.37亿元，同比分别+22.7%、+15.9%、+15.8%，当前估值有修复空间，分红股息率具备投资价值 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 业务转型：厦门象屿从房地产转型为全球化供应链综合服务商，2011年上市确立核心业务，2014年形成五大核心供应链体系，2016年拓展业务并全球化布局，2023年切入生产制造领域 [16] - 股权结构：控股股东为厦门象屿集团，实际控制人为厦门市国资委，截至2025年4月16日，集团直接及间接持股49.63% [19] - 业绩表现：2011 - 2024年营收和归母净利年均复合增速分别为+20.1%和+17.3%，2023 - 2024年受行业影响下滑，后续有望企稳回升 [21] - 业务构成：主业为大宗供应链服务，营收占比95%左右，大宗商品经营毛利占比约70% - 80%，生产制造业务毛利占比提升较快 [22] 行业 - 盈利模式转变：行业从传统贸易模式转型为供应链综合服务商，盈利主要源于服务收益，风险管控水平提升 [29][32] - 短期情况：2023年工业景气度低，大宗商品需求放缓，2024年有改善；龙头经营货量短期下降，但行业集中度提升，中长期增长趋势仍在 [34][37] - 后续趋势：经济景气度接近底部，政策利好，大宗商品市场有望上行，企业单吨毛利有望回升 [41] 公司优势 - 供应链业务：拓展新品类形成核心产品体系，业务模式升级，客户结构优化，市占率和经营规模提升，单吨毛利2024年回升 [44][48][62] - 物流业务：构建网络化物流服务体系，物流资源丰富，2024年物流板块收入增长，铁路物流收入明显增长 [71][73] - 制造业务：切入造船等制造环节，造船业务订单充裕，2024年营收和毛利增长，对公司利润形成支撑 [82][83] 盈利预测与估值 - 营收预测：预计2025 - 2027年营业收入分别为3766/3931/4114亿元，同比分别+2.72%/+4.37%/+4.66% [86] - 利润预测：预计2025 - 2027年归母净利润分别为17.41/20.18/23.37亿元，同比分别+22.69%、+15.92%、+15.82% [88] - 估值与评级：当前估值有修复空间，假设维持分红比例，股息率4.37%，给予“增持”评级 [90]

公司财务与经营状况 - 2024年公司实现营业收入4.10亿元，同比下降49.87%，扣除非稳定模式收入后为2.46亿元，同比下降69.88% [5] - 归属于上市公司股东的净利润为-2.36亿元，亏损同比扩大1.84亿元，扣非净利润为-2.55亿元，亏损同比扩大2.01亿元 [5] - 截至2024年末，公司总资产1.62亿元，较年初下降64.82%，归属于上市公司股东的净资产为-343.96万元，较年初减少101.46% [5] - 公司未弥补亏损达3.69亿元，超过实收股本2.30亿元的三分之一 [20] - 经营活动现金流净额为-1801万元，同比下降151.63% [16] 业务转型与战略调整 - 2024年公司主营业务仍为大宗商品供应链业务，但持续缩减焦煤焦炭供应链规模 [6] - 公司原计划转型为"双碳"服务运营商，但因资源消耗过快，充电基础设施业务未能实现预期，已停止新增投资并裁撤60%员工 [6] - 2024年下半年转向液化石油气分销业务，第四季度实现液化石油气相关收入1.64亿元 [6] - 公司计提煤炭业务坏账准备1.56亿元，充电业务资产减值准备1858万元 [7] - 未来战略将探索从工业能源向民用能源过渡，从传统能源向清洁能源转型的发展路径 [8] 公司治理与结构调整 - 2024年公司控股股东变更为浙江海歆能源，管理层全面革新 [5] - 全年召开8次股东大会和12次董事会，审议通过治理层变更、章程修改等重要议案 [8] - 拟取消监事会设置，监事会的职权将由董事会审计委员会行使 [33] - 2024年董事薪酬总额51.38万元，监事薪酬总额8.82万元 [23][24] - 公司拟以债转股方式向全资子公司上海庚星增资2750万元，向福州庚星增资1100万元 [26] 审计与财务处理 - 审计机构出具带有强调事项段和持续经营重大不确定性段落的无保留意见审计报告 [19] - 公司终止确认宁波星庚和上海星庚的递延所得税资产2610万元 [26] - 审计报告强调公司存在持续经营重大不确定性，主要因连续四年亏损、资产负债率高等因素 [19] - 中国证监会对公司涉嫌信息披露违法违规立案调查，结果尚未明确 [19]

纪要涉及的公司和行业 - 公司：厦门象屿 - 行业：大宗商品供应链行业 纪要提到的核心观点和论据 公司业绩情况 - 2022 年前收入与归母净利润增长较快，2023 - 2024 年受经济及农产品业务减值影响下滑，大宗商品价格下行致营收下降但经营货量稳定，农产品供应链业务因玉米价格波动 2023 年亏损 9.8 亿，2024 年减亏至 2.4 亿，2025 年预计扭亏为盈[2][7][8] - 扣除 2024 年减值影响后，归母净利润同比增长超 7%，2024 年经营管理层面已优化[4][10] - 预计 2025 年实现归母净利润 18.5 亿，2026 年 22.5 亿，同比增长 31%和 21%，2025 年盈利预测偏保守可能超预期[2][9] 公司积极举措及影响 - 完成股份回购用于员工激励、管理层换帅及组织结构优化，计划回购 1 - 1.5 亿股，占总股本 3.5% - 5%，回购金额 8.8 - 13 亿元，彰显公司对长期发展信心，激发管理团队积极性；成立钢铁中心推动业务板块整合，优化资源配置，提高经营效率[2][6] 公司业务板块表现 - 大宗商品供应链经营受行业及农产品影响过去两年下滑；生产制造环节以造船为主，过去两年收入和毛利占比提升，受益于造船板块景气度提升，利润进入释放期，在手订单排期至 2029 年，未来表现稳健；大宗商品物流受铁路物流及农产品物流影响，收入增长但利润下滑，对公司整体利润贡献占比下降，预计 2025、2026 年持续改善[11][12] 行业规模和格局 - 2024 年整个大宗商品供应链市场规模超 50 万亿元，有色金属、黑色金属及化学原料占比较大，2024 年行业 C25 比例为 5.26，相对较低但有提升趋势，中小贸易商倒闭或退出使产能出清，龙头企业有扩大市场份额机会，未来集中度仍有提升空间[13] 行业发展趋势 - 从贸易商向服务商转型，盈利模式从价差转向提供多元服务，分散价格波动风险并优化盈利结构[14] - 拓展至全产业链流通，企业向上下游拓展增强把控力，如嘉能可收购矿权转型、厦门象屿认购南山铝业股权换商权[14] - 携手制造业出海，中国制造业体量与大宗供应链企业不符，出海扩张提供发展空间，参考日本商社经验，本土企业海外扩张需综合商社支持[14] 公司优势 - 规模优势：定增落地后有更多资本金开展业务，引入招商局集团和山东港口作为战略投资者，实现资金获取与业务协同，提高资产净额、偿债能力并降低负债率及财务风险[19] - 风控优势：经历农产事件后加强风险管控，多部门多环节协作清退低效高风险业务，通过风控体系建设与手段优化降低未来风险事件发生概率[19] - 周转优势：拥有网络化物流服务体系，实现物贸联动，提高供应链流通效率，过去五年平均总资产周转天数位于行业前列[19] 公司短期业绩支撑因素 - 核心黑色金属产业链企稳回升，2025 年制造业需求及基建实物量改善带动供需复苏，钢厂盈利比例维持在 50%左右[20] - 铝板块景气度高企，2024 年铝土矿经营量突破千万吨，全国氧化铝流通量占比保持在 15%以上[20] - 农产品板块有望扭亏为盈，通过控制粮食收储节奏，加强滚仓操作及衍生品手段套期保值，加强服务商转型[20] - 大客户德龙破产事件已妥善解决，不影响公司经营与财务[4][20] 公司估值情况 - 给予公司 13 倍 PE 估值，存在一定估值溢价，目前目标价为 8.58 元，相较收盘价还有 22%的涨幅，反映市场对公司信心及未来业绩增长预期[21] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 厦门象屿股价在 2020 年初约为 3 元，商品周期景气时段涨至接近 10 元，翻了三倍，上涨受益于大宗商品价格周期影响，公司通过赚取服务费、金融价差和贸易价差等扩大盈利，且加大分红力度[3] - 公司在减值上采取谨慎态度，账面价值有足量抵押物担保，未来进一步减值风险较低[4][10] - 厦门象屿以“一带一路”沿线国家和地区为战略布局方向，海外业务收入占比从 2019 年的 4.6%增长到 2024 年的 18%，2019 - 2024 年间海外业务收入增长 39%，未来预计继续快速增长[17] - 厦门象屿以铝供应链为例，构建铝土矿进口渠道，与翔集团电解铝厂合作，提供一体化出口服务并布局再生铝循环体系，2024 年铝供应链毛利率同比增长 1.1 至 2 个百分点[4][18]

公司治理纠纷 - 庚星股份前管理团队多名高管因离职补偿未到位提起仲裁或诉讼 涉及前总经理汤永庐、副总经理梁明媚、财务副总监周雯瑶等[1][2][7] - 2024年9月公司岗位调整后 10月10日首批离职高管未按协议收到补偿金 部分员工通过仲裁达成和解 涉及金额27.2万元[3] - 截至2025年4月 公司公告显示新增12件诉讼仲裁案件 其中7件为劳动合同纠纷 涉及李秀新(22万元)、周雯瑶(9.59万元)等[4][5] 控制权变更影响 - 2024年初浙江海歆通过法拍成为第一大股东后 与原管理团队产生摩擦 7月提议罢免原董事会大部分成员 8月解聘多数高管[1] - 新旧团队曾爆发"夺章风波" 原团队以员工赔偿方案为条件才移交公章 最终在2024年9月30日临时股东大会上达成和解[8][9] - 公司解释纠纷源于双方对事实理解分歧 此前8名员工纠纷已调解支付27.2万元 其余案件因存在争议进入法律程序[11][12] 财务与经营状况 - 2024年营收4.10亿元同比降49.87% 归母净利润亏损2.36亿元(同比扩大357.42%) 净资产转负至-3439万元[12][13] - 因连续三年扣非净利润为负且净资产为负值 公司自2025年4月29日起被实施退市风险警示[15] - 新团队推动业务转型 2024年Q4新增液化石油气业务收入1.64亿元 2025年Q1收缩低毛利业务致营收降53.42%至8318万元[15][16]