政策核心内容 - 个人消费贷款贴息政策于9月1日正式实施 旨在扩大内需和促进消费回暖 [1] - 政策通过财政与金融协同方式精准破解消费者消费痛点 释放消费潜力 [1] - 贴息范围聚焦家电 家具 汽车 文旅等民生相关领域 满足消费升级需求并助力行业复苏 [1] 政策实施机制 - 银行机构通过简化贴息申请手续 优化贷款审批流程及免服务费吸引贷款申请 [1] - 贴息直接减少消费者利息支出 降低融资成本和大额消费门槛 [1] - 采用政府引导与市场运作模式 提升政策可及性和消费者获得感 [1] 长期经济影响 - 政策通过消费 投资 生产环节的良性传导为经济系统注入活力 [2] - 需夯实消费增长基础包括居民收入增长 社会保障完善及消费场景创新 [2] - 政策红利释放将推动消费市场新一轮增长 为高质量发展提供持久动力 [2]

以下文章来源于每日人物 ，作者每人作者 每日人物 . 轻商业，懂生活。 如果说股市上演的是一台从不间断的魔幻大戏，那么投入真金白银买股票，就属于花钱坐到了第一排，沉浸式感受起伏跌宕、悲欢瞬间。 眼前这轮牛市，有一幕戏的主角或许属于上市公司们。据东方财富choice，目前有100家上市公司都下场炒股，从财报看，其中不少公司早就无心主业，很长时间 都在靠炒股默默"续命"。 普通散户炒股，很容易患得患失，把握不了精准的下场契机。这样的心态，上市公司们也很难逃过。在二级市场，它们既是演员又是观众，筑起过高楼，也亲眼见 过楼塌了。即便作为上市公司，拥有更专业的团队、更富足的资金、看上去更多元的机会，但炒股到最后是亏是赚，很多时候也不由自己决定。 文 ｜ 谢韫力 编辑 ｜ 西打 来源｜ 每日人物（ID：meirirenwu） 封面来源 ｜ Unsplash 与七匹狼的业绩构成同样令人吃惊的还有浙江永强，一个在民营经济重镇台州市做家具的家族企业。财报显示，浙江永强去年净利润增长了8倍达到4.62 亿元，其中1/3靠炒股，1/3靠拆迁获得的政府补贴，最后1/3才靠卖家具。股民的心情既复杂又现实，"管他黑猫白猫，能赚钱的就是好 ...

2025 年 9 月 5 日 招银国际环球市场 | 宏观研究 | 宏观视角 美国经济 Economic Perspectives - PMI 显示经济回升，但仍有滞涨压力 美国 8 月服务业 PMI 扩张速度加快，产需双双大幅改善，但就业仍在收缩，物价 仍然高企。制造业 PMI 收缩幅度趋缓但低于市场预期，新订单指数扩张速度创年 初以来新高。物价涨幅延续放缓但仍显著高于疫情后平均水平，就业指数保持低 迷。美联储对双重目标的主要风险研判已从通胀转向更加平衡，因过去数月非农 数据大幅调整显示劳动力市场明显降温，但通胀尚未大幅反弹说明关税对通胀推 升作用可能不及预期。本周五非农就业数据是美联储议息决定的关键，若往月数 据再次大幅下修和 8 月新增非农就业少于 5 万（失业率升至 4.3%），那么美联储 可能在 9 月或 10 月重启降息，12 月再次降息，明年进一步降息两次。 刘泽晖 (852) 3761 8957 frankliu@cmbi.com.hk 叶丙南, Ph.D (852) 3761 8967 yebingnan@cmbi.com.hk 敬请参阅尾页之免责声明 请到彭博 (搜索代码: RESP CMB ...

做足增量。建好用好三张清单：一是建立"亿元增量项目清单"，对清单内项目按月调度进展、分类跟踪 推进，推动项目尽快达产达效。二是建立"亿元增产企业清单"，对清单内企业实行增产扩能专项服务， 推动企业开足马力、高效生产。三是建立"升规纳统培育清单"，围绕主营业务收入1000万元以上的小微 工业企业实施精准指导，帮助达标企业及时纳统，培育形成一批新的增量企业。 遏制减量。聚焦两类行业：一方面，聚焦炼化、钢铁、电解铝、焦化4个体量大、运行承压的行业，"一 企一策"指导企业科学排产、高效生产，推动转型升级重点项目加快投产达产，力争实现炼化行业稳 产、钢铁行业增效、电解铝行业补缺、焦化行业整合提升，稳住工业基本盘；另一方面，聚焦造纸、家 具、文教工美等6个增加值下降行业，持续强化监测分析，通过重点企业重组、龙头企业帮扶、助力市 场开拓等措施，推动行业尽快扭转回升。 应对变量。一是积极应对外贸压力。配合开展"万企出海鲁贸全球"国际市场开拓行动，办好"山东制造 鲁链优品"等系列市场拓展活动，助力企业稳订单、稳生产。二是着力稳定产业链供应链。深入实施"链 长制"工作机制，围绕19条标志性产业链，持续开展融链固链等系列活动，推动 ...

行业投资评级 - 行业评级为增持 [4] 核心观点 - 板块景气度明显分化 建议关注景气度上行板块投资机会 [2] - 家具行业压力客观存在 但以旧换新补贴政策有序实施为行业注入抗压韧性 [4][20] - 个护板块销量具有韧性 产品力是基础 [4] - 谷子潮玩板块短期业绩分化但长期成长空间大 [4] - 出口链业绩分化 海外布局提速 [4] - 两轮车以旧换新加码 业绩高增兑现 [4] - 智能眼镜产业趋势爆发 雷朋Meta智能眼镜销量同比增长200%+ [4] - 造纸板块浆纸价格有望抬升 龙头竞争优势凸显 [4] - 包装板块国内格局优化 龙头积极布局海外 [4] 分板块总结 家具板块 - 25Q2家具板块营业收入同比-4.4% 其中软体家具收入增速表现相对较优 [7] - 25Q2家具板块合同负债+预收账款同比+42.8% 龙头定制家具企业表现突出 [8] - 25Q2扣非后归母净利润同比-7.8% 扣非后净利率同比-0.3pct [9][13] - 25Q2毛利率同比+1.2pct 销售费用率同比+0.9pct 管理费用率同比+0.2pct [14][15][16] - 25Q2经营性现金流同比-21.6% 降幅较25Q1有所收窄 [17] - 25Q2房地产竣工面积同比-16% 住宅竣工面积同比-17% 对家具需求形成压制 [18] - 软体龙头表现优异 25Q2顾家家居收入同比+7.2% 喜临门收入同比+4.3% [12][34] - 欧派家居25Q2扣非后净利率14.12% 同比+1.35pct [36] - AI床垫产品快速发展 喜临门宝褓系列和慕思T11PRO系列表现亮眼 [43][44][45] 个护板块 - 25Q2个护板块（A股）营业收入同比+14.4% 需求相对刚性 [54] - 25Q2扣非后归母净利润同比+19.8% 扣非后净利率同比+0.3pct [59][60] - 25Q2毛利率同比+0.7pct 销售费用率同比+0.5pct [58][63] - 25Q2毛利率-销售费用率的差值同比+0.2pct [58][64] - 港股龙头恒安国际25H1收入同比-0.2% 净利润同比-2.6% [56][60] 谷子潮玩板块 - 25Q2谷子潮玩板块（A股）营业收入同比-2% 扣非后归母净利润同比-23% [4] - 25H1港股龙头表现更优 收入同比+171.5% 盈利同比改善 [4] 出口链板块 - 2024年四季度开始出口链业绩低基数效应走弱 公司内生增长权重提高 [4] - 2025年二季度关税扰动加剧 具备海外产能的公司实现超额营收表现 [4] 两轮车板块 - 车企推出年度重磅新品 渠道端积极补充库存应对旺季 [4] - 新国标白名单强合规经营要求+制造能力约束下头部品牌竞争优势扩张 [4] 智能眼镜板块 - 2025年上半年雷朋Meta智能眼镜销量同比增长200%+ [4] - 各大厂商加速产品与AI模型融合 [4] 造纸板块 - 收入增速环比下降 特种纸收入表现优于大宗纸 [4] - 浆纸一体化企业表现更优 上游原材料价格见底回升 [4] - 旺季纸价有望上涨 盈利预计修复 [4] 包装板块 - 收入增速环比提升 龙头收入利润表现更优 [4] - 上游原材料价格抬升及行业竞争格局优化有望驱动提价 [4] 投资建议 - 造纸板块推荐玖龙纸业/太阳纸业/山鹰国际/仙鹤股份/博汇纸业/五洲特纸/华旺科技 [4] - 家具板块推荐欧派家居/索菲亚/志邦家居/喜临门/顾家家居/慕思股份/敏华控股 [4][51] - 个护板块推荐百亚股份/稳健医疗/豪悦护理/恒安国际 [4] - 谷子板块推荐晨光股份/布鲁可/齐心集团 相关标的泡泡玛特/广博股份/创源股份 [4] - 包装板块推荐裕同科技/奥瑞金/新巨丰 相关标的美盈森/宝钢包装/昇兴股份 [4] - 出口链推荐匠心家居/嘉益股份/浙江自然/共创草坪 [4] - 两轮车推荐头部品牌雅迪控股/爱玛科技 [4]

文章核心观点 - 上市公司大规模参与二级市场股票投资 部分公司依赖炒股收益维持业绩表现 但投资结果受市场波动影响显著 且可能对主业发展产生负面影响[4][6][12] 上市公司炒股现象 - 目前有100家A股上市公司参与二级市场股票投资[4] - 七匹狼2024年上半年净利润1.6亿元中 1.3亿元来自股票投资 占比81% 仅腾讯控股单只股票就贡献5500万元收益[6] - 浙江永强2023年净利润4.62亿元中 1/3来自炒股收益 1/3来自拆迁补贴 1/3来自家具主业[6] - 江苏国泰拟动用138.3亿元进行投资理财 其中18亿元计划用于炒股 但在股东反对后取消炒股计划[11] 投资策略与标的 - 七匹狼重仓明星股组合 包括腾讯、中国平安、中国移动、贵州茅台、宁德时代等 持仓总额达14.4亿元[6] - 浙江永强偏爱科技板块 持有腾讯、阿里、快手、地平线、千里科技等10只股票和1只基金 上半年实现1.4亿元账面收益[8] - 宁德时代持有锂电池产业链企业股票394亿元 主要目的为稳定供应链合作关系[11] - 利欧股份投资领域跨度极大 涵盖传媒、半导体、医疗、AI等多个行业 截至2024年底持有股票基金41亿元[26] 投资收益表现 - 寒武纪股价从520.67元/股飙涨至1500元/股 成为市场新"寒王"[9] - 科大讯飞早期投资寒武纪1000万元持股1.19% 清仓套现3亿元 若持有至今收益可达近百亿元[9] - 两面针因持有中信证券股票亏损1250万元 导致上半年净利润转为亏损[10] - 利欧股份2023年通过出售理想汽车股票获利9.25亿元 超过公司10年主营业务利润总和[24] - 云南白药2020年股票账面价值112亿元 2021年缩水至47.2亿元 最终割肉离场[32] 行业背景与动机 - 传统制造业公司面临主业增长瓶颈 七匹狼2012年净利润达5.61亿元峰值后关闭1000多家门店[16] - 雅戈尔董事长李如成直言"投资房地产和金融证券所赚取的利润 是雅戈尔做服装30年也赚不到的"[19] - 江苏国泰因海外投资受地缘政治影响被迫搁置 越南10亿元服装厂项目因美国退出TPP而中止[20] - 利率持续走低背景下 上市公司为资金保值增值转向股市投资[11] 长期影响与风险 - 七匹狼研发投入从10年前的1.09亿元腰斩至5888万元[36] - 江苏国泰研发费用三年间从1.27亿元下降至0.76亿元[36] - 浙江永强因产品质量问题召回44.72万把太阳能灯光伞[36] - 利欧股份董事长王相荣连续三年遭证监会处罚 涉及财务制度不完善及亲属短线交易违规[36] - 雅戈尔董事长李如成最终承认"靠一件件卖衣服赚来的钱更稳健、更长久"[37]

宏观慧眼 高洪庆 百联挚高创始合伙人、首席执行官 人民币汇率是否会升破7.0？ 芦哲 东吴证券首席经济学家 7月以来，人民币对美元中间价保持渐进升值，释放的强势引导信号也被即期汇率市场吸收，人民币渐 进升值的趋势短期有加快的迹象；8月，在外汇市场对美联储9月降息预期升温、美元指数继续保持结构 性弱势的支撑下，8月28日晚间在岸与离岸人民币对美元即期汇价快速升值并突破多个整数关口，向中 间价快速收敛，后续或实现"三价并轨"。 人民币汇率市场接下来需要关注"套息交易"逆转、"恐慌结汇"是否重现、中间价"底线思维"等几个方 面，预计人民币短期大概率加快升向7.1，能否升破7.0关口主要看中间价的进一步指引。 改善性住房需求可带动十几个行业的消费 连平 广开首席产业研究院院长 改善性住房需求相对来说是比较大的群体，可以更大力度地带动跟住房相关的消费，有十几个直接和间 接的行业，比如家电、家具、纺织、电子产品等等这些在建造建筑的时候会产生许多数字化、电子化、 信息化的需求；然后在住房使用的过程中间，还会带来许多家庭相关的需求，所以它会产生一系列连锁 的反应。 消费新声 特别反对旅游景点变成"打卡地" 无论百老汇也好，伦 ...

中新网济南9月4日电(周艺伟)记者4日从山东省人民政府新闻办公室举行的政策例行吹风会上获悉，山 东省发展改革委、省工信厅、省住建厅、省文旅厅等多部门再度协同发力，聚焦服务业、建筑业、文旅 消费等重点领域，推出新一轮靶向"政策加油包"，以务实举措助力经济"进中提质"。 工业服务业双发力，夯实经济"压舱石" 工业和服务业是山东经济的重要支柱。为稳定经济增长，突出做足增量、遏制减量、应对变量，山东省 发改委会同有关部门、单位制定了《关于促进经济稳健向好、进中提质第三批政策清单》和《关于推动 服务业高质量发展的若干措施》，从资金支持、消费拉动、项目建设等多方面打出组合拳。 山东省发展改革委副主任刘勇表示，山东将加力落实2亿元(人民币，下同)省服务业发展引导资金，今 年下半年省级新增安排1亿元财政资金，加力支持服务业发展，对高成长性以及新增升规纳统骨干企业 在建项目加大支持力度。 同时，山东更大力度保障项目建设，将超长期特别国债资金、中央预算内投资和省预算内基本建设投资 纳入"鲁惠通"政策兑现平台，推动政策性资金直达企业和项目；新上"两高"项目能耗煤耗替代源不再限 于"两高"行业，进一步释放指标活力。 企业纾困方面，山 ...

前言 #优质好文激励计划# 每当中国开始量产某产品，美国的同行就面临着衰败？ 美国经济专家、《亚洲时报》副主编大卫·保罗·戈德曼在接受采访时惊恐的表示，美国在制造方面，完全无法和中国竞争。 这并非偶然，中国从2000年起便埋头苦干北斗系统，通过一系列技术创新，比如混合轨道的卫星布局和通信导航一体化设计，硬是把定位精度和抗干扰能力 提了上去。最终，凭借技术和产业化的双重优势，中国企业亲手终结了美国公司在卫星定位领域躺着赚钱的暴利时代。 这种颠覆性的故事，如今正在更多领域上演。曾经被认为是专业玩家或有钱人专属的玩意儿，比如GPS导航仪和那种能拍出酷炫效果的全景相机，现在已经 飞入寻常百姓家，成了谁都买得起的日常消费品。 为什么会出现这样的情况？ 价格屠夫 一位美国经济专家曾抛出一个现象，这几乎成了一条铁律：不论什么产品，只要中国人决定要大规模制造，那么它在西方的同行们，要么准备好迎接一场惨 烈的价格战，要么就得考虑关门大吉了。这背后，是一场席卷全球的产业格局大洗牌。 中国的工业战略，就像一个高明的炼金术士，总能把那些曾经被西方视为高科技、高利润的"黄金"，点化成寻常百姓家都能用得起的"白菜"。在这个过程 中，巨大 ...

"华中地区跨境电商发展正迎来前所未有的战略机遇期。"亚马逊中国副总裁、亚马逊全球开店亚太区业 务拓展及区域管理负责人杨钧表示，"产业带集群效应日益凸显、政府跨境电商支持政策不断完善、生 成式AI等前沿技术广泛应用，三大因素叠加为华中四省从制造业基地向数字贸易转型创造了有利条 件。" 数据显示，截至2025年6月底，亚马逊全球站点上来自华中四省的活跃卖家数量较去年同期实现了双位 数增长。 "过去我们有一个很错误的印象，华中这样的地方是不是不适合做跨境电商？"位于武汉的宁美互联科技 股份有限公司董事长王洪涛向21世纪经济报道记者表示，他们在2014年尝试出海失败后，又在2023年重 启，增速达到100%以上。 在传统印象中，中国跨境电商的主阵地长期集中在沿海等地。这些地方凭借毗邻港口、信息流通快、外 贸生态成熟等优势，形成了强大的先发效应。 然而，近年来，一个显著的趋势正在悄然改变这一格局——地处中国腹地的华中地区，正依托深厚的制 造业基础、日益完善的物流网络以及不断回流的人才资源，加速拥抱跨境电商这一新业态。 当前，跨境电商行业正在经历变革，AI工具大幅降低运营门槛，出海逻辑也从"拼性价比"迈向"品牌赋 能"。 ...