报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年7月4日的市场进行了多方面分析，涵盖宏观指标、商品指数、宏观要闻、主要品种走势及期权金融市场等内容，为投资者提供市场动态和投资建议，提醒关注市场不确定性并合理控制仓位[2][7][11]。 根据相关目录分别进行总结 宏观指标与商品指数 - 道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500上涨，恒生指数、SHIBOR隔夜、美元指数下跌，美元兑人民币无变化[2] - 外盘金属、农产品、能源等品种有涨有跌，国内金属、化工、农产品等品种同样涨跌不一[2][4] 宏观要闻 - 商务部对美总统拟带企业团访华报道无信息提供，中方望美方推动中美经贸关系发展[7] - 美撤销芯片设计软件供应商在华业务许可规定，西门子恢复中国客户访问权限[7] - 国务院复制推广上海自贸区77条试点措施，部分推广至其他自贸区，部分推广至全国[7] - 美国国会通过“大而美”税收与支出法案，将提高联邦政府债务上限[8] - 中欧举行第十三轮高级别战略对话，中方保障欧洲企业稀土正常需求[8] - 6月财新中国服务业PMI回落，综合PMI产出指数反弹[8] - 1 - 5月我国服务进出口总额增长，出口增长快于进口[9] - 工信部强调治理光伏行业低价无序竞争[9] 主要品种晨会观点 农产品 - 花生市场供需双弱，行情清淡，建议做空[11] - 油脂成交减少，美豆干旱影响区域降低，棕榈油出口量有变化，市场或偏弱震荡[11] - 白糖国内产销数据好，但国际糖价弱，关注关键阻力位和支撑位[11] - 玉米期货微跌，供应端东北挺价、华北到货增加，需求端受小麦替代影响，关注进口玉米拍卖和支撑位[11] - 生猪现货稳中偏强，期货主力偏强，关注消费好转[13] - 鸡蛋现货短期稳定，期货盘面机会增加，可尝试做多[13] 能源化工 - 烧碱基本面支撑不足，关注压力表现[13] - 尿素供应或减量，需求带动库存去化，期价震荡整理[13] 工业金属 - 铜铝库存增加，市场宏观情绪转好，偏多思路对待[13][15] - 氧化铝生产成本预计稳中小降，关注压力表现[15] - 螺纹钢和热卷夜盘上涨，产需有变化，淡季需求有压力，钢价短时坚挺[15] - 铁合金价格反弹，产能过剩格局不改，思路短多长空[15] - 双焦震荡小幅偏强运行，关注钢厂减产意向[15] - 碳酸锂期货上涨，基本面供需双增但库存压力大，关注压力位和支撑位[17] 期权金融 - 7月3日沪指、深创指上涨，多方强势，科技+医药板块涨幅居前，市场乐观预期需客观看待，操作上留仓位余地，关注低吸机会[19][20][21] - 7月3日A股三大指数上涨，行业板块多数收涨，各股指期货和期权有不同表现，趋势投资者防守，波动率投资者做多波动率[22]

高品质消费品牌TOP100评选 - 南方都市报启动"高品质消费观察"系列专题 聚焦颜值经济 运动户外 食品康养 智能消电 宠物经济 体验经济 兴趣消费 跨境出海 消费科技九大热门赛道 [2] - 将联合广东连锁经营协会等多个省市连锁协会成立组委会 举办"2025高品质消费生态大会" [2] - 评选标准包括企业品质力 成长性 创新性 社会责任等方面 [2] 中国企业出海模式演变 - 中国供应链从OEM代工 ODM贴牌到OBM自有品牌逐步升级 [5] - 艾瑞咨询预计2025年中国B2C和B2B出海领域品牌化率将分别达到20%-30%和13%-20% 较2022年分别提升5%-15%和3%-10% [5] - 中国企业通过自有品牌获得更多利润 从生产"质优价廉"产品转向"质优价美"产品 [5] 品牌全球化战略 - 中国品牌全球化意识显著提升 从追求销售转化转向注重长期品牌建设 从产品功能宣传转向品牌价值传递 [6] - TTD中国区总监建议强化品牌塑造 在场景与内容中与全球消费者建立信任感 [6] - 品牌韧性和全球思维是企业应对外部不确定性的根本能力 [6] 行业出海案例 - 科沃斯海外收入占比超40% 通过产品本地化策略满足不同市场需求 如亚洲市场注重拖地功能 欧美市场注重毛发清理功能 [7] - 科沃斯建立海外独立站和App 参与亚马逊Prime Day大促 利用YouTube TikTok等平台开展内容营销 [9] - 茶饮品牌柠季在美国创立新品牌BOBOBABA 通过改良饮品配方适应本地市场 [9][10] 市场多元化布局 - 中国宠物行业出口市场主要集中在欧盟 东盟和美国 2024年对欧盟出口11.2亿美元 对东盟出口占比21.5% 年复合增长率16.9% [12] - 印度 拉美和非洲等新兴市场增长态势良好 2024年出口增速分别达11.8% 31.5%和30.8% [13] - 建议企业拓展东南亚 拉美 印度等新兴市场 通过差异化产品和本地化策略抢占市场先机 [14] 出海三大方向 - 品牌出海：家电 轻工 纺服 美妆等企业从代工模式向品牌化转型 [15] - 文化出海：泡泡玛特等潮玩企业拓展海外市场 美国43%成年人为自己购买玩具 日本玩具市场突破万亿日元 [15] - 服务出海：海底捞 蜜雪冰城等中式餐饮品牌凭借文化符号高辨识度 运营模式标准化和供应链管理高效化优势拓展海外市场 [19] 本地化战略 - 科沃斯深化本地化战略 细分欧美 东南亚等市场 研究各区域消费习惯与需求差异 [9] - 通过本土化策略 中国品牌成功融入当地市场 与消费者建立长期连接 [12] - 建议吸收外企入华经验 做出本地化产品 找到当地人合作 提升品牌认知度 [24]

中国经济向新而行，消费升级能改变什么？这个问题的答案，正藏在县城广场上突然流行起来的精品咖啡馆里，藏在直播间里五六十岁 的叔叔阿姨抢购抗衰老精华液的动作中，藏在年轻人愿意为一场演唱会通宵排队的执着里……如果说十年前的消费是为"活下去"服务的 刚需，今天的消费早已进化成一场关于"活得好"的全民实验——而这，只是消费升级浪潮掀开的冰山一角。 个人账本：消费分级重塑生活质感 走进深圳华强北的电子产品一条街，你会看到有意思的一幕：20岁的大学生用分期付款买最新款折叠屏手机，而30岁的上班族则在柜台 前反复比对进口智能手表的健康监测功能。这看似平常的场景，藏着消费升级最重要的底层逻辑——"消费分级"正在成为新规则。 以前大家抢购的都是生存型商品，如今的消费清单里开始出现"情绪价值"这个隐性指标。比如，为什么有人愿意为一杯30元的燕麦拿铁 排队？因为这杯咖啡不仅是提神工具，更是都市白领"假装在星巴克开办公会"的社交货币；为什么年轻人热衷花500元参加周末陶艺体验 课？因为他们在乎的不是陶罐成品，而是逃离996后的治愈时刻。当消费从功能性需求转向精神代偿，人们的钱包就开始为"自我投资"开 绿灯。 这种转变在银发族身上尤为明 ...

分析师：张刚 登记编码：S0730511010001 zhanggang@ccnew.com 021-50586990 晨会聚焦 资料来源：聚源，中原证券研究所 -16% -10% -5% 0% 6% 11% 16% 21% 2024.06 2024.10 2025.02 2025.06 上证指数 深证成指 | 国内市场表现 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 指数名称 | | 昨日收盘价 | 涨跌幅(%) | | 上证指数 | | 3,376.20 | 0.42 | | 深证成指 | | 10,144.58 | 0.87 | | 创业板指 | | 2,022.77 | -0.47 | | 沪深 | 300 | 3,868.74 | 0.43 | | 上证 | 50 | 2,443.97 | -0.52 | | 科创 | 50 | 891.46 | 0.14 | | 创业板 | 50 | 1,924.26 | -0.67 | | 中证 | 100 | 3,690.74 | 0.37 | | 中证 | 500 | 5,739.01 | 0.78 | | 中证 | 1000 | ...

关键经济数据 - 美国5月非农就业报告将于6月6日发布 [1] - 中国5月CPI数据将于6月9日公布 [1] - 美国5月CPI数据将于6月11日公布 [1] - 中国5月国民经济运行情况发布会将于6月16日举行 [1] 国际大事件 - 韩国总统大选将于6月3日举行 [1] - 经合组织OECD部长理事会会议将于5月8日召开 [1] - 七国集团G7峰会将于6月15日举行 [4] - 联合国海洋大会将于6月18-19日召开 [4] - 圣彼得堡国际经济论坛将于6月18-21日举行 [4] 主要央行利率决议 - 加拿大央行利率决议将于6月4日公布 [2] - 欧洲央行利率决议将于6月5日公布 [2] - 日本央行利率决议将于6月17日公布 [2] - 美联储、瑞士央行、英国央行利率决议将于6月19日公布 [2] - 中国央行利率决议将于6月20日公布 [2] 行业交流与活动 - 2025全球人工智能技术大会(GAITC2025)将于6月7-8日举行 [2][3] - 中国网络文明大会将于6月10-11日举行 [4] - 火山引擎原动力大会将于6月11-12日举行 [4] - 巴黎航展将于6月9-13日举行 [4] - 2025数据智能大会将于6月18-19日举行 [4] - 陆家嘴论坛将于6月25-27日举行 [4] - 深圳国际消费电子展将于6月举行 [4] - 苹果开发者大会WWDC2025将于6月6日举行 [4] - 华为开发者大会HDC2025将于6月9日举行 [4] - 华为Pura 80系列手机将于6月19日发布 [4] - 特斯拉预计将于6月交付自动驾驶版本Model Y汽车 [4] 企业活动 - 苹果开发者大会WWDC2025将于6月6日举行 [4] - 华为开发者大会HDC2025将于6月9日举行 [4] - 华为Pura 80系列手机将于6月19日发布 [4] - 特斯拉预计将于6月交付自动驾驶版本Model Y汽车 [4] 假期休市 - 中国端午节假期为6月2日 [4] - 美国阵亡将士纪念日假期为6月 [4] - 澳大利亚国庆日假期待定 [4] - 美国六月节假期为6月 [4]

西博会投资与合作 - 第二十届西博会签约投资合作项目416个，投资金额3543亿元 [1] - 推出对外招商投资合作项目超2200个，投资金额超3.7万亿元 [1] - 西博会商贸重点采购项目签约仪式上30个项目现场签约，金额超过69亿元 [11] 国际化与贸易发展 - 本届西博会全球超过60个国家和地区3000余家企业参展 [2] - 东南亚、中东、非洲以及拉美地区参展规模增长显著，玻利维亚、古巴、尼加拉瓜等拉美国家首次参展 [6] - 境外参展企业达到300余户，国家馆数量突破20个 [6] - 中老铁路开通3年，四川成为进口榴莲等东南亚水果的全国集散中心 [10] - 空客成都项目成为空中客车公司在欧洲外布局的首个面向全球的飞机"一站式"服务中心 [10] 科技创新与产业新动能 - 世界500强企业数量达到61家，比上届增加74.3% [12] - 产业新动能展区面积达12万平方米，超过整体展区面积一半 [12] - 绵阳馆自主研发生产的火箭引擎已通过200秒满功率运行测试 [12] - 自贡生产的电动飞行器能载6人，最远飞行距离达到400公里，单座成本60元 [13] - 中电科、兵装集团、宁德时代、华为等27家世界500强企业参展，带来新一代"人造太阳"环流三号、全球首款磷酸铁锂4C超充电池等硬核科技产品 [13] 区域协同与经济发展 - 大会首次设立双主宾省（浙江、青海），30个省（区、市）及港澳特别行政区组团参会参展 [16] - 本届西博会共发布采购信息8000余条，采购意向签约145.5亿元 [16] - 第十五届中国西部国际采购商大会上促成贸易订单50个，成交74亿元 [18] - 云南形成全球第一的锡、铟产业链，内蒙古稀土储量和冶炼分离产能世界第一，甘肃拥有全国最大、世界一流的镍钴铜新材料产业基地 [18]

小米创始人雷军内部演讲与公司近期事件 - 雷军通过念稿方式发表内部演讲 首次回顾小米SU7事故冲击并宣布月底发布自研手机SoC芯片"玄戒O1" [2] - 演讲采用"反思共情+利好振奋"模式 但可能未有效解决近期负面舆论问题 [2] SU7事故与Ultra退车风波 - 3月29日安徽高速SU7事故致3人死亡 警方调查未结束 公司未公布ADAS未刹车及碰撞后起火原因 [3] - SU7 Ultra因4.2万元碳纤维前舱盖被证实为装饰件引发退车潮 数百车主维权 公司仅提供改配铝盖+2万米分补偿 [3] - 公司对安全隐患解决措施和Ultra退车后续处理方案未明确说明 [3] 小米营销模式与行业特性冲突 - 公司长期依赖"创始人IP+参数神话+粉丝经济"模式 在汽车行业面临高客单价、长周期、强安全属性挑战 [4] - 汽车领域过度承诺与产品实绩错位会被放大 需直面用户严格审视 [4] 行业危机处理案例对比 - 丰田2009-2010年"踏板门"后采取董事会自罚年薪、质量体系重塑和高层换血等措施 [5] - 三星2016年Note7事件中两次全球召回并停产 公开完整时间线和损失测算 [5] - 行业危机应作为价值观校准契机而非公关战场 [5] 公司发展路径建议 - 汽车行业需长期勤谨耕耘而非追逐风口 建议通过当前危机进行"祛魅"革命 [5] - 建议企业回归产品本质 创始人减少流量聚焦生产 适应成熟用户心智 [5]

中美贸易谈判 - 中美双方宣布将关税降至10%，美国谈判代表形容中方立场为"态度很硬" [1] - 中国通过稀土出口管制等组合拳直击美国军工科技命脉，全球90%的稀土加工能力集中在中国 [3] - 中国拥有全球最大消费市场，美国大豆、液化天然气等商品依赖中国买家 [3] 印度对美反制措施 - 印度宣布对原产于美国的农产品、化工品等价值76亿美元的商品征收同等数额关税，反制美国对印度钢铝产品征收的25%关税 [5] - 印度在苹果供应链中扮演重要角色，2024年印度生产的iPhone占全球总量的14%，出口额达70亿美元 [8] - 苹果计划2026年将美版iPhone全部转移至印度生产，届时印度产能需从3500万部/年翻倍至7000万部 [8] 印度反制的背景与动机 - 印度在军事冲突中因多国装备兼容性问题导致后勤瘫痪，转而寻求在贸易领域向美国施压 [7] - 印度国内经济疲软，2024年GDP增速降至4.5%，失业率攀升至7.8%，莫迪政府需转移民众不满 [11] - 印度民粹主义高涨，社交媒体上"效仿中国反制美国"的呼声强烈 [11] 印度反制的挑战与局限 - 印度对美贸易顺差达300亿美元，美国是其最大贸易伙伴，争端升级将冲击印度电子、医药等出口行业 [13] - 印度反制清单中的农产品和化工品对美国经济影响有限，可能导致印度国内通胀加剧 [13] - 印度缺乏类似中国的"撒手锏"，其钢铝出口仅占美国进口量的2%，反制力度不足 [13] 全球贸易格局展望 - 中美关税暂缓期为全球贸易格局提供观察窗口，印度能否在钢铝关税谈判中取得突破成为关键 [15] - 苹果供应链转移计划是否受阻将影响未来贸易格局 [15]

中美关税降级核心观点 - 中美关税降幅超预期：美国对中国本轮关税由145%降至30%（20%芬太尼+10%对等关税），中国同步取消91%反制关税并暂停24%反制关税[1][2] - 市场反应强烈：恒生指数涨3%、恒生科技涨5.2%，消费电子/家电等出口板块领涨；美股期货涨3-4%，布油涨3.6%至66美元/桶，黄金跌3%至3200美元/盎司[1] - 美国有效税率从17-20%降至16-17%，中国对美出口压力缓解，GDP拖累从1.5ppt降至1ppt[10][19] 关税调整细节 - 原关税结构：145%包含芬太尼20%+对等关税34%+反制91%（50%+41%）[1] - 调整后结构：保留芬太尼20%+对等关税10%，另24%暂缓90天执行[2] - 历史对比：此前市场预期降至80%或54%，实际30%显著优于预期[1][2] 对美国影响 - 通胀影响：PCE或抬升1.4-1.5ppt至4%，CPI同比升1.01%，核心CPI升1.05%[12][15] - 增长拖累：或降低2025年实际GDP增速0.8ppt[12] - 政策空间：若关税再降级，美联储或有望三四季度降息2-3次[17] 对中国影响 - 出口结构变化：4月对美出口回落，东南亚出口激增[8] - 政策对冲需求：财政刺激需求从5万亿降至2-2.5万亿，赤字率抬升从4%降至2%[20] - 港股盈利影响：54%关税下2025年盈利增速或降5ppt至零增长，30%关税下小幅增长2%[19][28] 资产价格影响 - 美股：标普500估值修复至20.6倍，中枢或达5600-5900点（谈判顺利）或4600-4800点（谈判失败）[21][25] - 港股：恒指或波动于20,500-26,000点，建议关注出口链和互联网成长板块[28][29] - 美债：不降息情形下利率中枢4.2-4.5%，降息2-3次对应4-4.2%[33][36] - 外汇黄金：美元指数重回101，黄金短期回调但长期逻辑仍成立[36][38]

"五一"假期即将结束，各地迎来假期返程高峰。 去哪儿网发布了最新的"五一"出游成绩单，多地入境游增幅超一倍。北上广深杭稳居入境游前五，更多外国朋友开始探索小城。苏州、湖州、佛山等 均进入"五一"入境游TOP20热门城市。 事实上，在"五一"假期前，航旅纵横数据就显示，入境航线机票预订量比去年同期增长了25%。这些游客来到中国，除了饱览风光和文化，"扫货"成 为重要行程。 4月份，一系列离境退税优惠政策实施，为入境消费添了一把火：离境退税起退点从500元下调至200元；现金退税限额由1万元大幅上调至2万元；"即 买即退"服务措施推广至全国…… 伴随着China Travel火热与政策效应叠加，各地将促消费目光瞄向了入境游客。从此前的试点地区来看，"即买即退"政策效果如何？未来哪些城市有潜 力赢得更多入境消费？ 一、政策缘何加码 实际上，我国自2015年起就已经全面推行离境退税政策，后续又有10个地区开展"即买即退"试点。如今，"即买即退"的便利化服务在更多地区上线， 并且退税门槛变得更低。 所谓离境退税，是指境外旅客离境时，对其在退税商店购买的商品退还增值税。通常来说，旅客需在口岸离境时退税，而最新推出的"即买 ...