文章核心观点 - 一批拥有硬核技术的资深人才正从大型机构离职创业 他们凭借新技术和新场景 在政策和市场构建的“高速公路”支持下 走向技术和市场的“旷野” 实现“换道超车” [2][3][5] - 中国科技创业生态已形成从梯度培育政策到多元化资本 再到应用场景支持的完整体系 显著降低了技术精英的创业风险并提高了成功概率 [3][5][7] - 科技型企业的成长路径、市场定位和全球化方式发生深刻变化 它们更成熟理性 淡化规模执念 并利用国内已验证的模式快速开拓海外市场 [10][11][12][13] 一条通途：政策与市场构建的创业支持体系 - 国家自2019年起搭建了从科技型中小企业到专精特新“小巨人”的梯度培育体系 形成了包含贷款贴息、国资基金扶持和通畅上市通道的完整政策支持体系 [3] - 市场已形成多层次的支持体系 包括市场化投资机构和地方政府风投、政府引导基金和贴息贷款、链主企业的产业投资 以及成熟期企业的国家级大基金支持 [5] - 2025年市场对“中国科技”价值重估 科技企业估值提升 产业资本投资意愿增强 一家传统上市公司投资成立不到1年的机器人企业后 股价连续涨停 市值大幅增长 [6] - 在政策推动和自身技术优势下 科技型中小企业能更快进入大型国央企供应商序列 一家大湾区人工智能安全企业成立不到一年获多家央国企试点 一家长三角碳纤维企业新产品上市不到两年获70多亿元年订单 [7] 一片旷野：新场景与新市场 - 2025年科技企业寻求应用场景的需求 使投资目的地转向内蒙古、新疆、甘肃、陕北等西部地区 这些地区能提供智能驾驶上路、无人矿车测试等丰富场景 [9] - 东西部比较优势变化 东部优势集中于完整供应链和巨大消费市场 西部优势在于更低成本、丰富绿色能源和广阔应用场景 一家无人矿车公司通过场景测试后迅速签订上亿元订单 [10] - 大量中国科技企业进入技术和市场的“旷野” 其涉足领域如风力发电叶片与光伏板自动清洁技术、核电水下检测机器人等 在国际上几乎无对标 需在具体场景中摸索试错 [10] - 中国企业走新的“全球化路径” 一家前互联网高管创立的护肤品公司 产品对标国际高端品牌 仅用一年实现3亿元营收 并成功拓展越南和巴西市场 海外合作伙伴主动上门合作 [11] 新的创业理念：成熟与理性的创业者 - 近两年的创业者更成熟 体现在对商业模式、融资对象、市场定位和战略规划有更清晰的理解和独立判断 [12] - 科技型中小企业账期压力小于传统行业 原因包括产品不可替代性强、议价能力高 国家政策保障权益 以及企业自身设定明确付款规则 宁愿不接单也不接受过长账期 [13] - 创业者淡化“规模执念” 因各方评价标准多元化 硬核技术与应用落地能力成为重要评判标准 规模不再是唯一核心 [13] - 创业者与地方政府的关系更成熟理性 会冷静判断当地是否具备匹配的市场、产业链配套与应用场景 而非盲目响应招商优惠 [13] - 地方政府也更成熟 在统一大市场建设背景下 能利用的工具减少 更倾向于结合自身优势选择适配的本地化行业 避免同质化竞争 [14]

文章核心观点 - 中复神鹰碳纤维股份有限公司与深圳光大同创新材料股份有限公司签订合作框架协议 双方将聚焦消费电子、人形机器人与具身智能装备、医疗等新兴领域 共同推动国产碳纤维在多领域的规模化应用 [1] 合作双方与协议性质 - 合作双方为中复神鹰碳纤维股份有限公司与深圳光大同创新材料股份有限公司 后者股票代码为301387 [1] - 双方签订了合作框架协议 [1] 合作目标与领域 - 合作旨在发挥双方各自在材料研发与终端制造领域的优势 [1] - 合作将聚焦于消费电子、人形机器人与具身智能装备、医疗等新兴领域的新材料应用拓展 [1] - 共同目标是推动国产碳纤维在多领域的规模化应用 [1] 合作模式与产业链影响 - 此次合作将实现碳纤维产业链上下游企业的深度联动 [1] - 中复神鹰将依托其全矩阵碳纤维产品 联合光大同创在精密结构件设计与制造方面的先进产业能力 [1] - 双方将共同推进碳纤维终端应用解决方案的落地 [1]

行业与公司 * 涉及的行业为建筑建材行业 具体细分领域包括水泥 浮法玻璃 光伏玻璃 玻纤 消费建材 碳纤维[1][2][4][5][6][8][9] 核心观点与论据 **水泥** * 上周全国水泥市场价格环比回落1%至347元/吨 价格下调区域主要集中在河南 湖北 重庆 甘肃和宁夏等地 幅度为10-30元/吨[1][2] * 二月初 随着春节临近 下游搅拌站及工程项目陆续停工放假 水泥市场需求显著收缩 全国重点地区水泥企业平均出货率环比下降约8个百分点 价格延续下行趋势[1][2] * 预计下周市场将进入休市阶段 水泥价格整体趋于平稳[3] **浮法玻璃** * 上周国内浮法玻璃均价62元/重箱 周环比+0.4%[4] * 国内浮法玻璃市场刚需缩量加快 市场调整动力有限 价格整体偏稳 少数推出冬储政策[5] * 截至上周四 全国浮法玻璃生产线共计262条 在产208条 日熔量共计148935吨 较上上周减少1200吨 行业产能利用率80.80%[5] * 周内产线停产2条 改产2条 暂无点火线[5] * 重点监测省份生产企业库存总量4949万重量箱 较上上周四库存增加22万重量箱 增幅0.45% 库存天数26.84天 较上上周四库存增加0.13天[5] * 上周重点监测省份产量1182.47万重量箱 消费量1160.47万重量箱 产销98.14%[5] **光伏玻璃** * 2.0mm镀膜面板主流订单价格10.8元/平方米 环比持平 3.2mm镀膜主流订单价格17.8元/平方米 环比-0.4%[5] * 截至上周四 全国光伏玻璃在产生产线共计398条 日熔量合计87300吨/日 环比持平 同比下降1.68%[5] * 样本库存天数约34.18天 环比下降1.20%[5] **玻纤** * 上周国内无碱粗纱市场价格整体稳中有涨 部分厂主流产品及个别合股纱产品价格小幅上调[5] * 供应端看 短期粗纱在产产能变动不大 各厂库存增速暂慢 各池窑厂心态较平和 节前供需或变动不大[6] * 需求端看 国内多数深加工陆续放假 但前期低价货源部分适当备货短期仍处提货阶段 中间贸易商多以回款为主 个别中小客户成交价格小幅提涨[6] * 上周电子纱市场主流产品G75报价涨势明显 近期各池窑厂月内价格提涨1000元/吨左右 中高端产品涨幅达2000-4000元/吨不等 下游电子布市场价格亦有跟涨 涨幅0.5-0.6元/米不等[6] * 短期市场供应紧俏未有明显缓解 加之近期市场需求支撑持续下 供需错配现状持续[7] * 短期看 供应增量有限下 电子纱及电子布新价落实推进较快[8] **消费建材** * 据Wind 截至2.7 全国PVC均价4916元/吨 周环比+0.2% HDPE均价7775元/吨 周环比+0.1% PPR均价8083元/吨 周环比+0.4%[8] * 纯碱方面 轻碱均价1218元/吨 周环比持平 重碱均价1282元/吨 周环比持平 纯碱库存环比+2.4%至158.11万吨 开工率83.25% 环比-1.1pct[8] **碳纤维** * 截至2.7 碳纤维T700-12K/T300-12K均价105/85元/千克 周环比持平[8] * 碳纤维库存13200吨 周环比+2.7%[9]

北交所公司2025年业绩预告核心观点 - 123家北交所公司披露2025年业绩预告，业绩呈现明显分化，40家公司业绩预喜，其中24家预增、13家扭亏、3家略增 [1] - 业绩预喜企业凭借技术创新、市场拓展和经营优化展现发展韧性，部分业绩承压企业已出台针对性策略，通过布局研发、优化管理和调整业务结构为后续复苏积蓄动能 [1] 高增长企业表现及驱动因素 - 宏裕包材、慧为智能、海能技术等12家公司预计2025年归母净利润增幅上限超100% [2] - 宏裕包材预计归母净利润1700万元至2200万元，同比增幅357.91%至492.59%，增长得益于优化客户与产品结构、精准采购降本、精益生产改善运营效率 [2] - 海能技术预计归母净利润4100万元至4400万元，同比增长213.65%至236.61%，增长动力来自行业需求回暖、设备更新政策落地及在新材料等领域的市场开拓 [2] - 锦好医疗预计归母净利润1500万元至1600万元，同比增长150.98%至167.72%，增长源于美国非处方助听器市场需求增长及并购听力健康业务技术转化带来的芯片销售收入大增 [3] - 吉林碳谷预计归母净利润1.8亿元至2.2亿元，同比增长92.81%至135.66%，受益于碳纤维行业回暖与技术攻关 [3] - 蘅东光预计归母净利润2.7亿元至3.1亿元，同比增长82.95%至110.05%，受益于AI算力需求高速增长、数据中心建设加速及海内外产能释放 [3] 扭亏为盈企业的策略与成果 - 利尔达、春光智能、众诚科技等13家公司实现扭亏为盈 [4] - 利尔达预计归母净利润3500万元至5000万元，较上年同期的-1.09亿元扭亏，核心增长来自物联网业务研发投入带来的营收增长、IC增值分销业务去库存拓渠道成效显著及股权转让投资收益 [4] - 拾比佰预计归母净利润5000万元至6000万元，较上年同期的-367.50万元扭亏，得益于金属外观复合材料终端市场需求增长、华中基地产能释放及精益生产降本 [4] - 骑士乳业预计归母净利润4100万元至5300万元，较上年同期的-769.51万元扭亏，依托募投项目落地实现主业增收及非经常性损益优化 [5] 业绩承压企业的应对措施 - 部分公司业绩受下游行业周期调整、原材料价格波动、研发投入增加等因素影响，但多数通过加大研发、优化业务结构、降本增效等方式主动布局复苏 [6][7] - 威博液压、科润智控业绩下滑受原材料价格上涨影响，应对措施包括开拓销售市场、加速研发成果转化、深化内部管控、聚焦核心技术研发及全面降本增效 [7] - 纳科诺尔业绩受锂电行业调整、项目交付周期拉长影响，导致毛利下滑和存货减值增加，后续将深化降本增效、加快资金回笼并强化研发创新 [7] - 倍益康业绩受全球消费需求疲软与境内销售模式调整影响，主营产品收入下滑，同时市场拓展与研发费用增加，后续将加速新产品商业化与国际化及优化费用结构 [7] - 惠丰钻石业绩受下游行业波动影响，产品销量与价格双降且资产减值损失增加，已着手调整经营策略、升级产品结构并拓展新应用领域 [7]

北交所2025年业绩预告整体概览 - 123家北交所上市公司披露了2025年年度业绩预告，业绩呈现明显分化特征 [1] - 整体有40家公司业绩预喜，其中24家预增，13家扭亏，3家略增 [1] - 预喜企业凭借技术创新、市场拓展、经营优化等举措展现出发展韧性 [1] - 部分业绩承压企业已出台针对性策略，通过布局研发、优化管理、调整业务结构为后续复苏积蓄动能 [1] 业绩大幅预增企业分析 - 宏裕包材、慧为智能、海能技术等12家公司预计2025年归母净利润增幅上限超100% [1] - 宏裕包材预计归母净利润达1700万元至2200万元，同比增幅达357.91%至492.59%，增长得益于优化客户与产品结构、降本增效及精益生产 [1] - 海能技术预计归母净利润达4100万元至4400万元，同比增长213.65%至236.61%，增长动力来自行业需求回暖、设备更新政策及在新材料等领域的拓展 [2] - 锦好医疗预计归母净利润达1500万元至1600万元，同比增长150.98%至167.72%，增长源于美国非处方助听器市场需求及并购业务技术转化 [2] - 吉林碳谷预计归母净利润达1.8亿元至2.2亿元，同比增长92.81%至135.66%，受益于碳纤维行业回暖与技术攻关 [2] - 蘅东光预计归母净利润达2.7亿元至3.1亿元，同比增长82.95%至110.05%，受益于AI算力需求增长、数据中心建设加速及产能释放 [2] 扭亏为盈企业分析 - 13家北交所公司实现扭亏为盈，包括利尔达、春光智能、众诚科技等 [3] - 利尔达预计归母净利润达3500万元至5000万元，较上年同期的-1.09亿元扭亏，增长动力来自物联网业务研发投入、IC分销业务回暖及股权转让收益 [3] - 拾比佰预计归母净利润达5000万元至6000万元，较上年同期的-367.50万元扭亏，增长得益于金属外观复合材料需求增长、华中基地产能释放及精益生产 [3] - 骑士乳业预计归母净利润达4100万元至5300万元，较上年同期的-769.51万元扭亏，依托募投项目落地及非经常性损益优化 [4] 业绩承压企业的应对策略 - 部分公司业绩受下游行业周期调整、原材料价格波动、研发投入增加等因素影响面临压力 [6] - 威博液压、科润智控等企业业绩下滑受原材料价格上涨影响，应对策略包括开拓市场、加速研发转化、深化内部管控及降本增效 [6] - 纳科诺尔业绩受锂电行业调整、项目交付周期拉长影响，导致毛利下滑及存货减值增加，后续将深化降本增效、加快资金回笼并强化研发 [6] - 倍益康业绩受全球消费需求疲软与销售模式调整影响，主营产品收入下滑，同时市场拓展与研发费用增加，后续将加速新产品商业化与国际化及优化费用结构 [6] - 惠丰钻石业绩受下游行业波动影响，产品销量与价格双降，同时资产减值损失增加，公司已着手调整经营策略、升级产品结构并拓展新应用领域 [7]

核心观点 - 第26批来青博士服务团通过为期3天的省情考察，深入了解了青海省在产业“四地”建设、高原医学、红色教育等领域的发展实践，考察内容覆盖清洁能源、新材料、生物科技、数字经济、传统产业升级及富民产业等多个方面，为博士团成员未来一年的服务锻炼提供了全面的省情认知和专业对接切入点 [1][4][6] 产业“四地”建设与特色产业发展 - **清洁能源与生态融合**：天合光能展示了“光伏+生态+牧业”模式，实现“板上发电，板下长草，羊群除草”的协同发展 [4] - **新材料突破**：中复神鹰碳纤维西宁有限公司具备年产2.5万吨高性能碳纤维的生产能力，产品广泛应用于航空航天领域，实现了从“卡脖子”到自主保障的跨越 [4] - **传统工艺与现代产业融合**：互助县天佑德青稞酒股份有限公司传承六百年的“清蒸清烧四次清”非遗工艺 [4] 湟中区青绣传承研发中心通过“培训+工坊+市场”模式，使传统文化焕发经济与创新活力 [4][5] - **富民产业案例**：湟中区李家山镇食用菌种植示范园由财政资金撬动、国企运营，占据青海四成市场份额，并通过土地流转、就业带动让农民分享产业红利 [5] 海北州高原生态畜牧业科技示范园作为青藏高原唯一的州级畜牧业科技示范园，推动藏羊、牦牛产业生态化、标准化发展 [5] - **数字经济绿色实践**：中国电信（国家）数字青海绿色大数据中心百分之百使用绿电，是全国首个“碳中和”数据中心 [6] - **高附加值生物科技**：海北沂海生物技术有限公司从绿藻中提取天然虾青素，是利用高原环境发展微藻生物科技的实践 [6] 高原医学与藏医药发展 - **高原医学研究平台**：高原医学研究中心在低氧生理、高原疾病防治等方面取得进展，其背后是科研工作者几十年扎根高原的奉献 [3] - **现代化医疗设施**：海东市第二人民医院作为海东市最年轻的三甲医院，拥有先进的诊疗设备和信息化的就医流程 [3] - **藏医药潜力**：海北州藏医院拥有110种藏药制剂，展示了藏汉医药融合的巨大潜力 [3] 精神传承与专业赋能 - **“两弹一星”精神激励**：博士团在中国第一个核武器研制基地旧址接受“两弹一星”精神教育，凝聚起“以身许国、扎根奉献”的共识，并计划将精神财富融入课程设计 [2] - **专业服务对接**：博士团成员来自不同领域，包括医学、材料、农业、经济、生态环保、畜牧、数字经济、生物化工等，在考察中找到了个人专业所长与高原发展需求的结合点，决心将科研论文写在祖国大地上 [2][3][4][5][6]

公司业务进展 - 光威复材的相关碳纤维产品已经批量并成熟应用于卫星相关结构 [1] 产品应用领域 - 公司的碳纤维产品已成功进入卫星制造领域，并实现了批量应用 [1]

行业动态 - 中国向国际电信联盟（ITU）提交了新增20.3万颗卫星的频率与轨道资源申请 [2] - 美国的SpaceX公司申请部署100万颗卫星 [2] - 卫星制造的重要材料之一是T800及以上级别的碳纤维材料 [2] 公司业务与技术 - 公司碳纤维材料可应用于航空等领域 [2] - 公司正在努力开展碳纤维材料的应用场景认证工作 [2] - 公司已量产T1000级别的碳纤维材料 [2]

公司业务动态 - 华阳股份在互动平台表示，其碳纤维材料可应用于航空等领域 [1] - 公司目前正在努力开展该材料的应用场景认证工作 [1]

投资评级与核心观点 - 首次覆盖给予“增持”评级，目标价21.53元，当前股价18.09元，存在约19%的潜在上涨空间 [5][11] - 核心观点：公司是稀缺的碳纤维原丝龙头，在行业底部运行期间，其原丝业务的盈利稳定性优于下游碳丝环节；伴随2025年风电需求回暖，公司产销和盈利将同步回升 [2][11] 财务预测与业绩表现 - **收入与利润预测**：预计2025-2027年营业总收入分别为24.98亿元、28.58亿元、32.50亿元，同比增长55.8%、14.4%、13.7%；归母净利润分别为1.98亿元、2.89亿元、3.65亿元，同比增长110.6%、45.9%、26.6% [4] - **每股收益与估值**：预计2025-2027年EPS分别为0.34元、0.49元、0.62元；对应市盈率（PE）分别为53.78倍、36.85倍、29.10倍 [4] - **近期业绩**：根据2025年度业绩预告，预计全年归母净利润为1.80-2.20亿元，同比增长92.81%-135.66%；倒算2025年第四季度净利润中枢为0.70亿元，环比持续提升，好于市场预期 [11] 行业与公司经营分析 - **行业底部韧性**：2024-2025年国内碳纤维行业处于价格和盈利筑底过程，国产T300级别24/25K碳纤维市场价在70-80元/kg，25年末利润约-5.83元/kg；作为大丝束原丝龙头，公司在行业底部区间仍能保持账面盈利，韧性好于下游碳化环节 [11] - **风电需求驱动**：2025年碳纤维民用市场呈现“增量不增价”，头部企业产能利用率快速提升，盈利回暖得益于产能利用率提升带来的成本摊薄及上游丙烯腈价格回落；2026年全球海风新增装机预计达23.4GW，同比增长44%，中国“十五五”期间海风装机规划不低于15GW，将继续拉动碳纤维需求修复 [11] - **公司产销与成本**：预计2025-2027年碳纤维原丝销量分别为10.0万吨、11.5万吨、13.0万吨，同比增长67%、15%、13%；2025年第四季度公司原丝保持满产满销，盈利环比提升主要受风电需求驱动及丙烯腈成本中枢下移影响 [11][13] 关键业务假设与估值 - **销量与价格假设**：预计2025-2027年碳纤维原丝销量分别为10.0万吨、11.5万吨、13.0万吨；均价分别为2.21万元/吨、2.21万元/吨、2.23万元/吨 [13] - **成本与毛利假设**：预计2025-2027年单吨成本分别为1.81万元、1.79万元、1.79万元；单吨毛利分别为3970元、4151元、4373元 [13] - **估值方法**：采用PE/PB估值法，审慎取两者较低值；可比公司2026年平均PE为55.32倍（对应合理估值27.11元），平均PB为5.02倍（对应合理估值21.53元），最终采用PB估值确定目标价21.53元 [14][15]