全球贸易冲突 - 美国对全球汽车加征25%关税引发国际反弹 尤其与印度贸易冲突升级 反映单边主义局限性和多边主义复苏[1] - 印度以28亿美元汽车零部件出口为筹码 实施报复性关税 直接回击美国7月9日"最后期限"[1] - 印度报复性关税瞄准美国大豆 棉花等农产品 反制美国贸易政策[2] 印度战略动机 - 保护经济利益 美国关税冲击印度汽车零部件 制药和纺织品出口 危及南部汽车产业基地就业[2] - 提升国际地位 将美国关税政策诉诸WTO 挑战其违反非歧视原则 彰显维护多边贸易规则决心[3] - 争取国内支持 莫迪政府在大选前需安抚依赖农业和乳制品产业的数千万农民选民[4] 美国经济政治影响 - 中西部农业州受打击 依赖对印出口大豆 杏仁等农产品的地区农民收入下降[6] - 汽车零部件 化工等高附加值产业面临更高进口成本和市场萎缩风险[6] - 美印军事合作或受阻 国会可能阻挠F-21战斗机技术转移等项目[7] 美国对华政策调整 - 允许继续向中国出口芯片设计软件 乙烷和飞机喷气发动机等技术 寻求贸易战"软着陆"[9] - 承认中国在全球供应链中不可或缺的地位 彻底脱钩可能导致美国通胀飙升[9] 地缘政治博弈 - 美国试图利用印度作为"印太战略"棋子制衡中国 并转移制造业依赖[13] - 印度战略平衡 与美国合作同时参与上合组织 金砖国家等机制 保持与中国关系[13] 全球贸易格局演变 - 单边主义策略受挫 印度 欧盟 日本等国强硬回应并运用WTO机制[15] - 全球供应链相互依存 任何国家无法独霸市场 贸易格局向多边化发展[15]

报告核心观点 7月3日国内外市场表现不一，国内市场震荡攀升但缩量上涨，海外美国三大股指全线收涨；同时有多条重要新闻事件影响市场，包括政策发布、外交动态、经济数据公布等[1][2][5] 国内市场综述 - 7月3日大盘窄幅震荡攀升、缩量上涨，上证综指收于3461.15点涨0.18%，深成指收于10534.58点涨1.17%，科创50涨0.24%，创业板指涨1.9%，万得全A成交额13335亿元较前一日下降[1][5][8] - 30个中信一级行业24个上涨，电子、通信及医药涨幅居前，煤炭、综合金融及综合跌幅较大[1][5][8] - 电路板、万得预增及消费电子代工等指数表现活跃[1][5][8] 海外市场综述 - 7月3日美国三大股指全线收涨，道指涨0.77%，标普500指数涨0.83%，纳指涨1.02%，万得美国科技七巨头指数涨1.03%，亚马逊、微软、英伟达涨超1%[2][5] - 中概股涨跌不一，脑再生涨近122%，联掌门户跌超6%[2][5] 新闻精要 政策发布 - 国务院发文复制推广上海自贸试验区77条试点措施，涵盖服务贸易等7个方面，部分措施推广至其他自贸试验区，部分推广至全国[5][6][10] - 美国取消全球三大芯片设计软件供应商对华出口限制，西门子已全面恢复中国客户访问权限，新思科技与楷登电子逐步重启服务[5][6][12] - 美国会众议院通过“大而美”税收和支出法案，该法案已获参议院通过，特朗普定于4日签署使其生效[5][6][20] 外交动态 - 商务部回应美国总统拟带企业团访华，中方希望美方与中方相向而行推动中美经贸关系发展[5][6][15] - 中欧举行第十三轮高级别战略对话，王毅强调中欧应加强合作，卡拉斯表示愿筹备好新一次中欧领导人会晤发展更具建设性的欧中关系[5][6][17] 经济数据 - 6月财新中国服务业PMI录得50.6，较5月回落0.5个百分点，综合PMI产出指数反弹1.7个百分点至51.3[22] - 1 - 5月我国服务进出口总额32543.6亿元，同比增长7.7%，出口增长15.1%，进口增长2.7%[22] - 6月中国仓储指数为51%，较上月上升0.5个百分点，主要分项指数均有回升[23] - 6月全国乘用车市场零售203.2万辆，同比增长15%，环比增长5%，新能源市场零售107.1万辆，同比增长25%，环比增长4%[23] - 美国6月非农就业人口增加14.7万人，失业率降至4.1%，上周初请失业金人数23.3万人创六周新低，市场放弃7月美联储降息押注，9月降息概率下滑至80%左右[23] - 美国5月工厂订单环比升8.2%，扣除国防的工厂订单环比升7.5%[23] - 美国6月ISM非制造业指数50.8，略高于预期，商业活动和订单回升，就业指数收缩[23] - 美国5月贸易逆差环比增长18.7%，达到715亿美元，进口下降0.1%，出口下降4%[24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年7月4日的市场进行了多方面分析，涵盖宏观指标、商品指数、宏观要闻、主要品种走势及期权金融市场等内容，为投资者提供市场动态和投资建议，提醒关注市场不确定性并合理控制仓位[2][7][11]。 根据相关目录分别进行总结 宏观指标与商品指数 - 道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500上涨，恒生指数、SHIBOR隔夜、美元指数下跌，美元兑人民币无变化[2] - 外盘金属、农产品、能源等品种有涨有跌，国内金属、化工、农产品等品种同样涨跌不一[2][4] 宏观要闻 - 商务部对美总统拟带企业团访华报道无信息提供，中方望美方推动中美经贸关系发展[7] - 美撤销芯片设计软件供应商在华业务许可规定，西门子恢复中国客户访问权限[7] - 国务院复制推广上海自贸区77条试点措施，部分推广至其他自贸区，部分推广至全国[7] - 美国国会通过“大而美”税收与支出法案，将提高联邦政府债务上限[8] - 中欧举行第十三轮高级别战略对话，中方保障欧洲企业稀土正常需求[8] - 6月财新中国服务业PMI回落，综合PMI产出指数反弹[8] - 1 - 5月我国服务进出口总额增长，出口增长快于进口[9] - 工信部强调治理光伏行业低价无序竞争[9] 主要品种晨会观点 农产品 - 花生市场供需双弱，行情清淡，建议做空[11] - 油脂成交减少，美豆干旱影响区域降低，棕榈油出口量有变化，市场或偏弱震荡[11] - 白糖国内产销数据好，但国际糖价弱，关注关键阻力位和支撑位[11] - 玉米期货微跌，供应端东北挺价、华北到货增加，需求端受小麦替代影响，关注进口玉米拍卖和支撑位[11] - 生猪现货稳中偏强，期货主力偏强，关注消费好转[13] - 鸡蛋现货短期稳定，期货盘面机会增加，可尝试做多[13] 能源化工 - 烧碱基本面支撑不足，关注压力表现[13] - 尿素供应或减量，需求带动库存去化，期价震荡整理[13] 工业金属 - 铜铝库存增加，市场宏观情绪转好，偏多思路对待[13][15] - 氧化铝生产成本预计稳中小降，关注压力表现[15] - 螺纹钢和热卷夜盘上涨，产需有变化，淡季需求有压力，钢价短时坚挺[15] - 铁合金价格反弹，产能过剩格局不改，思路短多长空[15] - 双焦震荡小幅偏强运行，关注钢厂减产意向[15] - 碳酸锂期货上涨，基本面供需双增但库存压力大，关注压力位和支撑位[17] 期权金融 - 7月3日沪指、深创指上涨，多方强势，科技+医药板块涨幅居前，市场乐观预期需客观看待，操作上留仓位余地，关注低吸机会[19][20][21] - 7月3日A股三大指数上涨，行业板块多数收涨，各股指期货和期权有不同表现，趋势投资者防守，波动率投资者做多波动率[22]

报告日期：2025 年 7 月 4 日 申银万国期货研究所 首席点评：美国国会众议院通过"大而美"法案 黄金：金银价格反弹。美国 6 月 ADP 就业人数减少 3.3 万人，大幅不及预期， 加剧市场对美联储年内提前降息预期。临近对等关税暂缓截止日令市场有所不安， 大而美法案推升财政赤字预期，美元表现疲软。近期美联储官员们表态继续维持 观望，尽管官员表示最快 7 月降息，但有通胀降低、贸易政策明朗等前提条件。 近期美国方面数据所显示关税政策的冲击比担忧中的要小，不过目前看贸易谈判 进展有限，财政部长暗示协议或要到 9 月达成。随着政策框架的修改，市场或为 未来宽松进行铺垫，如关税政策明朗，降息预期将进一步明确。黄金方面尽管长 期驱动仍然提供支撑，但价位较高上行迟疑。考虑 7 月关税暂缓截止期临近，警 惕特朗普相关政策的不确定性和关税再度升温的相关炒作。 一、当日主要新闻关注 1）国际新闻 美国商务部已通知全球三大芯片设计软件供应商——新思科技、楷登电子和西 门子，此前要求其在华业务必须申请政府许可的规定现已撤销。西门子称已全 面恢复中国客户对其软件和技术的访问权限，新思科技与楷登电子称正在逐步 重启相关服务。美 ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对金融衍生品、贵金属、集运欧线、商品期货等多个行业的期货市场进行分析，各行业市场表现受宏观经济、政策、供需等多种因素影响，投资者需综合考虑相关因素并关注市场动态，以把握投资机会和控制风险 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 金融期货 - 股指期货：周四 A 股主要指数全线高走反弹，期指主力合约随指数上扬但基差贴水扩大；6 月财新中国服务业 PMI 回落，海外有贸易协议和芯片软件政策变动；7 月 3 日 A 股交易额环比收缩，央行净回笼资金；建议警惕追高风险，可轻仓卖出 8 - 9 月 5900 执行价 MO 期权收取权利金 [2][3][4] - 国债期货：国债期货收盘多数上涨，资金面宽松但短期期债缺乏突破前高动力；建议单边策略短期逢调整适当配置多单，接近前高注意止盈，关注经济数据与资金面动向，期现策略关注正套，曲线策略关注做陡 [5][6] 贵金属 - 美国非农数据超预期打压美联储降息可能性，“大而美”法案通过，金银走势分化；黄金中长期看涨但短期受贸易协议和财税法案等因素扰动，可卖出虚值黄金期权，白银短期在 36 - 37 美元区间震荡 [8][9][10] 集运欧线 - 截至 7 月 4 日集运现货报价有不同表现，6 月集运指数有涨有跌；全球集装箱总运力增长，欧元区和美国有相关 PMI 数据；主力 08 合约短期大概率窄幅震荡，EC08 主力合约在 1800 - 2000 区间震荡 [11][12] 商品期货 有色金属 - 铜：现货价格有变动，高铜价抑制下游采购；COMEX - LME 价差走扩，美国“232”调查未落地前铜价下方有支撑，主力参考 80000 - 82000，短期震荡偏强 [13][16][17] - 氧化铝：矿端扰动频出但过剩格局难改，现货价格有变动，主力参考 2750 - 3100 运行，震荡偏弱，中期逢高布局空单 [17][18] - 铝：盘面高位震荡，现货成交冷清小幅累库，宏观向好及低库存支撑铝价但消费淡季限制上行空间，主力参考 20000 - 20800 运行，宽幅震荡 [18][20][21] - 铝合金：盘面跟随铝价高位震荡，淡季基本面维持弱势，主力参考 19200 - 20000 运行，偏弱震荡 [21][22][23] - 锌：需求预期偏弱，下游接货意愿偏低，矿端供应宽松但需求端边际走弱，主力参考 21500 - 23000，短期震荡 [23][25][26] - 锡：宏观情绪回暖，强基本面下锡价高位震荡，供应紧张但需求预期悲观，短期偏强震荡，关注供给侧恢复节奏逢高空 [26][29][30] - 镍：宏观氛围提振盘面维持偏强，产业过剩仍有制约，主力参考 118000 - 124000，短期区间震荡 [30][31][32] - 不锈钢：宏观驱动盘面维持偏强，基本面未有明显变动，主力参考 12500 - 13000，短期区间运行 [33][34][35] - 碳酸锂：情绪回暖盘面维持偏强，消息扰动增加基本面仍有压力，主力参考 6 - 6.5 万运行，短期区间震荡 [36][39][40] 黑色金属 - 钢材：淡季需求好于预期，叠加市场情绪好转影响钢价走强，现货跟随期货上涨，热卷主力合约波动参考 3150 - 3300，螺纹波动区间参考 3050 - 3150，建议空单回避 [40][41] - 铁矿石：黑色情绪好转，反内卷利多估值提升，现货价格上涨，期货合约上涨，短期震荡偏强运行，中长期 09 合约偏空思路对待，单边建议逢低做多，区间参考 700 - 750 [42][43] - 焦煤：市场竞拍流拍率下降，煤矿复产预期加强，现货偏强运行，期现交易建议逢高套保焦煤 2601 合约，投机建议待回调时逢低做多焦煤 2509 或多焦煤空焦炭套利 [44][46][47] - 焦炭：主流钢厂 6 月 23 日第四轮提降落地，价格接近阶段性底部，期现交易建议逢高套保焦炭 2601 合约，投机建议待回调时逢低做多焦炭 2509 或多焦煤空焦炭套利 [48][49] 农产品 - 粕类：美豆走势偏强，下方支撑增强，国内豆粕和菜粕现货价格有变动，关注美国税收法案和出口销售报告，豆粕单边趋势未定型，关注 2950 附近支撑 [50][51][53] - 生猪：二育入场叠加集团缩量，现货情绪偏强，养殖利润回归低位，09 盘面上方压力累积，关注 14500 上方压力 [54][55][56] - 玉米：盘面窄幅震荡，关注进口拍卖情况，现货价格偏稳，受进口拍卖影响上涨动能减弱，中期供需缺口支撑玉米上行，关注后续政策拍卖情况，短线操作为主 [57][58] - 白糖：原糖价格震荡偏弱，国内价格底部震荡，巴西上调汽油中乙醇混合比例支撑原糖反弹但全球供应宽松施压，国内进口未放量但后期进口增加或使供需边际宽松，维持反弹后偏空思路 [59] - 棉花：美棉底部震荡磨底，国内需求无明显增量，上游供应端旧作库存趋紧但远期供应预期充足，产业下游走弱，短期国内棉价略偏强区间震荡，警惕逢高回落风险 [61][62] - 鸡蛋：蛋价保持偏弱，关注后市库存需求情况，产蛋鸡存栏充足，需求一般，预计本周鸡蛋价格先稳定，短期小幅下跌，后期以稳为主 [64] - 油脂：油脂整体维持窄幅震荡调整走势，棕榈油有突破前期高点可能但需提防冲高回落，豆油受财政支出法案影响或促进消费增长，国内工厂开机率高库存增加 [65][66][67] - 花生：市场价格震荡偏稳，国内花生市场行情维持偏稳，需求方观望，预计价格维持震荡弱稳格局 [68] - 红枣：市场多空博弈加剧，河北销区市场好货价格偏强运行，关注新季生长异动和后续天气、市场情绪及资金情况 [69][70] - 苹果：交易整体趋稳，成交以质论价，产区苹果交易稳定，山东产区货源质量分化，好货价格稳定 [71] 能源化工 - 原油：宏观不确定性和 OPEC 增产预期拖累盘面重心下移，后期需关注夏季需求变化对市场的影响，建议观望为主，关注各油价上方阻力 [72][74][75] - 尿素：情绪面主导性强于弱基本面，需警惕政策落空风险，盘面受宏观政策面驱动上扬，短期需谨慎逢低入场，关注政策、需求和装置检修动态 [76][77][78] - PX：供需偏紧但油价支撑有限，短期 PX 维持震荡走势，自身供需面偏紧但 PXN 修复和终端负荷下降使驱动有限，PX09 短期在 6600 - 6900 区间震荡 [80][81] - PTA：供需预期转弱且油价支撑有限，短期 PTA 跟随原料震荡，7 月装置检修力度一般，下游聚酯工厂减产预期和终端需求偏弱使供需预期转弱，TA 短期在 4600 - 4900 区间震荡，区间上沿偏空配 [82][83] - 短纤：工厂减产预期下，加工费有所修复，供需整体偏弱，短纤绝对价格随原料波动，加工费修复空间有限，PF 单边同 PTA，PF 盘面加工费低位做扩 [84][85][86] - 瓶片：需求旺季，瓶片减产逐步落地，加工费筑底，PR 跟随成本波动，7 月为消费旺季，瓶片供需有改善预期，PR 单边同 PTA，PR8 - 9 逢低正套 [86][87] - 乙二醇：短期需求偏弱，但商品偏强，预计 MEG 震荡整理，国内外装置供应提升使供需转向宽松，7 月预计供需平衡，8 - 9 月有累库预期，EG9 - 1 逢高反套 [88][89] - 烧碱：宏观刺激反弹，关注氧化铝采买价格是否跟随，现货市场成交偏淡，价格有变动，短期宏观情绪偏强下预计低位有反弹，建议观望 [90][91] - PVC：“供给侧优化”预期带动，短期仍需关注 7 月反倾销税裁定，现货市场成交较弱，库存同比低于 23 - 24 年当期水平，盘面短期走强但上方需谨慎 [92] - 苯乙烯：宏观利好盘面有所反复但高估值问题或突出，中期关注原油下跌的共振机会，纯苯市场低位反弹，苯乙烯市场整体走稳，供需边际有压力，关注苯乙烯高空机会 [93][95] - 合成橡胶：丁二烯走弱，BR 上方承压，成本端丁二烯走弱，合成橡胶主力合约震荡，供应端顺丁橡胶开工率下行空间有限，需求端轮胎订单不佳，关注 11500 压力 [96][98][99] - LLDPE：现货持平，成交好转，检修已见高点但进口到港少，供应收缩，需求淡季，供需双降带动库存去化，7 月有小幅去库预期，震荡 [100] - PP：供需双弱，成本端支撑走弱，成本端原油下跌，PP 检修损失量增加带动库存去化，7 月有去库预期但总量压力仍存，短期关注去库支撑，中期在 7200 - 7300 区间择机布局空单 [100][101] - 甲醇：基差快速走弱，关注伊朗发运，市场呈现港口与内地分化格局，港口累库和装置重启压制价格，内地 7 月检修计划增多缓解供应压力，区间操作 2250 - 2500 [101][102] 特殊商品 - 天然橡胶：宏观回暖及收储消息提振胶价，但基本面走弱预期，空单继续持有，供应端海外产区原料价格走弱，需求端轮胎企业产能利用率下行，库存累库，14000 以上空单继续持有 [102][103][104] - 多晶硅：无进一步利多，多晶硅高开低走，供应端产量将增加，需求端持续回落，价格承压，建议观望 [104][105][106] - 工业硅：工业硅期价震荡回落，现货小幅上涨但乏力，基本面供需双增但供过于求，短期减产支持价格上涨，中长期复产加剧供过于求压力，建议观望 [106][107][108] - 纯碱：政策端扰动但基本面趋弱，盘面反复，供需过剩格局明显，需求无明显增长，检修结束后累库或加速，反弹空思路 [108][109][111] - 玻璃：月初授信叠加政策端扰动，市场情绪好转，盘面情绪带动现货好转，夏季梅雨淡季刚需有压力，行业需产能出清，短线观望 [108][110][111]

中美经贸关系进展 - 中美双方就伦敦会谈框架细节达成共识，中方将依法审批符合条件的管制物项出口许可申请，美方将取消对华采取的一系列限制性措施 [1] - 美国商务部已通知全球三大芯片设计软件供应商（新思科技、楷登电子和西门子）撤销此前要求其在华业务必须申请政府许可的规定 [1] - 西门子公司表示已全面恢复中国客户对其软件和技术的访问权限，新思科技与楷登电子称正在逐步重启相关服务 [2] 企业动态 - 美国商务部恢复EDA软件、乙烷、飞机发动机等产品对华出口，相关企业已接到通知 [1] - 西门子公司、新思科技和楷登电子作为全球三大芯片设计软件供应商，业务恢复情况受到关注 [1][2] 行业影响 - 芯片设计软件行业迎来利好，三大供应商恢复对华业务将促进中国半导体产业发展 [1][2] - 飞机发动机等相关产品恢复出口将利好中国航空制造业 [1]

美国取消对华EDA软件出口限制 - 美国商务部通知新思科技、Cadence和西门子，取消在中国开展业务需申请政府许可的要求 [1] - 这三家公司在全球EDA市场份额分别为31%、30%和13% [1] - 此次解禁针对5月23日美国出台的对华EDA禁令，该禁令是为回应中国稀土出口管制 [1] - 6月27日中美达成框架协议，中方审查稀土出口申请，美方取消相应限制 [1] 稀土的战略地位与应用 - 稀土由17种金属元素组成，分为轻稀土和重稀土，中国在重稀土分离领域占主导地位 [3] - 中国对7类中重稀土材料实施出口管制，这些材料是高科技和军用产品的关键原料 [3] - 稀土永磁材料可节能15-20%，应用于新能源汽车、3C产品等领域 [4] - 预计2028年全球高性能稀土永磁体消费量达22.71万吨，年复合增长率17.2% [5] 中国稀土产业优势 - 中国控制全球80%稀土精炼产能，某些关键元素产量占全球97.67% [5] - 中国生产全球99%的重稀土元素和90%的稀土磁体 [5] - 中国稀土行业协会提出将镝等元素价值与黄金挂钩，推进人民币结算 [5] 美国稀土供应链重建 - 美国计划到2027年建立满足国防需求的稀土供应链 [7] - 重建供应链预计耗资数千亿美元，过去五年已投资4.39亿美元 [7] - 美国通过《稀土磁铁安全法》等立法推动产业多元化 [7] 全球稀土替代努力 - 美国投资1000万美元探索从煤灰等废物流中提取稀土 [9] - 欧盟宣布47个新矿产项目，其中5个涉及稀土 [9] - 日本和澳大利亚合作开发稀土，但规模有限 [9] - 多国将关键矿产资源国有化，如玻利维亚、智利等 [9]

报告行业投资评级 - 看多四大股指期货合约，买入股指远月深虚值看涨期权 [2] 报告的核心观点 - 周四两市主要指数小幅震荡上行，反内卷提振上市公司业绩，沪深300指数走强，市场有望向趋势上涨行情演化 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周四两市成交额1.30万亿元，小幅缩量，中证1000指数收6342点，涨33点，涨幅0.53%；中证500指数收5922点，涨29点，涨幅0.50%；沪深300指数收3968点，涨24点，涨幅0.62%；上证50指数收2724点，涨2点，涨幅0.07% [1] - 行业与主题ETF中涨幅居前的是5GETF、创新药ETF国泰、消费电子ETF、通信ETF、科创医药ETF，跌幅居前的是能源ETF、油气资源ETF、煤炭ETF [1] - 两市板块指数中涨幅居前的是消费电子、元器件、电池、复合铜箔、创新药指数，跌幅居前的是海洋经济、煤炭开采、地面兵装、航海装备、工程机械指数 [1] - 中证1000、中证500、沪深300指数股指期货沉淀资金分别净流入10、5、2亿元 [1] 重要资讯 - 证监会会议提出持续优化资本市场机制安排，推进新一轮全面深化资本市场改革，提升A股市场吸引力、竞争力 [1] - 中央财经委员会第六次会议直指“内卷式”竞争治理，光伏、钢铁、水泥行业已开展减产工作 [1][2] - 2025年6月，A股市场新开户数达165万户，环比回升，上半年累计新开1260万户，赚钱效应回升是重要因素 [1][2] - 工信部召开座谈会，要治理光伏行业低价无序竞争，推动落后产能退出 [1] - 美国商务部撤销全球三大芯片设计软件供应商在华业务申请政府许可的规定 [1][2] - 美国6月非农就业人口增加14.7万人，远超预期，失业率下降至4.1% [1] - 5月日本对美汽车出口单价同比骤降约20%，出口量仅减少3.9% [1] - 花旗认为稳定币是否推动美债需求关键在于资金来源 [2] - 贝莱德认为美股仍是最佳投资选择，美债表现将差于美股 [2] - 美国6月“小非农”ADP就业数据爆冷，机构预测6月非农就业数据低于预期，失业率上升，或推动美联储提前降息 [2] - 美国总统特朗普表示美国与越南达成贸易协议，越南对美出口商品将面临至少20%关税 [2] 市场逻辑 - 周四两市主要指数小幅震荡上行，反内卷提振上市公司业绩，沪深300指数走强，资本市场在促进消费中扮演多层次“加速器”和“稳定器”角色 [2] 后市展望 - 证监会推进资本市场改革，提升A股市场吸引力、竞争力，行业“反内卷”、去产能行动开启，6月A股新开户数回升，美国撤销芯片软件供应商在华业务许可规定，全球金融资产“去美化”，中央财经委治理企业低价无序竞争，有望提振上市公司业绩，市场有望向趋势上涨行情演化 [2] 交易策略 - 股指期货方向交易看多四大股指期货合约 [2] - 股指期权交易买入股指远月深虚值看涨期权 [2]

报告行业投资评级 - 宏观与金融板块的全球经济品种投资评级为偏多 [1] 报告的核心观点 - 全球经济保持上行方向，美国劳动力市场强劲、制造业扩张，市场预期美联储9月降息；中国制造业相关指数扩张且整治内卷式竞争提振业绩；欧洲央行多次降息、德国扩军推动制造业景气度回升；中国在“机器人竞赛”中或凭借优势占据领先地位 [1] 相关目录总结 重要资讯 - 美国总统特朗普称美国与越南达成贸易协议，越南对美出口商品将面临至少20%关税并对美“完全开放市场” [1] - 美国6月非农就业人口增加14.7万人远超预期，4月和5月非农就业人数合计上修1.6万人，6月失业率降至4.1% [1] - 贝莱德认为美股因人工智能驱动盈利增长仍是最佳投资选择，预计将重新超越欧洲股市，美债表现将差于美股 [1] - 美国商务部撤销全球三大芯片设计软件供应商在华业务须申请政府许可的规定 [1] - 伦敦铜价攀升近今年最高水平，隔夜价差上周跳升至近每吨100美元溢价，美银分析师警告可能形成“逼空行情”推高价格 [1] - 欧盟委员会提出《欧洲气候法》修订案，设定到2040年将温室气体净排放量较1990年水平减少90%的目标 [1] - 5月日本对美汽车出口单价同比骤降约20%，出口量仅减少3.9%，利润遭受重创 [1] - 花旗认为稳定币是否推动美债需求关键在于资金来源，若来自现有银行存款或货币市场基金转移则无净新增美债需求 [1] 全球经济逻辑 - 美国6月非农数据好于预期、制造业PMI终值显示扩张，中国6月PMI生产指数继续扩张、新订单指数重新扩张，中国整治内卷式竞争提振上市公司业绩，欧洲央行多次降息、德国扩军30%推动制造业景气度回升，中国在“机器人竞赛”中或凭借优势领先 [1]

美国6月非农数据 - 美国6月非农就业人口增加14.7万人 高于预期10.6万人和前值13.9万人 为连续第四个月高于预期值 [1] - 美国6月失业率意外降至4.1% 低于预期4.3%和前值4.2% [1] - 非农就业报告公布后 利率期货交易员放弃了对7月美联储降息的押注 市场对下次美联储降息的概率约为80% 低于非农就业报告公布前的98% [1] - 6月非农高于预期的14.7万人主要来自地方政府部门 但私人部门就业7.4万人明显低于平均值 [1] - 各期限国债收益率上升4-9基点 美联储降息预期降低 [1] - 美国非农、失业率等数据超预期 说明劳动力市场具备较强韧性 也使美联储的降息时点又往后拖延 [1] 日本薪资谈判 - 日本2025财年工资谈判结束 平均涨幅5.25% 创34年新高 小型企业工资增长4.65% 与大型企业差距缩小 [2] - 工资上涨反映劳动力市场紧张 为日本央行加息提供支撑 但持续的通胀压力也抑制消费 逐渐侵蚀企业利润率 并限制企业提高工资的能力 [2] - 全球投资者减少日元多头仓位 因日本央行谨慎、贸易战及持有成本高 [2] - 2025财年日本平均工资涨幅创下34年来最大涨幅 高于2024年的5.1%和2023年的3.58% [2] - 稳定工资年涨幅成为新动力 制造业企业信心超预期 资本开支强劲 但日本小企业动力不足 [2] - 日本工资增长将推动消费支出 进一步支撑经济复苏进程 [2] 华尔街大行分红回购 - 美联储压力测试结果显示 所有22家银行通过测试 各银行平均一级资本比率为11.6% 远高于4.5%的监管要求 [3] - 多家大型银行周二宣布提高股息并启动股票回购计划 高盛、富国银行、花旗集团和道富银行分别上调33%、13%、13%和11% [3] - 花旗已回购37.5亿美元股票 超预期 [3] - 美联储压力测试显示 高盛在经济冲击下预计损失仅3亿美元 远低于去年的180亿美元 [3] - 高盛季度分红提高33%至每股4美元 最低资本要求比例降至10.9% [3] - 美股银行股隔夜集体上涨 高盛涨超1% 花旗涨近2.2% 摩根大通涨超1.7% 摩根士丹利涨近1% 美银涨超0.4% 富国银行涨1.4% 均继续刷新历史新高 [3] - 高盛股价再创历史新高 市值突破2200亿美元 [4] - 美联储银行压力测试结束 监管转向"宽松、波动小、透明" 大型银行释放资本总额有望突破2000亿美元 [4] 美国取消芯片设计软件出口限制 - 美国商务部已通知全球三大芯片设计软件供应商——新思科技、楷登电子和西门子 此前要求其在华业务必须申请政府许可的规定现已撤销 [5] - 西门子表示已全面恢复中国客户对其软件和技术的访问权限 新思科技与楷登电子称正在逐步重启相关服务 [5] - 全球EDA行业主要由新思科技、楷登电子和西门子EDA垄断 三者合计市场份额达75% [5] - 新思科技、楷登电子和西门子在中国EDA市场占有82%的市场份额 [5] - 隔夜楷登电子涨5.1% 新思科技涨4.9% 两公司总市值突破1700亿美元 [5] OpenAI与甲骨文合作 - OpenAI已同意从甲骨文公司的数据中心租用大量计算能力 总计约4.5吉瓦的数据中心电力 [6] - 甲骨文已在得州阿比林建设了一座大型数据中心 并计划与合作伙伴在全美多个州新建数据中心 [6] - 甲骨文宣布签订了一份价值300亿美元的云计算合约 OpenAI与甲骨文达成的最新协议至少构成上述合同的一部分 [6] - 甲骨文股价隔夜收涨超3% 报收237.03美元 再创新高 [6] - 甲骨文市值再创新高 达6658亿美元 [6] - 甲骨文为满足OpenAI算力需求 计划新建数据中心 拓展云计算业务 营收支出双增 [7]