"924行情"一周年那天，A股交出了一份令人瞠目的成绩单：全市场4458只个股上涨，股民人均盈利高达5万元。 这个数字像一颗糖衣炮弹，甜得让人恍惚。 但只要你真正打开自己的账户，心里那杆秤马上就能称出真假——人均赚5万的背后，是科技龙头一骑绝尘而多数人手里的股票还在山脚下徘徊的结构性裂 痕。 回顾"924行情"启动一年来，A股总市值从70.79万亿元猛增至103.92万亿元，足足增长了33.13万亿元。 创业板指、科创50、北证50三大指数涨幅全部翻倍， 分别达到103.50%、118.85%和158.01%。 全市场近3000只个股涨幅超过50%，其中1435只股价实现翻倍，甚至出现了3只涨幅超过10倍的"妖股"。 这场牛市的核心驱动力来自科技板块。 电子、通信、综合三大行业涨幅分别达到203.35%、177.08%和129.05%，而石油石化、煤炭等传统周期板块涨幅均不 足10%。 A股万亿市值俱乐部也从传统的金融、能源为主，扩围至包括宁德时代、工业富联、招商银行、中芯国际等科技和新经济企业。 与2014年类似的行情相比，当前市场环境存在本质差异。 当时的行情从低位启动，利率环境和企业盈利基础都与现在不同 ...

2025年，市场在热点轮动中演绎结构性行情，催化了大批个股股价大涨。具体数据来看，截至2025年12 月31日数据，目前累计共有191只"百元股"，较去年年末时(72股)增多119股，增幅近1.7倍。 在2025年新增的"百元股"中，上市新股为一大重要来源，其累计共有14只。其中，摩尔线程、沐曦股 份、蘅东光、强一股份、海博思创、影石创新、矽电股份股价在200元以上。从行业层面来看，这些"百 元新股"主要集中在电子、电力设备板块，尤其是电子股占比在6成以上，同时另有1股所属通信板块。 若不计算上市的新股，2025年累计共新增"百元股"110只。同样以行业板块统计，电子股占比高达 34.5%，位居第一，机械设备、计算机、汽车、通信、电力设备股也相对较多。同时，还涵盖国防军 工、医药生物、基础化工、环保、家用电器、食品饮料股。若以证券板块统计，"双创板"成为新增主 力，其中，科创板、创业板股均有46只，占比合计超8成。 注：目前市场百元股行业分布情况(截至2025年12月31日收盘) (文章来源：智通财经) 注：2025年新增百元股行业分布情况(剔除上市新股) 此外，也有部分"前百元股"跌破100元大关，截至12 ...

简单说，2025年涨的是"预期"和"估值"，2026年要看"业绩"和"盈利"能不能接得上棒。全年很可能呈现 出 "指数温和震荡向上，但行业内部激烈分化"的鲜明特征。普涨行情难了，抓对结构才是赚钱的关 键。 为什么敢这么判断？核心支撑在于企业赚钱能力的真实改善。市场普遍预计，2026年全部A股上市公司 的盈利增速有望回升到5%-8%的水平。这背后有两个强大引擎：一是全球制造业周期可能复苏，加上 国内政策推动工业品价格走出低谷；二是像人工智能、商业航天这些折腾了好几年的新兴产业，终于要 进入关键的业绩兑现期了，故事要开始见真章了。 各位股民朋友们，2025年的行情正式画上句号，你们是赚是亏？是踏空还是满仓？先来看一组震撼的数 据，感受一下什么叫"史诗级"的活跃市场：全年成交额突破了420万亿元，平均下来，每天都有超过1.7 万亿的真金白银在股市里翻滚博弈！ 指数上，上证指数全年上涨18.41%，并且在一年内6次冲上了4000点大关，虽然年末收在3968.84点，但 那股冲击的势头大家都感受到了。更猛的是创业板代表的成长方向，创业板指全年暴涨49.57%，几乎 涨了一半！行业更是冰火两重天：有色金属板块一骑绝尘，暴 ...

集成电路 (CPU芯片) - 龙芯中科自主研发CPU芯片二十多年，于2020年推出全自主的LoongArch架构，迈出构建中国自主信息体系的关键一步 [4][6] - 搭载龙芯CPU的设备已应用于航天、深海等广泛领域 [6] - 发展核心技术没有捷径，必须一步一个脚印追赶，不能幻想“弯道超车” [3][4] 人工智能 (大模型) - 智谱华章致力于研发大模型，教机器像人一样思考，应用于辅助写作、编程、游戏和人生规划等场景 [11] - 2024年1月公司被美国列入“实体清单”，团队坚持从最底层做起，目前已发布千亿级模型并全面开源，成功打破国外架构壁垒 [13] - 公司认为中国的AI必须有人做，中国人工智能的未来必须掌握在中国人自己手里 [13] 生物医药 (创新药) - 首药控股长期致力于中国创新药自主研发，选择从肺癌的ALK靶点进行突破 [13] - ALK抑制剂被描述为针对癌细胞的“精准炸弹”，而非传统化疗的“地毯式轰炸” [13] - 公司从十几年前几乎没有自己的小分子靶向药物起步，如今在二代、三代、四代ALK抑制剂的研发上取得连续进展 [13][17] - 公司认为科研不仅是数据和实验，更是一份责任，手中的一支药可能就是患者活下去的希望 [15] 新能源汽车 - 小米汽车工程师分享“从零造车”经历，研发过程中方案失败上百次后仍坚持调整直至成功 [16][19] - 小米汽车的研发历程是中国新能源汽车行业的一个缩影，行业在电驱技术、智能辅助驾驶、整车制造及绿色能源生态等方面正以惊人速度向前迈进 [19] - 中国汽车工业曾经历“卡脖子”的困难时期 [16] 航天科技 (深空探测) - 航天科技集团设计师讲述了祝融号火星车的诞生故事，为应对火星崎岖地形，团队造出全球首辆采用主动悬架的火星车 [7][9] - 为应对火星零下100℃的极寒环境，团队为火星车设计了“气凝胶羽绒服” [9] - 探索本身带来快乐，把工作事业和兴趣情怀结合是人生幸事 [9] 通信技术 - 中国通信技术从2G完全依赖海外，发展到4G齐头并进、5G领先、6G引领 [23] - 1998年，中国邮电部决定从3G开始提出自己的通信技术标准，此后仅用五年时间便完成了从提出标准到形成3GPP规范、再到搭建完整产业链的进程 [23] - 中国通信的发展成就是靠一代代通信人的奋斗精神取得的，而非运气 [23]

核心趋势判断 - 人工智能技术正加速与行业知识融合，从单点效率提升转向对企业核心业务的系统性价值重构[5] - 未来的竞争是全链路、系统性价值创造能力的较量，进入重构产业核心逻辑的新阶段[6] - 公司全面智能化战略的底层逻辑是深度赋能行业转型并坚持开放生态[7] 2025年业务与财务复盘 - 运营商业务：助力建设5G-A网络，为6000万用户提供极速网络联接体验[9] - 智能汽车业务：乾崑智驾累计为140多万辆乘用车提供智慧大脑，辅助驾驶里程近70亿公里；智界汽车在12月交付突破10000台，已连续三个月交付破万[9] - 技术生态建设：鲲鹏发展6800多家合作伙伴、380万开发者；openEuler操作系统累计装机量超过1600万套；昇腾发展3000多家合作伙伴、400万开发者[9] - 智能终端业务：华为手机在2025年第48周和第49周连续两周稳居中国智能手机市场第一；鸿蒙5.0以上终端设备超过3600万[9] - 财务表现：2025年上半年营收4270.39亿元，同比增长3.95%；净利润371.95亿元[9] - 研发投入：2025年上半年研发投入969.50亿元，同比增长9.04%，占营收的22.7%[9] 2026年七大战略着力点 - 强化行业垂直作战，深耕行业，使能千行百业智能化转型[10] - 构建开源开放的鲲鹏昇腾生态，推动集群与超节点技术普惠，构筑坚实的AI算力底座[10] - “水战略”激发管道流量，AI融入通信网络，从联接跃迁到“智联”[10] - 繁荣鸿蒙生态，畅享AI体验[10] - 鸿蒙智行和乾崑智驾助力车企规模上量，打造安全舒适的驾乘体验[10] - 重构AI数据中心[10] - 发展液冷超快充，让有路的地方就有高质量的充电体验[10] 战略路径与组织保障 - 公司将更加聚焦，着力将过去零散的单点技术能力整合起来，形成系统竞争优势[11] - 体系化作战将成为竞争的胜负手[12] - 公司需从“技术巨头”变身为“产业赋能者”，平衡战略聚焦与行业需求分散的矛盾，解决生态建设与商业价值匹配的问题[12] - 公司制定了2026年行动准则：战略聚焦，决胜价值战场，以质取胜，做强组织能力[14] - 公司正经历从广泛技术探索与业务扩张，转向在智能化时代进行聚焦式价值深耕的收敛与进化[15]

港股市场年度表现 - 恒生指数全年累计上涨27.77%，创2017年以来最佳年度表现 [1] - 恒生科技指数全年累计上涨23.45%，创2020年推出以来最佳年度表现 [1] - 国企指数全年累计上涨22.27% [1] - 全年行情由三条主线贯穿：资源与通胀（铜、黄金、石油、煤炭、钢铁）、科技与创新（半导体、创新概念、生物医药、锂电池）、金融与重资产（保险、银行、电力、基建） [1][2] - 年内铜板块涨幅最为亮眼，其次是黄金股及贵金属，半导体板块涨幅紧随其后 [1] - 各季度主线轮动清晰：一季度由DeepSeek大模型催化科技股，二季度转向内需和创新药，三季度科网股再度领跑，四季度金融板块表现突出 [1] 港股个股与IPO - 德银天下、哈尔滨电气、灵宝黄金位居年度涨幅前三，涨幅分别为665.9%、585.66%、527.26% [6] - 银诺医药-B、奇富科技-S、融创中国位居跌幅榜前三，累计跌幅分别为46.48%、46.35%、43.53% [6] - 全年共117只新股上市，同比增长67.14%，合计募集资金2856.93亿港元，同比大增224.11% [8] - 港股IPO市场融资额重夺全球第一 [8] - 宁德时代、紫金黄金国际、赛力斯、三一重工等4家公司募资额均超百亿港元 [8] - 19家A股上市公司赴港二次上市，合计募资1399.93亿港元，占总额近半 [9] 港股资金流向 - 全年南向资金净买入港股金额超14129亿港元，刷新历史纪录 [9] - 自互联互通机制开通以来，南向资金累计净买入金额已突破5万亿，达到51107亿港元 [9] - 南下资金单日净买入超百亿港元的交易日超60天，其中11个交易日单日净买入超200亿港元 [9] - 8月5日南下资金净买入358.76亿港元，为史上单日净买入最高金额 [9] A股市场年度表现 - 沪指全年累计上涨18.41%，年内一度收复4000点整数关口，创近十年新高 [10] - 创业板指全年累计上涨近50%，深证成指累计上涨近30% [10] - 科创50指数全年累计上涨超35%，北证50指数累计上涨近39%创历史新高 [10] - 微盘股全年累计上涨80.4%，强势领涨一众指数 [11] - A股全年成交额突破400万亿元大关，日均成交额维持在万亿以上高位，较2024年实现翻倍式增长 [11] A股行业与板块 - 有色金属、通信、电子三大板块全年涨幅分别高达92.64%、87.27%、49.40% [13] - 食品饮料、煤炭板块逆市下跌，跌幅分别为9.69%、5.27% [14] - 年末金银铜板块表现强劲，“科技牛”行情贯穿始终 [12] - 总成交额居前的股票多与AI、电子、新能源等赛道相关 [18] A股个股与市值 - 上纬新材和天普股份分别以1820.29%、1645.35%的涨幅位居牛股前列 [15][16] - 广道退、东通退以累计下跌94.18%、91.78%居跌幅榜前列 [16] - 中际旭创、东方财富、新易盛年成交额位居前三，分别为25089亿元、23747亿元、22992亿元 [17] - A股万亿市值俱乐部扩容至七席 [19] - 农业银行以2.38万亿元市值登顶，中国移动以2.15万亿元次之 [20] - 中国石油、贵州茅台、建设银行市值分别为1.89万亿元、1.85万亿元和1.72万亿元 [20] - 宁德时代、比亚迪首次突破万亿市值，分别达1.14万亿元与1.03万亿元 [21] 机构观点与展望 - 中信证券指出，2026年港股将在政策红利与外部风险博弈中开启第二轮估值修复 [9] - 投资需紧扣“业绩确定性+估值弹性”主线，聚焦科技、医药、资源品与必选消费四大赛道 [9] - 从配置上看，资源及传统制造业定价权的重估、企业出海仍是机构核心增配方向 [10] - 机构普遍认为2026年科技成长仍将是A股配置主线，市场可能呈现“先稳后升”格局 [22] - 浙商证券建议关注强Beta品种非银金融（保险、券商），机械（机器人）、基础化工、电新（碳酸锂）和电子（半导体） [22] - 高盛预计未来两年中国股市仍有38%上行空间，维持超配，预计2026年沪深300目标4600点 [22]

文章核心观点 - 印度市场对外国企业与个人存在显著的监管与合规挑战，尤其在税务、外汇和执法层面，导致商业活动面临高度不确定性和现金流风险，企业需进行极其审慎的合规规划和现金流管理[1][5][13] 针对短期商业活动（如明星演出）的监管逻辑 - 非居民艺术家或运动员在印度取得的收入适用20%的预提税，付款方必须代扣代缴，相关款项常在支付前即被置于监管或冻结状态，以待税务部门审核[3] - 执法口径可能扩大，一旦活动组织出现混乱或账目问题，治安与财务审查会与税务审查交织，导致款项被长时间冻结，例如梅西相关的加尔各答活动导致活动经理被捕且资金调度受质疑[3][5] 外资与跨国公司面临的系统性监管挑战 - 海关与关税领域存在高额税单争议，例如德国大众印度子公司被指控将“几乎整车”拆分为“零部件”报关以降低税率，面临数十亿美元税单，案件审理已成为影响外资预期的重要风向标[6] - 印度曾存在追溯性征税争议，如沃达丰案，虽后续立法取消相关条款并推进和解，但留下了规则可能发生变化的深刻历史记忆[8] - 消费电子领域存在“税务-外汇-合规”三重风险叠加的案例，例如小米因涉嫌违反外汇管理规定，巨额资金被执法机构冻结，案件尚在司法程序中[8] 印度消费市场的结构性特点 - 印度国民收入分配高度集中，最富裕的10%人口占据国民总收入的近六成，而底层50%人口仅分享约15%，导致具备广泛可支配收入的中间消费群体并不如想象中庞大[10] - 印度私人消费市场规模以万亿美元计，常年占据名义GDP的六成左右，但存在结构不均、增速分化的特点[10] - 尽管官方推动制造业激励与基建项目，但私营部门资本开支意愿相对谨慎，在总投资中占比处于多年低位，呈现观望心态[10] 企业的应对策略与解决方案 - 对于短期商业活动，必须提前设计完整合规链条，包括处理预提税、发票与消费税、准备转让定价文档，并严格遵守外汇管理法规下的资金汇出程序，可考虑设立托管账户、申请税务预先裁定[13] - 对于长期经营者，必须将“合规确定性”作为核心成本考量，提前确认海关归类、备齐定价同期资料、为潜在争议预留诉讼预算，并纳入投资回报模型[13] - 若难以承受漫长不确定性，可将商业目标调整为“在印度赚、在印度再投资”，用再投资抵消部分监管摩擦[13] - 企业需调整“印度即是下一个中国”的简单想象，认识到印度市场总量庞大但结构倾斜、地区差异显著、政策动态调整的特点[15][16] - 降低风险依赖于三件事：通过预先裁定锁定合规性、储备充足现金流并倚重本地化团队、构建能够灵活调整的业务弹性[16]

2025年A股市场表现总结 - 主要指数全年大幅上涨，创业板指以49.57%的涨幅位居首位，北证50涨38.8%，科创50涨35.92%，上证指数涨18.41%，深证成指涨29.87% [1] - 全年成交额超过420万亿元，创历史新高，较2024年激增逾63% [1] - 近八成个股上涨，共有4235只个股上涨，占全部A股的逾79%，其中629只个股年度涨幅超过100% [2] - 有1140只个股收跌，部分*ST个股跌幅超过70% [3] 行业与概念板块表现 - 有色金属行业以97.48%的年度涨幅位居申万一级行业之首，通信行业涨63.64%，电子行业涨57.68% [2] - 综合、电力设备、机械设备、国防军工等行业全年涨幅均超过40% [2] - 食品饮料指数受白酒子行业拖累全年下跌5.6%，煤炭行业微幅下挫 [2] - 概念指数中，光模块(CPO)指数以175%的涨幅位居榜首，锂电电解液、玻璃纤维、光通信、光芯片等指数全年涨幅也超过100% [2] - 芯片产业链最为活跃，年度涨幅前八位的概念指数有六家与芯片行业相关 [2] - 白酒指数下跌17.86% [2] 个股表现亮点 - 上纬新材以1812%的涨幅成为2025年A股涨幅榜冠军，天普股份全年涨幅高达1631% [2] - *ST宇顺、*ST亚振、胜宏科技、飞沃科技等逾10股涨幅超500% [2] - *ST长药全年暴跌82.74%，*ST立方、*ST岩石、*ST奥维、*ST汇科全年跌幅也超70% [3] 市场资金动向 - 杠杆资金全年融资净买入逾6843亿元，刷新年度净买入历史纪录，融资余额在过去12个月中有10个月创历史新高 [3] - 电子行业最受融资客青睐，全年融资净买入逾1646亿元 [3] - 电力设备、通信、机械设备行业分别获得逾1001亿元、635亿元、522亿元融资净买入 [3] - 有色金属、计算机、医药生物、汽车行业均获得超300亿元融资净买入 [3] - 仅石油石化、食品饮料、煤炭、钢铁四行业遭融资净卖出 [3] - 新易盛全年融资净买入逾179亿元，宁德时代、胜宏科技、中际旭创、阳光电源、寒武纪也均获得超百亿元净买入 [3] - 牧原股份、东方财富、万科A等5股遭融资净卖出超10亿元 [3] 机构对2026年A股展望 - 国泰海通认为2026年中国“转型牛”升势远未结束，市场高度有望挑战十年前高点，新兴科技是主线，周期消费看转型，继续看好金融股 [5] - 申万宏源认为2026年投资机会将比2025年更多，下半年或进入更全面的牛市2.0阶段，可关注基础化工、工业金属、人形机器人、储能、光伏、医药、军工等 [5] - 高盛指出中国股市较全球发达市场有约35%的估值折让，预计到2027年底中国股市将继续上涨约38%，推动因素包括2026年、2027年分别为14%和12%的盈利增长，以及约10%的估值修复潜力 [5] - 摩根大通将A股评级上调至“超配”，认为人工智能技术渗透和消费刺激政策是增量支撑因素，预计2026年MSCI中国指数目标价为100点，沪深300指数可涨至5200点（乐观场景看至6000点） [6]

文章核心观点 - 2025年A股市场在政策与资金支持下表现坚挺，呈现以科技和资源板块为主导的结构性行情，主要股指创下多年最大涨幅，市场融资活跃度显著提升 [1][2][4] 指数表现 - 上证指数2025年收报3968.84点，年度涨幅18.41%，创下2020年以来近6年最大年涨幅 [2] - 深证成指年度大涨29.87%，创业板指年度大涨49.57% [2] - 恒生指数年度大涨27.77%，恒生科技指数年度大涨23.45%，表现优于多数国家主要股指 [3] 行业板块表现 - 有色金属指数全年涨幅居首，高达94.73%，主要受贵金属价格飙涨及稀土出口限制影响 [4] - 通信指数涨幅为84.75%，排名第二 [4] - 电子、综合、电力设备、机械设备指数涨幅均在40%以上 [4] - 煤炭、食品饮料是少数录得跌幅的行业，跌幅分别为5.27%和9.69% [4] 个股表现（牛熊股） - 2025年A股共计540只股票股价实现翻倍增长 [5] - 上纬新材累计涨幅1820.29%居首，天普股份涨幅1645.35%次之，分别因智元机器人和中昊芯英入主 [5] - *ST宇顺、*ST亚振、胜宏科技等股票年度涨幅均超过500% [5] - 共计25股年度跌幅超过40%，在非退市及非ST股中，仕净科技跌幅居首达50.99% [5] 个股涨停与跌停 - 2025年共计108股收获20次及以上涨停，66股经历10次及以上跌停 [6] - *ST宇顺、ST信通、*ST亚振等股票全年涨停次数均在50次以上 [7] - *ST沐邦、*ST奥维等股票全年跌停次数均在30次及以上 [8] - 同洲电子作为唯一非ST股，同时位居涨停与跌停榜前列，累计涨停45次，跌停23次 [8] 市场资金流向（融资余额） - 截至12月30日，A股融资余额报25385.25亿元，再创历史新高，且连续6日保持在2.5万亿元以上 [9] - 最新融资余额较2024年末的18541.45亿元增加6843.8亿元，同比增幅36.91% [10] - 电子、电力设备行业融资净流入额超过1000亿元 [10] - 通信、机械设备、有色金属行业融资净流入额均在400亿元以上 [10] - 食品饮料、煤炭、石油石化行业遭融资净偿还，金额分别为22.66亿元、32.9亿元、37.48亿元 [11] 融资客重点买卖个股 - 133股融资净买入额在10亿元以上 [12] - 新易盛、宁德时代、胜宏科技、中际旭创、阳光电源、寒武纪-U融资净买入额均在100亿元以上 [12] - 光模块“三剑客”中，新易盛、中际旭创融资净买入过百亿，天孚通信融资净买入32.7亿元 [13] - 半导体、新能源、有色金属板块的寒武纪-U、阳光电源、紫金矿业等获融资大手笔加仓 [13] - 30股融资净偿还额超过5亿元，牧原股份、东方财富、万科A等净偿还额逾10亿元 [13] - 石油石化、白酒及大金融板块的部分个股遭融资资金大额净偿还 [13] 相关ETF产品 - 黄金股ETF（代码：159562）跟踪中证沪深港黄金产业股票指数，近五日涨跌-2.32%，市盈率27.15倍 [15] - 该ETF最新份额为13.5亿份，增加300.0万份，净申赎664.9万元 [15] - 估值分位为61.73% [16]

贵金属与白银 - 国金证券指出，当市场对“AI未知”的定价逻辑未变时，缺乏秩序是黄金的有利环境，黄金作为AI持仓的保险已实现高光时刻价值 白银作为既有“类黄金”属性又与AI电力相关的叙事资产，具备阶段性更高的弹性 但一旦AI叙事变得清晰，金银的叙事或回归理性 [1] - 华西证券指出，短期贵金属高波动或将持续 其中白银、铂金及钯金受限于流动性与市场容量，面临的调整幅度可能较大 黄金与有色金属虽受情绪共振波及，但预计跌幅相对可控，并有望率先企稳 中长期来看，美联储宽松周期开启叠加“弱美元”格局的宏观逻辑未变，贵金属长牛基础依然稳固 若本轮黄金调整幅度达到10%以上，将成为极佳的逢低配置窗口 [1] 互联网与AI - 中信证券表示，2025年互联网板块在外部扰动反复的环境下走出震荡上行行情，上行动量主要为AI驱动的价值重估及流动性改善 展望2026年，AI依然是板块估值上行的核心催化 [1] - 中信证券核心关注：1) 模型迭代、应用落地以及业绩兑现带来的叙事强化 2) 模型公司上市后带来的估值对标，有望进一步驱动互联网公司AI业务价值重估 对于短期AI相关性较低的公司，业绩能见度和估值性价比将是选股核心要素 [1] - 华泰证券表示，回顾2025年，通信（申万）指数在波动中前行，前期在AI算力叙事质疑（DeepSeek）、地缘政治冲击等影响下，板块股价呈现较大波动 后续则逐步回归于产业趋势定价逻辑，AI算力成为主线行情 [6] - 华泰证券展望2026年，看好“一主两副”三条投资主线：1、继续拥抱AI算力主线，看好AI产业趋势，关注海内外算力产业链投资机会 2、副线一是新质生产力：“十五五”新周期启动，商业航天与卫星互联网、低空经济、量子通信与计算等新兴赛道有望加速发展 3、副线二是核心资产：随着市场流动性改善，拥有长期竞争力及业绩韧性的龙头企业（电信运营商等）有望迎来估值提升机遇 [6] 家电行业 - 中信证券认为，2025年家电板块股价表现逊于大盘，基金持仓降至历史低位，但后续修复机会已经显现 内需在“以旧换新”政策支持下保持韧性，预计2026年国补政策延续托底需求 [2][3] - 中信证券指出，外需方面，关税影响逐步减弱，企业加速推进海外本土化经营，同时新兴市场成长空间仍广阔 建议重点关注内需政策推进、新兴市场拓展、黑电结构升级等领域，优选具备规模与技术实力的头部家电企业 [2][3] 半导体与存储 - 中信证券称，国内最大的DRAM存储企业长鑫存储上市已受理，招股书披露公司2025年第四季度利润超预期，同时长鑫技术加速迭代追赶全球先进水平 [2] - 中信证券认为，未来长鑫上市有望持续拉动扩产，设备国产化率有望逐步提升 建议重点关注长鑫关联芯片公司，配套设备、逻辑代工、封测等产业链受益标的 [2] 消费电子与政策 - 中信证券认为，消费电子方面，2026年国补政策在2025年基础上新增智能眼镜产品，边际上相关供应链公司受益 [3] 数字人民币 - 中信证券表示，数字人民币正由替代现金的“央行负债型”1.0，升级为纳入商业银行负债体系的“存款货币型”2.0，其账户可计息、缴准，实质成为一般性存款 [4] - 中信证券指出，这一制度性调整有助于夯实银行负债稳定性，并强化准备金与利率框架下的货币政策传导效率，同时显著提升商业银行推广数字人民币的内生激励 数字人民币有望成为对公与零售联动的重要工具，并在支付环节对第三方平台形成一定替代 [4] - 中信证券预计，后续银行数字人民币业务发展重心将由资格转向能力，银行需加快从账户运营走向场景化专业化服务，把握数字人民币渗透率提升机会 [4] 钛合金与3D打印 - 中信建投称，钛金属凭借其高强度、低密度、耐腐蚀、生物相容性好等独特优势，在航空航天、医疗、消费电子、日常生活多个领域展现出不可替代的用途 [5] - 中信建投指出，未来随着飞机、火箭、人形机器人、3C消费等领域的应用增长，钛合金需求步入爆发期，测算未来三年钛合金的需求增速均在10%以上 [5] - 中信建投表示，3D打印技术的成熟，大大拓展了钛合金的应用边界 在精密难加工零件领域，3D打印技术和钛合金粉末原料具有独特的优势，钛合金粉末的应用将从0—1阶段步入1—10阶段 钛产业链中，增速最快的为下游钛材和钛合金粉末 [5]