导读 壹 || 不少高位"跑步进场"的股市新手很快尝到了"被套"的苦涩：有人亏损后直接"割肉"离 场；有人舍不得卖，在震荡中反复补仓，踏上了老股民常说的"漫漫回本路"。 "少赚了比亏了还痛苦。"白先生有些懊恼地说。但他想起曾因 亏损吃不下饭的日子，又觉得能赚钱已是幸运。炒股一年的收 益，已经抵得上他半年的工资收入。 作者： 牛钰 封图：图虫创意 贰 || 年轻投资者，在一次次"交学费"后，切身感受到"踏空""卖飞"和亏钱一样，都能让人懊 悔到辗转反侧，那些假设中的"如果"，则是市场给他们上的最生动的一课，他们也开始摸索 自己的交易思路。 叁 || 白先生逐渐理解了"交易满两年"的限制背后的用意：20%的涨跌幅不仅诱人，也更容易 伤人。他现在正在与自己的"恐高症"对抗。 "难受了一年，现在终于回本了。"10月9日，"00后"股市投资者小陈望着自己仅盈利1400元的股票 账户，长舒了一口气。"这一年小赚100%。"赚了钱的白先生对着一涨再涨的科技股陷入纠结—— 要不要卖出部分大涨的有色金属股票，押注未知的狂飙？ 小陈和白先生都是在2024年9月24日A股强势上涨时开户入市的年轻投资者。这轮被称作"9·24"的 行 ...

10月10日，章源钨业公布2025年10月上半月长单采购报价，经公司研究决定，本月上半月长单采购报价 如下：55%黑钨精矿，26.70万元/标吨；55%白钨精矿，26.60万元/标吨；仲钨酸铵（国标零级），39.00 万元/吨。注：以上单价含13%增值税。 ...

核心观点 - 市场全天震荡走强，三大指数集体上涨，沪深两市成交额2.16万亿元，较上一交易日放量146亿元 [7] - 资源安全、中企出海以及科技竞争是未来主导市场结构性行情的重要线索，对应“资源”、“出海”、“新质生产力”的行业配置框架 [7] - 建议保持定力，聚焦有利润兑现或强产业趋势的行业，趋势性品种关注资源、消费电子、创新药和游戏，配置型品种可左侧布局化工、军工 [7] 宏观政策动态 - 工信部、自然资源部、商务部发布有色金属行业稳增长工作方案，将实施新一轮找矿突破战略行动 [4] - 国家发改委等六部门印发《关于加强数字经济创新型企业培育的若干措施》 [4] - 中国人民银行、中国证监会、国家外汇局进一步支持境外机构投资者在中国债券市场开展债券回购业务 [4] 行业最新动态 - 国资委座谈会首次提出稳电价反内卷，绿电行业有望迎来反转 [5] - 2025年以来钨价一路狂飙，产业链安全因素助推钨价中枢上移 [5] - Meta押注“安卓式”机器人平台，大模型与数据或成机器人核心环节 [5] 上市公司聚焦 - 润和软件研发的4S门店服务机器人目前正在日本进行销售和推广 [6] - 通富微电2025年上半年在CPO领域的技术研发取得突破性进展，相关产品已通过初步可靠性测试 [6] - 同兴科技研发生产的CCUS碳捕集吸收剂可直接应用于相关电厂的碳捕集装置 [6] - 中简科技ZT9产品正按计划有序供应，并针对后续需求在积极扩产 [6] 市场表现与板块分析 - 9月29日沪指涨0.90%至3862.53点，深成指涨2.05%至13479.43点，创业板指涨2.74%至3238.01点 [2][7] - 市场热点快速轮动，全市场超3500只个股上涨，大金融板块集体爆发，半导体产业链午后回暖 [7] - 教育股全天走弱，凯文教育、中国高科双双触及跌停 [7] 行业配置建议 - 建议关注供给在内、需求增长在外，且单一供给国有持续定价能力的行业 [7] - 具体方向包括钻、钨、磷化工、农药、氟化工、光伏逆变器等 [7]

公司业务结构 - 公司构建了涵盖钨产业上游勘探、采选，中游冶炼、制粉，以及下游精深加工的一体化生产体系 [2] - 上游产品为钨精矿，副产品锡精矿和铜精矿直接对外销售 [2] - 中游生产超细/细/中/粗/超粗颗粒及超纯粉末产品 [3] - 下游硬质合金产品通过本部、赣州澳克泰和章源喷涂三大主体生产，覆盖刀具、球齿、热喷涂服务等多领域 [3] 矿山资源与产量 - 淘锡坑钨矿扩界资源开发利用方案已报送自然资源部评审 [4] - 新安子钨锡矿扩界资源储量报告已报送评审，黄竹垅等矿区勘查按计划推进 [4] - 2025年上半年钨精矿产量1,849.93吨（同比+3.24%） [5] - 锡精矿产量426.12吨（同比+2.71%），铜精矿产量180.61吨（同比+2.02%） [5] - 通过机械化提升采矿选矿效率，持续增储扩产 [6] 原料采购与成本 - 自产钨精矿全部自用，需对外采购钨精矿及仲钨酸铵满足产能 [8] - 通过合格供应商名录机制保障原料稳定供应 [8] - 矿山开采成本受地质条件、矿石品位、人工成本等多因素影响 [7] - 钨精矿价格上涨对公司有正面影响，但外购原料占比高，大幅波动将影响生产成本 [9] 产品销售表现 - 2025年上半年钨粉销量2,657.83吨（同比+43.68%） [10] - 碳化钨粉销量2,975.12吨（同比+19.25%） [10] - 本部硬质合金销量573.92吨（同比-7.17%），热喷涂粉销量222.59吨（同比-1.93%） [10] 子公司赣州澳克泰 - 2025年上半年营业收入3.54亿元（同比+15.36%），净利润138.79万元（扭亏为盈） [11][12] - 硬质合金刀具销售收入1.89亿元（同比+2.26%），棒材销售收入1.43亿元（同比+28.30%） [12] - 定位"难加工材料切削专家"，产品对标国际一线品牌，主打进口替代 [12] - 服务汽车、航空航天、能源等行业，为国家級专精特新"小巨人"企业 [12]

公司定价策略 - 章源钨业公布9月下半月长单采购报价 含55%黑钨精矿27.2万元/标吨[1] - 55%白钨精矿报价27.1万元/标吨[1] - 仲钨酸铵(国标零级)报价40万元/吨[1] 产品价格明细 - 黑钨精矿与白钨精矿价差为0.1万元/标吨[1] - 所有报价均包含13%增值税[1] - 仲钨酸铵报价显著高于钨精矿类产品[1]

公司业务结构 - 公司构建了涵盖钨产业上游勘探、采选，中游冶炼、制粉，以及下游精深加工的一体化生产体系 [1] - 上游主要业务是钨矿山资源的勘探、采选，主要产品为钨精矿，副产品锡精矿和铜精矿直接对外销售 [1] - 中游生产各种规格的粉末产品，包括超细颗粒、细颗粒、中颗粒、粗颗粒、超粗颗粒、超纯粉末产品 [1] - 下游硬质合金产品通过本部、赣州澳克泰和章源喷涂构建层次分明、品类丰富的产品及服务体系 [2] 2025年上半年矿山产量 - 钨精矿（WO3 65%）产量1,849.93吨，同比增加3.24% [3] - 锡精矿（金属量100%）产量426.12吨，同比增加2.71% [3] - 铜精矿（金属量100%）产量180.61吨，同比增加2.02% [3] - 公司持续推进矿山资源整合，加快矿山机械化进程，提升采矿、选矿效率 [3] 矿山资源整合进展 - 完成淘锡坑（扩界）矿产资源开发利用方案编制并报送自然资源部评审 [5] - 新安子矿区（扩界）钨矿资源储量核实报告已完成编制并报送自然资源部评审 [5] - 黄竹垅钨矿及周边探矿权矿区资源勘查工作按计划推进 [5] - 大余石雷钨矿深部资源储量核实及改扩建项目有序推进 [6] - 新安子钨锡矿井下充填系统按计划对井下采空区进行充填 [6] 钨原料采购与价格影响 - 公司自产钨精矿全部自用，为满足产能需要需对外采购钨精矿及仲钨酸铵 [7] - 通过严格评估筛选优质供应商，建立长期稳定的合作关系 [7] - 钨精矿价格上涨可以传导到下游产品，存在一定滞后性 [8] - 自产钨精矿价格上涨对公司有正面影响，但外购原料占比较高，价格大幅波动将影响生产成本 [8] 2025年上半年产品销售情况 - 钨粉销量2,657.83吨，同比增加43.68% [9] - 碳化钨粉销量2,975.12吨，同比增加19.25% [9] - 本部硬质合金销量573.92吨，同比减少7.17% [9] - 热喷涂粉销量222.59吨，同比减少1.93% [9] 赣州澳克泰业绩与定位 - 2025年上半年实现营业收入35,353.30万元，同比增长15.36% [10] - 硬质合金刀具销售收入18,927.11万元，同比增长2.26% [10] - 棒材销售收入14,339.83万元，同比增长28.30% [10] - 净利润138.79万元，由上年同期亏损转为盈利 [10] - 定位"难加工材料切削专家"，产品对标国际一线品牌，国内市场定位为替代同类进口产品 [11] - 是国家级专精特新"小巨人"企业 [11]

公司经营策略 - 产品销售价格根据钨精矿价格变动情况相应调整 [1] - 价格联动机制降低了原材料价格波动对公司经营业绩的影响 [1] 潜在经营风险 - 钨精矿价格发生剧烈变化而钨制品价格未能同步变动将影响主要产品的毛利率水平 [1] - 原材料与产成品价格不同步变动将对公司经营业绩产生影响 [1]

控股股东减持计划 - 控股股东崇义章源投资控股有限公司持有公司705,524,056股 占公司总股本比例58.72% 计划以大宗交易方式减持不超过24,000,000股 占公司总股本比例2% [1] - 减持计划实施时间为公告披露之日起15个交易日后的3个月内 不会导致公司控制权发生变更 不会对持续经营产生重大影响 [1] - 按9月12日收盘价13.93元/股测算 本次套现金额约3.34亿元 [1] 历史减持情况 - 控股股东自2015年6月12日起首次减持 累计减持公司股票1.6亿股 累计套现约17.44亿元 [1] - 最新减持记录显示2023年3月9日减持450万股 套现3375万元 持股比例降至60.65% [2] - 2025年1月20日至22日减持836.54万股 套现5586.7万元 持股比例降至59.95% [2][3] - 2025年2月20日减持1472.7万股 套现9824.12万元 持股比例降至58.72% [2][3] 累计减持规模 - 历史减持合计15,988.55万股 套现总额174,436.26万元 [2] - 叠加本次计划减持的2400万股 累计减持总量将达18,388.55万股 [1][2] - 累计套现总额将超过20.79亿元 其中本次减持前已套现17.44亿元 [3]

控股股东减持计划 - 控股股东崇义章源投资控股有限公司计划减持公司股份 [1] - 减持方式为大宗交易 减持时间安排为公告披露后15个交易日起的3个月内 [1] - 减持股份数量不超过2400万股 占公司总股本比例为2% [1]

控股股东减持计划 - 控股股东崇义章源投资控股有限公司计划减持公司股份不超过2400万股 [1] - 减持股份占公司总股本比例2% [1] - 减持方式为大宗交易 实施时间为公告披露日起15个交易日后的3个月内 [1]