国内商品期市夜盘收盘多数上涨，非金属建材涨幅居前，PVC涨2.40%；化工品多数上涨，甲醇涨 2.11%；油脂油料多数上涨，豆粕涨0.62%；能源品全部上涨，LPG涨0.60%；黑色系跌幅居前，焦煤跌 2.37%；农副产品涨跌参半，玉米淀粉跌0.52%。 ...

非金属建材涨幅居前，PVC涨2.40%；化工品多数上涨，甲醇涨2.11%；油脂油料多数上涨，豆粕涨 0.62%；能源品全部上涨，LPG涨0.60%；黑色系跌幅居前，焦煤跌2.37%；农副产品涨跌参半，玉米淀 粉跌0.52%。 ...

分析称，从指数运行情况来看，指数连续八个月环比回升，表明随市场供需持续改善，企业对未来市场 发展信心增强，预期向好，大宗商品市场景气水平继续回升，经济内生增长动能进一步巩固。 2025年12月中国大宗商品价格指数创近一年半来新高 中新社北京1月5日电 (记者 阮煜琳)中国物流与采购联合会5日发布数据显示，2025年12月份，中国大宗 商品价格指数(CBPI)为117.9点，环比上涨3.2%，同比上涨6%，并创下自2024年6月以来新高。 分行业看，环比来看，有色价格指数大幅上涨，农产品价格指数涨幅扩大，矿产价格指数继续回升，黑 色系价格指数止跌反弹，化工价格指数小幅上行，能源价格指数小幅走低。 分商品看，在中国物流与采购联合会重点监测的50种大宗商品中，本月价格与上月相比，31种(62%)大 宗商品价格上涨，19种(38%)大宗商品价格下跌。本月涨幅前三的大宗商品为碳酸锂、精炼锡和苹果， 跌幅前三的为烧碱、乙二醇和焦煤。 广告等商务合作，请点击这里 本文为转载内容，授权事宜请联系原著作权人 中新经纬版权所有，未经书面授权，任何单位及个人不得转载、摘编或以其它方式使用。 关注中新经纬微信公众号(微信搜索"中新经 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周一国内商品涨跌参半，工业品涨跌互现，农产品涨跌参半；不同板块走势分化，后续各板块价格走势受供需、政策、地缘等多种因素影响 [1] 各板块总结 黑色系 - 涨幅居前，工业品价格偏强，黑链周五夜盘跟随上行，周一午后部分热门品种重挫，成材盘面受市场氛围影响回落，但螺纹、热卷整体波动幅度有限，收盘价环比微增 [1] - 钢厂自身盈利承压，主动控产意愿强烈，部分地区冬储难以形成集中性补库行情，大气治理也会频繁影响供应端，目前钢材市场供需双降 [1] - 随着淡季深入，需求下滑效果或比减产更明显，卷螺价格仍有回调风险，需关注政策变化 [1] 基本金属 - 多数上涨，沪铜周五夜盘攀高，午前偏强运行，期价突破十万关口，但午后市场情绪降温，铜价随之回落，收盘涨幅收窄 [2] - 市场乐观情绪消退，沪铜追随贵金属走势回落，国内社会库存继续累积；低库存与需求韧性构成下方支撑，但价格高位或抑制部分现货买盘，临近年关，下游需求或进入淡季，市场或进入累库阶段 [2] - 碳酸锂盘初快速走高，午后期价跳水，主力合约盘中触及跌停板；碳酸锂供应小幅增加，库存延续去化，但去库幅度收窄，基本面出现边际走弱迹象，叠加市场情绪降温，期价大幅回调 [2] 能化品 - 多数下跌，圣诞节后外盘原油价格大幅下跌，内盘原油跟随走弱 [2] - 原油交易者权衡供应过剩预期和地缘因素；主流能源机构认为未来原油基本面供大于求，但俄乌和南美面临区域性供应中断风险，对油价构成底部支撑 [2] 油脂油料 - 多数下跌，外盘油脂回落拖累国内油脂偏弱调整，大连棕榈油上行势头放缓，菜油及豆油窄幅偏弱波动，期价在连续反弹后表现乏力，节前市场交投氛围清淡 [1][3] - 马棕12月库存可能累不上300万吨，当前高频数据难指向去库，压制短期以棕榈油为首的油脂反弹动能，需关注马棕12月全月产量及出口表现 [3][4] - 需关注后期45Z税收抵免规则落地后美豆油市场变化，若美国生柴利润改善提振工厂原料备货，美豆油期价寻得底部支撑，可能对国内油脂走势带来支撑 [4] 指数表现 - 国贸商品综合指数涨0.30%，国贸工业品指数跌0.22%，国贸农产品指数跌0.20%，一色商品指数涨0.30%，贸能源化指数跌1.09%，贸油脂油料指数跌0.37% [4]

报告核心观点 - 有色金属偏多上行，构建卖方中性波动率策略；黑色系维持大幅度波动行情，适合构建做空波动率组合策略；贵金属反弹回暖上升，构建牛市价差组合策略 [2] 标的期货市场概况 - 铜CU2602最新价96060，跌4400，跌幅4.38%，成交量51.78万手，持仓量23.55万手 [3] - 铝AL2602最新价22320，跌215，跌幅0.95%，成交量61.86万手，持仓量28.93万手 [3] - 锌ZN2602最新价23170，跌55，跌幅0.24%，成交量24.29万手，持仓量9.37万手 [3] - 铅PB2602最新价17380，跌155，跌幅0.88%，成交量8.48万手，持仓量5.45万手 [3] - 镍NI2602最新价126440，跌1030，跌幅0.81%，成交量78.52万手，持仓量13.14万手 [3] - 锡SN2602最新价319290，跌23050，跌幅6.73%，成交量45.33万手，持仓量5.02万手 [3] - 氧化铝AO2602最新价2604，跌45，跌幅1.70%，成交量22.14万手，持仓量11.67万手 [3] - 黄金AU2602最新价975.80，跌40.66，跌幅4.00%，成交量34.52万手，持仓量16.60万手 [3] - 白银AG2602最新价17237，跌1650，跌幅8.74%，成交量144.28万手，持仓量22.59万手 [3] - 碳酸锂LC2602最新价118140，跌9160，跌幅7.20%，成交量3.40万手，持仓量3.22万手 [3] - 工业硅SI2602最新价8660，跌85，跌幅0.97%，成交量4.45万手，持仓量9.03万手 [3] - 多晶硅PS2602最新价57950，跌1690，跌幅2.83%，成交量0.66万手，持仓量1.78万手 [3] - 螺纹钢RB2605最新价3135，跌2，跌幅0.06%，成交量105.11万手，持仓量153.08万手 [3] - 铁矿石I2602最新价810.50，涨2.00，涨幅0.25%，成交量1.61万手，持仓量7.01万手 [3] - 锰硅SM2602最新价5846，涨38，涨幅0.65%，成交量4.80万手，持仓量2.14万手 [3] - 硅铁SF2602最新价5538，跌4，跌幅0.07%，成交量4.51万手，持仓量1.87万手 [3] - 玻璃FG2602最新价993，涨2，涨幅0.20%，成交量2.35万手，持仓量3.24万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 铜成交量PCR为0.45，持仓量PCR为0.78 [4] - 铝成交量PCR为0.23，持仓量PCR为0.57 [4] - 锌成交量PCR为0.33，持仓量PCR为0.54 [4] - 铅成交量PCR为0.20，持仓量PCR为0.48 [4] - 镍成交量PCR为0.27，持仓量PCR为0.48 [4] - 锡成交量PCR为0.88，持仓量PCR为1.07 [4] - 氧化铝成交量PCR为0.18，持仓量PCR为0.22 [4] - 黄金成交量PCR为0.33，持仓量PCR为0.62 [4] - 白银成交量PCR为0.83，持仓量PCR为1.85 [4] - 碳酸锂成交量PCR为1.02，持仓量PCR为1.60 [4] - 工业硅成交量PCR为0.45，持仓量PCR为0.55 [4] - 多晶硅成交量PCR为0.82，持仓量PCR为1.21 [4] - 螺纹钢成交量PCR为0.34，持仓量PCR为0.56 [4] - 铁矿石成交量PCR为0.52，持仓量PCR为1.23 [4] - 锰硅成交量PCR为0.20，持仓量PCR为0.44 [4] - 硅铁成交量PCR为0.30，持仓量PCR为0.73 [4] - 玻璃成交量PCR为0.36，持仓量PCR为0.43 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 铜压力位110000，支撑位92000 [5] - 铝压力位24800，支撑位21400 [5] - 锌压力位23600，支撑位22600 [5] - 铅压力位19400，支撑位17000 [5] - 镍压力位138000，支撑位120000 [5] - 锡压力位350000，支撑位300000 [5] - 氧化铝压力位3450，支撑位2500 [5] - 黄金压力位1088，支撑位920 [5] - 白银压力位22200，支撑位10000 [5] - 碳酸锂压力位138000，支撑位100000 [5] - 工业硅压力位10000，支撑位8000 [5] - 多晶硅压力位67000，支撑位50000 [5] - 螺纹钢压力位3550，支撑位2750 [5] - 铁矿石压力位850，支撑位770 [5] - 锰硅压力位6000，支撑位5700 [5] - 硅铁压力位6000，支撑位5300 [5] - 玻璃压力位1100，支撑位920 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 铜平值隐波率31.29，加权隐波率35.13 [6] - 铝平值隐波率20.24，加权隐波率22.10 [6] - 锌平值隐波率18.23，加权隐波率22.31 [6] - 铅平值隐波率19.48，加权隐波率24.96 [6] - 镍平值隐波率37.40，加权隐波率41.26 [6] - 锡平值隐波率43.19，加权隐波率45.32 [6] - 氧化铝平值隐波率33.12，加权隐波率45.16 [6] - 黄金平值隐波率24.57，加权隐波率29.83 [6] - 白银平值隐波率76.14，加权隐波率80.84 [6] - 碳酸锂平值隐波率55.07，加权隐波率67.25 [6] - 工业硅平值隐波率31.81，加权隐波率36.40 [6] - 多晶硅平值隐波率38.36，加权隐波率46.25 [6] - 螺纹钢平值隐波率13.95，加权隐波率14.83 [6] - 铁矿石平值隐波率19.46，加权隐波率21.63 [6] - 锰硅平值隐波率16.36，加权隐波率24.55 [6] - 硅铁平值隐波率16.68，加权隐波率23.99 [6] - 玻璃平值隐波率33.92，加权隐波率40.42 [6] 各品种期权策略建议 有色金属 - 铜：构建做空波动率的卖方期权组合策略；构建现货套保策略 [7] - 铝：构建看涨期权牛市价差组合策略；构建卖出偏多的看涨+看跌期权组合策略；构建现货领口策略 [9] - 锌：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略；构建现货领口策略 [9] - 镍：构建看涨期权牛市价差组合策略；构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略；构建现货备兑策略 [10] - 锡：构建做空波动率策略；构建现货领口策略 [10] - 碳酸锂：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略；持有现货多头+买入看跌期权+卖出看涨期权 [11] 贵金属 - 白银：构建偏中性的做空波动率期权卖方组合策略；持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [12] 黑色系 - 螺纹钢：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略；持有现货多头+卖出看涨期权 [13] - 铁矿石：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略；构建多头领口策略 [13] - 锰硅：构建做空波动率策略 [14] - 工业硅：构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合策略；持有现货多头+买入看跌期权+卖出看涨期权 [14] - 玻璃：构建看跌期权熊市价差组合策略；构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合策略；构建多头领口策略 [15]

商品市场资金流向 - 商品市场风险偏好午后急剧回落，贵金属板块波动率快速放大 [1] - 商品指数净流出高达102亿元，流出方向高度集中于贵金属与新能源板块 [1] - 百亿资金避险离场，贵金属大幅流出 [1] 资金流出板块详情 - 沪金、碳酸锂、沪银分别净流出57亿元、51亿元和50亿元，位居流出榜前三 [1] - 工业金属内部略有分歧，沪铜流出10亿元而沪铝微幅流入2亿元 [1] 资金流入板块详情 - 黑色系表现最为抗跌，铁矿石净流入超10亿元，成为资金避风港，位居商品资金流入首位 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周国内商品大幅反弹，多数品种上涨，工业品、农产品指数均上升，主要因美国较差就业与可控通胀数据或使美联储明年上半年继续降息，市场风险偏好回升，且国内经济疲软、供强需弱，黑色系表现欠佳 [3] - 短期市场情绪改善，大宗商品迎来反弹，一是美国相关数据或使美联储继续降息，市场风险偏好回升；二是国内重磅会议落地，政策基调积极，考虑经济下行压力，宏观政策或发力；三是地缘政治因素扰动，推动能源价格阶段性反弹 [3] 根据相关目录分别进行总结 海外形势分析 - **GDP**：三季度美国实际GDP年化季环比增长4.3%，预期3.3%，前值3.8%，创两年来最快增速；三季度PCE物价指数年化季环比增长2.9%，预期2.9%，前值2.6%，维持高位运行但符合预期；市场认为受此前联邦政府“停摆”等因素影响，第四季度经济增长预计明显放缓，2025年全年增速预计在2%或更低水平 [3] - **11月非农就业数据**：11月非农就业人口增加6.4万人，好于市场预期的5万人，但失业率意外升至4.6%，高于9月的4.4%，也略高于预期的4.5%，创下2021年9月以来的新高；若12月失业率进一步升至4.7%，可能触发“萨姆规则”衰退指标 [3][11] - **11月通胀数据**：11月美国CPI同比录得2.7%，低于预期3.1%，核心CPI同比降至2.6%，也低于预期3%，显示出降温趋势 [3][13] - **其他经济体情况**：欧元区12月PMI数据有变化，日本出口、进口金额同比有波动，11月CPI相关数据有表现，预计2026年与2025年有差异 [18][21][22] 国内形势分析 - **11月工业企业利润数据**：呈现“累计微增、单月承压、结构分化”特征，11月营收企稳，利润下滑；规上工企营业收入同比下降0.3%，降幅较上月收窄；工企利润同比增速下降13.4%，降幅较上月扩大7.9个百分点；整体盈利缺少有效支撑，内需偏弱仍是企业盈利拖累，关注岁末年初政策加码可能性 [3][26] - **LPR情况**：12月22日央行发布信用修复政策，同时维持1年期和5年期LPR不变；信用修复政策可精准区分逾期类型、优化信贷资源分配，LPR稳定有助于维护内外平衡；预计2026年一季度经济运行仍面临下行压力，货币政策有望结束观察期进入发力阶段 [3][29] 高频数据跟踪 - **开工率相关**：12月26日部分聚酯产业链开工率有数据表现，如PTA开工率72%等 [38] - **其他数据**：12月部分数据有具体表现，如厂家批发、零售相关数据，农产品批发价格指数等有相应数值 [42][45][47]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属偏多上行，构建卖方中性波动率策略策略；黑色系维持大幅度波动的行情走势，适合构建做空波动率组合策略；贵金属反弹回暖上升，构建牛市价差组合策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜最新价101380，涨3270，涨跌幅3.33%，成交量28.70万手，持仓量25.21万手 [3] - 铝最新价22520，涨135，涨跌幅0.60%，成交量35.36万手，持仓量29.96万手 [3] - 锌最新价23215，涨85，涨跌幅0.37%，成交量14.57万手，持仓量9.74万手 [3] - 铅最新价17585，涨230，涨跌幅1.33%，成交量5.88万手，持仓量5.56万手 [3] - 镍最新价128140，涨1340，涨跌幅1.06%，成交量61.70万手，持仓量13.66万手 [3] - 锡最新价346280，涨8330，涨跌幅2.46%，成交量36.91万手，持仓量5.23万手 [3] - 氧化铝最新价2675，涨58，涨跌幅2.22%，成交量38.24万手，持仓量13.48万手 [3] - 黄金最新价1018.10，涨1.70，涨跌幅0.17%，成交量22.46万手，持仓量18.07万手 [3] - 白银最新价19204，涨1092，涨跌幅6.03%，成交量98.53万手，持仓量27.96万手 [3] - 碳酸锂最新价128140，涨9100，涨跌幅7.64%，成交量1.97万手，持仓量3.71万手 [3] - 工业硅最新价8820，涨60，涨跌幅0.68%，成交量6.47万手，持仓量9.18万手 [3] - 多晶硅最新价59775，涨125，涨跌幅0.21%，成交量1.64万手，持仓量2.04万手 [3] - 螺纹钢最新价3132，涨24，涨跌幅0.77%，成交量113.26万手，持仓量153.44万手 [3] - 铁矿石最新价800.00，涨8.50，涨跌幅1.07%，成交量1.05万手，持仓量7.09万手 [3] - 锰硅最新价5824，涨4，涨跌幅0.07%，成交量3.27万手，持仓量2.50万手 [3] - 硅铁最新价5544，涨14，涨跌幅0.25%，成交量2.90万手，持仓量2.61万手 [3] - 玻璃最新价989，涨3，涨跌幅0.30%，成交量3.79万手，持仓量3.25万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 铜成交量PCR为0.45，持仓量PCR为0.74 [4] - 铝成交量PCR为0.25，持仓量PCR为0.52 [4] - 锌成交量PCR为0.41，持仓量PCR为0.51 [4] - 铅成交量PCR为0.21，持仓量PCR为0.44 [4] - 镍成交量PCR为0.29，持仓量PCR为0.46 [4] - 锡成交量PCR为1.00，持仓量PCR为0.99 [4] - 氧化铝成交量PCR为0.15，持仓量PCR为0.22 [4] - 黄金成交量PCR为0.30，持仓量PCR为0.60 [4] - 白银成交量PCR为0.69，持仓量PCR为1.62 [4] - 碳酸锂成交量PCR为0.90，持仓量PCR为2.05 [4] - 工业硅成交量PCR为0.50，持仓量PCR为0.57 [4] - 多晶硅成交量PCR为0.68，持仓量PCR为1.31 [4] - 螺纹钢成交量PCR为0.58，持仓量PCR为0.61 [4] - 铁矿石成交量PCR为1.05，持仓量PCR为1.38 [4] - 锰硅成交量PCR为0.29，持仓量PCR为0.48 [4] - 硅铁成交量PCR为0.30，持仓量PCR为0.72 [4] - 玻璃成交量PCR为0.38，持仓量PCR为0.42 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 铜压力位98000，支撑位90000 [5] - 铝压力位23000，支撑位21400 [5] - 锌压力位23600，支撑位22200 [5] - 铅压力位19400，支撑位16600 [5] - 镍压力位138000，支撑位120000 [5] - 锡压力位350000，支撑位315000 [5] - 氧化铝压力位3450，支撑位2500 [5] - 黄金压力位1088，支撑位920 [5] - 白银压力位20000，支撑位15000 [5] - 碳酸锂压力位138000，支撑位100000 [5] - 工业硅压力位10000，支撑位8000 [5] - 多晶硅压力位67000，支撑位50000 [5] - 螺纹钢压力位3550，支撑位2750 [5] - 铁矿石压力位850，支撑位770 [5] - 锰硅压力位6000，支撑位5700 [5] - 硅铁压力位5600，支撑位5300 [5] - 玻璃压力位1100，支撑位950 [5] 期权因子—隐含波动率 - 铜平值隐波率30.23%，加权隐波率32.68% [6] - 铝平值隐波率18.46%，加权隐波率22.02% [6] - 锌平值隐波率15.76%，加权隐波率19.13% [6] - 铅平值隐波率17.46%，加权隐波率22.69% [6] - 镍平值隐波率37.45%，加权隐波率42.74% [6] - 锡平值隐波率40.65%，加权隐波率42.46% [6] - 氧化铝平值隐波率42.27%，加权隐波率50.33% [6] - 黄金平值隐波率26.19%，加权隐波率31.41% [6] - 白银平值隐波率67.82%，加权隐波率72.63% [6] - 碳酸锂平值隐波率62.35%，加权隐波率65.33% [6] - 工业硅平值隐波率30.33%，加权隐波率33.50% [6] - 多晶硅平值隐波率42.18%，加权隐波率47.35% [6] - 螺纹钢平值隐波率12.97%，加权隐波率14.85% [6] - 铁矿石平值隐波率17.55%，加权隐波率19.78% [6] - 锰硅平值隐波率14.51%，加权隐波率21.35% [6] - 硅铁平值隐波率16.75%，加权隐波率21.34% [6] - 玻璃平值隐波率32.94%，加权隐波率39.34% [6] 各品种策略建议 有色金属 - 铜：构建看涨期权牛市价差组合策略、做空波动率的卖方期权组合策略和现货多头套保策略 [7] - 铝：构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏多的看涨+看跌期权组合策略和现货领口策略 [9] - 锌：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略和现货领口策略 [9] - 镍：构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略和现货备兑策略 [10] - 锡：构建看涨期权牛市价差组合策略、做空波动率策略和现货多头套保策略 [10] - 碳酸锂：构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [11] 贵金属 - 白银：构建看涨期权牛市价差组合策略、偏多头的做空波动率期权卖方组合策略和现货套保策略 [12] 黑色系 - 螺纹钢：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [13] - 铁矿石：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [13] - 锰硅：构建做空波动率策略 [14] - 工业硅：构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合策略和现货套保策略 [14] - 玻璃：构建看跌期权熊市价差组合策略、做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [15]

报告核心观点 - 金属类板块主要分为有色金属、贵金属和黑色系，每个板块选择部分品种给出期权策略与建议，每个期权品种按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写报告 [8] - 有色金属偏多上行，构建卖方中性波动率策略；黑色系维持大幅度波动行情走势，适合构建做空波动率组合策略；贵金属反弹回暖上升，构建牛市价差组合策略 [2] 标的期货市场概况 - 铜最新价97,680，涨跌2,390，涨跌幅2.51%，成交量24.80万手，持仓量24.77万手 [3] - 铝最新价22,305，涨跌135，涨跌幅0.61%，成交量22.93万手，持仓量29.05万手 [3] - 锌最新价23,105，涨跌100，涨跌幅0.43%，成交量12.52万手，持仓量9.33万手 [3] - 铅最新价17,265，涨跌0，涨跌幅0.00%，成交量5.51万手，持仓量5.63万手 [3] - 镍最新价126,800，涨跌1,690，涨跌幅1.35%，成交量65.08万手，持仓量14.44万手 [3] - 锡最新价337,150，涨跌3,190，涨跌幅0.96%，成交量29.82万手，持仓量5.32万手 [3] - 氧化铝最新价2,531，涨跌 -31，涨跌幅 -1.21%，成交量13.26万手，持仓量17.60万手 [3] - 黄金最新价1,019.60，涨跌10.84，涨跌幅1.07%，成交量22.01万手，持仓量18.22万手 [3] - 白银最新价18,131，涨跌946，涨跌幅5.50%，成交量131.40万手，持仓量30.41万手 [3] - 碳酸锂最新价121,760，涨跌540，涨跌幅0.45%，成交量3.37万手，持仓量3.86万手 [3] - 工业硅最新价8,770，涨跌 -10，涨跌幅 -0.11%，成交量4.33万手，持仓量9.03万手 [3] - 多晶硅最新价60,600，涨跌2,605，涨跌幅4.49%，成交量1.57万手，持仓量2.33万手 [3] - 螺纹钢最新价3,113，涨跌 -18，涨跌幅 -0.57%，成交量50.24万手，持仓量158.18万手 [3] - 铁矿石最新价792.50，涨跌0，涨跌幅0.00%，成交量0.48万手，持仓量7.31万手 [3] - 锰硅最新价5,832，涨跌26，涨跌幅0.45%，成交量1.45万手，持仓量2.90万手 [3] - 硅铁最新价5,560，涨跌38，涨跌幅0.69%，成交量3.23万手，持仓量3.49万手 [3] - 玻璃最新价979，涨跌 -8，涨跌幅 -0.81%，成交量2.20万手，持仓量3.49万手 [3] 期权因子——量仓PCR - 介绍成交量PCR和持仓量PCR含义，前者描述标的行情是否出现转折时机，后者描述期权标的行情的强弱 [4] - 给出各品种期权的成交量、量变化、持仓量、仓变化、成交量PCR及变化、持仓量PCR及变化数据 [4] 期权因子——压力位和支撑位 - 从看涨和看跌期权最大持仓量所在行权价确定期权标的压力点和支撑点 [5] - 给出各品种期权的标的合约、平值行权价、压力点、压力点偏移、支撑点、支撑点偏移、购最大持仓、沽最大持仓数据 [5] 期权因子——隐含波动率 - 平值期权隐含波动率是看涨和看跌平值期权隐含波动率算术平均值，加权期权隐含波动率运用成交量加权平均 [6] - 给出各品种期权的平值隐波率、加权隐波率及变化、年平均、购隐波率、沽隐波率、HISV20、隐历波动率差数据 [6] 有色金属期权策略与建议 铜期权 - 基本面：2025年1 - 10月全球精炼铜市场供应过剩12.2万吨，上年同期为26.1万吨 [7] - 行情分析：沪铜9月起上涨突破后高位震荡，12月创新高，呈多头上涨趋势 [7] - 期权因子研究：期权隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR约0.90，压力位98000，支撑位90000 [7] - 策略建议：构建看涨期权牛市价差、做空波动率卖方期权、现货多头套保策略 [7] 铝期权 - 基本面：国内产能受限、需求走强、库存低位支撑铝价上涨，未来产能增长有限 [9] - 行情分析：沪铝9月后波动上涨，12月创新高后大幅震荡，呈偏多头走势 [9] - 期权因子研究：期权隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR约0.60，压力位23000，支撑位21400 [9] - 策略建议：构建卖出偏多的看涨 + 看跌期权组合、现货领口策略 [9] 锌期权 - 基本面：国内现货抗跌，内外比值上修，进口窗口开启，远期供应缺口将补充 [9] - 行情分析：沪锌9月后震荡上行，12月多头突破上涨，呈震荡回暖偏多走势 [9] - 期权因子研究：期权隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR约0.90，压力位23600，支撑位22800 [9] - 策略建议：构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合、现货领口策略 [9] 镍期权 - 基本面：精炼镍价格先跌后涨，库存高，印尼供应有扰动，镍矿市场受雨季影响 [10] - 行情分析：沪镍9月后震荡，12月突破上行，呈短期偏强走势 [10] - 期权因子研究：期权隐含波动率维持均值偏上，持仓量PCR约0.70，压力位138000，支撑位116000 [10] - 策略建议：构建看涨期权牛市价差、卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合、现货备兑策略 [10] 锡期权 - 基本面：缅甸佤邦锡矿复产慢，云南冶炼企业原料紧张，江西精锡产量低 [10] - 行情分析：沪锡10月后上涨震荡，12月延续偏多上涨趋势，呈高位震荡多头上涨走势 [10] - 期权因子研究：期权隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR大于1.00，压力位350000，支撑位315000 [10] - 策略建议：构建看涨期权牛市价差、做空波动率、现货多头套保策略 [10] 碳酸锂期权 - 基本面：上周库存去库放缓，中游累库，期货仓单新增注册 [11] - 行情分析：碳酸锂9月后震荡，12月大幅反弹，呈下方有支撑的偏多头走势 [11] - 期权因子研究：期权隐含波动率快速上升维持较高水平，持仓量PCR小于0.80，压力位138000，支撑位100000 [11] - 策略建议：构建看涨期权牛市价差、卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合、现货多头套保策略 [11] 贵金属期权策略与建议 白银期权 - 基本面：全球最大白银ETF持仓增加，伦敦现货白银创历史新高 [12] - 行情分析：白银前期多头上涨，12月先跌后涨创新高，呈延续多头上涨趋势 [12] - 期权因子研究：期权隐含波动率处于历史较高水平，持仓量PCR大于1.00，压力位18100，支撑位15000 [12] - 策略建议：构建看涨期权牛市价差、偏多头的做空波动率期权卖方组合、现货套保策略 [12] 黑色系期权策略与建议 螺纹钢期权 - 基本面：本周钢厂高炉炼铁产能利用率下降，独立电弧炉钢厂产能利用率上升，港口进口铁矿库存增加 [13] - 行情分析：螺纹钢9月后低位震荡，12月上升受阻回落，呈上方有压力的弱势震荡回落走势 [13] - 期权因子研究：期权隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR小于0.70，压力位3500，支撑位2750 [13] - 策略建议：构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合、现货多头备兑策略 [13] 铁矿石期权 - 基本面：港口库存累积，钢厂库存走低，补库刚性仍在 [13] - 行情分析：铁矿石9月后震荡，12月快速下降回落，呈下方有支撑上方有压力的偏弱震荡走势 [13] - 期权因子研究：期权隐含波动率历史均值偏下，持仓量PCR约1.40，压力位800，支撑位750 [13] - 策略建议：构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合、现货多头套保策略 [13] 锰硅期权 - 基本面：12月以来锰硅企业亏损，主产区减产幅度有限，供应压力未明显缓解 [14] - 行情分析：锰硅8月后波动下跌，11月反弹回暖，呈上方有压力的弱势偏空后反弹走势 [14] - 期权因子研究：期权隐含波动率历史较低水平，持仓量PCR约0.60，压力位6000，支撑位5700 [14] - 策略建议：构建做空波动率策略 [14] 工业硅期权 - 基本面：截至12月中旬，全国工业硅整体开工率下降，部分地区企业受亏损压力影响 [14] - 行情分析：工业硅9月后震荡，12月走弱偏空后反弹，呈上方有压力的弱势空头下行走势 [14] - 期权因子研究：期权隐含波动率均值附近水平，持仓量PCR小于0.70，压力位9000，支撑位8000 [14] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差、做空波动率的卖出看涨 + 看跌期权组合、现货套保策略 [14] 玻璃期权 - 基本面：上周浮法玻璃产量和开工率下降，样本企业总库存减少 [15] - 行情分析：玻璃9月后波动，12月反弹上升受阻回落，呈上方有压力的超跌反弹回暖走势 [15] - 期权因子研究：期权隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR小于0.60，压力位1100，支撑位950 [15] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差、做空波动率的卖出看涨 + 看跌期权组合、现货多头套保策略 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 有色金属偏多上行，构建卖方中性波动率策略 [2] - 黑色系维持大幅度波动行情走势，适合构建做空波动率组合策略 [2] - 贵金属反弹回暖上升，构建牛市价差组合策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜最新价94,890，涨1.04%，成交量13.88万手，持仓量24.11万手 [3] - 铝最新价22,160，涨0.16%，成交量20.94万手，持仓量30.18万手 [3] - 锌最新价23,105，涨0.39%，成交量13.38万手，持仓量9.31万手 [3] - 铅最新价17,050，涨0.50%，成交量4.46万手，持仓量5.81万手 [3] - 镍最新价125,360，涨2.52%，成交量38.70万手，持仓量13.45万手 [3] - 锡最新价336,110，跌1.63%，成交量22.86万手，持仓量6.12万手 [3] - 氧化铝最新价2,553，涨0.87%，成交量14.66万手，持仓量21.74万手 [3] - 黄金最新价1,012.58，涨0.42%，成交量27.64万手，持仓量19.99万手 [3] - 白银最新价16,961，涨4.14%，成交量123.02万手，持仓量34.05万手 [3] - 碳酸锂最新价118,600，涨5.57%，成交量1.79万手，持仓量3.49万手 [3] - 工业硅最新价8,735，涨1.33%，成交量3.86万手，持仓量8.93万手 [3] - 多晶硅最新价59,125，跌1.10%，成交量2.52万手，持仓量2.89万手 [3] - 螺纹钢最新价3,115，跌0.61%，成交量84.93万手，持仓量158.00万手 [3] - 铁矿石最新价787.50，跌0.63%，成交量0.64万手，持仓量7.37万手 [3] - 锰硅最新价5,804，跌0.24%，成交量1.73万手，持仓量3.09万手 [3] - 硅铁最新价5,520，涨0.36%，成交量4.38万手，持仓量3.24万手 [3] - 玻璃最新价979，涨0.31%，成交量2.75万手，持仓量4.25万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 各品种期权成交量、持仓量及量PCR、仓PCR有不同变化 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 各品种期权从看涨期权和看跌期权最大持仓量所在行权价来看有不同压力点和支撑点 [5] 期权因子—隐含波动率 - 各品种期权平值隐波率、加权隐波率等指标有不同表现 [6] 策略与建议 有色金属 - 铜：构建看涨期权牛市价差组合、做空波动率卖方期权组合和现货多头套保策略 [7] - 铝：构建卖出偏多看涨+看跌期权组合和现货领口策略 [9] - 锌：构建卖出偏多头看涨+看跌期权组合和现货领口策略 [9] - 镍：构建看涨期权牛市价差组合、卖出偏多头看涨+看跌期权组合和现货备兑策略 [10] - 锡：构建看涨期权牛市价差组合、做空波动率策略和现货多头套保策略 [10] - 碳酸锂：构建看涨期权牛市价差组合、卖出偏多头看涨+看跌期权组合和现货多头套保策略 [11] 贵金属 - 白银：构建看涨期权牛市价差组合、偏多头做空波动率期权卖方组合和现货套保策略 [12] 黑色系 - 螺纹钢：构建卖出偏空头看涨+看跌期权组合和现货多头备兑策略 [13] - 铁矿石：构建卖出偏空头看涨+看跌期权组合和现货多头套保策略 [13] - 铁合金：锰硅构建做空波动率策略；工业硅构建看跌期权熊市价差组合、做空波动率卖出看涨+看跌期权组合和现货套保策略；玻璃构建看跌期权熊市价差组合、做空波动率卖出看涨+看跌期权组合和现货多头套保策略 [14][15]