股价表现与技术分析 - 2026年2月13日，公司股价逆势下跌3.58%，收盘报17.49元 [1] - 股价近期在17.47-18.22元区间震荡，当日收盘价低于5日及20日均线，MACD柱状图为负值，显示下跌动能增强 [1] - 当日股价振幅达4.13%，换手率为2.96%，反映市场分歧较大 [1] 市场与板块环境 - 2月13日A股主要指数普遍下跌，上证指数跌1.26%，深证成指跌1.28% [2] - 公司所属的IT服务Ⅱ板块下跌0.76%，计算机板块下跌0.56% [2] - 公司重点涉及的虚拟电厂、充电桩、光伏等概念板块当日跌幅均超过1% [2] 资金流向与成交 - 尽管2月4日主力资金净流入2958.33万元，但股价近期连续4日下跌，累计跌幅达8.43% [3] - 2月13日成交额为5.43亿元，较前期活跃度有所下降，反映部分资金短期获利了结或避险流出 [3] 公司业绩与估值 - 公司2025年业绩预告显示扭亏为盈，预计净利润为1至1.5亿元 [4] - 当前市盈率为负值，主要因2024年亏损所致 [4] - 机构综合目标价为17.94元，较当前17.49元的股价存在小幅下行空间 [4] 业务进展与行业状况 - 公司在AI能源大模型、电力交易等领域取得进展 [5] - 新电途聚合充电平台仍处于亏损收窄阶段，其盈利拐点尚未完全确认 [5] - 能源互联网赛道竞争激烈，业务规模化盈利需持续跟踪 [5]

股东减持计划变动 - 公司股东重庆华锐丰企业管理合伙企业（有限合伙）提前终止了原定的股份减持计划 [1] - 该股东原计划在2025年11月20日至2026年2月19日期间减持不超过公司总股本1%的股份，但最终未实施任何减持 [1] - 减持计划终止后，该股东持股比例保持为2.22%，持股情况稳定 [1] 公司股价近期表现 - 截至2026年2月13日，公司股价报收12.54元，当日微幅上涨0.08% [2] - 近5个交易日内，公司股价累计上涨3.98%，表现显著优于同期大盘指数 [2] - 同期上证指数下跌0.74%，深证成指下跌0.56%，公司股价展现出相对强势 [2] 行业板块表现 - 公司所属的申万计算机板块在近期上涨0.35% [2] - 公司所属的IT服务Ⅱ板块在近期上涨0.28% [2] - 公司所在行业板块近期整体表现具有韧性，走势强于大盘 [2]

股价表现与市场交易 - 2026年2月13日，华胜天成（sh600410）触及涨停，涨停价24.61元，涨幅10.01%，总市值269.85亿元，流通市值269.85亿元，总成交额31.02亿元 [1] - 2月4日，华胜天成入选龙虎榜，成交额64.5亿元，总买入6.2亿元，其中游资和外资净买入，显示出市场资金关注度提升 [2] 公司治理与制度优化 - 公司近期对28项制度进行修订，覆盖信息披露、关联交易、投资者关系等公司治理各环节，显著提升了规范运作水平 [2] - 公司修订了12项信息披露制度，新增市值管理等创新机制，并强化了独立董事专门会议机制 [2] 财务业绩与资金运作 - 公司三季报显示净利润大幅增长563.58%，主要因投资收益和公允价值变动带动业绩提升 [2] - 公司进行投资基金减资，释放了6亿元资金，同时认缴比例从25.58%增至27.32%，有助于优化资金使用效率 [2] 行业背景与板块效应 - 华胜天成所属IT服务Ⅱ板块，在数字经济发展趋势下，云计算、数字化服务市场需求增长 [2] - 同板块内部分个股近期也有较好表现，形成一定的板块联动效应 [2]

公司经营与股权动态 - 公司已完成经营范围的工商变更登记，并取得深圳市市场监督管理局的《登记通知书》 [1] - 公司股东人数较上一期（2026年1月30日）减少1882户，变动幅度为-4.14% [1] 股票近期市场表现 - 近7个交易日（2026年2月6日至11日），公司股价区间涨跌幅为3.41%，振幅达10.24%，最高价触及31.18元，最低下探28.18元 [2] - 2月11日单日，股价下跌1.24%至30.29元，成交额5.40亿元，换手率4.06% [2] - 2月11日主力资金净流出6316.52万元 [2] 行业比较 - 同期，IT服务Ⅱ板块近5日涨跌幅为0.15% [2]

公司股价表现 - 截至2026年2月11日收盘，公司股价报收11.16元，当日上涨2.86% [1] - 公司股价5日累计涨幅达11.60% [1] - 公司股价近期突破了多个关键均线，已站上5日、10日、20日、30日及60日均线，其中60日均线为10.145元 [4] - 技术指标MACD显示差离值为0.138，柱状图为0.149，呈现多头信号 [4] 公司战略与业务进展 - 公司正全力推进算力中心建设与“算力+场景”落地 [2] - 公司承诺将持续加大对算力、云计算、云服务行业的研发投入 [2] - 公司被列入“AI应用”概念股，而AI应用是近期市场热点方向之一 [2] 行业与市场环境 - 公司所属的IT服务Ⅱ板块在2月11日上涨1.00%，5日涨幅为4.14%，表现强于大盘 [3] - 公司所属的“东数西算/算力”概念当日上涨0.56% [3] - 公司所属的“算力租赁”概念当日上涨1.19%，显示出算力相关板块受到市场关注 [3]

投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 核心观点 - 朗新科技2025年迎来业绩拐点，实现扭亏为盈，归母净利润预计为1-1.5亿元，同比增长139.96%至159.93% [1] - 公司业绩驱动主要来自能源数智化与能源互联网双轮驱动，其中能源数智化业务盈利大幅改善，AI电力交易业务高速增长 [1][2] - 公司是电力信息化领军企业，布局充电桩、虚拟电厂两大高景气赛道，盈利能力转好，盈利空间前景可期 [3] 业绩与财务预测 - **2025年业绩预告**：预计实现归母净利润1-1.5亿元，扣非后归母净利润0.8-1.2亿元，经营性净现金流约4亿元 [1] - **2025年第四季度**：预计实现净利润-0.06至0.44亿元，同比增长98.5%至110.7%；扣非后归母净利润-0.03至0.37亿元，同比增长99.2%至109.3% [1] - **非经常性损益**：2025年全年约为2500万元，主要系政府补助 [1] - **营业收入预测**：预计2025-2027年分别为51.69亿元、62.70亿元、79.68亿元 [3] - **归母净利润预测**：预计2025-2027年分别为1.06亿元、4.78亿元、8.26亿元 [3] - **关键财务比率预测**：2025-2027年毛利率预计为43.1%、46.2%、52.5%；净利率预计为2.0%、7.6%、10.4%；净资产收益率预计为1.5%、5.8%、8.3% [4][9] 业务进展 - **能源数智化业务**：盈利大幅改善，主要因2024年剥离非核心业务并聚焦电网数智化业务，在计量采集、负荷管理等新电力系统建设方向取得进展，并参与了负荷预测、知识问答等多项AI应用试点 [2] - **AI电力交易业务**：得益于“朗新九功AI能源大模型”的技术优势，2025年全年交易电量超过60亿度，同比增长超3倍，截至2025年末，已完成2026年度电力交易签约规模同比增长约4倍 [2] - **新电途聚合充电平台**：2025年亏损进一步收窄，实现高质量、快速业务增长，2025年上半年聚合注册用户数突破2300万，连接充电桩运营商合作伙伴超过4300家，接入充电设备数量超过200万 [2] - **海外业务**：不断拓展海外电网数智化业务，取得新的市场突破并实现收入快速增长 [2] 公司基本信息与市场数据 - **股票信息**：朗新科技（300682.SZ），所属行业为IT服务Ⅱ [5] - **股价与市值**：2026年01月21日收盘价为18.95元，总市值为204.33亿元 [5] - **股本结构**：总股本为10.78亿股，其中自由流通股占比95.72% [5] - **估值指标**：基于2026年01月21日收盘价，2025-2027年预测市盈率分别为193.2倍、42.7倍、24.7倍；预测市净率分别为2.8倍、2.5倍、2.1倍 [4][9]

投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 核心观点 - 朗新科技2025年迎来业绩拐点，实现扭亏为盈，归母净利润预计为1-1.5亿元，同比增长139.96%至159.93% [1] - 公司业绩驱动主要来自能源数智化与能源互联网双轮驱动，其中能源数智化业务盈利大幅改善，AI电力交易业务高速增长 [1][2] - 公司深耕能源IT，是电力信息化领军企业，布局充电桩、虚拟电厂两大高景气赛道，盈利能力转好，前景可期 [3] 业绩与财务预测 - **2025年业绩预告**：预计实现归母净利润1-1.5亿元，扣非后归母净利润0.8-1.2亿元，经营性净现金流约4亿元 [1] - **单季度表现**：2025年第四季度（Q4）预计实现净利润-0.06至0.44亿元，同比增长98.5%至110.7%；扣非后归母净利润-0.03至0.37亿元，同比增长99.2%至109.3% [1] - **非经常性损益**：2025年全年约为2500万元，主要系政府补助 [1] - **营收预测**：预计2025-2027年营业收入分别为51.69亿元、62.70亿元、79.68亿元 [3] - **净利润预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为1.06亿元、4.78亿元、8.26亿元 [3] - **关键财务比率**：预计2025-2027年毛利率分别为43.1%、46.2%、52.5%；净利率分别为2.0%、7.6%、10.4%；净资产收益率（ROE）分别为1.5%、5.8%、8.3% [4][9] 业务进展 - **能源数智化业务**：盈利大幅改善，主要因2024年剥离非核心业务并计提大额减值，2025年聚焦电网数智化业务取得积极进展 [2] - **AI应用试点**：在计量采集、负荷管理等新电力系统建设方向取得市场与业务进展，参与了负荷预测、知识问答、智能助手、电费研判等多项AI应用试点示范 [2] - **海外拓展**：不断拓展海外电网数智化业务，取得新市场突破并实现收入快速增长 [2] - **AI电力交易业务**：得益于“朗新九功AI能源大模型”的技术优势，该业务高速增长，2025年全年交易电量超过60亿度，同比增长超3倍；截至2025年末，已完成2026年度电力交易签约规模同比增长约4倍 [2] - **新电途业务**：2025年亏损进一步收窄，聚合充电平台实现高质量、快速业务增长；2025年上半年聚合注册用户数突破2300万，连接充电桩运营商合作伙伴超过4300家，接入充电设备数量超过200万 [3] 估值与市场数据 - **股价与市值**：2026年01月21日收盘价为18.95元，总市值为204.33亿元 [5] - **估值比率**：基于2026年01月21日收盘价，预计2025-2027年市盈率（P/E）分别为193.2倍、42.7倍、24.7倍；市净率（P/B）分别为2.8倍、2.5倍、2.1倍 [4][9]

比亚迪/乘用车 (002594/212805) 公司动态研究 - 2025年12月公司销售42.0万辆，同比-18.3%，但2025年1-12月累计销量460.24万辆，同比+7.73% [3] - 产品高端化持续推进，方程豹品牌表现强劲，2025年12月销售5.09万辆，同/环比+345.5%/+36.0%，全年销售23.50万辆，同比+316.0% [4] - 腾势品牌2025年12月销售1.81万辆，同环比+20.5%/+36.8%，全年销售15.70万辆，同比+25.0% [4] - 2025年12月海外销量13.32万辆，同环比+133.0%/+0.9%，全年海外销量达104.96万辆，同比+145% [4] - 2026年开启“大电池混插”时代，推出多款新车型，纯电续航翻倍 [5] - 预计公司2025~2027年营收分别为8,549、9,959、11,117亿元，归母净利润分别为357.3、501.9、626.5亿元 [5] 康诺亚-B/生物制品 (02162/213703) 点评报告 - 公司创新生物制剂康悦达（司普奇拜单抗注射液）正式纳入2025年国家医保目录，并于2026年1月5日开出首张医保处方 [6] - 中国大约有7000-8000万特应性皮炎患者，其中中重度患者接近30% [7] - 康悦达进入医保后价格显著下调，是同类药物中价格最低的，提升了患者可及性 [7] - 康悦达单药治疗52周的EASI-75和EASI-90应答率分别高达92.5%和77.1%，对未接受过其他系统治疗的患者疗效更优，应答率可达95.4%和79.2% [7] - 预计公司2025/2026/2027年收入为7.41亿元/11.35亿元/19.00亿元 [8] 化工行业周报 - 2026年1月15日，国海化工景气指数为92.24，较2026年1月8日上升0.62 [9] - 中日关系紧张有望加速对日本半导体材料的国产替代，涉及光刻胶、湿电子化学品、电子气体、掩膜版、CMP抛光液和抛光垫、溅射靶材、硅片等多个细分领域及标的 [10][11][12] - “反内卷”政策有望使全球化工行业产能扩张大幅放缓，中国化工行业潜在股息率将大幅提升，重点关注石油化工、煤化工、有机硅、磷化工、草甘膦等 [12] - 铬盐行业因AI数据中心电力需求及商用飞机发动机需求增长迎来价值重估，预计到2028年供需缺口达34.09万吨，缺口比例32% [12] - 重点关注四大投资机会：1)低成本扩张；2)景气度提升；3)新材料；4)高股息 [12][13][14] - 本周电池级碳酸锂（四川99.5%min）价格140500元/吨，周环比+14.69%；草铵膦价格46000元/吨，周环比+4.78% [17] - 三美股份预计2025年归母净利润19.90亿元至21.50亿元，同比大幅增长155.66%至176.11% [33] - 永和股份预计2025年归母净利润5.30亿元至6.3亿元，同比大幅增长110.87%至150.66% [34] - 展望2026年，欧洲部分装置加速退出，中国化工行业推行反内卷，化工有望迎来景气上行周期 [35] 申菱环境/通用设备 (301018/216401) 公司动态研究 - 公司持续扩张产能提升增长天花板，数据服务板块成为核心增长引擎 [36] - 算力、能源双赛道协同+产能出海，打开长期成长空间 [36] - 下游市场对高效液冷温控设备需求持续释放，盈利修复可期 [36] - 截至2025年8月29日，数据服务板块海外业务新增不含税订单总额折合人民币约2.5亿元，其中美国订单约1.2亿元，东南亚订单约1.3亿元 [38] - 公司在2024年中国液冷数据中心市场CDU厂商排名第一，在2024年中国智算行业液冷数据中心市场厂商排名第一 [39] - 2025年前三季度公司实现营业收入25.1亿元，同比+26.8%；实现归母净利润1.5亿元，同比+5.1% [40] - 公司数据服务板块2025H1营收同比+43.8%，2025年（截至8月29日）总体新增订单约为2024年1-8月新增订单的2倍 [40] - 预计公司2025-2027年营收分别为43.85/61.96/78.27亿元，归母净利润分别为3.02/4.80/6.82亿元 [41] 海外消费策略 (纺织制造、运动鞋服、奢侈品) - **纺织制造**：2025年11月中美经贸磋商取得阶段性进展后出口同比降幅收窄，下游品牌客户库存基本健康，且2026年为体育大年，上游制造订单有望改善 [43] - **运动鞋服**：2025Q1～Q3国内运动鞋服品牌流水同比增速呈下降趋势，整体弱修复，但高端定位品牌展示出较强韧性 [44] - **奢侈品**：2025Q3 LVMH、历峰、开云等奢侈品集团在中国区销售显著改善，预计2026年中国奢侈品消费同比增长约4% [45] - 奢侈品消费逻辑重构，2025年全球个人奢侈品行业流失约2000万“向往型消费者”，年消费额超过2万欧元的顶级客户贡献收入占比上升至46% [46] - 建议关注标的：纺织制造（申洲国际、华利集团）；国产运动品牌（李宁、安踏体育、特步国际、361度）；国际高端运动品牌（Amer Sports、On Holding、Lululemon、Deckers Outdoor）；奢侈品（Tapestry、拉夫劳伦、老铺黄金、历峰集团、LVMH、爱马仕） [43][44][46][47][48][49] 税友股份/IT服务Ⅱ (603171/217103) 公司PPT报告 - 公司作为国内财税AI+Saas龙头企业，深耕TO G业务，深度参与金税三期、四期等项目 [51] - TO B业务打造“犀友”财税垂域人工智能平台，实现AI Agent与财税融合，开创第二增长点 [51] - 截至2025H1，B端平台活跃企业用户1180万户，较年初增长10.28%，平台付费企业用户778万户，较年初增长10.04% [53] - 公司“数智工场”Agentic平台在试点中将实操效率提升至传统会计的10倍，准确率超90%，人力成本降低60% [54] - 预计到2028年国内财税AIBM生态服务行业市场规模将达3907.3亿元，2023-2028年CAGR达74.9% [54] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为22.56/29.24/34.93亿元，归母净利润分别为1.75/3.63/5.59亿元 [56] 债券市场研究 - 本周（1月12日至16日）10年国债走势强于10年国开，大型银行买入10年国债，可能与一级交易商稳定债市、央行发布会表态及后续国债买卖力度有关 [60] - 二永债表现偏强，本周5Y AAA-二级资本债到期收益率下降近5bp，与公募基金赎回费新规落地及保险机构加大配置力度有关 [61] - 30年国债的净借入量创新高，但收益率暂未明显调整 [61] - 央行发布会（1月15日）宣布结构性降息后，债市卖方情绪指数回升转为正数，但买方情绪指数延续回落转为负数，市场分歧度上升 [70] - 卖方机构中21%偏多，71%中性，7%偏空；买方机构中15%偏多，54%中性，31%偏空 [71][72] 摩托车行业数据更新 - 2025年1-12月燃油摩托车总销量1699万辆，yoy+16%；其中外销1260万辆，yoy+20%；内销439万辆，yoy-4% [63] - 排量>250cc车型2025年1-12月总销售95万辆，yoy+26%；其中外销53万辆，yoy+49%；内销42万辆，yoy+5% [63] - **春风动力**：2025年1-12月燃油摩托车销售26万辆，yoy+4%；电动摩托车销量30万台，同比+420% [64] - **钱江摩托**：2025年1-12月总销售38.3万辆，yoy-12% [66] - **隆鑫通用**：2025年1-12月总销售134万辆，yoy-15% [68] - 摩托车出口仍然保持较高景气度 [69] 火电/煤炭行业动态 - 2025年12月规上工业原煤产量4.4亿吨，同比下降1.0%；1-12月累计产量48.3亿吨，同比增长1.2% [73] - 2025年12月煤炭进口5860万吨，同比+11.90%，创历史新高；1-12月累计进口4.9亿吨，同比-9.60% [75] - 2025年12月规上工业发电量8586亿千瓦时，同比增长0.1%；其中火电同比下降3.2%，降幅比11月收窄1.0个百分点 [74][76] - 2025年12月化工行业耗煤同比+8.41%，焦炭产量同比+1.9% [77] - 2025年12月北方港口动力煤库存提升130.8万吨至2840.6万吨，同比提升286万吨 [78] - 2025年12月北方港口动力煤月均价格731元/吨，环比-11.00%（环比-90元/吨） [79] - 煤炭行业头部企业呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”特征，投资价值属性值得关注 [81][82]

市场表现与指数动态 - 截至2026年1月15日14点01分，A股三大指数集体回落，上证指数跌0.44%，深证成指跌0.13%，创业板指跌0.42% [1] - 金融科技ETF华夏（516100）当日下跌3.90%，最新报价1.527元，盘中成交额达1.09亿元，换手率8.43% [1] - 该ETF盘中二级市场价格曾冲高至1.648元，创近一个月以来新高 [1] - 截至1月14日，金融科技ETF华夏近两周累计涨幅14.32%，同期wind全A指数涨幅5.80%，阶段表现强于大势 [1] 成分股与行业构成 - 金融科技ETF华夏成分股涨跌互现，中科金财领涨2.20% [1] - 星环科技-U领跌19.86%，拓尔思下跌13.31%，普元信息下跌9.17%，格尔软件下跌7.81%，赢时胜下跌7.68% [1] - 该ETF跟踪金融科技指数（930986.CSI），按申万二级行业分类，其权重集中于软件开发（49.81%）、IT服务Ⅱ（24.05%）、证券Ⅱ（9.57%）、计算机设备（9.40%）、通信设备（3.99%）等板块 [2] 估值水平 - 金融科技ETF华夏跟踪的金融科技指数最新市盈率（PE-TTM）为83.42倍 [1] - 该估值处于近1年73.97%的分位，即估值低于近1年26.03%以上的时间，估值水平适中 [1]

投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][3][5][12] 核心观点 - 公司AI收入快速增长，剩余履约义务表现亮眼，推动业绩超预期并上调全年指引 [1][2][3] - 2025年第三季度（对应2026财年第三季度）实现收入102.6亿美元，同比增长9%，符合市场预期的102.8亿美元 [1][7] - 当季GAAP净利润为20.86亿美元，大幅超出市场预期的15.81亿美元 [1][7] - 非GAAP经营利润率上升240个基点至35.5%，GAAP经营利润率上升130个基点 [1][7] - 经营现金流达23亿美元，同比增长70%，自由现金流为22亿美元，同比增长22% [1][7] - 当前剩余履约义务（CRPO）达294亿美元，同比增长11%，超市场预期的290亿美元，为近年来最大的pipeline生成季度之一 [2] - 总剩余履约义务达595亿美元，同比增长12% [2] - Agentforce和Data的年度经常性收入（ARR）在本季度达到近14亿美元，同比增长114% [2] - 其中Agentforce的ARR约5.4亿美元，同比大幅增长330% [2] - 公司上调2026财年收入指引至415.45–415.5亿美元（前值为411-413亿美元），同比增长约9%，其中收购Informatica预计贡献约80个基点 [3] - 维持2026财年非GAAP经营利润率指引34.1%，上调全年经营现金流增长指引至约13–14%（前值为12-13%） [3] - 基于AI业务迅速推进和剩余履约义务增长，报告上调盈利预测：预计2025/2026/2027年（对应2026/2027/2028财年）收入分别为413.67亿、462.48亿、506.81亿美元（原预期2025/2026年收入为410.67亿、446.8亿美元） [3][12] - 预计同期净利润分别为64.89亿、79.9亿、94.16亿美元（原预期2025/2026年净利润为65.21亿、78.06亿美元） [3][12] 财务表现与预测 - 2025年（对应2026财年）预测营业收入为413.67亿美元，同比增长9.2% [4] - 2025年预测净利润为64.89亿美元，同比增长4.7% [4] - 预测2026年（2027财年）和2027年（2028财年）收入增速分别为11.8%和9.6% [4] - 预测2026年和2027年净利润增速分别为23.1%和17.9% [4] - 预测每股收益（EPS）2025年至2027年分别为6.93美元、8.53美元、10.05美元 [4] - 预测EBIT Margin在2025年至2027年分别为12.1%、14.5%、16.4% [4] - 预测净资产收益率（ROE）在2025年至2027年分别为9.6%、10.6%、11.1% [4] - 基于预测，2025年至2027年市盈率（PE）分别为37.9倍、30.8倍、26.1倍 [4] - 同期市净率（PB）分别为3.63倍、3.25倍、2.89倍 [4] 业务运营亮点 - 季度收入增长主要由Agentforce、Data 360以及Agentforce for Sales & Service产品推动 [1][7] - 云业务表现分化：销售云和服务云增速环比持平；平台及其他云增速环比加速约3个百分点；集成与分析云、营销与商务云增速环比略有放缓 [1][7] - 公司完成超18500笔Agentforce交易，其中9500笔是付费交易，环比增长50% [2] - Agentforce进入生产环境的账户数环比增长70%，超50%的Agentforce新订单来自现有客户 [2] - 公司提前三个月完成对Informatica的收购，预计到2027财年，Data 360、MuleSoft和Informatica合并收入规模将达100亿美元 [2] - 公司发布了Agentforce IT Service新产品 [2]