整体销售表现 - 第十七个“双11”综合电商平台总销售额达1.619万亿元，同比增长12.3% [1] - 即时零售全渠道销售额为670亿元，同比激增138.4%，成为最大增长亮点 [1] 即时零售业态特征 - 促销周期战略性延长，行业呈现增速放缓、玩法简化、价值深耕的新特征 [1] - 消费端出现“不凑满减、不等预售”新趋势，更多高单价商品通过即时配送触达消费者 [4] - 即时零售品类从餐饮迅速扩展至生鲜、数码、医药、家电等全消费场景 [4] - 淘宝闪购联动超3.7万个品牌与40万家门店，以“远场价格+近场履约”模式参与大促 [4] - 京东将即时零售纳入核心阵地，美团通过“中心仓+闪电仓”扩大供应链覆盖 [4] 第三方即配平台表现 - 顺丰同城“双11”期间同城配送日均单量同比增超50% [3] - 平台承接来自抖音、美团、淘宝闪购、京东秒送及商家自有平台的订单均实现显著增长 [3][6] - 作为中立第三方平台，有效补足了其他平台高峰期激增的运力需求，并服务无自建物流体系的平台 [6] - 定制化能力支持了抖音直播“开播下单、结束送达”以及远距离大重量订单等精细化需求 [6] 配送品类结构 - 餐饮订单持续强劲增长，其中饮品配送单量同比增超160%，快餐单量同比增长110% [3][4] - 商超百货、美妆珠宝等非餐品类单量实现高双位数增长 [3] - 美团闪购数据显示，手机、白酒等近400个品类销量翻倍 [6] 履约能力与效率提升 - 即时零售推动履约时效迈入“分钟级”，对供应链履约能力提出更高要求 [1][4] - 全国快递业务量累计达139.38亿件，日均揽收量为日常业务量的117.8% [7] - 顺丰同城在全国超100城投放超800台无人车，月均活跃行程约2万趟，重点承担“最后一公里”业务 [7] - 无人车通过高效批量处理高峰订单，显著释放人力并保障整体履约效率 [7] - “最后一公里”配送单量高速增长，派转收各环节日均单量均远超去年单日峰值，收件环节日均单量同比翻倍 [3] 物流创新模式 - 协同公交集团探索“快递+公交”协作新模式，在武汉将闲置公交场站改造为快递枢纽 [9] - 组织百余名公交员工支援分拣运输，分拣效率较传统模式提升超过30% [9] - 此举实现了资源优化配置与运力高效补充 [9]

公司战略举措 - 京东集团在本地生活领域集中推出一系列举措，包括上线京东外卖独立App、发布京东点评及"京东真榜"、推出现制饮品品牌"七鲜咖啡"以及京东旅行"宝藏城市"计划第二站落地三亚 [1] - 京东外卖App定位为综合服务型平台，集"外卖+即时零售+点评+酒旅+购物"于一体，与京东主站系统打通，形成"线上下单—即时送达—消费评价"的服务体系 [3] - 京东点评平台承诺永不商业化，并推出"京东真榜"，采用AI全网评+复购数据+用户盲测的三维模型，其中AI大模型每日可对数亿条网络评价进行分析 [4] - 京东在全国招募10万名"京东求真官"进行盲测评价，并构建"京东美食八大家"虚拟人格提供个性化评论风格 [4] - 七鲜咖啡品牌以只用鲜奶为核心定位，所有含奶饮品不使用奶精、植脂末及常温奶，其七鲜4.0高钙鲜牛奶每100毫升含4.0克乳蛋白与130毫克原生钙 [6][8] - 七鲜咖啡已在北京启动门店布局，计划以每周3至5家的速度拓展，年底前覆盖北京主要城区 [8] - 京东旅行"宝藏城市"计划第二站在三亚推出"1元抢5A景区门票"活动，包括蜈支洲岛、大小洞天等景点，并推出199元高星酒店秒杀、1999元机票酒店往返套餐 [8] - 七鲜小厨启动团餐服务，承接企事业单位食堂入驻及线上订餐业务，服务覆盖校园、职场等场景 [10] - 京东与五粮液达成供应链合作，将小瓶装"五粮小坛"接入京东外卖餐饮门店销售渠道，实现"外卖+酒水"即时配送 [10] 行业竞争格局 - 即时零售行业已形成"三极格局"，包括美团的"到店+到家"双轮驱动、阿里淘系的闪购体系加速扩张、京东以供应链和低时效履约为核心在补位崛起 [6] - 随着抖音、快手等兴趣电商切入本地生活，竞争正在从"外卖对外卖"演变为"综合生态对综合生态" [6] - 零售竞争逻辑正在从"货架电商"向"到家服务"和"全场景即时满足"演变，本地生活是承接即时零售增长的关键入口 [10] 战略意义与优势 - 京东外卖App的综合化定位优势在于能以"多场景聚合入口"重塑用户时空需求，覆盖餐饮外卖、生活服务、即时零售、消费决策、旅游预订等完整链路，提升用户留存与场景渗透率 [3] - 点评领域是本地生活流量的"上游入口"，具有极强的平台心智导流价值，争夺评价入口的本质是争夺消费决策环节的"主导权" [4] - 京东强调"复购"指标，旨在构建"好服务—高留存—长期价值"的闭环，更精准反映即时零售平台对本地商户的实际赋能能力 [5] - 京东此举意味着从"即时零售补充项"转向"即时零售主战场"，通过独立App强化品牌心智、优化场景触达、构建更完整的本地生活生态 [6] - 布局本地生活能从传统3C家电优势向更高频的日常消费渗透，为供应链沉淀更多场景数据，实现从"商品到家"向"服务到家"延伸，构建更强的用户日常触点网络 [6][10]

公司战略与产品发布 - 京东集团在三亚品酒会上正式推出独立的京东外卖App [2] - 新App集成了外卖、即时零售、点评、酒旅、购物等多种功能于一体 [2] - 公司同时发布了京东点评、京东真榜、七鲜咖啡等一系列新产品和新供给 [4] 产品定位与发展历程 - 京东外卖业务于今年3月正式入局，坚持品质定位 [2] - 业务快速发展，用户认知逐步增强，推动独立App上线以满足用户深度使用需求 [2] - 独立App旨在通过产品创新更及时高效地满足用户便捷使用需求 [2] 业务整合与协同效应 - 京东外卖App已全面接入京东点评，为用户提供真实、客观、全面的消费参考 [2] - 新App与京东主站打通，可灵活满足用户本地生活加日常购物等不同场景下的多元需求 [2] - 公司正通过“超级供应链”的能力整合，增强业务协同效应，以灵活满足更多用户在各种场景下的需求 [4]

文章核心观点 - 中国超大规模市场优势是国家经济发展的巨大优势，并已纳入“十五五”规划的战略部署 [1] - 该优势体现在消费、产业、创新、物流、开放等多个方面，当前重点是建设强大国内市场和构建新发展格局 [1] - 超大规模市场不仅体现为人口规模，更体现在消费层次的丰富多元和消费模式的创新迭代 [11] - 通过创新消费场景、优化消费环境可进一步激活市场需求潜力，推动经济持续向上向好 [25] 消费市场规模与地位 - 中国拥有14亿消费者，支撑起全球独有的巨大消费市场 [2] - 汽车产销总量连续16年位居世界第一，空调、洗衣机、冰箱等家电销量全球榜首 [4] - 是蔬菜、水果、猪肉、水产品、鸡蛋等农副产品的最大消费国 [4] - 拥有超过9万块电影银幕，构筑全球最大电影放映网络 [6] - 是全球最大的单一国内旅游市场，今年前三季度国内居民出游人次达49.98亿，同比增长18% [6] - 网上零售额连续12年全球第一，今年前10月达12.79万亿元人民币，同比增长9.6% [8] - 移动支付交易规模全球第一，2024年达到563.7万亿元 [10] 消费模式创新与结构升级 - 电商生态拓展边界，成为线上线下融合的“消费生态试验场”，即时零售的30分钟送达模式重塑居民生活习惯 [13] - 2024年中国即时零售市场规模达7800亿元，预计2030年将突破2万亿元，年均增速超25% [15] - 消费结构持续升级，文化旅游、医疗健康、银发经济、首发经济等为消费扩大注入新动能 [17] - 服务消费加速崛起，线下演出、音乐节、体育赛事、展览、市集等百花齐放 [19] - 年轻人个性化、悦己化、圈层化的消费偏好引领新需求，“IP+消费”成为吸引年轻人的流量密码 [21][22] - 夜经济潜力显现，上海某街区夜间客流环比增长约15%，夜间租户营业额环比增长近20% [21] - 今年国庆中秋假期，上海5个夜间经济人气地标的夜间消费额同比增长15.3% [24] 市场潜力激活与发展前景 - 超大规模市场的优势源于超大规模人口所蕴含的需求升级，并与新一轮科技革命和产业变革相互促进 [25] - 数字消费、服务消费等新场景催生新业态，新业态进一步催生新模式，形成良性互动 [25] - “十五五”规划建议提出“坚持扩大内需”战略基点，扩大内需既有空间又有潜力 [25] - 需让居民收入增速同经济增长更同步，以增强消费市场后劲和发展潜力 [26] - 需取消对合理消费环节的不合理限制，打通堵点，优化消费环境，使产品品质与消费需求升级有效匹配 [26]

行业竞争格局转变 - 即时零售行业竞争从流量和补贴争夺转向以“点评生态”为核心的新阶段[1] - 行业正从“拼速度、拼补贴”向“拼生态、拼信任”加速转型[1] - 京东推出点评业务后，与阿里巴巴、美团形成本地生活服务赛道三方正面交锋格局[6] 公司战略举措 - 公司于11月17日正式上线京东点评，设立找美食、住酒店、挑好物、去哪玩、选家政五大子频道[1] - 同步推出“京东真榜”，并创新打造国内第一个榜单AI大模型——AI全网评[1] - 京东外卖App已全面接入京东点评，为“吃喝游乐购”提供消费参考[2] - 公司将京东点评与其交易系统打通，实现“内容种草－即时交易－消费反馈”的闭环生态[1][6] 产品特点与机制 - 京东点评创新AI全网评技术，对全网关于餐厅、酒店等内容的正面和负面评价一视同仁进行分析[7] - 京东真榜采用“AI全网评+复购+用户盲测”测评模型，复购指标依据公司超7亿年活跃用户真实复购量[7][8] - 在全国范围公开招募10万名京东求真官进行用户盲测，采用“买吃分离”机制确保评价客观[7][8] - 京东点评页面支持用户拍摄图片、发表评论，并关联已购买的商品或外卖[2] 战略意图与竞争优势 - 上线京东点评是公司在本地生活服务领域的重要布局，旨在完善服务生态[6] - 公司将本地生活服务视为提升用户活跃度和黏性的关键点，并希望其与零售电商业务形成协同[7] - 公司竞争力构建关键在于依托即时零售场景、供应链物流壁垒、以及现有“货架+内容”双引擎实现差异化[8]

全球股市表现 - 美股表现分化：道指下跌0.7%至47,147.5点，标普500微跌0.1%，纳指反弹收涨0.1%至22,900.6点[6][9] - 欧洲股市普遍走弱：泛欧斯托克600指数下跌1.0%，英国富时100指数下跌1.1%，德国DAX指数下跌0.7%[6][9] - 亚太市场普遍下跌：韩国KOSPI指数跌幅居前达3.8%，日经225指数下跌1.8%，恒生指数下跌1.85%失守27,000点[11][20][21] - 拉美市场个别发展：巴西IBOVESPA指数上涨0.37%，墨西哥IPC指数下跌0.32%[9] 宏观经济与政策 - 10月中国经济数据供需两端回落：投资增速快速下行，社零增速小幅下滑但仍超预期，服务业生产指数受高基数影响回落[4] - 美联储降息预期降温：多位官员鹰派言论削弱12月降息预期，市场预期概率降至四成[30] - 中国财政政策展望：2026-2030年“十五五”期间将实施更强有力的积极财政政策[4] - 地缘政治风险加剧：乌克兰袭击俄石油港口及伊朗扣押油轮推升油价[26] 大宗商品与外汇 - 国际油价大幅上涨：纽约期油上涨2.39%至60.09美元/桶，布伦特期油上涨2.19%至64.39美元/桶[26] - 国际黄金价格下跌：纽约期金下跌2.39%至4,094.2美元/盎司[26] - 美元指数微幅波动：年初至今下跌93.5%，彭博预测值为97.35[25] 固定收益市场 - 美债收益率全线上行：2年期收益率上涨1.5个基点至3.61%，10年期收益率上涨2.9个基点至4.15%[30] - 英债收益率大幅熊陡：收益率上涨7-16个基点，创7月以来最大涨幅[30] - 亚洲债市偏软：债券利差走阔2-5个基点，资金流偏向卖方[30] 个股与行业动态 - 中芯国际业绩超预期：3Q25毛利率大幅优于指引，国产替代趋势下需求强劲[14] - 叮咚买菜业绩承压：25Q3 Non-GAAP净利润同比下滑37.3%，受行业竞争加剧影响[7] - Monday.com营收指引低于预期：尽管Q3业绩超预期，股价仍大幅下跌[7] - 韩国造船行业前景积极：美韩联合声明提升监管放宽预期，地缘政治紧张提升战略重要性[23]

阿里巴巴战略重心转移 - 公司战略重心明显向高德地图和即时零售倾斜，高德地图近期在产品创新和生态扩张上动作频繁[2] - 高德地图被公司列为高保密级别项目，其“扫街榜”项目封闭开发三个月后推出，直接对标美团核心业务[2] - 饿了么更名为“淘宝闪购”，并与淘宝进行深度整合，标志着公司全面发力即时零售赛道[13][15] 高德地图的业务进展与战略地位 - 高德地图用户基础庞大，截至2025年3月月活跃用户数达8.73亿，在中国移动互联网应用中排名第四[4] - 高德地图在2025年国庆假期首日单日活跃用户数峰值突破3.6亿，其“扫街榜”功能上线23天后用户数迅速突破4亿[4] - 高德地图推出全球首个地图AI原生智能体“小高老师”，并战略进军Robotaxi市场，与小鹏汽车合作提供L4级自动驾驶出行服务[2][9][11] - 高德地图AutoSDK国际版业务已扩展至全球超过170个国家与地区，支持19种主流语言，进入百度导航的传统优势市场[2] - 高德地图从工具向“智能出行服务平台”转型，通过“扫街榜”和AI能力将用户导航需求延伸至消费决策，日均导航至生活服务目的地次数达1300万次[17] 即时零售战略布局 - 公司将即时零售视为核心增长曲线，将饿了么定位为淘宝即时零售的履约基础设施，实现用户、商品与配送能力的整合[15] - 即时零售市场规模巨大，预计2025年达1.5万亿元，2030年有望达3.6万亿元，年复合增长率达25%[16] - 公司通过“淘宝闪购”整合资源，并计划通过“烟火好店支持计划”发放超10亿元补贴，高德的到店业务与饿了么的到家服务形成互补[17] - 行业竞争激烈，美团、京东、阿里巴巴三大平台在即时零售领域各有优势，形成“三国杀”局面[17] 公司财务与市场表现 - 公司2025年第一财季营收2477亿元人民币，同比增长1.82%，净利润406.5亿元人民币，同比增长66.66%[6][7] - 公司主营业务利润在剔除已处理资产后同比增长约10%，但经营现金流从336.4亿元下降至206.7亿元，降幅达39%[6][7] - 公司现金及现金等价物余额为2246亿元，较去年同期减少407亿元，资金主要投向即时零售、云智能和高德地图等战略领域[7][8] - 公司股价自2025年初以来显著上涨，港股年内涨幅达95%，美股年内涨幅达92%，市值分别达到2.95万亿港元和3768亿美元[3] 云智能与其他业务 - 云智能板块本季度收入333.98亿元人民币，同比增长26%，成为公司重要的增长点[8] - 公司月活跃用户增速放缓，2025年8月去重月活为12.55亿，面临用户增长天花板，高德地图的8.7亿用户成为新的增长来源[6]

消费行为转变 - 消费者正从囤货式消费转向即时式满足 购物节不再是大采购的借口 [1] - 外卖骑手几乎可以送来一切 例如淘宝闪购数据显示10月份大希地品牌虾滑销量增长48% 羊肉卷增长12% [1] - 消费者习惯不等待的生活 例如晚饭时火锅食材半小时送达 面试前白衬衣快速闪送到家 [1] 消费场景重构 - 即时零售填补传统电商等待周期与线下购物空间限制之间的空白 [2] - 国庆中秋假期 淘宝闪购上送往酒店民宿的订单增长1.5倍 全国超过127个城市的夜间订单月环比增长超100% [2] - 许多过去必须出门完成的行为正被送上门服务替代 例如旅游时购物或半夜买药 [2] 行业驱动力与基础设施 - 物流基础设施改善和服务质量提升是核心驱动力 而非单纯因为消费者变懒或更愿意花钱 [2] - 消费者在该省省该花花的理性原则下 会综合比较线上价格与线下出门的隐性成本 认为送上门更划算 [2] - 服务网络完善使即时零售突破时空限制 成为品牌成长的新引擎 [2] 品牌与市场机遇 - 双11期间 淘宝闪购带来的新用户所产生的电商订单数已超过1亿单 [2] - 即时零售为品牌带来庞大新客群 例如低脂即饮咖啡在即时零售渠道卖得更好 说明客群更关注健康 与堂食等传统渠道人群不同 [2] - 行业需要学会靠近消费者 把消费送上门 未来谁更懂得靠近消费者才能真正抵达消费者 [3] 商业模式演进 - 消费者的购物模式正变得更轻、更快、更省心 从包邮包退货费演进到30分钟送达 [3] - 这是消费场景日益碎片化、即时化的必然结果 [3] - 需要重新思考如何创造让消费者愿意走出家门的新消费场景 [3]

2025年天猫双11业绩表现 - 2025年天猫双11实现四年来最好增长 [2] - 近600个品牌成交额突破1亿 [2] - 品牌增长表现强劲：34091个品牌同比增长翻倍，18048个品牌同比增长超3倍，13081个品牌同比增长超5倍 [2] - 淘宝闪购零售订单同比增长超2倍，天猫品牌即时零售日均订单环比9月增长198% [11] - 飞猪成交额创历史新高，同比增长超30% [11] 淘宝闪购业务发展 - 原淘宝“小时达”于2025年4月升级为“淘宝闪购”，由饿了么提供商品、配送及技术支持，并置于淘宝App首页一级入口 [4] - 淘宝闪购订单量爆发式增长：上线6天订单超1000万，6月23日日订单超6000万，7月7日日订单超8000万，8月29日蒋凡宣布日订单峰值达1.2亿单，月度交易买家数突破3亿 [8] - 双11前夕，首批37000个品牌40万家门店接入淘宝闪购，开启“远近一体”经营 [10] - 大促首日，接入闪购的3C数码、个护、服饰等行业品牌成交额同比去年增长超290% [11] - 截至11月5日，淘宝闪购带来的新用户在双11期间的电商订单数已超过1亿 [11] - 淘宝闪购拉动淘宝8月日活跃用户增长20%，并带动手淘大盘用户活跃天数上升 [13] 阿里巴巴电商战略与组织整合 - 2024年11月，阿里巴巴成立全新的电商事业群，整合淘宝天猫集团、国际数字商业集团、1688、闲鱼等资源 [4] - 2025年6月，饿了么、飞猪并入阿里电商事业群 [4] - 2025年7月，淘宝上线全新会员体系，打通饿了么、飞猪等阿里系资源，完成从电商走向大消费平台的关键一步 [5] - 公司战略从“分散防御”转向“一体化协同”，形成集“远场电商、近场零售、本地生活”于一体的立体“大消费平台” [13] - 淘宝闪购作为高频场景，预计未来三年内为平台带来1万亿的新增成交 [13] 管理层变动与影响 - 蒋凡于2024年11月被任命为新成立的阿里电商事业群CEO [3] - 2025年春节期间，蒋凡在内部将“增长”定为阿里电商事业群2025年的最优先战略 [12] - 2025年6月，阿里巴巴公布最新合伙人名单，39岁的蒋凡首次进入仅有5人的“合伙人委员会” [13] - 在蒋凡领导下，2026财年第一季度公司中国电商集团客户管理收入为892.52亿元，同比增长10% [13]

文章核心观点 - 互联网行业在“十五五”规划期间，消费领域有望企稳回升，传统电商将直接受益于内需扩大政策，而人工智能等科技将成为新兴增长动力 [1][2][9] 传统电商发展趋势 - “十五五”规划相比“十四五”更聚焦需求侧直接发力，政策目标从“结构优化”转向“动能激活”，通过政府及企业补贴等直接工具刺激消费 [2] - 电商行业有望维持中高个位数同比增速中枢，趋势为社零同比增速快于GDP同比增速、线上实物社零同比增速快于社零同比增速 [3] - 电商平台竞争重点从低价转向价格与质量平衡，通过深耕供应链、扶持优质商家来提供优质供给，契合“强化品牌引领、标准升级”的政策导向 [3][5] 零售新模式增长动力 - 内容平台如抖音、快手通过直播电商、本地生活成为新消费场景，借力AI、数字人等技术有望进一步拓展份额 [4] - 即时零售凭借“30分钟万物到家”效率优势，从满足“刚需急用”拓展至即时满足、家用囤货等多场景，形成供需正向循环 [4] - 即时零售平台引入品牌商家，如美团闪购联合上万个品牌建设“品牌官旗闪电仓”，天猫给予淘宝闪购流量倾斜，提升商品品质与服务标准 [5] 在线旅游平台发展机遇 - OTA平台推进文旅融合，例如携程打造非遗线路与定制游产品，并通过度假农庄项目在13个省区建成34家农庄，创造2万个间接就业岗位，推动当地人均年收入增加超过4万元 [6] - 入境旅游便利化政策扩大，43国纳入免签清单，OTA平台通过多语言AI客服、外卡支付优化、文化IP产品转化提升服务，但需具备“海外流量获取+国内供给整合”双重能力 [7][8] 人工智能驱动增长 - AI技术重构搜索与广告推荐，例如Google的AI Overview推出后总搜索量同比提升，生成式AI融入推荐算法可能利好行业第二、第三平台 [9] - 云计算需求旺盛，大模型训练与部署拉动GPU云服务增长，阿里巴巴计划三年投入3800亿元于AI基础设施建设，2032年全球数据中心能耗规模目标为2022年的10倍 [10] - AI新应用在媒体、生产力工具领域快速迭代，如Google Veo、快手可灵的视频生成技术，Agent（智能助理）被视为终极产品形态，可能通过效果广告变现 [11] 线上招聘平台角色提升 - “十五五”规划强调解决结构性就业矛盾，线上招聘平台引入AI技术提升效率，并在高精尖人才、蓝领技工等稀缺人才领域具有渗透率优势 [12]