报告公司投资评级 - 行业为基础化工/塑料，6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 蓝晓科技2024年年报和2025年一季报显示，2024年营收25.54亿元同比+2.6%，归母净利润7.87亿元同比+9.8%；2025年一季度营收5.77亿元同比-8.6%，归母净利润1.93亿元同比+14.2% [1] - 吸附材料业务增长弥补提锂项目下滑，提升盈利稳定性和质量；生命科学领域固相合成载体放量未来可期；超纯水实现突破，部分半导体企业有订单落地并启动最高等级树脂评价工作 [2][3] - 预计2025 - 2027年净利润分别为11.27/14.63/17.06亿元（25 - 26年前值为11.07/13.92亿元），维持“买入”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 业务表现 - 2024年吸附材料、系统装置、技术服务营收分别为19.86/4.69/0.64亿元，同比分别+27.61%/-43.13%/-1.61%；盐湖提锂系统装置营收0.99亿元，同比-80.96% [2] - 吸附材料按下游应用划分，金属资源等六大领域除节能环保收入略降外，其余均20%以上增长，金属资源等三板块增速超30% [2] 重点领域发展 - 生命科学板块2024年吸附材料销售收入5.68亿元，同比+28%，受益GLP - 1多肽药，固相合成载体业务快速增长 [3] - 超纯水领域2024年实现突破，部分半导体企业有订单，启动最高等级树脂评价；面板行业实现新建水线全线供货 [3] 财务数据 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2,488.82|2,554.03|3,793.64|5,188.79|5,824.03| |增长率(%)|29.62|2.62|48.54|36.78|12.24| |归属母公司净利润(百万元)|717.03|787.24|1,127.00|1,463.41|1,706.09| |增长率(%)|33.40|9.79|43.16|29.85|16.58| |市盈率(P/E)|35.33|32.18|22.48|17.31|14.85| |市净率(P/B)|7.37|6.47|5.51|4.50|3.71| |市销率(P/S)|10.18|9.92|6.68|4.88|4.35| |EV/EBITDA|22.53|18.96|16.46|11.63|10.30|[5] 基本数据 - A股总股本507.67百万股，流通A股股本306.63百万股，A股总市值25,332.51百万元，流通A股市值15,300.68百万元 [7] - 每股净资产7.77元，资产负债率34.15%，一年内最高/最低68.02/36.48元 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期中东地缘局势使聚烯烃盘面大幅走强，但PE基本面供强需弱格局未改善，HD - LL价差维持高位且HDPE供需好、库存低，需关注全密度装置转产缓解LLDPE供给压力，中东局势紧张使PE成本获支持且进口或受扰动，短期PE偏强运行但价格上行空间受限 [3] 根据相关目录分别进行总结 聚乙烯价格区间预测 - 聚乙烯月度价格区间预测为7000 - 7400，当前波动率（20日滚动）为12.33%，当前波动率历史百分位（3年）为21.8% [2] 聚乙烯套保策略 库存管理 - 库存偏高担心塑料价格下跌，为防存货跌价损失，可根据库存做空L2509塑料期货锁定利润，套保比例25%，建议入场区间7350 - 7400；还可卖出L2509C7400看涨期权收取权利金降低成本，若价格上涨可锁定现货卖出价格，套保比例50%，建议入场区间70 - 120 [2] 采购管理 - 采购常备库存偏低，为防聚乙烯价格上涨抬升采购成本，可在目前阶段买入L2509塑料期货提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间7000 - 7100；还可卖出L2509P7100看跌期权收取权利金降低采购成本，若价格下跌可锁定现货买入价格，套保比例75%，建议入场区间50 - 100 [2] 核心矛盾 - 中东地缘局势使聚烯烃盘面走强，但PE基本面供强需弱格局未改善，HD - LL价差维持高位且HDPE供需好、库存低，需关注全密度装置转产缓解LLDPE供给压力，中东局势紧张使PE成本获支持且进口或受扰动，短期PE偏强运行但价格上行空间受限 [3] 利多解读 - HDPE - LLDPE价差处于高位，或将带来更多全密度装置的转产；中东紧张局势带动油价继续上行，对聚烯烃形成支撑；以伊冲突持续或将导致来自伊朗的PE进口出现缩量 [4] 利空解读 - 年中多套HDPE装置计划投产；下游产销淡季和低利润环境带来国内需求减量 [5] 聚乙烯日报表格 期货价格及价差 - 塑料主力基差2025 - 06 - 18较2025 - 06 - 17日度变化 - 58，较2025 - 06 - 11周度变化 - 98，单位元/吨；L01、L05、L09合约价格分别为7262、7255、7317元/吨；L1 - 5月差、L5 - 9月差、L9 - 1月差分别为7、 - 62、 - 55元/吨；L - P价差为192元/吨 [6][8] 现货价格及区域价差 - 华北、华东、华南现货价格分别为7310、7330、7270元/吨；华东 - 华北、华东 - 华南区域价差分别为20、 - 140元/吨 [8] 非标品标品价差 - HDPE膜 - LLDPE膜、HDPE中空 - LLDPE膜、HDPE注塑 - LLDPE膜、HDPE拉丝 - LLDPE膜、HDPE管材 - LLDPE膜、LDPE膜 - LLDPE膜价差分别为350、275、200、500、1325、2250元/吨 [8] 上游价格及加工利润 - 布伦特原油价格为75美元/桶，美国乙烷价格为0.2375美元/加仑，西北煤价为470元/吨，华东甲醇价格为2645元/吨；油制PE利润为 - 126元/吨，煤制PE利润为958元/吨，外采甲醇制PE利润为225元/吨，外采乙烷制PE利润为1753元/吨，外采乙烯制PE利润为 - 161.6969元/吨 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 V2509冲高回落终盘收于4833元/吨 PVC供需双弱 成本偏强给到盘面价格支撑 V2509日度K线关注4790附近支撑与4900附近压力 [3] 各目录总结 期货市场 - 收盘价4833元/吨 环比-27元/吨 成交量834032手 环比-360614手 持仓量962017手 环比-16925手 前20名买单量762413手 环比+6957手 前20名卖单量778513手 环比+9691手 前20名净买单量-16100手 环比-2734手 [3] 现货市场 - 华东乙烯法5000元/吨 电石法4755.38元/吨 华南乙烯法4955元/吨 电石法4822.5元/吨 中国到岸价710美元/吨 东南亚到岸价670美元/吨 西北欧离岸价745美元/吨 基差-83元/吨 环比+27元/吨 [3] 上游情况 - 电石华中主流均价2700元/吨 华北主流均价2698.33元/吨 西北主流均价2460元/吨 环比-20元/吨 液氯内蒙主流价50.5元/吨 VCM CFR远东中间价524美元/吨 CFR东南亚中间价564美元/吨 EDC CFR远东中间价176美元/吨 环比+9美元/吨 CFR东南亚中间价178美元/吨 环比+9美元/吨 [3] 产业情况 - 开工率79.25% 环比-1.47% 电石法开工率81.77% 环比-0.54% 乙烯法开工率72.59% 环比-3.94% 社会库存总计35.48万吨 环比-0.66万吨 华东地区31.22万吨 环比-0.66万吨 华南地区4.26万吨 [3] 下游情况 - 国房景气指数93.86 环比-0.1 房屋新开工面积累计值17835.84万平方米 环比+4839.38万平方米 房地产施工面积累计值620315.05万平方米 环比+6609.61万平方米 房地产开发投资完成额累计值14873.13亿元 环比+3871.11亿元 [3] 期权市场 - 20日历史波动率14.06% 环比+0.04% 40日历史波动率16.55% 环比+0.04% 平值看跌期权隐含波动率20.59% 环比-0.18% 平值看涨期权隐含波动率20.58% 环比-0.19% [3] 行业消息 - 6月17日 常州PVCSG5库提现汇较昨日维稳 价格在4720 - 4790元/吨 [3] - 6月6日至12日 中国PVC产能利用率在79.25% 环比上期-1.47% [3] - 截至6月12日 PVC社会库存新样本统计环比减少2.59%至57.36万吨 同比减少36.83% [3] 观点总结 - 供应端 前期停车装置影响扩大 上周产能利用率环比-1.47%至79.25% 6月年检装置多 预计产能利用率维持下降趋势 [3] - 需求端 上周下游开工率环比-0.47%至45.8% 管材开工率环比-1.44%至42.94% 型材开工率环比-0.5%至37.55% 国内下游需求淡季 印度市场受BIS认证、反倾销税不确定性以及雨季扰动 [3] - 库存方面 上周社会库存环比-2.59%至57.36万吨 维持去化趋势 库存压力不大 [3] - 成本方面 国内电石停产装置维持 部分装置不定时限产 支撑电石价格 乙烯进口货源减少 美金价格或偏强整理 [3]

报告公司投资评级 - 优于大市（首次评级），合理估值为 28.80 - 29.74 元 [5] 报告的核心观点 - 圣泉集团是国内合成树脂龙头企业，酚醛树脂、呋喃树脂产销量规模位居国内第一、世界前列，电子树脂实现快速突破，股权结构稳定清晰，经营稳中向好且持续高强度投入研发 [1][14] - AI 变革拉动高频高速电子树脂需求高速增长，大庆生物质利用项目开工率不断提升，打开公司成长空间 [10] - 预计公司 2025 - 2027 年营收为 121.43/136.98/155.35 亿元，归母净利润为 11.29/13.87/16.34 亿元，EPS 为 1.44/1.77/2.09 元/股，当前股价对应 PE 为 18.75/15.25/12.92x，股票合理估值区间为 28.80 - 29.74 元，较目前有 6.67% - 10.15%的溢价空间 [3][5] 公司概况 - 圣泉集团是高新技术企业，酚醛树脂、呋喃树脂产销量规模位居国内第一、世界前列，在电子树脂等先进电子材料领域取得显著突破，发展历程丰富，产品下游应用领域广泛 [14][17] - 公司实控人为唐一林、唐地源父子，高管持有部分公司股份，2024 年实控人唐地源认购定向增发股份，2022 年开展限制性股票激励计划 [20][21] - 公司经营稳中向好，研发投入高，2024 年合成树脂类产品销量增长，多条产线建成投产，2025 年一季度营收和归母净利润同比增长 [25] 公司业务分析 合成树脂 - 酚醛树脂产能达 65 万吨/年，位居全球前列，应用领域广泛，其原料易得、性能优良，近年我国表观消费量高位震荡，公司利用其制备的多孔碳可用于锂电池硅碳负极 [34][35][37] - 我国酚醛树脂产能充足但行业集中度低，公司是龙头企业，国内市场份额超 26%，未来头部企业竞争力将进一步提升 [38][39] - 酚醛树脂价格受成本驱动，需求影响毛利，随着 AI 等新兴行业发展，有望迎来景气上行周期 [42] - 铸造用树脂是装备制造业铸件生产重要基础材料，我国铸造行业集中度提高，汽车及风电产业发展拉动高端铸造用树脂需求，呋喃树脂是最常用的铸造用树脂 [45][49][51] - 酚醛树脂及呋喃树脂生产会产生大量高污染废水，行业产能向头部集中是大势所趋，公司具备研发能力与优势，部分产品性能超越国际指标 [53][56] AI 变革拉动高频高速电子树脂 - PCB 是电子元器件支撑体和电气链接载体，覆铜板是加工 PCB 的基础材料，电子级树脂是制作覆铜板的主要原料，AI 发展带动 PCB 市场空间快速增加 [57][59] - 电子树脂配方体系不断发展进化，聚苯醚树脂是世界五大通用工程塑料之一，需改性后应用，电子级聚苯醚主要通过结构官能化改性，电子级树脂需下游多级认证，壁垒高 [63][66][71] - 公司聚苯醚（PPO）树脂成功进入主流 PCB 厂商，产能快速增长 [72] 大庆生物质利用项目 - 公司依托“圣泉法”生物质精炼一体化技术，拓展生物质高值化应用，实现生物质化工产业与合成树脂产业一体化，高活性木质素和木质素基沥青乳化剂应用取得突破 [75] - 农作物废弃物中纤维素、半纤维素、木质素提纯后均可利用，木糖可用于食品工业和生产木糖醇、糠醛等，我国主要通过水解玉米芯生产木糖，市场集中度较高 [77][81][83] - 糠醛是重要平台化合物，秸秆纤维可替代木材用于造纸，结合现代生物质精炼技术可生产高附加值产品 [85][87] - 钠电池有望解决锂资源不足难题，硬碳是理想负极材料，公司“圣泉法”制备的硬碳可用于钠电池，市场空间巨大 [91][92] - 公司依托济南唐和唐以及大庆项目两个基地进行生物质化工产品生产，大庆项目开工率不断提升，相关产品正在市场推广和开发 [93] 盈利预测 - 合成树脂板块预计 2025 - 2027 年营收分别为 60.25/67.11/74.75 亿元，毛利为 11.43/12.72/14.17 亿元 [95] - 先进电子材料和电池材料板块预计 2025 - 2027 年营收分别为 23.70/29.10/37.8 亿元，毛利为 8.53/10.34/13.32 亿元 [96] - 生物质产品板块预计 2025 - 2027 年营收为 13.10/14.60/14.60 亿元，毛利为 1.94/3.04/3.04 亿元 [97] - 预计公司 2025 - 2027 年营收为 121.43/136.98/155.35 亿元，同比增长 21.20%/12.80%/13.41%，毛利率分别为 24.84%/25.55%/25.83% [99] 估值与投资建议 - 绝对估值采用 FCFF 估值方法，得出公司价值区间为 25.19 - 29.74 元，该估值对 WACC 和永续增长率较为敏感 [100][102] - 相对估值选取东材科技、彤程新材为可比公司，2025 年平均 PE 为 25.88 倍，认为圣泉集团合理 PE 为 20 - 25 倍，对应股价为 28.8 - 36.00 元 [103][105] - 首次评级给予“优于大市”评级，股票合理估值区间为 28.80 - 29.74 元，较目前有 6.67% - 10.15%的溢价空间 [5][106]

PVDF材料概述 - Kynar PVDF是一种半结晶性热塑性氟塑料，由偏二氟乙烯单体通过聚合反应制得，分子链中的氟原子赋予其极高的化学稳定性，能够抵抗大多数有机溶剂、强酸、强碱及氧化剂的侵蚀 [3] Kynar PVDF型号特性对比 Kynar PVDF 710 - 作为基础型号，710具有均衡的性能，包括较高的拉伸强度和断裂伸长率，良好的耐候性和耐腐蚀性，适用于一般工业环境下的结构件和部件制造，且加工性能良好，可通过注塑、挤出、压延等多种方式成型 [5] Kynar PVDF 720 - 720型号在保持基本性能的同时，更注重耐候性提升，能够长时间抵御紫外线辐射和极端温度变化，适用于户外建筑外墙、屋顶材料及光伏背板等领域，其表面处理技术使涂装后色彩和光泽更持久 [6] Kynar PVDF 740 - 740型号侧重于高温环境应用，通过改进聚合工艺和添加剂配方，长期使用温度显著提高，能够在高温下保持稳定的物理和化学性能，适用于化工管道、热交换器、电子元器件封装等领域 [6] Kynar PVDF 760 - 760是高端型号，综合性能优异，在耐磨性、耐刮擦性和自洁性方面显著提升，适用于高端建筑幕墙、汽车外观件、高端家电外壳等对外观要求高的领域，同时环保性能符合全球绿色发展潮流 [8] 应用领域与市场前景 - **建筑领域**：广泛应用于建筑外墙、屋顶、门窗等部位的装饰和保护，因其耐候性和美观性 [8] - **化工领域**：用于化工管道、储罐、反应器等设备制造，依赖其耐腐蚀性和高温稳定性 [8] - **电子领域**：作为电子元器件封装材料，其绝缘性和耐候性保障电子产品可靠性和寿命 [8] - **能源领域**：在光伏产业中用作光伏背板和电缆护套材料，确保光伏系统长期稳定运行 [8] 公司业务 - 长期供应注塑聚四氟乙烯、铁氟龙原料、PFA、PVDF、ETFE、FEP、PTFE等氟塑料原料 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油受伊以冲突影响高位震荡，LPG成本端和基本面利好短线偏强，L和PP呈空头反弹态势，PVC空头反弹且上行驱动不足，PX震荡偏强可逢低多，PTA短期偏强关注高空，乙二醇谨慎低多，玻璃偏弱震荡，纯碱弱势寻底，烧碱受均线压制，甲醇短期偏强关注空单和低多机会，尿素偏弱关注反弹布空，沥青偏强可轻仓试空 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：上周五国际油价大幅上涨，WTI涨4.78%，Brent涨7.02%，SC升4.74% [3] - 基本逻辑：核心驱动转地缘政治，伊以冲突主导油价，极端情况伊朗或封锁海峡；供给方面伊朗油库遇袭仍运营；需求方面中国进口量同比增0.3%，IEA和EIA上调需求预期；库存方面美国商业原油库存降364.4万桶 [4] - 策略推荐：中长期供给过剩，油价波动区间55 - 65美元；短周期高位震荡，SC关注【530 - 570】 [5] LPG - 行情回顾：6月13日，PG主力合约收于4275元/吨，环比升3.06%，现货端多地价格上升 [7] - 基本逻辑：核心驱动为上游原油带动，仓单量环比降5手；成本利润方面装置利润上升；供应端商品量总量降0.85万吨；需求端开工率有升有降；库存端炼厂和港口库存均下降 [8] - 策略推荐：中长期原油供大于求，液化气估值偏高；短期受地缘影响原油高位震荡，策略为买入看跌期权，PG关注【4300 - 4400】 [9] L - 行情回顾：L01、L05、L09收盘价环比上升，主力持仓量降6.7%，仓单量不变 [11] - 基本逻辑：短期市场僵持，下周供应压力减小但仍消耗低价库存，处于淡季或震荡；成本支撑好转，期现齐涨，华北基差为 - 18；本周装置重启多预计产量增，社会库存累库，农膜需求淡，后续中游有累库风险 [11] - 策略推荐：关注高空机会，短期地缘不明朗空单减持，基差负上游企业可卖保，L【7000 - 7200】 [11][12] PP - 行情回顾：PP01、PP05、PP09收盘价环比上升，主力持仓量降7.0%，仓单量不变 [14] - 基本逻辑：需求端疲软，正值淡季下游订单萎缩，市场回归供需基本面；现货高价成交难，华东基差为62；本周短修装置多预计产量降，6 - 7月装置投产压力大，内需淡出口差，后续中游有累库风险 [14] - 策略推荐：反弹偏空，空头减持，基差同比高下游企业可买保，PP【7000 - 7150】 [14] PVC - 基本逻辑：国内供应受检修略减，内贸需求因淡季雨季减弱，基本面供需偏弱；原油强使乙烯法成本升，常州基差为 - 109；社库去库，新装置投产，本周检修增加供应或缩量；南方需求下滑，出口签单维持2万吨以上，远期装置投产压力大 [15] - 策略推荐：短线参与，持续上行驱动不足，反弹偏空，V【4750 - 4900】 [15] PX - 行情回顾：6月13日，PX华东地区现货6900元/吨持平，PX09合约收盘6780元/吨 [16] - 基本逻辑：PX装置负荷提升，需求端PTA检修装置复产叠加新产能投放，供需双增；4月库存去库但仍偏高；5月基本面改善，PXN价差压缩，基差收敛，近期随成本波动，震荡偏强 [17] - 策略推荐：关注逢低布局多单机会，PX关注【6730，6880】 [17][18] PTA - 行情回顾：6月13日，PTA华东5015元/吨，TA09收盘4782元/吨 [19] - 基本逻辑：PTA检修装置重启叠加新产能投放，供应端压力预期增加；下游聚酯与终端织造开工负荷下滑；库存去化；加工费高位，基差、月差走强，短期震荡偏强；关注下游利润和开工负反馈，基本面有走弱预期，受地缘冲突影响走势偏强 [20] - 策略推荐：关注逢高布空机会，TA关注【4750，4880】 [20][21] 乙二醇 - 行情回顾：6月13日，华东地区乙二醇现货价4426元/吨，EG09收盘4334元/吨 [22] - 基本逻辑：近期装置检修降负增加，到港量偏低，供应端压力缓解；需求端下游聚酯与终端织造开工负荷下滑；库存持续去库；基差、月差偏强 [23] - 策略推荐：继续关注低多机会，EG关注【4270，4350】 [23][24] 玻璃 - 行情回顾：现货市场报价下调，盘面承压回落，基差扩大，仓单不变 [26] - 基本逻辑：海外冲突引避险情绪，国内社融信贷背离，工业品通缩和玻璃需求萎缩未缓解；短期梅雨和高温使企业降价去库，下游订单少，现货报价下调；煤炭产线有盈利难触发冷修，供应端开工和日熔量低位波动，盘面贴水现货且低于煤制成本，基本面和成本支撑弱 [27] - 策略推荐：FG关注【960，990】，1000关口承压，偏弱震荡 [27] 纯碱 - 行情回顾：重碱现货报价下调，盘面破位下跌，主力基差扩大，仓单减少，预报不变 [29] - 基本逻辑：大宗商品指数止跌修复，但纯碱基本面弱反弹不足；市场开工提升利润下滑，供应端检修装置重启、新产能出品，供应压力大；需求端玻璃日熔量减少，刚性需求支撑不足；碱厂库存去化慢且处同期高位，成本重心下移带动价格中枢下移 [30] - 策略推荐：SA关注【1140，1180】，5日、10日均线压制 [30] 烧碱 - 行情回顾：烧碱现货报价稳定，盘面弱势运行，基差走强，仓单不变 [32] - 基本逻辑：液氯价格上升，氯碱利润可观，部分企业或推迟检修；供应端开工率环比降2.5%，6月检修规模不及上月且有新增投产压力，中旬后期供应或恢复；库存方面液碱厂库库存增加；需求方面氧化铝新增产能未完全释放，非铝行业处淡季，需求走弱 [33] 甲醇 - 行情回顾：6月13日，华东地区甲醇现货2439元/吨，主力09合约收盘2389元/吨 [34] - 基本逻辑：国内煤制甲醇开工负荷和海外装置开工率提升，供应端压力增加；需求端MTO装置开工负荷回升但利润差提负空间有限，传统需求处淡季；库存累库；成本支撑弱稳 [35] - 策略推荐：2509合约择机逢高布局空单，关注2601合约低多机会，以及期权双卖，MA关注【2380，2450】 [35] 尿素 - 行情回顾：6月13日，山东地区小颗粒尿素现货1710元/吨，主力合约收盘1661元/吨 [36] - 基本逻辑：检修装置复产，日产维持高位，供应端压力大；需求端工农业需求偏弱，农需旺季推迟，工业需求开工率下降，出口利多消化；库存累库；成本端支撑弱稳 [37] - 策略推荐：关注反弹布空机会，UR关注【1650，1690】 [37][38] 沥青 - 行情回顾：6月13日，BU主力合约收于3628元/吨，环比升2.86%，现货多地价格有升有平 [40] - 基本逻辑：核心驱动为成本端油价走强，需求“北强南弱”，南方进入梅雨需求回落，库存回升；成本利润方面企业综合利润上升；供应端周度总产量升1万吨；需求端开工率有降；库存端社会和山东库存上升 [41] - 策略推荐：中长期估值偏高，价格中枢或下移；短期跟随油价高位震荡，策略为暂时观望，BU关注【3600 - 3645】 [41]

投资领域 - 5月份全国挖掘机指数为47.34%，16个省份开工率提速快跑，安徽、北京、浙江、吉林、辽宁开工率位列全国前五 [3] - 东北地区开工率达到60.39%位居各地区第一，工作量同比增幅3.58%，环比增幅17.01% [3] - 5月项目中标金额同比增长21.5%，增幅较上月扩大9.2个百分点，增速创年内新高 [3] - 医疗卫生、市政设施、能源化工、交通工程等领域增速较快 [3] 工业生产 - 5月工业园区生产热度指数同比增长21.2%，较上月提升0.3个百分点 [6] - 工业品开工热度指数同比上涨1.0个百分点，环比上涨1.4个点 [6] - 纺织、化工、钢铁、塑料等主要品类产品指数提升明显 [6] - 初创企业和技术创新型企业5月经营活力指数同比均实现20%以上增长 [6] 消费市场 - 5月线下消费热度指数同比增长25.7% [9] - 生活服务消费热度指数同比增长14.6%，休闲娱乐业、住宿业、餐饮业同比均实现两位数增长 [9] - 5月家电网络零售额同比上升31.0%，增速较上月提升8.7个百分点 [9]

股价表现 - 截至2025年6月13日收盘，润阳科技报收于47.99元，较上周的46.99元上涨2.13% [1] - 6月11日盘中最高价报50.37元，股价触及近一年最高点 [1] - 6月9日盘中最低价报45.21元 [1] - 当前最新总市值47.99亿元，在塑料板块市值排名30/72，在两市A股市值排名3022/5150 [1] 资金管理调整 - 润阳科技将闲置募集资金进行现金管理的额度由不超过人民币10,000万元调整至不超过人民币18,000万元 [1][3] - 调整旨在提高资金使用效率，增加公司收益，同时确保不影响募集资金投资项目建设和公司正常运营 [1] - 投资产品品种包括结构性存款、定期存款或大额存单等保本型产品，且期限不超过12个月 [1] 募集资金归还 - 润阳科技提前归还了15000万元用于暂时补充流动资金的闲置募集资金，使用期限未超过12个月 [1][3] - 已将上述募集资金归还事项及时通知了保荐机构和保荐代表人 [1]

股价表现 - 截至2025年6月13日收盘价为9.95元，较上周10.32元下跌3.59% [1] - 本周最高价11.25元（6月9日），最低价9.79元（6月13日） [1] - 当前总市值24.92亿元，在塑料板块市值排名60/72，两市A股排名4601/5150 [1] 股本股东变化 - 截至2025年5月30日股东户数2.18万户，较5月20日增加2133户（增幅10.84%） [2][4] - 户均持股数量由1.27万股降至1.15万股，户均持股市值11.7万元 [2] 公司公告 - 董事会秘书赵子阳因涉嫌内幕交易被证监会立案调查（立案告知书编号：证监立案字0042025007号） [2][4] - 立案调查仅针对个人行为，不涉及公司股票交易及日常经营 [2] - 公司生产经营一切正常，信息披露渠道为指定媒体（《证券时报》等） [2]

行业产能与供需 - 中国PS行业2019年以来产能复合增长率达13.36%，2025年底总产能预计超800万吨[1] - 2021年行业进入高速扩能周期，但2023-2024年新项目投产节奏因供需增速不匹配而放缓[1] - 行业从供需紧平衡步入过剩局面，产品同质化竞争加剧[1] 产业链盈利状况 - 2020-2021年产业链利润良好，2020年PS行业盈利达峰值（GPPS毛利1722元/吨，HIPS毛利3200元/吨）[3] - 2023年产业链利润率累加值转负，2021年后PS行业逐步陷入窄幅亏损[3] - 2024-2025年行业盈利因供应端阶段性支撑有所修复[3] 产能利用率与产量 - 2021年以来PS产能利用率"五连降"，2024年降至63.87%，2025年预计跌破60%[5] - 新产能集中投放与需求增速不足导致行业盈利稳定性下降，部分企业开工意愿降低[5] 进口与出口趋势 - 国产PS挤占进口市场份额，进口依存度降至10.65%低位[7] - 2019年以来中国PS出口复合增长率达40.52%，2024年出口量21.59万吨（较2020年翻近6倍），2025年预计突破30万吨[7] - 出口增量主要来自普通透苯行业，涉及山东、江苏、浙江等地石化厂资源[12] 出口区域分布 - 东南亚占中国PS出口总量60%以上，越南占比21-28%居首[9] - 欧洲占比从2021年4%升至2024年22%，2025年1-4月进一步增至24%[10] - 非洲出口量逐步增加，但欧美主要缺口仍集中于PS中高端资源[10][14] 产品结构与未来展望 - 2025年4月其他初级形状聚苯乙烯占出口总量65%，同比提升8个百分点[12] - 普通料因价格优势出口占比或持续增加，高端料国内外供应缺口难改善[14]