投资者关系管理 - 2024 年通过“互动易”平台回复投资者问题 201 个，接待国内外投资机构及个人投资者调研 517 批，接待投资者超 4000 人次 [2] - 建立详细管理制度，包括分层次接待机制和多种接待方式，董事长及管理层积极接待，加强与券商和财富管理机构合作，开放个人投资者接待，每年举行三次业绩说明会，定期召开股东会，打造工控博物馆 [2] 产品研发与生产 - 2024 年研发出人形机器人高性能关节部件样机，行星滚柱丝杠领域完成样机设计，积累相关工艺路线和仿真方法，南京工厂新建产线采用进口与国产设备结合方式，部分进口设备已到位 [2] - 布局传感器、气动元件等新产品，目前收入规模小，未来有望成支柱产品 [4] 市场与行业情况 - 在手机、机床等十余个行业订单体量超 5 亿元，在汽车装备、半导体等产业链市场份额低，拓展空间大 [5] - 驱动类产品中，伺服系统中国市场份额 28.3%，低压变频器份额 18.6%，均排名第一；控制类产品中，中小型 PLC 市场份额较好，大型 PLC 与国外品牌有差距 [6] 业务发展规划 - 通过“工控 + 工艺”策略提供定制化解决方案，凭借产品性价比和服务，借助国产化趋势提升产品市占率 [3] - 在流程工业领域，在北京建立解决方案中心，引入专家提升软件水平和工艺效率 [7] - 能源管理业务是重要方向，为适应国内储能行业变化做准备，关注海外储能市场机会 [9] - 新能源汽车业务有望随国内渗透率提升和海外市场放量增长，围绕汽车行业趋势布局智能底盘业务 [10] - 贯彻“Local for Local”策略，加大国际化力度，提升海外业务占比，围绕主业相关方向开展海外投资并购业务 [11][12] - 在工业软件布局采取生态合作策略，重点布局数字化平台，通过并购和自研加强数字化仿真技术能力 [13] 人形机器人业务 - 基于大模型开源、厂商产品进步和产业氛围上升，认为目前是切入人形机器人产业的合适时机，产业周期长，短期对收入影响小 [14] - 在苏州、南京、西安等地布置生产、研发基地 [15] - 今年推出核心零部件后与整机厂合作，丝杠产品积累约 10 年技术和工艺，南京工厂扩建产能 [16] - 倾向提供核心零部件与工业场景解决方案，与 3C 制造产业客户形成生态合作关系 [17] - 聚焦核心零部件和工业场景解决方案，打造具身智能解决方案 [17] 人才与供应链 - 工程师人才 70% 来自中国优秀高校校园招聘，其余来自业内专家培养和外部猎聘 [18] - 供应链对中美“对等关税”事件有成熟应对机制，基本不受影响 [19]

我记得去年有个老铁，跟着机构研报买了一只"首次关注"股，结果股价涨了30%就急着抛，后来眼睁睁看着它翻倍。所以啊，机构的目标价不是"圣旨"，得 结合行业景气度、公司基本面综合判断。就像挑西瓜，光看纹路不行，还得拍一拍听回声。 当然，机构也有看走眼的时候。比如这次被看好的盐津铺子，休闲食品赛道竞争激烈，新消费品牌层出不穷，公司能不能守住市场份额？得看它的新品研发 和渠道布局。再比如马应龙，药企嘛，政策风险大，集采要是再来一刀，利润空间直接缩水。 先说重点——这次机构新宠覆盖了科技、消费、医药、新能源多个赛道，但别急着拍大腿，我得带你看门道。比如智微智能，国信证券直接给了59.9到65.89 元的目标价，比现在47块多的股价，潜在涨幅超过20%！这公司干啥的？工业自动化控制设备，听起来有点硬核，但仔细想想，国产替代的逻辑下，这类企 业确实容易出黑马。 再比如金帝股份，目标价33到36块，比现价高出一截。它主营汽车零部件，最近新能源车销量蹭蹭涨，上游供应链自然跟着沾光。不过得提醒一句，这类周 期股容易受行业波动影响，别光看目标价，得看公司能不能扛住原材料涨价压力。 还有柏楚电子、纳芯微这些科技股，机构集体点赞，逻辑 ...

人形机器人布局 - 公司认为大模型开源和客户认同度提升是人形机器人商业化关键 认定2025年是合适进入时点 但预计2030年才能见较大成效 [2] - 已组建人形机器人业务团队 研发出高性能关节部件样机 预计今年推出产品 [2] - 通过收购上海莱恩等公司具备高精度滚珠丝杠设计和工艺能力 正在开发人形机器人领域丝杠产品 [2] - 在电机、驱动器、导轨、丝杠等关键技术可做到自主 拥有丰富工业应用场景打磨软硬件融合 [3] - 专注提供零部件与方案 与客户形成生态合作 不做全场景全覆盖 [3] 流程工业发展 - 通用自动化业务2024年营收152亿元 2025年一季度营收41亿元 伺服系统、变频器、小型PLC产品中国市场领先 [4] - 将推出大型PLC切入冶金、造纸、水务等领域 强化国产流程工业 [4] - 国内流程工业落后国际10年 关键差距在工艺软件 已成立解决方案中心招聘工艺专家提升产品良率和能效 [4] - 孵化导轨、传感器等新兴产品 未来有望形成较大规模营收 [4] 新能源汽车业务 - 新能源汽车业务收入去年同比增长近七成 受益于电控、电机和总成快速增长及电源放量 乘用车新增46个项目定点 [5] - 推进旗下联合动力上市 后续增长来自国内渗透率提升和海外市场放量 以及汽车底盘技术电动化智能化发展 [5] 储能领域布局 - 去年PCS储能逆变器出货量突破7GW 布局发电侧、电网侧、工商业及户储领域 [5] - 看好能源供给结构向多能源转变及电网控制调节发展方向 预计储能需求将增长 [5] 海外业务拓展 - 去年海外业务总收入20.39亿元 同比增长17.22% 收入贡献约5.51% [6] - 推进"借船出海"与"行业线出海"战略 坚持长期主义 计划3~5年成长为国际化公司 [6] - 持续关注海外优质资产收购机会 聚焦工业化、自动化、数字化领域布局 [6]

公司概况 - 费斯托成立于1925年，总部位于德国埃斯林根，是全球自动化技术领域的领先厂商 [2] - 公司在全球60个国家设有200余个分支机构，拥有12个全球生产基地和30万客户 [2] - 2025年5月22日，公司在济南市高新区举行百年庆典，济南基地是其全球规模最大的生产基地 [2] 技术创新 - 公司每年将8%以上营业收入投入技术研发，长期储备前瞻性技术 [4] - 2006年后开始探索仿生技术应用，如鱼鳍Fin Ray效应专利用于自动化抓取任务 [5] - 开发多种仿生科技产品包括仿生蜻蜓、仿生蝴蝶、仿生机器鸟等 [7] - 从银鸥获得灵感开发双翼风力发电机，从水母特性研发"水母"机器人应用于勘探和航空航天 [6] 市场战略 - 公司在中国经历从本地装配到全价值链本地化的演变，2024年实现完整本地化 [10] - 2019年设立大中华区，形成"研产销一体化"格局，中国成为其全球第二大市场 [10][11] - 济南工厂43万平方米，近一半订单为本地客户定制化生产 [11] - 公司效仿中国模式在全球设立大区实行本地化运营 [11] 业务布局 - 专注工业自动化主业，避免过度资本化影响长期发展 [12] - 业务覆盖汽车、新能源、半导体等35个行业，分散单一市场风险 [12] - 根据"2030规划"将重点发展新能源、半导体、锂电池、生命科学等领域 [14] 经营理念 - 强调生产节奏稳健和品质优化，而非单纯追求产量和速度 [13] - 通过多行业布局实现持续稳健经营，注重经济下行期的可持续增长 [12][13]

创新资本汇浙里，智绘钱潮新胜景。5月13日，由浙江证监局指导，浙江上市公司协会主办，深圳市全 景网络有限公司承办的2025年浙江辖区上市公司投资者网上集体接待日暨2024年度业绩说明会活动圆满 落幕，来自辖区的92家浙江上市公司高管就市场关切的问题给予了详尽解答，体现了上市公司积极回应 市场、以投资者为本的态度和决心。 2024年，A股市场在国务院新"国九条"与"8.27新政"双轮驱动下，步入高质量发展新阶段。作为民营经 济与资本市场"双高地"，浙江省正加速构建多层次资本市场生态体系，以资本赋能实体经济转型升级。 根据全景平台数据显示，自2024年以来，浙江辖区上市公司共收到来自投资者的提问441,707条，上市 公司平均回复率高达97.80%。其中，有330家公司实现了接近或达到100%的回复率。充分展现了浙江辖 区上市公司在尊重中小投资者、构建和谐投资者关系方面的卓越表现。 本次活动涵盖了封闭式培训、主题分享、圆桌论坛以及集体业绩说明会等丰富环节。浙江辖区上市公司 高管人员通过网络在线交流形式，就公司治理、发展战略、经营状况、融资计划、股权激励、可持续发 展等投资者所关心的问题，与投资者深入交流。 深圳市 ...

国际标准发布 - 国际电工委员会（IEC）首项预测性维护国际标准IEC 63270-1:2025正式发布，由中国机械工业仪器仪表综合技术经济研究所牵头，联合20余家产学研用单位及多国专家共同研制 [1] - 该标准主要规范了预测性维护工作流程，明确了功能模型和功能要求，梳理了行业典型应用案例，为各国企业提供了"通用语言" [2] - 标准于2019年10月通过立项投票，成立IEC/SC65E/WG12预测性维护标准工作组，由中国专家担任召集人，组织8个国家专家共同制定 [2] 标准制定过程 - 全国工业过程测量控制和自动化标准化技术委员会组织，机械工业仪器仪表综合技术经济研究所牵头，联合50余家单位组建核心专家组 [2] - 参与单位包括北京航空航天大学、中国计量大学、西安交通大学、北京天泽智云科技、频率探索智能科技、三一重工华兴数字科技等 [2] - 通过长期技术攻关和测试验证完成标准编写并提交IEC/SC65E（企业系统中的设备与集成） [2] 行业影响 - 预测性维护已逐步替代预防性维护、纠正性维修等模式，该标准是响应市场迫切需求的重要标准化成果 [2] - 标准将促进预测性维护在油气生产系统领域应用，提升安全生产与应急管理水平 [2] - 标准化可促进工业系统智能运维关键技术的规范性和推广性，填补国际空白，指导工业系统预测性维护技术发展及应用 [3] 未来发展 - 预测性维护是推动智能制造发展的核心技术之一，该标准是智能制造标准体系建设的重要里程碑 [3] - 将有助于凝聚智能运维领域国内外共识，加速人工智能技术在工业场景的深度应用 [3] - 下一步将同步制定IEC 63270-2《工业自动化设备和系统的预测性维护 第2部分：算法测评方法》，完善覆盖"通用要求—算法测评—效能评价"的国际标准体系 [3]

投资者参与情况 - 5月6日，现场调研资本集团7人，电话会议富达国际12人 [1] - 5月7日，券商策略会安联保险等40人参与 [1] - 5月8日，三场券商策略会分别有31人、91人、136人参与 [2][4] - 5月9日，两场券商策略会分别有10人、32人参与 [4][5] - 5月12日，两场现场调研分别有3人、7人参与 [5] - 5月13日，现场调研3人，电话会议1人，券商策略会7人参与 [5][6] - 5月14日，电话会议5人，两场现场调研分别有5人、1人，两场券商策略会分别有1人、51人参与 [6][7] - 5月15日，券商策略会18人参与 [7] - 5月16日，两场现场调研分别有2人、6人参与 [7] 公司业务相关问题及回复 自动化业务份额增长空间 - 围绕多产品解决方案布局，提升产品和解决方案竞争力，加强客户粘性，新品类取得增长动力 [8] - 加强离散市场和项目型市场拓展力度 [8] - 重点拓展海外市场，提升全球市场份额 [8] 流程工业拓展策略 - 利用国产化趋势切入市场 [8] - 以数据为核心，助力流程工业数字化、智能化转型和新型工业化再造，补强数字化、大型PLC领域能力，打造样板点 [8] 精密机械类产品情况 - 2018年收购上海莱恩，具备高精度滚珠丝杠设计和工艺能力，花键丝杆及重载丝杆产品批量应用和销售 [9] - 2023年收购韩国SBC公司，补充精密直线导轨产品线，推进海外市场拓展并导入中国市场 [9] - 南京新工厂投产，生产工业机器人及精密机械产品 [9] 人形机器人布局 - 开发电机、驱动、执行器模组等相关零部件产品 [10] - 基于制造业场景，提供场景化产品和解决方案 [10] 并购方向 - 围绕与主业高度协同的自动化、精密机械、工业软件、新能源以及上下游产业链方向开展投资并购 [11]

收购交易概述 - 公司正在筹划通过发行股份、可转换公司债券及支付现金等方式收购英迪芯微的控股权，并募集配套资金，股票将于5月20日复牌 [1] - 双方同属汽车产业链，在行业理解、客户资源、销售渠道、出海平台、技术合作、融资渠道等方面高度协同 [1] 业务协同效应 - 公司主要为汽车行业提供工业自动化设备和产线，英迪芯微专注于车规级数模混合芯片的研发、设计与销售，收购后将实现资源深度整合 [1] - 公司在日系车领域的客户资源将快速赋能英迪芯微，助力其拓展市场份额 [1] - 英迪芯微产品已打入全球前十大车企、前四大新能源车企及众多国产汽车品牌前装供应链，借助公司客户基础有望实现更广泛市场覆盖 [1] - 英迪芯微部分产品已应用于德国大众、韩国现代起亚、福特、通用等外资汽车品牌，将为公司国际化战略提供支持 [1] 技术合作与创新 - 双方将结合公司在工业自动化领域的技术积累与英迪芯微在车规级芯片设计的专业能力，共同推动汽车芯片技术创新 [2] - 技术协同有望在智能化汽车解决方案方面取得突破，为客户提供更具竞争力的产品和服务 [2] 战略发展 - 英迪芯微借助A股上市公司平台将巩固汽车芯片领域先发优势，快速扩大规模，抓住汽车芯片国产替代黄金时期 [2] - 公司通过此次收购切入汽车芯片领域，实现业务多元化发展，显著增强"硬科技"属性，提升市场竞争力 [2]

公司活动信息 - 2025年5月19日15:00 - 17:00，公司在全景网“全景•路演天下”投资者互动平台举办2024年度网上业绩说明会，网络投资者参与热情高，2小时内提问24个，解答24个 [2] 公司业务相关 业务领域与客户 - 公司下属子公司是工业清洗及表面处理应用的完整解决方案提供商，业务可追溯至1956年，有69年行业经验，能满足从预清洗到精细和超精细清洗要求 [3] - 公司是全球领先的清洗系统和表面处理设备及解决方案提供商，服务对象为工业领域主机厂商及零部件制造商，面向机械电子、医疗、汽车等行业 [6] - 公司与某些特定客户签订保密协议，不方便列举客户名称 [3][5][6] 业务板块营收占比 - 2024年公司营业收入主要来源于工业清洗系统及表面处理行业和智能装备制造行业，前者占比92.78%，后者占比7.04% [6] 业务发展战略 - 持续推进降本增效、优化资源配置、聚焦主业发展，提升经营质量，改善经营状况 [3] - 关注市场趋势，捕捉机会，通过增强技术储备、提升运营效率、加强成本管控等巩固核心优势，推动业务做大做强 [4] - 对于橡胶设备业务，持续优化资源配置，捕捉市场修复与增长机会；对于潜在并购机会，结合自身战略与外部环境审慎评估并及时信披 [3][4][5] 公司财务状况 - 2024年公司加强日常经营管理与成本管控，落实“降本增效”策略，亏损幅度收窄，经营活动现金流大幅改善。营业总收入136,228.26万元，归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润 - 2,043.41万元（上年同期 - 3,760.16万元），经营活动产生的现金流量净额9,484.19万元（上年同期89.99万元） [3] 行业发展前景 - 工业领域朝着精密化、自动化方向发展是未来趋势，对制程清洁度和自动化要求不断提升，公司清洗设备、智能装备和解决方案在高端制造领域有广阔应用前景 [4][5] - 工业清洗行业整体呈现向更高清洁度、精密化方向发展的趋势，对设备精度、效率和定制化能力提出更高要求 [5][6] 公司治理与股东权益 - 公司实控人持股比例49.50%，体现对公司长期发展的信心。公司严格履行信息披露义务，保障全体投资者合法权益，大股东关注中小股东利益并支持公司发展 [4] - 公司在制定定增方案时综合考虑多方面因素，选择由实控人参与定增体现对公司未来发展的信心，同时将依法合规利用资本市场工具寻求多元化融资渠道 [7] 其他问题回应 - 公司股价受多种因素影响，高低属市场行为，公司尊重市场规律，严格履行信息披露义务 [3] - 股票回购属法定公告事项，详见公司公告 [5] - 公司严格遵守法律法规，按监管部门要求提供相关资料 [6] - 公司重视国内市场发展，海外业务采取全球化和本地化相结合的运营策略，发挥全球布局优势降低关税影响 [6] - 公司将持续加强投资者沟通，提升透明度，维护股东利益 [6]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级，给予公司25年40倍PE估值，对应目标价81.10元/股 [4] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是国内少数实现“工控→新能源车→机器人”跨行业技术复用的机电一体化平台型企业，2007 - 2024年营收和归母净利润年化复合增速分别为38%和30%，超过工业自动化行业和可比公司增速 [2] - 未来核心战略可拆解为“巩固基本盘+培育新动能”双重驱动，工业机器人受益国产替代加速，人形机器人前瞻布局打开远期成长天花板，轨道交通与电梯业务已步入成熟期，为战略转型提供充足弹药支持 [15][17] 根据相关目录分别进行总结 汇川技术：技术复用决定成长高度，多元化布局持续穿越周期 - 发展历程：从单一变频器供应商发展成为多产品、多领域的内资工控平台型龙头，经历三个阶段，2003 - 2011年电梯变频器突围外资垄断，扩充工控产品矩阵；2012 - 2019年拓展工控业务领域，布局新能源汽车+工业机器人；2020年后龙头地位确立，向数字化/能源管理延伸，由中国向世界突围 [18][19] - 成长本质：由“技术平台化赋能+战略精准卡位+组织管理变革”三轮驱动，构建可持续产品扩张体系，战略精准卡位踩准产业升级浪潮，组织&管理深度赋能激发经营活力 [22][23][26] - 业务协同：业务分为三大业务集群、五大细分板块，盈利结构呈现业务周期轮动特征，未来核心战略为“巩固基本盘+培育新动能”，现金流由轨道交通与电梯业务支撑 [44][45][47] 基本盘：制造业转型星辰大海，工控龙头成长路径清晰 - 行业：国内工控产品需求增长受下游制造业需求驱动，当前周期长度拉伸、库存水位较低，2025年有望触底反转，政策加码构筑需求托底机制，中期“产业升级+进口替代”逻辑明确，海外市场空间与盈利能力双重驱动 [48][51][55] - 公司：通用自动化业务覆盖全栈式产品矩阵，市场地位持续强化，毛利率高于行业均值，护城河源于规模经济效应和系统集成能力溢价，正构建更高维度平台化布局，开启国际化道路，培育数字化、能源管理业务 [62][71][73] 高增长：新能源汽车浪潮奔涌，第二成长曲线加速兑现 - 行业：新能源汽车电驱系统需求增长受销量增长、单车电机配置数量提升、新技术渗透率提升三重因素叠加，预计2025年国内/全球电驱系统市场规模有望分别达到1185/1520亿元，主机厂与第三方供应商有望实现动态平衡下的共赢生态 [81][82][85] - 公司：已成为国内第三方电驱动龙头，产品涵盖电驱系统和电源系统，营收快速增长，盈利能力持续提升，市场份额持续突破，围绕技术创新、快速响应、高效运营、成本控制构建差异化竞争优势 [92][95][106] 成熟业务：电梯&轨道交通稳健增长，盈利压舱石支撑战略远征 - 电梯：存量替换、旧房改造、出口成新驱动力，公司具备提供电梯电气大配套解决方案的能力，业务营收基本保持稳健增长，毛利率在26 - 29%之间波动 [22][23][24] - 轨道交通：轨交牵引系统招标项目数量及车辆数受行业招标需求波动，公司市占率维持前列，营收跟随招标数量波动 [25] 未来增长极：人形机器人东风已至，工业机器人龙头加码 - 工业机器人：业务快速发展，成本控制&渠道布局领先，2024年实现营收11亿元，同比+37%，国内市占率提升至9%，位居行业第三，预计25 - 27年营收CAGR约30% [2] - 人形机器人：核心零部件开发进展顺利，技术+成本+场景三维优势共振，能够提供50 - 60%价值量的核心零部件，25Q2起有望陆续推出核心零部件&解决方案等 [15] 盈利预测与投资建议 - 盈利预测：预计25 - 27年公司实现归母净利润54.6/66.6/78.3亿元，同比增长27.5%/22.0%/17.6% [4] - 投资建议及估值：给予公司25年40倍PE估值，对应目标价81.10元/股，首次覆盖给予“买入”评级 [4]