宏观策略 - 2026年1月CPI同比上涨0.2%，环比上涨0.2%，低于Wind一致预期0.44%，核心CPI同比上涨0.8%；PPI同比下降1.4%，环比上涨0.4%，基本符合预期[1][10] - 1月物价数据受春节错月影响表现偏冷，但内在趋势向好，呈现“表冷里热”，PPI环比+0.4%创下28个月以来最大涨幅，CPI中医疗服务、耐用消费品、出行等价格持续改善[1][10] - 展望2026年，物价形势可更乐观，CPI同比可能从2月开始回升至1%以上，PPI同比可能在6-7月前后转正，GDP平减指数可能在Q2-Q3转正，但价格上涨主要由供给侧驱动，需关注改善的持续性[1][10][11] - 1月CPI不及预期主因春节晚导致涨价潮后移，2001-2025年1月CPI平均环比+0.83%，2026年仅0.2%，类似晚春节年份如2015年环比为0.3%，预计2月CPI环比可达1%，同比升至1.4%附近[10] - 1月核心CPI环比上涨0.3%，为去年7月以来最高，其中医疗服务价格已连续10个月上涨，近三个月同比接近3%，是核心CPI上行重要支撑[10] - 耐用消费品价格受原材料涨价、反内卷政策及以旧换新补贴推动进一步上涨，1月交通工具、通信工具、家用器具CPI环比分别上涨0.3%、0.9%、0.7%[10] - 食品和能源是CPI主要拖累，1月食品CPI环比为0，是2001年以来1月最低水平，其中鲜菜价格环比-4.8%；能源价格同比下降5.0%，影响CPI同比下降约0.34个百分点[10][11] - PPI环比大幅回升得益于“反内卷”政策带动价格回升、存储及有色金属等原材料成本上涨、以及春节前备货效应，南华综合指数在12月16日至1月29日期间上涨15.9%[11] 固收深度报告 - 报告旨在通过复盘海外成熟市场顶尖科技企业的债券融资轨迹，为我国科技公司，特别是民营高成长企业拓宽债券融资渠道提供参考[2] - 我国“十五五”规划强调科技创新，但债券市场服务科技领域存在结构性空间，2025年推出的“债券科技板”发行主体仍高度集中于国企，众多民营科技企业尚未能充分利用[2] - 报告聚焦AI行业，因其资本密集、周期长、迭代快的特性使得债务融资成为头部公司平衡现金流、锁定长期资金、支撑战略性扩张的关键工具[2] - 美国甲骨文（ORACLE）案例显示，公司在发展初期借助债券市场低成本融资用于收并购和运营，成熟期则凭借优质资产和稳健现金流发行大规模长期债券支持中长期发展，形成“发展”与“发债”的良性循环[12] - 欧洲NEBIUS案例显示，公司发展与债券市场直接融资深度绑定，早期发行低利率债券助力技术资本积淀，扩张期依托与科技巨头的算力合作订单发行规模化、长期化债券用于重大项目投资，呈现“债务驱动增长➡增长打开资本市场融资空间”的特征[12][13] - 美国谷歌（ALPHABET）案例显示，公司债券融资与发展战略深度协同，2016年首次发债优化财务结构，2020年抓住低利率窗口期大规模发债，2025年为AI转型密集发行多币种长周期大额债券，聚焦AI与云基础设施建设[13] - 美国脸书（META PLATFORMS）案例显示，公司于2022年以超长期限、较大规模债券开启债市融资，资金用途转向AI基础设施与数据中心建设，为未来十年数千亿美元的算力投入提供资金，是支撑AI与元宇宙长期战略的主动融资选择[14] 个股研究 新宙邦（300037） - 公司预估2025年实现营收96.4亿元，同比+22.8%，归母净利润11.0亿元，同比+16.6%；其中25Q4归母净利3.5亿元，同环比+45.5%/+32.5%[15] - 业绩增长主要受益于电解液六氟及VC涨价带来的盈利修复，预计25Q4电解液板块单吨盈利恢复至0.12万元/吨，六氟单位盈利达3-4万元/吨；预计2026年六氟出货4万吨，若涨价至12万元/吨，预计贡献约8亿元归母利润[15] - 氟化工业务预计25Q4利润约2亿元，环比持平微增，全年预计贡献近8亿元利润；26年半导体冷却液产品有望放量，且海德福亏损收窄，预计氟化工合计贡献10亿元利润[15] - 更新盈利预测，预计2025-2027年归母净利为11.0/24.0/29.8亿元，同比+17%/+118%/+25%，对应PE为35x/16x/13x，给予2026年25xPE，目标价79.8元，维持“买入”评级[5][15] 九方智投控股（09636.HK） - 公司发布正面盈利预告，预计2025年度收益约34.30亿元，同比增加约11.24亿元；经调整净溢利预计10-10.3亿元，2024年约为3.51亿元；股东应占净溢利预计9-9.3亿元[16] - 公司核心附属公司因营销宣传违规被上海证监局责令暂停新增客户三个月，公司表示将整改，并称不影响现有客户服务与长期经营[16] - 公司经营韧性凸显，公告披露金额口径复购率超六成，高复购与高客单构成收入基本盘；期末合同负债余额约15.3亿元，绝大部分将在2026年确认收入，为后续业绩形成支撑[16] - 基于2025年盈喜数据及2026年2-4月新获客受影响，下调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为9.08/9.44/14.18亿元，对应18/17/11倍PE，维持“买入”评级[6][16] 汇川技术（300124） - 公司发布2025年业绩预告，预计营业收入429.7~466.7亿元，同比+16%~26%；归母净利润49.7~54.0亿元，同比+16~26%；按中值计算，2025年营收448.2亿元，归母净利51.9亿元，均同比+21%[7][17] - 通用自动化业务方面，行业需求持续复苏，25Q4 OEM市场销售额同比+1.3%；公司市占率提升，2025年低压变频器、伺服系统、小型PLC市占率分别为19.64%、30.51%、6.73%，同比分别提升1.03、3.11、0.47个百分点；预计该板块2025年收入同比+20%，2026年有望保持25%以上增长[7][17] - 新能源汽车业务方面，公司客户多元发展，海外定点开始放量，并布局智能底盘业务；预计2025年板块收入同比+30%，2026年随商用车及海外放量仍能维持20%以上增长[7][17] - 电梯业务方面，在2025年房屋竣工面积累计同比-20.4%的背景下，公司通过大配套及海外业务挖掘潜力，预计2025年板块收入同比+0~5%[7][17] - 考虑到新能源车业务短期承压，下修盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为52.15/63.50/79.52亿元，同比+22%/+22%/+25%，对应PE分别为41x/33x/27x，维持“买入”评级[17] 养元饮品（603156） - 公司核桃乳产品具有强大众礼品属性，2026年春节较晚，销售旺季区间拉长，预计第一季度开局良好，全年有望重拾增长[9][19] - 公司通过对外投资聚焦科技大赛道，截至2025Q3末，重点持有长江存储0.98%股份、泰州衡川新能源材料4.92%股份等；长江存储存在上市预期，科技投资有望在中期带来价值提升[19] - 公司主业现金流稳定，2022-2024年产能利用率在28%-30%区间，预计短期资本开支低，支撑未来延续高分红策略，提供安全边际[19] - 更新盈利预测，预计2025-2027年营收分别为52.81、56.78、60.80亿元，归母净利润分别为13.22、14.71、15.90亿元，对应PE为29、26、24x，维持“增持”评级[9][19]

报告投资评级 - 买入（维持）[1] 核心观点 - 公司2025年业绩符合市场预期 工控需求持续向好[1] - 公司发布2025年业绩预告 预计实现营业收入429.7~466.7亿元 同比+16%~+26% 归母净利润49.7~54.0亿元 同比+16%~+26% 按中值计算 2025全年/2025年第四季度实现营业收入448.2/131.6亿元 同比分别+21%/+13% 归母净利润51.9/9.3亿元 同比分别+21%/持平[8] - 业绩增长主要系：1）工控需求复苏 公司上顶策略持续深化 同时竞争趋缓 预计盈利能力有所提升 2）智能机器人、数字能源、智能底盘、数字化、海外等战略业务加大投入 预计研发费用率有所提升[8] - 考虑到新能源车业务短期承压 下修2025-2027年归母净利润预测至52.15/63.50/79.52亿元（原值为55.6/67.8/82.5亿元） 同比+22%/+22%/+25% 对应市盈率分别为41倍/33倍/27倍[9] - 考虑到公司工控业务拐点已至 机器人业务前景广阔 给予2026年40倍市盈率估值 目标价94.1元 维持“买入”评级[9] 分业务总结 通用自动化业务 - 行业需求持续复苏 根据MIR数据 2025年第四季度OEM市场销售额同比+1.3%（2025年第三季度为+2.2%） 其中锂电、3C、半导体、物流、包装表现强劲[8] - 公司持续深化上顶策略 对TOP客户组织迭代 同时多产品解决方案不断渗透 市占率进一步提升 2025年低压变频器/伺服系统/小型PLC市占率分别为19.64%/30.51%/6.73% 同比分别+1.03/+3.11/+0.47个百分点[8] - 预计该板块2025年全年收入同比+20% 2026年随行业需求进一步复苏 收入有望保持25%以上增长[8] 新能源汽车业务 - 定点放量带动收入快速增长 公司新势力、传统车企、海外车企多元发展 国内TOP客户小米/理想/广汽埃安/奇瑞2025年销量同比分别+201%/-19%/-23%/+8% 表现分化[3] - 海外基于“Local for Local”战略快速布局 定点开始放量 产品由电源向总成拓展 同时围绕整车智能化向底盘域横向拓展 布局智能悬架产品及其控制技术[3] - 预计2025年第四季度收入增速趋缓 但全年板块收入仍同比+30% 2026年随商用车及海外持续放量 收入仍能维持20%以上增长[3] 电梯业务 - 2025年房屋竣工面积累计同比-20.4% 公司持续通过大配套及海外业务挖掘潜力 贡献增量[9] - 预计2025年板块收入同比+0~+5% 2026年维持微增[9] 人形机器人业务 - 公司产品涵盖旋转、线性关节执行器及主要零部件 同时布局仿生臂、小脑等产品 产品在功率密度、扭矩密度、散热、精度及稳定性等方面优势显著 零部件自研率高[9] - 相关研发及销售投入不断增加 进展可期 公司致力于成为解决方案供应商[9] 财务预测与估值 - 盈利预测：预计公司2025-2027年营业总收入分别为446.54亿元、544.87亿元、660.40亿元 同比分别+20.55%、+22.02%、+21.20% 归母净利润分别为52.15亿元、63.50亿元、79.52亿元 同比分别+21.69%、+21.75%、+25.24% 每股收益分别为1.93元、2.35元、2.94元[1][10] - 估值指标：基于当前股价78.37元 对应2025-2027年市盈率分别为40.68倍、33.41倍、26.68倍 市净率分别为6.56倍、5.64倍、4.80倍[1][10] - 市场数据：公司总市值2121.66亿元 流通A股市值1879.76亿元 一年股价最低/最高为60.30元/91.00元[6]

行业投资评级 - 报告对工控与电网行业持积极看法，投资建议部分推荐了多个细分领域的龙头公司 [84] 核心观点 - 工控行业在2025年第三季度需求进一步复苏，龙头公司如汇川技术展现出强劲的阿尔法，二线公司在OEM市场向好的背景下也实现稳健增长 [2] - 电网投资在"十四五"收官之年保持高景气度，特高压建设进入新阶段，成长属性增强 [54][60] - 行业整体盈利能力稳定，龙头企业通过费用管控和业务拓展实现净利率提升 [8] - 人形机器人作为新兴领域，为工控公司提供了新的增长曲线，相关零部件市场空间广阔 [39][40] 25Q3行业总结：工控 - 2025年Q1-Q3工控板块实现收入1017亿元，同比增长21%，归母净利润88亿元，同比增长21% [2] - 2025年Q3单季度实现收入385亿元，同比增长21%，环比增长10%；实现归母净利润29.5亿元，同比增长14%，环比下降11% [2] - 25Q3板块毛利率为25.6%，同比下降2.1个百分点，环比下降1.7个百分点；归母净利率为7.6%，同比下降0.5个百分点，环比下降1.8个百分点 [2] - 分产品看，25Q3低压变频器、交流伺服、中大型PLC、小型PLC销售额同比增速分别为-0.5%、+10.1%、+54.8%、+24.6% [24] - OEM市场25Q3整体增速为+2.2%，项目型市场为-3.9%，锂电、工业机器人、包装、食饮等行业需求复苏明显 [27] - 竞争格局方面，内资头部公司份额全面提升，小品牌出清，汇川、伟创、雷赛、信捷等公司收入实现稳健增长 [31][43] 25Q3行业总结：一次&二次设备 - 电力设备工控行业2025年Q1-Q3总收入4809亿元，同比增长11%，归母净利润400亿元，同比增长17% [7] - 2025年Q3单季度行业收入1715亿元，同比增长9%，归母净利润145亿元，同比增长15% [2][7] - 一次设备板块25Q3收入1061亿元，同比增长3%，归母净利润88亿元，同比增长18% [6][63] - 特高压/高压板块盈利快速修复，25Q3收入443亿元（+5.37%），归母净利润46.7亿元（+48.51%） [2][63] - 二次设备板块增长提速，25Q3收入269亿元，同比增长18.5%，归母净利润27.5亿元，同比增长8.3% [2][71] - 电网投资持续高景气，2025年1-8月电网基础建设投资完成额约3796亿元，同比+13.1% [54] - 特高压工程储备充足，25H2核准加速，预计25年投运5条直流工程 [60][62] 投资建议 - 人形机器人&工控领域推荐三花智控、汇川技术、宏发股份、雷赛智能、伟创电气等公司 [84] - AIDC（数据中心）领域推荐麦格米特、四方股份、良信股份、金盘科技等公司 [84] - 电网领域推荐思源电气、三星医疗、海兴电力、许继电气、国电南瑞等公司 [84]

公司发展历程与定位 - 公司是国产自动化领域的代表企业[1] - 公司从小型PLC业务起家[1] - 公司已稳步成长为行业中坚力量[1] 业务拓展与战略 - 公司业务版图从控制领域延伸至驱动领域[1] - 公司业务从单机设备扩展到智能产线解决方案[1] - 公司以自主创新作为打开增长新空间的核心方式[1]

投资评级 - 维持“增持”评级 [1][7] 核心观点 - 公司经营稳健，业绩稳中有进，产品矩阵更丰富和立体，未来伴随工业自动化行业复苏，有望恢复到更快的增长区间 [1] - 公司是国产小型PLC领先企业，2025年上半年中国小型PLC市场公司市占率为8%，位列国内品牌第一 [7] - 公司加大机器人领域业务培育，强化自研部件与核心产品，依托五大自研技术构建模块化软硬件体系，产品覆盖多类工业机器人，并积极布局具身机器人，有望逐步获得突破 [1][7] 财务业绩与预测 - **历史业绩**：2024年营业总收入为1,708百万元，同比增长14%；归母净利润为229百万元，同比增长15% [3] - **近期业绩**：2025年前三季度收入为1,38196百万元，同比+1416%；归母净利润为18016百万元，同比+339% [7] - **未来预测**：预计2025E/2026E/2027E营业总收入分别为1,898/2,236/2,641百万元，同比增长11%/18%/18%；预计归母净利润分别为241/313/370百万元，同比增长5%/30%/18% [3] - **盈利能力**：2024年毛利率为377%，归母净利率为1338%；预计2025E/2026E/2027E毛利率维持在376%-378%，净利率预计从127%回升至140% [3][19] - **估值水平**：基于2025E/2026E/2027E每股收益153/199/235元，对应PE分别为400/308/261倍 [3][19] 产品与业务进展 - 公司凭借小型PLC的粘性与优势，成功带动伺服业务发展，当前继续加强伺服及变频器等驱动层业务，加快中大型PLC等驱动层延伸 [7] - 产品矩阵不断拓宽与挖深，提供解决方案的能力更强，综合竞争力进一步提升 [7] - 在机器人领域有产品基础，覆盖码垛、搬运、焊接、SCARA及六轴工业机器人，并自研关键部件如空心杯电机、无框力矩电机等，通过投资强化核心传感部件能力 [7] 行业与市场表现 - 国内工业自动化行业过去两年规模停滞甚至下滑，但目前开始出现复苏迹象 [7] - 公司股价表现：过去12个月绝对涨幅为77%，相对沪深300指数超额收益为63个百分点 [6] 财务状况分析 - **资产与负债**：2025年前三季度资产负债率为2727%，较去年同期下降172个百分点；公司在手现金为34272百万元，同比增长432% [9] - **营运能力**：2025年前三季度赊销比为2171%，同比上升252个百分点；存货营收比为4877%，同比下降488个百分点 [10] - **现金流**：2025年前三季度经营性现金流净额为-636百万元，经营现金流净额/税后净利润为-353% [11] - **回报率**：2025年前三季度ROE为731%，ROA为527%，较去年同期均有所下降 [11]

公司基本情况 - 公司成立于2008年4月22日，于2016年12月21日在上海证券交易所上市，注册和办公地址位于江苏省无锡市 [1] - 公司是小型PLC国产龙头，为OEM自动化行业提供智能控制系统解决方案 [1] - 公司主营业务为工业自动化控制产品的研发、生产和销售，所属申万行业为机械设备-自动化设备-机器人，涉及机器视觉、伺服系统、人形机器人等多个概念板块 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为13.82亿元，在行业20家公司中排名第5，行业平均数为9.57亿元，中位数为6.34亿元 [2] - 2025年三季度净利润为1.8亿元，行业排名第2，行业平均数为2680.58万元，中位数为670.27万元 [2] - 华泰证券预计公司2025-2027年归母净利润为2.61/2.94/3.27亿元，对应EPS为1.66/1.87/2.08元 [5] - 国金证券预计公司2025-2027年实现归母净利润2.7/3.3/3.9亿元，同比增速分别为+17%/21%/20% [6] 财务健康状况 - 2025年三季度资产负债率为27.27%，低于去年同期的29.00%，且低于行业平均的38.93% [3] - 2025年三季度毛利率为37.22%，虽略低于去年同期的38.60%，但高于行业平均的25.17% [3] 核心业务与市场地位 - 小型PLC产品中国市场份额约7.6%，位居行业第二，国产品牌第一 [5] - 2025年三季度小型PLC销售额同比+10.2%，市占率7%，内资第一 [6] - 交流伺服产品2025年上半年市场份额约为3.9%，较2024年上升0.2个百分点 [5] - 2025年三季度交流伺服销售额同比+25.6%，市占率4%，内资第二 [6] 战略布局与新业务进展 - 发力人形机器人业务，开发适配零部件且部分已形成销售订单，构建AI+自动化解决方案平台聚焦焊接、分拣场景 [5] - 人形机器人深度布局，无框力矩、编码器和空心杯电机已小批量销售，与华为云打造标杆项目 [6] 股东结构与市场关注度 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为1.26万，较上期增加1.33% [5] - 户均持有流通A股数量为1.11万，较上期减少1.31% [5] - 十大流通股东中，永赢先进制造智选混合发起A持股507.19万股，相比上期减少265.13万股 [5] - 易方达国证机器人产业ETF为新进第九大流通股东，持股260.08万股 [5] 管理层与公司治理 - 控股股东和实际控制人为李新，1970年出生，本科学历，毕业于江南大学电子系 [4] - 李新于2000年创立公司前身，现任公司董事长兼总经理，其2024年和2023年薪酬均为130万元 [4]

投资评级与目标价 - 报告维持对公司的“买入”评级 [7] - 报告给予公司目标价为63.58元人民币 [5][7] 核心财务表现 - 公司25年前三季度实现营业收入13.82亿元，同比增长14.16% [1][7] - 公司25年前三季度归母净利润为1.80亿元，同比增长3.39% [1][7] - 公司25年第三季度单季度实现营业收入5.05亿元，同比增长22.18%，环比增长3.27% [1] - 公司25年第三季度归母净利润为0.53亿元，同比增长11.35%，但环比下降34.55% [1] - 25年第三季度公司毛利率为35.38%，同比下降3.44个百分点，环比下降3.04个百分点 [2] - 25年第三季度公司净利率为10.52%，同比下降1.02个百分点，环比下降6.07个百分点 [2] - 公司期间费用率在25年第三季度为25.55%，同比下降2.08个百分点，但环比上升4.57个百分点，主要因销售费用率环比上升3.36个百分点至10.82% [2] 市场地位与业务进展 - 公司在小型PLC产品领域地位稳固，25年上半年其小型PLC产品中国市场份额约7.6%，位居行业第二、国产品牌第一 [3] - 公司交流伺服产品25年上半年中国市场份额约为3.9%，较24年上升0.2个百分点 [3] - 公司通过组织变革组建战略客户营销服务团队，直接服务终端大客户，覆盖行业从纺织、包装扩展至新能源、半导体等高端行业 [3] - 公司于25年4月推出DL6系列伺服，同年7月发布DM6C伺服，产品性能持续提升 [3] 新业务布局与增长潜力 - 公司正积极开发适配人形机器人的核心零部件，如无框力矩电机、空心杯电机等，其中编码器等产品已形成销售订单 [4] - 公司携手合作伙伴构建AI+自动化解决方案平台，聚焦焊接与分拣两大场景 [4] - 公司开发的双臂协同焊接机器人目标覆盖80%以上工业焊接场景，多机协同产能可提升200% [4] 盈利预测与估值 - 报告下调公司25-27年归母净利润预测至2.61/2.94/3.27亿元，较前值下调6.7%/13.4%/19.6% [5] - 下调盈利预测主要考虑产品收入结构变化对毛利率的影响以及大客户战略带来的销售费用前置 [5] - 报告预测公司25-27年EPS为1.66/1.87/2.08元 [5][11] - 基于可比公司2026年34倍PE的估值，得出目标价63.58元 [5]

业绩简评 - 2025年前三季度公司实现营收13.8亿元，同比增长14.2%，实现归母净利润1.8亿元，同比增长3.4% [1] - 前三季度毛利率为37.2%，同比下降1.4个百分点 [1] - 2025年第三季度公司实现营收5.0亿元，同比增长22.2%，实现归母净利润0.5亿元，同比增长11.3% [1] - 第三季度毛利率为35.4%，同比下降3.4个百分点，预计主要由于伺服产品增速较高导致产品结构影响 [1] 经营分析 - 2025年第三季度OEM行业销售额同比增长2.2%，环比持续改善，电池、包装、物流等下游表现良好 [2] - 公司第三季度小型PLC销售额同比增长10.2%，市占率7%，维持内资第一地位 [2] - 公司第三季度伺服系统销售额同比增长25.6%，市占率4%，维持内资第二地位 [2] - PLC与伺服系统协同销售策略成果显著，市占率稳步提升，公司向新能源、半导体等高端制造领域拓展以打开新增长空间 [2] 人形机器人业务进展 - 公司无框力矩电机、编码器和空心杯电机已实现小批量销售 [3] - 通过参股公司长春荣德向国内头部机器人公司累计销售超万套编码器，覆盖近30家本体及核心模组厂商 [3] - 公司与华为云联合打造双臂协作智能焊接机器人和智能移动双臂分拣机器人等标杆项目，机器人业务加速商业化落地 [3] 费用与研发投入 - 2025年前三季度公司销售费用率为10.5%，同比增加0.2个百分点，主要系推进大客户战略和直销转型扩充人员 [4] - 2025年前三季度公司管理费用率为4.7%，同比下降0.4个百分点 [4] - 2025年前三季度公司研发费用率为9.6%，同比下降0.3个百分点，研发持续投向大型PLC、高端伺服及人形机器人核心部件等领域 [4] 盈利预测与估值 - 预计公司2025年至2027年实现归母净利润2.7亿元、3.3亿元、3.9亿元，同比增长17%、21%、20% [5] - 公司现价对应市盈率为31倍、26倍、22倍 [5]

财务业绩 - 前三季度公司实现营收316.63亿元，同比增长24.67%，实现归母净利润42.54亿元，同比增长26.84% [1] - 第三季度公司实现营收111.53亿元，同比增长21.05%，实现归母净利润12.86亿元，同比增长4.04%，扣非后归母净利润为12.17亿元，同比增长14.11% [1] - 第三季度公司毛利率为27.51%，同比降低2.18个百分点，净利率为11.77%，同比降低1.98个百分点，主要受新能源车占比提升影响 [1] - 前三季度公司研发投入为29.94亿元，同比增长35.72%，研发费用率提升至9.46% [1] 业务分部表现 - 前三季度通用自动化业务收入约131亿元，同比增长约20%，其中通用变频器、通用伺服系统、PLC&HMI、工业机器人收入分别约40.5亿元、53.4亿元、12.9亿元、8.7亿元 [2] - 前三季度新能源汽车和轨道交通业务收入约148亿元，同比增长约38% [2] - 前三季度智慧电梯业务收入约36亿元，同比基本持平 [2] 市场份额与竞争地位 - 公司通用伺服系统市场份额约32%，低压变频器产品份额约22%，均位居市场第一 [2] - 公司小型PLC产品份额约7.0%，中大型PLC产品份额约5.1%，工业机器人份额约8.2%，SCARA机器人份额约20.4% [2] - 公司新能源乘用车电机控制器产品份额约10.1%排名第二，新能源乘用车电驱总成份额为7.1%，新能源乘用车定子装机量份额为11.3%，新能源乘用车OBC产品份额为5.1% [2] 战略布局与增长前景 - 公司在夯实核心业务基础上，通过前瞻性战略布局推动业务边界延伸，围绕国际化、数字化、能源管理、AI、人形机器人等打造业绩增长新引擎 [2]

行业整体表现 - 1H25工控板块整体收入同比增长13.1% 毛利率约28.1% 相较于2024年整体平稳 [1] - 1H25工业自动化行业市场规模同比上升0.52% 其中OEM市场同比上升1.98% 项目型市场同比下滑0.31% [1] - 市场整体呈现弱复苏状态 处于主动去库阶段 库存水平已回归正常 [2] 国产化进程 - 本土品牌凭借较强产品力和性价比持续加速国产替代 [1] - 1H25国产品牌表现良好 整体优于外资品牌 汇川技术收入增长强劲且核心产品市占率进一步提升 [2] - 信捷电气小型PLC同比增长11.7% 雷赛智能伺服板块同比增长31.1% 国产替代进一步加速 [2] 海外拓展 - 企业海外订单增速明显 海外收入占比持续上升 [1][3] - 通过设立分公司和提升海外产能等方式 加快布局东南亚、印度、中东、俄罗斯、南美等自动化需求旺盛的新兴市场 [1][3] - 海外高毛利率业务推动企业通过结构性措施加速出海 [3] 新兴业务领域 - 1H25相关公司AIDC业务收入增长显著 海内外数据中心项目落地推动服务器电源、不间断电源等形成显著业绩贡献 [4] - 企业加大无框力矩电机、编码器、灵巧手等人形机器人技术研发投入 融入具身智能与AI大模型进行未来布局 [4] 重点公司 - AIDC领域涉及麦格米特(002851 SZ)、科华数据(002335 SZ)、科士达(002518 SZ)等公司 [5] - 人形机器人领域涉及汇川技术(300124 SZ)、伟创电气(688698 SH)、雷赛智能(002979 SZ)、信捷电气(603416 SZ)等公司 [5]