苹果公司高层人事变动与继任规划 - 苹果公司已于2025年最后几个月任命硬件工程团队领导者约翰·特纳斯负责领导公司的设计团队，扩大其职责范围[3] - 此前，软件和硬件设计团队由前首席运营官杰夫·威廉姆斯管理，他于2025年从苹果退休[3] - 设计团队负责人直接向公司CEO库克汇报，特纳斯目前也是库克接班人最有潜力的竞争人选[3] 潜在继任者约翰·特纳斯的背景与评价 - 特纳斯是苹果最年轻的高级管理人员，年仅50岁，若晋升为CEO，其任期可能会很长[4] - 特纳斯于2001年加入苹果，性格温和沉稳、注重细节，对苹果供应链了如指掌[4] - 在公司内部，特纳斯更出名的是维护产品而非开发新产品，其在政策风控方面的经验也较为有限[4] - 有前员工评价特纳斯适合每年生产一部iPhone的节奏，但质疑其是否做过艰难决定或解决过硬件难题[4] - 内部对其评价不一，有人认为他是能驾驭风险的“平和使者”，也有人认为其缺乏足够的个人魅力来领导苹果[4] 苹果公司当前面临的挑战与领导层抉择 - 在库克领导下，苹果仍保持全球最赚钱公司之一的地位，但iPhone和iPad的快速成功已很难复制，公司亟待颠覆性变革[5] - 苹果的人工智能计划面临巨大挑战，其他大型科技公司在开发AI上花费了数百亿美元，但苹果基本处于观望状态，并推迟用新技术对产品进行重大改变[5] - 随着继任者规划浮出水面，苹果面临的问题是选择一位创新者还是另一位精明的管理者，是选择像库克那样渐进成功的领导者，还是像乔布斯那样富有远见的产品规划师[5] - 最终接替库克的人选将由苹果董事会决定，库克作为董事会成员有重要发言权，苹果还拥有其他八位董事会成员[5] 苹果设计团队的历史与现状 - 苹果的设计团队曾由知名设计师乔纳森·艾维领导，他是公司历史上最有影响力的“灵魂设计师”，后来离职创业[3] - 此次特纳斯职责范围扩大，库克的用意是让他接触到公司运营的更多领域[3] - 与此同时，苹果软件工程主管克雷格·费德里吉和市场营销主管格雷格·乔斯维亚克也仍然对苹果的整体设计风格拥有发言权[3] 关于特纳斯过往决策的案例 - 大约在2018年，苹果曾考虑在iPhone上增加一个微型激光器，这会让每台设备成本增加约40美元[4] - 特纳斯当时建议，只在价格较高的Pro型号上添加该组件，认为最忠实的客户会对新技术感到兴奋，而普通消费者可能不会在意[4]

合作事件概述 - 高通旗下风险投资部门Qualcomm Ventures LLC作为投资者参与龙旗科技的港股IPO [1] - 此次合作被视为双方近二十年紧密协作基础上的里程碑 标志着双方进入深度战略合作新阶段 [1] - 合作以AI端侧规模化爆发为全新起点 [1] 合作历史与基础 - 龙旗与高通已建立近二十年的合作关系 植根于对创新的追求、技术协同及合作深化 [3] - 合作关系基于技术互补与战略互信 高通提供移动平台、计算平台及XR平台等领先技术支撑 龙旗提供覆盖多领域的全品类ODM能力与经验 [6] - 双方合作贯穿3G、4G到5G的通信革命 并在AI PC、XR、智能网联汽车等新兴赛道进行前瞻布局 战略节奏高度契合全球产业发展趋势 [6] - 双方高效协同确保前沿技术能从研发创新快速走向规模化量产 显著缩短产品上市周期 [6] 合作意义与战略展望 - 高通参与IPO是对双方长期合作关系的充分肯定 巩固了共同推动终端侧AI发展的承诺 [3] - 双方将携手推出高性能、可拓展的产品并支持更广泛的产业生态 [3] - 面向AI时代 双方将深化合作 结合高通在连接技术与终端侧AI的双重优势 推动多品类终端产品的加速创新 [3] - 双方将持续围绕基于骁龙平台的AI PC、可穿戴设备及新兴AI赋能产品品类展开合作 [7] - 作为高通“AI加速计划”的核心合作伙伴 龙旗将与高通共同探索终端侧AI的全新应用 [7] - 高通参与上市为双方未来共同探索合作创新进一步夯实了基础 [7] 公司业务与市场地位 - 高通是全球移动通信与智能计算领域的引领者 技术和产品广泛赋能于PC、XR、汽车、物联网等多元领域 [5] - 高通通过发起“5G领航计划”、“5G物联网创新计划”及“AI加速计划”等关键产业项目 携手生态各方构筑繁荣的创新生态 [5] - 龙旗科技2024年智能手机出货量达1.73亿台 居ODM全球首位 [6] - 龙旗科技2024年消费电子整体ODM出货量位列全球第二 市场份额达22.4% [6] - 龙旗在平板电脑、智能穿戴等ODM出货量同样位居行业前列 [6] 合作产生的协同效应 - 龙旗实现了对骁龙多层级平台的深度优化与快速适配 [6] - 双方紧密合作极大拓展了骁龙技术平台的生态覆盖广度与深度 [6] - 共同推动了先进连接、AI计算等技术在更广泛终端产品中的普及 [6] - 在消费电子向更广阔的产业级市场拓展过程中 确保了双方能持续保持领先的竞争优势 [6]

主力资金流向概况 - 截至1月23日收盘，主力资金流入前20的股票名单及具体金额公布，其中隆基绿能以26.92亿元居首，航天电子、金风科技分别以18.86亿元和18.32亿元紧随其后 [1] 光伏设备行业 - 隆基绿能主力资金流入26.92亿元，股价上涨10.01% [2] - 东方日升主力资金流入6.79亿元，股价上涨20% [3] 航天航空与国防军工行业 - 航天电子主力资金流入18.86亿元，股价上涨10% [2] - 中国卫星主力资金流入14.83亿元，股价上涨10% [2] 风电设备行业 - 金风科技主力资金流入18.32亿元，股价上涨10% [2] 消费电子行业 - 蓝思科技主力资金流入15.76亿元，股价上涨14.95% [2] - 信维通信主力资金流入7.24亿元，股价上涨15.43% [2] 光学光电子行业 - 乾照光电主力资金流入12.70亿元，股价上涨20.01% [2] 电池与能源金属行业 - 先导智能主力资金流入11.39亿元，股价上涨10.02% [2] - 赣锋锂业主力资金流入8.30亿元，股价上涨5.76% [2] - 华友钴业主力资金流入5.49亿元，股价上涨5.54% [3] - 蔚蓝锂芯主力资金流入5.27亿元，股价上涨7.31% [3] 通信设备行业 - 烽火通信主力资金流入8.78亿元，股价上涨9.99% [2] - 上海瀚讯主力资金流入5.39亿元，股价上涨8.73% [3] 互联网服务行业 - 昆仑万维主力资金流入8.27亿元，股价上涨4.28% [2] - 汉得信息主力资金流入5.05亿元，股价上涨3.52% [3] 有色金属行业 - 铜陵有色主力资金流入6.29亿元，股价上涨9.94% [3] - 云南锗业主力资金流入5.27亿元，股价上涨8.69% [3] 半导体行业 - 臻镭科技主力资金流入5.91亿元，股价上涨20% [3] 农牧饲渔行业 - 平潭发展主力资金流入5.89亿元，股价上涨10% [3]

核心事件 - 超过50家中国品牌在深圳集体签约阿里巴巴旗下跨境电商平台速卖通（AliExpress）的“超级品牌出海计划” [1] - 此次集体签约发生在小米公司宣布将速卖通作为其品牌出海首选阵地之后 [1] 参与品牌与行业 - 参与签约的品牌主要来自消费电子、智能硬件、智能家电等高技术含量和高附加值的行业类别 [1] - 具体签约品牌包括荣耀、倍思、努比亚等知名品牌，以及多个细分领域的领先者 [1] - 细分领域领先品牌示例：游戏手柄头部品牌GameSir、笔记本电脑头部品牌驰为、三防手机头部品牌CUBOT、亚马逊平台家居品类大卖家致远科技 [1] - 示例品牌ILIFE已在速卖通平台上发展成为波兰市场的国民级品牌 [1]

股价表现 - 小米集团-W(01810 HK)股价盘中一度上涨超过3% [1] - 截至发稿时，股价上涨2.5%，报36.12港元 [1] - 截至发稿时，成交额达到44.56亿港元 [1]

公司股价与交易表现 - 小米集团-W(01810)盘中涨幅超过3%，截至发稿时上涨2.5%，股价报36.12港元 [1] - 当日成交额达到44.56亿港元 [1] 股份购回计划详情 - 公司于1月22日发布公告，计划购回不超过25亿港元的公司B类普通股 [1] - 购回计划自1月23日开始，将持续至2026年股东周年大会前一日、购回总额达25亿港元或协议提前终止三者中最早发生之日 [1] - 计划购回的股份将在其后被注销 [1] 公司对计划的看法 - 公司认为实施自动股份购回计划可展示其对自身业务前景充满信心 [1] - 公司认为该计划符合公司及股东的整体最佳利益 [1]

大盘主力资金流向 - 截至1月23日午后一小时，大盘主力资金净流出145.05亿元 [1] 主力资金净流出前十大板块 - 半导体板块净流出99.20亿元，为流出最多的板块，该板块当日涨跌幅为0.49% [1][2] - 通信设备板块净流出49.06亿元，该板块当日涨跌幅为2.08% [1][2] - 电子元件板块净流出41.57亿元，该板块当日涨跌幅为0.42% [1][2] - 消费电子板块净流出28.60亿元，该板块当日涨跌幅为0.64% [1][2] - 计算机设备板块净流出24.74亿元，该板块当日涨跌幅为0.87% [1][2] - 家电行业板块净流出22.74亿元 [1] - 电力行业板块净流出14.21亿元，该板块当日涨跌幅为0.83% [1][3] - 银行板块净流出12.76亿元，该板块当日涨跌幅为-0.07% [1][3] - 工程建设板块净流出12.06亿元，该板块当日涨跌幅为0.69% [1][3] - 专用设备板块净流出11.20亿元，该板块当日涨跌幅为1.43% [1][3] 各板块中净流出最大的公司 - 半导体板块中，臻雷科技为净流出最大的公司 [2] - 通信设备板块中，烽火通信为净流出最大的公司 [2] - 电子元件板块中，世运电路为净流出最大的公司 [2] - 消费电子板块中，蓝思科技为净流出最大的公司 [2] - 计算机设备板块中，航天智装为净流出最大的公司 [2] - 电力行业板块中，太阳能为净流出最大的公司 [3] - 银行板块中，江苏银行为净流出最大的公司 [3] - 工程建设板块中，一次换澳门为净流出最大的公司 [3] - 专用设备板块中，连城数控为净流出最大的公司 [3]

行业专题研究：航空 - 核心观点：中国航空业供给进入低增时代，需求结构性变化是核心问题，公商需求占比仍低于2019年，行业盈利能力未恢复，但未来需求增长与客源结构恢复将驱动票价与盈利上行，行业将迎来“超级周期”，建议淡季布局[3][6] - 2025年行业回顾：估算2025年中国民航客流量同比增长5-6%，较2019年累计增长17%；客座率再创历史新高，但估算2025年国内含油票价低于2024年与2019年[3] - 2025年春运回顾：2025年春运40天全社会跨区域人员流动量超90亿人次，同比增长7%，其中民航客流同比增长7%；估算国内裸票价同比下降5%，国内含油票价同比下降近一成[4] - 2026年春运展望：预计2026年春运需求将保持旺盛，节中成规模二次出行可期；预计春运整体加班量将较为有限；春节拼假效应弱于往年，节前节后将出现客流高峰，叠加高客座率与票价市场化，有利于航司收益管理[5] - 投资建议：建议增持中国国航、吉祥航空、中国东航、南方航空、春秋航空[6] 海外报告：奈飞 - 核心观点：奈飞2025年业绩稳健增长，2026年指引平稳，并全力推进以全现金方式收购华纳兄弟，以提升内容多样性与质量，强化广告业务，维持“增持”评级[7][9] - 2025年业绩：25Q4实现收入120.5亿美元，同比增长17.6%；付费会员数突破3.25亿；25Q4实现净利润24.2亿美元，同比增长29.4%[8] - 业务进展：2025年广告收入突破15亿美元；公司预计2026年内容摊销成本同比增长10%[9] - 收购与指引：宣布将以每股27.75美元的全现金交易收购华纳兄弟；预计2026全年收入507-517亿美元，同比增长12%-14%，广告收入翻倍，经营利润率31.5%[9] - 盈利预测：预计FY26-28年营业收入为511/576/646亿美元，净利润为135/159/195亿美元[7] 公司首次覆盖：北汽蓝谷 - 核心观点：北汽蓝谷作为新能源汽车行业先行者，享界、极狐双品牌驱动营收增长，新车型蓄势待发，并积极布局L2至L4级自动驾驶，首次覆盖给予“增持”评级[11][12][14] - 财务与运营数据：2025年销量突破20万辆，同比增长84.06%；极狐品牌全年销量突破16万辆，连续3年翻番；享界S9在12月销量首次破万；25年三季度营收达58.7亿元，毛利率转正；预计2025年归母净利润为-46.5亿元至-43.5亿元，大幅减亏23到26亿元[12] - 产品规划：2025年以来推出多款新车型；2026年极狐计划推出SUV、S3轿车等，享界将推出首款SUV和MPV车型，持续丰富产品矩阵[14] - 自动驾驶布局：极狐阿尔法S（L3版）获得首批有条件L3级自动驾驶车型；与小马智行合作基于极狐阿尔法T5开发L4级Robotaxi，已进入量产下线阶段，成为行业内首个实现L2至L4全覆盖的车企[14] - 盈利预测与估值：预计2025/26/27年营业收入为290/582/889亿元，归母净利润为-44/-20/13亿元；给予2026年1.1倍PS，对应目标价11.49元[11] 策略与行业观察 - 中观景气线索：AI硬件景气强化，科技制造出海延续；国内半导体产业链景气提升，PCB/存储等AI硬件延续涨价，电网等电力设备出口高速增长；碳酸锂价格因供给受限大幅上涨[20] - 下游消费：2026年第三周北京环球影城拥挤度指数同比-62.7%；01.04-01.11海南旅游价格指数同比增速回落至+10.9%；生猪价格环比+2.4%；30大中城市商品房成交面积同比-30.5%；2026年01.01-01.11乘用车日均零售同比-32%[21] - 科技与制造：截止01.16当周，DRAM存储器DDR4/DDR5现货均价环比+8.3%/+10.1%；2025年12月我国PCB出口额同比+38.5%，出口均价大幅上涨至53.5万美元/百万块；碳酸锂价格环比+12.7%；2025年国内变压器出口额同比+34.9%[22] - 基金配置：25Q4主动基金股票仓位环比下滑至84.2%，港股持仓占比大幅下降至15.6%；增配创业板、大盘股及资源、硬科技与非银行业，减配必选消费[37][39] 其他行业与公司报告摘要 - 消费电子（核聚变材料）：粉末冶金可用于制备高端核聚变材料，国内企业如天工国际积极突破卡脖子环节；天工国际向董事及员工授出购股权，业绩考核目标为26-28年营业额每年增长25%或以上[24] - 电子元器件（Claude Cowork）：Antropic发布Claude Cowork，大幅降低普通用户编程门槛，有望加速通用Agent落地；根据研究，Agent任务中CPU需承担更多工作负荷，伴随Agent加速落地，CPU需求或加速增长，推荐海光信息等[44][45][46] - 基础化工（地产链）：政策推动“房地产高质量发展”，地产链化工品如MDI、钛白粉、PVC、纯碱、有机硅、制冷剂等需求有望受益；行业供需格局改善有望推动长周期上行[47][48] - 社会服务业（免税）：五部委联合印发通知，新设41个口岸进境免税店，并调整部分现有门店，有望与市内免税店协同，共同做大国内免税市场规模，推荐中国中免、王府井等[51][52] - 安踏体育：25Q4安踏主品牌流水同比下降低单位数，FILA同比增长中单位数；预计26年主品牌有望扭转趋势，FILA目标保持现有势能，但因投入增加，OP Margin将会有所压缩[54][55][57] - 周大福：FY26Q3集团零售值同比+17.8%；中国内地定价首饰零售值同比+59.6%，占比达40.1%，同比+10.7个百分点；线上零售值同比+25.3%[58][59][60] - 百隆东方：预计2025年归母净利润6.0-7.0亿元，同比增长46.3%-70.7%；25Q4出货量同比增长20%+，预计26H1出货量同比增长双位数；公司近80%产能布局越南，受益于关税优势及美棉价格低位[61][62][63] - 高德红外：预计全球军用和天文级红外探测器市场规模到2030年达8亿美元，CAGR为7.5%；公司业务已拓展至总装环节，实现全产业链布局，并积极开拓军贸市场[65][66][67] - 债券市场：2025年四季度，主动债券型基金纯债仓位回升，利率债仓位下降，信用债仓位上升，并适当进行信用下沉和增加杠杆；近期信用债市场买盘力度抬升，配置型机构拉久期偏好显现[74][75][76][77]

公司业绩预告 - 公司预计2025年实现归属于上市公司股东的净利润6000万元至7800万元，同比增长76.04%至128.85% [1] - 公司预计扣除非经常性损益后的净利润同比增长194.34%至279.96% [1] - 业绩显著提升受益于全球消费电子市场的结构性复苏以及公司“AI+终端、AI+应用”战略的前瞻布局与技术落地成效 [1] 公司战略与运营 - 公司坚定推行“AI+”战略，坚持创新驱动与长期主义，持续加大研发投入以提升技术创新能力与产品核心竞争力 [2] - 公司通过优化服务体系、升级生产流程、完善供应链布局来增强产品附加值，并为全球产业合作伙伴赋能 [2] - 公司持续推进数字化系统建设，优化自有生产制造平台和供应链集采中心，显著提升了产能供给能力和供应链协同效率 [2] - 公司在2025年末发布了覆盖个人、家庭、企业、产业、穿戴等全栈解决方案矩阵，体现了“All in AI”的发展决心 [2] 行业环境与机遇 - 2025年全球消费电子行业在AI技术赋能、政策支持与消费需求回暖的多重利好下，迎来温和回暖的发展契机 [1] - 公司将继续紧抓AI与万物智联的时代机遇，深化全球化布局，强化技术创新与生态合作 [2]

市场表现与指数概况 - 截至2026年1月23日13:08，中证消费电子主题指数(931494)成分股涨跌互现，其中信维通信领涨13.58%，蓝思科技上涨10.55%，和辉光电上涨3.69%，澜起科技领跌 [1] - 跟踪该指数的消费电子ETF(561600)最新报价为1.3元 [1] - 中证消费电子主题指数选取50只业务涉及元器件生产、整机品牌设计及生产等消费电子相关的上市公司证券作为指数样本 [2] - 截至2025年12月31日，该指数前十大权重股包括立讯精密、寒武纪、工业富联、中芯国际、京东方A等，前十大权重股合计占比54.35% [2] 行业趋势与核心观点 - 京东首席执行官许冉在冬季达沃斯年会指出，2025年是AI消费的“爆发元年”，京东平台上“AI”相关搜索量2025年全年同比增长超百倍 [1] - AI正深度融入手机、可穿戴设备、家电家居等生活场景，并广泛应用到数字人直播等行业 [1] - 京东调研显示，近50%（46.8%）的受访者认为“产品必须融合AI能力”，人工智能功能已成为产品的必选项 [1] - 中信证券指出，2025年自主可控与AI共振带动相关板块取得亮眼表现，展望2026年，这一产业趋势料将得到进一步强化 [1] 2026年投资主线展望 - “自主可控、AI算力”有望成为电子行业贯穿2026年全年的绝对强主线 [1] - 自主可控主线需关注国产算力及半导体设备加速放量趋势 [1] - AI算力方向需关注PCB与存储高确定性景气 [1] - “消费电子”作为支线或迎重大转折机遇，需关注2026年第二季度景气反转机会 [1]