财务业绩 - 2025年上半年营业收入17.51亿元，同比增长8.32% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1.09亿元，同比增长61.56% [1] 业务板块战略 - 主营业务分为动力传动业务和触控显示业务两大板块 [1] - 动力传动业务以新能源汽车核心零部件为核心，新能源销售占比持续提升 [1] - 传统燃油车领域深耕平衡箱总成、变速器总成等产品，稳定市场份额 [1] - 机器人业务推出创新产品"机器人一体化关节模组"，智能装备战略布局进入新阶段 [1] 市场拓展与运营 - 触控显示业务抓住盖板玻璃、车载触摸屏市场快速发展机遇 [1] - 积极推进大客户拓展以提升市场规模 [1] - 强化质量管理体系以更好地满足客户需求 [1]

公司业务与战略 - 蓝思科技与合作伙伴配合客户开发下一代盖板玻璃 应用创新配方以提升产品性能和用户体验 增强市场竞争力 [1] - 公司为全球领先脆性材料后道加工企业 不生产玻璃原片 由合作伙伴提供原片进行加工 通过处理技术提升盖板玻璃价值 [1] - 合作伙伴在香港设分拨中心 在湖南有保税仓 实现及时高效供应 [1] 产品创新与产能布局 - 新型3D玻璃需求快速放量 市场空间持续扩大 因加工难度高导致单片价值大幅提升 形成量价齐升格局 [3] - 在折叠屏领域配合中国内地 北美 韩国等客户开发和量产 在多个核心部件环节占据领先市场份额 [3] - 与北美大客户折叠屏新品开发和验证进展顺利 已根据客户需求进行产能规划和投资建设 为大规模量产做准备 [3] 行业动态与客户动向 - 苹果公司承诺投资25亿美元在康宁工厂生产iPhone和Apple Watch盖板玻璃 作为美国制造计划的一部分 [1] - 苹果计划未来四年在美国投入超过6000亿美元 目标吸引企业在美国本土生产更多关键部件 [1] - 2026年苹果有望推出折叠屏iPhone和AI眼镜等新品 折叠屏产品已进入新产品导入阶段 [2] - 2027年苹果有望推出20周年纪念版iPhone 采用弯曲玻璃边缘 极窄边框及全面屏等设计 [2] 技术发展与市场机遇 - AI眼镜产能瓶颈在于核心模组和光波导镜片产能有限 公司光学相关模组及光波导镜片逐步导入和产能放量将有效解决行业瓶颈 [3] - 公司与多家头部客户在智能穿戴领域长期合作 [3] - 苹果通过加大美国本土投资承诺获得关税豁免 关税风险已初步落地 [2]

业务与市场影响 - 北美大客户在美投资生产盖板玻璃不影响公司业务 公司专注脆性材料后道加工 由合作伙伴提供玻璃原片 通过尖端处理技术提升产品价值 合作格局保持不变[2] - 公司与合作伙伴共同开发下一代盖板玻璃 采用创新配方 提升产品性能和用户体验 增强市场竞争力[2] 折叠屏业务发展 - 公司作为超薄柔性玻璃全球核心供应商 拥有UTG技术专利和量产能力 推出多层结构设计有效消除折痕 提升屏幕平整度[3] - 折叠屏新品开发和验证进展顺利 达到设计性能和良率 正进行产能规划和产线建设 为大规模量产做准备[3] 3D玻璃业务前景 - 新型3D玻璃采用创新造型和精密加工技术 优化机身布局 为摄像头模组腾出空间 将成为高端旗舰机型主流方案[4] - 新型3D玻璃需求快速放量 加工难度高导致单片价值量大幅提升 市场呈现量价齐升格局 公司将持续受益于技术创新增量[4] 汽车业务布局 - 公司凭借玻璃加工技术优势 研发的超薄夹胶玻璃具备轻量化、隔音、隔热、HUD投射等多功能 可应用于汽车侧窗、挡风及天幕玻璃[5] - 超薄汽车夹胶玻璃已导入头部新能源汽车客户新车型 下半年开启量产供货 与多家国内外汽车品牌加快合作 将为业务带来大增量[5] 资本开支与财务状况 - 公司通过产线升级改造、加大自研设备比重及利用外部资源等方式降低资本支出 提升资产使用效率 保持资本开支均衡水平[6] - 公司现金流充裕 资产负债率达37.69%的历史新低 港股募资支持新项目国际化布局[6][7] - 2025年一季度主营收入170.63亿元同比上升10.1% 归母净利润4.29亿元同比上升38.71% 扣非净利润3.78亿元同比上升60.99% 毛利率12.8%[7] 机构评级与预测 - 最近90天内8家机构给出买入评级 目标均价28.61元[8] - 多家机构预测2025年净利润区间47.62亿元至55.98亿元 2026年57.83亿元至75.55亿元 2027年65.62亿元至99.14亿元[9]

业绩预告 - 公司预计2025年上半年归母净利润9300万元至1.15亿元，同比增长37.54%-70.08% [1] - 扣非净利润预计7300万元至9500万元，同比增长93.39%-151.67% [1] - 动力传动业务通过提升产能和产品质量，深耕优质客户，推动营业收入及利润大幅增长 [1] - 触控显示业务受益于行业复苏及车载触摸屏发展契机，毛利率改善带动净利润增长 [1] 历史财务数据 - 2024年营业收入35.36亿元，同比增长25.93% [3] - 2024年归母净利润1.24亿元，同比增长134.04% [3] - 2024年扣非后归母净利润6569.79万元，同比增长115.45% [3] - 2020-2024年归母净利润波动显著：2020年519.36万元，2021年2.10亿元（+3944.42%），2022年1.85亿元（-12.06%），2023年-3.65亿元（-297.65%），2024年扭亏为盈 [3] 管理层信息 - 董事长朱俊翰现年36岁，本科学历，兼任多家子公司董事及总经理职务 [4] - 2020-2024年薪酬逐年增长：65.67万元、71.28万元、110.7万元、120.7万元、131.0万元 [4]

A+H股上市动态 - 蓝思科技和峰岹科技于7月9日成功登陆港股 成为今年第9家和第10家实现"A+H"上市的A股公司 [1] - 两家公司上市首日均录得涨幅 蓝思科技H股收盘涨9.13% 峰岹科技H股涨16.02% [1] - 上市首日收盘价显示 A股对H股溢价显著 蓝思科技溢价25.49% 峰岹科技溢价43.04% [1] - 目前160只A+H股中有3只出现价格倒挂 包括恒瑞医药(A折价9.83%) 宁德时代(A折价22.82%) 药明康德(A折价2.88%) [3] 蓝思科技IPO及业务概况 - 全球发售2.62亿股 发行价18.18港元 集资47.68亿港元 香港公开发售获462.76倍超额认购 国际发售获16.68倍认购 [1] - 引入10家基石投资者 认购总额1.91亿美元(约14.99亿港元) 包括小米集团 世运电路 瑞银 橡树资本等 [1] - 全球消费电子精密结构件及模组行业领先企业 智能汽车交互系统解决方案行业排名前列 [2] - 业务覆盖消费电子(智能手机 电脑 穿戴设备)和智能汽车(中控屏 仪表盘 智能B柱等)两大领域 并布局人形机器人 AI眼镜等新兴领域 [2] 峰岹科技IPO及业务概况 - 发行价120.5港元 募资总额22.59亿港元 基石投资者包括泰康人寿 保银 华夏基金等 合计认购1.12亿美元 [2] - 中国首家专注BLDC电机驱动控制芯片的设计厂商 2023年在中国BLDC电机主控及驱动芯片市场份额达4.8% 排名第六且为前十中唯一中国企业 [3] A+H上市趋势展望 - 毕马威预测A+H上市将持续升温 2025年前6个月已录得47宗新上市申请 远超2024年全年的5宗 [4] - 截至2025年6月30日 44家A+H上市申请公司中43家为市值超100亿元人民币的大型A股企业 [4] - 中金公司预计 若排队A+H企业年内完成上市 将新增融资约3400亿港元 增厚港股总市值0.8% [4]

股权转让 - 公司实际控制人朱堂福、熊敏、朱俊翰向安徽江东产业投资集团有限公司转让1.17亿股股份，占总股本的18% [1] - 股份转让价格为11.48元/股，转让价款合计为13.48亿元 [1] - 股权转让后，江东产投将成为控股股东，马鞍山市人民政府将成为实际控制人 [1] - 公司表示此次股权转让不会对正常生产经营造成不利影响，且引入国有及产业背景的控制人有利于增强主营业务竞争力和优化产业结构 [1] 业务布局 - 公司主要从事触控显示和动力传动两大业务板块 [1] - 动力传动业务包括新能源汽车电驱系统零部件、汽车变速器总成及其齿轮轴等零部件 [1] - 触控显示业务主要为触摸屏及触控显示一体化相关产品的研发、生产和销售 [1] - 公司不断提升高精密齿轴加工能力，扩大齿轴加工规模，并关注机器人关节执行器领域 [2] - 全资子公司蓝黛自动化参股无锡泉智博科技有限公司4.3478%股权，合作研发机器人一体化关节及其核心零部件 [2] - 公司推出"机器人一体化关节模组"，标志着智能装备领域战略布局迈入新阶段 [2] 财务表现 - 2024年实现营业收入35.36亿元，同比增长25.93%；净利润1.24亿元，同比扭亏为盈 [2] - 2025年一季度实现营收8.13亿元，同比增长8.06%；净利润5216.36万元，同比增长45.93% [2] - 2025年全年经营目标为营业收入43.06亿元，同比增长21.77%；净利润2.35亿元，同比增长88.79% [3] 发展展望 - 动力传动板块新能源产能、产量不断提升，触控显示板块产品结构优化调整效果显著 [3] - 车载和工控产品占比不断加大，双主业协同发展面临良好机遇 [3]

公司业务定位与市场地位 - 公司是智能终端全产业链一站式精密制造解决方案提供商 在全球消费电子精密结构件及模组行业市场份额13.0% 在智能汽车交互系统行业市场份额20.9% [4] - 消费电子业务覆盖智能手机 电脑 智能穿戴等产品 提供盖板玻璃 金属中框 触控模组 显示模组 散热模组 射频天线 生物识别 无线充电等结构件和功能模组以及整机组装 [4] - 智能汽车业务围绕智能驾驶舱研发生产中控屏 仪表盘 车载电子玻璃及组件 智能B柱/C柱 多功能车窗玻璃等产品 [4] - 新兴智能终端领域布局人形机器人核心零部件量产及整机组装 AI眼镜/XR头显功能模组到整机组装全链条服务 智慧零售终端产品 [4] 全球化布局与产能配置 - 在国内外拥有九个生产和研发基地 包括东南亚海外生产基地 以及香港 美国 日本 韩国等海外办公驻点 实现国内外市场广泛覆盖 [5] - 通过贴近客户布局优化供应链及物流成本 快速响应客户需求 [5] 财务表现与盈利能力 - 2022年至2024年总收入持续增长 分别为466.99亿元 544.91亿元 698.97亿元 [5] - 同期年度利润稳步提升 分别为25.2亿元 30.42亿元 36.77亿元 [5] - 毛利率呈现波动 2022年18.3% 2023年15.6% 2024年14.6% [7] - 研发开支保持稳定投入 2022年21.05亿元(占比4.5%) 2023年23.17亿元(占比4.3%) 2024年27.85亿元(占比4.0%) [7] - 净利率小幅波动 2022年5.4% 2023年5.6% 2024年5.3% [7] 收入构成与成本结构 - 主营业务收入占比99.8% 租赁收入占比0.2% [7] - 销售成本占比持续上升 2022年81.7% 2023年84.4% 2024年85.4% [7] - 行政开支占比逐年下降 2022年6.9% 2023年5.3% 2024年4.8% [7] - 财务成本持续改善 2022年1.3% 2023年0.9% 2024年0.6% [7]

报告公司投资评级 - 报告给予蓝黛科技“买入”评级 [6][8][101] 报告的核心观点 - 蓝黛科技触控显示与动力传动业务并进，2019 - 2024年营收CAGR达25.5%，2025年参股无锡泉智博向人形机器人高成长赛道拓展，预计2025 - 2027年公司营收和归母净利润稳健增长，考虑主业及新业务成长性，给予“买入”评级 [2][5][6] 根据相关目录分别进行总结 触控与动力传动业务并进，2019 - 2024年营收CAGR达25.5% - 公司产销摩托车零部件起家，2018年收购台冠科技进军触控显示行业，股权集中，管理层经验丰富，子公司分工明确 [17][18][21] - 动力传动业务构建全流程体系，营收稳步增长，2024年达16.8亿元，占比47.5%；触控显示业务重点突破车载触控，营收贡献显著，2024年达17.5亿元，占比49.3% [23][24][28] - 2019 - 2024年公司营收CAGR达25.5%，2024年增速25.9%；归母净利润、扣非归母净利润2024年均扭亏为盈；2019 - 2021年毛利率、净利率双增长，2024年有所恢复；总费用率呈下降趋势 [32][35][40] 触控显示行业受益AI驱动，动力传动行业保持稳步增长 - 触控显示行业2024年复苏，未来受益AI拉动，产能向国内转移，中国在LCD、OLED面板领域占有率有望提高 [45][46][56] - 动力传动行业全球市场稳定增长，2025 - 2033年CAGR为2.4%，新能源化趋势显著，呈现“欧美引领技术、亚洲主导产能”态势 [64][69] 双主业稳健增长，向人形机器人高成长赛道拓展 - 触控显示业务持续加码研发及扩产，与优质客户合作，优化经营模式，推进扩产项目 [71][72][77] - 动力传动业务总成类产品产销稳中有增，深入布局新能源电驱系统，完善客户群布局，内部管理和海外布局取得成效 [77][83][87] - 2025年1月参股无锡泉智博，拓展机器人关节执行器领域，人形机器人行业进入扩张期，市场规模增长 [89][90][92] 盈利预测和投资建议 - 预计2025 - 2027年触控显示类和动力传动类各业务营收增长，公司合计实现营业收入43.9、53.0、61.9亿元，同比增长24.1%、20.7%、16.9% [96][97][98] - 预计2025 - 2027年实现归母净利润2.0、2.6、3.7亿元，同比增长59%、32%、41%；对应PE48、36、26倍，给予“买入”评级 [6][100][101]

玻璃基板技术发展 - 日本电气硝子公司计划最早于2026年交付510毫米大型玻璃基板样品，比现有300毫米产品大幅提升尺寸，并计划2028年实现600毫米基板商用化 [2] - 玻璃基板凭借耐热性、热膨胀性和刚性优势，有望替代传统塑料基板，尤其适用于高性能AI芯片的小芯片结构制造 [2] - 公司采用二氧化碳激光钻孔技术简化生产流程，区别于行业主流的蚀刻技术，同时利用液晶面板玻璃加工经验保证基板平整度并降低成本 [2] 市场竞争与战略布局 - 玻璃基板领域主要竞争对手包括AGC和大日本印刷，英特尔已宣布将在2020年代后半期量产半导体中采用玻璃基板 [2] - 公司同步开发玻璃-陶瓷混合材料基板，已完成边长超500毫米产品开发，预计2025年交付样品，通过差异化材料组合拓展客户选择 [2] - 半导体基板业务被定位为战略增长点，除现有封装盖板玻璃产品外，公司积极挖掘基板领域商业机会 [2] 行业技术趋势 - 生成式AI芯片推动小芯片结构普及，该结构依赖先进布线技术连接多芯片，大型基板需求激增 [2] - 玻璃基板核心优势在于支持高密度布线和芯片堆叠，满足高性能计算芯片对散热与稳定性的严苛要求 [2]