公司与行业战略合作 - 游族网络与国产GPU厂商曦望就数字经济算力协同达成战略合作，双方将探索让国产推理芯片高效能无缝接入游戏研运流程，致力于形成一套自主可控、经过实战验证的“游戏AI算力解决方案” [1] - 合作成果旨在为行业提供高性能、低成本的国产化选择，全面赋能游戏开发者，为游戏产业智能化升级提供创新动力 [1] 合作方曦望背景 - 曦望是国产全栈自研人工智能算力芯片企业，前身为商汤大芯片部门，于2024年底分拆独立运营 [1] - 公司专注于高性能GPU及多模态场景推理芯片的研发与商业化，凭借八年技术沉淀、二十亿研发投入及两代量产芯片的工程化验证，已成为国产GPU替代的核心力量 [1] - 公司致力于为千行百业提供成本降低十倍、能效比突破的智能算力基石，通过技术创新和深度产业协同推动各行业智能化发展，并助力实现通用人工智能的普惠化目标 [1] 游族网络背景与近期动向 - 游族网络是2009年成立于上海、2014年A股上市的研运一体游戏公司，深耕“全球化卡牌+”战略，以“少年三国志”系列等产品布局卡牌与SLG赛道，业务覆盖全球多个国家及地区 [2] - 公司近年来转型意图明显，于2025年1月12日与纳斯达克上市企业世纪互联达成战略合作，双方将在国家“东数西算”战略节点内蒙古乌兰察布就绿色算力项目开展紧密合作 [2] - 公司此前投资了AI明星企业壁仞科技，目前持有其约0.21%股份 [2] - 游族网络已于2025年参投曦望 [1]

大宗交易概况 - 2026年1月28日，巨人网络发生一笔大宗交易，成交量为25万股，成交额为1183.25万元，占该股当日总成交额的0.56% [1] - 该笔交易的成交价格为47.33元，相较于当日市场收盘价44.81元，溢价幅度达到5.62% [1] 交易细节 - 该笔大宗交易的买方营业部与卖方营业部均为光大证券股份有限公司宁波柳汀街证券营业部 [2] - 交易证券简称为巨人网络，证券代码为002558 [2]

报告行业投资评级 - 行业评级为“强于大市(维持)” [1] 报告的核心观点 - 报告核心观点围绕政策环境改善与AI应用加速落地两条主线，认为这将带来行业估值和业绩的双提升，建议关注处于高景气度的细分行业 [5][11] - 政策端，传媒行业政策环境明显改善，监管框架确定性提高，鼓励政策频现，为内容生产提供稳定支持，有利于丰富供给并带动需求，稳定政策预期为估值提升提供基础 [5][11] - AI应用端，AI模型多模态和推理能力持续提升，为应用生态繁荣奠定基础，AI在游戏、影视、广告、出版、漫剧等多个内容领域加速渗透并逐渐兑现业绩，同时国内头部互联网企业通过红包补贴、春晚互动等方式加速AI流量入口竞争，有望带动AI应用用户规模增长，拓展应用场景和商业化空间 [5][11] - 在子板块和重点公司层面，建议关注：游戏板块（基本面改善、AI技术降本增效及玩法创新得到验证、2026年多产品蓄势待发）、影视板块（春节档影片供给丰富、题材差异化、影视公司探索新业态）、以及国有出版公司（防御性配置，低估值高股息） [5][8][12] 行情回顾与估值表现 - **市场表现**：截至2026年1月26日，1月传媒指数上涨16.19%，在30个行业组合中排名第二，跑赢上证指数（+4.13%）12.06个百分点，跑赢创业板指（+3.62%）12.57个百分点，跑赢沪深300指数（+1.66%）14.53个百分点 [3][13] - **子板块表现**：受GEO（生成式引擎优化）概念火热影响，互联网营销板块上涨43.70%，出版板块上涨11.68%，游戏板块上涨10.79%，影视板块上涨8.73% [3][13] - **个股表现**：2026年1月1日至1月26日，139只个股中134只上涨，5只下跌，涨幅前十的个股包括蓝色光标（+80.03%）、流金科技（+76.34%）、琏升科技（+74.11%）等 [3][16][18][19] - **估值水平**：截至2026年1月26日，传媒板块PE（ttm）为31.71倍，2023年以来板块平均市盈率为25.90倍，当前PE历史分位为91.2% [4][19] 行业要闻 - **政策与监管**：国家广播电视总局自2026年1月1日起开展为期一个月的“AI魔改”视频专项治理，重点清理对四大名著、历史题材等作品进行不当AI改编的视频 [20] - **科技巨头动态**：Meta完成对AI智能体公司Manus的数十亿美元收购；谷歌正与沃尔玛、Shopify等零售商合作，计划将Gemini聊天机器人变为虚拟购物助手 [22] - **地方政策与产业支持**：上海发布28条措施促进服务业提质增效和消费提振扩容，重点发展文体娱乐等6个行业；江苏省印发“人工智能+”行动方案，目标到2030年人工智能产业规模超万亿元 [22] - **企业动态**：阿里巴巴千问App全面接入淘宝、支付宝等生态，实现AI购物功能闭环；快手旗下视频生成大模型可灵AI月活跃用户数（MAU）突破1200万，1月App端付费用户规模较去年12月增长约350% [22][23] - **春节营销活动**：腾讯宣布元宝App将分10亿现金红包；百度宣布用户有机会瓜分5亿元现金红包，且百度AI将成为2026年北京台春晚的首席AI合作伙伴 [23] - **版号发放**：2026年1月，国家新闻出版署共发放182个游戏版号，其中国产网络游戏177款，进口网络游戏5款 [23] 行业月度数据 - **电影市场（2025年12月）**： - 月度票房37.13亿元，同比增加58.00%，环比增加4.50% [23] - 观影人次9129.83万，同比增加54.75% [23] - 平均票价39.23元，同比提升2.10% [23] - 票房前三影片为《疯狂动物城 2》（20.97亿元，占比56.4%）、《阿凡达 3》（7.74亿元，占比20.8%）、《得闲谨制》（3.80亿元，占比10.2%） [31][32] - **电影市场（2025年全年）**： - 全年票房518.32亿元，同比增加21.61% [24] - 全年观影人次10.57亿，同比增加16.65% [24] - **春节档（2026年2月）**：已有《飞驰人生 3》《熊猫计划之部落奇遇记》《惊蛰无声》《镖人：风起大漠》《熊出没·年年有熊》《星河入梦》6部影片定档，题材类型差异化明显 [12][36] - **院线与影投（2025年12月）**： - 院线方面，珠海横琴万达电影院线票房5.94亿元，市占率17.68%；中影电影院线票房4.42亿元，市占率13.15% [36][38] - 影投方面，万达影投票房5.43亿元，市占率16.16%；横店影投票房1.21亿元，市占率3.60% [37][38] - **影视剧与综艺市场（2025年12月）**： - 电视剧播放量市占率前五为《大生意人》（8.57%）、《老舅》（7.58%）、《唐朝诡事录之长安》（6.45%）等 [39][41] - 电视综艺播放量市占率前五为《奔跑吧·天路篇》（7.03%）、《你好，星期六 2025》（6.58%）等 [40][41] - **游戏市场（2025年）**： - 国内游戏市场实际销售收入3507.89亿元，同比增长7.68%；用户规模6.83亿，同比增长1.35% [42] - 自研游戏海外市场实际销售收入204.55亿美元，同比增长10.23% [42] - 细分市场：移动游戏市场收入2570.76亿元，同比增长7.92%；客户端游戏市场收入781.6亿元，同比增长14.97%；主机游戏市场收入83.62亿元，同比增长86.33%；电竞游戏市场收入1700.51亿元，同比增长18.96%；小程序游戏市场收入535.35亿元，同比增长34.39% [43] - 2025年中国手游收入TOP30发行商全球吸金233亿美元，腾讯蝉联冠军，点点互动收入激增87%跃居亚军 [48] - **游戏排行榜（2026年1月26日）**：iOS畅销榜前五为《王者荣耀》、《和平精英》、《穿越火线-枪战王者》、《无尽冬日》、《金铲铲之战》 [54][55] 豫股专栏（河南省相关） - **上市公司走势**：中原传媒（000719）在2026年1月1日至1月26日期间上涨6.55%，跑赢主要指数，公司2025年前三季度归母净利润7.47亿元，同比增加46.94% [56][57] - **地方产业要闻**：河南省政府工作报告提出2026年将提速文旅产业融合，发展电竞潮玩、微短剧等新业态；河南省印发支持微短剧产业高质量发展措施，对优秀剧本、剧目等给予最高100万元奖励 [58]

市场行情 - 1月28日A股三大指数走势分化，沪指上涨0.27%至4151.24点，深成指微涨0.09%至14342.89点，创业板指下跌0.57%至3323.56点 [1] - 黄金概念、磷化工、稀缺资源及小金属概念板块表现较好，而TOPCon电池、钙钛矿电池和空间站概念等板块下跌 [1] 基金经理变动 - 1月28日共有26位基金经理发生任职变动，近30天（12月29日至1月28日）共有545只基金产品的基金经理离职 [3] - 当日有38只基金产品发布基金经理离职公告，涉及6名基金经理，离职原因包括个人原因（涉及2位基金经理管理的24只产品）、结束代理（涉及1位基金经理管理的1只产品）和工作变动（涉及3位基金经理管理的13只产品） [3] - 当日有64只基金产品发布基金经理任职公告，涉及21名新基金经理 [5] 重点基金经理动态 - 华夏基金何家琪现任基金资产总规模为151.84亿元，其管理过的基金多为债券型和混合型，任职期间回报最高的产品是华夏鼎利债券发起式A（002459），在9年又71天内获得104.14%的回报 [4] - 华夏基金孙蒙现任基金资产总规模为147.64亿元，其管理过的基金多为混合型和股票型，任职期间回报最高的产品是华夏智胜价值成长A（002871），在5年又318天内获得162.46%的回报，其新任华夏鼎利债券A和C的基金经理 [5] 基金公司调研活动 - 近一个月（12月29日至1月28日），博时基金和华夏基金调研最为活跃，均调研了47家上市公司，国泰基金和南方基金紧随其后，均调研了38家上市公司 [7] - 从调研行业来看，基金公司对化学制品行业的上市公司调研次数最多，共205次，其次是汽车零部件行业，共176次 [7] - 最近一个月最受公募基金关注的个股是大金重工（属于金属制品行业），共有67家基金管理公司参与调研，其次是超捷股份和海天瑞声，均接受57家基金管理公司调研 [9] - 最近一周（1月21日至1月28日），基金调研数量第一的公司仍是大金重工，共被67家基金机构调研，其次是三七互娱、星辰科技和昊志机电，分别接受42家、23家和22家基金机构调研 [9]

公司股价表现与市场消息 - 哔哩哔哩-W(09626)股价上涨4.28%，报282.8港元，成交额达10.49亿港元 [1] 游戏业务动态与展望 - 哔哩哔哩游戏宣布将于1月27日至31日每天中午11点，在B站首发五款国产单机游戏预告，包括《蝼蚁之城》《枕刀歌》《一盏秋声：锦衣卫》《古神：风里希》和《逃离鸭科夫》 [1] - 结合《逃离鸭科夫》的多端规划与《三国：百将牌》计划在一季度上线，公司游戏业务正系统性改善，明年游戏收入弹性可期 [1] 广告业务与AI应用 - AI应用已成为公司目前最核心的广告投放增量，通义千问(千问APP)作为跨晚独家总冠名，深度参与了节目内容与AI实时互动环节 [1] - 除通义千问外，市场上主流的AI大模型厂商如月之暗面(Kimi)、字节跳动(豆包)、智谱AI以及百度的文心一言也在B站进行了高频广告投放 [1] - 这些AI厂商利用B站平均日使用时长超过100分钟的高粘性用户环境，通过UP主商业合作及效果广告进行精准获客 [1]

文章核心观点 - 网龙网络公司旗下游戏IP《魔域》联合甘肃张掖与新疆汗血宝马基地，启动“游戏+文旅”深度美学融合计划，旨在通过数字IP与实体文旅的创新表达，塑造具有时代气息的“中华天马”文化标识 [1] 行业趋势与合作模式 - 地方文旅与头部数字IP的共创，正成为一种可复制、可升级的合作范式，为文旅资源的数字化活化提供了具有参照意义的实践路径 [2] - 此次联动体现了数字技术与文化创意深度融合的行业趋势 [2] 具体合作内容与设计 - 联动选取了丝绸之路上的两大“马文化”实体遗产：甘肃张掖（历史军事底蕴与自然奇观）和新疆汗血宝马基地（生物基因与传奇想象）[1] - 对文化资源进行数字化整合，提炼出“山河气魄、战神精神、天马风骨”三重精神内核，并最终凝练为“九州神骏”系列年度幻兽形象 [1] - “九州神骏”系列包括“玄墨、琥珀、朱砂、皓雪”四骏，其设计分别融入了丹霞地貌的色彩意象、雷霆疾驰的动感、文道梅印的风雅以及冰雪守护的温情 [2] - 计划以“九州神骏”幻兽为核心载体，推出系列年度宣传纪录片，依托影像语言与数字技术，系统整合丝路沿线“马”文化遗产资源 [1] 市场背景与目标 - 随着甲辰马年临近，蕴含吉祥寓意的“马文化”热度攀升，已成为文旅市场的重要主题 [1] - 各地相继推出系列化、场景化的“马”主题文旅活动 [1] - 合作旨在探索数字IP与实体文旅的创新表达路径，携手塑造“中华天马”文化标识 [1]

公司法律诉讼与投资者索赔进展 - 2026年1月27日，上海久诚律师事务所代理的中青宝投资者索赔案再次获得深圳中院立案，律师团队正在继续推进后续案件的立案工作并接受其他投资者的索赔委托 [1][3] - 目前中青宝索赔案已有投资者胜诉先例，律师提示有两段交易时间的投资者仍可发起索赔或起诉 [1][3][5] 公司受到的行政处罚 - 2025年3月28日，中青宝公告收到深圳证监局下发的《行政处罚决定书》 [1][4][5] - 经查明，公司存在两项违法事实：一是2019年至2021年年度报告存在虚假记载；二是未及时披露实际控制人被采取刑事强制措施 [1][4][5] 财务造假具体细节 - 2019年至2021年期间，公司全资子公司宝腾互联与高德信签订采购合同，随后又与高德信介绍的6家相关公司签订相同标的的销售合同 [1][5] - 高德信将合同款项转给相关公司，经由宝腾互联最终转回高德信，上述交易不具有商业实质 [1][5] - 宝腾互联通过前述虚构业务，虚增营业收入和营业成本，虚增或虚减利润总额 [2][5] 可索赔投资者交易时间范围 - 根据律师观点，可发起索赔的投资者包括：在2020年3月27日至2023年4月27日期间买入中青宝股票，并在2023年4月27日后卖出或持有的投资者 [3][5] - 以及在2024年4月23日至2024年7月29日期间买入中青宝股票，并在2024年7月29日后仍持有或卖出股票的投资者 [3][5]

日本财政政策与债市动荡 - 日本财政大臣高市早苗提出的宽松财政政策（如削减食品销售税）引发市场恐慌，导致日本国债收益率飙升[1][2] - 自高市早苗上任以来，40年期日本国债收益率已累计上涨51个基点[2] - 日本债务总额占GDP比例高达237%，为全球最高，市场对债务可持续性深感担忧[2] 日本国债市场关键事件 - 40年期日本国债收益率上周一度突破4%的历史高位[1] - 周三（新闻发布后）的40年期国债拍卖成为关键考验，若需求疲软可能引发新一轮抛售[1][4] - 40年期国债价格自上周以来有所回升，但市场紧张情绪依然存在[4] 日元汇率剧烈波动及其影响 - 日元兑美元汇率近期跌至接近160的水平，市场传言日本财务省可能已入场干预[1] - 本周日元反弹幅度高达2%，但分析师警告单纯的货币干预效果有限[1] - 日元正接近潜在的破裂点，目前已测试154日元附近的100日趋势线[3] - 日元走强将削减丰田汽车和任天堂等出口企业的利润，可能逆转日经指数今年以来近6%的涨幅[3] - Jefferies首席经济学家预计日元将回升至低于150兑1美元的水平[3] 日本市场动荡的全球外溢风险 - 日本是美国国债最大的外国主权投资者之一，持有2750亿美元机构抵押贷款支持证券[1][4] - 日本目前是机构抵押贷款支持证券最大的外国主权投资者，仅去年就净买入100亿美元[4] - 若日债收益率进一步上升，可能促使日本投资者将海外资金撤回国内，从而推高美国和欧洲债券收益率[1] - 日本国债的任何进一步抛售都将使日本投资者将注意力从美国国债和欧洲债券转向国内市场，这可能推高美国政府债券收益率[4] - 全球债券市场和货币市场都在密切关注日本局势，其影响不会仅停留在日本国内[3] 市场观点与政策分析 - 高盛首席外汇和新兴市场策略师指出，更成功的做法是日本央行加快加息步伐，而非单纯货币干预[1] - Brookings Institution高级研究员指出，针对债务过高国家的标准政策处方是削减开支和增税，而非实施宽松财政政策[2] - Rosenberg Research创始人强调，日本发生的事情具有全球性影响[3]

行业整体趋势 - 2026年1月游戏版号发放量维持高位，共通过182款，行业供给端延续释放，版号常态化趋势稳固，行业修复节奏持续推进 [1] - 1月版号总量较2025年1月的136款同比增长33.82%，其中国产版号达177款，为2025年1月以来发放量第二高，仅次于2025年11月的178款 [2] 版号发放结构 - 1月版号结构覆盖多类型产品，包括177款国产游戏和5款进口游戏 [1][2] - 国产版号较2025年12月环比大幅回升，涉及多家知名厂商，如三七互娱的《斗罗大陆：启程》、友谊时光的《幻宠：星陨要塞》、贪玩游戏的《蓝月屠龙》、冰川网络的《守卫鸭典娜》、游卡的《西游奇妙冒险》、恺英网络的《新射雕之华山论剑》、网易雷火的《妖妖棋》、巨人网络的《月圆之夜：大师对弈》等 [2] - 进口版号通过5款，包括腾讯引进的《彩虹六号：攻势》以及金山世游的《愤怒的小鸟：经典归来》和《愤怒的小鸟：梦幻爆破》 [2] 重点产品与市场格局 - 进口游戏《彩虹六号：攻势》（即《彩虹六号：围攻》国服）由育碧研发、腾讯引进发行，是主打室内立体攻防玩法的大型战术射击游戏 [3] - 该游戏凭借硬核属性与高用户粘性，其突破关键在于室内战术模拟与协作配合形成的差异化定位，有望切入硬核战术射击细分方向 [3] - 当前国内FPS市场竞争白热化，腾讯通过《无畏契约》《三角洲行动》《暗区突围》等产品覆盖传统战术竞技与“搜打撤”等细分玩法，网易则通过《荒野行动》《漫威争锋》实现品类与区域突破 [3] - 《彩虹六号：攻势》在腾讯体系支撑下，有望完善社区与电竞生态建设，补充国内FPS市场玩法层级，延续海外市场热度 [3] 投资建议关注点 - 建议关注具备产品储备、研发能力及题材多样化布局能力的头部厂商 [1]

公司股价表现与市场消息 - 心动公司早盘股价上涨，截至发稿涨6.42%，报87.85港元，成交额1.56亿港元 [1] - 股价上涨受《心动小镇》国际服上线及用户数据超预期等消息面驱动 [1] 核心产品《心动小镇》国际服表现 - 《心动小镇》国际服于1月8日上线，获得美国、日本、英国等50余个国家和地区的免费榜榜首 [1] - 游戏首周新增用户突破500万 [1] - 截至1月23日，游戏国际服官宣下载量已突破1000万 [1] 机构观点与增长逻辑 - 开源证券认为，用户量持续超预期为后续流水爬升并超预期打下基础 [1] - 该游戏在Steam平台的同时在线人数稳步提升，可能进一步带来流水增量 [1] - 国金证券认为，游戏在社交媒体平台声量持续上涨，大量UGC内容具备社交展示价值 [1] - 随着游戏进程推进，玩家解锁更多玩法并分享内容，有望推动游戏破圈，继续扩大用户基数 [1]