最新单日回购情况 - 2025年11月18日以每股620.500港元至640.500港元的价格回购101.30万股，回购金额达6.36亿港元 [1] - 该股当日收盘价为623.500港元，较前一日下跌2.04%，全天成交额为117.91亿港元 [1] 年内累计回购规模 - 今年以来公司累计进行101次回购，合计回购1.23亿股 [2] - 累计回购金额达到616.00亿港元 [2] 近期回购操作模式 - 2025年8月至11月期间，单日回购金额普遍维持在5.50亿港元左右，单次回购股数在81万股至93万股之间 [2] - 2025年7月期间，单日回购金额约为5.00亿港元，单次回购股数在97万股至101万股之间 [3] - 2025年4月至5月期间，单日回购金额多数为5.00亿港元，单次回购股数在96万股至101万股之间 [3] - 2025年1月回购规模显著放大，单日回购金额多次达到15.00亿港元，例如1月15日回购金额为15.03亿港元，1月13日回购金额为15.03亿港元 [4]

市场整体表现 - 11月18日恒生指数下跌1.72%，报收25930.03点 [1] - 南向资金通过港股通渠道合计净买入74.66亿港元 [1] - 港股通全天合计成交金额为983.54亿港元 [1] 港股通交易明细 - 沪市港股通成交金额617.50亿港元，成交净买入27.45亿港元 [1] - 深市港股通成交金额366.04亿港元，成交净买入47.21亿港元 [1] 沪市港股通活跃个股 - 成交金额居首的为阿里巴巴-W，达58.63亿港元，净买入16.78亿港元，股价下跌0.19% [1] - 腾讯控股成交金额39.12亿港元，净卖出8.31亿港元，股价下跌2.04% [1] - 小米集团-W成交金额30.75亿港元，净买入6.33亿港元，股价下跌2.81% [1][2] 深市港股通活跃个股 - 成交额居首的为阿里巴巴-W，成交金额34.16亿港元，净买入16.18亿港元 [2] - 腾讯控股成交金额19.35亿港元，净买入6.39亿港元 [2] - 中芯国际成交金额16.40亿港元，净买入5.02亿港元，股价上涨1.44% [2] 其他重点个股表现 - 小鹏汽车-W在沪市港股通净买入8.29亿港元，股价大跌10.47% [2] - 华虹半导体在沪市和深市港股通分别净买入0.29亿港元和3.38亿港元，股价上涨3.48% [2] - 中国海洋石油在深市港股通净卖出2.84亿港元，股价下跌3.11% [2] - 中国宏桥在沪市和深市港股通分别净买入3.15亿港元和5.17亿港元，股价下跌5.88% [2] - 赣锋锂业在沪市和深市港股通分别净买入2.28亿港元和1.22亿港元，股价下跌6.62% [2] 相关ETF动态 - 恒生红利ETF（代码：159726）近五日下跌0.28% [4] - 该ETF最新份额为3.2亿份，主力资金净流入50.4万元 [4]

港股通整体成交概况 - 11月18日港股通成交活跃股合计成交386.62亿港元，占当日港股通总成交金额的39.31% [2] - 当日港股通成交活跃股净买入金额为71.85亿港元 [2] 个股成交金额排名 - 阿里巴巴-W成交额最高，达92.79亿港元 [2] - 腾讯控股成交金额为58.48亿港元 [2] - 小米集团-W成交金额为45.92亿港元 [2] 个股活跃度与资金流向 - 阿里巴巴-W、腾讯控股、中芯国际、华虹半导体、小米集团-W近一个月上榜次数均为21次，最为活跃 [2] - 中国宏桥为近一个月首次上榜，当日港股通成交额为24.19亿港元，净买入8.32亿港元，收盘下跌5.88% [2] - 小鹏汽车-W净买入金额达11.52亿港元 [2] - 阿里巴巴-W净买入金额最高，为32.97亿港元 [2] - 腾讯控股净卖出1.91亿港元，中国海洋石油净卖出3.65亿港元 [2] 个股市场表现 - 小鹏汽车-W日跌幅最大，为10.47% [2] - 赣锋锂业日跌幅为6.62% [2] - 华虹半导体日涨幅为3.48% [2]

市场整体表现 - 11月18日恒生指数下跌1.72% [2] - 南向资金全天合计成交金额为983.54亿港元，其中买入成交529.10亿港元，卖出成交454.44亿港元，合计净买入金额74.66亿港元 [2] - 港股通（深）累计成交金额366.04亿港元，净买入47.21亿港元；港股通（沪）累计成交金额617.50亿港元，净买入27.45亿港元 [2] 个股成交活跃度 - 阿里巴巴-W成交金额最高，达92.79亿港元 [2][3] - 腾讯控股成交额为58.48亿港元 [2][3] - 小米集团-W成交额为45.92亿港元 [2] 南向资金净买入情况 - 净买入金额最高的个股为阿里巴巴-W，净买入额为32.97亿港元，该股收盘股价下跌0.19% [2][3] - 小鹏汽车-W净买入额为11.52亿港元 [2][3] - 小米集团-W净买入额为8.54亿港元，收盘股价下跌2.81% [2][3] - 其他净买入个股包括中国宏桥（净买入8.32亿港元）、南方恒生科技（净买入5.16亿港元）、中芯国际（净买入3.74亿港元）、华虹半导体（净买入3.67亿港元）和赣锋锂业（净买入3.51亿港元） [3][4] 南向资金净卖出情况 - 净卖出金额最多的个股是中国海洋石油，净卖出3.65亿港元，该股收盘股价下跌3.11% [2][3] - 腾讯控股遭净卖出1.91亿港元，收盘股价下跌2.04% [2][3][4] 南向资金连续净买入趋势 - 有3只股票获南向资金连续3天以上净买入 [3] - 小米集团-W连续净买入天数为15天，其间合计净买入金额达106.60亿港元 [3] - 阿里巴巴-W连续净买入天数为4天，其间合计净买入金额为89.99亿港元 [3] - 华虹半导体连续净买入天数为4天，其间合计净买入金额为5.48亿港元 [3]

文章核心观点 - AI业务已成为公司增长新支柱，战略转型迎来关键突破 [2] - 2025年第三季度财报通过数据披露维度的全面升级，首次提供可量化的AI成绩单，标志着AI重塑业务的战略已进入成果兑现的突破阶段 [5][6][9] - 公司正从一家“拥有”AI技术的公司，转变为一家以AI为核心驱动力的公司，这正引发其价值重估 [22] 收入结构与增长 - 2025年第三季度，公司实现总营业收入312亿元，其中核心营收247亿元 [4] - AI业务收入同比增长超50%，AI收入占百度核心营收的比重已接近40% [6][11] - AI云收入同比增长33% [6] - AI应用收入达26亿元 [6] - AI原生在线营销服务收入同比增长262%，达28亿元 [6] AI业务商业化进展（C端与广告） - 以AI原生思维对核心C端产品进行重构，百度搜索进行十年来最大改版，截至10月已有约70%的移动搜索结果页包含AI生成内容 [12] - 百度文库与百度网盘联合发布的GenFlow通用AI智能体平台活跃用户超2000万 [12] - 在广告领域，“慧播星”数字人在“双11”期间带动GMV同比增长91% [13] - “商家智能体”能将旅游业成单率提升30%，教育业线索成本降低30% [13] AI业务商业化进展（B端与其他） - “百度伐谋”智能体上线数小时内，已有超1000家企业申请测试 [14] - AI数字员工已覆盖营销、招聘等七大场景，服务金融、汽车、文旅等数千家企业 [14] - 萝卜快跑2025年第三季度全球出行服务次数达310万，同比增长212% [14] - 截至11月，萝卜快跑累计全球出行服务次数超1700万次，位居全球第一，并已启动全球化进程 [14] 全栈AI技术能力 - 公司拥有从芯片（昆仑芯）到深度学习框架，再到基础模型（文心大模型）和上层应用的全栈AI生态 [18] - 自研芯片是摆脱AI价值链倒挂问题的重要途径，昆仑芯已部署数万卡，并中标中国移动十亿级集采项目 [19] - 文心大模型5.0在LMArena大模型竞技场最新排名中位列全球并列第二、中国第一 [20] - 受益于全栈自研，百度AI高性能计算基础设施的订阅收入同比增长达128% [20] 市场反应与估值展望 - 公司明确表示将继续维持高强度的长期AI投入，不断加深其护城河 [22] - 随着“内化AI能力”的深化，增长模式正展现出更强的复利效应 [22] - 今年以来，包括高盛、摩根士丹利在内的二十余家海内外顶级机构相继上调其投资评级与目标价 [22][24][26]

AI投入与财务表现 - 自2023年3月发布文心一言以来，公司在AI领域的累计投入已超过1000亿元，并计划未来持续加大投入 [1] - 2025年第三季度总收入为人民币312亿元，同比减少7% [1] - 2025年第三季度归属公司的净利润为亏损112.32亿元，上年同期为净利润76.32亿元 [1] AI业务营收与增长 - 本季度AI业务整体营收同比增长超过50% [2] - 智能云基础设施收入为人民币42亿元，同比增长33% [2] - AI高性能计算设施订阅收入同比增长128% [2] AI应用与用户规模 - 包括百度文库、百度网盘及数字员工等在内的AI应用收入为人民币26亿元，同比增长6% [2] - 百度文库和百度网盘的总MAU已接近3亿，成为公司最大的个人AI应用 [2] - 百度APP文心助手的对话轮次同比增长约5倍，最新DAU近1000万 [2] AI原生营销与无人车业务 - AI原生营销服务收入为人民币28亿元，同比增长262%，被定位为传统业务外的第二个增长曲线 [2] - 第三季度萝卜快跑全球出行服务次数为310万，同比增长212% [2] - 截至11月，萝卜快跑累计全球出行服务次数已超过1700万 [2] 运营效率与资本策略 - 公司通过优化资产基础、审慎投资和提升算力利用率等方式推进精简优化，预计将实现更高的运营杠杆 [1] - 本季度研发费用为人民币52亿元，同比减少3% [1] - 本季度发生长期资产减值人民币162亿元，主要由于核心资产组减值亏损 [1]

行业投资评级 - 科技行业评级为“增持”（维持）[2] 报告核心观点 - 阿里巴巴“千问”APP的公测上线标志着国内AI竞争从模型层进一步延伸至消费者应用层面，建议关注阿里巴巴相关业务进展及AI基础设施上游受益标的[3] - “千问”APP有望凭借其免费策略、与阿里生态（如淘宝、高德、支付宝等）的深度整合，在尚未出现高用户渗透率C端AI原生应用的中国市场形成差异化竞争优势[4] - 阿里加码AI应用将催生旺盛的AI基础设施需求，其计划推进3800亿规模的AI基础设施建设，并计划到2032年将全球数据中心能耗规模提升10倍，相关硬件生态合作伙伴将长期受益[5] 重点推荐公司及观点总结 阿里巴巴 (BABA US / 9988 HK) - 投资评级为“买入”，美股/港股目标价分别为215.60美元和209.70港元[9] - 预计2QFY26收入将延续稳健增长（同比+2.9%），主要得益于AI云业务高景气与电商CMR稳健增长[14] - 中长期看好淘宝闪购精细化运营能力改善与云业务全栈能力迭代，认为其是科技AI主线下的稀缺资产[4][14] AI基础设施产业链公司 - **数据中心运营**：推荐**数据港**（买入，目标价40.56元）和**万国数据-SW**（买入，目标价45.83港元），认为其将受益于AI带来的数据中心需求提升和行业上架率改善[5][9][14] - **数据中心设备**：推荐**英维克**（增持，目标价86.39元），其机房温控业务受益于AI数据中心需求实现高速增长，并看好液冷技术渗透率提升带来的机遇[5][9][15] - **光模块**：推荐**华工科技**（买入，目标价92.01元），继续看好其高速光模块在国内AI算力需求释放背景下的发展前景[5][9][14] - **交换机**：推荐**锐捷网络**（买入，目标价102.51元）和**星网锐捷**（买入，目标价39.16元），两者均为互联网头部数据中心交换机供应商，直接受益于互联网AI数据中心建设提速和客户资本开支增长[5][9][12][14] - **其他产业链公司**：包括**紫光股份**（增持，目标价29.80元）、**申菱环境**、**光迅科技**等，均在数据中心配套设备或通信网络领域与阿里存在业务合作[5][9][10]

投资组合表现 - 由24只股票组成的投资组合在回顾期内平均回报为-3.4%，跑输MSCI中国指数（-0.8%）[9] - 24只股票中仅有5只的回报率超过基准指数[9] 新增与删除股票 - 新增6只焦点股份：波司登（3998 HK）、中国人寿（2628 HK）、富途控股（FUTU US）、立讯精密（002475 CH）、中际旭创（300308 CH）、生益科技（600183 CH）[6] - 删除4只焦点股份：绿茶集团（6831 HK）、小米集团（1810 HK）、地平线机器人（9660 HK）、豪威集团（603501 CH）[6] 个股目标价与上行空间 - 吉利汽车（175 HK）目标价25.00港元，较当前股价有47%上行空间[5] - 零跑汽车（9863 HK）目标价73.00港元，较当前股价有38%上行空间[5] - 极兔速递（1519 HK）目标价13.40港元，较当前股价有38%上行空间[5] - 贝克微（2149 HK）目标价93.00港元，较当前股价有102%上行空间，为列表中最高[5] - 珀莱雅（603605 CH）目标价129.83元人民币，较当前股价有81%上行空间[5] - Salesforce（CRM US）目标价388.00美元，较当前股价有64%上行空间[5]

随着AI泡沫论的声音愈发响亮，美股的强劲势头已经摇摇晃晃。 美国东部时间11月17日，随着投资者再度抛售科技股，美股三大指数集体下跌，道指下跌 1.18%，标普500指数跌0.92%，纳指跌0.84%。【 详情 】 需要注意的是， 标普500指数和纳指已经一道跌破了50日均线，为过去139个交易日首次收于 50日移动平均线下方。美股"七巨头"本月迄今已下跌了近4.5%，仅谷歌母公司Alphabet逆势 上扬。 过去英伟达的财报往往超出市场预期，但需要警惕的是，高估值下避险模式主导华尔街，投资 者正在等待一份"完美"的财报，但稍有差池市场可能就会坠入下跌深渊。 美股缘何"跌跌不休" 在一系列利空因素拖累下，近期美股显著走弱。 源达信息证券研究所所长吴起涤对21世纪经济报道记者表示，近期美股的走弱，特别是科技股 的大幅回调，主要是因为投资者对AI概念股过高的估值担忧，以及宏观层面流动性收紧和美联 储降息预期推迟共同导致的。 近期美联储多位官员连续发表鹰派言论，使市场对12月降息的 信心动摇。截至11月18日，芝商所美联储观察工具数据显示，12月降息概率已降至48.6%。 在渣打中国财富方案部首席投资策略师王昕杰看 ...

来源：第一财经 【时政新闻】 ①据美国劳工部网站显示的历史申请数据，在截至10月18日当周，首次申请失业救济人数总计23.2万 人； ①美股三大股指期货齐跌，截至发稿，道指期货跌0.72%，标普500指数期货跌0.45%，纳指期货跌 0.52%； ②欧洲主要股指集体下跌，截至发稿，英国富时100指数跌1.29%，法国CAC40指数跌1.46%，德国DAX 指数跌1.44%； 【公司新闻】 ①拼多多美股盘前跌近4%，公司第三季度营收1082.8亿元，同比增长9%； ②百度美股盘前跌超3%，第三季度，来自人工智能驱动业务的收入同比增长超过50%，达到约100亿 元； ②特朗普再提更换世界杯举办城市； ③美国采取措施让世界杯观众可更快获得签证面签； ④俄官员称俄美讨论再次换囚可能性； ⑤以军强烈反对美国计划向沙特出售F-35战机； ⑥COP30主席多拉戈：美国正试图将经济拉回"过时的发展模式"； 【市场动态】 ③微博美股盘前涨0.5%，微博Q3总营收31.56亿元； ④格芯收购新加坡芯片制造商AMF，全球最大硅光芯片代工厂诞生； ⑤Cloudflare美股盘前下跌2.5%，此前该公司表示其全球网络服务正遭遇问题。 ...