股价表现 - 港股暗盘交易价格36.3港元 较发行价下跌13.4% [1] 业务扩张 - 网约车业务覆盖136个城市 较2023年新增85城 [1] 财务表现 - 全年营收147亿元人民币 同比增长37.4% [1] 发行信息 - 全球发售4417.86万股 每股发行价41.94港元 [1] - 预计募资总额18.53亿港元 [1]

战略合作签约 - 广州市政府与滴滴签署战略合作框架协议 [2] - 市委书记郭永航、市长孙志洋与滴滴董事长程维、联合创始人张博共同见证签约 [2] - 合作围绕优化出行生态系统、城市品牌推广、商业消费场景培塑、交通出行保障质效提升等领域 [4] 广州城市发展定位 - 广州被定位为我国重要的中心城市、综合性门户和国际商贸中心 [2] - 当前正加快建设"12218"现代化产业体系 [2] - 重点推进南沙、东部中心、北部增长极、活力创新轴等重大平台建设 [2] 滴滴在广州的战略布局 - 广州是滴滴战略布局的重点城市 [3] - 公司认为广州具有发展智能出行的良好环境和独特优势 [3] - 滴滴将与广州企业深化合作，推动更多标志性成果 [3] 合作重点领域 - 双方将深化自动驾驶领域合作 [2] - 智慧交通和低空经济是重点合作方向 [2] - 滴滴将在穗投资布局更多新业务新项目 [2] 合作意义 - 合作将助力广州建设更加安全高效便民的智慧城市 [2] - 双方将通过创新合作实现互利共赢发展 [2] - 滴滴加入广州"城市合伙人"计划 [2]

市场表现 - 创业板指上涨超过1% [1] - 沪指上涨0.22% [1] - 深成指上涨0.71% [1] - 上涨个股数量超过4100只 [1] 行业板块涨幅 - 网约车板块表现强势 [1] - 游戏板块涨幅居前 [1] - 无人驾驶板块表现突出 [1] - 航空机场板块涨幅领先 [1]

行业动态 - A股网约车、无人驾驶概念股盘初表现活跃 万马科技、浙江世宝、永安行、锦江在线等多股涨停 [1] - 特斯拉在美国得州奥斯汀正式推出无人驾驶出租车Robotaxi服务 [1] - 哈啰Robotaxi业务完成超30亿元融资 [1]

网约车平台与司机的法律关系 - 平台运营公司与出租车司机、乘客之间分别成立中介合同关系，是基于互联网信息平台提供信息媒介服务的新型网络中介合同关系 [3] - 在客运合同项下，平台公司并无运费垫付义务，司机应要求乘客承担相应合同责任 [1][4] - 平台拒绝提供逃单乘客真实电话号码属于未履行中介人如实报告义务，构成违约 [4] 个人信息披露边界 - 平台收集乘客信息须遵循合法、正当、必要原则，仅需收集移动电话号码、行程信息、支付信息 [3] - 在乘客多次催缴无果时，平台应合理披露其持有的其他个人信息以支持司机维权 [3][4] - 本案二审中平台最终提供了11名逃单乘客的移动电话号码，履行了报告义务 [4] 行业运营模式优化方向 - 建议统一网约出租车业务与快车、专车的在线支付方式，减少逃单风险 [7] - 平台可优化付费时限设置，要求乘客在车内完成支付或设置合理支付提醒时限 [7] - 建立逃费乘客数据共享机制，对未及时支付的乘客限制其使用其他网约车服务 [7] 案件涉及的交易数据 - 11名乘客通过"快的新出租"业务逃单，涉及11笔订单合计178元未支付 [2] - 司机通过虚拟号码多次催缴无果，但平台最初拒绝提供乘客真实信息 [2][4] 司法裁判对行业的影响 - 本案明确了平台披露乘客信息的合理界限及运费损失赔偿责任的适用情形 [6] - 判决强调需平衡合同权利救济与个人信息保护，对类案处理具有示范意义 [6]

促销活动 - 推出"打一单得两张券"活动 用户完成指定车型订单可获得两张5折券 每张最高省15元 覆盖81个城市 [1] - 在98个城市推出"人人减5元再减10元"活动 用户可领取5元立减券 部分城市通过助力任务可再得10元立减券 [3] - 在26个城市推出"1元抵扣10元"打车券 乌鲁木齐用户可通过邀请好友助力获得"9.9元抵扣30元"优惠券 [5] 司机激励 - 在全国近300个城市发放超6亿元高温补贴 与司机共担夏日出车成本 [7] - 司机可在滴滴车主App领取专属高温补贴 活动时段出车完单即可获得奖励 [7] - 在北京、成都、苏州等城市推出"滴滴乘凉季"防晒彩蛋车 配备清凉坐垫等夏季专属设施 [7] 服务优化 - 行程卫士服务保障体系全链路保障乘客权益 从叫车到接驾全程优化体验 [9] - 系统自动识别并优化上车点 推荐更便捷的上车位置 [9] - 车费卫士智能拦截费用异常订单 在八大场景保障车费透明合理 [9] 文旅合作 - 配合各地文旅部门活动 通过发放出行券包等形式链接出行与消费场景 [11] - 推出彩蛋车 设置"滴滴车站" 成立多种场景保障车队 [11]

高德地图“凉快行动”升级措施 - 联动生态伙伴推出多项措施，鼓励网约车妥善处理“开空调”等重点问题，为乘客营造更清凉的出行体验 [1] - 推动生态伙伴加强司机服务质量宣导和培训，特别是在高温天气下保持车内卫生清洁并提前开启空调设备 [3] - 针对合作网约车平台设立暑期专项激励机制，将开空调、车内环境卫生等因素考虑在内，按周期对客诉率符合标准的平台给予资金奖励 [3] 对合作网约车平台及司机的激励与支持 - 联合近百家合作网约车平台开启暑期“凉快行动”，为司机发放总额高达6.8亿元的高温补贴 [1][3] - 各合作网约车平台上线“开空调”相关激励计划，对拒绝开空调类客诉和差评较少的司机提供适当奖励 [4] - 多家网约车平台在全国建设的司机服务中心增设夏季“清凉服务站”，为司机提供免费矿泉水、凉茶、冰袖等防暑物资 [4] 行动的战略目标与行业影响 - 通过“真金白银”的经济支持与“立体化”的服务保障双轨并进，全方位提升司机群体在夏季的就业工作环境 [3] - 推动行业共担夏日出车成本，减轻司机成本负担 [3] - 通过聚合生态的协同效应，鼓励合作平台关爱驾驶员身心健康，完善劳动者权益保障体制，为整个出行行业构建更完善的保障体系 [4]

电动汽车转型进展 - 电动汽车价格门槛不再是美英市场司机换车主要阻碍因素 [1] - 充电难题取代购车成本成为核心挑战 尤其对缺乏家庭充电条件的司机群体 [1] - 平台活跃电动汽车司机约23万名 较年初增长超60% [3] 充电基础设施现状 - 美国仅略高于三分之一电动汽车司机拥有家用充电桩 欧洲情况更严峻英国27% 荷兰仅13% [2] - 伦敦纽汉区充电桩使用率达全国平均水平两倍多 [3] - 三年前投资500万英镑(约673万美元)在伦敦安装700个充电桩 [3] 充电网络建设战略 - 聘请特斯拉充电业务前主管执掌电气化战略 九个月内取得实质性突破 [2] - 与C40城市气候领导联盟协作 为伦敦波士顿菲尼克斯三城超过5.5万名司机改善充电网络 [2] - 充电设施需求预测工具覆盖40个城市 指导全平台60%电动汽车司机区域的充电桩选址决策 [2] 商业模式创新 - 开发电动汽车基建评估器向充电运营商揭示商机 网约车群体成为充电设施理想稳定客源 [2] - 采用需求牵引供给模式 充电桩布局随司机行驶热力图动态扩展 [5] - 拥有全球最大电动化出行网络 规模效应足以重塑行业格局 [2]

报告核心观点 - 看好港股，政策支持下港股吸引力有望增强，行业结构优化，资产质量提升，南向交易活跃，低利率环境利好 [2][5][11][14] - 虚拟资产趋势向好，监管完善、机构入局和流动性宽松推动其发展，稳定币政策助力web3.0扩圈 [2][17][23] - 音乐流媒体平台为优质互联网资产，规模效应驱动盈利释放 [2] - O2O服务平台强者恒强，贝壳和途虎有望提高市占率，网约车关注派单平台 [2][41][53] - 咖啡茶饮和电商外卖联动，茶饮咖啡成外卖大战受益赛道，关注后续分化 [2][68][75] - K12教培非学科培训需求旺盛，看好存量龙头品牌，关注低估值个股 [2][85][91] 市场概览 为什么看好港股 - 政策支持，2024年4月证监会发布对港合作措施支持内地龙头赴港上市，2025年5月主席表态支持中概股回归，港股吸引力增强 [5] - 行业结构优化，2025年至今非必需消费和资讯科技业成交额占比提升，金融和地产建筑业占比降低 [11] - 资产质量提升，2025年已有5家A股公司A+H上市，16家在赴港IPO备案排队 [11] - 南向交易活跃，2025年至今成交额达10.7万亿元超2024年全年，与港股估值优势和企业突破有关 [14] - 低利率环境利好，美元趋弱，金管局干预释放港元流动性，HIBOR下行 [14] 虚拟资产 趋势正盛 - 监管完善、机构入局和流动性宽松使虚拟资产趋势向好，截至6月17日比特币市值全球第6 [17][18] 各地稳定币政策 - 美国参议院通过法案预计8月落地，香港《稳定币条例》5月成法8月生效，全球稳定币市值从2020年初50亿美元提至目前约2500亿美元 [25] 香港web3.0政策 - 相关政策持续落地，有10家机构获VATP牌照，6只现货ETF和3只期货ETF，稳定币沙盒有参与者，RWA项目有进展 [28] 音乐流媒体平台 持续推荐 - 音乐流媒体平台是内需驱动的优质互联网资产，高性价比悦己消费，规模效应驱动盈利释放 [2] O2O服务商 行业持续承压，龙头确定性加强 - 贝壳受地产需求影响月活有波动，但用户质量高，平台化趋势提升，市占率有望提高 [41] - 汽车后市场需求下滑，4S店倒闭利好第三方和连锁化，途虎有望释放利润 [45] - 网约车供给过剩，关注掌握流量权的派单平台，滴滴龙头地位加强 [53] 消费方向 咖啡茶饮和电商外卖的联动 - 电商大盘增速放缓，流量竞争激烈，销售费用率提升，618大促周期拉长，平台优化体验 [56][65] - 美团、京东、阿里在流量争夺，茶饮咖啡成外卖大战受益赛道，部分品牌加速开店 [66][68] - 茶饮进入存量阶段，咖啡门店增长，关注后续分化表现 [75] K12教培 行业景气持续，关注低估值机会 - 国家鼓励服务消费，非学科培训需求旺，优质合规供给稀缺，看好存量龙头 [85][86] - 寒假业绩龙头良好，收款和续班率好，利润率扩张，股东回报提升 [91][92] 其他消费 还有哪些值得关注 - 美妆护肤，护肤业务亮眼，科兰黎放量，彩妆趋势改善，新产品和组织效率升级是原因 [101] - 婴童用品，国内业务改善，欧洲稳健，北美关税影响短期，公司困境反转主线不变 [102] - 其他公司，多家公司收入和利润增长，所处市场规模大且有增长预期 [106][107][108]

曹操出行 - 计划于2025年6月25日以股票代码"2643"在港交所主板上市，发行4417.86万股，其中香港发售441.79万股，国际发售3976.07万股 [3] - 引入6名基石投资者累计认购9.52亿港元，包括梅赛德斯-奔驰、未来资产证券、无极资本等，发行价41.94港元，预计募集18.53亿港元，IPO估值228.23亿港元 [3] - 中国最大网约车平台之一，覆盖136座城市，2024年GTV达170亿元同比增长38.8%，市场份额升至行业第二，拥有超过34,000辆定制车车队 [4] - 2024年营收146.57亿元，毛利率8.1%较2023年提升，2025年一季度GTV同比增长54.9%至48亿元 [4][5][6] - 布局自动驾驶领域，上线曹操智行平台并试点Robotaxi服务，预计2026年底推出L4级Robotaxi定制车型 [5] 圣贝拉 - 计划于2025年6月26日以股票代码"2508"在港交所主板上市，发行9542万股，发行价6.58港元，预计募集6.27亿港元，IPO估值39.18亿港元 [8] - 引入7名基石投资者累计认购3.23亿港元，包括58同城、华夏基金等，IPO前获腾讯、高榕创投等机构投资 [8][9] - 中国最大产后护理集团，拥有96家高端月子中心，2024年收入7.99亿元，市场份额1.2%，2024年经调整净利润4225万元 [9][10] 周六福 - 计划于2025年6月26日以股票代码"6168"在港交所主板上市，发行4680.8万股，发行价24港元，预计募集11.23亿港元，IPO估值102.13亿港元 [12][13] - 引入8名基石投资者累计认购5.73亿港元，包括深圳罗湖国资、永诚资本等 [13] - 中国第五大珠宝品牌，拥有4129家门店，2024年营收57.18亿元复合年增长率35.8%，净利润7.06亿元 [13][14][15] 云知声 - 于2025年6月20-25日招股，计划6月30日以股票代码"9678"在港交所主板上市，发行156.1万股，招股价区间165-205港元，预计募集3.2亿港元，IPO估值117-145亿港元 [17][18] - 引入3名基石投资者累计认购9550万港元，包括商汤、臻一资管等，IPO前获启明创投、京东等投资 [18][19] - 中国AGI技术先行者，拥有184 PFLOPS算力的智算集群，推出600亿参数山海大模型，2024年收入9.39亿元，毛利率38.8% [19][20][21][22] if - 于2025年6月20-25日招股，计划6月30日以股票代码"6603"在港交所上市，发行4166.68万股，招股价区间25.3-27.8港元，预计募集11.58亿港元，IPO估值74亿港元 [25][26] - 引入11家基石投资者累计认购3.1亿港元，包括UBS、红杉中国等 [26] - 全球第二大椰子水公司，中国内地市场占有率34%，2024年营收1.58亿美元同比增长80.3%，净利润0.33亿美元 [27][28]