美国股市表现 - 美国三大股指全线收涨，道指涨1.14%报45010.29点，标普500指数涨0.78%报6358.91点，纳指涨0.61%报21020.02点，其中标普500指数和纳指创收盘新高 [4] - 道琼斯工业指数最高价45016.71，市盈率31.5，近20日涨幅4.46% [6] - 标普500指数最高价6360.64，市盈率28.3，市净率5.25 [9] - 纳斯达克指数最高价21023.85 [11] - 万得美国科技七巨头指数涨0.67%，英伟达涨2.25%，脸书涨1.24%，亚马逊涨0.36%领涨 [13] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数涨0.75%，万得中概科技龙头指数涨1.86% [14] - 腾讯控股-ADR涨3.93%报70.35美元，拼多多涨2.97%报118.46美元，美团-ADR涨1.90%报33.79美元领涨中概科技龙头 [17][20] - 阿里巴巴涨1.59%报122.63美元，网易涨0.77%报140.56美元，百度集团涨0.68%报93.08美元 [17] 谷歌业绩 - 谷歌第二季度每股收益2.31美元超预期的2.17美元，营收964.28亿美元超预期的939.4亿美元，净利润281.96亿美元超预期的265.63亿美元 [23] - 二季度资本开支224.5亿美元超预期的182.4亿美元，谷歌云营收136.2亿美元超预期的131.4亿美元，广告营收713.4亿美元超预期的697.1亿美元 [23] - 公司预计全年资本开支约850亿美元，高于分析师预期的733.1亿美元和原计划的750亿美元 [23] - 谷歌CEO表示AI技术推动各业务增长，云业务年度营收突破500亿美元 [24] 特斯拉业绩 - 特斯拉第二季度调整后每股收益0.4美元同比下降23%且低于预期的0.42美元，营收225亿美元同比下降12%略低于预期的226.4亿美元 [26] - 净利润11.72亿美元同比下降16%但超预期的11.21亿美元，毛利润率17.2%超预期的16.5%，自由现金流1.46亿美元远低于预期的7.6亿美元 [26] - CEO马斯克表示Robotaxi业务目标2025年覆盖美国一半人口，并希望获得更多公司控制权 [27] 贸易政策 - 美国总统特朗普表示将对世界大部分国家征收15%至50%的简单关税 [18][19] - 美日达成协议将半导体、天然气等作为重点，日本承诺购买80亿美元美国商品包括100架波音飞机 [19][21] - 原定25%的对等关税税率下调至15%，日本将向美国投资5500亿美元并放开农产品市场 [21]

核心观点 - 2025 年 1 月特朗普上任后，基本面信息对资产定价权重和波动贡献度收敛，“TACO 交易”是重要原因；特朗普施压阶段可买黄金、债券等避险资产，股市中 A 股农林牧渔、港股医疗、美股公用事业板块较稳健，退让阶段可买权益资产，A 股金融和科技板块占优；海外核心风险是美联储降息慢，强化市场对美国财政可持续性质疑；2025Q3 国内权益市场或“以我为主”，A股 建议以银行为压舱石，均衡配置券商、军工和 TMT 板块，海外关注美元资产配置再平衡，美股可能韧性强于预期，但需警惕滞胀预期扰动 [1] TACO 交易的含义与逻辑 - “TACO 交易（Trump Always Chickens Out）”由美国《金融时报》专栏作家提出，指“特朗普总是会临阵退缩”，逻辑是特朗普宣布严苛政策时市场暴跌，后态度缓和市场触底修复 [13] - 交易案例包括对等关税冲击全球资本市场流动性、特朗普对欧盟关税施压、马斯克和特朗普利益博弈 [2][13][14] - 深层次原因有特朗普博弈策略“求其上者得其中”、特朗普政府寻求多重目标博弈平衡、中国等非美经济体谈判话语权提升 [3] - 启示是 VIX 指数上行对应美股等风险资产布局窗口期，投资者可把握低位筹码；特朗普政府立场反转反复或成常态，市场可能逐步钝化，TACO 交易胜率仍存但赔率或收敛 [19] TACO 交易前后复盘：资产层面 - 上半场（1 月 13 日 - 4 月 7 日）：“对等关税”冲击与“滞胀交易”定价，美股跌、美债涨、非美货币强、金涨油跌；美元回撤近 6%，欧元和日元等非美货币升值超 6%，人民币微幅走高；黄金因“海湖庄园协议隐含美元被高估”等逻辑表现强势，原油因“衰退交易”大幅走低 [4][23] - 下半场（4 月 8 日 - 7 月 4 日）：中美经贸磋商积极进展叠加地缘冲突缓和，美国经济预期上修，市场风险偏好回升；纳指反弹 32%创新高，美元下行至 97 下方，欧元升值 8%，人民币汇率小幅升值，商品整体反弹 [4][24] TACO 交易前后复盘：权益板块层面 - 上半场（1 月 13 日 - 4 月 7 日）：A股 防御板块占优，中信 30 个行业分类中农林牧渔、汽车和计算机板块涨幅居前；港股科技 + 医疗行业表现较强，港交所 12 个行业分类中科技、医疗和金融板块涨幅居前 [5][27] - 下半场（4 月 8 日 - 7 月 4 日）：A股 金融 + 军工表现占优，中信 30 个行业均收涨，综合金融、国防军工与轻工制造行业涨幅居前；港股金融 + 医疗 + 能源 + 新消费板块偏强，12 个行业均收涨；美股呈“V”型走势，前期公用事业板块占优，后期科技、消费和医疗板块占优 [5][32] TACO 交易启示及前景展望 - 特朗普施压阶段买避险资产，退让阶段买权益资产，科技和金融板块或占优；核心催化剂关注特朗普对中期选举担忧下的政策托底行为，核心风险是美联储降息慢，强化市场对美国财政可持续性质疑 [36] - 虽 TACO 交易边际效用递减，但仍有反转风险；美国经济未明显下行，劳动力市场健康，不支持美联储大幅降息 [36] - 关税政策反复或扰动市场，新一轮 TACO 交易弹性可能有限，2025Q3 交易可能延续，但波动率或收敛，美国经济数据定价权重将抬升 [38] - 市场后续核心风险是美联储降息慢，美国财政赤字高，债务持续性需财政货币中长期配合化解 [36][40] - 2025Q3 全球资金“去美元化”趋势放缓，关注美元资产配置再平衡；美股短期上行动能或仍存，但需警惕“滞胀交易”反复；美元短期有韧性，全年或偏弱震荡，人民币汇率偏强震荡概率大；美债 2025Q3 利率可能高位震荡，关注再度配置窗口期 [46][47][49] - A 股和港股或“以我为主”，推荐“银行板块为基石，券商 + 军工 + TMT 轮动”的均衡策略，港股创新药板块短期可能承压 [60]

特斯拉Robotaxi业务进展 - 特斯拉在2024年10月"We Robot"发布会上展示无方向盘和踏板的CyberCab原型车，宣布无人驾驶出租车时代到来 [1] - 特斯拉Robotaxi服务已在美国奥斯汀正式落地，使用配备方向盘、踏板和人类安全员的Model Y车型而非CyberCab [1] - 行业人士指出全球仅三家半企业实现较大规模无人对外运营，特斯拉当前处于"主驾无人、副驾有人"的过渡阶段 [1] 小马智行发展现状 - 公司成立于2016年，是首个在北上广深提供自动驾驶出行服务的企业，拥有250辆Robotaxi和190辆Robotruck [2] - 截至2024年累计自动驾驶路测里程超4500万公里（全无人驾驶800万公里），同年11月完成美股最大自动驾驶IPO [2] - 已在北上广深开通机场、高铁站等核心交通枢纽的自动驾驶服务，车辆具备精准路径规划和类"老司机"驾驶水平 [2][3] 南沙区自动驾驶产业生态 - 南沙区形成以小马智行为牵引的产业集群，吸引祺迹科技、星河智联等上下游企业，投放79辆Robotaxi开展商业化运营 [3] - 拓展多场景应用：5辆自动驾驶公交小巴示范运行，超10辆无人环卫清扫车试点，政策支持覆盖技术研发至商业化全链条 [3] - 政府通过L4级技术研发补贴、动态投资和人才引进政策推动产业发展，企业呼吁更大范围开放测试场景加速商业化 [3][6] 金融支持体系 - "南沙金融30条"专项政策提出创新票据贴现和知识产权金融服务，重点支持符合产业发展导向的科技企业 [6][7] - 区内金融机构加大信贷投放，建立小微企业融资协调机制，小马智行从初创融资到IPO全程获得金融支持 [7] - 政策推动"科技-产业-金融"良性循环，助力企业提升无人驾驶技术研发投入和复杂环境应对能力 [7]

服务推出 - 特斯拉于6月22日在得州奥斯汀正式推出无人驾驶出租车Robotaxi服务，首批投入10台焕新Model Y作为无人驾驶出租车[1] - 服务覆盖奥斯汀南部区域，运行时间为早6点至午夜12点，每趟车费暂定为固定的4.20美元[2] - 受邀用户可通过全新的Robotaxi App呼叫Robotaxi，自动同步账户内的支付、座椅、音乐等设置[2] 技术特点 - 特斯拉自动驾驶技术仅使用摄像头和神经网络，不搭载激光雷达等设备[2] - 目前焕新Model Y等特斯拉全系在售车型都具备了升级到无人驾驶的硬件[2] - 首批体验乘客表示运行良好且舒适度令人震惊，完全无人驾驶的设计彻底颠覆了交通运输[2] 商业模式 - Robotaxi将是Airbnb和Uber的结合，特斯拉车主可通过App一键将车辆加入Robotaxi网络[2] - 车主可选择共享时间(几小时、几天或几周)，通过共享车辆获得收入[2] - 公司将运营部分自有车队，同时允许车主车辆灵活参与[2] - 马斯克认为Robotaxi将为公司带来巨大收益，称其为"万亿美元级机会"[2] 团队背景 - 特斯拉人工智能芯片和软件团队是在公司内部从零开始创立的[2] - 马斯克称这是团队十年来辛勤工作的成就[2]

市场整体表现 - 上证指数上涨1%至3415.45点 深证成指上涨1.45% 创业板指上涨1.94% [1] - 市场成交额达9042亿元 较昨日增加2336亿元 超4600只个股上涨 [1] 大金融板块 - 保险板块全线上涨 中国人保、中国人寿领涨 [5] - 证券板块中 国盛金控、湘财股份涨停 东方财富涨超4% 成交额99.79亿元居A股首位 主力资金净流入8.97亿元 [5] - 湘财股份涨停10.05% 流通市值260亿元 锦龙股份涨6.71% 中国银河涨4.60% 长江证券涨4.43% [6][7] - 中央汇金成为长城国瑞证券、东兴证券等8家公司的实际控制人 [8] - 证监会允许合格境外投资者参与场内ETF期权交易 科创板设置科创成长层服务未盈利科技企业 [9] 汽车产业链 - 无人驾驶板块涨3.14% 三友科技、万马科技、恒帅股份涨停 [11][12] - 特斯拉推出Robotaxi服务 首批10台Model Y投入使用 [14] - 上海造父智能科技成立 专注L4级自动驾驶技术研发 注册资金12.88亿元 [14] - 江海证券预计Robotaxi 2026年大规模商业化 2030年全球广泛使用 [14] - 人形机器人板块反弹 江苏雷利涨17% 汉威科技等龙头股大涨 [14] - 国际人形机器人展览会签约6个项目 包括年产160万件零部件及5万台整机生产线 [14] 行业龙头动态 - 东方财富流通市值2916亿元 涨幅4.16% [7] - 中国银河流通市值1234亿元 涨幅4.60% [7] - 万马科技涨停20.01% 流通市值62.3亿元 [12] - 恒帅股份涨停20.00% 流通市值20.4亿元 [12]

市场表现 - A股早盘震荡拉升 沪指涨0 26% 深成指涨0 78% 创业板指涨1 08% [1] - 美股股指期货延续反弹 国际油价隔夜暴跌9%后早盘再跌超3% [1] - 无人驾驶概念指数上涨2 30%至4415 25点 油气设备服务指数下跌3 81%至1182 01点 [3][5] 板块动态 汽车产业链 - 网约车/无人驾驶概念领涨 万马科技(主力净流入9531 3万)、恒帅股份(20%涨停)、海马汽车(10 03%)等多股涨停 [1][3] - 特斯拉推出Robotaxi服务带动股价大涨8% 创4月28日以来最大单日涨幅 [2] 油气板块 - 通源石油(主力净流出8119万)、洲际油气(主力净流出7300 1万)等8只个股跌停 WTI原油8月合约跌7 22% 布伦特原油跌7 18% [4][5] 机构观点 信达证券 - 7月季报期风格或向金融周期切换 银行板块建议持续超配 AI科技休整1-2季度后或再现行情 [6] 浙商证券 - 市场短期维持震荡 建议关注券商指数及前期反弹幅度较小品种 可进行新消费/创新药板块的"高切低"操作 [7][8] 东方证券 - 中报预报季临近将转向业绩主导 AI/机器人/固态电池新材料等成长板块或占优 [9]

行业动态 - A股网约车、无人驾驶概念股盘初表现活跃 万马科技、浙江世宝、永安行、锦江在线等多股涨停 [1] - 特斯拉在美国得州奥斯汀正式推出无人驾驶出租车Robotaxi服务 [1] - 哈啰Robotaxi业务完成超30亿元融资 [1]

油价波动 - 美国总统特朗普呼吁压低油价并敦促能源部立即增加开采 [2][3] - 美国能源部长回应称正在积极推进钻探 [3] - 特朗普表态后WTI原油跌超1% INE原油跌超2% [3] - 霍尔木兹海峡可能关闭的消息此前推动国际油价持续上涨 [5] 美股能源股表现 - 休斯敦能源一度大涨超65% Indonesia Energy涨近50% 美国能源涨超15% 西方石油涨超3% [5] 特斯拉动态 - 特斯拉推出无人驾驶出租车Robotaxi服务 首批使用10台焕新Model Y [7] - 特斯拉股价日内涨幅扩大至5% [7] 中概股与PMI数据 - 纳斯达克中国金龙指数低开后翻红 中进医疗涨超10% 理想汽车涨超6% [9] - 罗科仕跌超9% 高途 唯品会跌超2% [9] - 美国6月标普全球制造业PMI初值52 服务业PMI初值53 1 综合PMI初值52 8 [9] 美股市场预测 - BCA Research分析师预计标普500指数或跌至4500点 较上周五收盘价下跌25% [10][11]

美股市场表现 - 美股三大指数全线收涨 道指涨0 25%报42866 87点 标普500指数涨0 55%报6038 81点 纳指涨0 63%报19714 99点 标普500指数和纳指均录得三连涨 [3] - 大型科技股多数上涨 谷歌涨逾1% 脸书涨逾1% 英伟达涨0 93% 苹果涨0 61% 亚马逊涨0 29% 微软跌0 39% [5] - 芯片股普遍上涨 费城半导体指数涨2 06% 英特尔涨超7%创2个月来最大单日涨幅 天半导体涨逾3% 拉姆研究涨超3% 美光科技涨逾2% 高通涨逾2% [5] 特斯拉动态 - 特斯拉股价涨5 67%报收326 09美元/股 市值重回万亿美元上方达到1 05万亿美元 一夜增加约564亿美元（约合人民币4054亿元） [7] - 特斯拉被列入奥斯汀交通与公共工程部网站成为自动驾驶汽车运营商 计划6月12日在奥斯汀推出无人驾驶出租车服务 [9][10] - 特斯拉正在奥斯汀测试无人驾驶Model Y SUV 测试车辆约10到20辆 采用FSD技术支持的全新无人驾驶版本 [10] 全球经济展望 - 世界银行将2025年全球经济增长预期从2 7%下调至2 3% 预计今年发达经济体经济增长1 2% 比此前预测低0 5个百分点 [12] - 美国经济增速从2 3%大幅下调至1 4% 世界银行警告全球经济正再次陷入动荡 [12][13] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数涨0 3% 逸仙电商涨超15% 传奇生物涨逾8% 蔚来涨超5% 再鼎医药涨逾5% 新濠博亚娱乐涨超4% [5] - 联掌门户跌逾12% 霸王茶姬跌超6% 小马智行跌逾5% 禾赛科技跌超4% 理想汽车跌逾3% [5]