外贸表现与政策支持 - 一季度外贸出口实现6.9%稳健增长，商务部出台拓市场、降成本、强服务等一揽子政策助力企业稳订单[1] - "三增三减"政策核心包括增加财政投入、信贷支持和内贸险，同时减免租金、展位费和流量费以降低内销成本[3] - 扩大出口信用保险承保规模，推动低成本资金直达小微外贸企业并优化汇率避险服务[3] 内外贸融合与展会平台 - 第137届广交会二期吸引全球219个国家和地区22.4万名境外采购商创纪录[4] - 启动"外贸优品中华行"活动，重点推动汽车、家电、3C产品纳入以旧换新政策[4] - 新增15个跨境电商综试区使总数达178个，将开展赋能产业带和品牌培育专项行动[4] 服务业开放与国际合作 - 加速推进电信、医疗、金融等领域服务业开放，印发《加快推进服务业扩大开放综合试点工作方案》[6] - 主动对接国际高标准经贸规则，扩大进口规模打造"世界共享的大市场"[6]

报告核心观点 - 市场预期中央加大稳经济力度，恒指初步阻力参考23,000点，短期看好内需股 [2][3] 市场回顾 - 美国对部分国家暂停实施新关税90天，但大幅提高对中国进口产品关税，后特朗普表示将大减对华关税，白宫称美中贸易协议进展顺利 [2] - 中央将开会讨论促进经济增长和稳定资本市场措施，李强表示将适时推新增量政策，市场预期第三季额外发债刺激内需，“国家队”加大入市力度，国企加大回购规模 [2] 中港股市短期展望 - 恒指初步阻力参考23,000点，周五高开后于22,000点争持，收报21,980点，升70点，大市成交2,080亿元 [2][6] 短期看好板块 - 内需股因憧憬政策更大力度支持消费被看好 [3] 今日市场焦点 - 关注香港3月进出口、江西铜和药明康德等季绩、国新办稳就业稳经济发布会 [4] 宏观焦点 - 中国考虑对部分美国商品豁免高达125%反制关税，最终清单仍在调整，相关讨论进展存在变数 [7] - 中国外交部否认中美就关税进行磋商，回应美方在拉美、芬太尼问题上言论 [7] - 美财长称上周与华财长交流，未提及关税，谈传统金融议题 [7] - 政治局会议统筹国内经济和国际经贸斗争，适时降准降息，稳定活跃资本市场，完善稳就业稳经济政策 [7] - 内地第一季工业利润升0.8%，政策效应带动工业企业利润由降转增 [7] - 民航局预计五一客运量约1075万人次，按年增8%，创同期新高 [8] - 内地离境退税门槛降至200元，现金退还限额增至2万，吸引旅客购物 [8] - 商务部称全国汽车以旧换新超2700万辆，带动销售额超7200亿 [8] - 乘联分会推算中国4月狭义乘用车零售规模增14.4%，新能源汽车零售预计90万辆，渗透率51.4% [8] - IMF将亚洲今明两年经济增长预测降至3.9%及4%，许多国家可放宽货币政策应对冲击 [8] - 澳门旅游局预计五一访澳旅客逾63万人次 [8] - 特朗普称谈成200份协定，美日协定接近达成，关税不太可能再暂缓90天 [8] - 美联储金融稳定报告指多种资产估值处高位，美债收益率高企，贸易成头号风险 [8] - “新美联储通讯社”称部分人过度解读克利夫兰联储主席言论，美联储获明确信息前不会贸然降息 [8] 企业消息 - 沪上阿姨招股，集资最多2.7亿，预计5月8日挂牌 [9] - 汇控考虑将年度股东大会转向虚拟会议，避免示威干扰 [9] - 蚂蚁控股28.14亿收购耀才50%股权，拟提全购并保留上市地位 [9] - 中国平安首季新业务价值增35%，营运利润379亿 [9] - 新奥能源首季泛能销售量增9.9%，售气量微增0.3% [9] - 中国神华首季盈利134亿跌19%，煤炭量价下跌 [9] - 中国海外发展第一季经营溢利56.7亿 [9] - 市场监管总局要求长和港口交易各方不得规避反垄断审查 [9] - 苹果争取明年将美国销售iPhone组装业务转至印度 [9] - 比亚迪电子首季纯利6.2亿，按年升1.9% [9] - 小米手机首季内地市占19%称冠，出货量增40% [10] - 华为准备测试昇腾910D处理器，望效能强于英伟达H100 [10] - 比亚迪首季多赚100.4%，收入增36% [10] - 广汽集团首季盈转亏7.3亿，汽车销量下滑拖累 [10] - 金力永磁第一季净利润1.61亿，增长57.9% [10] - 地平线与电装达成战略合作，推动高性能辅助驾驶技术应用 [10] - 优必选机器人获车厂采购合同，具身智能机器人商业化落地迈进 [10] - 香港宽频半年度赚1.08亿，客户数下跌，轻微调高中期股息 [10] - 中电信首季多赚逾3%，5G用户近2.7亿 [10] - 莎莎国际料全年纯利降至最多8000万 [10] - 谭仔国际料全年盈利跌逾三成 [10] - 云顶新耀5月2日起移除股份简称中“B”标记 [10] - 国药首季纯利增2.59% [10] 本周各地重要经济数据事项 - 包含美国、中国、德国、法国、意大利等多地本周经济数据及事项的前值、预期值等信息 [11]

特朗普政策对美元的影响 - 特朗普重返白宫后100天内美元指数累计下跌近9%，创1973年尼克松时代以来美国总统任期前100天的最大跌幅 [1] - 欧元、瑞郎和日元兑美元汇率涨幅均超8%，黄金价格同步攀升 [1] - 对冲基金美元净空头头寸达100亿美元，创2024年来新高 [6] - 美国2024年贸易逆差创历史新高1.2万亿美元，财政赤字达GDP的7.2% [8] 历史背景与美元霸权危机 - 1971年尼克松宣布美元与黄金脱钩，导致美元信用崩塌、全球汇率失控、黄金价格飙升 [3] - 美元储备货币的三大支柱（制度信任、自由贸易和稳定外交政策）正在瓦解 [1][6] - 特朗普关税政策反复无常，加剧市场恐慌，引发全球贸易链动荡 [6] - 美国联邦债务总额突破35万亿美元，占GDP比重高达125% [8] 企业界的反应与影响 - 超过90%的标普500成分股公司在季报中提及关税冲击，"衰退"一词提及率从去年四季度的3%飙升至44% [9] - 消费巨头宝洁、百事因成本飙升和消费者信心萎缩下调盈利预期 [9] - 快餐连锁Chipotle客流量连续三个月下滑 [9] - 美国航空、西南航空以及阿拉斯加航空集团均下调全年业绩展望 [9] 全球货币格局变化 - 人民币跨境支付占比创新高，金砖国家加速推进本币结算体系 [6] - 投资者大量抛售美元资产，推高黄金和其他非美货币的汇率 [6] - 市场普遍看空美元前景，美元净空头头寸创2024年10月以来最大规模 [6] 特朗普政策的不确定性 - 特朗普声称已谈下200份贸易协议，但未公布任何正式协议 [3] - 企业因政策不确定性难以制定未来战略和业绩指引 [9] - 联合航空发布两个版本的业绩预测，分别对应经济稳定和经济衰退两种情景 [9]

文章核心观点 4月25日港股市场北水成交净卖出70.19亿港元 ，其中港股通(沪)成交净卖出21.59亿港元 ，港股通(深)成交净卖出48.61亿港元 ，并列出北水净买入和净卖出最多的个股 [1] 北水净买入情况 - 美团 - W获净买入4.68亿港元 ，花旗称其不存在ADR退市风险且业务收入不依赖美国市场 ，瑞银预测今年外卖订单量将增长10%至每日6600万单 ，可能需增加约50亿元人民币用户补贴 ，相当于经调整纯利约一成 [2][4] - 融创中国获净买入1.66亿港元 ，香港法院4月28日将召开清盘聆讯 ，公司针对约95.5亿美元境外债务重组取得重大进展 ，支持债权人合计持有债务本金占现有债务本金总额约26% [2][5] - 赤峰黄金获净买入2219万港元 ，一季度营业收入24.07亿元 ，同比增长29.85% ，净利润4.83亿元 ，同比增长141.10% ，因黄金产销量稳定等 [5] 北水净卖出情况 - 腾讯遭净卖出9.12亿港元 [2] - 阿里巴巴 - W遭净卖出7.22亿港元 [2] - 中国移动遭净卖出5.09亿港元 ，首季营运收入2638亿元 ，同比增长0.02% ，股东应占利润306亿元 ，同比增长3.45% ，主营业务收入增幅放缓 [7] - 中芯国际遭净卖出8433.89万港元 [2] - 泡泡玛特遭净卖出1.46亿港元 [2] - 华虹半导体遭净卖出1.79亿港元 ，部分流片地为美国的芯片进口关税从125%降为0 [4][6] - 中海油遭净卖出2.81亿港元 ，多个OPEC + 国家寻求6月扩大增产额度 ，哈萨克斯坦发表减产负面言论 ，布兰特石油均价首季度同比下跌8% [6] - 小米集团 - W遭净卖出1.71亿港元 [7]

股指期货表现 - 道指期货下跌0.75% 标普500指数期货下跌0.64% 纳指期货下跌0.89% [1] 科技股表现 - 苹果下跌1.31% 英伟达下跌1.68% 亚马逊下跌1.08% [2] - 特斯拉下跌1.71% 遭汇丰将目标价从125美元下调至120美元并维持减持评级 主因产品组合老化及中美欧市场竞争加剧 [3] 制药行业动态 - 礼来起诉四家仿制药厂及二十多家医疗机构 指控其非法生产销售减肥药和糖尿病药物仿制品 [4] - 赛诺菲第一季度营收98.9亿美元 低于109.9亿美元预期 股价下跌1.04% [8] 航空业动态 - 西南航空宣布下半年削减航班并取消2025-2026年税前利润指引 主因国内预订量下降及宏观经济不确定性 [5] 企业财报与评级 - IBM第一季度盈利收入超预期 但因政府取消15份合同股价下跌8.1% [6] - 摩根大通将AT&T目标价从28美元上调至31美元 主因第一季度收入超预期及宣布100亿美元股票回购计划 [7] - 德州仪器第一季度每股收益1.28美元超预期1.06美元 收入4.1亿美元超预期3.91亿美元 股价上涨4.04% [9] 经济数据 - 北京时间4月24日20:30公布美国当周初请失业金人数 [10]

电信行业一季度业务表现 - 电信业务收入累计完成4469亿元，同比增长0.7% [1] - 按上年不变价计算的电信业务总量同比增长7.7% [1]

市场准入负面清单修订 - 2025年版市场准入负面清单事项数量由2022年版117项缩减至106项，压减比例约30% [1] - 清单外经营主体可依法平等进入，实现"一单尽列、非禁即入"原则 [1] - 全国性措施中公章刻制行业由许可制改为备案制，取消电视剧制作单位设立、新型电信业务试办、林木种子进口等管理措施 [1] - 地方性措施取消交通物流、货运代理、车辆租赁服务、生产性废旧金属收购等领域的准入限制 [1] 行业准入放宽 - 医疗、交通、环保等领域准入限制大幅放宽，民营企业获得更大发展空间 [1] - 四次修订后市场准入负面清单持续缩短，行业准入限制显著减少 [1] - 政策导向明确聚焦民营企业切身利益问题 [1] 政策效果 - "清单越缩越短、市场越放越活"效应显现，各类经营主体准入便利度提升 [1] - 区域间市场壁垒进一步打通，全国统一大市场建设加速 [1]

核心业绩表现 - 第一季度总收入306亿美元 同比增长2% 主要受移动和消费者有线业务增长推动 但被企业有线及墨西哥业务下滑所抵消 [2] - 按GAAP标准计算净利润跃升25%至近47亿美元 调整后每股收益为0.51美元 较去年同期的0.47美元有所提升 [3] - 收入超出分析师预期的304亿美元 但调整后每股收益略低于市场共识预期的0.52美元 [3] 市场反应与预期 - 股价在财报发布日仅上涨0.85% 显著低于标普500指数近2%的涨幅 显示投资者反应平淡 [1] - 公司提供全年业绩指引 预计合并服务收入将实现低个位数增长 调整后每股收益预期区间为1.97-2.07美元 [6] - 全年每股收益指引中值2.02美元低于分析师平均预期的2.09美元 [6] 经营挑战与成本压力 - 墨西哥业务受到汇率变动的不利影响 [2] - CEO明确表示美国对外关税政策可能导致硬件及相关设备采购成本上升 [4] - 公司承认需要寻找新方式帮助客户消化价格上涨 但未公布具体应对方案 [5]

宏观与行业动态 - 哈萨克斯坦石油产量政策由本国利益决定，而非欧佩克+组织 [1] - 汇丰预计2025年全球央行黄金购买量将达925吨，较此前预测的790吨有所上升 [1] 公司财务与运营表现 - 波音第一季度经调整自由现金流为-22.9亿美元，优于市场预期的-34.2亿美元 [2] - 新东方2025财年第三季度营收11.8亿美元，去年同期为12.1亿美元，第四季度总收入预期为10.091亿至10.366亿美元 [2] - 特斯拉预计全年资本支出超过100亿美元，低于此前预期的超过110亿美元 [2] - AT&T第一季度新增手机用户32.4万名，超过华尔街预期的25.4万名 [2] 监管与法律事务 - 苹果因违反反垄断规则被欧盟反垄断机构罚款5亿欧元 [2] - Meta Platforms因违反反垄断规则被欧盟反垄断机构罚款2亿欧元 [2] 公司战略与人事变动 - 英特尔在上海车展发布新一代系统级芯片SoC，并计划本周宣布裁员超过20% [2] - 康菲石油已通知员工预计将进行裁员 [2] 金融市场与融资活动 - 金融服务公司Cantor与软银、泰达合作的加密货币企业获得接近30亿美元融资，其中泰达提供价值15亿美元的比特币，软银和比特币交易平台Bitfinex分别贡献9亿美元和6亿美元 [2]

宏观动态 - 中国与阿塞拜疆签署互免持普通护照公民签证协定，协定将在两国履行必要程序后生效 [2] - 2025年全国文化和旅游消费促进活动启动，活动周期为2025年4月至2026年3月，将围绕重要节点推出特色文旅活动及惠民措施 [3] - 上海一季度GDP实现12735.06亿元，同比增长5.1%，其中第三产业增长5.6%表现突出 [4] - 4月1-20日全国新能源乘用车零售47.8万辆，同比增长20%，零售渗透率达53.3%；今年以来累计零售289.8万辆，同比增长33% [5] - 多国推迟在伦敦举行的乌克兰问题会谈，据报道美方提出的停火协议框架遭乌方拒绝 [6] 金融机构 - 中国农业发展银行原总监李光一审被控受贿1624万余元，案件涉及2010年至2015年期间利用职务便利为他人办理贷款等提供帮助 [7] - 胡霁光加入摩根士丹利，担任中国区副主席，其此前曾担任花旗及美银证券中国投行部主管 [8] 市场数据 - A股三大指数涨跌不一，上证指数跌0.1%，深证成指涨0.67%，创业板指涨1.07%；机器人、汽车零部件等板块领涨 [10] - 港股恒生指数涨2.37%，恒生科技指数涨3.07%；机器人、无人驾驶板块领涨，黄金股领跌 [11] 公司动态 - 微信发布公告打击租售账号行为，多次违规者可能被永久限制登录 [13] - 爱奇艺宣布入局直播带货，推出内容电商业务，主要依托其IP内容和艺人明星资源 [14][15] - 荣耀发布首款电竞性能旗舰手机GT Pro，搭载骁龙8至尊领先版芯片，售价3199元起 [16] - 韩国SK电讯遭网络攻击导致用户信息泄露，公司已采取措施并正调查敏感信息是否外泄 [17]