网约车行业新规核心要点 - 昆明市将于8月1日起实施新版网约车管理细则，取代2018年暂行办法 [1] - 新规覆盖车辆准入、驾驶员资质、平台抽成上限、顺风车限制等关键领域 [1][2][3][5][6] 车辆准入标准 - 新能源车需列入国家推荐目录，纯电动车购置税计税价≥10万元，燃油/混动车≥15万元 [1][3] - 7座及以下乘用车，初次注册≤4年，安装卫星定位和应急报警装置，最高限速120公里/小时 [3] - 纯电动车轴距≥2650毫米，安全气囊≥4个（6/7座车型≥6个，计税价≥20万元） [3] - 《运输证》有效期最长8年，行驶里程达60万公里强制报废 [3] 驾驶员资质要求 - 需持相应驾照且驾龄≥3年，年龄≤65周岁 [1][3] - 无交通肇事/危险驾驶/吸毒/暴力犯罪记录，无酒驾记录，近3年未记满12分 [3] - 需通过从业资格考试并持证上岗 [1][3] 平台运营规范 - 需设定抽成比例上限并公开，APP司机端实时显示每单抽成 [5] - 禁止强制驾驶员接低价订单，运价/派单规则调整前需征求驾驶员意见 [5] - 需建立驾驶员培训/车辆检修制度，7日内处理乘客投诉 [4] - 对安全事故承担先行赔付责任，禁止向驾驶员转嫁经营风险 [4][5] 顺风车管理 - 每日合乘次数≤4次，费用≤巡游出租车公里租价的50% [6] - 平台需向监管部门报送负责人及机构信息 [6] - 合乘属共享出行非经营活动，权利义务由各方自行承担 [6] 监管机制 - 多部门建立联合监管机制，涵盖线上监管/联合执法/失信惩戒等 [7] - 经营许可有效期5年，延续许可以服务质量考核为依据 [2] - 重大服务质量问题/严重违法将导致许可吊销 [2]

人工智能技术发展 - 语言大模型技术使知识获取变得即时且无边界，人类突然面临知识过载的挑战 [2] - 技术实现知识平权，普通人获得超越古代帝王的信息调取能力 [2] - 谷歌Gemini 2.5 pro等AI展示出超越人类的知识储备与跨领域联想能力，例如准确回答254万光年外仙女座星系的观测细节 [3][4] 人类认知与AI的冲突 - 人类生理进化速度远落后于AI发展，大脑仍保留原始生存本能结构，难以适配AI驱动的信息处理需求 [11] - 哈佛研究证实：深度学习需通过主动思考重构概念，而AI代理阅读导致知识"流经"而非"融入"大脑 [11] - 人类专注力持续退化，三分钟读一本书的速食模式引发思维肌肉萎缩风险 [10] 内容创作生态变革 - AI摘要工具污染创作源头，作者因预判作品将被AI解构而丧失写作动力 [12] - 传统写作契约崩塌，读者依赖AI提炼导致伏笔、留白等创作手法失去价值 [12] - OpenAI GPT4.1提出人类应退居"二等智慧"，专注"无用之用"如手工艺和慢生活 [13] 阅读文化的颠覆 - 书籍稀缺时代形成的深度阅读传统被AI批量处理取代，审美单位从字词降维为章句 [14] - 诗人奥登提出的"抄诗检验法"因AI介入失效，文本与生理体验的关联断裂 [15] - 信息过载使金句格言贬值，80年代知识虔诚的稀缺性经济模型彻底瓦解 [16] 人机协作的未来形态 - AI构建迥异于人类的评价体系，例如将康德文体模仿难度列为低于钱钟书《管锥编》 [18] - OpenAI CEO山姆·奥特曼预言"温和奇点"临近，并宣布其文章可能成为最后非AI辅助创作 [20] - 技术呈现"智力杠杆"效应，专著阅读周期从数月压缩至分钟级摘要，形成不可逆依赖 [17]

消息面 - 截止6月26日，全国电石法PVC生产企业平均毛利为-504元/吨，环比减少10元/吨；全国乙烯法PVC生产企业平均毛利为693元/吨，环比降低53元/吨 [1] - 6月30日杭州PVC市场电石法五型报价4780-4880元/吨，三联4780-4800元/吨，宜化/天湖/中泰/金泰4800-4860元/吨，北元/天业4860-4880元/吨，八/三型4920-4950元/吨 [1] - ICIS PVC业务总监表示，多种因素正在压制PVC价格，并将许多PVC生产商尤其是美国生产商的利润率推向不可持续的低位 [1] 机构观点 广州期货 - 6月PVC面临检修结束及近200万吨新产能投产压力，供应压力回升 [2] - 印度PVC进口BIS政策或延期6个月，利好未来PVC出口 [2] - 短期低价下投机性囤货需求增加叠加成本端电石企稳提振，PVC低估值下价格震荡偏强 [2] - 预计2509合约运行区间4800-5050 [2] 五矿期货 - 企业利润压力进一步上升，近期检修增多但产量仍居高位，短期存在多套装置投产预期 [3] - 下游开工同比往年疲弱且逐渐转淡季，7月印度反倾销预计落地，出口存在转弱预期 [3] - 成本端电石后续关注限电情况预期反弹，乙烯上升，估值支撑小幅增强 [3] - 供强需弱预期下，盘面主要逻辑为去库转弱，核心是产能投放和印度政策导致基本面承压 [3] - 短期在黑色建材板块反弹、估值支撑增强及BIS延期推动下反弹，后续基本面偏弱预期压力下PVC仍将承压 [3]

政策推动 - 韩国新任总统李在明提出法案允许本地企业发行稳定币 为股市注入强劲动力 [1] - 执政党提出《数字资产基本法案》 规定股本在5亿韩元及以上的韩国企业可发行稳定币 [4] - 李在明任命长期支持数字货币的KimYong-beom为首席政策顾问 进一步升温市场预期 [4] 市场表现 - 韩国综合股价指数被推升至近四年高点 今年累计涨幅接近30% [1] - 数字货币概念股集体爆发 KakaoPay股价本月涨幅超过一倍 LGCNS月内涨幅近70% [3] - 科斯达克市场表现抢眼 金融科技安全企业Aton股价上涨80% 移动游戏开发商ME2ON股价翻三倍 [3] 投资者行为 - 散户投资者增加杠杆追逐收益 未偿还保证金贷款上升至20.5万亿韩元（约150亿美元） [3] - 散户对韩元稳定币的预期持续升温 叠加对新政府利好政策的期望 推动市场强劲表现 [3] 行业动态 - 韩国作为全球最活跃的加密市场之一 约五分之一人口拥有数字资产交易经历 [4] - 今年前三个月 韩国交易的与美元挂钩稳定币成交额达57万亿韩元 [4] - 许多韩国银行、经纪公司和金融科技企业对进入稳定币业务表现出强烈兴趣 [4] 争议与挑战 - 韩国央行行长李昌镛对非银行实体发行与韩元挂钩的稳定币表示担忧 [5] - 监管不确定性较高 部分股价飞涨的企业缺乏稳定币所需的技术和基础设施 [5] - 韩国央行将与主要商业银行商议 为数字货币准备第二次试点测试 [5]

小微企业贷款业务增长 - 截至5月末小微企业贷款余额36.83亿元 较年初增长3.76亿元 增幅11.37% [1] 差异化产品策略 - 推出7款特色贷款产品包括"乐商外贸贷""乐商税易贷""同心乐商贷"等 累计发放3.69亿元 惠及1103户小微企业 [2] - 根据企业生命周期制定差异化方案：初创企业提供小额快捷贷款 成熟企业提供高额度贷款支持 最长5年灵活还款期限 [2] - 优化申请流程 通过线上线下结合方式简化手续 借助资金流信息共享平台发放1.6亿元贷款 累计查询企业资金流信息83笔 [2] 担保方式创新 - 推广知识产权质押和应收账款质押等新型担保方式 办理知识产权质押贷款5户共计0.44亿元 [3] - 建立信用评价体系 基于纳税记录/水电费缴纳/市场口碑等维度发放信用贷款8.96亿元 [3] - 与担保机构合作发放担保贷款2.64亿元 [3] 利率与政策支持 - 对376户优质小微企业实行利率优惠 平均让利0.4个百分点 [4] - 推动"鲁担惠农贷""退役军人创业贷"等政策性贷款 余额达6.32亿元 [4] - 实行"阳光信贷"公示制度 公开申贷资料和办理时限 [4]

上市计划 - 公司于6月27日在上海证监局办理科创板IPO辅导备案 辅导机构为国泰君安证券与中信建投证券 [1] - 此次是公司第三次冲击IPO 前两次分别因申报未达预期和控股股东债务危机而中断 [2] - 公司已于今年3月完成股份制改革 名称变更为股份有限公司 为上市做好关键准备 [2] 技术实力与市场地位 - 公司是全球少数全面掌握2G/3G/4G/5G等全场景通信技术的企业之一 [1] - 在5G领域 公司是全球公开市场3家5G手机芯片企业之一 [1] - 2025年一季度全球智能手机应用处理器市场份额达10% 位列全球第四 仅次于联发科、高通和苹果 [1] 财务与估值 - 2021-2023年营业收入分别为117亿元、140亿元和130亿元 [2] - 2024年营业收入达145亿元 同比增长11% 创历史新高 [2] - 2024年获得两笔总计60亿元融资 市场估值达700亿元 [1] - 6月获超40亿元融资 投资方包括工银资本、交银金融资产等 [1] - 12月获近20亿元股权增资 增资方为创始人陈大同旗下的元禾璞华 [1] 股权结构 - 控股股东为新紫光集团旗下北京紫光展讯投资管理有限公司 持股32.22% [2] - 国家集成电路产业投资基金为第二大股东 持股12.76% [2] - 英特尔中国为第三大股东 持股10.85% [2]

一个国家的债务及其增长是否存在极限？ 如果政府债务增长未能放缓，那么利率及其影响将会如何？ 一个拥有主要储备货币的大国（比如美国）是否会破产？倘若会，那又将引发怎样的连锁反应？ 是否存在一种我们可以追踪的"大债务周期"？它能否告诉我们何时该对债务问题感到担忧，以及应对之 策是什么？ 这些问题不仅仅是经济学家需要探讨的学术问题。它们是投资人、政策制定者以及其他大多数人都必须 回答的问题，因为答案将对我们所有人的福祉和行动产生巨大的影响。然而，目前并不存在明确的答 案。 在深入探讨之前，我需要首先阐明我的出发点。我并非以经济学家的身份开展这项研究，而是以一名全 球宏观投资者的视角开展这项研究，过去 50 多年来，我亲身经历了多个国家的多次债务周期，为了对 这些周期走向下注，我必须充分理解并准确把握它们。我仔细研究了过去 100 年中所有重大债务周期， 并对过去 500 年中的更多案例进行了粗略考察，因此，我相信自己已经掌握了驾驭这些周期的要领。鉴 于当前经济态势令我深感忧虑，我认为我有责任将这项研究公之于众，供各界人士独立研判。 我像医生研究病例那样深入剖析大量案例，探究其背后的运行机制，以深刻理解推动周期发展的 ...

全球极端高温事件 - 北半球多国6月遭遇极端高温天气 意大利罗马等多个城市连续3日发布高温红色预警 德国西部和南部未来两周可能出现14天30℃以上高温 部分地区达35℃以上 [2] - 美国23日近40个城市创高温纪录 影响29个州约1.6亿人口 日本东京6月气温超30℃ 气象厅预测酷暑将持续至9月 [3] - 英国多地19日气温超30℃ 卫生部门向英格兰全境发布琥珀色警报 预计65岁以上及基础疾病人群健康风险显著增加 [2] 高温健康影响数据 - 法国2024年夏季高温导致3700人死亡 占同期全因死亡2% 其中75岁以上老人占比超75% [4] - 德国2024年约3000人死于高温相关原因 消防部门警告森林火灾风险持续上升 [2][4] 应对措施建议 - 专家建议增加城市绿植和遮阴区域 改善局地微气候 加强水资源管理和植树造林 [4] - 需建立早期预警系统和公共健康策略 重点保护老年人、慢性病患者等脆弱群体 [4] - 个人应补充水分盐分 户外工作者、儿童、孕妇等需特殊防护 旅游区需防范野火风险 [5] 气候变暖关联分析 - 全球变暖导致"热穹顶"效应增强 高压系统困住暖空气 造成持续炎热干燥天气 [6] - 2024年全球地表温度达1850年以来最高值 人类活动与厄尔尼诺现象共同驱动 [7] - 高温季节提前开始成为趋势 减少温室气体排放是缓解极端天气的关键路径 [6]

目前全球原油市场供应充裕，价格维持于约每桶70美元的水平，属历史中低区间。尽管近期中东局势紧 张，但原油实际供应未见明显受阻。 施罗德投资资深经济师George rown及施罗德投资能源基金经理Malcolm elville指，回顾过往数据，只有 当油价升幅达50%或以上，才足以对整体通胀构成实质威胁。这需要布伦特原油价格升穿每桶100美 元，能源价格对整体通胀的影响才会变得显著。施罗德投资指出，油价和通胀之间的关系显示，油价每 上升10%，对整体通胀的影响仅为约0.1%。 施罗德投资提到，中东冲突持续扰乱金融市场，但其影响或许低于投资者预期。尽管美国出手干预，市 场反应保持冷静。布伦特原油一度升穿每桶81美元，但随即回落至过去一周的波动区间。全球冲突往往 影响通胀，继而拖累整体经济和市场表现，而能源价格是其中一个关键因素。这就是为什么在地缘政治 动荡期间，油价会成为市场焦点。 油价已反映风险溢价 霍尔木兹海峡担忧或被夸大 针对船运在理论上存在风险，但更重要的是，经霍尔木兹海峡运出的原油其实大多来自伊朗的邻国。若 伊朗意图扰乱该航道，势必涉及对国际船运采取激进行动，这不仅会令伊朗进一步陷入被全球孤立的困 境， ...

尽管业绩承压，锦江酒店对未来发展保持乐观。公司预计2025年实现营收143亿~150亿元，同比增长 2%~7%，其中中国大陆业务收入预计增长5%~10%。2025年计划新增开业酒店1300家，签约酒店2000 家。 据悉，锦江酒店此次IPO募资核心目标为破解境外业务困局。锦江酒店海外布局依赖2015年收购的法国 卢浮集团（耗资12.88亿欧元），但该业务连续5年亏损，累计净亏损超3亿欧元（约25亿元人民币）， 2024年归母净亏损扩大至5689万欧元。此次募集资金将主要用于海外业务重整、全球化拓展以及补充营 运资金及偿还银行贷款等方面。 招股书披露，截至2024年12月31日，锦江酒店已开业酒店达13416家，客房总数129万间，覆盖经济型至 高端全品类酒店市场。根据弗若斯特沙利文数据，按已开业酒店家数计算，锦江酒店是中国及全球最大 酒店集团；按已开业客房间数计算，是中国最大、全球第二大酒店集团，2024年市场份额达13%。 2024年，锦江酒店实现营收140.63亿元，同比下降4%；录得净利润9.11亿元，同比降幅为9.06%。2025 年一季度，锦江酒店营收约29.42亿元，同比减少8.25%；归母净利润 ...