人事任命与公司治理 - 舜宇光学科技任命倪文军为执行董事，并成为薪酬委员会和策略及发展委员会成员，该任命将于2025年7月1日生效 [1] - 倪文军是舜宇精工实控人，持股比例达40 48%，此次任命标志着其在跨企业治理方面迈出重要一步 [1] 公司背景与发展战略 - 舜宇精工自2023年2月在北交所上市以来，以"名配角"战略为引领，布局智能机构件、智能照明、智能成像三大系列产品 [1] - 公司业务覆盖国内主要汽车产地集群，并拓展海外市场，产品已销往西班牙、德国、捷克、英国、印尼等国家 [1] - 舜宇精工前身宁波舜宇模具有限公司成立于2002年，原为舜宇光学集团旗下公司，2007年独立发展 [1] 技术与产品创新 - 舜宇精工在汽车智能内饰功能件和智能装备领域持续技术创新 [2] - 公司以AGV机器人为基础，加快智能调度、系统集成新技术研发，截至2024年底拥有发明专利37个和专利208个，较上期分别增长208 33%和12 43% [2] - 2024年新增工业大场景清洁应用机器人、仓储系统柔性存取机器人、远程机器人大数据共享管理平台等系统集成解决方案新品 [2] 客户与市场拓展 - AGV机器人集成解决方案已应用于一汽红旗、北京奔驰、东风汽车、吉利汽车等知名厂商 [3] - 与库卡机器人、柯马工程、杜尔工程等知名总包商建立良好合作关系 [3] - 2024年新增德国采埃孚、瑞典斯堪尼亚等国外客户和东风乘用车、理想等国内客户 [2] 行业地位与竞争优势 - 舜宇光学车载镜头市场占有率连续多年全球第一，手机镜头、手机摄像模组市场占有率也处于领先地位 [2] - 舜宇精工在细分市场拥有良好品牌信誉度和稳定客户群体，覆盖车企品牌包括奔驰、宝马、比亚迪、吉利、沃尔沃等 [3] - 直接服务于一汽红旗、上汽集团、长城汽车等传统车企及小鹏、理想、岚图等造车新势力 [3] 未来发展预期 - 倪文军的新角色可能促进舜宇光学与舜宇精工未来更多合作机会或协同效应 [2] - 市场预期舜宇精工有望借此契机强化智能内饰功能件领域领导地位，推动国内外市场持续扩张和技术革新 [4]

核心观点 - 短期A股风险偏好或难改善，中期中国资产重估行情将持续演绎，港股回调无需过度担忧，量化因子表现分化，债市方向偏多但空间小，逆变器长期需求确定性强，部分公司首次覆盖获评级[3][5][7][9][13] 宏观 - 5月财政宽松力度环比下降，经济数据“环比放缓、同比稳健”，6月出口或继续回落，部分城市加码地产宽松政策，货币政策对内或以结构性政策为主[2] - 美日央行均按兵不动，中东冲突升级，地缘风险升温推升美元和油价，美债收益率下行[2] - “大而美”法案899条款或对美国外国家起“威慑作用”，对海外投资者持有美债征税概率低，若“威胁”长期存在，将降低美国资产吸引力[14] - 今年5月社零同比增速超预期走强，国补政策效果或已在1季度充分体现，后续补贴高频服务消费成效可能更好[14] 策略 - 短期A股风险偏好不具备改善基础，建议控制仓位，中期中国资产重估行情将持续演绎，配置上大金融是底仓，关注保险，弹性品种关注创新药、AI、军工等[3] - 港股上周回调，无需过度担忧，三季度市场波动创造科技、消费增配机会[6] 金工 - 本月以来估值和成长因子回暖，盈利因子在中证1000成分股票池回撤，小市值因子仅在中证500成分股票池回撤，量价类因子表现分化，预期类因子整体较好[7] - 上周全球股市多数冲高回落，A股阶段性行情偏弱，因子方面价值、红利因子表现较好，成长、质量因子表现较弱，推荐哑铃型行业配置方案[8] 固定收益 - 本轮物价偏低成因复杂，理想政策思路为先金融、后经济、再改革、最后防范尾部风险，降息有必要但空间有限，债市关注多种债券点状交易机会[9] - 本周消息面混乱，国内经济数据略超预期，海外以伊冲突升级、美联储偏鹰抑制风险偏好，全球市场呈risk off特征[10] - 近日股市活跃度下降，股指将保持窄幅震荡，关注中美贸易、地缘、小微盘股流动性和半年报业绩变化，转债持偏中性看法，强调择券[10] 房地产开发/房地产服务 - 24年5月中央提出存量房收储政策，多个省市出台细则但落地规模有限，今年中央优化政策，5月以来地方利用资金支持收储案例增加，落地规模仍有提升空间[11] 电力设备与新能源 - 25年5月我国逆变器出口额59.7亿元，环比+2.7%，出口数量589.9万台，环比+30.3%，长期需求确定性强，推荐德业股份等公司[13] 重点公司 - 首次覆盖运达股份，给予“增持”评级，目标价13.05元，公司受益于陆风量价齐升，海外及海上业务进入收获期，预计25 - 27年归母净利CAGR为42%[16] - 首次覆盖亚翔集成，给予“买入”评级，目标价38.40元，公司受益于内外需双轮驱动，业务有望快速增长[17] - 首次覆盖长江基建集团，给予“买入”评级，目标价64.73港元，公司业务抗风险能力强，2024年重启并购，现金流充裕，股息率4.5%[18] - 舜宇光学科技召开2025年投资者日活动，强调组织结构变革，手机/车载业务有发展潜力，看好XR和机器人业务收入占比提升[19] 评级变动 - 运达股份首次评级为增持，目标价13.05元，2025 - 2027年EPS分别为0.87、1.29、1.69元[20] - 亚翔集成首次评级为买入，目标价38.40元，2025 - 2027年EPS分别为2.56、3.48、3.66元[20] - 长江基建集团首次评级为买入，目标价64.73港元，2025 - 2027年EPS分别为3.31、3.44、3.56元[20] - 领展房产基金首次评级为买入，目标价50.59元，2025 - 2027年EPS分别为 - 3.43、0.97、3.82元[20] - 惠泰医疗首次评级为买入，目标价519.50元，2025 - 2027年EPS分别为9.28、12.20、15.83元[20] - 周大福评级由增持调为买入，目标价16.00元，2025 - 2027年EPS分别为0.59、0.76、0.84元[20]

公司公告核心内容 - 南京茂莱光学科技股份有限公司收到上交所关于向不特定对象发行可转换公司债券的首轮审核问询函[1] - 公司已会同中介机构对问询函问题进行研究并逐项落实，相关回复文件已在上交所网站公开披露[1] 可转换公司债券发行进展 - 本次发行尚需通过上交所审核及中国证监会注册程序，最终能否获批及时间存在不确定性[2] - 公司将根据事项进展及时履行信息披露义务[2]

公司评级与目标价调整 - 麦格理维持舜宇光学科技(02382 HK)买入评级 但目标价下调12%至99港元 原目标价为112 7港元 [1] - 新目标价对应2026年预测市盈率21 5倍 原目标价隐含2026E市盈率为24 5倍 [1] 财务预测调整 - 因智能手机模组及镜头出货量增长慢于预期 将2025至2027年净利润预测下调4%至5% [1] 技术优势 - 公司在微型化 模组封装 镜片成型和音圈马达(VCM)整合方面保持领先地位 [1] - 技术优势正推动客户采用更先进方案 [1]

业绩总结 - 2023年公司实现的利润为2,901.6百万港元，2024年预计将达到4,988.0百万港元[19] - 2024年公司的流动比率为1.7倍，显示出良好的短期偿债能力[41] - 2024年的杠杆比率为11.0%，表明公司的财务结构稳健[41] - 2024年每股净现金为14.3元人民币，反映出公司的现金流状况良好[41] - 2023年年均股价为78.3港元，预计到2025年将达到250港元[19] 用户数据与市场需求 - 2024年最大客户的收入占比为15.8%，前五大客户的收入占比为46.2%[36] - 预计到2025年，全球车辆镜头套件需求将超过4亿个单位[62] - 2025年每辆车的镜头套件数量预计将从3.5个增加到超过4.3个[62] - 预计到2025年，全球汽车LiDAR市场交付量将超过300万单位[77] - 预计到2025年，全球智能手机销量将达到约11.75亿部，同比增长0.2%[140] - 中国智能手机市场预计将达到2.84亿部，同比增长2.2%[140] 新产品与技术研发 - Sunny在响应国内领先电动车制造商项目需求方面，从新设计到量产仅用了45天[64] - Sunny获得国际客户的17MP镜头项目，预计将在2026年开始大规模供应[65] - Sunny的高分辨率混合玻璃塑料镜头研发创新实现了30%的成本降低，尽管面临激烈的价格竞争，仍保持良好的毛利水平[67] - Sunny的自加热技术已成功应用于两个OEM平台项目并完成大规模出货[71] - Sunny的自清洁技术已成功推广至多个OEM和一级供应商，目前处于小批量供应阶段[71] - Sunny的高精度裸芯片粘接技术实现了低成本芯片应用，助力快速交付可生产样品[83] - Sunny在AR HUD市场的渗透率预计将持续上升，已获得多个AR HUD项目并保持行业领先技术[92] 市场扩张与前景展望 - 预计到2025年，OIS相机模块的需求将持续增长，旗舰主摄像头的OIS角度将提升至3~5度[140] - 预计到2025年，长焦成像模块的需求将继续上升，尤其是高像素和大传感器的应用[140] - 2025年成像模块市场总值预计将达到2572百万人民币，较2023年增长约12%[139] - 主摄像头OIS（光学防抖）价值和潜望镜价值的市场趋势显示出持续增长，预计到2028年将达到2929百万人民币[139] 其他新策略与技术优势 - 公司在光学成像技术方面拥有227项以上的专利，支持多种形状和尺寸的产品[177] - 行业内首个量产解决方案已在多个旗舰型号中部署，总出货量超过2000万台[192] - 100%自动化覆盖，核心工艺链路100%连接，AOI检测覆盖率超过99%[197] - AI驱动的效率提升超过20%，关键设备的预测性维护[197] - 行业内领先的全自动智能工厂，满足日益增长的颗粒控制要求[193]

港股市场表现 - 乐华娱乐涨超24%，旗下潮玩IP"WUKUKU"市场表现强劲，主题曲曝光量破10亿次 [1] - 联合能源集团涨超7%，与乌兹别克斯坦UNG签15年增产合约，涉578亿立方米油气产量，首期投资1亿美元拓中亚市场 [1] - 思摩尔国际跌逾3%，股东亿纬锂能拟减持3.5%股份（2.16亿股），完成后其持股降至27.23% [1] - 新濠国际发展跌逾5%，"2供1"供股完成发行7.58亿股，净筹7.71亿港元，超额认购13倍 [1] - 第四范式涨超7%，推出制造业AI智能体解决方案，覆盖生产优化至供应链全链路智能化升级 [1] - 山高控股涨超4%，中泰证券指其新能源+数字基建协同效应显著（数据中心PUE值1.15） [1] - 康耐特光学涨逾4%，智能眼镜市场爆发（电商成交增8倍），Meta联名Oakley推AI眼镜 [1] - 思派健康涨超7%，与安睿嘉尔合作开发定制化保险，拟589万出售6间药房聚焦核心医保业务 [2] - 顺丰同城涨超5%，上调2025/26年配送服务收入上限至128亿/205亿港元 [2] - 六福集团跌逾3%，2025财年溢利预跌40%，主因黄金对冲损失及收购收益高基数影响 [2] - 珍酒李渡涨超4%，官宣姚安娜任白酒"申遗大使"，借势华为关联话题提振品牌热度 [2] - 理想汽车-W跌逾4%，美团王兴4日减持573万股套现6亿港元，持股比降至20.61% [2] - 健康之路涨超7%，肝病AI管理平台入选北京数字医疗验证计划 [2] - 歌礼制药-B涨超5%，银屑病口服药ASC50完成美国I期临床首批给药 [2] - 中国白银集团涨超10%，联手珠峰黄金收购铅锌矿勘探公司55%股权，获西藏50.8平方公里探矿权 [2] - 北京建设飙涨超220%，私有化方案落地，每股0.14港元回购价较停牌前溢价250% [3] - 油气股普涨：山东墨龙涨15%、百勤油服涨13%、中石化油服涨5% [3] - 雅迪控股涨超7%，2025上半年纯利预增55%至16亿元 [3] - 完美医疗跌逾14%，2025财年溢利预降35%，香港消费疲软+医美消费外流深圳/韩国拖累业绩 [3] - 京东方精电涨超3%，子公司睿合科技获安徽汽车行业协会副会长席位 [3] 美股市场表现 - Verve Therapeutics暴涨超80%，礼来公司拟以高达13亿美元收购该基因编辑公司 [4] - 太阳能概念股暴跌，Sunrun跌超40%，Solaredge Technologies跌超41%，第一太阳能跌超22% [4] - Reddit涨超6%，平台推出AI广告工具Reddit Insights [4] - 比特币概念股普跌，CleanSpark跌超7%，Riot Platforms跌超5% [4] - 美国超微公司续涨0.56%，发布Zen5架构的锐龙线程撕裂者处理器 [5] - 脑再生科技续涨超30%，宣布38比1股票拆分，叠加FDA临床试验审批消息 [6] - 捷普科技大涨超8%，第三季度营收同比增长15%至78.3亿美元 [6] - 小牛电动涨超11%，新款NX Play电动摩托车在抖音平台首发 [6] - T-Mobile US跌近4%，软银集团以每股224美元出售2150万股 [6] - 医药板块普跌，礼来跌超2%，诺和诺德跌超3% [6] - 黄金板块走低，金田跌超2.1%，现货黄金跌0.27%至3375.53美元 [7]

华泰证券认为，三季度港股或从此前趋势上行转为阶段震荡，但增配逻辑仍然不改，因此逢低买入并持 有仍然是可行操作。配置上，短期建议投资者沿景气与资金寻找具备亮点的行业：1）部分基本面稳健 的红利资产仍可作为底仓配置。2）沿景气趋势轮动布局港股消费、医药与科技板块；3）沿本地经济环 境改善布局本地金融、公用事业等服务型板块。 6月17日，港股三大指数高开低走，恒生科技指数午后小幅下跌。恒生科技指数ETF（513180）跟随指 数震荡下行，持仓股中，地平线机器人、中芯国际、同程旅行等领跌，舜宇光学科技、阿里巴巴、金蝶 国际等领涨。 近期资金低位布局港股科技板块。截至6月16日，恒生科技指数ETF（513180）近2个交易日获资金净流 入高达8.45亿元。当前恒生科技指数ETF（513180）标的指数的最新估值（PETTM）仅20.18倍，处于 指数2020年7月27日发布以来约8.42%的估值分位点，即当前估值低于指数发布以来91%以上的时间。 公开信息显示，恒生科技指数ETF（513180）在A股上市的同赛道ETF中规模和流动性双双领先，支持 T+0交易。其标的指数软硬科技兼备，文有AI，武有机器人，囊括相较于A股 ...

共封装光学(CPO)板块表现 - 共封装光学(CPO)板块整体走高，太辰光（300570）涨幅超过10% [1] - 致尚科技（301486）、永鼎股份（600105）、源杰科技、中际旭创（300308）、新易盛（300502）等公司股价跟涨 [1] 个股表现 - 太辰光（300570）成为板块领涨股，单日涨幅突破10% [1] - 中际旭创（300308）和新易盛（300502）作为光模块领域代表企业同步上涨 [1] - 致尚科技（301486）与永鼎股份（600105）等产业链相关公司均呈现积极走势 [1]

权益分派方案 - 公司2024年年度权益分派方案以股权登记日总股本374,118,981股剔除已回购股份3,113,500股后的371,005,481股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1元（含税），合计派发现金红利37,100,548.10元（含税）[1][2] - 权益分派方案已于2025年5月20日召开的2024年度股东大会审议通过，与公告披露的方案一致[2][3] - 分配比例保持稳定，若总股本因可转债转股、股份回购等原因变动，将按变动后股本为基数实施分配[2] 除权除息安排 - 股权登记日为2025年6月19日，除权除息日为2025年6月20日[5] - 除权除息价格计算公式为股权登记日收盘价减去每股现金分红金额0.0991677元，按总股本折算后每10股现金分红0.991677元[1][6] 分红对象及实施方式 - 分派对象为截至2025年6月19日深交所收市后登记在册的全体股东[6] - 现金红利将于2025年6月20日通过中国结算深圳分公司直接划入股东资金账户[6] 税务处理细则 - 通过深股通持有的香港市场投资者及QFII/RQFII每10股派0.9元（税后）[5] - 个人股东持股期限差异化征税：持股1个月内补缴0.2元/10股，1个月至1年补缴0.1元/10股，超过1年免征[5] - 证券投资基金中香港投资者份额按10%征税，内地投资者份额实行差别化税率[5] 其他信息 - 公司股份回购专用账户持股为3,113,500股，不参与利润分配[3] - 权益分派实施时间距股东大会通过未超过两个月[4] - 咨询联系方式为公司董事会办公室，地址及电话详见公告[6]

股东大会审议通过权益分派方案 - 2024年年度权益分派方案已获2025年5月20日召开的股东大会审议通过，以股权登记日总股本扣除回购股份为基数，向全体股东每10股派发现金红利1元（含税），不进行资本公积金转增股本或送红股 [1] - 若分配方案实施前公司总股本因可转债转股、股份回购、再融资新增股份上市等原因变动，将按变动后股本为基数保持分配比例不变 [1] 本次实施的权益分派方案 - 以剔除已回购股份3,113,500股后的371,005,481股为基数，每10股派1元人民币现金（含税） [2] - 香港市场投资者、QFII、RQFII及持有首发前限售股的个人和证券投资基金每10股派0.9元（扣税后） [2] - 个人股东股息红利税实行差别化税率征收，持股1个月以内每10股补缴0.2元，1个月至1年补缴0.1元，超过1年免征 [2] 股权登记与除权除息安排 - 股权登记日为2025年6月19日，除权除息日为2025年6月20日 [2] - 除权除息价格按总股本374,118,981股折算后每10股分红0.991677元，计算公式为股权登记日收盘价减去0.0991677元/股 [3] 权益分派对象与方法 - 分派对象为2025年6月19日深交所收市后登记在册的全体股东 [3] - 现金红利将于2025年6月20日通过股东托管证券公司直接划入资金账户 [3] 其他信息 - 咨询联系方式为董事会办公室，地址广东省东莞市长安镇靖海东路99号，联系人许丹虎 [4]