中美经贸窗口期 - 美国政府单边关税政策冲击全球经贸秩序 中国外贸在复杂环境中稳健前行 [1] - 中美日内瓦经贸会谈联合声明发布 两国企业迎来90天外贸窗口期 [1] - 广州万宝集团冰箱有限公司受美国关税政策影响 大批冰箱曾被迫滞留仓库 窗口期内重新装船出海 [1][3] 企业应对策略 - 广州万宝集团冰箱有限公司2021至2024年年均对美出口额达6亿元人民币 占出口总额50% [3] - 美国客户因关税调整取消发货 后因窗口期重启订单 但面临海运运价暴涨问题 [3] - 美国采购商承担翻倍运输成本 要求尽快出货 企业仍需观望90天后市场走势 [3] 产品创新突破 - 广州万宝集团冰箱有限公司推出全球首台台上式球冰机 攻克球冰制作技术难题 [4][6] - 该企业从生产国内首台家用电冰箱到出口近百个国家和地区 创新成为逆境突围关键 [4] 物流供应链调整 - 物流供应链企业帮助加工贸易企业应对双重关税 部分企业转向国内供应商替代美国进口 [9] - 物流公司提供保税仓服务 企业可先完成出口退税 后期灵活发货 [9] - 中小企业采用集拼方式降低物流费用 [9] 外贸数据表现 - 2024年1至5月广州南沙口岸进出货运量达2872万吨 同比增长19.6% [10] - 外贸集装箱322万箱次 同比增长37.2% 港口作业繁忙赶船期 [10][11]

报告核心观点 - 股市波动率可能抬高，资金避险需求或使债券重拾涨势；A股市场预计短暂震荡后波动率放大，指数向下阻力小，应管控仓位；美股未来1 - 2个月可能再次调整；美元指数有走强迹象；商品市场建议观望 [4][5] 大类资产跟踪 利率债 - 利率债整体震荡，盘中先跌后涨，股市冲高债市小幅震荡，部分股指波动率创近两年新低，利好缺乏、基本面疲弱下未来波动率抬升更可能向下调整，债市后续将受益于避险资金流入 [4][18] 股市 A股 - 市场在技术颈线处获支撑，部分期指波动率创2024年以来新低，极低波动率意味着趋势行情不远，地缘风险未消、利好政策缺乏、基本面疲弱，短暂震荡后波动率放大行情将展开，指数向下阻力小，应规避拥挤板块，持仓高切低，管控仓位 [5][21] - 沪深两市全天成交额1.12万亿，较上一交易日放量549亿，市场热点集中在稳定币、港口航运、固态电池等方向，指数向上展开趋势行情概率低 [5] 行业板块 - 能源金属、港口、油气工程和电池等板块领涨，但整体量能不足，板块轮动概率大，若指数向下调整，拥挤板块下跌幅度大，可关注低位的红利、农业、科技等板块 [21] 热门概念 - 数字货币、兵装重组概念等领涨，建议关注低位的红利高股息、农业、科技等板块，题材股走弱则及时获利了结 [23] 美股 - 衰退叙事后的买点或是更佳选择，利率持续高位后经济数据转弱，静待调整后的买入机遇，过去3年10年期美债利率在4%以上一段时间后经济数据转弱、利率走低，美国经济私人部门杠杆率低，利率走低、金融环境宽松后经济数据会重新走强，未来1 - 2个月美股再次调整可能性大 [5][28] 外汇 - 在岸人民币兑美元北京时间16:00官方报7.1876，较前一日收盘上涨91个基点，地缘风险影响下美元指数有走强迹象，人民币兑美元汇率有突破反压趋势线迹象，日线可能出现人民币和股市走弱趋同，长期大结构上美元仍在空头趋势 [6][33] 商品 - 文华商品指数下跌0.13%，能源板块表现强势，农产品和化工品表现不佳，地缘政治风险刺激下原油及部分进口自伊朗的化工品价格大幅上涨，原油及相关品种波动率处高位，未在低位参与的投资者应谨慎追涨、管控风险，文华商品技术面大结构仍在空头趋势，但国内定价品种普遍处于历史低位，继续做空性价比不高，建议观望 [6][38] 重要政策及要闻 国内 - 全国工商联汽车经销商商会呼吁汽车生产厂家优化返利政策缩短返利兑现账期，设置明确返利政策，缩短兑现账期，减少限制条件 [7][44] - 国家能源局公布5月底全国累计发电装机容量36.1亿千瓦，同比增长18.8%，其中太阳能发电装机容量10.8亿千瓦，同比增长56.9%；风电装机容量5.7亿千瓦，同比增长23.1% [7][44] - 外交部针对伊朗核问题呼吁国际社会加大努力推动冲突降级，维护波斯湾地区安全稳定符合国际社会共同利益 [7][44] 国外 - 伊朗核设施被袭击后表示考虑暂停同国际原子能机构合作 [7][44] - 美联储理事Waller表示最快7月降息，关税对通胀的冲击可能是短暂的 [7][44] - 美国商务部自6月23日起对多种钢制家用电器加征关税，品类包括洗碗机、洗衣机和冰箱等 [7][45]

根据研报内容，以下是量化模型与因子的总结： 量化模型与构建方式 1. **主动偏股基金仓位高频估测模型** - 模型构建思路：基于基金每日披露的净值序列，利用带约束条件的多元回归模型，在基准或构建的其他资产序列组成的自变量中寻找基金仓位的最优估计结果[67]。 - 模型具体构建过程： 1. 以基金净值序列为因变量，基准或构建的资产序列为自变量。 2. 采用多元回归模型，通过约束条件优化仓位估计。 3. 构建模拟组合提升估算准确性，并跟踪行业配置动向。 - 模型评价：能够高频跟踪主动偏股基金的仓位变化趋势，提供行业配置偏好的实时洞察[67]。 2. **REITs指数系列模型** - 模型构建思路：构建完整的REITs系列指数，综合反映REITs市场表现，并提供不同底层资产、项目类型的细分指数[51]。 - 模型具体构建过程： 1. 采用分级靠档方法确保指数份额稳定。 2. 使用除数修正法保证指数连续性（如新发、扩募等非交易因素变动时）。 3. 提供价格指数和全收益指数，考虑高分红特性[51]。 - 模型评价：为投资者提供指数化投资工具，支持资产配置策略优化[51]。 量化因子与构建方式 1. **行业主题基金标签因子** - 因子构建思路：通过基金持仓信息判断其长期行业主题标签，区分行业主题基金、行业轮动基金和行业均衡基金[39]。 - 因子具体构建过程： 1. 观察基金近四期中报/年报的持仓信息。 2. 根据持仓集中度和行业分布定义标签（如金融地产、TMT、医药等）。 - 因子评价：帮助投资者定位细分赛道优质产品，支持主题投资需求[39]。 2. **ETF资金流向因子** - 因子构建思路：跟踪股票型ETF资金流向，分析加仓方向（如中小盘、科创板、金融地产主题）[55]。 - 因子具体构建过程： 1. 统计不同类型ETF的净流入/流出数据。 2. 按宽基、行业、主题等分类分析资金动向[55][64]。 - 因子评价：反映市场短期资金偏好，辅助判断板块热度[55]。 模型的回测效果 1. **主动偏股基金仓位高频估测模型** - 本周仓位变动：下降0.48个百分点[67]。 - 行业配置动向：石油石化、通信、医药生物获增配；家用电器、计算机、食品饮料遭减持[67]。 2. **REITs指数系列模型** - 本周收益：REITs综合指数上涨1.41%，产权类指数上涨2.56%，特许经营权类指数下降0.08%[54]。 - 细分表现：市政设施REITs指数涨幅最高（8.10%）[54]。 因子的回测效果 1. **行业主题基金标签因子** - 本周表现：金融地产（+0.44%）、TMT（+0.37%）正收益；医药（-6.25%）显著回撤[39][40]。 2. **ETF资金流向因子** - 本周净流入：股票型ETF流入146.69亿元，中小盘主题ETF流入46.75亿元，金融地产主题ETF流入46.61亿元[55][64]。 - 净流出：中证A500ETF龙头流出5.36亿元[66]。

美伊冲突对全球经济影响 - 若美国参与伊以冲突并封锁霍尔木兹海峡，全球经济及股市可能出现10%-20%回撤，后续或反弹但难回前期高点[6] - 油价单日涨幅或达20%，可能突破100美元/桶（较60美元基准上涨40美元），推动CPI短期上升0.6-0.8个百分点至超3%水平[6] - 美元指数仍稳定在100附近，黄金与美元同为避险资产可同步配置，长期需观察美国债务及通胀对经济信心的影响[6] 中东地区投资前景 - 中东海合会国家具备维系地区和平的意愿与能力，冲突烈度或低于预期，战略投资布局无需撤出[7] - 伊朗与以色列的结构性冲突长期存在，但地区国家投资部署应基于大局而非短期冲突判断[7] 中国企业出海趋势 - 2025年出海进入全要素生态重构阶段，从"产能迁徙"转向"文明共生"的深水区转型[9] - 凤凰网出海高峰论坛将聚焦品牌国际化战略与海外市场底层逻辑，邀请吉利、格力、TCL等标杆企业分享实战经验[9]

品牌价值排名 - 国家电网以7152.58亿元的品牌价值位居2025年《中国500最具价值品牌》榜首，品牌价值同比增长9.39%，较去年增加613.72亿元 [1] - 国家电网连续十年蝉联该榜单第一名 [1] - 榜单前五名还包括中国石油（6056.26亿元）、海尔（5735.17亿元）、中国工商银行（5717.82亿元）、华润（5325.36亿元） [1] 品牌建设策略 - 国家电网坚持党的领导贯穿品牌建设全过程，注重价值导向、全面融合及创护结合，促进品牌与业务深度融合 [1] - 公司深化品牌引领行动，加强品牌管理，优化国际化运营与传播，目标打造管理先进、贡献卓越的全球卓著品牌 [2] 整体榜单表现 - 2025年《中国500最具价值品牌》总价值达42.03万亿元，较去年增加3.46万亿元 [1] - 本年度135个中国品牌价值超过1000亿元，较去年增加27个，反映中国品牌经济繁荣 [2] 国际评价 - 世界品牌实验室学术委员会主席指出，国家电网、海尔等品牌已成为2025年度最佳表现品牌，部分中国品牌已具备强大世界影响力 [2]

京东集团商业模式创新 - 京东计划打造与美团完全不同的商业模式，强调通过生鲜供应链盈利而非前端外卖订单，目标是提供高性价比且安全的食品 [1][9] - 核心挑战在于平衡技术替代人力带来的效率红利与提升骑手福利增加的刚性支出，考验公司社会责任感与商业效率的协调能力 [1] - 未来竞争焦点在于京东能否将生鲜供应链"30分钟达"能力迁移至餐饮配送场景，以及美团如何平衡商户生态与盈利压力 [1] 中国联通5G专网技术突破 - 中国联通与亚信科技合作的5G专网服务项目荣获TMF"卓越网络货币化奖"，是中国运营商首次获得该国际权威奖项 [2] - 项目"面向工业的创新5G专网服务产品"凭借突破性技术创新和行业示范效应获奖，标志公司在5G专网领域的技术与商业价值获认可 [2] 隆基绿能建筑光伏里程碑 - 全国首座LONGi Hi ROOF S工商业光伏电站在山东并网，装机量3.16MW，预计25年累计发电9407万度，减少二氧化碳排放6万吨 [3] - 项目采用全防护型发电系统，为工业建筑绿色升级提供可行性参照，是建筑光伏产业发展的重要里程碑 [3] 美团闪购618业绩表现 - 美团闪购618全周期成交额创新高，60余类商品成交额翻倍，850个品牌成交额翻倍，高单价"大件"商品整体成交额增长2倍 [4] - 高客单价商品（如白酒、大家电）高速增长显示即时零售从"应急需求"升级为"日常高价值消费习惯"，平台与品牌联合升级履约服务强化信任 [4] 京东618战报亮点 - 京东618下单用户数同比增长超100%，整体订单量超22亿单，App日活跃用户创历史新高 [5] - 3C家电品类规模增速行业第一，服饰美妆等高毛利品类增速领跑，采销直播成交额同比增长285% [5] 腾讯AI算法人才布局 - 腾讯启动算法大赛，聚焦全模态数据技术（文本、视觉、协同ID），涉及多模态理解、序列决策等AI前沿领域 [6] - 冠军团队可获200万元奖金，十强选手获腾讯核心业务直通offer，赛事与腾讯云AI平台、微信智能推荐等技术升级强相关 [6] 长虹美菱智能制造投资 - 长虹美菱子公司拟投资8.77亿元建设合肥智慧家电产业园，提升中大容积冰箱产能及智能制造水平 [7] - 项目契合冰箱市场向500L以上大容量转型趋势，旨在打造智能制造标杆示范 [7] 联想AI眼动技术应用 - 联想与清华大学研发的AI眼动技术亮相联合国人权理事会展览，帮助视力障碍者及渐冻症患者通过眼动控制实现沟通与智能家居操作 [8] - 技术体现"AI向善"理念，减轻家庭看护负担，彰显中国科技对全球人类福祉的贡献 [8]

海信家电（000921）公告，公司董事贾少谦持有公司股份40.44万股，占剔除回购专用账户股份后公司 总股本的0.029%。贾少谦计划在2025年3月20日至2025年6月19日期间以集中竞价方式减持不超过10.11 万股，占剔除回购专用账户股份后公司总股本的0.007%。截至公告披露日，减持计划期限已届满，贾 少谦未在减持区间内减持公司股份。 ...

投资者说明会基本信息 - 活动类别为投资者说明会，采用网络远程方式面向全体投资者 [1] - 时间为2025年6月20日15:00 - 16:00，地点在深圳证券交易所“互动易平台” [1] - 上市公司接待人员包括党委书记、董事局副主席等4人 [1] 市值管理 - 公司重视市值管理，将深化专业化整合，聚焦主责主业，完善公司治理，做好生产经营，加强与投资者沟通以提升市值 [1] 宏晶微电子收购 - 公司终止以发行股份方式购买宏晶微电子78%股份并募集配套资金，一个月内不再筹划重大资产重组事项 [1] - 因与交易对方就部分核心条款未达成一致，从股东和公司利益出发终止交易 [2] 华润相关问题 - 华润收购深康佳审核结果及后续整合战略需关注公司公告 [1] - 归属华润后产业定位及业务调整情况需关注公司公告 [2]

海信家电（000921）公告，截至本公告披露日，海信通信已通过深圳证券交易所交易系统，以集中竞价 方式累计增持本公司股份1386万股，占本公司总股本的1.00%，累计增持股份金额3.77亿元，本次增持 计划已提前实施完毕。本次增持后，海信家电控股股东青岛海信空调及其一致行动人合计持有本公司的 股份比例从46.28%增加至47.28%，适用权益变动触及1%整数倍的情形。本次增持股份的资金来源为海 信通信自有或自筹资金。 ...

政策背景与政府行动 - 2023年12月中央经济工作会议首次提出"推动大规模设备更新和消费品以旧换新"政策[4] - 2025年国家发改委和财政部联合印发通知，拿出2000亿元支持设备更新，其中用能设备更新领域补贴比例高、申报成功率高、覆盖范围广[5] - 广东省积极响应国家政策，2024年4月以来密集举办多场用能设备换新专场对接活动[4] - 广东省能源局聚焦重点用能设备特点，摸清底数和节能潜力，做好项目储备常态化工作[5] 节能改造案例与成效 - 深圳市思达仪表有限公司通过更换改造空调、照明、注塑机等老旧用能设备，每年节省电力约170万千瓦时[1] - 广东省中央空调保有量超过13万台，其中超三成运行10年以上，采用最新设备替代老旧设备节电率超过30%，4年可回收改造成本[6] - 广东省限制类、淘汰类工业锅炉超过1700台，完成改造可实现节能量约170万吨标准煤，拉动投资超过100亿元[6] 行业现状与改造潜力 - 广东是制冷能耗第一大省，中央空调制冷全系统用电量约占全社会用电量6%[6] - 广东省能源局近期将聚焦造纸、陶瓷、纺织、玻璃、水泥等5大行业开展节能改造系列活动[6] - 广东发展起步早，很多企业建厂已有一定历史，保有大量老旧低效的中央空调和工业锅炉[11] 企业参与与市场反应 - 美的、格力等主要设备生产商参与能效诊断工作[6] - 有商用写字楼项目因设备老化面临能耗和用能费用大幅上涨问题，计划利用政策资金进行设备更换[8] - 企业积极了解政策、学习经验、对接技术、实施改造，力争让政策和资金"为我所用"[8] 联合申报机制 - 支持设备生产厂商、地方国企总部等作为申报主体，统筹实际用能单位进行联合申报[12] - 联合申报可将小项目"打包"，增强竞争力，增大获得资金支持的可能性[12] - 美的计划牵头组织参与申报超长期特别国债，将"两新"资金用到实处[12]