行业分析 - 能源转型推动天然铀需求拐点到来，矿山复产将作为主要供给增量，但受前10年资本开支低迷影响，新增矿山供给有限，天然铀供需将维持紧平衡 [1] - 长期看，人工智能及小型模块化反应堆(SMR)技术爆发或支撑长期需求，现有矿山资源逐步衰减，复产产能释放完毕后，一次供给缺口或将继续扩大，二次供给或加速消耗 [1] - 核电在能源转型与"双碳"建设过程中扮演重要角色，全球有望迎来新一轮核电建设景气度的集中上行，中国在建规模全球第一，欧美等国家亦逐渐恢复核电建设 [1] - 双碳目标、能源安全、AI热潮推动全球核能复苏，中美法日等核电大国竞相推进核电项目审批及建设，叠加金融机构持续采购，铀需求势将稳中有增 [2] - 铀价长期低迷导致矿山资本开支萎缩，新增矿山供给受限，现役矿山地理分布高度集中，脆弱性强，十年供需错配导致库存持续去化，二次供给弹性下降 [2] - 天然铀现货价格将更易受供应、需求端扰动而产生波动，但方向是易涨难跌，第三轮牛市将长期持续 [2] 公司分析 - 中广核矿业(01164)2025年第一季生产天然铀659.1tU，计划完成率110.7%，截至3月31日持有天然铀1262tU(约328万磅U3O8)，加权平均成本为每磅71.37美元U3O8 [3] - 中广核矿业已签订但尚未交付的天然铀销售量3679tU(约956万磅U3O8)，加权平均售价为每磅81.88美元U3O8 [3] - 中广核矿业2025年1至6月天然铀销售业务平均单位销售成本介乎68-74美元╱磅U3O8，平均单位销售价格介乎58-61美元╱磅U3O8，预期毛利将受到较大负面影响 [3] - 中核国际(02302)2024年销售约577万磅天然铀，总收入达18.41亿港元，同比大幅增长217%，全年净利润为1.95亿港元，同比增长83.4% [3]

瑞士核电站Beznau全面恢复入网供电。 ...

公司业务与规模 - 公司主要业务为建设、运营及管理核电站，销售电力，组织开发核电站设计及科研工作 [2] - 截至2025年6月30日，管理28台在运核电机组和20台在建核电机组（含控股股东委托管理的8台），装机容量超5600万千瓦，占全国在运及在建核电总装机容量约45% [2] 可转债发行情况 - 2025年7月7日发布《发行公告》等系列公告，7月8日举行网上路演 [1] - 拟发行A股可转换公司债券募集资金49亿元，发行数量4900万张，期限6年 [2] - 向7月8日收市后登记在册的A股股东优先配售，配售时间7月9日，其他投资者7月9日网上申购 [2] - 募投项目为广东陆丰核电站5、6号机组项目，正在按计划建设 [2] 可转债关键参数 - 初始转股价3.67元/股，不低于募集说明书公告日前二十个交易日公司A股股票交易均价3.5889元/股和前一个交易日公司A股股票交易均价3.6655元/股之间的较高者，且不低于最近一期经审计的每股净资产和股票面值 [2] - 网上申购每个账户最小申购单位1手（10张，1000元），申购上限1000手（100万元） [3][4] - 转股期自2026年1月15日至2031年7月8日 [4] - 计息起始日为2025年7月9日，每年付息一次，第一至六年票面利率分别为0.2%、0.4%、0.8%、1.2%、1.6%、2.0% [4] - 若公司发生派送红股等情况使股份变化，将按约定调整转股价格；存续期间，当公司A股股票在任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%时，董事会有权提出转股价格向下修正方案 [4][5] - 转股数量=申请转股的可转债票面总金额÷申请转股当日有效的转股价格，最终转股数量以去尾法取一股的整数倍，不足一股部分的票面金额及当期应计利息在转股当日后的五个交易日内以现金兑付 [5] 公司运营情况 - 2025年上半年，管理的核电机组总上网电量1133.60亿千瓦时，同比增长6.93%；机组平均利用小时数3784小时，同比增加125小时 [5] - 2025年上半年平均市场化电价较去年同期降低，受广东、广西市场化电价下降影响；广东、广西市场化电价接近下限，福建、辽宁总体平稳 [5] 项目与分红情况 - 2025年4月27日，国常会核准包括公司防城港5、6号机及台山3、4号机在内的5个项目，公司核电厂址储备位于国内前列，将做好前期准备工作 [5] - 根据2020年度股东大会批准的2021 - 2025年度分红回报规划，2021 - 2024年度分红比例分别为43.44%、44.09%、44.26%、44.36%，将统筹公司发展与股东回报，增强现金分红稳定性 [6]

用电需求分析 - 5月用电量同比上升4.4%，增速较4月的4.7%下滑0.3个百分点 [1] - 二产用电增速环比回落至2.1%，其中高耗能行业用电增长仅为1.1% [1] - 沿海地区用电增速回升至5.4%，主要因中美关税博弈暂缓拉动出口需求 [1] 新能源装机与投资 - 5月光伏新增装机9,240万千瓦，创历史单月新高 [2] - 1~5月累计新增风电/光伏分别为4,628/19,785万千瓦，同比增长134.2%/150.0% [2] - 全国发电装机容量达36.1亿千瓦，同比增长18.8%，增速较4月增长2.9个百分点 [2] - 1~5月电源投资2,578亿元，同比持平，增速较前4月下降1.2个百分点 [2] - 电网投资为2,040亿元，同比增长19.8% [2] 发电设备利用情况 - 5月发电设备平均利用小时241小时，同比下滑10.7% [3] - 水电利用小时同比下降17.5%至254小时，火电同比下滑1.9%至308小时 [3] - 风电利用小时同比下降5.9%至176小时，太阳能同比下降22.0%至96小时 [3] - 风电利用率为93.2%，同比下滑1.6个百分点，光伏利用率为94.2%，同比下滑3.3个百分点 [3] 投资建议 - 推荐配置水电核电等长久期资产，经营具备稳定性且估值仍具备扩张潜力 [1] - 关注兼具业绩弹性及低估值的H股龙头火电 [1] - 估值已计入消纳压力的深度破净绿电 [1] - 受益数字化和新型电力系统日益融合的新场景及新模式，如虚拟电厂、微电网、综能服务、功率预测等 [1]

2025年第二季度运营情况 - 2025年1月至6月总发电量达1,20311亿千瓦时，同比增长611% [1] - 2025年1月至6月总上网电量达1,13360亿千瓦时，同比增长693% [1] - 大亚湾核电站换料大修时间同比减少，岭澳核电站换料大修时间同比增加，岭东核电站换料大修时间同比减少 [3][4][5] 机组运营与建设 - 2025年第二季度完成3个年度换料大修和1个十年换料大修，截至6月30日累计完成8个年度换料大修和2个十年大修 [7] - 2025年第三季度计划新开展6个年度换料大修 [7] - 台山3号及4号机组、防城港5号及6号机组获国务院核准，处于FCD准备阶段 [8] - 惠州3号机组进入土建施工阶段，苍南1号机组完成热态功能试验 [8][9] - 截至2025年6月30日，公司管理20台在建核电机组，其中2台调试、3台设备安装、4台土建施工、11台FCD准备 [10] 其他事项 - 公司宣派2024年度末期股息每股人民币0095元（含税），已于2025年7月3日支付完毕 [10]

清洁能源投资与生态效益 - 中国人寿2017年出资80亿元投资"电投黄河（嘉兴）能源投资合伙企业"债转股基金，用于向青海黄河公司增资 [2] - 2019年中国人寿再次以90亿元股权投资领投青海黄河公司项目，匹配电力清洁能源产业长期性需求 [2] - 青海黄河公司所属黄河上游干流河段11座梯级水电站串联成"水电走廊"，龙羊峡水电站提升下游灌溉保证率至80%，保障沿黄9省区13.4%的粮食供给安全 [3] - 海南州生态光伏园是全球最大光伏电站群，年日照时数超3000小时，光伏板使土壤水分蒸发量减少30%，植被覆盖率提升至80% [6] - 光伏园区引入"光伏羊"除草，降低人工成本并为牧民创收 [6][9] 保险资金投资策略 - 保险资金通过基础设施领域布局（能源、电力、交通等）匹配负债端长期稳定收益需求 [8] - 中国人寿2019年投资青海黄河公司获得稳定收益，在低利率环境下拓展民生工程等投资边界 [10] - 股权投资计划、债权投资计划等另类投资成为险资配置重点，权益与资本驱动时代需重视股权投资 [10] - 2018年中国人寿80亿元增资中电投核电有限公司，2023年通过资产重组持股价值达152亿元 [11] - 险资通过另类投资直接对接国家重大项目，支持新兴产业、绿色环保等领域 [11] 行业挑战与建议 - 保险资金在股权投资落地方面面临未上市股权退出机制灵活性不足的挑战 [12]

市场整体表现 - A股三大指数齐跌，全天成交1.23万亿元，较前一交易日缩量2274亿元，全市场超3200股上涨 [1] - 市场热点聚焦电力、跨境支付、稳定币、数字货币等板块，医药、CRO、创新药及生物制品等方向跌幅居前 [1] - 今日共67股涨停，连板股总数12只，10股封板未遂，封板率为87% [3] 涨停个股分析 - 电力股华银电力5天4板，中报预增+新能源装机概念 [3] - 核电板块长城电工6天4板，涉及电工电气产品+国企改革 [3][4] - 稳定币概念股金一文化7天4板，涵盖数字人民币+AI大模型+摘帽概念 [3][4] - 房地产板块南山控股4天3板，涉及物流+国企改革 [4] - 玻璃纤维概念股金安国纪3连板，覆盖PCB+军工电子 [4] 龙虎榜数据 - 单日净买入额前三：青岛金王(1.95亿元)、京北方(1.61亿元)、融发核电(1.35亿元) [6] - 单日净卖出额前三：柳钢股份(7515.83万元)、祥鑫科技(6591.55万元)、隆扬电子(5014.16万元) [6] - 机构净买入前三：青岛金王(9449.43万元)、逸豪新材(4887.98万元)、好上好(3158.16万元) [7] - 机构净卖出前三：柳钢股份(1亿元)、祥鑫科技(4913.76万元)、海联金汇(4783.06万元) [8] 重点个股解析 青岛金王 - 跨境支付概念，首批接入兴业银行CIPS标准收发器，2024年境外收入同比增长41.43%，境外营收占比达75.45% [10] - 今日涨停，换手率24.58%，成交额15.33亿元，龙虎榜显示机构净买入9449.43万元 [21] 京北方 - 数字货币+稳定币概念，国内领先的金融科技服务商，参与多家国有大行智能合约平台建设 [13] - 今日涨停，换手率20.89%，成交额44.15亿元，龙虎榜显示机构净买入1.61亿元 [21] 融发核电 - 核电设备供应商，子公司中标中广核主管道项目，金额1.89亿元 [16] - 今日涨停，换手率41.71%，成交额49.25亿元，龙虎榜显示机构净买入1.35亿元 [21] 祥鑫科技 - 人形机器人+一体化压铸概念，今日下跌8.32%，换手率10.32%，龙虎榜显示机构净卖出4913.76万元 [21] 游资动向 - 成都系：净买入中船汉光(6058万元)、中亦科技(3941万元)、青岛金王(3934万元) [25] - T王：净买入柳钢股份(7995万元)、吉鑫科技(3419万元) [25] - 湖里大道：净买入京北方5767万元 [25] - 中山东路：净买入海联金汇4485万元 [25]

业绩数据 - 2025年1 - 6月总发电量约1203.11亿千瓦时，同比增6.11%，上网电量约1133.60亿千瓦时，同比增6.93%[2] - 2025年1 - 6月子公司发电量946.91亿千瓦时，同比增7.80%，上网电量892.65亿千瓦时，同比增8.84%[3] 机组情况 - 2025年二季度完成3个年度和1个十年换料大修，截至6月30日完成8个年度及2个十年大修，三季度计划开展6个年度换料大修[5] - 截至2025年6月30日，管理20台在建机组，2台调试，3台安装，4台施工，11台FCD准备[6] 项目进展 - 2025年4月27日，台山3、4号及防城港5、6号机组获核准，截至6月30日FCD准备[6] - 2025年6月10日，惠州3号机组全面建设，苍南1号机组完成热态功能试验[6] 股息分配 - 宣派2024年度末期股息每股0.095元（含税），2025年7月3日支付完毕[9]

恒生科技指数转涨，此前跌超1%，恒指现跌0.23%，加密货币、内房、核电等概念涨幅居前；奶制品、 黄金、苹果等概念走低。 ...

全国统一大市场建设 - 市场准入负面清单持续"瘦身"，从2018年首版151项压减至2025年版106项，体现"非禁即入"原则 [4] - 低空经济领域准入限制放宽，全国现存超8万家相关企业，合肥合翼航空获全国首批载人无人机运营合格证 [3] - 民营企业深度参与空天产业，北京微纳星空中标8.04亿元卫星星座建设项目 [4] 行业准入放宽案例 - 核电领域引入民资，浙江三澳核电1号机组完成热态性能试验 [4] - 铁路建设开放民资参与，杭温高铁、杭台高铁项目推进 [4] - 外资准入扩大，13家外资企业获增值电信业务经营试点批复 [4] - 生物医药领域试点突破，深港细胞谷落户前海开展干细胞技术应用 [5] 区域创新实践 - 海南组建首个商业航天发射场破解火箭商业发射难题 [6] - 浙江自贸区发布数据出境管理负面清单促进跨境数据流动 [6] - 广西推行"市场准入承诺即入制"，北海市首发工业产品生产许可证 [6] - 长沙开放1000公里智能网联汽车测试道路，121台无人快递车路测 [9] 产业链协同突破 - 长三角G60科创走廊建立大飞机供应商储备库，科建高分子材料进入C919供应链并获3000万元订单 [7] - 武汉成立车规级芯片产业创新联合体，东风汽车牵头推动上下游协同 [9] - 上海张江与合肥科学中心实现4万余台大型科学仪器跨区域共享 [9] 市场壁垒破除进展 - 广西清理共享电单车市场歧视性配额，新品牌加速上牌 [8] - 1-4月民营企业中标率同比提高5个百分点，1亿元以下项目民企中标占比超80% [8] - "湾区认证"实现工业消费品领域153张证书三地通行 [9] 服务优化改革 - 天津东疆综保区推行企业迁移"一件事"线上办理 [11] - 苏州启用全国首个跨省市前置货站，实现航空安检与海关查验前置 [11] - 湖北光谷科创大走廊完善光纤光缆配套，带动黄石等地电子元器件产业 [11]