报告行业投资评级 - 行业评级：推荐 [5] 报告核心观点 - 报告核心观点：第一量子2025年铜产量同比下降，但符合修订后指引，且堪萨斯铜矿表现强劲，2026-2028年产量指引显示未来增长潜力，同时巴拿马项目在堆存矿石处理上取得关键进展 [1][2][8][10] 生产经营情况总结 - **铜产量**：2025年全年铜产量为39.6万吨，同比减少8.1%，处于修订后指导区间（39万至41万吨）之内 [1] - **铜产量**：2025年第四季度铜产量为10.1万吨，环比减少3.8%，同比减少9.8% [1] - **堪萨斯铜矿**：2025年全年产量达18.1万吨，较2024年增加1万吨，创2021年以来新高，符合修订后指导区间（17.5万至18.5万吨）[2] - **堪萨斯铜矿**：S3矿段于2025年8月首次生产精矿，并于12月1日投入商业生产，全年贡献产量2.5万吨，第四季度贡献1.9万吨 [2] - **Sentinel铜矿**：2025年全年产量为18.9万吨，较2024年减少4.2万吨，低于修订后指导区间下限（19-20万吨）1万吨，主要受品位下降影响 [3] - **其他矿区**：2025年合计产铜2.6万吨，高于修订后指导值2.5万吨 [3] - **黄金产量**：2025年黄金产量为15.2万盎司（4.73吨），同比增加9.4%，超过修订后指导区间（14万至15万盎司）上限 [4] - **黄金产量**：2025年第四季度黄金产量为3.7万盎司（1.15吨），环比增加1.5%，同比减少5.1% [4] - **镍产量**：2025年镍产量为2.32万吨，同比减少4.2% [7] - **镍产量**：Enterprise矿区全年镍产量2.32万吨，超出修订后指导区间（1.8万至2.3万吨）上限 [7] - **镍产量**：2025年第四季度镍产量为9000吨，环比增加56.1%，同比增加125% [7] 未来产量与成本指引总结 - **铜产量指引**：2026年指引为37.5-43.5万吨，2027年为41.0-47.0万吨，2028年为43.0-49.0万吨 [13] - **黄金产量指引**：2026年指引为17.5-20.0万盎司，2027年为18.5-20.5万盎司，2028年为19.0-21.0万盎司 [13] - **镍产量指引**：2026年指引为3.0-4.0万吨，2027年为3.0-4.0万吨，2028年为2.0-3.0万吨 [13] - **铜现金成本指引**：2026年C1成本指引为1.95-2.20美元/磅，全维持成本（AISC）为3.25-3.55美元/磅 [14] - **镍现金成本指引**：2026年C1成本指引为3.25-4.25美元/磅，全维持成本（AISC）为4.25-5.25美元/磅 [14] 资本支出指引总结 - **总资本支出**：2026年指引为10.0-11.5亿美元，2027年为8.5-9.5亿美元，2028年为7.5-8.5亿美元 [15] 巴拿马项目进展总结 - **政府批准**：2025年5月30日，巴拿马政府批准执行Cobre巴拿马铜矿的品位与采矿方案（P&SM）[9] - **特许权使用费**：2025年第四季度向巴拿马政府支付了3000万美元与铜精矿销售相关的特许权使用费 [9] - **综合审计**：SGS公司于2025年10月启动对矿山的综合审计，预计2026年4月完成 [9] - **发电厂重启**：2025年第四季度首台150兆瓦机组投产，剩余机组预计2026年1月投产 [9] - **堆存矿石处理**：2026年1月2日，总统宣布将批准处理并出口约3800万吨堆存矿石，预计可生产约7万吨铜 [10] - **堆存矿石处理**：处理工作预计在获得许可后约三个月启动，需约一年时间完成 [10] - **就业影响**：处理堆存矿石预计将在现有1600个岗位基础上新增700个直接就业岗位 [10]

政府资金计划 - 日本政府计划动用本财年预算储备资金390亿日元[1] - 资金用途为关键矿产供应链的多元化[1] 资金投向与执行机构 - 资金将投资于日本金属矿物资源机构[1] - 该机构职能为支持日本企业在海外开发矿山或冶炼业务[1]

市场行情 - 1月19日国内期市有色金属板块大面积飘绿沪镍期货主力合约报收于14232000元/吨震荡走低142% [1] 宏观与政策动态 - 特朗普称2月1日起对欧洲八国加征关税直至完全收购格陵兰岛欧盟多国考虑加征关税反击 [2] - 加拿大总理卡尼宣布进口49万辆中国电动汽车税率从100%降至61% [2] 行业供应面消息 - 印尼能矿部计划将2026年的镍产量目标设定在约25至26亿吨之间较2025年全年379亿吨配额明显削减但仍需关注实际落地情况及补充申请配额情况 [2] - 印尼方面打击非法矿山菲律宾进入雨季后续镍矿生产开采活动或受影响矿价下方有支撑 [2] - 下游镍铁厂亏损加大印尼部分高成本镍铁厂停产检修 [2] 行业需求与基本面 - 不锈钢压力向上传导不锈钢进入传统消费淡季且受制于终端地产消费仍旧疲软 [2] - 镍铁成交依旧冷清钢厂压价心理较强现实消费仍旧难言乐观 [2] 后市展望与价格预测 - 镍价表现节奏上跟随有色市场波动镍矿配额不确定性或持续较长时间消息面上仍有反复可能性方向上仍建议逢低做多 [2] - 短期有色市场情绪有所降温横向看其他有色品种波动较大后续关注市场情绪或有回调压力 [2] - 短期预计沪镍主力核心区间【130 160】万元/吨 [2]

人民财讯1月19日电，1月15日，自然资源部部长关志鸥在京会见蒙古工业和矿产资源部部长达木丁尼亚 木，双方就深化中蒙矿业领域合作深入交流并达成共识。 ...

报告行业投资评级 报告中未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 铜高位波动放大，建议短期多单继续持有并移动逢高止盈，充分回调后是布局良机，长期依旧看好铜 [6] - 本周宏观多空交织，两大“神话”被戳破使铜价冲高回落，短期因利好“变脸”和消费淡季，铜价高位震荡是对前期过快上涨的修正，中长期驱动铜市的底层逻辑未逆转，牛市进入中场休息阶段 [6] - 建议前期铜多单移动止盈，关注关键心理关口及均线支撑，中长期因铜的战略资源和资产配置属性，在铜精矿紧张和绿色铜需求爆发背景下依旧看好 [6] - 短期沪铜关注区间【95000，105000】元/吨，伦铜关注区间【12500，13500】 [6] 根据相关目录分别进行总结 观点摘要 - 核心观点为铜高位波动放大，短期多单持有并移动止盈，回调后布局，长期看好；策略展望指出本周宏观多空交织致铜价冲高回落，短期震荡，中长期逻辑未变，牛市中场休息，还给出多单止盈建议和关注区间 [6] 宏观经济 - 美国方面，2025年12月非农报告“喜忧参半”，非农就业人口增长低于预期，失业率回落，CPI同比和环比数据持平预期，核心CPI涨幅低于预期，鲍威尔被刑事调查，美元指数本周震荡上行 [10] - 国内方面，2025年12月国内CPI环比由降转涨，同比涨幅扩大，核心CPI同比涨幅连续4个月超1%；央行下调再贷款、再贴现利率，增加科技创新和技术改造再贷款额度，碳减排支持工具按季操作，下调商业用房购房贷款最低首付比例，财政部出台住房退税优惠政策 [14] - 长期看，铜和纳斯达克指数、黄金、原油正相关，和美国国债收益率负相关；美债收益率随美联储降息将回落，释放市场流动性；黄金超越美国国债成全球最大储备资产，我国外汇储备创十年新高，黄金储备14个月连增 [17] 供需分析 供应 - 铜矿供应上，矿业巨头兼并加速，玉龙铜矿资源量新增，艾芬豪矿业公司产量达标且将复苏，刚果（金）首次向美国出口铜，2025年12月中国进口铜矿砂及其精矿环比和同比均增加，年内多次创历史新高 [49] - 铜精矿加工费持续低位运行，现货冶炼亏损，长单冶炼盈利，预计2026年1月粗铜市场宽松，加工费维持高位 [50] - 12月国内铜冶炼开工和产量增加，预计1月产量下滑；2025年1 - 11月中国精炼铜进口减少、出口增加，12月未锻轧铜及铜材进口减少；精废价差回升，再生铜进口预计小幅增长；CSPT小组达成降低矿铜产能负荷等共识 [51] 需求 - 铜材加工开工率方面，12月铜材行业开工率环比和同比下滑，精铜制杆、铜管企业开工率环比上涨，铜线缆、铜板带箔企业开工率环比下滑；最新电解铜制杆、再生铜制杆企业周度开工率环比增长，电线电缆企业周度开工率环比下滑，本周中下游加工企业开工率边际回暖但同比仍低 [70] - 英伟达澄清大数据中心铜需求单位误差，实际需求远低于误传规模，但AI发展依赖铜；高盛预计2026年铜市场小幅过剩，上半年均价或达每吨10710美元，长期2029年起需求或超供应 [71] - 终端需求上，绿色铜需求方面，可再生能源系统用铜量超传统发电系统，光伏和电动汽车耗铜量大；汽车需求方面，1月1 - 11日乘用车零售和批发量同比和环比均下降，新能源乘用车零售量也下降；电力需求方面，1 - 11月电网工程投资同比增长，电源工程投资同比减少，2025年1 - 11月光伏新增装机量同比增长；家电需求方面，中央发布以旧换新政策，1月白电排产量增长 [72] 总结展望 - 宏观上，美国非农、通胀数据及鲍威尔事件影响美联储，地缘上中东局势使金银创新高、美元上涨，国内宏观政策积极；全球铜精矿供应紧张，矿业巨头兼并，刚果（金）向美国出口铜，特朗普关税预期调整，英伟达澄清需求；中长期铜战略价值飙升，但当前消费淡季库存累库，春节前铜或宽幅震荡蓄力旺季 [102] - 给出不同基差、库存、利润情况下，上中下游的策略逻辑、工具和协作建议 [103]

报告行业投资评级 - 黄金：★★，长线持有 [1] - 白银：★★，长期持有 [1] - 铜：★，长线持有 [1] - 锌：★，承压回落 [1] - 铅：★，反弹回落 [1] - 锡：★，承压回落 [1] - 铝：★，承压回落 [1] - 镍：★，承压回落 [1] - 工业硅：★，低位震荡 [1] - 多晶硅：★，谨慎看跌 [1] - 碳酸锂：★，高位震荡 [1] 报告的核心观点 - 过去一周贵金属市场波动加剧金银驱动逻辑分化，2026年贵金属整体支撑强长期做多逻辑不变；铜中长期逻辑未逆转，春节前或宽幅震荡，中长期看好；锌消费淡季承压回落；铝价和氧化铝短期承压；镍价和不锈钢回落；碳酸锂高位震荡 [1][2][3][5] 各品种相关总结 金银 - **盘面表现**：过去一周贵金属市场波动加剧，国际市场COMEX黄金周涨2.23%，白银周涨13.37%，周五均回吐部分涨幅 [2] - **驱动因素**：美联储降息前景不明、内部政策信号分化，白银关税未被征收，地缘问题不断 [3] - **策略推荐**：短期国际贵金属市场围绕多矛盾展开交易，国内黄金短期支撑在1000，白银支撑在20700，长期做多逻辑不变 [3] 铜 - **行情回顾**：沪铜高位震荡 [5] - **产业逻辑**：全球铜精矿供应紧张持续，市场对特朗普加征铜关税预期降温，英伟达实际铜需求低于误传规模，当前消费淡季国内外库存累库明显 [5] - **策略推荐**：建议前期多单移动止盈，关注10万关口和20日均线支撑，中长期看好铜，短期沪铜关注【98500，102500】元/吨，伦铜关注【12500，13000】美元/吨 [6] 锌 - **行情回顾**：沪锌高位回落 [8] - **产业逻辑**：2026年全球锌矿供应或收缩，国内部分新建矿山产量释放不确定，海外锌冶炼厂开工疲软，12月中国精炼锌产量环比降低 [8] - **策略推荐**：宏观多空交织，消费淡季高锌价抑制需求，锌承压回落，企业可卖出套保，沪锌关注【24000，25000】，伦锌关注【3150，3250】美元/吨 [9] 铝 - **行情回顾**：铝价高位承压，氧化铝承压回落 [11] - **产业逻辑**：电解铝方面，2026年美联储降息预期延续，北方新建项目投产，产量增长，库存增加，需求端开工率分化；氧化铝方面，海外影响有限，国内开工率高，产能过剩，库存高位 [12] - **策略推荐**：建议沪铝短期止盈观望，注意库存变动，主力运行区间【23000 - 25000】 [13] 镍 - **行情回顾**：镍价承压回落，不锈钢反弹回落 [15] - **产业逻辑**：镍方面，2026年美联储降息预期延续，印尼下调产量目标且部分镍矿涉嫌违规，国内纯镍库存累库；不锈钢方面，终端消费转入淡季，库存下滑，1月排产计划或走高 [16] - **策略推荐**：建议镍、不锈钢止盈观望，注意印尼政策及下游库存变动，镍主力运行区间【130000 - 151000】 [17] 碳酸锂 - **行情回顾**：主力合约LC2605早盘上冲尾盘封跌停板 [18] - **产业逻辑**：周初受消息影响上涨，后随板块回落和交易所限仓资金离场而回调，基本面变化不大，上游开工积极，仓单库存上升，新能源汽车市场淡季，材料厂新增产能投放后有刚需采买支撑 [19] - **策略推荐**：高位震荡【14600 - 156000】 [20]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：有色金属行业，具体涉及稀土、钨、铜、铝、黄金、白银、锂、镍、钢铁、镁等金属品种 [1] * 公司：提及矿机矿服类公司（未具名）、紫金矿业、洛阳钼业作为典型案例 [14][15] 核心观点与论据 行业基本面与价格展望 * **整体观点**：宏观周期处于低点，经济复苏，新兴技术催化硬件设施补短板，供给侧受限，中长期需求稳定增长，供给强约束，大趋势是短缺、平衡、偏短缺状态 [10] * **铜铝**：逼仓接近尾声，供需双弱导致累库，但价格下跌会激发前期积压订单的刚需采购；预计铜价低点在9.5万至10万元/吨，铝价调整幅度在2.2万至2.3万元/吨 [1][2] * **稀土与钨**：稀土价格上涨至60万元以上，基本面良好；钨受全球地缘政治事件影响，价格表现优异 [1][2] * **黄金**：短期受地缘政治事件（如中东局势）催化，预计价格将在4000至4560元/克高位震荡 [1][7] * **白银**：受益于铜铝下游基本面转好，上行空间较大；在流动性宽松与工业属性叠加作用下，金银比有望修复至50甚至更低 [1][7] * **锂**：经历非理性上涨后迅速冷却，其价格支撑点将成为全年运行中枢，目前市场偏平衡状态 [1][8] * **镍**：仍处于交易预期阶段，生产配额可动态调整，需观察执行侧动作以判断供需平衡 [1][8] * **钢铁与镁**：在2026-2027年可能迎来困境反转；小金属镁因高性价比，在新能源车和机器人等轻量化领域渗透率加速，供需格局将持续改善 [3][13] * **2026年价格调整**：由于前期积存大量订单支撑需求，加上退税处罚导致的抢出口预期，预计2026年有色金属商品价格调整幅度有限，不宜过度悲观 [9] 交易与资金动态 * 有色金属板块资金流向整体呈现净流出，但小金属钨和稀土及稀土永磁板块出现净流入 [2] * 前期涨幅过快导致短期调整，但由于彭博商品指数Rebalance及金融机构趋势型投资撤退，商品价格下跌会激发刚需订单补采，建议逢低配置，关注从商品侧到股票侧的回调机会 [1][5] * 稀土及稀土永磁板块存在补涨空间 [6] 公司业务拓展趋势与影响 * **趋势**：越来越多矿机矿服类公司正沿着产业链向矿山拓展业务，以寻求第二成本曲线 [1][3] * **对上市公司意义**：可以优化成本结构，提高盈利能力 [1][4] * **对投资人意义**：意味着潜在投资机会增多，有助于分散风险并获得更稳定回报 [1][4] * **对市值和利润的影响**：向资源拓展后，会对公司市值和利润形成显著正反馈；成功案例显示市值涨幅可达10倍甚至更多；一旦涉足矿山业务，转型成功概率较大；扩产并购步伐加快，有助于形成正循环，提高业绩增幅及估值溢价 [14] * **小市值公司好处**：向上游资源拓展可形成原有装备及服务业务的收益增幅，并通过权益投资收益实现跳跃式增长；在商品上涨周期中有望实现PE与EPS双升，提高估值溢价 [16] 其他重要动态与机会 * **上行周期品种**：铜、铝、钨、稀土以及碳酸锂等金属品种可能迎来持续的上行周期，因中长期需求稳定增长且供给受强约束 [11][12] * **并购周期**：有色板块除交易商品价格上涨周期外，还应关注并购周期；近期大型及小型矿业企业加速扩产与并购，对整个板块估值提升有帮助 [17] * **中资企业案例**：紫金矿业过去两年并购了五块资源，洛阳钼业过去一年并购了两个金矿；这些企业通过扩产并购加速增储及技改扩产 [15]

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 中金发布研报称，佳鑫国际资源（03858）专注于哈萨克斯坦巴库塔钨矿运营，坚定看好公司。首次覆 盖佳鑫国际资源给予跑赢行业评级，目标价95.00港元，基于 P/E 估值法，对应 2026-2027e 22.6/14.8xP/E。值得注意的是，该行不仅聚焦于公司产量及钨价，更进一步看好公司的运营机制，以及 在中亚地区广阔的发展潜能。 中金主要观点如下： 全球钨供需格局或维持紧缺，钨价中枢有望稳步抬升 供给侧，全球钨供给的稀缺性强，集中度高，中国钨产量占比长期位列全球第一。国内供给因矿山品位 下降+规范化生产要求趋严面临收缩压力。海外钨矿开发进程总体偏慢。该行预计2023-2028 年全球原钨供给 CAGR+2.4%。需求侧，受益于光伏钨丝、AI PCB 等新兴需求，以及大型基建工程，国内钨消费整体向好。海外地缘冲突不断背景下，战略囤库需求有望 开启。该行预计 2023-2028 年全球原钨消费量CAGR+2.7%。该行预计全球钨的供需关系或长期紧缺，叠加全球钨库存已去化至低 位，钨价中枢有望持续抬升。 四大核心优势有望成就中亚地区极具国际竞争力的 ...

市场反应 - 美国总统特朗普威胁对八个欧洲国家加征关税后，市场风险情绪承压，美欧股指期货齐跌，欧洲斯托克50指数期货周一早盘大跌1.2%，标普500指数期货跌0.8% [1] - 随着交易员转向避险资产，黄金和白银价格跃升至历史新高，现货黄金涨超1%至4661美元/盎司，日内一度涨至4690.75美元/盎司，现货白银涨超3%至92.86美元/盎司，日内一度涨至94.14美元/盎司 [1] - 美元兑全部十国集团货币走弱，对瑞士法郎和日元这两种避险货币的跌幅最大 [1] - 具体股指表现：道琼斯工业平均指数跌0.66%，标普500指数跌0.76%，纳斯达克100指数跌1.04% [2] 事件背景与政策动态 - 特朗普宣布将从2月1日起对来自丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰和芬兰的输美商品加征10%关税，并宣称税率将从6月1日起提高至25%，直到相关方就美国“全面、彻底购买格陵兰岛”达成协议 [2] - 多名欧洲议会议员表示，鉴于美方对格陵兰岛的威胁，去年7月欧美达成的贸易协议将无法获得通过，他们同时呼吁使用反胁迫工具回应美国加征关税 [3] - 欧盟多国正考虑对价值930亿欧元的输欧美国商品加征关税、或限制美国企业进入欧盟市场以进行反制，若未能达成协议，报复性关税将从2月6日起自动生效 [3] 行业与板块影响 - 分析师认为，短期内关税意外升级可能引发典型的避险情绪，政府债券可能受益，优质资产或将跑赢，黄金也可能受到追捧 [6] - 地缘政治风险升温、新的贸易不确定性削弱增长前景，以及美国外交政策侵蚀对美元的信任，这些因素对黄金和白银构成利好 [6] - 贵金属价格今年大幅上涨，延续了2025年的惊人涨势，多种因素包括地缘政治事件、对美联储独立性的担忧以及投资者避开货币和政府债券，共同提振了市场的避险情绪并推动贵金属价格创新高 [6] - 对欧洲加征10%关税预计将使欧洲股市每股收益增速下降2至3个百分点 [12] - 高盛编制的一篮子受影响公司（包括航运公司马士基、汽车制造商宝马和电气设备制造商罗格朗）去年表现几乎持平，而斯托克600指数上涨17% [12] - 奢侈品、汽车制造商以及矿业股在特朗普去年4月所谓“解放日”后均承压，暴露于全球价值链的行业，如可选消费品和日用消费品，也可能受到影响 [12] - 国防股也可能上涨，从而限制欧洲股市的下跌幅度 [13] 市场前景与策略观点 - 短期影响可能主要体现在股市，对债券和汇率的影响则不那么明显，消息对欧洲增长前景的负面作用规模很可能非常有限，从长期来看，这或许会成为推动欧洲加速战略自主议程、并建立新联盟的积极催化剂 [9] - 特朗普的关税威胁可能对欧洲股市的反弹构成不受欢迎的打断，此前欧洲股市表现已跑赢美国，投资者涌入从国防到矿业、芯片设备制造商等多个地区性板块 [9] - 自2025年初以来，斯托克欧洲600指数以美元计上涨36%，为同期标普500涨幅的两倍，欧洲基准指数目前的远期市盈率接近16倍，高于过去15年的平均水平，与美国股市的估值折价收窄至约30% [9] - 今年金融市场开局相当不错，但这一新局势可能引发部分获利回吐，如果单看提高的关税，经济上是可以被消化的，但西方世界出现分裂的可能性将带来难以衡量的后果 [12] - 在局势更为明朗之前，任何反应可能都是短暂的，威胁通过社交媒体发布且存在延迟实施期，意味着许多投资者可能会选择观望而不是过度反应 [13] - 对欧元而言，德意志银行预计受影响程度有限，部分原因在于美国对欧洲资本的依赖程度较高，关税也可能成为推动欧盟政治更趋团结的催化剂，因此对欧元兑美元汇率的任何负面影响本周可能不会持续 [13] - 未来几天需要关注的关键是欧盟是否决定启动反胁迫工具并将影响资本市场的措施摆上台面，相较于贸易流动，将资本武器化将是对市场破坏性最大的做法 [13]

贵金属价格与市场表现 - 现货黄金价格站上4690美元/盎司，现货白银价格站上94美元/盎司，双双创下历史新高 [1] - 今年以来现货白银价格已上涨超30% [1] - 二级市场上贵金属板块表现较强，山金国际涨超3%，西部黄金、山东黄金、中金黄金等跟涨 [1] 有色金属板块分化与资金流向 - 有色金属板块早盘巨震，细分行业走势分化，铜板块跌幅居前，江西铜业跌超7%，北方铜业、云南铜业、铜陵有色跌超4% [1] - 有色矿业ETF招商（159690）早盘一度跌超2%，最终收跌0.67% [1] - 近5个交易日，有色矿业ETF招商（159690）获资金连续净流入8683万元，净流率约55% [1] - 该ETF近5日、10日、15日资金均为净流入状态，净流额分别为8683万元、13268万元、14880万元 [2] 驱动因素分析 - 消息面上，欧美关税升级，格陵兰岛争端加剧，地缘紧张或继续推动贵金属行情宽幅波动 [2] - 美联储新主席人选与鲍威尔调查等事件驱动“贬值交易”，刺激黄金货币属性，其上升趋势较为稳定 [2] - 华福证券分析认为，短期美联储降息预期摇摆，整体呈现易涨难跌格局；中长期全球关税政策和地缘政治不确定性背景下，避险和滞涨交易仍是黄金交易核心 [3] - 长江证券指出，地缘风险升级继续推升金银震荡上行，去美化+降息交易延续推升金价，宏观窗口+微观交易结构或致白银加速上涨格局延续 [3] 战略金属收储与行业逻辑 - 各国战略收储再起，澳大利亚宣布成立12亿澳元关键矿产战略储备计划，其中1.85亿澳元用于必要时矿产储备，优先考虑锑、镓、稀土 [3] - 光大证券观点认为，2025年以来欧美对“关键矿产资源”重视程度显著提升，美国和澳大利亚收储规划的累计采购量中，钴约占全球2024年产量的3%、钽约为12%、锑估算为8%，镓估算为14% [4] - 光大证券全面看好战略金属（铜铝钴镍锡锑钨稀土）价值重估 [4] - 有色矿业ETF招商联接基金经理指出，有色矿业正处于周期性大宗商品向国际秩序重塑下战略资产的重构，逻辑具有长期性，估值应具有前瞻性 [4] 相关指数与ETF表现 - 有色矿业ETF招商（159690）跟踪中证有色金属矿业指数，该指数聚焦资源品上游，黄金、铜、铝等关键金属权重占比近6成 [4] - 截至1月16日，中证有色金属矿业指数近一年涨幅达124.26%，近十年累计涨幅272.28%，领跑主流有色指数 [4] - 数据显示，中证有色金属矿业指数近一年和近十年涨幅均显著高于工业有色、有色金属、细分有色、国证有色及中证有色等其他主流指数 [5]