中核江西矿业有限公司成立于2019年10月，法定代表人为金伟，经营范围含矿山开发建设及退役治理、 地质灾害治理施工及废物处置、环境工程的开发建设及运营、物业管理、酒店餐饮企业管理和房地产开 发等。股东信息显示，该公司现由中核铀业有限责任公司、核工业江西矿冶局分别持股51%、49%。 天眼查工商信息显示，近日，中核江西矿业有限公司发生工商变更，新增核工业江西矿冶局为股东，注 册资本由3亿人民币增至10亿人民币，增幅约233%，同时，多位高管发生变更。 来源：中国能源网 ...

市场整体表现 - 截至午盘，上证指数涨0.49%，深成指涨0.38%，创业板指冲高回落涨0.56%，一度涨逾2%[3] - 沪深两市半日成交额1.09万亿元，较上个交易日缩量466亿元，全市场超3300只个股上涨[4] - 早盘沪深两市成交额突破1万亿元，较昨日此时缩量超200亿元[5] 板块表现分析 - 消费电子板块涨幅达2.28%，HBM概念涨幅居前，OCS概念持续火爆，固态电池概念表现不俗[3][4] - 科创次新股板块涨幅3.29%，有机硅概念涨2.62%，F5G概念涨2.05%，MicroLED概念涨2.04%[4] - 先进封装板块涨2.01%，MiniLED涨1.91%，共封装光学涨1.82%，智能音箱涨1.78%[4] - 福建、海南、SPD概念集体熄火，AI应用方向持续低迷[3] - 猪肉概念盘中直线拉升，金新农直线涨停，天域生物、天康生物等跟涨[5] 个股及细分市场表现 - 创业板指早盘涨超2%，新能源、AI概念股走强，新易盛大涨7%，阳光电源涨近5%[7] - 科创50涨幅扩大至2%，AI产业链集体走强，海光信息涨超6%，新易盛涨逾5%[7] - 港股黄金股走强，中国白银集团涨4.62%，大唐黄金涨1.92%，招金矿业涨1.60%，紫金矿业涨1.52%[9] - 零售概念反复活跃，茂业商业3连板，广百股份涨停，东百集团、居然之家等跟涨[9] 特定公司动态 - 万科A低开近5%，创2015年8月以来新低，万科拟召开持有人会议协商20亿元中期票据展期事宜[9] - 深交所公告，"21万科02"跌超41%，"21万科06"跌超36%，"22万科02"跌超28%，均盘中临时停牌[9] - 港股万科企业跳空低开逾5%，距历史低点仅逾1%[13] 宏观及市场环境 - 恒生科技指数日内涨幅扩大至1%，华虹半导体涨超5%，中芯国际、小米涨超3%[6] - 央行公开市场开展3564亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日有3000亿元逆回购到期[13] - 人民币对美元中间价调升17个基点，报7.0779，创2024年10月14日以来最高[14]

公司公告核心事件 - 公司全资子公司梅雁矿业收到自然资源部出具的《受理通知书》，其《广东省梅州市梅县区嵩溪矿区锑银矿资源储量核实报告》的非油气矿产资源储量评审备案申请已获受理 [1] 矿产资源申报后续流程 - 申报工作后续需经过储量报告评审、储量备案及深部矿产资源扩界采矿许可证申请（换发采矿许可证）等一系列过程 [1] - 相关工作进度及审批时间和结果均存在不确定性 [2]

报告行业投资评级 中线展望为震荡，各品种展望分别为：钢材短期低位震荡运行；铁矿震荡偏强；废钢震荡；焦炭跟随焦煤震荡运行；焦煤近月合约震荡、远月合约震荡偏强；玻璃若无更多冷修则震荡偏弱、反之价格上行；纯碱短期震荡、长期价格中枢下行；锰硅和硅铁盘面围绕成本附近低位运行 [3][4][7] 报告的核心观点 近期国内样本建筑工地资金到位率环比走弱，受非房建资金到位率下降影响，淡季影响渐显，钢材需求面临转弱压力，基本面亮点有限，盘面表现承压；铁水预计延续小幅走弱态势，刚需支撑逐渐弱化，但铁矿补库需求仍有释放预期，铁矿价格表现坚挺；焦煤低产量和低库存状况有望保持至年底，进口虽持高位，但基本面暂未明显弱化，近月合约受交割影响偏弱，远月合约价格支撑较强；玻璃供应有扰动预期，价格偏强但高库存压制上方空间；纯碱行业价格临近成本，底部支撑明显，但供需格局过剩压制价格上行；中央经济工作会议临近，宏观及政策端有利好释放可能，关注宏观情绪提振带来的阶段性上行机会 [3] 根据相关目录分别总结 铁元素方面 - 海外矿山发运环比明显下降，澳巴发运减少，非主流发运增加，到港本期环比明显增加，压港加重，港口库存环比小幅下降，钢厂进口矿库存去化；铁水环比下降且后续有高炉检修计划，预计延续小幅走弱态势，刚需支撑弱化，但铁矿补库需求有释放预期，价格表现坚挺；废钢供增需稳，基本面矛盾不突出，价格下降后性价比回升，下方空间有限，预计价格震荡 [4] 碳元素方面 - 利润修复叠加环保放松后焦炭供应企稳，短期钢厂刚需支撑不减，总库存去化，但现货成本支撑转弱，市场提降预期渐起，盘面预计跟随焦煤震荡运行；国内焦煤供应低位，基本面未明显弱化，现货回调后下游冬储有补库预期，基本面支撑仍在，近月合约受交割压制预计震荡，远月合约价格估值偏低，预计震荡偏强运行 [4] 合金方面 - 锰硅成本支撑力度不减，但市场供需宽松状态难扭转，价格上方压力大，预计盘面围绕成本附近低位运行；硅铁成本支撑价格底部，但市场供需偏宽松，压制价格上方空间，预计盘面围绕成本附近低位运行 [7] 玻璃纯碱方面 - 玻璃供应有扰动预期，但中游下游库存中性偏高，供需过剩，若年底前无更多冷修，高库存压制价格，预计震荡偏弱，反之价格上行；纯碱行业价格临近成本，底部支撑明显，但供需格局过剩压制价格上行，近期受玻璃价格走弱拖累，预计短期震荡，长期供给过剩格局加剧，价格中枢下行 [7] 各品种情况 - **钢材**：现货市场成交偏弱，钢厂盈利率下降，年末检修或增加，产量有望下降；样本建筑工地资金到位率环比走弱，需求转弱；库存延续去化但同比偏高，基本面矛盾缓解需时间；12月宏观环境偏暖，盘面有低位反弹驱动，但淡季需求弱、库存高，预计短期低位震荡运行 [9] - **铁矿**：港口成交增加，现货价格坚挺；海外矿山发运环比减量，到港本期环比增加，压港加重，港口库存环比下降，钢厂进口矿库存去化；铁水环比下降且后续有检修计划，刚需支撑弱化，但补库需求有释放预期，预计短期矿价震荡偏强运行 [9] - **废钢**：华东破碎料不含税均价微涨，螺废价差微降；本周到货量小幅回升，略高于去年同期；电炉利润回升，日耗小幅增加，高炉废钢日耗下降，钢企小幅补库；供增需稳，基本面矛盾不突出，价格下降后性价比回升，预计价格震荡 [11] - **焦炭**：期货盘面跟随焦煤承压震荡，现货价格下降，基差扩大；供应端焦化利润改善，开工回升，供应略有增加；需求端钢厂利润承压，铁水产量高位小幅下移；库存端焦企小幅累库但仍处低位；进入淡季，供需双弱，基本面矛盾不大；预计盘面跟随焦煤震荡运行 [12] - **焦煤**：期货盘面承压震荡，现货价格下降；供应端国内煤矿生产难有起色，进口将保持高位；需求端中下游采购放缓，煤矿库存累积；市场情绪降温，现货走弱；国内供应低位，基本面未明显弱化，下游冬储有补库预期，近月合约受交割影响预计震荡，远月合约预计震荡偏强运行 [13] - **玻璃**：价格持平，宏观中性；供应端预期年底有冷修，产量环比下行；需求端刚需环比走弱，下游需求同比偏弱，中游库存偏大，补库能力有限；当前盘面价格升水，估值偏高；若年底前无更多冷修，高库存压制价格，预计震荡偏弱，反之价格上行 [14] - **纯碱**：价格下降，宏观中性；供应日产持平；需求端重碱刚需采购，玻璃日熔存下行预期，重碱需求走弱，轻碱采购有回暖；本周库存预计累积，行业处于周期底部待出清阶段；价格临近成本，底部支撑明显，但供需过剩压制价格上行，受玻璃价格走弱拖累，预计短期震荡，长期价格中枢下行 [14] - **锰硅**：盘面低位震荡，现货价格下降；成本端锰矿贸易商惜售，矿价窄幅波动；需求端淡季钢厂利润不佳，钢材产量季节性下滑；供应端部分厂家减产停产，但新增产能年底前有望投放，供应收缩幅度有限，库存压力难缓解；成本支撑力度不减，但供需宽松，价格上方压力大，预计盘面围绕成本附近低位运行 [16] - **硅铁**：主力合约期价弱势，现货价格下降；成本端动力煤和兰炭价格支撑，成本估值维持偏高水平；需求端淡季钢厂利润不佳，钢材产量下滑，金属镁市场情绪一般；供应端厂家减产停产增加，但去库难度大；成本支撑价格底部，但供需偏宽松，压制价格上方空间，预计盘面围绕成本附近低位运行 [17]

澳大利亚标普/澳交所200指数上涨0.2%至8,626.70，有望连续第四个交易日上涨。矿业股和银行股对基 准股指的上涨贡献最大。新西兰S&P/NZX 50指数上涨0.2%至13,586.46点。 来源：环球市场播报 ...

出口禁令与配额政策现状 - 刚果民主共和国钴出口禁令虽已失效近六周 但矿业公司仍未获准恢复出口 出口许可发放等待程序完备[1] - 政府原计划自10月16日起实施严格出口配额 但实际执行出现延迟 监管部门需要确保新审批程序可行[1] - 2024年剩余时间出口配额略高于1.8万吨 2026年与2027年的年度出口上限均为9.66万吨 远低于2024年实际产量[1] - 监管机构预留占总量约10%的"战略配额" 将由ARECOMS自主决定分配[2] 市场影响与价格变动 - 刚果民主共和国是全球约四分之三钴产量的来源国 其出口政策变化影响全球电动车、电池及航空航天产业链[1] - 出口禁令实施时钴价一度跌破每磅10美元 为21年来罕见低位 禁令生效以来钴价已经翻倍 钴氢氧化物价格更是上涨超过四倍[2] - 政府2月暂停钴出口旨在遏制供应过剩并支撑钴价 近年洛阳钼业扩产及印尼产量增加导致全球供应激增和价格下滑[1] 主要市场参与者与运营现状 - 在最新出口配额分配中 洛阳钼业获得最大额度 其次是嘉能可以及欧亚资源集团[2] - 拥有手工采矿钴出口垄断权的国有企业Entreprise Generale du Cobalt获得第四名额[2] - 在许可恢复之前 矿企持续堆放钴库存 但铜产品出口未受影响 铜与钴在刚果民主共和国通常伴生开采[2] - 监管部门预计短期内完成重启出口所需剩余步骤 并将在未来几天发布公告[2]

公司概况 * 中国中铁2025年前三季度业绩表现[3] 财务业绩 * 营业总收入7760亿元 同比下降5 4%[3] * 利润总额237 34亿元 同比下降12 83%[3] * 新签合同额15849亿元 同比增长3 7%[3] * 境内业务新签合同额14180亿元 同比增长1%[3] * 境外业务新签合同额1666亿元 同比增长35%[3] * 经营活动产生的现金流净流出728 83亿元 同比多流出16亿元[3] * 10月新签订单进一步向好 全年展望预计与2024年持平[3] 业务板块表现 **基建板块** * 基建板块贡献收入接近6600亿元 占总收入85%[2][4] * 基建板块整体毛利率约为8 85%[15] * 工程建造部分毛利率约为7 6%[15] **细分领域新签订单** * 铁路新签订单2500亿元 同比增长接近50%[2][8] * 铁路毛利率相对较低 目前接近4 7%[15] * 公路新签订单750多亿元 同比下降18%[8] * 市政新签订单1000030亿元 同比下降约5%[8] * 城轨新签订单不到400亿元 同比下降约5%[8] * 房建新签订单接近5000亿元 同比下降14%[8] **装备制造业** * 装备制造业营业收入215 67亿元 同比增长8 7%[2][4] **资产经营与PPP业务** * 资产经营新增合同同比增长108 6% 主要因去年同期基数较低[2][6] * PPP业务权益口径约5000亿元[7] * 受2023年11月PPP新政影响 2024年PPP业务在新签端基本暂停[6] * 未来对新项目将更严格要求项目收益率[2][7] **矿产资源业务** * 矿产资源业务贡献净利润约40亿元[2][16] * 经营铜 钴 钼 铅 锌五种矿产品[16] * 公司积极寻找成熟标的扩展资源储备 每年保留扩储预算[2][16] * 目前暂无计划将矿产资源业务单独上市[26] **新兴业务** * 新兴业务包括水利水电和清洁能源 新签订单超过2202亿元 同比增长4 3%[4][17] * 目标是新兴业务新签订单增速达到整体增速的两倍[4][17] **房地产业务** * 房地产策略为以销定产 不增加预算外投入[2][9] * 城市布局集中在一二线城市[2][9] * 拐点预期尚不明确[2][9] 现金流与应收账款 * 前三季度经营现金流净流出728亿元[4][19] * 应收账款约2957亿元 相比去年增加500多亿元[4][24] * 应收账款中约65%至70%来自地方政府平台公司[24][25] * 公司将加强业主资金支付清收 制定清收攻坚计划[4][25] * 未来获取订单时会充分考虑项目资金情况和地方政府资金状况[25] 信用减值 * 前三季度减值损失约35亿元 同比增加5亿多元[20] * 主要由于应收账款增加所致[20] 融资成本 * 综合融资成本大约在3%左右[27] * 短期借款增加主要由于应收账款未能及时回笼[27] 市值管理与股东回报 * 为应对国资委市值管理考核 公司推出中期分红并进行回购注销操作[2][11] * 公司希望逐步提升分红比例 但受制于建筑企业现金流紧张 难以大幅提高分红金额[2][12] 海外业务 * 海外订单增长35% 铁路等领域增速显著[2][13] * 海外业务高增长具有一定持续性[13][14] * 公司高度重视海外业务 尤其是在铁路和工程承包领域[2][14] * 中吉乌铁路已获得60多亿元合同份额 将继续参与后续招标[2][18] 重大项目参与 * 在川藏铁路建设中 中国中铁占比超过50%[4][18] * 雅砻江水电站等项目也有多个工程局早期参与[18] * 中铁工业生产盾构机已投入使用[18] 战略规划与前瞻布局 * 公司正在进行十五五规划的相关准备工作[21][22] * 自2023年以来与广州 上海等地签署城市更新战略协议 并在北京取得多个城市中心项目[23] * 会具体评估每个城市更新项目是否具备盈利潜力[23]

绿色矿山建设成果 - 山西已建成281座绿色矿山，包括75座国家级和206座省级，总入选数量位居全国前列 [1] 矿业权市场化改革 - 深化矿业权市场化配置改革，基本建成全省统一规范、专业高效、公开透明的矿业权交易体系，全面推行电子化、网络化交易模式 [1] - 公开出让煤炭、铝土矿和煤层气矿业权20宗，成交总金额达1178亿元 [1] - 预计新增煤炭产能约2920万吨/年，新增铝土矿产能约1000万吨/年 [1] 非煤矿山整治整合 - 统筹推进非煤矿山整治整合，加快“关小改中建大”进程，已批复忻州、临汾、长治等7市的非煤整治整合方案 [1] - 运城、阳泉等市的砂石土类矿山已基本整合到位，大幅压减矿山数量 [1] 矿区开发与能源转型 - 多措并举激活中铝集团、华阳集团多个铝土矿区 [1] - 积极推动地热能利用，促进能源消费结构向清洁低碳转变 [1] 矿业发展新格局 - 将绿色发展理念贯穿矿产资源勘查开发保护修复全过程，构建矿产资源高效开发、节约利用、高水平保护和高质量修复的新格局 [2]

公司核心事项进展 - 公司全资子公司梅雁矿业收到自然资源部对《广东省梅州市梅县区嵩溪矿区锑银矿资源储量核实报告》非油气矿产资源储量评审备案申请的受理通知书 [2] - 矿产资源申报工作后续需经过储量报告评审、储量备案及深部矿产资源扩界采矿许可证申请等一系列过程 [2] 矿产资源开发流程 - 自然资源部受理后，后续流程包括储量报告评审、储量备案及换发采矿许可证 [2] - 矿产资源评审及换发采矿许可申请过程复杂 [2]

"Doctor Copper" is once again sending bullish signals! Driven by frequent disruptions in global copper mining production and a surge in demand spurred by the new energy industry, UBS Group AG, an international investment bank, explicitly stated in its latest report that copper prices are set to embark on a new round of upward movement by 2026. The continuously widening market supply gap is emerging as the core rationale supporting the rise in copper prices. This assessment not only injects confidence into t ...