公司评级与目标价 - 首次获得买入评级 目标价10.5港元 [1] - 对应2028年预测市盈率约48倍 2029年预测市盈率约30倍 [1] 业务定位与竞争优势 - 中国领先的自动驾驶系统单芯片及解决方案供应商 [1] - 受益于中国汽车及AI半导体国产化趋势 [1] 行业增长动力 - 更高级别自动驾驶加快普及 [1] - 边缘AI需求激增推动AIoT及机械人SoC业务增长 [1] 财务与运营预测 - 未来五年收入年均复合增长率预计达50% [1] - 2027年AD SoC出货量预计达900万片 [1] - 平均售价可提升至90美元 [1]

行业动态 - 2025年以来Robotaxi企业重点扩大运营范围和扩充车队规模 [1] - Waymo获得纽约市指定区域有限数量自动驾驶汽车部署许可 但须配备安全员随时接管 [1] - 特斯拉计划在9月向公众开放Robotaxi服务 [1] 财务表现 - 文远知行2025年二季度总营收1.27亿元 同比增长60.8% [2] - 服务收入6740万元 占比约53% 较2024年同期6460万元增长4.3% [2] - Robotaxi业务营收4590万元 同比大幅增长836.7% 收入占比提升至36.1% [2] 业务布局 - 文远知行与Uber合作 成为Uber首家中国自动驾驶技术合作伙伴 [3] - 目前全球唯一集齐六国牌照的自动驾驶企业 [3] - 已与Uber在阿联酋阿布扎比和迪拜落地合作 计划未来5年推广至15座国际城市 [3] - 形成五大产品矩阵：自动驾驶出租车、小巴、货运车、环卫车和L2级辅助驾驶解决方案 [3] 市场拓展 - 2025年5月开通广州中心城区8条自动驾驶专线 建成中国首个覆盖超一线城市核心区的24小时自动驾驶出行网络 [3] - 2025年7月世界人工智能大会期间与奇瑞合作将Robotaxi服务引入上海 [3] - 海外布局成为二季度Robotaxi营收暴增的重要因素 [3] 发展前景 - 自动驾驶行业处于飞速发展关键时期 技术快速迭代 市场格局瞬息万变 [4] - 文远知行凭借Robotaxi业务高速增长 海外拓展和多元化布局在竞争中占据一席之地 [4] - 公司有望在数万亿美元规模的出行革命中持续发力 [4]

5年前，北京自贸区高端产业片区（也称"亦庄组团"）正式挂牌。这5年，在首创政策和创新的引力下， 这片近40平方公里的区域成了外资落户北京的"首选地"——亦庄组团实际利用外资占全市自贸区比重 43.8%，位居北京自贸区7个组团首位。 北京经济技术开发区"两区"建设五周年新闻发布会。 这背后是亦庄在数据跨境、生物医药、自动驾驶、金融创新、人工智能、商业航天等多个领域实现全国 乃至全球领先的突破性成果，形成一批可复制、可推广的制度创新经验。 多领域实现"从0到1"突破 日历翻回到1995年。经过历时两年的艰难谈判，德国拜耳终于落户北京经开区荣京东街，成为亦庄最早 的外资企业之一。约30年后，一项全新的改革也在这里悄然施行。 去年9月，拜耳通过亦庄组团负面清单备案审核，成为全市首家通过自贸试验区数据出境负面清单政策 实现数据合规出境的企业。 之所以成功，是因为一项首创政策——经开区推出全国首个区级数据出境负面清单实施意见，破解企业 数据跨境合规难题，让申报周期从数月缩短至5个工作日。 这样的"全国首个""全市首个"还有很多。在生物医药开放领域，经开区助力外资企业获批全国首个干细 胞及基因诊断技术研发经营资质；在自动驾 ...

社区规模与愿景 - 自动驾驶之心知识星球是一个集视频、图文、学习路线、问答、求职交流为一体的综合类自驾社区 目前成员超过4000人 未来2年目标规模达到近万人[1] 技术资源覆盖 - 社区内部梳理了近40+自动驾驶技术路线 覆盖端到端自动驾驶、多模态大模型、VLA benchmark等热门方向[2][5] - 汇总近40+开源项目、近60+自动驾驶相关数据集以及行业主流仿真平台[13] - 包含国内高校著名自动驾驶团队整理、自动驾驶领域企业介绍、会议及数据集与标定工具等资源[6] 行业专家与交流 - 邀请数十位活跃在一线产业界和工业界的自动驾驶领域嘉宾 包括经常出现在顶会和访谈中的大佬[2] - 不定期与学术界和工业界大佬畅聊自动驾驶发展趋势 探讨技术走向和量产痛点[4][62] - 社区成员来自上海交大、北京大学、CMU、清华大学及蔚小理、地平线、华为等头部高校和企业[13] 学习路线与课程 - 提供全栈方向学习课程 非常适合0基础小白[7] - 详细梳理端到端自动驾驶学习路线 包括一段式/二段式量产方案应用[16][31] - 涵盖自动驾驶感知、仿真、规划控制学习路线 以及VLA、多模态大模型、3DGS等前沿技术[13][31][36] 求职与内推机制 - 与多家自动驾驶公司建立岗位内推机制 可第一时间将简历送至心仪公司[9] - 社区内部讨论涵盖职业规划、offer选择、实习建议等求职相关问题[61] - 汇总自动驾驶领域企业介绍及国内外各类自动驾驶相关机器人公司[24][28] 前沿技术讨论 - 端到端自动驾驶作为学术界和工业界研究热点 社区详细梳理相关算法、量产方案及数据集[31][63] - 聚焦视觉语言模型(VLM) 汇总最新综述、开源数据集及思维链推理等内容[34][35] - 覆盖扩散模型、世界模型、3D目标检测、多传感器融合等当前研究热点[38][40][42] 直播与专业分享 - 社区内部已举办超过一百场专业技术直播 邀请行业大佬分享最新工作[57] - 直播内容涵盖VLA模型、3D检测基础模型、扩散规划算法等前沿技术[57] - 会员可独享世界模型、自动驾驶大模型、Transformer等七大福利视频教程[54]

核心观点 - Robotaxi赛道商业化加速 多家自动驾驶公司业务收入呈现高速增长 行业进入规模化落地竞争阶段 [1][2][3] 如祺出行财务与业务表现 - 2025年上半年收入同比增长61.7%至16.76亿元 其中出行服务业务收入同比增长86%至16.36亿元 [1][2] - Robotaxi业务订单量同比增长超470% 月度活跃用户量同比增长超70% [1] - 累计在自动驾驶及Robotaxi业务研发投入超1.37亿港元 计划2026年及后再投入2.56亿港元 [2] - 运营Robotaxi车辆超300辆 服务覆盖粤港澳大湾区核心区域 [2] 小马智行业务进展 - 2025年第二季度Robotaxi业务收入同比增长157.8%至1090万元 [3] - Robotaxi车辆突破500辆 预计2025年底超1000辆 [3] - 2025年6月与北汽、广汽合作启动第七代Robotaxi车型量产 [3] 文远知行业务表现 - 2025年第二季度Robotaxi业务收入同比增长836.7%至4590万元 创单季度纪录 [2] - Robotaxi业务收入占营业收入比重提升至36.1% [2] 行业动态与战略布局 - 特斯拉Robotaxi服务在美国得克萨斯州奥斯汀地区正式投运 [1] - 如祺出行启动"Robotaxi+"战略 计划5年内覆盖100座核心城市 构建超万辆规模车队 [4] - Uber2025年上半年扩充Robotaxi合作生态 包括Waymo、Momenta、小马智行等公司 [4] - 2025年7月Uber向自动驾驶公司Nuro和汽车制造商Lucid投资数亿美元 [4] 市场前景与预测 - 高盛预测中国Robotaxi行业市场规模将从2025年5400万美元增长至2035年470亿美元 [3] - 行业被判断为"万亿美元级机会" 即将迎来爆发期 [1][3]

这个夏天，在广州和深圳晚高峰的车流中，贴有小马智行标识的自动驾驶车辆穿梭行驶自如，无人操控 的方向盘丝滑转动，算法驱动的车轮灵活调速。新一代无人驾驶出租车（Robotaxi）开始成为越来越多 市民的出行新选择，而将眼前这番无人驾驶场景从梦想变为现实的就是小马智行创始人、CEO彭军。 从斯坦福博士到中国自动驾驶科技公司掌门人，彭军经历了创业过程中数不清的跌宕起伏，秉持让科技 改变生活的初心，他创立的小马智行终于迎来了收获季。最新财报显示，公司二季度乘客端车费收入同 比增长超过300%。彭军在日前接受上海证券报记者专访时表示，他和团队未来不仅要让无人驾驶出租 车畅行在更多的街道和复杂场景，还要让它成为大家都信得过的"老司机"。 专注无人驾驶出租车赛道 持续推进无人驾驶商业化 "行业已经处于拐点，进入大规模商业应用的前夜。"谈及行业现状，身为自动驾驶老兵的彭军态度乐观 且坚定。小马智行最新交出的亮丽成绩单也印证了彭军的判断。根据财报，公司2025年第二季度总营收 环比增长53.5%，同比增长75.9%。同时，小马智行第二季度无人驾驶出租车业务收入同比增长达 157.8%，其中来自乘客端的车费收入更是实现了超过300 ...

公司财务表现 - 如祺出行2025年上半年收入同比增长61.7%至16.76亿元，其中出行服务业务收入同比增长86%至16.36亿元[1] - 如祺出行Robotaxi业务订单量同比增长超470%，月度活跃用户量同比增长超70%[1] - 小马智行2025年第二季度Robotaxi业务收入同比增长157.8%至1090万元[4] - 文远知行2025年第二季度Robotaxi业务收入同比增长836.7%至4590万元，占营业收入比重提升至36.1%[3] 业务发展规模 - 如祺出行累计在自动驾驶及Robotaxi业务研发投入超1.37亿港元，计划2026年及后再投入2.56亿港元[3] - 如祺出行运营Robotaxi车辆超300辆，服务覆盖粤港澳大湾区核心区域[3] - 小马智行Robotaxi车辆已突破500辆，预计2025年底超过1000辆[4] - 如祺出行计划未来5年将Robotaxi业务覆盖至100座核心城市，构建万辆规模车队[7] 行业合作与战略 - 小马智行2025年6月与北汽、广汽合作启动第七代Robotaxi车型量产[4] - 如祺出行2025年7月启动"Robotaxi+"战略，面向行业开放运营平台[7] - Uber2025年上半年与Waymo、Momenta、小马智行、文远知行等自动驾驶公司扩大合作[8] - Uber2025年7月向自动驾驶公司Nuro和汽车制造商Lucid投资数亿美元[8] 市场前景预测 - 高盛预测中国Robotaxi行业市场规模将从2025年5400万美元增长至2035年470亿美元[5] - 特斯拉Robotaxi服务在美国得克萨斯州奥斯汀地区正式投运[1] - 行业被认为存在万亿美元级机会[1] - 国内自动驾驶公司正迈过技术验证和商业化试点运营阶段[4]

财务表现 - 2025年上半年收入16.76亿元人民币，同比增长61.7% [4] - 出行服务订单量7330万单，同比增长51.13%，交易额20.32亿元，同比增长56.83% [4] - 技术服务收入增长207%，涵盖AI数据及模型解决方案和高精地图技术服务 [8] - 首次实现毛利率转正，毛利总额3743.8万元，同比提升215.4%，毛利率2.2% [4] - 经调整净亏损同比改善近50%，2024年经调整净亏损收窄近85% [10] 运营数据 - 单笔订单交易额从2024年同期26.7元/单提升至27.7元/单 [6] - Robotaxi运营超300台，订单量同比增长超470%，月度活跃用户量同比上升超70% [6] - 服务运营覆盖全国超94个城市，通过"涟漪模式"实现高效区域扩张 [10] 战略布局与技术投入 - 发布"Robotaxi+"战略，计划5年内覆盖100个核心城市，构建超万辆Robotaxi车队 [15] - 推动10亿级投资计划，建成三级运维网络，支撑每年10万辆Robotaxi线下运维能力 [16] - 自上市以来投入超过1.37亿港元研发自动驾驶，计划2026年后再投入2.56亿港元 [13] - 基于Robotaxi运营优势推出AI数据及模型解决方案，构建"数据闭环飞轮" [9] 行业定位与市场反应 - 战略方向与Uber高度相似，可能成为Robotaxi时代的"中国版Uber" [18] - 计划布局Robotaxi车后维保市场，定位"水电煤"式基础设施服务提供商 [20] - "Robotaxi+"战略发布后市值上涨近25%，反映二级市场认可 [21] - 为广汽智驾研发提供数据支持，包括万卡算力集群和超千台数据采集车 [9]

好的，我将为您总结这份汽车智能化月报的关键要点。报告研究的具体公司包括小鹏汽车、地平线、禾赛科技等，行业聚焦于汽车智能化领域。 报告行业投资评级 - 行业投资评级为"优于大市" [1][6] 报告核心观点 - 汽车智能化渗透率持续提升，L2级以上功能、高像素摄像头、域控制器等核心部件保持快速增长 [2][3] - 行业技术迭代加速，端到端辅助驾驶方案、高算力芯片、激光雷达等新技术逐步量产上车 [1][16][24][25] - 产业链合作深化，华为与上汽、小鹏与大众等跨界合作推动智能化技术普及 [18][20] 行业新闻与动态 - Waymo获得纽约市首个自动驾驶测试许可，测试时需配备专业安全员 [1][23] - 尚界H5上市即搭载HUAWEI ADS 4辅助驾驶系统，预售价16.98万元起 [1][18] - 地平线HSD系统迎来重大升级，首搭车型锁定奇瑞星途E05，预计2025年内交付 [1][24] - 文远知行发布端到端辅助驾驶解决方案WePilot AiDrive，预计2025年内量产 [1][25] - 禾赛科技获得丰田汽车激光雷达定点，预计2026年开启量产 [1][29] - 小马智行在上海浦东启动自动驾驶出行服务，覆盖金桥和花木区域 [1][27] 智能化渗透率数据 智能驾驶渗透率 - 2025年6月L2级以上渗透率达29.7%，同比提升13个百分点 [3] - 高速NOA渗透率29.9%，城区NOA渗透率12.5%，同比分别提升15和2个百分点 [3] - 新势力品牌L2级及以上渗透率基本在90%以上 [73] 传感器渗透率 - 前视摄像头渗透率67.6%，其中800万像素占比39.7%，同比提升22.1个百分点 [2] - 前向毫米波雷达渗透率57.4%，激光雷达渗透率9.7%，同比分别提升5和2个百分点 [3] - 激光雷达市场华为占比47%，禾赛科技29%，速腾聚创20% [2] 域控制器渗透率 - 自动驾驶域控制器渗透率30.9%，同比提升13.1个百分点 [3] - 英伟达芯片占比53.5%，同比提升25.4个百分点；地平线占比10.4% [2] - 智能座舱域控制器渗透率40.8%，同比提升9个百分点 [3] 智能座舱配置 - 10寸以上中控屏渗透率85.2%，10寸以上液晶仪表渗透率50% [3] - HUD渗透率19.4%，同比提升3个百分点 [3] - 智能网联OTA渗透率76.8%，T-BOX渗透率69.0% [3] 重点公司推荐 整车企业 - 推荐小鹏汽车、零跑汽车、吉利汽车 [4] - 小鹏汽车7月交付36,717台，同比增长229%，创历史新高 [49] 零部件企业 - 数据获取环节推荐速腾聚创、禾赛科技 [4] - 数据传输环节推荐沪光股份 [4] - 数据处理环节推荐地平线、黑芝麻智能、科博达、华阳集团、均胜电子 [4] - 数据应用环节推荐星宇股份、华阳集团、伯特利 [4] 技术发展趋势 - 视觉感知成为重心，800万像素摄像头占比快速提升 [56][58] - 算力需求持续增长，L4级自动驾驶需1000TOPS以上算力 [63] - 端到端架构加速落地，缩短系统反应时间提升驾驶体验 [25][26] - 成本优化持续推进，传感器组合成本有望降至万元内 [57]

↑点击上面图片 加雪球核心交流群 ↑ 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者： 陈达美股投资 来源：雪球 牛市的好日子 ， 似乎是要到来了 。 我想问你 ， 牛市的好日子 ， 根基是什么 ？ 我们的牛市有很多名字 ， 改革牛 ， 爱国牛 、 不跪牛 、 漂亮牛 、 阅兵牛 ， ETF牛 ， 或许都有 些道理 ， 但我认为并不是长期牛子最重要的根子 ； 最重要的根子之一 ， 是低利率甚至是零负利率 ； 而 " 低利率牛 " ， 或许才是牛市的名字 低利率为何催生牛市 ？ 首先与经济学上反直觉甚至反逻辑的很多所谓 " 定律 " （ 其实大多就是个理论模型或假说 ， 对现实世界几乎没有指导意义 ） 很不一样的是 ， 低利率牛 ， 首先其背后逻辑很符合逻辑 ： 1). 第一也是最大的逻辑 ， 估值模型的折现率下降 ， 导致股价上升 。 所有在未来产生现金流的金融资产 ， 债券 、 股票 、 定期存单等等 ， 都是以未来自由现金流折现来估值的 ， 而折现率 = 无风险利率+风险溢价 ； 利率下降 ， 会推高估值 。 但是不同的资产 ， 对于利率的敏感度却大相径庭 （ ...