公司使命与战略方向 - 公司使命已更新为“Amazing Abundance”，旨在传递对未来由AI与机器人发展带来“普遍高收入”的乐观预期[4] - 公司2025年将迈出关键三步：提升车辆自动驾驶能力、开始量产Optimus机器人、大幅增加资本支出为未来投资[5] - 公司坚持解决最难的问题以创造价值，并认为其技术路径正确[10] 自动驾驶与Robotaxi进展 - 全自动驾驶（FSD）付费用户已近110万，其中70%为一次性买断，本季度起将全面转向订阅模式，短期内将影响汽车毛利率[1][10] - 在奥斯汀已开启无安全员、无尾随车的付费载人Robotaxi服务，付费运营车辆在湾区与奥斯汀合计已超500台，且每月约翻倍增长[1][9] - 自动驾驶规模将逐月指数级扩大，预计年底无监督FSD将覆盖美国四分之一至二分之一地区（前提是监管批准）[1] - 现有特斯拉车主可将车辆加入共享车队，其收入可能高于租赁成本，实现“买车即赚钱”[9] - 未来车型将完全为自动驾驶设计，无方向盘与踏板[1][8] Optimus人形机器人 - 几个月后将发布Optimus 3，其能力将令人惊讶，外观极像人类，便于模仿学习人类动作[1][10] - Optimus 3可通过观察、语音、视频学习并执行新任务[1][16] - 公司计划在2025年开始量产Optimus机器人，预计年底才有显著产量[1] - 弗里蒙特工厂的Model S/X产线将改造为年产100万台Optimus机器人的工厂[8] 能源与储能业务 - 2025年储能业务年收入达128亿美元，同比增长26.6%，季度部署再创纪录[10][11] - 2026年将推出Megapack 3和Megablock，预计全球部署将继续高速增长[2][11] - 太阳能业务机会被低估，最佳电网/AI数据中心供能方式是“地面太阳能+储能+太空太阳能”[10] - 公司目标年产能达到100吉瓦（GW）太阳能电芯，覆盖从硅料到组件的全产业链[10] 财务与资本支出 - 2025年第四季度总体毛利率为20.1%，为近两年新高，尽管面临超5亿美元的关税影响[13] - 运营费用环比上升，主要由于员工股权激励、2025年CEO绩效奖里程碑费用、以及AI与新产品（CyberCab、Semi、Optimus、Megapack）的投入[14] - 2025年第四季度自由现金流为14亿美元，资本支出略低于此前90亿美元的指引[15] - 2026年资本支出预计将超过200亿美元，用于建设六大工厂（精炼厂、磷酸铁锂工厂、CyberCab、Semi、新Megafactory、Optimus工厂）及AI算力、现有工厂扩产、Robotaxi与Optimus车队扩张[2][17] - 公司账面现金及投资超过440亿美元，将优先使用自有资金进行投资[2][18] 芯片与制造 - AI芯片是公司当前最核心的瓶颈，首席执行官马斯克将大量时间投入AI5芯片，AI6芯片将在一年内推出[1] - 公司必须自建名为TerraFab的半导体工厂（涵盖逻辑、内存与封装），以降低地缘政治风险[1] - TerraFab半导体工厂及太阳能电芯工厂的资本支出未计入前述200亿美元预算，后续将更新[17] 产品线调整 - Model S与X项目即将“光荣退役”，若想购买需尽快下单，下季度起将停产[7][8] 市场竞争 - 中国被公司视为最强竞争者，其在制造和AI领域均实力强大且被外界低估[3]

核心观点 - 特斯拉的增长和成功依赖于尚未被市场验证的产品 这可能不是一个稳健的策略 [1] - 尽管股价近期下跌 但基于其高昂的估值和向未经验证业务的大规模转型 公司股票目前并非一个有吸引力的投资选择 [1][12] 财务与运营表现 - 第四季度及2025全年业绩虽超分析师预期 但营收和盈利基本面同比出现下滑 [2] - 2025年第四季度总交付量同比下降16% 至495,570辆 [4] - 公司计划大幅增加资本支出 预计今年将超过200亿美元 是2025年水平的两倍多 [5] 战略转型与产品规划 - 公司正在从传统汽车制造向新业务领域“转向” 计划逐步停产高端车型Model S和Model X [6] - 原Model S/X的生产空间将转为用于生产Optimus人形机器人 目标年产量达到100万台 [7] - 公司计划于4月开始制造CyberCab自动驾驶出租车 并预期未来其产量将超过所有其他车辆的总和 [7] - 完全自动驾驶（FSD）平台将于本季度转向完全基于订阅的模式 [9] 估值水平 - 公司股票估值昂贵 远期市盈率接近205倍 五年期市盈增长比率高达6.8 [10] - 当前市场对未经验证的Optimus、CyberCab及电池制造业务成为爆款产品寄予了极高期望 [11] 行业竞争环境 - 电动汽车领域的竞争变得激烈且强劲 这种状况可能会持续 [9] - 消费者已拥有众多订阅服务 FSD订阅模式的推广面临挑战 [11]

核心观点 - 公司2025年财务与汽车销售表现疲软，但资本市场反应平淡，表明市场正逐渐接受其从汽车制造商向以人工智能、自动驾驶和机器人为核心的科技平台转型的叙事 [7][14][15] - 公司管理层将战略重心完全转向自动驾驶（如CyberCab）、人工智能及机器人（Optimus）等未来业务，并为此规划了史无前例的巨额资本开支 [16][17][24][29] - 公司正通过业务结构重塑（停产旧车型、改变FSD收费模式）、激进投资和自建关键供应链（如芯片工厂），为所谓的“史诗级未来”进行长远布局，其增长逻辑已与传统汽车销量脱钩 [24][26][29][31] 2025年财务与运营表现 - **营收首次年度下滑**：2025年第四季度营收249亿美元，同比下降3%；全年营收948亿美元，同比下降3%，为公司成立以来首次年营收下滑 [7] - **汽车业务持续萎缩**：第四季度汽车业务收入176.9亿美元，同比下降11%；全年汽车业务收入695亿美元，同比下降10%，连续两年收缩 [10] - **净利润大幅下跌**：第四季度GAAP净利润8.4亿美元，同比大降61%（部分受比特币价格震荡影响）；non-GAAP净利润17.6亿美元，同比下降16% [7] - **交付量连续两年下滑**：第四季度总交付量41.8万辆，同比下降16%；全年总交付量163.6万辆，同比下降9% [11][20] - **被竞争对手超越**：公司2025年交付量已被比亚迪（226万辆电动汽车）超越，失去全球最大电动汽车制造商地位 [20] - **毛利率逆势提升**：尽管营收下降，但第四季度总GAAP毛利率达到20.1%，同比提升386个基点，全年呈逐季改善趋势 [8] - **现金流与资本状况**：期末现金、现金等价物及投资余额为440.59亿美元，同比增长21%；但全年自由现金流为14.2亿美元，同比下降30% [8] 战略转型与未来业务布局 - **停产传统豪华车型**：宣布停产Model S和Model X，将资源集中于未来车型 [24] - **全力押注自动驾驶**： - 下一代核心车型为无方向盘和踏板的自动驾驶汽车CyberCab，计划于2026年4月量产，目标产量超过其他所有车型总和 [24] - 将业务定位从汽车销售转向“交通即服务”（TaaS），车主未来可将车辆接入自动驾驶车队赚取收入 [25][26] - 自动驾驶车队规模已“远超500辆”，并计划在2026年上半年扩展至更多美国城市，目标年底服务覆盖约一半美国人口所在区域 [25] - **改变FSD收费模式与披露用户规模**： - 自2026年2月14日起，取消FSD一次性买断，全球统一改为每月99美元订阅制 [26] - 首次披露全球FSD付费用户接近110万，约占累计汽车销量的12%，其中近70%为买断用户 [27] - **启动史上最大资本开支计划**：2026年资本开支计划高达200亿美元，远超华尔街预期，主要用于AI、自动驾驶、机器人及芯片等未来领域 [16][29] 人工智能、机器人及芯片战略 - **人形机器人Optimus**： - 计划发布第三代Optimus机器人，并利用Model S/X产线改造实现年产100万台的目标 [29] - 公司认为自身是唯一同时具备高自由度机械手、现实世界AI和规模化生产三大要素的公司 [30] - 承认中国是其在人形机器人领域最强劲的竞争对手 [30] - **自建芯片产能以摆脱瓶颈**： - 认为未来三四年限制增长的最大瓶颈是芯片，正在芯片上投入最多资源 [31] - 宣布建设超级晶圆厂TeraFab，初期计划月产能10万片晶圆，长远规划月产能达100万片，全部用于自供，不对外出售 [31] - 旨在确保AI训练和推理的算力需求，支撑自动驾驶、机器人等核心业务，被视为生死攸关的战略 [31] - **投资关联AI公司**：向马斯克的xAI投资20亿美元，其Grok大模型已集成至特斯拉汽车中，旨在提升自动驾驶车队效率和工厂管理 [32] 市场与竞争态势 - **股价与基本面背离**：尽管2025年营收利润双降，但股价表现坚挺，财报发布后仅微跌0.1%，市值曾于2025年第四季度创下1.63万亿美元的历史新高 [14] - **管理层对销量的解释**：CFO将第四季度销量下滑归因于美国市场第三季度需求提前透支，同时强调在马来西亚、挪威等小市场交付量创新高，且全球积压订单多于往年 [21] - **产品价格策略**：在全球多个市场推出更廉价的Model 3版本，并在中国等市场竞争激烈的地区提供长期超低息贷款，以刺激需求 [21] - **公司愿景更新**：将核心愿景从“加速世界向可持续能源的转型”更改为“建设一个富足非凡的世界”，反映了其业务重心的根本性转变 [32]

特斯拉的战略转型与资本开支 - 公司核心战略正从传统汽车制造转向人工智能、机器人与自动驾驶领域 以定义其下一个增长阶段 [1] - 2026年将成为关键转折点 公司计划进行激进的资本投资以构建相关技术、产能和基础设施 [2] - 2026年资本支出预计将超过200亿美元 较去年约85亿美元大幅增加 并超过2024年113亿美元的前期峰值 [3][9] - 资本支出将用于建设六大主要设施 包括精炼厂、LFP电池工厂、CyberCab、Semi卡车、新超级工厂以及Optimus机器人工厂 [3] - 除实体工厂外 投资将重点投向AI计算基础设施 以扩展全自动驾驶、机器人出租车和机器人业务规模 [3] - 公司计划扩大现有工厂产能并建设配套基础设施 同时扩大机器人出租车车队并规模化生产Optimus机器人 [4][9] - 公司拥有近440亿美元的现金及等价物 资产负债表足以支持此轮投资 [4][9] 行业资本开支趋势 - 人工智能正驱动新一轮重型资本开支浪潮 各领域公司都在增加资本投资以在AI和自动驾驶领域确保长期地位 [5] - Meta Platforms计划将2026年资本开支提升至1150亿至1350亿美元 较去年722亿美元大幅跃升 是其2024年支出的三倍多 [6] - Meta的投资方向是扩展AI基础设施 包括数据中心、先进计算及其新成立的Meta超级智能实验室 [6] - Nebius正成为AI基础设施领域快速增长的企业 资本支出成为其战略核心 [7] - Nebius为2025年制定了雄心勃勃的50亿美元资本支出计划 较之前20亿美元的指引大幅上调 [7] - 资金将用于提前确保关键的电力、土地、场地和硬件 以实现数据中心和大型GPU部署的快速建设 [7] 特斯拉市场表现与估值 - 特斯拉股价在过去一年上涨了12% 但表现逊于行业整体 [8] - 从估值角度看 特斯拉的远期市销率为15.38倍 高于行业水平及其自身五年平均值 [11] - 其价值评分为F [11] - 特斯拉股票目前被列为Zacks排名第4位（卖出） [14]

特斯拉业务转型 - 公司正从纯电动汽车制造商向人工智能企业转型，进行创立以来首次重大业务转型 [4][6] - 公司经营宗旨已从“可持续的繁荣”变更为“令人惊叹的繁荣”，新理念旨在借助先进人工智能技术打造物资与服务丰沛的社会 [8] 产品与生产调整 - 公司将分阶段结束高端纯电动汽车“Model S”和“Model X”的生产，这两款车型起售价约为9.5万美元，销量处于下滑状态 [6] - 此前负责生产高端车型的加州弗里蒙特工厂，将从2026年年底开始生产人形机器人“擎天柱（Optimus）” [6] - 公司长期目标是每年生产100万台“擎天柱”机器人，新一代机型计划从2027年起对外部企业销售 [6] 财务表现与转型动因 - 2025财年第四季度（10~12月）净利润为8.4亿美元，同比下滑61%，连续五个季度减少 [8] - 2025财年（截至2025年12月）销售额为948.27亿美元，同比下降3%，这是公司上市以来全年销售额首次下降 [8] - 业务转型的决定源于作为电动汽车制造商的增长已经触顶 [8] 人工智能与自动驾驶布局 - 为加快AI基础模型开发，公司敲定向马斯克创立的xAI公司投资20亿美元的方针 [6] - 计划将xAI开发的基础模型广泛应用于自动驾驶出租车（Robotaxi）及工厂自动化等多个领域 [6] - 公司计划在2026年上半年将自动驾驶出租车业务拓展到美国7座城市，目前已在美国得克萨斯州奥斯汀市等地区投入运营 [8] - 预计到2026年底，美国四分之一到一半的地区将引入完全自动驾驶汽车 [8] 竞争环境 - 在人形机器人领域，中国已有超过150家企业，公司CEO表示其在该领域最强大的竞争对手来自中国 [9] - 在自动驾驶领域，美国英伟达于1月5日发布了能高效开发自动驾驶汽车的开源开发平台，在中国，华为已开始主导车辆开发 [9] - 美国持续放宽自动驾驶汽车监管，特朗普政府放宽了事故报告义务，并力争出台法案统一各州监管规定，此举考虑到了举国之力推进自动驾驶的中国 [9] 市场反应与前景 - 过去一年，公司股价从低点反弹了约一倍，股票市场开始对马斯克的全面回归寄予厚望 [10] - 尽管净利润持续下滑，公司并未放缓在人工智能和机器人领域的投资步伐 [9]

纪要涉及的行业或公司 * **公司**：特斯拉 (Tesla) [1][2][3] * **公司**：Waymo [4][10] * **行业**：自动驾驶与Robotaxi（无人驾驶出租车）行业 [12] 特斯拉核心观点与论据 **CyberCab/Robotaxi项目进展** * CyberCab测试稳步推进，已在奥斯汀、旧金山等六个地区进行测试，至少有15至20辆测试车 [2][3] * 车辆制造成本预计低于3万美元，每英里运营成本有望降至0.2美元 [2][3] * 计划于2026年4月开始大规模量产 [2][3] * 无人驾驶Robotaxi已于2026年1月22日在奥斯汀正式面向公众运营，显著降低人力成本，加速车队扩张 [3][7] * 截至2026年1月28日，奥斯汀有72辆、旧金山有168辆Robotaxi投入运营，总计240辆 [2][3][7] * 计划2026年上半年将Robotaxi服务扩展至达拉斯、休斯顿、凤凰城、迈阿密、奥兰多、坦帕、拉斯维加斯等7个新城市 [4][8] * 已取消Model Y Robotaxi的跟车现象 [4][8] * 预计到2026年底，美国大约25%至50%的地区将拥有完全自动驾驶汽车运行，覆盖城市数量可能达数十个 [8] **硬件与AI芯片升级** * 持续升级AI芯片，从HW 1.0到HW 4.0，算力从最初的0.25 TOPS提升至500 TOPS [2][3][5] * 未来AI5芯片算力预计达2000-2,500 TOPS，采用3纳米工艺，由台积电和三星代工 [2][5][6] * 已开始开发AI6芯片，并计划将AI芯片的迭代周期缩短至每9个月推出新一代 [2][5][6] * 不同代次芯片定位明确：HW 4.0旨在实现超过人类安全水平的自动驾驶；A5使车辆更完美；A6用于Optimus机器人及数据中心；A7应用于空间计算领域 [6] **FSD（全自动驾驶）与市场拓展** * FSD订阅用户数量显著增长，截至2025年底达110万人，每月订阅人数33万 [2][9] * 全球车队每日收集的数据相当于500年以上连续驾驶数据，为技术迭代提供支持 [2][9] * 积极拓展中东和欧洲市场，在荷兰等欧洲国家进行FSD测试 [2][5] * 荷兰预计2026年2月授予国家批准，意大利、德国和法国已开放FSD体验项目 [2][5][7] * 阿联酋成为中东市场重点拓展区域 [2][5] **其他重要公司动态** * 计划在2026年第二季度停产Model S和Model X，为擎天柱（Optimus）工厂腾出生产空间 [4][8] * 宣布投资20亿美元于XAI项目，预计2026年第一季度完成交易 [8] Waymo核心观点与论据 **业务进展与规划** * 截至2025年底，美国Robotaxi车队数量为2,500辆，以五代捷豹车型为主 [4][10] * 在2026年CES展上发布了第六代车型O.High，配备13个摄像头、6个雷达和4个激光雷达，相较五代车型成本和传感器数量有所降低 [10] * 计划在2026年向公众提供更多六代车服务，目标实现每周100万次出行 [4][10] * 目前运营城市包括旧金山、洛杉矶、凤凰城、奥斯汀、亚特兰大及迈阿密，总面积946平方英里 [10][11] * 计划在2026年将服务扩展至接近20个城市 [11] 行业趋势与其他重要内容 **政策与市场环境** * 美国交通部将在2026年春季提出新的联邦机动车安全标准（FMVSS），以放宽对没有手动操控装置等自动驾驶车辆的一些强制要求，预计将推动Robotaxi业务发展 [7] * 预计美国Robotaxi市场将在未来几年快速发展，产业趋势明确 [12] **对国内市场的影响与建议** * 美国Robotaxi市场的快速发展将对国内市场产生影响 [12] * 推荐关注小马智行、地平线、小鹏等公司，同时建议关注文远知行、千里科技等企业的发展动态 [12]

2025年第四季度及全年财务表现 - 2025年公司实现营收约948亿美元，同比下降约3%，为历史上首次年度营收下滑 [2] - 2025年GAAP净利润约38亿美元，同比下降46% [2] - 营收下降主要由于车辆交付量减少以及监管补贴收入降低 [2] - 净利润下降部分受到比特币持仓公允价值变动支出的负面影响 [2] 汽车业务运营与交付情况 - 2025年公司全球汽车交付量为163.61万辆，同比下降8.55% [2] - 2025年中国市场销量为62.6万辆，同比下降4.8% [2] - 公司宣布将在2026年第二季度停产Model S和Model X车型 [3] - 自2025年4月起，特斯拉中国官网已不再为Model S/X提供单独的“订购新车”选项 [3] 战略转型：从汽车制造商到机器人及服务提供商 - 公司正从汽车公司转型为机器人公司 [3] - 公司车辆工程副总裁表示，外界需开始将公司看作提供“交通即服务”的供应商，而不仅仅是传统车辆销售企业 [3] - 美国加州弗里蒙特工厂的Model S/X生产线将被替换为Optimus机器人生产线 [3] - 长期目标是在原址实现年产100万台Optimus机器人 [3] 未来产品规划：CyberCab无人驾驶出租车 - CyberCab是公司研发的无人驾驶出租车，设计为无方向盘和踏板的双座车型，旨在满足90%出行场景中搭载1至2名乘客的需求 [4] - CyberCab计划于2026年4月量产 [4] - 公司计划推出类似Airbnb的平台，允许车主将车辆加入自动驾驶车队赚钱 [4] - 预计未来CyberCab的产量将远超公司所有其他车型的总和 [4] 未来产品规划：Optimus人形机器人 - Optimus人形机器人于2022年10月首次亮相，2025年进入试生产阶段 [4] - 2026年公司的目标是生产5万到10万台人形机器人 [4] - 第三代Optimus机器人最大限度地减少了与人类的差异，有助于AI战略，使机器人能学习人类执行任务 [4] - 高工产研储能研究所预测，2025年全球人形机器人市场销量有望达到1.24万台，市场规模63.39亿元；2030年销量将接近34万台，市场规模超640亿元；2035年销量将超500万台，市场规模超4000亿元 [4] 市场竞争格局评估 - 公司CEO认为，在人形机器人领域最大的竞争来自中国，中国企业非常擅长扩大生产规模且AI水平很高 [5] - 公司CEO指出，中国企业发布的很多模型效果非常好且进步神速，是公司最强劲的竞争对手 [5] - 公司CEO同时表示，Optimus的能力会比特斯拉所知的任何在研中国机器人都强得多 [5]

美股市场表现 - 道琼斯指数上涨约0.1%至49,042.28点[1] - 纳斯达克指数下跌0.34%至23,776.71点[1] - 标普500指数微跌0.01%至6,978.03点[1] 行业板块表现 - 通信服务类股上涨2.5%[1] - 信息技术类股下跌1.7%[1] 特斯拉公司动态 - 特斯拉第四季度业绩超预期[2] - 公司计划向埃隆·马斯克的人工智能初创公司xAI投资约20亿美元[2] - 特斯拉Semi和CyberCab的增产准备工作已在北美展开，计划于2026年上半年开始生产[2] - 公司计划在今年第一季度发布Optimus的Gen 3版本[2] 大宗商品价格 - 原油价格上涨4.9%至每桶66.29美元[3] - 黄金价格上涨5.2%至每盎司5,578.80美元[3] - 白银价格上涨6.3%至每盎司120.735美元[3] - 铜价上涨10.8%至每磅6.5645美元[3] 欧洲股市 - 欧元区STOXX 600指数上涨0.8%[4] - 西班牙IBEX 35指数上涨1.2%[4] - 英国富时100指数上涨1.1%[4] - 德国DAX指数下跌0.9%[4] - 法国CAC 40指数上涨0.9%[4] 亚太股市 - 日本日经225指数上涨0.03%[5] - 香港恒生指数上涨0.51%[5] - 中国上证综合指数上涨0.16%[5] - 印度BSE Sensex指数上涨0.27%[5]

核心观点 - 公司2025年第四季度及全年财务表现不佳，营收与利润双双下滑，但资本市场反应平淡，股价保持高位，市场焦点已从传统汽车业务转向AI、自动驾驶和机器人等未来增长叙事 [6][11] - 公司管理层正积极推动战略转型，弱化汽车公司定位，将资源大规模投向AI基础设施、自动驾驶车队、人形机器人及自研芯片，旨在构建“交通即服务”和更广泛的科技生态系统 [11][18][19][26][28] 2025年第四季度及全年财务表现 - **营收首次年度下滑**：2025年第四季度营收249亿美元，同比下降3% 全年营收948亿美元，同比下降3%，为公司成立以来首次年度营收下滑 [6] - **净利润大幅下降**：第四季度GAAP净利润8.4亿美元，同比大降61%（部分受比特币价格震荡影响） 按non-GAAP口径，第四季度净利润17.6亿美元，同比下降16% 全年non-GAAP净利润58.6亿美元，同比下降26% [6] - **核心汽车业务持续萎缩**：第四季度汽车业务收入176.9亿美元，同比下降11% 全年汽车业务收入695亿美元，同比下降10%，连续两年收缩 [8] - **其他业务增长强劲**：第四季度能源发电和储能收入38.4亿美元，同比增长25% 服务及其他收入33.7亿美元，同比增长18% [7] - **毛利率改善但运营费用大增**：第四季度总毛利率20.1%，同比提升386个基点 第四季度运营费用36.0亿美元，同比增长39% [7] - **现金流与资本状况**：第四季度运营现金流38.1亿美元，同比下降21% 年末现金、现金等价物及投资余额为440.6亿美元，同比增长21% [7] 生产与交付量情况 - **交付量连续两年下滑**：2025年第四季度总交付量41.8万辆，同比下降16% 2025年全年总交付量163.6万辆，同比下降9%，连续两年下滑 [8][15] - **各车型交付表现**：第四季度Model 3/Y交付40.7万辆，同比下降14% 其他车型交付1.2万辆，同比下降51% [9] - **失去全球最大电动汽车制造商地位**：公司全年交付量被比亚迪超越，比亚迪2025年销售了226万辆电动汽车 [15] 资本市场反应与战略定位转变 - **股价与基本面脱钩**：在营收利润双双下滑背景下，财报发布后公司股价仅微跌0.1%，报430.46美元，仍处历史高位区间 2025年四季度市值曾达1.63万亿美元创历史新高 [11] - **市场认知转变**：华尔街分析师认为公司更像一家高风险高回报的初创公司，而非传统汽车公司 市场逐渐接受公司超越汽车制造商的定位 [11] - **管理层淡化短期销量**：财报电话会上管理层几乎未谈及交付量，CFO将销量下滑归因于美国市场三季度需求提前透支，并强调其他地区需求强劲、积压订单多于往年 [15] 自动驾驶（FSD）与未来出行布局 - **产品重心转移**：宣布停产Model S和Model X豪华车型，未来制造重点转向自动驾驶汽车 [18] - **推出自动驾驶专用车型CyberCab**：该车型无方向盘和踏板，为两人座，完全依赖自动驾驶，计划于2026年4月量产，目标产量超过其他所有车型总和 [19] - **自动驾驶服务扩展**：自动驾驶车队已在奥斯汀运营无人驾驶服务（无安全员），计划2026年上半年扩展至达拉斯、休斯顿、凤凰城、迈阿密等城市 目标在2026年底将服务覆盖至约一半美国人口所在区域 [19][22] - **FSD商业模式变更与用户规模**：自2026年2月14日起取消FSD一次性买断，全面转向月订阅制（每月99美元） 全球FSD付费用户接近110万，约占累计汽车销量的12%，其中近70%为买断用户 [23][24] - **构建“交通即服务”网络**：设想未来车主可将车辆出租给自动驾驶车队盈利 [19] AI、机器人（Optimus）与芯片战略 - **创纪录的资本开支计划**：2026年资本开支计划高达200亿美元，较市场预期高一倍，主要用于AI基础设施、自动驾驶车队、机器人及电池工厂等 [11][26] - **机器人Optimus量产计划**：计划发布Optimus第三代机器人，利用Model S/X停产后的产线进行改造，目标年产100万台 [26] - **自建芯片工厂（TeraFab）**：为应对未来算力瓶颈，计划建设集逻辑、存储和封装于一体的晶圆厂，初期目标月产能10万片晶圆，长期规划月产能100万片，所产芯片仅供自用 [28] - **承认中国竞争对手实力**：马斯克认为人形机器人领域最大的竞争将来自中国，但声称特斯拉的Optimus将更强大 [28] - **投资关联AI公司**：向马斯克的xAI投资20亿美元，其Grok大模型已集成至公司车辆中，旨在提升自动驾驶车队效率和工厂管理 [29] 市场竞争与价格策略 - **多市场采取激进定价**：在韩国市场，补贴后Model 3价格低至17.4万元人民币 在中国市场，推出“7年超低息”金融方案以刺激需求 [16]

公司业绩与股价表现 - 特斯拉第四季度每股收益为0.50美元，超出市场一致预期的0.45美元，超出幅度为12.36% [1][2] - 第四季度营收为249亿美元，超出分析师一致预期的247.8亿美元 [1][2] - 财报发布后，特斯拉股价在盘前交易中上涨2.3%，至440.32美元 [2] 公司战略与资本配置 - 公司宣布计划向首席执行官埃隆·马斯克的人工智能初创公司xAI投资约20亿美元 [1] - 公司正在北美为特斯拉Semi半挂卡车和CyberCab的生产爬坡做准备，两者均计划在2026年上半年开始生产 [1] - 公司计划在今年第一季度发布Optimus人形机器人的Gen 3版本 [1] 分析师观点与目标价调整 - Truist Securities分析师William Stein维持对特斯拉的“持有”评级，并将目标价从439美元下调至438美元 [3] - Mizuho分析师Vijay Rakesh维持对特斯拉的“跑赢大盘”评级，并将目标价从530美元上调至540美元 [3]