贵州茅台 - 因登记参会人数超过原定会场容量，公司调整2024年度股东大会现场会议召开地点至贵州省仁怀市茅台镇茅台会议中心，报到地点为茅台国际大酒店 [1] 张裕A - 管理层承认公司在定位、营销等方面存在不足，导致业绩连续下滑，承诺将尽快扭转局面 [2] - 海外酒庄营收未达预期，但公司仍相信10亿营收目标可实现，未来将加大中国市场的销售力度 [2] - 股权激励政策虽起到一定作用，但未能推动业绩达到预期，公司将总结经验教训 [2] 惠泉啤酒 - 公司回应与燕京啤酒的同业竞争问题，强调啤酒存在销售半径和基地市场效应，将强化福建、江西基地市场建设 [3] 认养一头牛 - 公司推出专业儿童品牌"哞星人"，首发三款A2型儿童纯牛奶系列，瞄准1-12岁儿童市场 [4] 洽洽食品 - 明确表示未来业务发展规划不包含白酒业务，与实控人个人投资的酒业公司无股权关系 [5] - 合作的瓜子冰激凌预计下月上市，但公司仍将聚焦坚果、瓜子主航道 [5] 娃哈哈 - 承认与今麦郎存在委托代工关系，因个别批次产品未通过检测，已终止与相关代工方合作 [6] - 强调市场上在售纯净水符合质量标准，未来将坚持自有生产模式 [6] 中炬高新 - Q2销售情况较Q1有所改善，库存率下降，各区域市场逐渐恢复 [7] - 已完成非主业剥离，将妥善处置房地产业务以聚焦调味品主业 [8] 农夫山泉 - 天猫旗舰店上新东方树叶陈皮白茶复合茶饮料，500ml*4瓶装售价25元 [9] 金龙鱼 - Q1高端油品如胡姬花花生油等增长较快，但大豆油等产品受价格竞争影响 [10] - "丰益堂"大健康产品将推出多种形态，毛利率高于普通粮油产品，预计带来销量和利润增长 [10] 三全食品 - 拟吸收合并子公司郑州快厨以优化业务布局，提升运营效率 [11] 来伊份 - 对消费者反映的蜜枣粽问题迅速采取行动，下架封存相关批次产品，与消费者达成和解 [12] - 强调产品品质是企业生命线，承诺加强质量管理 [12] 李子园 - 2025年将聚焦奶粉及乳制品生产与销售，向上游产业链延伸 [13] - 计划通过管理优化、产品创新和渠道拓宽来提升净利润水平 [13] 汇源果汁 - 否认网络唱衰言论，称自2022年重整以来经营情况持续改善 [14] - 将对不实信息采取法律措施 [14] 正新鸡排 - 仁怀市监局对涉事门店同类产品进行封存并送检，将依法查处 [15] 奈雪的茶 - 正式切换新logo"NaiSnow"，品牌定位从"一茶一包"向"轻饮轻食"转变 [16] - 上新"羽衣轻苹果小绿瓶"，为今年第4款健康饮品 [16] 沃尔玛 - 2026财年Q1总营收1656亿美元，同比增长2.5% [17] - 中国区净销售额增长22.5%，电商业务净销售额增长34%，山姆会员商店新增7家 [17]

市场经营主体增长 - 宁夏银川市市场经营主体突破40万户 [1] 三维服务体系构建 护企成长"有机制" - 构建全周期服务闭环 37名市级领导干部包抓132家重点企业 解决100余项难题 [1] - 创新《企业评价部门服务质效机制》 企业针对9类事项为50余个涉企部门打分 考评挂钩单位绩效 [1] - "金牌代办团"提供加急服务 包括营业执照办理和社保服务等 [1] 助企发展"有活动" - 政企沟通"早餐会"解决20余项诉求 包括AI+工业转型政策和电力供应等问题 [1] - 多部门开展"点单式"政策解读 覆盖《民营经济促进法》等法规 [1] - "产业链对接日"等活动促成10余个产学研项目落地 多家企业获金融贷款 [1] - 全年举办20场次活动 服务企业500家次 [1] 为企服务"有平台" - "政企通"平台浏览量超11万次 兑现奖补资金5410.15万元 [2] - 金融助企惠企中心促成企业融资9700余万元 [2] - 建成宁夏首个"AI+算力"数字化转型能力中心 服务效率提升200% 成本降低50% [2]

市场整体表现 - A股主要股指弱势下探，沪指跌0.68%报3380.82点，深证成指跌1.62%报10186.45点，创业板指跌1.91%报2043.25点，科创50指数跌1.26%，超3800股下跌 [1] - 港股同步走低，恒生指数跌近1%，恒生科技指数跌1.5% [1] 大消费领域表现 - 美容护理板块整体收涨6.46%，33只成分股中31只上涨，化妆品板块领涨A股且个股零下跌，芭薇股份30CM涨停，青松股份、华业香料20CM涨停 [2] - 2025年一季度中国化妆品限额以上企业零售额达1149亿元同比增长3.20%，五大平台一季度化妆品零售额1528.85亿元同比增长14.68%，美容护肤交易额占比63.3%同比增长16.02% [2] - 服装板块活跃（安正时尚涨停），乳业板块走强（骑士乳业等涨幅居前），食品加工制造板块多股涨停（西王食品等），宠物经济板块震荡走高（美农生物20CM涨停） [3] 合成生物概念 - 合成生物概念板块整体涨幅2.05%，麦角硫因概念强势拉升，川宁生物、洁雅股份等20CM涨停，回盛生物涨超10% [4] - 全球合成生物学产业高速发展，上游工具层聚焦使能技术开发，中游平台层提供赋能型技术平台，下游应用企业把控大规模生产成本与良品率 [5] 港口航运板块 - 欧线集运指数上涨8.72%，国航远洋收盘涨8.74%本周累计涨近97%，连云港、南京港、宁波海运等涨停 [7] - 中美关税调整后外贸企业恢复对美出口生产，航运公司数据显示中国对美货运量显著回升 [7] - 南京港、宁波海运、宁波远洋连续3个交易日涨停，公司公告称生产经营正常且无重大信息未披露 [8]

乳业板块市场表现 - 品渥食品午后涨幅超过9% [1] - 骑士乳业午后涨幅超过9% [1] - 熊猫乳品午后涨幅超过5% [1] - 西部牧业和贝因美股价跟随上涨 [1]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩低于市场预期，受乳业需求疲软和新莱特盈利恢复慢影响，下调2025、2026年盈利预测，新增2027年盈利预测 [7] - 给予光明乳业未来一年134亿目标市值，较当前有15.6%提升空间，公司作为区域性低温鲜奶头部乳企，未来具备一定差异化增长能力 [7] - 2024年各业务板块收入有不同程度下滑，2025Q1部分业务收入表现改善，公司采取系列措施有望维持市场地位，未来鲜奶业务收入利润有望提振 [7] - 2024年公司毛利率下降，利润受新莱特拖累，2025年原奶价格低位有成本优势，新莱特运营有望改善，盈利能力逐步恢复 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据及盈利预测 - 2024 - 2027年营业总收入分别为242.78亿、246.67亿、258.07亿、270.96亿元，同比增长率分别为 - 8.3%、1.6%、4.6%、5.0% [6] - 2024 - 2027年归母净利润分别为7.22亿、3.36亿、4.53亿、5.80亿元，同比增长率分别为 - 25.4%、 - 53.4%、34.7%、28.1% [6] - 2024 - 2027年每股收益分别为0.52元、0.24元、0.33元、0.42元，毛利率分别为19.2%、19.4%、19.8%、20.1%，ROE分别为7.6%、3.5%、4.6%、5.6% [6] 事件 - 公司披露2024年报及2025年一季报，2024年营业收入242.78亿元，同比减8.33%，归母净利润7.22亿元，同比减25.36%；2025年第一季度营业收入63.68亿元，同比减0.76%，归母净利润1.41亿元，同比减18.16% [7] 投资评级及估值 - 下调2025、2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预测2025 - 2027年归母净利润为3.36亿、4.53亿、5.80亿，分别同比 - 53.4%、 + 34.7%、 + 28.1% [7] - 最新收盘价对应2025 - 2027年PE分别为35x、26x、20x，给予光明乳业未来一年134亿目标市值，较当前有15.6%提升空间，维持增持评级 [7] 分行业、产品、地区情况 - 2024年乳制品/牧业/其他营业收入分别为219.57亿、10.23亿、11.77亿元，分别同比 - 4.56%、 - 41.74%、 - 14.98% [7] - 2024年液态奶/其他乳制品/牧业/其他营业收入分别为141.66亿、77.91亿、10.23亿、11.77亿元，分别同比 - 9.47%、 + 5.87%、 - 41.74%、 - 14.98% [7] - 2024年上海/外地/境外营业收入分别为67.29亿、99.90亿、74.39亿元，分别同比 - 5.39%、 - 14.73%、 + 1.61% [7] - 2025Q1液态奶/其他乳制品/牧业产品营业收入分别为32.92亿、24.15亿、2.1亿元，分别同比 - 6.32%、 + 11.1%、 - 55.4% [7] 毛利率及利润情况 - 2024年公司毛利率19.23%，同比 - 0.43pct，液态奶/其他乳制品/牧业/其他业务毛利率分别为26.46%、8.27%、 - 4.75%、24.78%，分别同比 - 0.14pct、 - 1.76pct、 - 9.03pct、 + 13.49pct [7] - 2024年土地收储带来税前收益约7.8亿元，子公司新莱特净利润 - 4.5亿元，扣非净利润1.7亿元，同比降67.48% [7] 展望2025年 - 公司推进产品研发，增加基础款产品费用投入，强化中高端产品营销，推进送奶上户渠道运作，有望维持市场地位，未来鲜奶业务收入利润有望提振 [7] - 原奶价格相对低位有成本优势，2024年已对新莱特计提资产减值并化解债务风险，2025年新莱特运营更有序，盈利能力有望恢复 [7]

中国人保 - 2024年提供风险保障3175万亿元，赔付4485亿元，理赔超1.8亿件，三项指标均居行业首位 [1] - 科技金融方面，落地全国首单中试综合保险，签发重大科技攻关保险，服务科技自立自强投资规模达327亿元 [1] - 绿色金融方面，承保新能源车1159万辆，承担绿色风险保障184万亿元，服务绿色发展投资规模1004亿元 [1] - 普惠金融方面，为5542万户次农户提供风险保障2.1万亿元，承办政策性健康险项目1442个，为9.7万家中小微企业和个体工商户提供风险保障450亿元 [1] - 养老金融方面，实现商业保险年金新单保费234亿元，管理企业年金、职业年金资产规模6457亿元 [1] - 数字金融方面，算力产业链保险方案入选工信部试点目录，储备通用AI能力超150项，日均调用超100万次，大模型产品在10余个场景落地应用 [2] 华侨城集团 - "五一"假期接待游客390万人次 [3] - 推出多样化文旅体验，如"巴蜀迷情""欢乐江城"等IP场景 [3] - 实施"星河计划"打造自主知识产权IP，新增用户超400万，总粉丝量近7000万 [3] - 联动国潮国漫IP推出"国潮文化节"，打造"迷你星球"亲子乐园等项目 [3] - 推进内部专业化整合，明确欢乐谷公司、文化公司等专业子公司职能定位 [4] 银联 - 2025年一季度银联手机Pay在澳大利亚、新西兰交易笔数同比增长4倍以上 [5] - 新西兰奥克兰公共交通银联闪付服务交易笔数实现10倍增长 [5] - 澳大利亚几乎所有POS商户和ATM受理银联支付，约九成支持"挥"手机和"拍"卡支付 [6] - 新西兰超90%的POS商户和ATM受理银联卡 [6] - 推出优惠汇率和满减优惠活动 [6] 京东集团 - 推出2000亿元出口转内销扶持计划，已有上万家企业进入采购洽谈阶段 [7] - 以旧换新服务覆盖200多个细分品类，全国超90%县域农村地区有消费者通过京东进行以旧换新 [7] - 多元线下业态为品牌提供线上线下营销及售卖一体的新兴场所 [7] 扬子江药业 - 2024年旗下工厂获评全国首批卓越级智能工厂，通过智能制造能力成熟度四级评估 [9] - 在研各类新产品100余个，自主研发的国产化药1类新药完成Ⅳ期临床试验疗效验证 [9] - 在全国建立80个中药材种植基地，落地护佑健康管理中心和生物医药产业园区 [10] 泸州老窖 - 构建1573国宝窖池群活态酿造与24代非遗技艺传承"活态双国宝"文化体系 [11] - 建立国家级固态酿造技术创新中心，打造白酒行业首个智能制造示范工厂 [11] - 构建全产业链数字化平台 [11] 中国飞鹤 - 承担40多项国家和省级科研项目，牵头研制新一代婴儿配方奶粉 [13] - 建成国内第一条脱盐乳清生产线和第一条乳铁蛋白自动化生产线 [13] - 发布全球领先的乳蛋白鲜萃提取技术 [13] - 搭建全国最大的母乳数据库之一 [14] 微众银行 - "微业贷""微粒贷"累计服务个人客户超4.2亿，中小微企业超580万家 [16] - "微业贷"覆盖30个省区市，批发零售业、制造业、建筑业贷款余额占比超70% [16] - 科技人员占全行员工总数50%以上，对外开源项目达38个 [16] - 开发超过220个AI应用，大模型日均调用超4万次 [16]

活动概况 - 2025湖南-粤港澳大湾区经贸交流会（港洽周）于5月13日至16日在粤港澳大湾区举行 [1] - 湖南-香港投融资对接洽谈会作为港洽周重头戏于5月14日在香港举办 [3] 长沙投融资项目发布 - 长沙推出40个投融资需求项目，涵盖金融、产业、文旅、科技等多个领域 [4] - 湖南省共发布200多个科技含量高、市场前景好、投资回报稳的优质项目 [4] - 湘港双边贸易占湖南进出口总额约10%，港资占湖南外资总额超50% [4] 重点项目案例 - 希迪智驾：智能驾驶领域独角兽企业，国内唯一实现全场景无人运输商业化落地的领军企业 [5] - 芯盛智能：国内唯一实现存储主控芯片端到端国产化企业 [5] - 微智医疗：在眼科疾病治疗、脑部健康监测、医疗美容等领域取得系列突破 [6] - 蓝河乳业：全球绵羊奶销售第一、山羊奶销售第二的头部企业，实现婴幼儿配方奶粉全链条掌控 [6] - 方特片区文旅综合开发项目：依托主题乐园打造综合性度假区，有望成为文旅新地标 [6] 企业合作动态 - 香港卜蜂集团在长沙多个区域布局超市，寻求进一步合作机会 [9] - 湖南年轮医疗健康产业集团拟在长沙经开区投资打造国际医院 [9] - 日本东芝（中国）有限公司计划与宁乡经开区在智慧能源、循环经济、绿色低碳及健康医疗等领域深化合作 [9] 长沙投资环境优势 - 毕马威《长沙投资环境报告》指出长沙具备六大优势：地理位置、科创实力、营商环境、生活成本、产业体系和发展平台 [10] - 交通枢纽地位显著：高铁"米"字形交会，2024年长沙火车南站旅客到发量超1亿人次；黄花机场年旅客输送量3121.8万人次；中欧班列年发运1010列 [10] - 科创实力雄厚：2024年攻克105项关键核心技术，技术合同成交额超1400亿元 [10] - 营商环境连续四年位居全国前十，政策覆盖供地、水电、人才等多方面 [10] - 连续17年获评中国最具幸福感城市，房价收入比仅7.18 [11] - 形成"4+4+3+3"现代产业体系，17条优势产业链协同发展，六大千亿级产业集群 [11] 经济发展数据 - 2024年长沙地区生产总值达15268.7亿元 [11] - 在长投资世界500强企业201家，上市企业86家，总市值连续七年中部第一 [11] - 2024年新设外商投资企业223家，同比增长8.3%；引进重大项目203个，总投资额1714.16亿元 [11]

解压零食市场趋势 - 当代年轻人追求"即时快乐"推动解压零食市场爆发式增长 [1] - 小红书治愈系声音相关内容播放量暴增300% [1] - 捏捏乐、史莱姆等解压玩具销量年增长率达200% [1] - 抖音上脆年糕、琥珀糖等"脆感零食"迅速走红 [1] 妙芝脆奶酪产品创新 - 伊利旗下品牌"妙芝"推出创新产品脆奶酪 [3] - 产品通过低温烘烤技术和多孔脆化工艺实现奶酪从软到脆的转变 [3][7] - 保留醇厚奶香同时实现薯片般的"咔咔"脆响 [3] - 采用100%奶酪基底，配料表纯净 [5] - 每百克含7倍牛奶蛋白质和11倍牛奶钙 [5] - 相当于5杯牛奶或51只基围虾的钙含量 [5] 营销推广活动 - 携手贾冰打造魔性短片《听冰哥的，吃脆脆脆脆脆脆奶酪》 [5] - 抖音话题吸引近4000万围观，4.9万用户参与挑战 [5] - 举办线下解压派对设置"脆力全开"音效游戏等互动环节 [7] - 活动在伊利现代智慧健康谷举办 [7] 研发与技术突破 - 研发历时3年，经过数十次配方优化与工艺迭代 [7] - 攻克技术难题实现奶酪从"软"到"脆"的颠覆性创新 [7] 行业影响与意义 - 推动奶酪零食迈入"Next Level" [8] - 标志着中国食品企业从"跟随"到"原创"的转型 [11] - 国货以差异化创新赢得市场话语权 [11]

报告核心观点 - 食品饮料行业渐进修复，结构亮点已现，内需在2025年驱动地位更突出，新场景和新品类机会频出，传统板块已走出底部，餐饮供应链、白酒等将出清回暖，建议乐观看待今年投资机会，下半年有望迎来基本面和估值双击 [5][12] - 白酒底部渐显，应配置龙头；大众品方面，零食和饮料顺势而为，拥抱啤酒和乳业右侧回暖，布局酵母经营向上周期 [5][12][13] 策略会反馈 白酒 - 多数酒企2024年放弃增长目标，聚焦良性经营，一季度开门红，二季度基数走低，酒企收缩供给、加投营销，库存有望消化，行业进入磨底出清阶段，下半年分化或加剧，龙头抢占份额，建议关注渠道健康和回款质量 [5][7] - 华东白酒专家称行业进入筑底期，增长目标下移至5%-10%，企业转向规模扩张，高端磨底、次高端承压，5月需求平淡，除茅台外经销商进货意愿弱，后续政策或提振信心 [7] - 舍得酒业经营恢复正常，终端动销良性，库存压力不大，Q2低基数或环比好转，产品注重稳价和良性发展，费用投放注重费效比 [7] - 酒鬼酒实际动销好于报表，省内库存降至合理水位，省外待去化，明晰“2+2+2”产品策略，发力不同价格带产品 [7] - 古越龙山2025年目标酒类销售增长6%以上、利润增长3%以上，新老产能交替或影响盈利，长期成本有望降低，推出增持和回购计划，后续激励落地或提升士气，产品结构向上规划，营销活动多样 [7][8] 大众品 - 虽宏观需求平淡，但乳业、啤酒、酵母等传统龙头走出底部或向好，万辰、锅圈等新业态景气度高 [5][9] - 奶业专家指出原奶供需过剩，饲料价格上涨加速出清，原奶低价为精深加工提供机遇 [9] - 啤酒专家称行业需求平淡、场景重构，龙头加强非现饮及次高端布局，百威调整仍需时间 [9] - 伊利股份调整到位，25Q2低基数或营收正增，锚定营收+2.7%、净利率9%目标，各业务板块有积极举措，推动精深加工和B端业务 [9] - 优然牧业经营韧性足，现金流改善，原奶产量目标双位数增长，降本提效，待原奶周期反转有望受益 [9] - 现代牧业2025年经营改善，产量预计低双位数增长，2026年奶价预期积极，头部牧场更受益 [10] - 安琪酵母海外业务稳健增长，成本红利延续，酵母蛋白获批“新食品原料”，下半年吨级产线有望投产 [10] - 桃李面包目标年内经营稳定，聚焦中长期竞争力，加强新渠道布局，优化营销，CAPEX有望下行，分红有提升空间 [10] - 劲仔食品强化鱼制品优势、调整鹌鹑蛋业务，推进渠道扩张，各业务板块有不同发展策略 [10] - 万辰集团拓店空间足，经营向好，推进店型迭代，盈利受返利扰动，长期受益规模效应 [10] - H&H国际控股婴配粉筑底向好，保健品与宠物业务高景气，负债去化，各业务板块表现不同 [10][11] - 仙乐健康核心业务三线并进，中国区长青市场扎实，新零售调整显效，海外业务拓展良好 [11] - 锅圈深耕下沉市场，经营趋势向好，门店数量增长，单店营收有望提升 [11] - 巴比食品单店缺口收窄，团餐势能延续，门店和团餐业务均有积极进展 [11] - 周黑鸭调整效果显现，发力流通渠道，提升门店质量，单店营收增长，流通渠道目标三年达10亿级别 [11] - 富祥药业主业企稳，微生物蛋白业务潜力大，具备技术、产能优势，推进商业化，申报新食品原料有望打开市场 [11] 投资建议 白酒 - 行业进入筑底期，25Q2出清后有望迎底部信号，下半年去库后或修复，优先推荐茅台、五粮液、汾酒，持续推荐古井、今世缘，关注老窖 [12] 大众品 - 推荐盐津，关注好想你和万辰；战略性推荐农夫；推荐青啤和华润；打包配置伊利和蒙牛，推荐飞鹤，布局安琪；布局海天、立高和宝立，关注仙乐 [13]

认养一头牛成立旗下专业儿童品牌「哞星人」 乳品市场万变不离其宗的产品法则，是对消费需求的针对性解决和对产品的用心。5月13日，新锐乳业品牌认养一头牛凭借发布旗下专业儿童品牌"哞星 人"正式冲击儿童A2型纯牛奶市场。A2型儿童纯牛奶系列、A2型有机儿童纯牛奶系列、A2型娟姗儿童纯牛奶三大系列的推出，让这家年轻的乳品企业完整 的A2型产业链备受关注。从一而终的"儿童友好"，也诠释着这家新锐乳品企业的产品态度。 5月13日，在杭州，认养一头牛了召开「哞星人」儿童新品牌发布会，宣布旗下专业儿童品牌"哞星人"正式诞生。东北农业大学副校长、国家乳业工程技术 研究中心主任、乳品科学教育部重点实验室主任姜毓君、儿科专家叶盛医生、凯叔讲故事创始人王凯、知名母婴育儿博主"年糕妈妈"李丹阳、乳制品行业独 立分析师宋亮等出席了发布会，现场嘉宾就儿童牛奶市场现象、儿童选奶标准以及A2型牛奶的价值等问题进行了探讨。 儿科专家叶盛医生在现场建议："选择牛奶的时候，看一下配料表，儿童要选择纯牛奶，不要喝很复杂的配方调制乳，要0蔗糖，不含香精、添加剂。配料表 里就一样东西：生牛乳。" 但当下快速增长的儿童牛奶市场中，充斥着大量"糖分过高"的产 ...