海南离岛免税销售情况 - 封关运作推动人流、物流等要素在海南聚集，带动离岛免税政策效应进一步扩大，成为海南旅游消费的强力增长极 [1] - 自封关以来截至2026年1月27日，离岛免税销售金额达62.8亿元，购物人数为98.1万人次，购物件数为460万件 [1] - 离岛免税销售金额、购物人数、购物件数同比分别增长35.9%、21%、8.2% [1]

文章核心观点 - 海南离岛免税新政实施效果显著，自2025年11月1日至2026年1月29日，累计购物金额突破100.5亿元人民币，购物人数达132.6万人次，同比分别增长25.32%和1.84% [1] - 政策调整通过扩大品类、拓宽享惠主体及优化提货方式，有效提升了顾客购物体验并刺激了消费 [1] - 行业消费趋势正从“囤货式”购物向“体验式”购物转变，免税主体计划通过服务升级、丰富供给以延续市场热度 [2] 政策调整与实施效果 - 新政自2025年11月1日实施，截至2026年1月29日，海口海关监管累计购物金额达100.5亿元人民币，购物人数132.6万人次 [1] - 购物金额与购物人数同比分别增长25.32%和1.84% [1] - 政策进一步扩大离岛免税商品品类至47类，并允许6类国内商品免税销售 [1] - 享惠主体拓宽，允许“离岛且离境旅客”享受政策，岛内居民在一个自然年度内有离岛记录可不限次数购买“即购即提”商品 [1] 市场表现与消费趋势 - 海控全球精品免税城自去年11月以来，客流较前一年同期增长35.4%，销售收入增长25.8% [2] - 新政实施后进店国际游客更多，新增的生活小家电、宠物零食等品类备受年轻群体青睐 [2] - 免税消费正从“囤货式”购物向“体验式”购物转变，更多顾客倾向于在场景互动中边逛边买 [2] - 门店抓住旺季开展促销，全场最低至三折 [1] 行业未来举措 - 海南将引导免税主体进一步丰富商品供给，以延续免税市场热度 [2] - 海南省商务厅表示将推动离岛免税主体服务升级、岛内日用消费品“零关税”政策落地、离境退税店持续扩容，以提升免税消费能级 [2]

海南自贸港税收优惠政策成效 - 全岛封关后“零关税”政策优惠力度显著加大 商品范围扩大至约6600个税目 占全部商品税目的比例达到74% 比封关前提高了近53个百分点[1] - 截至2026年1月27日 “零关税”货物进口货值8.57亿元 同比增长2.43倍 覆盖化工 矿产品制造 医疗健康等多个行业 减免税款约1.29亿元 同比增长2倍[1] - 已有超过1万家企业申请成为“零关税”政策享惠主体 新增备案外贸企业5700余家[1] 加工增值与外资投资情况 - 加工增值免关税政策条件放宽 “零关税”货物及其加工制成品可在享惠主体间免进口税收流通 推动企业将生产环节留在海南以延伸产业链[2] - 截至2026年1月27日 岛内销往内地的加工增值免关税货物货值1.01亿元 减免税款386.7万元[2] - 全省新增外资企业409户 同比增长23.56% 外商直接投资总额及增速位居全国前列[2] 离岛免税消费与地方财政 - 离岛免税购物政策放宽带动消费 截至2026年1月27日 离岛免税销售金额62.8亿元 购物人数98.1万人次 购物件数460万件 同比分别增长35.9% 21% 8.2%[3] - 今年元旦假期期间 离岛免税销售金额7.12亿元 同比大幅增长128.9%[3] - 2025年海南地方一般公共预算收入903.7亿元 同比增长1.5% 支出2344.5亿元 同比增长2.2% 2026年预算收入预计为930.9亿元 同比增长3%[3]

公司合作与战略举措 - 中免集团正式成为第35届国际乒联-亚乒联盟亚洲杯官方合作伙伴 [1] - 本届亚洲杯将于2月4日至8日首次落地海口 [1] - 公司将以官方合作伙伴身份，围绕“免税+体育”跨界融合，为全球乒乓球迷提升赛事体验 [1] 公司在海南的业务实力与规模 - 中免集团在海南区域拥有六家门店，精准覆盖游客“抵达-游玩-离岛”全流程 [3] - 六家门店包括：cdf三亚国际免税城、cdf海口国际免税城、cdf海口美兰机场免税店、cdf三亚凤凰机场免税店、cdf海口日月广场免税店、cdf琼海博鳌免税店 [3] - 门店汇聚近1000个国内外知名品牌，年服务顾客超千万人次 [3] - 业态涵盖珠宝腕表、护肤彩妆、时尚精品、3C数码、餐饮零售等 [3] - cdf海口国际免税城总建筑面积28万平方米，是全球最大单体免税店 [5] - cdf三亚国际免税城累计销售额超千亿元，是海南首家千亿级免税门店 [5] 运营与服务能力 - 公司依托智能化物流园区与“保免衔接”、“先入区后报关”等创新模式，实现商品高效流转与快速补货 [5] - 公司配合30秒快速响应、15分钟深化跟进的全流程服务机制 [5] 本次合作的具体内容与目标 - 赛事期间，公司围绕“国球燃情 中免同行”主题，为参赛选手、嘉宾及球迷打造专属免税消费礼遇与沉浸式体验 [6] - 公司将整合海南六家门店资源，推出赛事定制优惠、主题打卡场景等特色服务 [6] - 目标是实现竞技体育激情与高品质免税消费的无缝衔接 [6] - 公司将依托5000万中免会员体系与精准营销能力，提供多语种专属服务等特色权益 [7] 战略意义与未来规划 - 此次合作是利用国际赛事平台，向全球展示海南自贸港开放活力、商业魅力与文旅融合成果的战略举措 [7] - 公司将通过赛事全球曝光与客流集聚效应，持续探索“免税+体育”、“免税+文旅”的融合创新路径 [7] - 此举旨在进一步激活海南消费市场，推动“旅游+体育+消费”产业链的价值提升 [7] - 公司将在母公司中国旅游集团领导下，以本次合作为契机，深化“免税+”多元生态布局 [7] - 未来计划将体育赛事的感染力与旅游零售的服务力深度结合，为消费者创造更丰富的优质免税购物体验 [7] - 长期目标是推动自贸港文旅商体融合发展，打造国际旅游消费新高地 [7]

三亚空港口岸2025年货物贸易进出口表现 - 2025年全年进出口货值达19.5亿元，同比增长68% [1] - 12月单月进出口货值2.7亿元，同比增长34.5%，环比增长48.5%，创历史新高 [1] 进口增长的主要驱动力 - 进口增长主要由免税品与“零关税”货物两大领域驱动 [1] - 离岛免税购物政策调整带动消费品进口快速增长，其中钟表、箱包、服装及衣着附件、太阳镜、首饰等商品分别增长41.3%、38.6%、35.1%、26.4%和224.6% [1] - 上述消费类商品合计占同期进口总值的比重超过八成 [1] - 海南自贸港“零关税”政策拉动科研仪器设备进口，显微镜、光学仪器等进口额达5620.3万元，增长36.6% [1] 出口多元化发展 - 国际航线加密及第五、七航权航线开通推动出口增长 [2] - 航空煤油全年出口4.9万吨，货值2.7亿元，分别增长73.9%和66% [2] - 客机腹舱带货能力提高，带动光学元件、数据处理设备等机电产品出口额增长18倍 [2] - 农产品出口表现抢眼，水产品、果蔬等出口额增幅超15倍 [2] - 农产品出口新增新加坡、白俄罗斯、泰国、乌兹别克斯坦、韩国、柬埔寨等6个目的地国家 [2]

公司公告与交易核心 - 中国中免于2026年1月19日晚发布公告，宣布其全资孙公司将收购DFS大中华区零售业务相关股权及资产，并增发H股股份 [1] - 交易内容包括收购DFS在港澳地区的9家零售门店，以及DFS旗下一系列品牌与IP在大中华区的独家使用权 [1] 战略合作与业务拓展 - 中国中免与LVMH集团订立谅解备忘录，计划在战略契合的零售领域建立合作关系 [1] - 合作领域涵盖产品销售、门店开设、品牌推广、文化交流、旅游服务及客户体验等多个方面 [1]

文章核心观点 - 海南自贸港封关运作满月 海口在“一线放开、二线管住”的独特制度空间下 展现出更开放、更充满活力的新发展模式 各项政策成效开始显现 [1][6] 海口“一线放开”政策成效 - 封关首月 海口全市进口“零关税”货物2994.29万元 主要为医疗器械、生产设备等 [2] - 封关首月 进口放宽贸易管理措施货物34.7万元 占全省100% 主要为内窥镜等“两头在外”保税维修货物 [2] - 美兰机场国际客运运营航线39条 累计起降航班1226架次 同比增长28.5% 国际及地区旅客量18.9万人次 同比增长50% [2] - 美兰机场国际货运运营航线5条 运输货量955吨 同比增长9% [2] 海口“二线管住”运行效率 - 封关首月 共有约80399辆国内流通货车经集中查验场前往新海港、南港出岛 日均约2590辆次 [3] - 口岸货车安检时长已由2分钟缩短至70秒 通行效率稳定高效 未出现长时间滞留拥堵 [3] 加工增值免关税政策内销情况 - 封关首月 海口4个“二线口岸”共有219票加工增值免关税货物内销出货 覆盖20家享惠企业 [4] - 涉及医疗器械、生物医药、食品加工等核心领域 [4] - 出岛内销加工增值免关税货物4142.39万元 占全省48.2% 免征进口关税132.91万元 [4] 企业经营主体与人才吸引力 - 封关首月 海口全市新增经营主体15785户 同比增长12.62% 占全省57.92% [5] - 引进中新联进出口有限公司、华润怡宝、国银金租等一批知名企业签约落地 开展大宗商品贸易、区域销售结算及供应链管理、船舶融资租赁、对外投资等外向型业态 [5] - 封关首月 海口办理高层次人才认定共828人 为A类高端人才开辟绿色通道办理签证19件 [5] - 开立生物医疗科技（海口）有限责任公司表示 在海南开展保税维修 服务周期将从10至15天缩短至7至10天 企业综合成本预计下降20%至30% [5] 离岛免税消费与国际旅游消费中心建设 - 封关运作以来 海口离岛免税店销售额达22.40亿元 同比增长44.4% 创同期新高 [6] - 以海控全球精品免税城为例 免税新政实施以来 国际游客数量增幅达到5% 主要来自东南亚、俄罗斯、北美、欧洲等地 [6]

行业趋势与市场表现 - 在海南封关运作的驱动下，离岛免税行业正从基础消费地向产业策源地转变[1] - 2025年11月1日实施的离岛免税新政为行业发展增添了新动力[1] - 封关首月，海南离岛免税销售总额达到50.2亿元，同比增长46.8%，每日销售额超过1.6亿元[1][3] 消费场景与模式演变 - 离岛免税的消费场景已从单纯的购物转变为打卡和体验，消费者购买的不仅是商品，更是一次体验和记忆[3] - 商场角色从品牌集合店转变为新品首发地，推动了场景式销售和一体化推广[3] - 市场变化驱动行业从开设更多品牌IP店向整合与推广场景式销售发展[3] 产业角色与定位升级 - 海南自贸港的角色从消费集市升级为产业策源地，成为吸引国际品牌的重要窗口[1][3] - 离岛免税行业已从终端销售环节，迈入驱动未来产业发展的历史新起点[3] - 行业发展趋势明显，预计海南自贸港的离岛免税产业下一步将发展得更好[3]

**涉及的公司与行业** * 公司：中国中免 (CDFG) [1] * 行业：免税零售、旅游零售 [2] **核心交易与战略合作** * 中国中免全资子公司中免国际以不超过3.95亿美元收购DFS集团澳门公司100%股权、香港门店及大中华区无形资产（品牌、会员体系、IT系统、知识产权）[3] * 交易完成后，LVMH集团及DFS创始股东将参与中国中免的增资，认购其在香港新发行的港股股份[3] * 中国中免与LVMH集团建立战略合作伙伴关系，将在产品销售、门店开设、品牌推广、文化交流、旅游服务及客户体验等领域扩大合作[2][3] * 合作可能在中国重点项目（如机场、海南）引入LVMH旗下合适品牌，共同服务高净值客户[9][12] **收购标的概况与战略意义** * DFS集团成立于1960年，是全球领先的高端旅游零售运营商，与约1800个全球知名品牌长期合作[4] * DFS在港澳市场地位重要，在澳门7个赌场开设免税店，拥有核心地段和重要份额[4] * 收购战略意义：优化业务布局、提升国际化能力、巩固全球免税行业头部地位[2] * 补充高端高奢品牌资源，借鉴香港发达供应链管理经验，获取高净值会员数据[4][9] * DFS已决定终止三亚亚龙湾项目，该项目未纳入交易[4][20] **海外拓展战略与市场布局** * 海外拓展是战略性举措，目标是提高海外营收占比[5][10] * 关注三类市场： * 高度成熟市场：通过招标获取流量[5] * 增长市场：通过收并购买入，如港澳地区[5][6] * 高潜力市场：通过自主小试点逐步扩展，如柬埔寨、斯里兰卡和越南[5][6] * 全球化布局重点方向：港澳作为压舱石，东南亚为重点，同时关注“一带一路”沿线国家及中东等崛起的旅游零售市场[8][18] **港澳业务表现与整合计划** * 香港市场零售表现超出预期，化妆品、珠宝、腕表和礼品等品类销售额和销售量同比上升[7] * 对DFS香港业务未来盈利充满信心：铜锣湾店将通过调整品类和增加高毛利产品提升盈利；新太阳广场店已实现盈利，将通过引入新锐品牌扩大客流[7] * 整合与协同： * 供应链：确保平稳交接，借鉴香港供应链管理经验并吸引人才[9][20] * 会员：通过数据对碰发掘高级别会员，实现增量[9] * 线上业务：利用中免线上优势提升DFS线上业务占比[20] * 品牌引入：将DFS优质资源引入中免体系，并将中免资源（包括中国品牌）注入港澳门店，实现双向协同[11][21] **财务数据与估值** * 收购对价3.95亿美元，通过市场法评定，参考中国及香港地区同类型零售企业EV/EBITDA和EV/PE水平，经9个月商业谈判达成[17] * 被收购业务2023年营收约60亿人民币，净利润约10亿人民币；2018-2019年营收曾达百亿规模[17] * 对港澳地区零售业长期增长趋势持乐观态度[17] **品牌战略与国货出海** * 采用多品牌战略，DFS与CDF品牌可能根据项目规划同时开店[4][20] * 计划大胆尝试引入更多优质中国品牌进入旅游零售渠道，助力国潮品牌出海[11][19] * 已帮助麒麟、MCM、乐高等品牌在海外机场开设精品专卖店[19] * 探索与品牌合作的新模式，如代理区域内的免税和有税渠道，帮助品牌出海[19] **国内业务与协同** * 与LVMH的合作将在海南海棠湾三期及其他地点展开[10][12] * 国内渠道包括约200个机场店和市内店（含海南13家新型室内免税店）[12] * 收购将增强公司在供应商谈判、租金谈判及核心人才吸引方面的优势[17] **其他重要信息** * 此次交易主要涉及零售业务，不包括批发业务，与深圳免税等运营商的供货合作不在此次交易范围内[14] * 公司账上现金充足，将用于未来投资并购及分红[24] * 对近期毛利率表现有信心，受线下销售恢复、各品类强劲增长推动，黄金产品（净额法入账）和3C产品（占比较小）对整体毛利率影响有限[25]

文章核心观点 - 海南自由贸易港封关首月离岛免税市场表现强劲 各项关键指标同比大幅增长 显示出市场的澎湃活力 [1] - 各大免税经营主体积极把握机遇 通过品类拓展和多样化促销活动有效刺激消费 [1] - 海关智慧监管体系为封关平稳运行和产业高效发展提供了有力支撑 [2] 市场表现数据 - 封关首月（2025年12月18日至2026年1月18日）离岛免税购物金额达50.2亿元 同比增长46.8% [1] - 同期购物人数为77.2万人次 同比增长29.7% [1] - 同期购物件数为362.1万件 同比增长14.3% [1] 行业经营举措 - 各大免税主体围绕香化品、黄金、钟表等13类热门免税品开展促销活动 [1] - 促销形式多样 包括品牌专享4.5折优惠、限时闪购、多倍积分兑换以及政府消费券满减活动 [1] - 海免海口美兰机场免税店引入数码摄像和电子乐器新品类 并推出金饰销售活动 [1] - 中免海南公司联动国际品牌举办“封关启航 中免献礼”主题促销 [1] - 离岛免税商品种类增加 已涵盖宠物用品、乐器等此前未有的品类 [1] 监管与基础设施支持 - 海口海关构建了全链条、智能化、高效率的海关监管服务模式 覆盖商品入库到旅客提货 [2] - 依托大数据平台和“集中+自动”审单系统 实现免税品“即到即报、即审即放” [2] - 智慧监管显著节约了企业时间与物流成本 [2] - 海关将持续以制度集成创新和智慧海关建设为核心 提升监管效能与服务品质 [2]