港股券商股持续拉升，兴证国际涨超10%，国泰君安国际涨超8%创新高，国泰海通、国联民生 （601456）涨超6%，中信建投（601066）证券、光大证券涨超4%。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 港股市场流动性显著改善，推动估值重估，进入正向循环阶段，有望带来更多投资机会；港交所及券商板块受益于市场高景气和高活跃度，盈利支撑坚实且估值修复；新增资产增厚和存量企业资产重估将支撑港股市场成交额表现，南向投资者和零售散户进入也将推动市场发展 [1][5][18] 各部分总结 港股市场表现 - 2025年上半年港股市场表现活跃，上市公司数量和交易量显著增加，预计下半年尤其是第四季度发行数量将超过上半年 [2] - 2025年上半年港股市场IPO活跃度显著提高，融资规模达1070亿港币，同比增长七倍，超过2024年全年融资水平 [9] 流动性改善原因 - 资产端新经济公司比例增加，提高可交易性；资金端南下资金及零售投资者参与度显著提升，占比约40%，改变资金结构 [3] 流动性对估值影响 - 流动性改善推动公司估值重估，中小盘公司成交额大幅增加，估值空间扩大，香港市场进入正向循环 [5] 港交所及券商板块表现 - 2025年上半年港交所及券商板块受益于高景气和高活跃度，获坚实盈利支撑并助推估值修复 [6] - 港交所预计今年二季度盈利同比增长31%、环比1%，全年盈利可达154亿港币，同比增长18% [4] 港股成交额增长潜力 - 从总市值、盈利、市盈率和换手率三个维度看，资产和资金变革可打开未来成交中枢成长空间 [7] 增量资产变化影响 - A+H上市企业占IPO规模的60%，虽数量占比小，但整体上市规模大，将在新增融资体量方面贡献最大，提升港股市场成交额约2%到3% [1][11] - 中概股回流香港市场潜力大，目前在美国交易的中概股市值接近4万亿港币，回流预计增厚香港市场成交额和总市值17%至20% [1][12] 港交所应对措施 - 中介机构和公司需求推动快速审批流程，缩短上市时间；中国企业赴港上市趋势延续，中概股回流受支持，或优化上市门槛 [13] 存量资产结构变化影响 - 新兴科技和消费类股票进入、地缘波动与流动性增强，使投资者交易场所转移至香港，预计增加成交额300亿港币，占2024年比例约24% [15] 港股市场资产结构变化 - 2015 - 2024年港股新经济企业市值占比从27%提升到51%，成交额占比从30%接近60%，2025年还在进一步增长 [16] 新经济企业影响 - 新经济企业通过估值提振和换手率逻辑带动整体成交额增长，其换手率是传统板块的1.4倍，平均估值中枢是4.4倍 [17] 港股市场未来发展趋势 - 受益于新增资产增厚和存量企业资产重估，以及南向投资者和零售散户进入 [18] 南向投资者影响 - 持仓占比稳步提升，换手率中枢是港股本地的2.4倍，推动港股成交额上行 [19][20] 零售散户参与度影响 - 参与度边际提升，带来高频投资者类别，推动交易习惯转变，提高交易频率和换手率 [21] 港交所盈利增长潜力 - 取决于港股市场日均成交额水平，每增加100亿日均成交额，带来约3%的利润和股价增长；长期来看，未来十年港股市场日均成交中枢复合增长率可达14%，对应港交所利润复合增长率为12% [24] 中资券商受益情况 - 中信证券、华泰证券及国泰君安境外收入占比和业务竞争力强，显著受益；广发证券及建投证券营业收入增速突出 [25] 中资券商业务竞争格局 - 传统经纪业务竞争压力大，中信证券及华泰证券领先；融资融券业务国泰君安、银河证券及中信证券领先；投行业务利好头部机构，华泰证券、中信证券IPO成交规模市占率超5%；衍生品业务中信证券及国泰君安国际发展显著 [26][27] 2025年中国券商行业预期 - 二季度起显著回暖，全行业全年盈利预计同比增长接近20%，第二季度环比持平并实现26%的增速；板块估值处于中枢水平，PB估值偏低 [28] 券商板块催化因素 - 短期催化因素为对稳定币关注、RWA交易以及虚拟资产牌照升级；长期催化因素为并购整合主题 [29] 头部券商推荐 - 优先推荐华泰证券、中信证券及国泰海通，业绩表现突出，有望跑出超额收益 [30][31]

报告核心观点 报告围绕财经要闻、宏观策略、行业公司及重点数据更新展开分析，指出中国经济温和复苏，消费与投资是核心驱动力，长期资金入市形成托底力量，建议采取均衡策略，关注中报业绩超预期且估值合理的成长标的，同时对各行业进行分析并给出投资建议[9]。 财经要闻 - 国家发改委表示要高质量推进新型城镇化四大行动，以“两重”“两新”资金使用为抓手加大重点领域投入[5][9] - 人社部和财政部提高 2024 年底前退休人员基本养老金水平，总体调整水平为 2024 年月人均基本养老金的 2%[5][9] - 中汽协数据显示 1 - 6 月汽车产销量超 1500 万辆，同比增 10%以上，新能源汽车产销量分别为 696.8 万辆和 693.7 万辆，同比增 41.4%和 40.3%[5][9] 宏观策略 市场分析 - 金融地产、金融传媒、成长、金融电力等行业领涨时，A股呈现震荡上行或小幅震荡态势，当前上证综指与创业板指平均市盈率处于近三年中位数水平，适合中长期布局，两市成交金额处于近三年日均成交量中位数区域上方，建议关注相关行业投资机会[9][10][11] - 中国经济温和复苏，消费与投资是核心驱动力，长期资金入市形成托底力量，美联储降息路径不确定，建议采取均衡策略，关注中报业绩超预期且估值合理的成长标的，预计短期市场稳步震荡上行[9][10][11] 月度策略 - 国务院和陆家嘴论坛举措提升金融市场开放程度，推动金融创新与科技融合，优化金融市场结构，增强金融机构竞争力，提振科技实力和产业转型[13] - 6 月权益市场成长占优，融资融券市场资金流入，混合型和偏股型基金发行份额提升，股票型基金发行份额小幅下降，国债期货向上走势，预计 7 月债市延续震荡格局，建议关注消费、科技成长、石油化工和电力板块[14][15] 行业公司 基础化工行业 - 6 月中信基础化工行业指数上涨 6.41%，排名第 10 位，子行业中锂电化学品、无机盐和膜材料表现居前，产品价格下跌态势放缓，建议关注农药、有机硅和涤纶长丝行业[17][18] 通信行业 - 6 月通信行业指数强于沪深 300 指数，1 - 5 月电信业务量收增速回升，5 月国内通讯器材类零售额同比增长 33.0%，光模块出口有变化，预计数据中心光器件市场增长，维持“强于大市”评级，建议关注光通信、电信运营商和 AI 手机板块[19][20][22] 光伏行业 - 6 月光伏板块震荡筑底，多数个股正向收益，光伏治沙规划出台，新增装机规模显著，多晶硅料和光伏玻璃产量反弹后仍将去产能，5 月国内新增光伏装机创历史新高，出口疲软，钙钛矿叠层电池效率刷新，商业化进程加快，建议关注主辅材领域头部企业和新技术领先企业[24][25][26] 新材料行业 - 6 月新材料板块走势强于沪深 300，基本金属价格多数上涨，半导体销售额同比增长，超硬材料出口量增价减，特种气体价格稳定，维持“强于大市”评级[28][29][30] 电力及公用事业行业 - 6 月电力及公用事业指数表现弱于市场，5 月全社会用电量和规上工业发电量有变化，太阳能发电单月新增装机容量 0.92 亿千瓦，煤炭、天然气量价有变动，三峡水情和河南电力供需有情况，维持“强于大市”评级，建议关注大型水电企业[31][32][35] 券商行业 - 5 月券商指数上半月补缺下半月回落，中信二级行业指数证券Ⅱ全月上涨 1.02%，跑输沪深 300 指数，影响 5 月经营业绩的市场要素有变化，预计 6 月业绩环比增长，建议关注三类上市券商[36][37][38] 机械行业 - 6 月中信机械板块上涨 1.79%，跑赢沪深 300 指数，锂电设备等涨幅靠前，服务机器人等跌幅靠前，建议关注传统工程机械、高铁设备、矿山冶金设备龙头和人形机器人、AIDC 等主题投资标的[39][40] 传媒行业 - 5 月 26 日 - 6 月 24 日传媒板块上涨 6.54%，跑赢上证指数等，板块个股多数上涨，当前 PE 历史分位为 78.40%，建议关注游戏、IP 衍生品、出版和影视领域相关公司[41][42][43] 农林牧渔行业 - 5 月农林牧渔行业表现强于对标指数，动保板块涨幅居前，农产品加工板块跌幅居前，生猪养殖价格下跌，白羽鸡价格有变动，宠物食品出口有增长，相关上市公司有望受益[44][45][46] 汽车行业 - 截至 6 月 20 日汽车行业指数下跌 3.31%，跑输沪深 300 指数，5 月汽车产销同环比双增，出口势头良好，新能源汽车出口高增速，维持“强于大市”评级，建议关注政策带动作用和智能驾驶技术商业化进程[47][48][49] 重点数据更新 限售股解禁明细 - 近期多只股票有限售股解禁，如星辉环材、四川路桥等，解禁数量和占总股本比例不同，解禁日期集中在 2025 年 7 月 10 - 14 日[50][51] 沪深港通前十大活跃个股明细 - 2025 年 7 月 10 日 A 股十大活跃个股成交金额、收盘价和涨跌幅有差异，如北方稀土成交金额 78.43 亿元，涨跌幅 6.64%[53]

7月11日，和讯投顾高璐明称，昨天三大指数缩量冲高回落，深夜国内外市场又传出重磅消息，今天市 场走势及能否继续上涨备受关注。 说完消息面，再看市场走势。高璐明表示，中期上涨行情仍未结束，坚定看多；短线方面，今天大概率 以上涨为主。一方面，昨天欧美主要指数震荡反弹，虽有小幅分化，但整体表现稳定，大宗商品多数上 涨，原油有所回落，汇率保持在7.17附近，A50震荡上行，外部环境整体偏暖。当然，外部环境只是辅 助，关键在于A股自身走势。另一方面，尽管昨天市场冲高回落，但指数反包了阴线，说明市场做多力 量仍在。而且，昨天并未看到主力资金大举出逃，表明此次冲高回落与前两次一样，是洗盘行为。此 外，权重板块和热点不断发展，稀土、医药板块以及券商、保险、银行、地产等大权重板块都在发力， 有助于推动指数上攻。综合来看，在市场未给出顶部信号或短期未跌破3460点之前，市场将以上涨为 主，即便盘中出现震荡或某天回踩，也不会改变上涨性质。 对于这种情况，投资者应如何应对？高璐明称，首先，不用着急，目前仍以做多为主，主要寻找低位品 种，如手中沿着5日均线、10日均线横盘震荡且未明显上攻的品种，可继续持有等待，除非破位。只要 指数上涨 ...

养老金调整 - 2025年1月1日起，2024年底前退休人员基本养老金将上调2%，调整综合考虑物价变动和职工工资增长等因素 [2] 战略矿产管制 - 中国已部署打击锑、镓等战略矿产走私出口专项行动，同时依法审批合规民用出口申请 [2] 中马签证互免 - 2025年7月17日起，中马两国持普通护照人员可免签停留不超过30日，180日内累计不超过90日 [3] 新型城镇化推进 - 国家发改委将高质量推进新型城镇化四大行动，加大"两重""两新"领域投入 [3] 汽车行业数据 - 2025年上半年汽车产销量均超1500万辆，同比增长超10%；新能源汽车销量占比达44.3%，产销量分别增长41.4%和40.3% [4] 北京消费升级 - 北京市计划到2030年市场总消费额年均增长5%，打造2-3个千亿级文商旅体融合消费地标 [4] 美股表现 - 美股三大指数集体上涨，标普500收于6280.46点创新高，纳指连续两日刷新纪录至20630.66点 [4] 公司动态 - 天保基建上半年净利润预增1581.8%-2329.27% [6] - 东阳光上半年净利润预增157.48%-192.81% [7] - 国盛金控上半年净利润预增236.85%-394.05% [7] - 中国重工上半年净利润预增181.73%-238.08% [7] - 赛力斯上半年净利润预增66.20%-96.98% [7] 行业研究 - 火电板块受益煤价下降，2025年上半年股价已修复11%，未来电量、电价、成本端有望持续改善 [8] - 化工行业反内卷政策推动农药、有机硅和涤纶长丝行业格局优化，景气度有望提升 [9]

Robinhood在美国推出以太坊和Solana质押服务。Robinhood盘中涨超2.3%。 ...

房地产行业 - 房地产属于沪指品种 跟随沪指形成轮动上涨 [1] - 金融 券商等沪指品种同样呈现轮动上涨趋势 [1] 沪指与创业板 - 沪指站上3500点 波段反弹范围线上移至3491点 [2] - 创业板和沪指均确立周线级别多头状态 [1] - 科创50上半年已构造周线级别末端 与沪指 创业板结构不同 [1] 硅能源与光伏 - 硅能源作为光伏细分领域 属于创业板品种 [1] - 硅能源和光伏下半年表现将优于上半年涨幅较大的PBC和机器人概念 [1] 权重资源板块 - 券商等权重资源类品种在下半年具备持续性机会 [1]

沪指成功站稳3500点，大金融成为核心推动力。今日券商、银行携手上攻，百亿银行ETF（512800）场 内一度上探近1.8%，连续刷新上市以来新高，国有四大行等多股批量突破。 | 分时 多日 · 综合屏 F9 前期权 超级看加 回线 工具 份 (7 > | | | | | 银行ETF O | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 512800.SHI假行ETF] 2025/07/10 收0.906 幅1.23%(0.011 开0.89@ MAS 0.8951 MATO 0.8801 MA20 0.8661 MA60 0.8177 MA120 0.7831 ▼ @ | | 0.906 +0.011 +1.23% | | | 512800 | | | | | SSE CNY 15:00:13 厨市 | | | | 通服 × Q + | | 0.917- 0.910 | 净值走势 | | 华宝中证候行ETF | 全加 21.95% 120日 | | 22.78% | | | 要比 | 77.11% 委差 | 267258 | 5日 | 3.72% 250日 ...

市场表现 - A股三大指数午后冲高，沪指站稳3500点，四大行（工商银行、农业银行、中国银行、建设银行）均创历史新高，工商银行单日涨幅达2.93% [1][5][7] - 两市成交额达1.49万亿元，银行、地产、煤炭、券商板块领涨 [3] - 沪指突破3500点后，机构预测后市将挑战3674点阻力位，但需警惕量能支撑偏弱的结构性分化 [2][5][18] 银行板块分析 - 银行板块上涨动力：7月以来超10家上市银行实施2024年度派息分红，年度分红总额达6320亿元，创历史新高 [9] - 估值吸引力：兴业证券研报指出，A股/H股银行股在PB-ROE框架下估值仍具优势，全球银行龙头对比显示配置价值 [10] 驱动因素与历史对比 - 本次突破三大驱动：政策托底+金融权重发力+经济数据企稳，但量能萎缩（对比历史突破时流动性过剩或杠杆资金驱动的背景） [5][21][22][24] - 当前健康指标：沪深300估值处于低位，股债风险溢价维持高位，显示股票性价比优于债券 [26][27] 后市配置建议 - 三大关键变量：量能需维持1.5万亿元级别、政策与经济数据验证、外部风险（美联储议息、北向资金动向） [30][31] - 三大主线：政策受益方向（消费/新能源/自主可控）、科技成长（机器人板块）、防御性板块（银行/电力等高股息） [32] - 基金策略：均衡配置防御与成长板块，采用智能定投工具管理仓位，避免追涨杀跌 [37][38] 历史突破案例 - 2007年4月：流动性过剩推动半年内沪指飙至6124点 [21] - 2015年3月：杠杆资金驱动2个月冲上5178点 [22] - 2021年1月：疫情后复苏政策推动沪指触及3731点 [24] - 2024年10月：政策组合拳驱动沪指触及3674点 [25]

超2900股飘红。 A股今日(7月10日)再度走高，沪指重返3500点上方，续创年内新高；上证50指数一度涨超1%；港股走 势分化，恒生指数小幅上扬。 具体来看，沪指在金融、地产等板块的带动下强势拉升，深证成指、创业板指亦上扬。截至收盘，沪指 涨0.48%报3509.68点，深证成指涨0.47%报10631.13点，创业板指涨0.22%报2189.58点，上证50指数涨 0.62%，沪深北三市合计成交15153亿元，成交额和此前一交易日大致相当。 场内超2900股飘红，券商、银行、保险板块集体上扬，中银证券（601696）午后开盘1分钟涨停，工商 银行、农业银行、中国银行、建设银行等集体创出新高；地产板块拉升，渝开发（000514）斩获4连 板，深深房A、浙江东日（600113）等涨停；创新药概念再度活跃，塞力医疗（603716）、康辰药业 （603590）、海思科（002653）等涨停；有机硅概念崛起，硅宝科技（300019）一度涨停；稀土概念强 势，北方稀土（600111）涨停，中国稀土（000831）涨约6%。 此外，今日登陆创业板的同宇新材收涨128%报191.56元/股，盘中最高至233.98元/股 ...