报告行业投资评级 - 单边策略为中性，跨期策略无[3] 报告的核心观点 - 以色列伊朗地缘局势紧张使原油与丙烷价格走高，聚烯烃成本端支撑增强；短停检修装置多但预计陆续开车，短期供应压力不大，镇海炼化4线50万吨/PP装置预计近期投产，未来供应有增加趋势；农膜开工处于季节性淡季，需求端持续低迷，预计开工持稳，整体运行负荷处于低位，包装膜开工率同比偏低，塑编开工走低，终端备货意愿偏低，刚需采购为主；生产企业库存小幅累积，中游贸易商环节库存走低，聚烯烃维持供需两弱格局，宏观面不确定性较强[2] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃基差结构 - L主力合约收盘价为7415元/吨（-47），PP主力合约收盘价为7242元/吨（-32），LL华北现货为7480元/吨（+30），LL华东现货为7450元/吨（-20），PP华东现货为7290元/吨（+10），LL华北基差为65元/吨（+77），LL华东基差为35元/吨（+27），PP华东基差为48元/吨（+42）[1] 生产利润与开工率 - PE开工率为78.7%（-0.5%），PP开工率为79.6%（+0.9%）；PE油制生产利润为-264.8元/吨（+121.8），PP油制生产利润为-664.8元/吨（+151.8），PDH制PP生产利润为-145.8元/吨（-35.7）[1] 聚烯烃非标价差 - 无具体数据内容提及 聚烯烃进出口利润 - LL进口利润为46.8元/吨（+51.0），PP进口利润为-316.3元/吨（+31.0），PP出口利润为-3.4美元/吨（-3.8）[1] 聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率为12.1%（-0.3%），PE下游包装膜开工率为49.2%（+0.7%），PP下游塑编开工率为43.6%（-0.8%），PP下游BOPP膜开工率为60.4%（+0.0%）[1] 聚烯烃库存 - 生产企业库存小幅累积，中游贸易商环节库存走低[2]

地缘政治与原油市场 - 美军调遣航母作战群驶入中东导致地缘局势升温 [1] - 本周WTI原油上涨10.26%，Brent原油上涨9.93% [1] 聚烯烃成本端分析 - 煤价无变动，甲醇上涨12.98%，乙烯、丙烯、丙烷等不同程度上涨 [1] - 聚乙烯和聚丙烯周度涨幅呈现成本＞期货＞现货的态势 [1] 聚烯烃供应端数据 - PE产能利用率78.10%，环比下降3.01%，同比微涨0.09%，较5年同期下降3.23% [1] - PP产能利用率80.98%，环比上涨3.67%，同比上涨9.80%，较5年同期下降9.33% [1] - 6月聚丙烯计划产能220万吨，为全年单月最大量 [1] 进出口动态 - 4月PE进口125.98万吨，环比上涨14.42%，同比上涨15.23%，主要来自中东 [1] - PP进口17.94万吨，环比下降6.99%，同比下降5.46%，进口利润下降 [1] - PE出口9.33万吨，环比下降13.73%，同比上涨3.02% [1] - PP出口25.30万吨，环比下降11.19%，同比上涨11.64% [1] 需求端表现 - PE下游开工率38.00%，环比下降1.94%，同比下降5.28% [1] - PP下游开工率49.63%，环比下降0.68%，同比下降1.19% [1] 库存情况 - PE生产企业库存49.94万吨，环比去库1.83%，同比累库2.17% [1] - PE贸易商库存5.64万吨，较上周去库6.53% [1] - PP生产企业库存60.76万吨，本周环比累库4.52%，同比累库10.21% [1] - PP贸易商库存14.88万吨，较上周累库5.31% [1] - PP港口库存6.41万吨，较上周去库0.77% [1] 市场展望与策略 - 供应端PP投产落地产量居高，上游企业累库明显 [1] - LL - PP价差或已筑底，预计6月底价差或将加速走阔 [1] - 聚乙烯(LL2509)参考震荡区间，聚丙烯(PP2509)参考震荡区间（6800 - 7100） [1] - 推荐策略为等待山东地炼开工上行释放丙烯后，逢低做多LL - PP价差 [1]

油价与商品市场 - 以色列与伊朗冲突爆发后油价大幅拉涨 带动商品全面走高 化工品普遍涨幅可观 [1] - PVC受基本面制约反弹有限 本周累计涨幅仅1.2% 表现弱于其他化工品 [1] PVC供应端变化 - PVC春检3月启动 6月开工率降至年内最低点 目前恢复至年内高点 周度产量创历史同期新高 [4] - 7月检修力度大幅下降 开工率有望继续走高 叠加多套新装置投产 产量或再创新高 [4] - 2024年是近十年PVC扩能压力最大年份 全年新增产能250万吨 其中50%集中在6-7月投产 [5] PVC需求端现状 - PVC下游需求80%与房地产相关 房地产弱周期导致需求持续低迷 [6] - 尽管政策端释放利多信号 二手房数据回暖 但新开工数据仍低迷 弱需求或成常态 [6] 行业趋势展望 - 近期PVC反弹主因宏观情绪带动商品共振及油价上涨的成本驱动 基本面仍偏弱 [7] - 检修结束叠加新装置集中投产将大幅增加供应压力 需求端缺乏实质性改善 行情或面临下行风险 [7]

报告行业投资评级 - 单边评级为中性，跨期无评级 [3] 报告的核心观点 - 以色列伊朗地缘局势升级使国际油价走高，聚烯烃成本支撑增强；PE开工维持高位，PP供应端压力大，上游库存去化幅度小；处于季节性消费淡季，下游需求弱，农膜开工触底反弹但仍处低位，需求难驱动；PDH制PP生产利润亏损，新增部分装置检修且巨正源检修延长，PP成本支撑强 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃基差结构 - L主力合约收盘价7338元/吨（+80），PP主力合约收盘价7133元/吨（+44），LL华北现货7300元/吨（+100），LL华东现货7350元/吨（+100），PP华东现货7180元/吨（+30），LL华北基差 -38元/吨（+20），LL华东基差12元/吨（+20），PP华东基差47元/吨（-14） [1] 生产利润与开工率 - PE开工率79.2%（+1.8%），PP开工率78.6%（+1.6%）；PE油制生产利润 -244.8元/吨（-295.9），PP油制生产利润 -584.8元/吨（-295.9），PDH制PP生产利润33.4元/吨（+97.2） [1] 聚烯烃非标价差 - 报告未提及相关数据 [5] 聚烯烃进出口利润 - LL进口利润 -205.0元/吨（-12.8），PP进口利润 -352.7元/吨（+62.1），PP出口利润6.7美元/吨（-7.6） [1] 聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率12.4%（-0.5%），PE下游包装膜开工率48.4%（-0.5%），PP下游塑编开工率44.4%（-0.3%），PP下游BOPP膜开工率60.4%（+0.0%）；报告未提及下游利润数据 [1] 聚烯烃库存 - 报告未提及相关数据 [5]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PVC期货早报 2025年6月17日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 每日观点 供给端来看，据隆众统计，2025年5月PVC产量为201.9692万吨，环比增加3.31%；本周样本 企业产能利用率为79.25%，环比减少0.02个百分点；电石法企业产量34.908万吨，环比减少 0.44%,乙烯法企业产量11.692万吨，环比减少5.15%；本周供给压力有所减少；下周预计检 修有所减少，预计排产少量增加。 需求端来看，下游整体开工率为45.8%，环比减少0.47个百分点，低于历史平均水平；下游型 材开工率为37.55%，环比减少0.5个百分点，低于历史平均水平；下游管材开工率为 42.94%，环比减少1.44个百分点，低于历史平均水平 ...

商 品 研 究 2025 年 6 月 17 日 PP：价格上涨，刚需成交 张驰 投资咨询从业资格号：Z0011243 zhangchi4@gtht.com 【基本面跟踪】 PP 基本面数据 PP 趋势强度：0 | PP 基本面数据 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期 货 | | 昨日收盘价 | 日涨跌 | 昨日成交 | 持仓变动 | | | PP2509 | 7133 | 1.15% | 398,212 | 4247 | | | | 昨日价差 | | 前日价差 | | | 价 差 | 0 9合约基差 | -13 | | -29 | | | | 0 9-0 1合约价差 | 5 | 2 | 5 4 | | | | | | 昨日价格（元/吨） | 前日价格（元/吨） | | | | 华北 | 7070 - | 7250 | 7070 - 7200 | | | 重要现货价格 | 华东 | 7120 - | 7250 | 7060 - 7200 | | | | 华南 | 7090 - | 7330 | 7070 - 7300 | | 注：趋势强度取 ...

报告行业投资评级 - 塑料谨慎偏空，跨期无投资建议 [3] 报告的核心观点 - 传统需求淡季下聚烯烃需求端疲软，下游订单量偏弱，工厂补仓意愿弱，农膜开工率下跌，终端开工震荡偏弱，刚需采购为主；石化库存累库，上游工厂与贸易商库存缓慢去化；多套检修装置预计开车，供应上涨，供应面压力增加，呈供强需弱态势；国际原油价格回落，对聚烯烃成本支撑有限 [2] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃基差结构 - L主力合约收盘价7102元/吨（-4），PP主力合约收盘价6960元/吨（+19），LL华北现货7130元/吨（-10），LL华东现货7180元/吨（+60），PP华东现货7100元/吨（+20），LL华北基差28元/吨（-6），LL华东基差78元/吨（+64），PP华东基差140元/吨（+1） [1] 生产利润与开工率 - PE开工率77.4%（+0.6%），PP开工率77.0%（+1.6%）；PE油制生产利润187.4元/吨（+28.1），PP油制生产利润 -92.6元/吨（+28.1），PDH制PP生产利润 -117.3元/吨（+4.8） [1] 聚烯烃非标价差 - 报告未提及具体数据内容 聚烯烃进出口利润 - LL进口利润 -302.5元/吨（+13.2），PP进口利润 -472.3元/吨（+3.1），PP出口利润16.1美元/吨（-0.4） [1] 聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率12.9%（-0.1%），PE下游包装膜开工率48.9%（+0.3%），PP下游塑编开工率44.7%（-0.5%），PP下游BOPP膜开工率60.4%（+0.7%） [1] 聚烯烃库存 - 报告未提及具体数据内容

PVC现货市场 - 国内PVC粉市场现货价格区间整理 贸易商基差报盘变化不大 点价成交无价格优势 一口价报盘局部调整 实单成交跟涨乏力 [1] - 当前贸易商销售压力较大 部分存在让利销售情况 下游采购积极性较低 多数意向观望 市场现货成交清淡 [1] - 5型电石料价格区间：华东主流现汇自提4690-4800元/吨 华南主流现汇自提4770-4820元/吨 河北现汇送到4490-4610元/吨 山东现汇送到4640-4670元/吨 [1] PVC开工与库存 - 截至6月5日PVC粉整体开工负荷率77.47% 环比提升2.87个百分点 其中电石法开工率79.90% 乙烯法开工率71.13% [2] - 同期PVC社会库存环比减少1.48%至58.88万吨 同比减少33.83% 华东地区库存53.65万吨 华南地区库存5.23万吨 [2] PVC行情展望 - 短期供需矛盾未激化 呈现震荡运行 宏观扰动可能加重 [3] - 长期供需矛盾突出 主因国内地产端下滑拖累终端需求 行业未见明显负反馈及出清 [3] - 6月检修环比减少 叠加6-7月新装置投产 供应端压力预计增大 内需淡季驱动不足 出口面临6月底BIS到期 外贸商或谨慎 [3]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PVC期货早报 2025年6月11日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 每日观点 供给端来看，据隆众统计，2025年5月PVC产量为201.9692万吨，环比增加3.31%；本周样本 企业产能利用率为80.72%，环比增加0.03个百分点；电石法企业产量35.065万吨，环比增加 6.59%,乙烯法企业产量12.327万吨，环比减少2.03%；本周供给压力有所增加；下周预计检 修有所减少，预计排产少量增加。 需求端来看，下游整体开工率为46.27%，环比增加.120个百分点，低于历史平均水平；下游 型材开工率为38.05%，环比减少1.2个百分点，低于历史平均水平；下游管材开工率为 44.38%，环比增加.940个百分点，低于历史平均水 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃基本面供大于需，盘面窄幅震荡，石化库存累库，下游补库强，上厂与贸易商库存缓慢去化，处于检修季但供应将上涨有压力，下游需求淡季，终端采购积极性不高，国际原油价涨成本支撑增强，PDH制PP成本支撑尚存开工小幅提升 [2] - 单边策略上塑料谨慎偏空，跨期策略无 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、聚烯烃基差结构 - L主力合约收盘价7078元/吨（+12），PP主力合约收盘价6932元/吨（+7），LL华北现货7090元/吨（+0），LL华东现货7100元/吨（+0），PP华东现货7070元/吨（-10），LL华北基差12元/吨（-12），LL华东基差22元/吨（-12），PP华东基差138元/吨（-17） [1] 二、生产利润与开工率 - PE开工率77.4%（+0.6%），PP开工率77.0%（+1.6%），PE油制生产利润207.1元/吨（-80.1），PP油制生产利润-52.9元/吨（-80.1），PDH制PP生产利润-164.9元/吨（+7.4） [1] 三、聚烯烃非标价差 未提及 四、聚烯烃进出口利润 - LL进口利润-310.6元/吨（+9.4），PP进口利润-460.1元/吨（+52.8），PP出口利润14.6美元/吨（-1.2） [1] 五、聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率12.9%（-0.1%），PE下游包装膜开工率48.9%（+0.3%），PP下游塑编开工率44.7%（-0.5%），PP下游BOPP膜开工率60.4%（+0.7%） [1] 六、聚烯烃库存 - 石化库存累库，同时下游工厂补库力度较强，上游工厂库存与贸易商库存缓慢去化 [2]