现货黄金 - 国际黄金价格在6月19日欧盘时段突发跳水，失守3350美元关口，主要受美联储决议及鲍威尔鹰派言论影响，导致黄金遭遇猛烈抛售 [1] - 中东持续紧张局势对黄金价格形成支撑，但技术面显示短期走势偏弱，日线未能重回5日均线上方，RSI跌至50附近 [1] - 4小时图显示黄金价格刺破前低，逼近3350一线支撑，但下方空间有限，长期均线支撑及附图指标减弱转强预期暗示即将迎来看涨机会 [1] - 短期关键支撑位为3345美元，破位可能下探3338-3326区间，重要压力位在3380美元，突破后上看3392-3403高点 [1] - 当前报价为3366美元/盎司，分水岭位于3362美元/盎司 [1] WTI原油08合约 - 6月19日原油价格重新获得积极牵引力，市场担心中东冲突扩大可能影响全球供应，以色列与伊朗冲突进入第七天 [3] - 技术面显示原油价格昨日多空宽幅震荡，亚欧盘依托72关口攀升，美盘冲高至74关口后回落至71.3附近，日K线报收震荡小阴 [3] - MACD指标显示多头动能占优势，晚间上方关注74.5美元阻力，突破可能上冲76-77.5前期高点，下方重点关注72.0支撑，破位可能试探71.0低点 [3] - 当前报价为73.7美元/桶，分水岭位于72.5美元/桶 [3]

此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。 下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com 交银国际研究 首次覆盖 | 医药 收盘价 | | 目标价 | | 潜在涨幅 | 2025 年 6 月 19 日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 港元 | 21.45 | 港元 | 27.00 | +25.9% | | | 三生制药 (1530 HK) | | | | | | 核心大单品长期空间可观，创新研发成果即将集中落地，首予买入 个股评级 买入 1 年股价表现 资料来源 : FactSet 6/24 10/24 2/25 6/25 -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 1530 HK 恒生指数 股份资料 | 52周高位 (港元) | 24.00 | | --- | --- | | 52周低位 (港元) | 5.52 | | 市值 (百万港元) | 50,583.82 | | 日均成交量 (百万) | 26.88 | | 年初至今变 ...

公司重组与高管选聘 - 国盛金控正推进吸收合并全资子公司国盛证券，合并后公司名称将变更为国盛证券股份有限公司（新国盛证券）[2] - 公司公开选聘新国盛证券总经理，要求应聘者担任过省属证券公司或相当规模证券公司经营班子正职或副职不少于2年[2][4] - 原总裁徐丽峰因年龄原因辞任，目前由副总裁唐文峰代行职责[2] 高管职责与任职条件 - 新国盛证券总经理职责包括主持经营管理工作、实施董事会决议、完成年度经营目标、完善公司治理机制等[3] - 岗位要求应聘者熟悉宏观经济、精通证券业务、具有战略思维和国际视野、能防范金融风险[3] - 应聘者需具备较高的专业素养、扎实的岗位历练和丰富的实践经验[3] 公司背景与股权变更 - 国盛证券是江西省属唯一证券公司，成立于2002年，注册资本46.95亿元，拥有资产管理、期货、私募基金三家子公司[5] - 2022年7月江西国资完成收购国盛金控50.43%股份，10月公司被列为省管企业[6] - 2024年2月证监会核准吸收合并，合并后公司将承接国盛证券各分支机构、业务及江信基金5400万元出资[6] 人才引进与市场化招聘 - 2024年以来公司多次市场化公开招聘高管，包括期货总经理、首席信息官、分公司总经理等职位[7] - 目前已有多名外部人才到岗，如顾铠任国盛期货总经理、陆修然任首席信息官等[7] - 行业内有10余家券商采用市场化选聘高管，如诚通证券、东兴证券、粤开证券等[8] 行业趋势与驱动因素 - 券商高管市场化选聘增多反映行业对高质量管理团队的需求和从封闭向开放转型的趋势[2][8] - 四大驱动因素：行业竞争与转型需求、国资改革下人才瓶颈、内部晋升局限性、配套机制完善[9] - 未来券商需探索市场化机制与内部治理结合，实现高管选聘的精准匹配与长期稳定[9]

标准股份龙虎榜交易情况 - 6月19日标准股份股价上涨0.77% 日振幅达15% 登上龙虎榜 [1] - 知名游资参与交易 呈现净卖出状态 净额-1452.61万元 [1] - 买入前五营业部合计买入3285.48万元 卖出前五合计卖出4738.10万元 [1] 买入营业部明细 - 瑞银证券上海浦东营业部买入金额最大 达1364.44万元 [1][2] - 国泰海通总部买入522.52万元 东方财富拉萨团结路营业部买入514.37万元 [1][2] - 兴业证券山西分公司买入474.06万元 东方财富拉萨东环路营业部买入410.09万元 [2] 卖出营业部明细 - 国泰海通总部卖出1206.64万元 为卖出金额最大营业部 [1][2] - 华鑫证券上海云锦路营业部卖出1016.91万元 开源证券西安营业部卖出975.75万元 [1][2] - 华泰证券总部卖出837.92万元 国泰海通深圳松岗营业部卖出700.88万元 [2]

iPadOS 26的升级 - iPadOS 26使iPad操作模式更接近Mac 尤其在窗口管理和菜单逻辑方面趋同明显 [2] - 新系统支持多窗口任意调整大小和精确放置 实现类似桌面电脑的"左右开弓"操作体验 [4] - 性能提升使iPad能处理高强度任务 外接显示器使用增加促成了多窗口功能的实现 [6] iPad与Mac的差异化设计 - iPadOS保留触控优先特性 窗口管理通过手指拖拽滑动实现快速排列 [7] - 菜单栏采用按需唤出机制 不常驻屏幕顶部以节省触控设备空间 [9] - 经典三色窗口按钮被重新设计为适合触控的椭圆形图标 [11] 生产力功能的演进 - 新增后台任务支持 视频渲染等长时间操作可实时显示进度 [13] - 针对播客创作者推出音频输入设备选择和本地屏幕录制功能 [15] - Final Cut Pro等专业软件实现键鼠与触控并行的操作自由 [13] 设备定位与市场策略 - 公司明确iPad与Mac并非替代关系 而是针对不同场景的互补工具 [16] - iPad Pro系列通过五年迭代 在屏幕、芯片和交互方面接近桌面设备 [20][22] - Apple Pencil从配件发展为完整输入设备 在教育市场获得成功 [20][22] 行业认知变革 - "电脑"概念已突破形态限制 智能手表等设备也被纳入计算能力范畴 [25] - 移动设备改变用户习惯 新一代用户对传统电脑操作概念逐渐淡化 [24] - 公司持续扩展iPad能力边界 应对不断变化的用户生产力需求 [15][16]

行业现状 - 中国成年人脂肪肝患病率达40%且呈现年轻化趋势 主要诱因包括高糖高脂饮食、久坐少动和过度饮酒 [2] - 肝脏作为"沉默器官"早期损伤难以察觉 即使受损达70%仍能通过代偿机制运转 [2] - 传统护肝产品多聚焦症状缓解 缺乏可量化干预效果 行业存在"模糊调理"痛点 [1][2] 产品技术突破 - LR13祛脂化因子采用AI长寿科技平台RevOrgan研发 整合百万级生物数据库与器官衰老模型 将成分发现周期缩短至传统方式的1/10 [2][5] - 通过深度学习锁定数万种成分中与肝脏代谢强相关的候选物质 利用分子动力学模拟计算配比协同效应 [5] - 独创"拦截-清除"双通路机制：益生菌矩阵Lactospore MTCC5856和植物乳杆菌UALP-05可吸附食源胆固醇 对高脂食物脂肪移除率极高 耐胃酸特性使90度高温下存活率达90% [6] - 氨基酸矩阵LOLAMET包含天门冬氨酸、鸟氨酸等 能促进肝脏解毒酶活性并抑制脂肪合成关键酶 临床显示90天内甘油三酯平均下降28.7% [5][6] 市场策略 - 推出"90天无效退款"政策 将产品效果置于消费者监督之下 打破行业信任壁垒 [2][9] - 以数据化护肝理念重塑行业规则 从"心理慰藉"转向效果可验证 满足消费者对科学数据的需求 [9] - 番茄红素作为抗氧化成分添加 抑制脂质过氧化反应 巩固多靶点协同设计优势 [6][9] 研发成果 - 临床验证显示LR13能显著改善转氨酶指标(ASAT/ALT) 实现肝脏脂肪变性程度量化降低 [5] - 益生菌与氨基酸矩阵的黄金组合通过AI算法对成分相互作用深度解析 实现脂肪肝有效逆转 [5][6]

LABUBU现象与情绪消费热潮 - LABUBU凭借"丑萌"风格和隐藏款机制在全球引发抢购热潮，精准满足年轻群体对惊喜感、社群认同和收藏价值的需求[1] - 产品衍生出娃衣定制风口，玩家通过高定礼服、职业装等个性化穿搭创造稀缺体验，彰显独特品味[1] - 现象反映新消费趋势：年轻消费者更重视商品的情感共鸣而非实用功能，催生娃衣定制、改娃师等新兴职业[1] 衍生市场就业生态 - 北京娃衣裁缝LABUBU订单占比达95%，独立裁缝月产超百件仍供不应求，客户等待周期达两个月[2] - 微店数据显示个体娃衣商家常带动5-6名社区灵活就业人员（多为下岗/离退休妇女）参与手工制作[2] - 深圳高端美甲店推出LABUBU美容套餐，基础服务298元，镶钻单颗88元，全套超千元，从业者称其利润率高于传统美甲[2] 行业潜在挑战 - 娃衣市场高度依赖LABUBU单一IP，若IP热度下滑可能导致衍生市场断崖式萎缩[3] - 低门槛特性引发从业者大量涌入，同质化竞争或导致价格战，威胁产品品质与设计创新[3] - 缺乏核心技艺或独特审美体系的新入局者易在行业调整期被淘汰，需建立差异化竞争力[3]

市场走势分析 - 指数小幅放量阴线跌破3368点 昨日早盘曾试探3370点 当前结构显示5分钟雏形已形成 昨日反弹后今日回调属正常走势 [1] - 回调过程中出现1分钟中枢雏形 次日早盘可能继续下探 形成1分钟盘整结构 该结构嵌套在5分钟b段中 双重盘整共振背驰可能终结3413向下的60分钟线段 [1] - 若60分钟线段终结 市场可能进入5分钟趋势加60分钟盘整格局 后续存在挑战3417点的机会 [1] 潜在运行路径 - 另一种可能是下跌力度增强并跌破3332点 形成双头破颈线格局 目标位指向回补五一后缺口 3268附近存在强支撑 [2] - 当前70%-80%板块已持续下跌1-3周 从板块动能看 出现双头破颈线格局的概率相对较低 [2]

资本市场改革与吸引力 - 中国资本市场改革红利和制度韧性使其在全球金融市场波动中展现出独特吸引力 [1] - 新"国九条"推动资本市场从融资市场转向投资市场和财富管理市场 [1] - 长期资金如养老金、险资等持续增配创新资产，形成"资本-技术-产业"良性循环 [1] 宏观经济展望 - 2025年下半年宏观经济预计稳步前进，流动性改善和中美政策协同效应为关键驱动因素 [2] - 中国在贸易博弈中具备坚实底气，科技创新与产业升级实力显著 [2] - 下半年宏观经济五大亮点包括新消费供给侧创新、6Ds趋势、制造业升级、财政政策扩张和制度型开放 [2] 投资主线布局 - 四大投资主线：内需驱动的消费板块（文旅、康养、智能家居、国货潮品） [3] - 自主可控科技板块（创新药、新材料、半导体设备、核心工业软件） [3] - 制造业升级产业板块（智能机器人、军工、人工智能、低空经济） [3] - 防御性红利板块（高股息国企、公用事业） [3] A股市场趋势 - A股市场估值中枢有望逐渐上移，外资态度转向"再中国化" [5] - 市场在严监管中质量提升，呈现温和上涨趋势 [4] - 2025年下半年A股预计先震荡后向上，受通缩担忧和基本面改善预期影响 [5] 资产配置建议 - 红利资产作为核心底仓品种，同时布局新赛道如新消费、人形机器人、人工智能和创新药 [6] - 新消费领域包括美妆个护、宠物食品、珠宝、潮玩、新茶饮等 [6] - 人形机器人关注行星滚柱丝杠、六维力传感器等关键零部件 [6]

公司基本信息 - 投资者关系活动类别为特定对象调研，接待时间为2025年6月19日，地点在公司总部102会议室及线上 [1] - 参与单位众多，包括浙商证券、上海亥鼎、长城财富等多家机构 [1] - 上市公司接待人员有董事会秘书陈哲、证券事务代表赵晨、证券事务经理李媛 [1] 公司产业构成与发展规划 产业构成 - 以一系列核心材料制备技术为“根技术”，形成高端粉末冶金材料及制品、先进功能材料及器件、高速工具钢、节能环保及装备材料四大业务板块 [1] - 2024年先进功能材料及器件板块营业收入28.03亿元，占比37.01%；特种粉末冶金材料及制品板块营业收入29.62亿元，占比39.10%；高品质特钢及焊接材料板块营业收入16.51亿元，占比21.80% [2] 2025年发展规划 - 各子公司巩固优势、拓展市场，如安泰天龙巩固高端医疗装备领先地位，安泰磁材深耕新能源汽车等市场 [3] - 积极布局“第二增长曲线”，培育特种粉末、可控核聚变配套材料等战略性新兴产业 [3] 可控核聚变领域 核心业务与进展 - 可控核聚变主要技术路线分磁约束和惯性约束，托卡马克磁约束是最可能实现聚变发电的路线 [3] - 安泰中科是国际上第一家批量生产钨铜偏滤器的公司，生产钨铜偏滤器、钨串型限制器及钨铜包层零部件等 [5] 优势与技术要求 - 依托中国钢研研发力量，产品矩阵完善，实现从基础型号到定制化产品多元拓展 [5] - 偏滤器和包层第一壁是聚变堆核心部件，在复合材料制备、异种材料焊接、高精度检测等方面要求高 [5] 参股合肥钢研情况 - 公司与钢研总院共同出资300万元增资认购合肥钢研注册资本，公司出资50万元，持股占比10% [6] - 合肥钢研从事稀土永磁领域前沿技术研究等，公司参股后可获科研成果优先转化权，推动稀土永磁产业技术进步 [6][7] 非晶电机市场情况 - 非晶电机是非晶材料应用大方向，但行业未制定整体标准，需公司与其他企业、机构合作开发，共同推动产业发展 [8]