公司2025年度业绩预告 - 预计2025年全年净亏损24,000万元至31,000万元 [1] - 预计2025年扣除非经常性损益后的净亏损为29,000万元至36,500万元 [1] - 预计2025年营业收入为42,000万元至54,000万元 [1] - 预计报告期末归属于母公司所有者权益为负6,500万元至负13,000万元 [1] 业绩变动主要原因 - 数字运营服务业务已于2024年下半年收缩经营，2025年起不再产生该业务收入 [1] - 物联产品业务主要依赖海外市场，受需求疲软等因素影响较大 [1] - 物联产品业务在供应链和终端市场双重挤压下，成品库存去化周期大幅延长，导致营收规模和利润水平同比大幅下降 [1] - 解决方案业务受运营资金不足等因素影响，存量项目减少 [1] - 解决方案业务部分工程出现暂时中断、交付周期延长、付款延迟的情况，导致收入规模和毛利水平同比下降 [1] 公司财务状况 - 报告期内公司持续亏损 [1] - 预计报告期末归属于母公司所有者的净资产为负值 [1]

公司业绩预告 - 预计2025年全年净亏损24,000万元至31,000万元 [1] - 预计2025年扣除非经常性损益后的净亏损为29,000万元至36,500万元 [1] - 预计2025年营业收入为42,000万元至54,000万元 [1] - 预计2025年末归属于母公司所有者权益为-6,500万元至-13,000万元 [1] - 报告期内公司持续亏损，预计报告期末归母净资产为负 [1] 业务表现与变动原因 - 数字运营服务业务已于2024年下半年收缩经营，2025年起不再产生该业务收入 [1] - 物联产品业务主要依赖海外市场，受需求疲软等因素影响较大 [1] - 物联产品业务在供应链和终端市场双重挤压下，成品库存去化周期大幅延长，营收规模和利润水平同比下降较大 [1] - 解决方案业务受运营资金不足等因素影响，存量项目减少 [1] - 解决方案业务部分工程出现暂时中断、交付周期延长、付款延迟的情况，收入规模和毛利水平同比下降 [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润亏损2.4亿元至3.1亿元 [1] - 业绩变动主要原因之一是2024年下半年对亏损严重的数字运营服务业务实施收缩经营，2025年起该业务不再产生收入 [1] - 业绩变动主要原因之二是物联产品业务主要依赖海外市场，受需求疲软等因素影响，在供应链和终端市场双重挤压下，成品库存去化周期大幅延长，营收规模和利润水平同比大幅下降 [1] - 业绩变动主要原因之三是解决方案业务受运营资金不足等因素影响，存量项目减少，部分工程出现暂时中断、交付周期延长、付款延迟的情况，收入规模和毛利水平同比下降 [1] 行业市场动态 - 国际金价已冲破5000美元，在7年间上涨了280% [1] - 专家观点认为金价走势关键看美元，需重点关注国际货币体系、降息和科技革命等因素 [1]

市场行情与资金流向 - 1月26日机器人板块高开低走 国证机器人产业指数收盘下跌4.1% [1] - 同日相关主题指数普遍下跌 中证消费电子主题指数下跌2.2% 中证物联网主题指数下跌2.1% 中证智能电动汽车指数下跌2.0% [1] - 机器人ETF易方达（159530）当日净申购超7000万份 上周合计“吸金”超5亿元 [1] 机构观点与市场展望 - 中信建投证券指出 展望2026年全球流动性宽松格局将进一步深化 [1] - 国内金融市场政策红利持续增厚 个人投资者入市动力增强 A股市场增量资金有望覆盖更大基础 [1] - 支持牛市的核心逻辑预计仍将延续甚至强化 [1] 行业前景与投资逻辑 - 综合商业化场景分析 预计具身智能远期市场规模超过万亿 [1] - 人形机器人板块的关注核心正从主题投资转向量产预期 [1]

核心观点 - 公司预计2025年亏损将较上年同期大幅收窄 归属于上市公司股东的净利润预计为-8,249.15万元至-4,124.57万元 同比减亏83.55%-91.78% 扣非后净利润预计为-21,925.85万元至-11,801.28万元 同比减亏50.35%-73.27% [1] - 公司于2025年8月完成出售智慧医疗板块子公司医惠科技100%股权 旨在剥离持续亏损业务 优化业务结构并提升盈利能力 [1] - 公司明确“聚焦物联网 重塑增长引擎”为核心发展战略 计划夯实优势主业并推动业务提质增效 [1] 财务业绩与预测 - 2025年预计归属于上市公司股东的净利润亏损区间为4,124.57万元至8,249.15万元 上年同期重组后亏损10,023.41万元 [1] - 2025年预计扣除非经常性损益后的净利润亏损区间为11,801.28万元至21,925.85万元 [1] - 报告期内预计非经常性损益金额约为8,000万元至13,000万元 主要来源于出售医惠科技股权产生的投资收益 [2] 资产处置与业务重组 - 公司已完成将智慧医疗业务子公司医惠科技100%股权出售给苍南县山海数字科技有限公司的交易 医惠科技不再纳入合并报表范围 [1] - 出售原因是智慧医疗业务受行业竞争激烈及业务调整影响持续亏损 对公司整体经营造成较大不利影响 [1] - 此次资产剥离旨在提升公司盈利能力 实现业务结构优化和转型升级 [1] 资产与投资评估 - 公司基于谨慎性原则对投资标的进行了评估和减值测试 计提了资产减值准备及公允价值损失 [2] - 最终计提数据将由专业评估及审计机构确定 [2] 发展战略 - 公司2025年核心发展战略为“聚焦物联网 重塑增长引擎” [1] - 公司将进一步夯实优势主业 持续优化资源配置 降本控费 推动业务提质增效 [1]

公司IPO计划更新 - 公司提高美国IPO拟议规模 计划发行380万股 每股定价4至5美元 拟筹集约1700万美元[1] - 此前计划发行250万股 拟筹集约1100万美元 按新价格区间中点计算 筹集资金比此前预期多50%[1] - 按此次拟议价格区间中点计算 公司完全稀释后市值将达到约7800万美元[1] - 修订后发行条款使公司符合纳斯达克最低公众流通总市值至少1500万美元的上市要求[1] - 公司计划在纳斯达克上市 股票代码拟定为“KOKO” AC Sunshine证券公司为此次交易唯一账簿管理人[1] 公司业务与产品 - 公司是一家创新型科技公司 聚焦低速L4级自动驾驶、机器人及物联网技术[2] - 公司将三项技术整合为商用清洁与数据管理两大场景解决方案[2] - 公司清洁机器人采用自研低速L4自动驾驶系统 融合多传感器、SLAM定位、路径规划与5G/Wi-Fi通信[2] - 清洁机器人可在酒店、医院、商场及地下停车场等高人流环境自主作业 支持销售与租赁模式[2] - 公司另一产品线为物联网硬件 包括内置RFID芯片的腕带、卡片等一次性产品 用于身份识别、门禁及非接触支付[2] - 公司是多个知名音乐节的腕带供应商 包括Bolton Weekend音乐与艺术节、Love Supreme爵士音乐节、Pitchfork音乐节、Austin City Limits音乐节以及Soundside音乐节[2] 公司财务表现 - 在截至2025年6月30日的12个月里 公司销售额达到500万美元[1] - 2023财年(截至6月30日)收入为348.99万美元 净利润为19.45万美元[3] - 2024财年(截至6月30日)收入为405.16万美元 净利润为100.32万美元 呈现快速增长趋势[3] - 2025上半财年(截至2024年12月31日)总收入为200.8万美元 较上年同期158.4万美元增长26.8%[3] - 2025上半财年(截至2024年12月31日)公司业绩波动加剧 期内亏损20万美元[3]

投资评级与核心观点 - 报告首次覆盖博实结，给予“强烈推荐”评级 [4][7] - 报告核心观点认为，公司凭借“端云一体+AI”垂直一体化模式在物联网终端领域构筑优势，当前成熟业务出海突破、新兴业务爆发增长、盈利弹性开始释放，三重动力形成共振 [7] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.27亿元、2.96亿元、3.86亿元，对应PE分别为38.0倍、29.2倍、22.4倍 [3][7] 公司业务与战略布局 - 公司以通信、定位、AI等技术应用为核心，基于自研全制式无线通信模组，为物联网众多应用场景提供智能终端产品及配套解决方案 [7][11] - 公司采用“模组+终端+平台”一体化布局，其“端云一体”架构已深度集成DeepSeek大模型，通过本地化部署构建垂直领域知识图谱，将AI能力落地为智能客服、自然语言交互等 [7][91] - 公司处于物联网产业链核心位置，上游通过自研无线通信模组实现核心部件自主可控，下游覆盖智能交通、智慧出行、智能支付等多领域，客户包括三一重工、哈啰出行、财付通等行业龙头 [12] - 公司发展历经四个阶段，从2009年聚焦车联网起步，现已演进为以“通信+定位+AI”技术为核心，拓展智能睡眠、智慧校园等新场景，并加速海外布局的全球物联网终端科技企业 [17][18] 财务表现与预测 - **历史财务**：2024年公司营业总收入为14.02亿元，同比增长25%，归母净利润为1.76亿元，同比增长1% [3]；2025年前三季度营业总收入为12.72亿元，同比增长21.66%，归母净利润为1.80亿元，同比增长33.95%，其中单三季度归母净利润同比增长64.42% [27] - **盈利质量**：2025年前三季度销售毛利率为23.84%，同比提升0.54个百分点，销售净利率为14.19%，同比提升1.30个百分点 [30] - **财务预测**：报告预测公司2025-2027年营业总收入分别为17.65亿元、22.50亿元、29.06亿元，同比增长26%、27%、29%；归母净利润分别为2.27亿元、2.96亿元、3.86亿元，同比增长29%、30%、30% [3][94] - **估值对比**：公司2025年、2026年预测PE分别为38.0倍、29.2倍，低于可比公司（慧翰股份、锐明技术、移为通信）2025年、2026年平均PE的49.40倍、29.83倍 [94][97] 各业务板块分析 - **智能车载终端**：2025年上半年收入3.12亿元，同比增长16.73%，占总收入38.80%，毛利率34.51% [39]；增长动力来自国内政策驱动的存量替换与升级，以及海外市场拓展，已成功切入某海外知名车企供应链并接触欧美等高端市场 [7][40][95] - **智慧出行组件**：2025年上半年收入2.29亿元，同比增长39.26%，占总收入28.42%，毛利率9.34% [39]；增长动力来自两轮电动车智能化升级及在头部客户中的份额提升 [95] - **智能睡眠终端**：业务爆发式增长，收入从2023年的1007.87万元迅速放量至2024年的1.99亿元，增幅达1871.25% [7]；2025年上半年持续放量，目前收入100%来自欧美高端市场，正基于客户需求开发智能电动床等新品 [40][95] - **智能支付硬件**：2025年上半年收入0.40亿元，同比下降13.05%，毛利率19.38% [39]；后续增长动力在于跟随财付通等头部客户加速渗透东南亚、拉美等移动支付高速增长的新兴市场 [7][95] - **其他智能硬件**：2025年上半年收入1.87亿元，同比增长20.86%，毛利率19.00% [39]；公司依托垂直一体化体系，已在电子学生证、智能穿戴设备等十余个新兴物联网场景实现布局 [7][95] 海外业务与市场拓展 - 2025年上半年海外营收2.00亿元，同比增长25.96%，占总收入24.81%，且毛利率同比提升0.88个百分点至29.41% [7][40] - 智能车载终端已在非洲、东南亚、西亚等市场站稳脚跟，并成功切入某海外知名车企供应链，开始接触欧洲、美国、沙特等高端市场 [7] - 智能支付硬件协同财付通等头部客户，在印度、越南等高增长移动支付市场实现商业化落地 [7] - 智能睡眠终端深度绑定海外高端客户，积极配合客户完成在中国地区的产品认证等工作 [7] 行业背景与机遇 - **物联网行业**：中国物联网市场规模从2012年的2911亿元增长至2023年的3.6万亿元，年复合增长率超20% [41]；预计2025年全球在用物联网设备数量达211亿台，同比增长14% [41] - **AIoT市场**：中国AIoT解决方案市场规模从2020年的541亿元增至2024年的1119亿元，年均复合增长率达19.92%，预计2026年将达1477亿元 [44] - **智能睡眠市场**：中国睡眠经济市场规模预计从2023年的4955.8亿元增长到2027年的6586.8亿元，超八成国民受睡眠困扰，消费主体年轻化推动市场向智能化发展 [48][50] - **智能车载市场**：2024年中国汽车产销均超3100万辆，同比增长3.7%和4.5% [56]；车载终端市场持续增长，预计2023-2025年中国乘用车摄像头搭载量年复合增长率为17% [56] - **智慧出行市场**：2023年中国共享单车市场规模达351.28亿元，共享电单车2024年底在中国投放约713万辆，预计将推动共享经济整体规模在2025年达134437亿元 [60][61] - **智能支付市场**：2024年中国移动支付市场交易规模达563.7万亿元，行业呈现支付宝与微信支付双寡头格局，二者合计占据超94%的市场份额 [69][72]

无锡科技创新成果转化体系分析 - 无锡市科技创新基础扎实 科技进步贡献率连续12年全省第一 省科技重大专项立项数量全省第一 城市科技创业评价跻身全国前十 [1] - 当前关注重点在于将创新潜能系统转化为生产力 聚焦贯通从“实验室”到“生产线”的全链路堵点 [1] 概念验证与中试平台建设 - 跨越成果转化“死亡之谷”是培育新质生产力的关键环节 硬科技领域面临“语言不通”与“信用缺失”的双重阻隔 [3] - 解决方案包括建设概念验证中心以“去伪存真” 验证技术原理与商业逻辑 并将“非标”科研成果转化为“标准化”资产 [3] - 中试环节致力于解决良率、稳定性及成本等工程化难题 例如兴澄特钢正在建设特种先进特钢中试平台 [3] - 无锡市聚焦新能源、物联网、集成电路等领域建设首批市级中试平台 [4] - 中试平台建设需紧贴产线且灵活可变 通过模块化设计快速适配不同工艺路线 并配备懂研发、工艺、数据和设备的工程化团队 [4] 高校与高新区协同机制 - 江苏省启动“双高协同” 以“有组织科研+有组织转化”模式强化工程化与转化环节 实现高校科研优势与高新区产业优势“双向奔赴” [6] - 无锡学院与江阴高新区结对半年来 通过“扫楼式服务”和“双百行动”打通校企合作堵点 加速联合技术攻关 [6] - 协同机制创新包括毕业设计置换机制 以创新创业成果替代毕业论文 并将协同成效纳入教师职称评审 [6] - “双高协同”首个成功案例母乳寡糖项目已落地 将在无锡生命健康科学创新园获得中试平台、早期资本及市场对接等全产业链支持 [6] - 无锡特殊食品与营养健康研究院、国投新质蛋白生物制造创新中心等5家单位入选“双高协同”创新发展重大支撑平台 [7] - 建议高校与高新区合力建设可共享的创新平台 如熟化实验室、中试基地、研究生工作站 以推动资源共享与产业链深度融合 [7] 技术转移与知识产权服务 - 无锡启动全球公开选聘驻校技术经理人 旨在构建“高校+企业+政府”三位一体协同创新生态 实现研发与产业需求“零距离”对接 [9] - 建议建设专业化、市场化科技成果转化服务机构 打造线上线下结合的智能化交易平台 并建立从对接到产业化的全程项目跟踪服务体系 [9] - 知识产权被视为驱动发展的“引擎” 是连接创意与市场的桥梁 [9] - 建议将知识产权管理体系深度嵌入从研发到产业化的全链条 打造集“交易转化+专业服务”于一体的城市知识产权运营综合服务平台 [10] - 同时推动知识产权运营与国际接轨 形成无锡特色 将服务覆盖全市全产业 [10]

一级市场投融资概览 - 本周国内一级市场披露融资事件62个，较上周减少33个，其中23个事件披露金额，总融资规模为23.82亿元人民币，平均融资金额为1.04亿元人民币 [7] 行业分布 - 从融资事件数量看，智能制造、人工智能、医疗健康领域最活跃，分别为15个、14个和8个 [8] - 从已披露融资规模看，人工智能行业最高，融资总规模约为12.31亿人民币，其中人形机器人研发商「浙江人形」完成4.5亿人民币A轮融资 [10] - 智能制造行业已披露融资总额为3.50亿人民币，其中半导体氧化镓材料开发商「铭镓半导体」完成1.1亿人民币A轮融资 [10] 地区分布 - 获投企业地区主要集中在江苏、上海、北京，分别披露14个、11个和9个事件 [14] - 江苏4起事件共融资2.60亿人民币，上海1起事件共融资100万人民币，北京6起事件共融资5.99亿人民币 [17] - 广东5起事件共融资6.91亿人民币，浙江3起事件共融资5.70亿人民币，山东1起事件共融资9000万人民币，江西1起事件共融资3000万人民币 [17] 阶段分布 - 披露获投企业的阶段分布为：早期49个、成长期12个、后期1个 [18] 本周国内大额融资事件 - 「浙江人形」完成4.5亿人民币Pre-A轮融资，投资方包括方广资本、冯源资本、浙创投等 [23] - 「三清互联」完成数亿人民币C轮融资，投资方为复星创富、十月资本 [23] - 一家VCSEL芯片和光学解决方案提供商完成数亿人民币C轮融资，投资方包括开源思创、合肥产投集团等 [23] - 「自然选择」完成过3000万美元A轮融资，投资方包括云时资本、五源资本、启明创投等 [23] - 一家保健品及化妆品原料生产商完成过亿人民币A轮融资，投资方包括鸿博资本、洛阳有色矿业集团等 [23] 本周国内活跃投资机构 - 本周创投市场中较为活跃的机构是深创投（3个投资事件）、海愿资本（2个投资事件）、高瓴创投（2个投资事件） [28] 本周国内IPO公司 - 本周重点监测到国内IPO公司共3家，分别位于香港证券交易所和北京证券交易所 [30] - 「龙旗科技」在香港证券交易所上市，发行价31.00港元，上市募资15.20亿港元，最新市值为162.53亿港元，历史投资方包括深创投、顺为资本、金浦投资等 [30][31] - 「爱舍伦」在北京证券交易所上市，发行价15.98人民币，历史投资方包括苏州相城基金等 [30][31] - 「国亮新材」在北京证券交易所上市，发行价10.76人民币，上市募资1.75亿人民币 [32] 本周国内并购事件 - 本周国内披露已完成并购事件14个，较上周减少2个，分布在企业服务、智能制造、材料行业 [34] - 东阳光科以280亿人民币收购超大规模数据中心解决方案运营商秦淮数据100%股份 [34] - 其他并购事件包括：八六三新材料以9752.4万人民币被广东鸿特精密技术肇庆有限公司并购，酒便利以6839.96万人民币被深赛格并购，海信微联以5412万人民币被创东方投资并购等 [37]

公司业务与战略 - 公司定位为物联网整体解决方案提供商，坚持以客户需求为导向，不断拓展市场覆盖的广度与深度，并积极挖掘探索新兴业务领域[1] - 公司目前模组、天线、ODM、智能化解决方案、软件服务平台等多元化业务协同发展，形成了“硬件+连接+平台+应用”的完整生态体系[1] 公司经营与市场沟通 - 公司表示会持续提升经营质量与核心竞争力，加强投资者沟通，积极为投资者创造长期投资价值[1] - 公司认为二级市场股价会受到宏观经济、行业政策、市场情绪、资金偏好等多重因素影响[1]