公司碳排放配额交易 - 公司累计出售碳排放配额77.52万吨 [1] - 成交均价为100.69元/吨 [1] - 交易总金额达7805.18万元（含税） [1] 交易方式与性质 - 通过全国碳排放权交易系统以大宗协议转让和挂牌交易方式完成 [1] - 本次交易不涉及关联交易 [1] - 不构成上市公司重大资产重组 [1]

报告基本信息 - 报告名称：纸浆日报 [1] - 报告日期：2025年9月23日 [2] 行情回顾与操作建议 - 纸浆期货01合约前结算价为5320元/吨，收盘价为5288元/吨，整体下跌0.60% [7] - 山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间为5000 - 6600元/吨，价格较上一工作日收盘价格持稳，其中山东银星报价为5600 - 5620元/吨 [7] - 智利Arauco公司9月木浆外盘报价：针叶浆银星700美元/吨，较上月下降20美元/吨；本色浆金星590美元/吨，较上月持平；阔叶浆明星520美元/吨，较上月上涨20美元/吨 [8] - UPM宣布两家芬兰纸浆厂延长停机检修两周 [8] - 8月欧洲木浆库存量70.78万吨，环比上升3.5%，同比上升11.3%；消费量70.08万吨，环比下降13.7%，同比增加2.4% [8] - 8月我国纸浆进口总量为265.3万吨，环比下降7.9%，同比下降5.6% [8] - 截至2025年9月18日，主要地区及港口周度纸浆库存量208.32万吨，较上周上升0.54% [8] - 下游文化用纸市场，行业开工继续恢复，市场供给预期增加，震荡偏弱运行 [8] - 短期外盘报价涨跌互现，供应端收紧仍待在发运中反馈，港口库存高位运行，下游纸厂降本增效心态仍存，延续低位震荡调整 [8] 行业要闻 - 9月15日，晨鸣纸业表示寿光基地已全面复产，黄冈基地、江西基地二厂正常生产，江西基地一厂、吉林基地、湛江基地当前仍在停机检修，争取尽快恢复生产 [9] - 针对是否减少白卡纸产能问题，晨鸣纸业称公司有三条白卡纸产线，江西二厂生产扑克卡盈利稳定；寿光四厂计划生产高附加值产品提高盈利能力；湛江四厂待复工复产后，通过降低自制浆成本等措施压降成本，提升盈利空间 [9]

市场表现 - 截至收盘，上证指数涨0.22%，深证成指涨0.67%，创业板指涨0.55%，北证50涨0.71%，科创50指数涨3.38% [1] - 全天成交额21425亿元，较上日缩量2069亿元 [1] - 超2100只个股上涨，贵金属、消费电子、半导体、液冷服务器板块涨幅居前，影视院线、旅游及酒店、造纸、能源金属、白酒、农药板块表现不佳 [1] - 市场连续两天缩量，出现暂时止跌迹象 [1] 市场成交量分析 - 成交量是核心观测指标，连续多日保持较高水平是牛市根基，表明市场参与者众多、人气旺、资金充沛 [3] - 市场连续两天缩量反映出资金上攻意愿不强烈，即便有重磅新闻发布会也未能带动做多热情，成交量进一步缩量超过2000亿元 [3] - 若后续成交量不能放大，市场短期内很难发起新一轮上攻行情 [3] 成交量萎缩原因 - 节前效应使然，国庆小长假临近，投资者倾向于减少持股以规避系统性风险，导致交投清淡、成交量减少 [5] - 短期内缺乏新的重大消息刺激，美联储降息等重大事件已落地，新的驱动因素降临前市场难以上攻 [6] - 大盘技术形态出现阶段性顶部信号，上证指数双头格局基本确认，且120分钟级别顶背离结构已成，导致买盘力量衰减和市场观望情绪强化 [7] 短期市场展望 - 国庆假期前，市场不太容易向上发起新一轮进攻，大概率以震荡调整为主 [9] - 市场回调空间不大，在不跌破3735点附近的情况下，可视为箱体震荡整理 [9] 投资配置方向 - 大科技方向的主线地位很难被取代，建议关注AI算力、人形机器人、芯片半导体、国产软件等赛道，在流动性宽松环境中更具估值扩张潜力 [10] - 有色、证券等方向也可适当留意 [10] 中长期市场展望 - A股牛市格局和背后逻辑并未改变，后续整理充分后仍有机会继续挑战新高 [14] - 10月份召开的二十届四中全会是重要时间节点，将研究制定“十五五”规划的建议，届时明确的政策信号有望凝聚市场新一轮上攻合力 [14]

股价表现 - 景兴纸业股价单日下跌5.43% [1] - 成交额达27.97亿元 [1] - 换手率高达37.23% [1] 机构资金动向 - 1家机构专用席位净买入1246.35万元 [1] - 3家机构专用席位净卖出1.41亿元 [1]

股价表现 - 景兴纸业9月22日股价下跌5.43% [1] - 当日成交额达27.97亿元 [1] - 换手率为37.23% [1] 机构资金动向 - 1家机构专用席位净买入1246.35万元 [1] - 3家机构专用席位合计净卖出1.41亿元 [1]

造纸板块市场表现 - 9月22日造纸板块整体下跌2.32%，显著弱于大盘，上证指数当日上涨0.22%，深证成指上涨0.67% [1] - 青山纸业领跌板块，单日跌幅达10.07%，收盘价3.93元，成交量为347.71万手，成交额13.73亿元 [2] - 板块内多数个股下跌，跌幅居前的包括1565元音下跌5.43%、凯恩股份下跌3.95%、博汇纸业下跌3.91% [2] 个股交易数据 - 松炀资源成交活跃，成交额达6.45亿元，股价微涨0.04%至23.88元 [1] - 山鹰国际成交量271.60万手居板块前列，成交额5.09亿元，股价下跌2.60%至1.87元 [2] - 森林包装实现小幅上涨0.21%，收盘价9.51元，成交额3279.63万元 [1] 资金流向分析 - 板块整体呈现主力资金净流出2.55亿元，游资资金净流出1.18亿元，散户资金净流入3.73亿元 [2] - 松炀资源遭遇主力资金净流出4813.24万元，占成交额比例7.46%，同时游资净流出6353.40万元，占比9.85% [3] - 太阳纸业获得主力资金净流入1444.27万元，占比4.54%，但游资净流出4857.53万元，占比15.27% [3] - 仙鹤股份主力资金净流入685.16万元，占比8.49%，是少数获得主力青睐的个股 [3]

市场整体表现 - A股三大指数集体收涨 上证指数涨0.22%至3828.58点 深证成指涨0.67%至13157.97点 创业板指涨0.55%至3107.89点[1] - 两市成交额合计21214.54亿元 其中沪市成交9418.00亿元 深市成交11796.83亿元 创业板成交5437.71亿元[1] 领涨板块表现 - 贵金属板块涨幅达6.18% 成交162.13亿元 资金净流入15.24亿元 板块内11家上市公司全部上涨[2] - 消费电子板块涨2.80% 成交1053.59亿元 资金净流入38.19亿元 79家上涨18家下跌[2] - 半导体板块涨2.48% 成交2204.27亿元 为全市场最高成交额板块 资金净流入120.13亿元 144家上涨18家下跌[2] - 白色家电板块涨2.26% 成交58.72亿元 资金净流入4.15亿元 8家上涨1家下跌[2] 下跌板块表现 - 影视院线板块跌幅最大达3.42% 成交109.51亿元 资金净流出12.33亿元 仅2家上涨17家下跌[2] - 旅游及酒店板块跌3.30% 成交174.81亿元 资金净流出36.18亿元 仅2家上涨32家下跌[2] - 造纸板块跌2.17% 成交69.14亿元 资金净流出5.83亿元 仅2家上涨20家下跌[2] - 光伏设备板块虽跌幅仅1.40% 但资金净流出25.94亿元 成交364.64亿元 18家上涨56家下跌[2]

报告核心信息 - 报告为纸浆早报，由研究中心能化团队于2025年9月22日发布 [2] 主力合约数据 - 2025年9月19日SP主力合约收盘价为5018.00，折美元价615.54，较上一日涨0.07978%，山东银星基差607，江浙沪银星基差632 [3] - 9月15 - 19日主力合约收盘价分别为5056.00、5068.00、5042.00、5014.00、5018.00，折美元价分别为619.47、621.53、619.23、615.54、615.54，距上一日涨跌分别为1.32265%、0.23734%、 - 0.51302%、 - 0.55534%、0.07978%，山东银星基差分别为609、582、598、611、607，江浙沪银星基差分别为624、612、623、636、632 [3] 进口利润数据 - 以13%增值税和上一日汇率7.11计算，加拿大金狮CFR港口美元价格780，山东地区人民币价格6200，进口利润 - 136.75；加拿大雄狮CFR港口美元价格730，山东地区人民币价格5425，进口利润 - 510.04；智利银星CFR信用证90天港口美元价格720，山东地区人民币价格5625，进口利润 - 229.70 [4] 浆种均价数据 - 9月15 - 19日全国针叶浆、阔叶浆、本色浆、化机浆均价分别为6073.75、4810.75、5415.00、3686.25，无变化；山东地区针叶浆、阔叶浆、本色浆、化机浆均价分别为6245.00、4775.00、5400.00、3600.00，无变化 [4] 纸品指数及利润率数据 - 9月16 - 19日文化用纸双胶指数、双铜指数均为5725、5670无变化，包装纸白卡指数为4350无变化，生活用纸生活指数9月16 - 18日为835、835、839、9月19日为835，整体变化为0 [4] - 9月16 - 19日双胶利润率估算分别为2.0653%、2.0989%、2.1495%、2.1495%，双铜利润率估算分别为17.4005%、17.4311%、17.4770%、17.4770%，白卡利润率估算分别为 - 12.5644%、 - 12.5399%、 - 12.5031%、 - 12.5031%，生活利润率估算分别为7.3369%、7.2032%、7.2796%、7.0505%，双胶、双铜、白卡利润率变化为0，生活利润率变化为 - 0.2291 [4] 浆种价差数据 - 9月15 - 19日针叶阔叶价差分别为1490、1460、1440、1425、1410；针叶本色价差分别为265、250、240、225、225；针叶化机价差分别为1840、1825、1815、1800、1800；针叶废纸价差分别为4089、4074、4064、4049、4049 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖市场国际供需偏空因素多，国内供增需弱，郑糖期价承压，操作上空单谨慎持有，期权可卖出虚值看涨期权 [3] - 纸浆基本面未见明显利多，阔叶浆现货提涨和针叶浆成本线有支撑，但上涨驱动不明，2511合约区间操作偏逢高空配 [4] - 双胶纸旺季预期及现货价格持稳支撑盘面，但产能高限制反弹高度，可关注月间反套和多浆空纸套利，单边接近压力位空配 [6][7] - 棉花外盘有压力和支撑，国内旧季供应与新季预期博弈，期价或回归弱势，操作维持区间思路，期权卖出宽跨式组合策略 [8] - 苹果期价波动反复，新季兑现预期差，维持区间预期，操作维持区间思路，期权卖出跨式组合策略 [9][10] - 红枣仓单注册增加后交割压力大但9月底集中注销，现货库存去化价格反弹，激进投资者可进行反套或持有多头并买入保护性看跌，期权宽跨市价差组合止盈 [12] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 - 生鲜果品期货苹果2601采用区间思路，红枣2601多单逢高止盈 [20] - 软商品期货白糖2601谨慎偏空，纸浆2511区间空配，双胶纸2601反弹偏空，棉花2601区间思路 [20] 第二部分板块周度行情回顾 一、期货行情回顾 - 苹果2601收盘价8329，周涨33，涨幅0.40%；红枣2601收盘价11155，周涨155，涨幅1.41%；白糖2601收盘价5540，周涨17，涨幅0.31%；纸浆2511收盘价4990，周跌72，跌幅1.42%；双胶纸2601收盘价4224，周涨8，涨幅0.19%；棉花2601收盘价13860，周跌140，跌幅1.00% [21] 二、现货行情回顾 - 苹果现货价3.75元/斤，环比不变，同比涨0.20；红枣现货价9.40元/公斤，环比降0.10，同比降5.30；白糖现货价5830元/吨，环比降10，同比降560；纸浆（山东银星）现货价5650，环比不变，同比降400；棉花现货价15283元/吨，环比降36，同比涨278 [28] 第三部分板块板块基差情况 - 包含苹果、红枣、白糖、纸浆、棉花的基差相关图表，但未提及具体基差数据 [37][40][41] 第四部分月间价差情况 - 包含苹果、红枣、白糖、棉花的月间价差相关图表，但未提及具体价差数据 [45][47][50] 第五部分期货仓单情况 - 苹果仓单量0，环比和同比无变化；红枣仓单量8430，环比降231，同比增2457；白糖仓单量10364，环比降265，同比降3138；纸浆仓单量244641，环比无变化，同比降240079；棉花仓单量4232，环比降206，同比降2706 [51] 第六部分期权相关数据 一、苹果期权数据 - 包含苹果期权成交量、持仓量、认沽认购比率、历史波动率相关图表 [53][54] 二、白糖期权数据 - 包含白糖期权成交量、持仓量、成交及持仓认沽认购比率、历史波动率、隐含波动率相关图表 [55][58] 三、棉花期权数据 - 包含棉花期权成交量、持仓量、成交量及持仓量认沽认购比率、历史波动率相关图表 [62] 第七部分板块期货基本面情况 一、苹果 - 关注产区天气、出口、库存情况，有相关数据图表 [63][65][66] 二、红枣 - 关注河南、河北周度成交量及广东如意坊市场到货量，有相关数据图表 [70] 三、白糖 - 关注食糖工业库存、进口数量、现期差，有相关数据图表 [71][72][76] 四、纸浆 - 关注国内4港纸浆库存、全球生产商木浆库存天数、各类纸品周产量、阔叶浆和针叶浆进口数量、市场价等，有相关数据图表 [79][80][82] 五、双胶纸 - 关注产能利用率、产量、期末库存、表观消费量，有相关数据图表 [87][88] 六、棉花 - 关注美国、英国、日本相关零售数据，国内工业和商业库存、进口数量、服装零售和出口金额、棉纱进出口数量、纺织业利润和增加值、布和纱产量、化学纤维产量等，有相关数据图表 [89][90][91]

公司股价表现 - 玖龙纸业股价上涨3.42%至6.05港元 成交额4068.04万港元 [1] 公司经营动态 - 玖龙多个基地发布调价通知 最高上调50元/吨 [1] - 公司将于9月24日举行董事会审批年度末期业绩 [1] - 预计年度盈利21亿至23亿元人民币 较去年7.94亿元增长165%至190% [1] 行业趋势 - 箱板瓦楞纸赛道开始小幅提价 Q3行业逐渐进入旺季 [1] - 海外浆厂控产意愿强烈 浆价小幅反弹对纸价形成支撑 [1] - 行业过去受需求疲软及新增产能影响 开工率处于低位 [1] - 反内卷带来潜在供给改善 行业供需关系有望优化 [1]