公司股价与交易表现 - 1月12日，公司股价上涨5%，报收21.00元/股，成交额达4.62亿元，换手率为0.89%，总市值为521.19亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 公司全称为广州海格通信集团股份有限公司，成立于2000年7月20日，于2010年8月31日上市，总部位于广东省广州市高新技术产业开发区科学城海云路88号 [1] - 公司主营业务为军事通信设备和导航设备的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成：数智生态占48.53%，无线通信占30.93%，北斗导航占12.57%，航空航天占6.28%，其他(补充)占1.69% [1] 主要流通股东动态 - 国泰基金旗下国泰中证军工ETF（512660）位列公司十大流通股东 [2] - 该基金在第三季度减持372.88万股，截至当时持有1931.17万股，占流通股比例为0.78% [2] - 基于当日股价上涨，该基金持仓单日浮盈约1931.17万元 [2] 相关基金产品信息 - 国泰中证军工ETF（512660）成立于2016年7月26日，最新规模为141.09亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为13.47%，同类排名116/5579；近一年收益率为59.03%，同类排名871/4202；成立以来收益率为55.64% [2] - 该基金基金经理为艾小军，累计任职时间12年3天，现任基金资产总规模1690.29亿元，其任职期间最佳基金回报为286.65%，最差基金回报为-46.54% [3]

中信建投（601066）研报称，近期铜铝代表的有色，年底走势非常强劲，定价关键战略资源安全以及美 国超预期货币宽松。有色行情本质是定价全球新旧秩序更替，所以铜必将接力金银，铜的行情仍未结 束。13000美元并非本轮铜价终点，看好2026年铜价赔率。 NO.3信达证券（601059）：军工行业催化较多 信达证券研报指出，A股行情的基础依然坚实，年度上存在盈利改善和资金流入共振的可能性。战略 上，该机构认为春节前流动性环境大概率较好，市场可能继续偏强，1月可能会有一些波动。未来1年市 场短期的波动可能来自监管政策和供给放量速度。需要关注监管政策变化的情况，同时，如果股权融资 规模放量速度很快，股市供需格局再次转弱，那么市场也存在波动加大的可能。板块方面，科技板块在 春季行情中通常有明显的超额收益，行情可能围绕产业催化出现扩散。周期板块也是春季行情中的弹性 品种，政策和盈利均有预期。有色金属、储能等行业供需格局较好，价格持续上行。军工行业产业催化 较多，业绩空窗期主题活跃的阶段容易表现强。金融板块中，非银的弹性有望逐步增加。 ｜2026年1月12日星期一｜ NO.1华西证券：把握做多窗口牛市行情或将继续推进 华西证 ...

市场表现概览 - 开年首周（1月5日至9日），卫星与半导体设备板块相关ETF涨幅领先，中证卫星产业指数一周涨幅近23%，多只卫星产业类ETF涨幅均超20% [1][9][11] - 半导体设备板块同样强势，在自主可控与周期复苏预期下，半导体设备ETF易方达（159558）、半导体材料ETF（562590）等产品标的指数涨超17% [1][11] - 除卫星与半导体外，多只传媒、军工、港股创新药、通用航空等主题ETF涨幅也超过13%，市场赚钱效应抬升，资金风险偏好全面回暖 [2][12] 资金流向分析 - 开年首周，宽基、卫星、有色、非银等相关ETF成为资金涌入的“蓄水池”，单周净流入额与成交额数据亮眼 [1][10] - 广发中证港股通非银行金融主题ETF以超37.81亿元的净流入额位居首位 [1][5][10][15] - 资金对卫星、有色金属、化工、半导体材料设备、港股非银金融等主题和板块ETF青睐有加，永赢国证商用卫星通信产业ETF净流入29.05亿元，南方中证申万有色金属ETF净流入28.06亿元 [4][5][14][15] - 港股科技板块尤为引人注目，上周跟踪恒生科技指数的ETF合计净流入超56亿元 [5][15] 成交活跃度 - 跟踪中证A500指数的宽基ETF成交活跃，单周合计成交额突破3000亿元 [1][6][10][16] - A500ETF易方达（159361）周成交额达336亿元，流动性极佳 [6][16] - 科创50ETF易方达（588080）等跟踪同一指数的相关ETF上周合计成交额居前，超450亿元 [6][16] - 港股相关ETF成交火爆，恒生科技ETF易方达（513010）等跟踪同一指数的产品合计成交额近300亿元，香港证券ETF易方达（513090）单只产品成交额超600亿元 [6][16] 机构观点与后市展望 - 兴业基金展望2026年，认为A股市场或将持续向好，科技预计仍是市场的核心主线 [7][17] - 兴业基金指出，全球宏观环境相对有利，主要经济体呈现稳健增长，且全球利率环境利于资本市场，美联储在2026年仍有一定的降息空间 [7][17] - 兴业基金提到，根据已公布数据，2026年美国人工智能相关资本开支仍会维持较高增速，科技股仍有望成为全球资本市场的龙头板块 [7][17] - 易方达基金指数投资部总经理林伟斌认为，近期宏观环境改善与流动性共振支撑市场上行，2025年12月制造业PMI重返扩张区间，海外流动性环境趋于宽松 [7][17] - 林伟斌建议继续关注大盘成长核心资产，中证A500、沪深300等代表性宽基指数，因其估值处于历史中位、盈利预期稳定，具备较强的配置价值 [8][18]

开年首周ETF市场表现 - 开年首周（1月5日至9日），卫星与半导体设备板块相关ETF涨幅一骑绝尘，主题投资占据C位 [1][2] - 中证卫星产业指数一周涨幅近23%，多只跟踪该指数的卫星产业类ETF涨幅均超20% [1][3] - 半导体设备板块同样强势，在自主可控与周期复苏预期下，半导体设备ETF、半导体材料ETF等标的指数涨超17% [3] - 除卫星与半导体外，多只传媒、军工、港股创新药、通用航空等主题ETF涨幅超13%，市场赚钱效应抬升，资金风险偏好全面回暖 [4][5] 主要ETF产品涨幅详情 - 卫星ETF易方达（563530.SH）周涨幅22.46%，估算规模13.57亿元 [4] - 卫星ETF广发（512630.SH）周涨幅22.42%，估算规模15.69亿元 [4] - 富国中证卫星产业ETF（563230.SH）周涨幅22.19%，估算规模33.67亿元 [4] - 卫星产业ETF（159218.SZ）周涨幅22.13%，估算规模34.20亿元 [4] - 永赢国证商用卫星通信产业ETF（159206.SZ）周涨幅18.33%，估算规模117.69亿元 [4] - 半导体材料ETF（562590.SH）与芯片设备ETF（560780.SH）周涨幅均为17.08%，估算规模分别为15.05亿元和23.23亿元 [4] - 传媒ETF（512980.SH）周涨幅16.83%，军工龙头ETF（512710.SH）周涨幅15.18% [5] 资金流向与成交活跃度 - 开年首周，宽基、卫星、有色、非银等相关ETF成为资金涌入的“蓄水池”，单周净流入额与成交额数据亮眼 [1] - 广发中证港股通非银行金融主题ETF（513750.OF）单周净流入额超37亿元，位居首位 [1][7] - 永赢国证商用卫星通信产业ETF（159206.OF）净流入29.05亿元，南方中证申万有色金属ETF（512400.OF）净流入28.06亿元 [7] - 华泰柏瑞沪深300ETF（510300.OF）净流入21.92亿元，证券保险ETF易方达（512070.OF）净流入21.87亿元 [7] - 跟踪恒生科技指数的ETF合计净流入超56亿元，其中恒生科技ETF易方达（513010）吸引大量资金布局 [7] - 成交额方面，跟踪中证A500指数的ETF合计成交额突破3000亿元，其中A500ETF易方达（159361）周成交额达336亿元 [8] - 科创50ETF易方达（588080）等跟踪同一指数的相关ETF上周合计成交额超450亿元 [8] - 港股相关ETF成交火爆，恒生科技ETF易方达（513010）等产品合计成交额近300亿元，香港证券ETF易方达（513090）单只产品成交额超600亿元 [8] 机构对后市展望 - 兴业基金展望2026年，认为A股市场或将持续向好，科技预计仍是市场的核心主线 [9] - 全球宏观环境有利，主要经济体呈现稳健增长，宏观经济总体风险偏小，全球利率环境利于资本市场，美联储在2026年仍有一定的降息空间 [9] - 2026年美国人工智能相关资本开支仍会维持较高增速，科技股仍有望成为全球资本市场的龙头板块 [9] - 易方达基金指数投资部总经理林伟斌认为，近期宏观环境改善与流动性共振，支撑市场延续上行 [9] - 2025年12月制造业PMI重返扩张区间，海外流动性环境趋于宽松，为权益资产创造了有利条件 [9] - 后市建议继续关注大盘成长核心资产，中证A500、沪深300等代表性宽基指数，因其估值处于历史中位、盈利预期稳定，具备较强的配置价值 [9]

基金经理业绩与投资框架 - 摩根士丹利基金投资总监雷志勇凭借聚焦AI为核心的TMT板块，在2024年夺得公募基金业绩冠军，并在2025年再度取得85.95%的高回报 [1] - 其投资框架核心为“坚守景气度比较，追求确定性”，聚焦远期发展趋势产业，在泛科技板块锁定确定性赛道，并结合自下而上研究精选龙头个股 [3] - 仓位配置遵循动态“531原则”：50%配置于龙头白马及中长期逻辑清晰的公司，30%配置于“小而美”（业绩拐点、估值低位）的公司，10%配置于主题联动及强周期股 [3][4][5] 对AI行业的观点与市场判断 - 认为当前AI产业整体仍处于从0到1的起步阶段，局部领域过热无需过度担忧，阶段性泡沫对产业发展有积极意义，能支持技术研发和吸引人才 [1][2] - 展望2026年，坚定看好AI赛道，认为核心公司估值对应2026年处于合理区间，尚未触及泡沫，在看多市场背景下龙头公司PE有望继续抬升 [6] - 指出AI对各行业的改造是“嵌入式、沉浸式”的，未来3—5年将深刻重塑企业业务流程与产品形态 [6] 2025年市场回顾与投资操作 - 2025年市场呈现明显牛市特征，高景气的AI产业链与有色金属板块领涨，市场信心受DeepSeek亮相、中美关系缓和等多因素推动 [2] - 在投资操作上，年初配置了国产算力，后因国内云厂商资本开支受限导致投资逻辑调整，通过积极调仓精准把握了2025年三季度的AI上涨行情 [2] - 认为优质公司在极端下跌后具备较强反弹潜力，波动控制核心是优选产业与个股，次要手段包括控制行业集中度与强化投研执行力 [5] AI应用与未来投资机会 - AI应用端正呈现“润物细无声”的渗透特征，短期内难出现单一爆款，但细分场景潜力巨大，例如智能眼镜在解决续航与舒适度问题后有望催生多领域应用，自动驾驶同样具备高增长潜力 [6] - 除AI外，围绕科技成长主线，军工（商业航天）、核电、风电、储能等高端制造细分领域，以及借助AI实现转型升级的传统行业龙头均值得重点关注 [7] 提示的不确定性因素 - 未来AI投资的不确定性包括：海外AI资本开支不及预期（如谷歌、微软削减投入），需重点跟踪海外AI产业链公司的业绩指引和订单情况 [6] - 宏观层面风险包括美元流动性变化和美国中期选举等风险 [6]

量化模型与构建方式 根据提供的研报内容，该报告主要是一份ETF市场周度数据统计与描述性报告，并未涉及具体的量化选股模型或多因子模型的构建、测试与评价。报告内容聚焦于ETF产品的业绩表现、规模变动、估值、融资融券情况以及管理人排名等市场数据的汇总与分析[1][2][3][4][5]。 因此，报告中**没有**涉及需要总结的量化模型（如选股模型、择时模型、资产配置模型等）或量化因子（如价值因子、成长因子、动量因子等）的构建思路、具体过程、公式及评价。 模型的回测效果 报告中**没有**涉及任何量化模型的回测效果指标（如年化收益率、夏普比率、最大回撤、信息比率IR等）。 量化因子与构建方式 报告中**没有**涉及任何量化因子的构建与测试内容。 因子的回测效果 报告中**没有**涉及任何量化因子的回测效果指标（如IC值、ICIR、因子收益率、多空收益等）。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 未来投资建议均衡风格配置，重视科技、非银、消费；关注久期灵活的利率债和重配高等级高流动性信用债的产品；长期资金利率低时货币基金无趋势性机会；可适当配置黄金ETF [3][4] - 上周A股开门红，卫星、AI应用、有色板块表现优，债市下跌，海外美股创新高，大宗商品中油价和金价上涨 [4][7] - 上周重仓医疗、半导体、军工板块的基金表现优，股票型基金涨4.92%，债券型基金涨0.29%，权益类QDII基金涨2.62% [4][10] - QDII额度使用有新规范，理财“加权益”与公募“强适配”时代开启 [4][17] 根据相关目录分别进行总结 上周市场回顾 - A股延续上行迎开门红，卫星、AI应用、有色板块表现优，债市下跌，海外美股创新高，大宗商品中油价和金价上涨 [4][7] - 2026年1月5 - 11日，A股成交火热，上证综指收于4120.43点涨3.82%，深证成指收于14120.15点涨4.40%，两市成交14.13万亿元，日均成交量增1.56万亿元 [7] - 申万一级31个行业中30个上涨，国防军工、传媒、有色金属等居前，银行、交通运输等靠后 [7] - 债市2026年1月4 - 9日，1年期国债收益率下行5BP至1.29%，10年期上行3BP至1.88%，信用债等级和期限利差收窄，中证转债指数涨4.45% [8] - 海外市场美国股市创新高，道琼斯工业指数涨2.32%，标普500指数涨1.57%，纳斯达克指数涨1.88%；欧洲、亚太各主要市场多数上涨，美元指数涨0.69%；大宗商品能源指数涨2.35%，贵金属指数涨4.93% [9] 上周基金市场回顾 - 股票、混合、债券、货币、黄金ETF及联接、QDII股混和债券型基金均上涨 [10] - 股票型基金上涨4.92%，指数股票型涨4.84%，主动股票开放型涨5.25%，重仓医疗、半导体、军工板块的基金表现优 [10] - 债券型基金上涨0.29%，指数债券型跌0.03%，主动债券开放型涨0.33%，权益部分配置半导体和计算机的偏债基金和可转债基金表现优，纯债基金中配置高等级信用债和中短久期的产品表现好 [11] - 货币基金年化收益率1.58%，长期和中期摊余成本法债基年化收益率分别为1.70%和 - 0.35%，封闭摊余成本法债基年化收益率为3.30%，封闭混合估值法债基年化收益率为3.26% [11] - QDII基金中，权益类涨2.62%，主投医药、半导体主题的基金表现优；固收类涨0.10% [12] - 黄金ETF及其联接基金上涨2.85%，商品型基金上涨2.64% [13] 未来投资策略 - 宏观12月CPI同比增速+0.8%，环比+0.2%；PPI同比增速 - 1.9%，环比回升至0.2%，通胀稳步回升，中长期回升需居民资产负债表持续修复 [14] - 股票市场政策预期、流动性与基本面共振上修，A股有望迎春季“开门红”，看好科技、非银、消费行情 [14][15] - 债券市场短期利空因素修复，中期结构优化未完 [15] - 基金投资建议均衡风格股混基金配置，重视科技、非银、消费；关注久期灵活的利率债和重配高等级高流动性信用债的产品；货币基金无趋势性机会；可适当配置黄金ETF [15] 基金市场最新动态 - QDII额度更多用于公募产品，2027年底前专户占比调至20%内，2026年底前至少完成一半调整任务 [17] - 《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》正式稿放宽债券型基金赎回费约束，理财资金或加大对权益型基金配置，债券ETF或成理财机构工具 [18] - 上周新成立基金11只，平均认购天数约12天，平均募集份额7.45亿份，总募集份额81.91亿份 [19] - 下周99只基金份额权益登记，长盛航天海工装备A每10份派发红利2.764元 [20]

全球市场表现与流动性环境 - 2026年首个交易周，全球股市、大宗商品及信贷市场同步走强，美股标普500指数上涨1.6%创历史新高，罗素2000小盘股指数大涨4.6% [2] - A股表现尤为强劲，上证指数突破4100点，实现“16连阳”，单日成交额达3.15万亿元，创历史第五高位 [2] - 大宗商品方面，原油创下去年10月以来最大单日涨幅，白银周涨10%，黄金逼近历史高位 [2] - 短期流动性充裕是推升资产价格的关键因素，美联储扩表与财政账户释放或在一季度带来约6000亿美元流动性 [3] - 市场进入“宽松现实主义”新阶段，美联储进行“预防性宽松”，主动协同财政扩张以维持系统运转 [10] - 资金大规模撤离防御性资产和大型科技股，转向对经济更敏感的周期性板块及中小盘股票 [11] A股市场动态与特征 - 本周上证指数累计涨3.82%，深证成指涨4.40% [5] - 综合、国防军工、传媒板块领涨，融资余额单周增加近800亿元 [6] - 市场上涨具备前所未有的“市场广度”，中证1000、中证2000等中小盘指数涨幅跑赢大盘股指数，超过3900只股票普涨 [18] - 主力资金连续五日净流出，流出集中在电子、电力设备等涨幅较大板块，流入方向为传媒、家用电器、有色金属等新领域 [6][21] - 市场正处于“存量优化”与“增量进场”的共振节点，内资机构调仓换股与融资盘、北向资金等增量买入形成接力 [23] - 流动性、政策预期及人民币升值共同支撑市场，春季行情已展开 [7] 核心驱动逻辑与市场定位重塑 - 全球资本流动发生战略性调整，寻求与美元潜在信用风险进行一定“脱钩”的资产 [16] - 人民币对美元汇率强势升破7，中国资产被赋予“避险增长阿尔法”属性，兼具稳定性与增长潜力 [16] - 企业盈利来源发生转移，盈利将比估值更重要，需捕捉能从实际增长、名义收入扩张及价格回升中受益的机会 [12] - 地缘政治与大宗商品市场揭示市场双重押注：短期为冲突风险定价，长期为全球货币与信用体系潜在不稳定埋单 [12] 行业与板块投资机会 - 关注能与“全球名义增长”产生共振的领域，如商业航天、军工、工业母机及新能源领域的技术与产能输出 [29] - 传统行业在产能与竞争格局优化后，头部公司盈利增长将依赖产品定价权修复与市场份额集中，交通、部分细分消费、资源品等领域的龙头公司值得关注 [31][32] - 科技创新主线进入严苛考核期，人工智能、创新药等领域需关注落地、营收路径和可期利润空间 [33][34] 后市趋势展望 - 春节前推动市场上涨的核心动能发生逆转概率较低，存在有利于多头的“顺势”窗口期 [25] - 一季度是美联储“预防性宽松”力度最大的“甜蜜点”，国内在重要会议前有乐观政策窗口，且处于业绩真空期，共同营造短期内“难以证伪”的做多环境 [26] - 春节后市场将进入高度结构化的价值发现过程，而非围绕单一主线的全面牛市 [27] - 春节前夕因获利了结引发的市场波动更应被视为上升过程中的节奏调整，显著回调可能成为布局机会 [26]

核心观点 - 市场对价格企稳与投资端企稳等政策预期持续提升 叠加开年流动性充裕与市场成交活跃 积极因素共振继续推动市场走强 [3] - 行情尤其是成长风格加速特征显著 加速期将继续且成长各行业共创新高亦可期 配置上以弹性为重 AI产业链是最强主线 同时需重视景气支撑和热门主题 [3] 市场观点：积极因素共振继续推动市场上涨 - **国内通胀数据温和回暖 价格企稳预期利好盈利改善**：12月CPI同比0.8% 较前值0.7%小幅提升 主要受食品价格上涨1.1%推动 其中鲜菜和鲜果价格涨幅分别扩大至18.2%和4.4% [14][15]；12月PPI同比-1.9% 降幅较前值-2.2%收窄0.3个百分点 PPI环比上涨0.2% 连续3个月上涨且涨幅扩大 其中煤炭开采和洗选业价格环比上涨1.3% 连续5个月上涨 [14][15]；PPI环比持续回升或指向价格企稳 有望带动GDP平减指数回正 利好上市公司盈利改善并提振市场风险偏好 [4][14] - **美国就业数据支撑美联储维持谨慎 对市场影响有限**：12月美国新增非农就业5万人 低于预期的6万人 但失业率超预期回落至4.4% 表明11月失业率回升更多源于美国政府停摆等扰动因素 该数据支撑美联储维持利率不变 市场对首次降息的预期从一季度末推迟至年中 [5][18][19] 行业配置：行情加速在途 成长行业同时新高可期 - **军工板块交易拥挤度已处历史高位**：截至2025年1月9日 国防军工板块交易拥挤度达9.4% 创2000年以来新高 处于2010年以来100%分位 [6][21][22]；航天装备板块交易拥挤度于2025年12月30日创历史新高2.3% 近期小幅回落至1.7% 仍处2010年以来99.5%分位 [6][21][22]；航空装备交易拥挤度2.5% 处于2010年以来99.1%分位 [6][21]；受益于商业航天概念 2025年11月24日至2026年1月9日 申万国防军工板块上涨37% [22] - **成长产业第一阶段行情尚未结束**：报告提出判断成长第一阶段行情尾声的三个特征 [7][25]；当前观察：1) 电力设备、计算机、通信三大成长行业尚未同时创本轮新高 [7][25][26]；2) 近期成长风格虽有加速上涨迹象（始于2025年12月16日） 但加速期强势行业（国防军工、传媒）与前期强势行业（通信、电子）不重合 不符合“强者恒强”特征 [7][25][29]；3) 成长风格和通信行业换手率分别为5.2%和3.5% 尚未触及本轮行情前高 [7][25][31]；综合判断成长第一阶段行情尚未结束 [7][25] - **配置主线建议**：配置思路强调弹性为先 关注“有故事”和“有业绩”方向 [34] - **主线一：AI产业链**：作为最强主线 产业景气趋势明确 可关注算力（CPO/PCB）、配套（光纤/液冷/电源设备）、应用（机器人/游戏/软件）等 [34] - **主线二：景气支撑或事件催化领域**：重点关注存储和储能链条（储能/电池/能源金属/锂电材料）、军工、机械设备等 [35]；其中存储受供给扰动价格大涨 后续叠加AI需求景气有望长期上行 [35]；储能链受益于海外需求超预期 [35]；军工受益于商业航天和地缘政治事件催化 [35]；机械设备受益于工程机械景气改善及机器人、商业航天辐射 [35]

文章核心观点 - 全球供应链正从追求效率的“准时制”模式转向强调安全的“以防万一”囤积模式 这一范式转变由地缘政治摩擦加剧驱动 正在重塑大宗商品市场的供需格局与投资逻辑 [1][2] - 各国对能源与战略金属的大规模战略储备 叠加国防预算激增及“去美元化”下的央行购金潮 共同推动了大宗商品进入一个由地缘政治溢价主导的新周期 确立了新的市场交易主线 [3][6] 从“准时制”到“以防万一”的供应链范式转变 - 全球主要经济体正转向不计成本的“以防万一”囤积模式 核心目标是建立大规模战略储备以应对战争风险、航运中断或地缘政治封锁 [2] - 在低信任度的全球环境中 效率已让位于生存 市场逻辑转变为必须拥有实物且必须现在就拥有 [9] - 石油储备是此逻辑的典型体现 有国家可能已囤积约14亿桶石油 远超90天的国际常态标准 甚至计划推高至20亿桶 [3][11] - 美国作为净出口国也在强化能源安全 其行动反映出通过控制资源产地来确立长期绝对安全优势的意图 [12][13] “强安全”逻辑重塑金属估值与供需 - 工业金属和稀有金属关乎经济与国家安全 若各国像囤积石油一样囤积这些金属 价格将“飞向月球” 许多金属市场因过去十年投资不足已处于赤字状态 [14] - “强安全”逻辑驱动的战略物资囤积正推动军工金属重估 2025年1月至11月 全球基础金属价格上涨15% 但军工相关品种涨幅惊人：钨上涨229% 钴上涨120% 铜上涨42% [5][15] - 除传统工业需求外 人工智能基础设施建设、电网扩张以及国防预算飙升（如美国计划增至1.5万亿美元）加剧了金属供需矛盾 [6][15] 央行购金潮与“去美元化”重塑黄金定价 - 全球“去美元化”进程正在重塑黄金定价逻辑 IMF数据显示美元在全球外汇储备中占比已降至56.92% 各国央行正加速将储备资产从美元转向黄金以对冲信用与制裁风险 [17] - 许多央行的目标是将黄金储备占比提升至20% 目前大多数距离此目标尚远 测算显示 若全球前50大央行中储备不足的国家仅将黄金占比提升1% 就足以将金价推高约1000美元 [17] - 黄金定价逻辑已从实际利率驱动转向官方部门需求与地缘风险溢价主导 95%的受访央行预计将持续增持黄金 构成金价中长期上行基石 [17] 对市场与投资的影响 - 市场资金正流向“硬资产” 富时100指数（主要由矿业、石油公司和国防股构成）近期触及10,000点大关印证了此趋势 [18] - 市场风格可能正在切换 曾经的科技宠儿如Nvidia在2025年表现落后于各类矿业股 股价较峰值下跌近10% [19] - 金矿商普遍受益 Wood Mackenzie追踪的所有313家金矿商在当前金价下均创下利润纪录 [20] - 投资启示包括：关注欧洲国防股及大宗商品ETF 关注具备独立价值存储功能的黄金 以及关注与军工需求密切相关但受地产周期拖累较小的关键金属 [18][21]