文章核心观点 - 厦门证监局对和君年轮（厦门）资产管理有限公司采取责令改正的行政监管措施，因其在开展私募基金业务中存在违规行为 [1][2] 公司违规行为 - 公司未对存续期满的基金启动延长合同期限或清算程序 [2] - 公司未根据中国证券投资基金业协会的规定，及时更新管理人的有关信息 [2] 监管措施与后果 - 厦门证监局决定对公司采取责令改正的监督管理措施 [2] - 相关违规情况被记入诚信档案 [2] - 上述监督管理措施不停止执行 [4]

文章核心观点 - 当前是配置半夏投资、押注基金经理李蓓的有利时机 从基于期权思路的左侧对冲 转变为拐点确认后的右侧趋势投资[9][12] - 半夏旗下基金近期表现相对稳健 在市场波折中回撤较小且净值快速恢复并创新高[1] - 建议投资者回顾两篇关键文章以理解其市场观察和投资逻辑[2] 对历史文章《为什么现在应该配置半夏，押注李蓓》的总结 - 指出当前高净值群体和财富管理机构的资产配置高度集中在四大类别：量化多头、全天候、科创基金、海外资产[3] - 认为存量配置结构已非常倾斜和拥挤 蕴含不小风险[4] - 指出触发风险的核心关键点是房价和物价能否触底回升[5] - 进行情景分析：A情形通缩逆转则半夏大涨而主流策略平淡 B情形通缩继续则半夏平淡而主流策略继续上涨[6][7][8] - 结论是配置部分半夏投资是对冲风险、改善组合风险回报比的明智选择[9] - 当时听从建议加仓的投资者当前感受应不错[10] 对近期文章《中国地产的大拐点确认》的总结 - 该文章是对前文所讨论的重大拐点触发条件的确认[11] - 立场转变：从去年12月基于期权思路的左侧对冲和保护 转变为当前拐点确认后的右侧选择 类似于趋势投资者在上升趋势初期的加码[12] 行动建议与展望 - 建议投资者再次阅读之前的两篇文章 以做出正确选择[13] - 祝愿投资者在2026年取得好的投资收益[13]

基金经理操作与观点 - 富达国际基金经理乔治·埃夫斯塔索普洛斯在黄金遭遇四十年来最大跌幅前几天 大幅减持黄金持仓 将其在投资组合中的配置比例从5%降至约3% [1][2] - 该基金经理表示 若黄金市场再度出现5%至7%的回调 将大举买入 并计划将黄金在基金中的配置比例再度提升至约5% [1][2] - 此次减持操作使其成功规避了因市场极度超买而引发的剧烈调整 其管理的基金去年取得了20%的回报 [2] - 该基金经理是近期金价暴跌后首批对黄金前景表示乐观的知名全球基金经理之一 [5] 黄金市场动态与价格表现 - 黄金现货价格在1月29日触及每盎司5595.47美元的历史新高 随后出现暴跌 [2] - 在历史性价格暴跌后出现逢低买入者 黄金已连续两天反弹 周三现货价格一度攀升2.8%至每盎司5080美元上方 此前一个交易日跳涨超过6% [2] - 推动金价此前创历史新高的核心因素包括持续呈现顽固态势的通胀以及美元走弱 [1] 黄金需求与结构性驱动因素 - 各大央行的大规模黄金购入行动 叠加投资者对美国资产配置的多元化调整 正共同形成推动金价上行的积极趋势 [1] - 根据官方货币与金融机构论坛最新调查 超过半数的受访央行计划在未来12个月内增持黄金储备以增强抗风险能力 [1] - 对货币贬值 美联储独立性以及地缘政治紧张局势的担忧引发避险需求 推动金价升至历史新高 [2] 机构对黄金后市的预测 - 德意志银行坚持其对黄金涨至每盎司6000美元的预测 [5] - 瑞银集团指出 随着实际收益率的下行预期 金价在2026年有望冲击每盎司6200美元的高位 [5] - 摩根大通给出了每盎司6300美元的积极目标价 [5] 投资策略与工具 - 基金经理的黄金敞口主要通过交易所交易基金 交易所交易商品以及黄金矿业股等多元化渠道构建 [2] - 从资产配置角度而言 黄金具有显著的战略价值 能够有效平滑投资组合波动 [2]

基金经理乔治·埃夫斯塔索普洛斯的黄金操作与观点 - 富达国际基金经理乔治·埃夫斯塔索普洛斯在黄金遭遇40年来最大单日跌幅前几天，将黄金头寸从约5%削减至约3% [1][7] - 该基金经理表示，如果金价再出现5%到7%的调整，就会加仓，并认为市场大量泡沫已被挤出，支持黄金上涨的长期结构性主题稳固 [1][7] - 他计划将基金中的黄金配置比例重新调回5%左右，并认为从多元化配置角度看，黄金能让投资组合更稳健，策略是“逢低买入” [2][8] 黄金市场近期表现与价格预测 - 金价在1月29日创下每盎司5595.47美元的历史最高纪录 [2][8] - 在历史性暴跌后，现货黄金连续两天反弹，周三金价一度上涨2.8%至每盎司5080美元以上，前一交易日涨幅则超过6% [2][8] - 德意志银行维持了金价将涨至每盎司6000美元的预测 [1][7] - 彭博策略师Ven Ram表示，黄金和白银短期内有望回升至此前高点甚至更高 [2][8] 支撑黄金价格的核心驱动因素 - 驱动黄金创新高的因素未变，包括通胀持续具有粘性以及美元走弱 [2][8] - 各国央行大规模买入以及投资者分散美资资产配置的趋势利好金价 [2][8] - 智库官方货币与金融机构论坛调查显示，超过50%的央行计划增加储备以增强韧性，黄金作为避险资产的需求正在上升 [2][8] - 此前金价创新高源于货币贬值担忧、美联储独立性受疑、地缘冲突引发的避险需求以及投机者买入 [1][7] 基金经理乔治的其他市场观点 - 看好日元价值，认为如果日元再次跌向160日元兑美元的水平，将是买入机会 [2][8] - 青睐巴西的债券、股票和货币，巴西是其投资组合中权重最大的国家配置之一 [3][9] - 在“实物资产”篮子中，除了黄金，还配置了铜和铀 [4][10] 基金经理背景与投资方式 - 乔治在富达负责管理约30亿美元的收益与增长策略基金 [2][8] - 该基金去年实现了20%的收益 [2][8] - 主要通过交易型开放式指数基金（ETF）、交易所交易商品以及部分金矿股来获取黄金敞口 [2][8]

文章核心观点 - 富达国际一位投资组合经理在金价大幅回调后，正计划等待进一步下跌时重新大举买入黄金，其认为驱动金价走强的核心逻辑依然稳固，并旨在通过增持黄金来增强投资组合的多元化与稳健性 [1] 基金经理观点与操作 - 富达国际投资组合经理George Efstathopoulos在金价遭遇四十年来最大跌幅前几天，卖出了手中大部分黄金持仓 [1] - 该经理表示，如果金价再出现5%到7%的回调，就会大举买入，认为市场中的许多泡沫已因下跌被挤出 [1] - 该经理计划将黄金在其管理的基金中的比例重新提高至5%左右 [1] - 该经理强调，希望逢低买入，因为从多元化角度来看，黄金能让投资组合更具稳健性 [1] 黄金市场前景与驱动因素 - 支撑黄金继续走强的结构性中长期逻辑依然非常稳固 [1] - 驱动金价创纪录的因素依然存在，包括通胀持续具有粘性，以及美元走软也是额外的驱动力 [1] 基金经理背景与投资策略 - George Efstathopoulos在富达管理着约30亿美元的收益与增长策略基金 [1] - 该经理去年管理的基金收益率为20% [1] - 该经理主要通过ETF、ETC（交易所交易商品）以及黄金矿业股获取黄金敞口 [1]

市场表现与资金流向 - 2月3日上证指数反弹，A股市场多只ETF出现上涨且资金净流入，呈现“量价齐升”态势 [1] - 沪深300ETF华夏（510330.SH）当日上涨1.10%，净流入5.94亿元，扭转了自1月16日以来的巨额净流出趋势，当前总规模为940亿元 [1] - 食品饮料ETF（515170.SH）当日上涨0.73%，净流入0.26亿元，当前总规模为57亿元 [1] - 其他当日上涨且获得资金净流入的ETF包括科创50ETF、创业板ETF、中证1000ETF、人工智能AIETF、芯片ETF、石化ETF等 [1] 机构观点与市场展望 - 中金公司策略分析师认为，短期A股市场因前期快速上涨叠加春节临近，存在内生震荡整固诉求 [1] - 中期来看，支撑市场表现的因素未变，A股具备形成慢牛的条件 [1] - 配置方面，当前大盘成长风格仍占优，同时越来越多的低位补涨机会正在出现 [1]

纪要涉及的公司或行业 * 行业：资源品/周期品行业，具体包括贵金属（黄金）、铜、铝等[1] * 公司：华夏基金（作为观点提供方）[1] 核心观点和论据 * **投资框架**：采用自上而下寻找贝塔机会的投资框架，聚焦供需边界变化，宏观分析优先[1] * **2026年市场展望**：预计2026年资源品市场将呈现百花齐放态势[1] * **看好的具体品种**： * **黄金**：核心看好，受益于美元信用动摇与央行配置多元化[1] * **铜**：核心看好，受供需紧平衡支撑，预计有25%-30%的上涨空间[1] * **铝**：核心看好[1] * **黄金股投资机会**：当前估值偏低，存在戴维斯双击机会[1] * **宏观经济判断**：2026年宏观经济外强内弱[1] * **国内经济指标预测**： * 国内PPI（生产者价格指数）有望在年中或三季度实现成本推动型转正[1] * 名义GDP将企稳回升，利好商品与上市公司盈利[1] * **产品配置策略**： * 周期类产品重仓贵金属[1] * 全市场产品以平衡配置与波动率管理为核心[1]

公司股价与交易表现 - 2月4日，金盘科技股价上涨5.79%，报收103.89元/股，成交额4.60亿元，换手率0.98%，总市值477.67亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 公司全称为海南金盘智能科技股份有限公司，成立于1997年6月3日，于2021年3月9日上市 [1] - 公司主营业务为应用于新能源、高端装备、节能环保等领域的输配电及控制设备产品的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成：输配电设备占87.05%，储能系列占9.59%，光伏电站业务占1.90%，安装工程业务占0.73%，其他(补充)占0.54%，数字化整体解决方案占0.19% [1] 基金持仓动态 - 长城基金旗下长城行业轮动混合A（002296）在四季度减持金盘科技22.14万股，期末持有26.36万股，占基金净值比例为2.88%，为第八大重仓股 [2] - 基于测算，该基金在2月4日因金盘科技股价上涨浮盈约149.98万元 [2] 相关基金表现 - 长城行业轮动混合A（002296）最新规模为7.62亿元，今年以来收益率为4.72%，近一年收益率为50.24%，成立以来收益率为128.29% [2] - 该基金基金经理为杨宇，累计任职时间4年191天，现任基金资产总规模8.28亿元 [3]

通胀数据与宏观经济指标 - 美国2023年12月生产者价格指数环比上涨0.5%，创五个月来最大涨幅，同比上涨3% [1] - 美国2023年12月核心生产者价格指数环比上涨0.7%，同比上涨3.3%，均高于市场预期 [1] - 美国2024年1月采购经理人指数回升至52.6，为12个月以来首次突破50关口，也是2022年8月以来最高水平 [1] - 美国2024年1月采购经理人指数中的前瞻性新订单分项指数跃升至2022年2月以来新高 [1] 美联储政策分歧与官员观点 - 亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，鉴于美国经济强劲、劳动力市场稳定，美联储2024年根本不应该降息 [2] - 多名美联储官员持相同立场，2025年12月的点阵图显示政策分歧显著，不少官员预计2026年不降息 [2] - 美联储理事斯蒂芬·米兰主张2024年内大幅降息，预计全年降息幅度超过1个百分点，认为当前美国经济无强劲价格压力，利率维持在过高水平 [2] - 里士满联储主席汤姆·巴尔金强调在通胀回落至目标前货币政策需保持谨慎，以确保劳动力市场稳定 [2] 通胀驱动因素与前景分析 - 美国2024年1月制造业扩张速度创2022年以来最快，部分归因于进口关税传导效应，企业正逐步将进口原材料关税成本向生产环节传导 [3] - 关税影响存在滞后性，2025年4月至9月美国企业囤积的“超额进口”已消耗完毕，2026年上半年将迎来关税传导“最后一公里” [3] - 若关税传导率向70%靠近，叠加减税落地，通胀将展现更强“黏性”，2026年下半年则进入去通胀顺风期 [3] 美联储面临的挑战与人事变动 - 2024年1月31日美国政府部分停摆，导致1月就业报告推迟发布，政策制定失去关键参考依据 [3] - 美国总统特朗普提名前美联储理事凯文·沃什出任下任美联储主席，该提名尚待参议院批准 [3] - 沃什主张“降息+缩表”政策组合，以缩表控制通胀、为降息创造空间 [3] - 参议院民主党领袖查克·舒默与共和党参议员汤姆·蒂利斯表示，除非撤销对现任主席鲍威尔的调查，否则将联手阻止沃什上任 [3] 市场机构投资策略调整 - 贝莱德旗下部分基金做空美国国债和英国金边债券，以防范降息预期落空的风险 [4] - 桥水联合基金在资产配置上更青睐股票资产 [4] - PIMCO看好内嵌通胀调整机制的美国国债，以对冲通胀上行压力 [4] - 瑞银集团高级交易员本·皮尔森指出，美国主导的“通胀型繁荣”是2024年被投资者低估的最大风险，若该情景成真，美联储上半年将维持政策不变，下半年市场或需为加息定价 [4]

近期美国通胀数据与再通胀担忧 - 美国2024年12月生产者价格指数（PPI）环比上涨0.5%，创五个月来最大涨幅，同比上涨3% [1] - 美国2024年12月核心PPI环比上涨0.7%，同比上涨3.3%，均高于市场预期 [1] - 美国2025年1月采购经理人指数（PMI）反弹至52.6，为12个月以来首次突破50关口，也是2022年8月以来的最高水平 [1][10] - 美国1月ISM新订单分项指数从去年12月的47.4跃升至1月的57.1，创2022年2月以来新高 [1][10] - 美国1月制造业扩张速度创2022年以来最快，部分归因于进口关税成本向生产环节的传导，此类成本压力可能在未来数月持续向消费端释放，推升通胀 [4][14] 主要机构对通胀的应对与观点 - 贝莱德旗下有基金正做空美国国债和英国金边债券，以防降息预期落空 [4][14] - 桥水联合基金更青睐股票而非债券 [4][14] - PIMCO看好收益率内嵌通胀调整机制的美国国债所提供的缓冲保护 [4][14] - 瑞银集团高级交易员本·皮尔森指出，由美国主导的“通胀型繁荣”是2025年被投资者严重低估的最大风险，若此情景成真，美联储将在上半年完全按兵不动，并迫使市场为下半年加息定价 [4][14] - 亚特兰大联储主席博斯蒂克认为美联储2025年根本不应该降息，因其可能阻碍通胀率回到目标水平，他的几位同事也持相同观点 [5][15] 关税对通胀的影响机制分析 - 关税落地之初，美国企业先承担大部分关税成本，涨价受政策不确定性和内需走弱掣肘 [5][15] - 达拉斯联储调查显示，70%的企业认为“不确定关税的真实成本”、58%的企业认为“需等待关税政策明朗化”是阻碍其涨价的因素 [5][15] - 2025年美国就业市场“供需缺口”转负，失业率上行，居民零售消费需求增速回落，反映经济内需降温，消费者承接关税成本能力有限 [5][15] - 2025年4月至9月，美国企业囤积的“超额进口”使得涨价推迟，但至9月“超额进口”已经消耗完毕 [6][16] 2026年美国通胀与货币政策展望 - 申万宏源证券首席经济学家赵伟预计，2026年美国通胀或呈现“前高后低”特征，上半年为关税传导的“最后一公里”，通胀或展现更强“黏性” [7][16] - 假设关税传导率为90%、70%、50%，2026年末核心PCE物价指数同比将分别为2.8%、2.6%、2.5% [7][16] - 若美联储坚持数据依赖，降息节奏或偏“后置”，2026年上半年或需观察到经济数据超预期走弱才会考虑降息，下半年可能重启降息共计1—2次，但降息空间不大 [7][16] 美联储面临的数据真空与人事变动 - 2025年1月31日美国政府部分停摆，导致备受关注的1月就业报告无法按时发布，造成“数据真空” [8][17][18] - 凯文·沃什将被提名为下一任美联储主席，其职业生涯始终倡导强硬货币政策，市场认为这有助于缓解对通胀管理让位于政治优先事项的担忧 [8][18] - 沃什致力于建立新的“美国财政部/美联储协定”，可能在调整美联储资产负债表的结构和规模方面创造更具创造性的操作空间 [8][18] - 沃什预计将支持美联储放松监管政策，并可能审视美联储的决策方法、人员构成及研究议程，适度削弱美联储当前宽泛的职能权力 [9][19]