市场整体表现与指数信号 - 大盘呈现冲高回落、高位放量滞涨的态势，显示有资金流出迹象 [1] - 主要宽基指数如A500、沪深300、中证500均下跌，仅小盘股指数稍强，显示后续指数上攻需大盘股资金持续推动 [1] - 市场情绪退潮，下跌个股达3300多家，跌停板数量快速放大至25家 [2] 板块与行业动态 - 券商板块在连续三日上涨后转跌，银行板块接力护盘但其他高股息板块未同步跟进 [1] - 有色金属（白银）板块高位大幅跳水，严重打击市场人气 [2] - 锂电池产业链受利空影响，能源金属碳酸锂价格下跌较多 [2] - 商业航天与机器人板块表现具备一定持续性 [2] - 数字货币板块受利好消息刺激，午后被再次拉升 [2] 资金流向 - A500ETF未持续获得大资金净流入 [1] 投资机会展望 - 最后两个交易日，系统性大涨机会较难，建议关注板块结构性机会 [2]

贵金属价格表现 - 近两周伦敦现货黄金上涨2.36%至4449.40美元/盎司，上期所黄金上涨4.70%至1016.30元/克，沪金持仓量上涨1.03%至35.22万手 [1] - 近两周伦敦现货白银上涨8.11%至69.74美元/盎司，上期所白银上涨23.01%至18319元/千克，沪银持仓量下跌1.71%至77.47万手 [1] - 近两周伦敦现货钯上涨19.60%至1837美元/盎司，伦敦现货铂上涨24.46%至2208美元/盎司 [1] 近期价格上涨驱动因素 - 市场预期美联储将转向降息，特朗普对美联储主席人选提出明确标准，强调应在经济强劲时降息，热门候选人哈塞特也认为美联储降息节奏偏慢 [2] - 美国第三季度GDP年化增速达4.3%，高于预期，实际个人消费支出季率初值录得3.5%，高于预期的2.7%，核心PCE物价指数年化季率初值录得2.9% [3] - 地缘政治不确定性持续，乌克兰总统泽连斯基公布的“和平计划”草案回避了顿巴斯等地区的最终政治地位问题，仅提出“冻结现状和国际监督”框架 [3] 中期展望与关注要点 - 中期来看，“降息交易”预计将为黄金价格上涨提供较强动能，美国货币政策变化将接力财政政策为金价提供支撑 [4] - 未来两周需重点关注2026年1月5日公布的美国2025年12月ISM制造业PMI、1月7日公布的ADP就业人数以及1月9日公布的失业率和非农就业人口数据 [4] 长期核心逻辑 - 长期来看，“降息交易”与“特朗普2.0”双主线将持续催化金价，保护主义与大国博弈背景下，央行增储将对金价形成强有力底部支撑 [5] - 美联储降息周期时间可能被就业韧性和通胀扰动拉长，但政策空间仍大，增加了黄金的做多窗口期 [5] - “特朗普2.0”政策兑现阶段，“大而美”法案签署及对关税和地缘政治的干预可能进一步降低美元信用并推升通胀，或将金价持续推向新高 [5] - 央行持续购金构成长期支撑，2025年各国央行继续加大购买，2025年11月末中国黄金储备达7412万盎司，较上月增加3万盎司 [5] 行业评级与建议关注标的 - 研究机构维持贵金属行业“看好”评级 [6] - 建议关注的个股组合包括：紫金黄金国际、赤峰黄金、招金矿业、山东黄金、山金国际、湖南黄金、中金黄金、招金黄金、盛达资源、兴业银锡 [6]

俄方愿继续与也门当局，以及俄罗斯在该地区的伙伴，特别是沙特阿拉伯和阿联酋，开展建设性接触， 以推动阿拉伯半岛南部局势实现持续正常化，推进全面政治解决地区局势进程。 【最新伦敦银行情解析】 伦敦银盘中大跳水，并不能断定多头结束。还是关注近期强调的5和10日线，这是多头的关键。只要银 价保持在30-50美元的积累区间之上，更广泛的看涨观点就不会动摇。支撑74.5-75和5及10日均线，压力 79.5-80美元和81.5及84美元。 今日周一(12月29日)亚盘时段，伦敦银目前交投于76.86一线上方，今日开盘于81.33元/盎司，截至发 稿，伦敦银暂报77.81美元/盎司，下跌1.64%，最高触及83.62美元/盎司，最低下探76.14美元/盎司，目 前来看，伦敦银盘内短线偏向看跌走势。 【要闻速递】 俄外交部网站26日消息，俄外交部发言人扎哈罗娃当日表示，俄罗斯对也门军事和政治局势升级表示关 切，呼吁各方保持克制。 扎哈罗娃表示，俄方呼吁相关各方保持克制，并在也门内部建设性对话框架内寻求各方都能接受的协调 方案，以解决现有问题和分歧。扎哈罗娃说，俄方欢迎沙特阿拉伯和阿联酋为迅速缓解也门南部紧张局 势、稳定局面做 ...

市场行情与短期走势 - 今日亚盘时段国际白银交投于76.86美元/盎司一线上方 开盘于81.33美元/盎司 暂报78.29美元/盎司 较开盘下跌1.04% 日内最高触及83.62美元/盎司 最低下探76.14美元/盎司 盘内短线偏向看涨走势 [1] - 元旦假期可能导致交投清淡 市场波动性加剧 [2] - 短期市场很可能围绕73至75.6美元的宽幅区间进行震荡整理 [3] 供需基本面分析 - 白银供给侧继续恶化 上海期货交易所仓库的白银库存已降至715吨 为自2016年7月以来的最低水平 较2020年峰值下降了86% [2] - 尽管银矿价格上涨 但银矿产量仍然持平 大多数新项目可能会面临延迟 在2027年之前不会上线 [2] - 从高科技废料中回收白银的效率不高 导致回收量不尽如人意 [2] - 供给紧张不再是暂时的冲击 任何需求的激增都有可能引发白银现货价格的极端波动和实际交割的挤压 [2] - 高价格可能抑制实物需求 尤其是在印度等关键市场 [2] 价格驱动因素与展望 - 美联储降息和地缘政治风险将继续是2026年贵金属价格的主要驱动力 [2] - 国际白银在创下历史新高后正进行必要的技术性整理 只要银价保持在30-50美元的积累区间之上 更广泛的看涨观点就不会动摇 [3] - 银价果断跌破30美元将挑战看涨观点 [3] - 当前背景有利于银价在2026年继续上涨 目标为100美元 突破100美元将打开通往250-300美元的大门 [3]

公司股价表现 - 中国白银集团股价大幅上涨，截至发稿涨7.04%，报0.76港元，成交额达6301.09万港元 [1] 白银市场价格动态 - 上周COMEX白银期货价格暴涨超11%，现货白银涨超10%，再创历史新高 [1] - 现货白银年内累计涨幅达175%，其迅猛涨势远超黄金 [1] - 今早现货白银价格在拉升至84美元/盎司高位后出现跳水，截至发稿跌幅收窄，报78.78美元/盎司 [1] 白银价格上涨驱动因素 - 白银价格上行主要因金融属性回归与工业需求爆发 [1] - 金银比加快均值回归等因素，共同推动白银价格快速冲高 [1]

公司股价表现 - 中国白银集团股价大幅上涨，截至发稿时涨幅达7.04%，报0.76港元，成交额为6301.09万港元 [1] 白银市场价格动态 - 上周COMEX白银期货价格暴涨超11%，现货白银价格涨超10%，再创历史新高 [1] - 现货白银价格在年内累计涨幅高达175%，其涨势远超黄金 [1] - 现货白银价格在早间拉升至84美元高位后出现跳水，截至发稿时跌幅收窄，报78.78美元/盎司 [1] 白银价格上涨驱动因素 - 白银价格上行主要因金融属性回归与工业需求爆发 [1] - 金银比加快均值回归等因素，共同推动白银价格快速冲高 [1]

白银市场行情与价格波动 - 当前白银市场已进入高波动模式 现货白银在亚洲交易时段一度暴涨近6%逼近每盎司84美元刷新历史高点 但随后直线跳水盘中跌幅一度超过5%全天波动幅度超过10% 截至发稿价格回落至78美元附近 [1] - 伦敦现货白银价格数据显示 日内最高价达83.971美元 最低价达75.073美元 波动剧烈 [2] - 白银年内累计涨幅最高已达约180% 走势远超黄金 上周现货白银单周累计涨幅便接近18% [3] - 国内期货市场沪银主力合约一度跟随外盘涨超7%创下新高 尽管随后涨幅收窄但日内表现依然强势 收盘报19344元/吨 较昨结上涨1232元涨幅6.80% 日内最高价达19499元 [4] 市场供需与库存状况 - 白银涨势根植于供需严重失衡 2025年全球白银需求达12.4亿盎司而供应仅10.1亿盎司 缺口高达1亿至2.5亿盎司 市场已连续五年处于结构性赤字 [6] - 光伏 电动汽车 数据中心等工业领域对白银的消耗持续攀升 而实物库存急剧下降 纽约等关键交割地的库存紧张局面进一步放大了价格波动 [6] - 短期库存紧张的矛盾无法根本缓解 市场共识的强化加剧了价格波动 [7] 市场观点与价格预测 - 华尔街经济学家彼得·希夫认为2026年银价站上100美元是一个非常现实的目标 更为激进的《货币战争》作者吉姆·瑞卡兹表示如果银价在明年触及200美元他也不会感到惊讶 [6] - 以特斯拉CEO埃隆·马斯克为代表的产业界发出警告 认为白银在许多关键的工业过程中必不可少 其价格如此暴涨不是好事 价格上涨将直接推高下游制造业的成本 [6] - 悲观者如凯投宏观认为价格已上涨到难以用基本面解释的水平 预计到明年年底可能回落至42美元左右 瑞银警告当前涨势很大程度上建立在市场流动性不足的基础上意味着存在快速回落的风险 [7] 相关市场表现与宏观背景 - 国际市场的风暴迅速传导至国内 A股市场有色金属板块整体活跃 其中白银产业链公司涨幅居前 湖南白银涨停 白银有色一度触及涨停 江西铜业也涨超5% [3] - 近期白银价格已超过一桶美国原油 上一次出现这一情形还是在2020年4月份 当时新冠疫情导致全球原油需求崩塌油价出现罕见暴跌 再早的纪录则要追溯到1980年 [7] - 白银价格的大幅波动与美联储政策预期密切相关 美联储本周将公布12月货币政策会议纪要 这份纪要或继续揭示美联储内部的强烈分歧 美国总统特朗普或将在1月第一周指定美联储新主席人选这也为市场增添了不确定性 [7]

全球贵金属市场行情与价格表现 - 2025年12月26日，伦敦金现货价格创历史新高，最高触及4549.9美元/盎司 [1] - 同期白银表现更为迅猛，伦敦银现货盘中最高触及79.4美元/盎司 [1] - 2025年以来，COMEX黄金期货和伦敦金现货价格年内涨幅均超过70% [1] - 2025年以来COMEX白银期货累计涨幅超过172%，白银年内涨幅超174% [1] - 国内贵金属市场跟涨，沪金期货年内涨62%，最高触及1024元/克，沪银期货年内涨逾157%，最高触及19215元/千克 [1] - 白银价格在12月19日至26日连续五个交易日大涨，COMEX白银价格从开盘65.44美元涨至最高79.7美元 [1] 市场波动与监管动态 - 上海期货交易所于12月26日发布通知，自12月30日起调整黄金、白银期货合约交易参数，这是本月内第三次调整 [2] - 调整后，黄金、白银期货合约的涨跌停板幅度调整为15%，套保持仓交易保证金比例调整为16%，一般持仓交易保证金比例调整为17% [2] - 白银已于11月被美国地质调查局列入“关键矿物”名单，未来可能被纳入关税讨论范围 [2] - 自10月初以来，纽约Comex仓库已有7500万盎司白银出库，因担忧美国白银可能出现突然溢价，交易商对将金属运往海外保持谨慎，加剧了海外市场紧俏 [2] 贵金属价格上涨驱动因素 - 美联储降息预期带来的流动性宽松氛围是支撑金价的因素之一，全球黄金ETF流入是重要买盘 [3] - 利率下行通常给不用支付利息的贵金属提供支撑 [3] - 在各国债务规模不断膨胀的担忧下，投资者加速撤离主权债券及法定货币，“贬值交易”支撑了黄金需求 [3] - 白银市场持续处于供不应求状态，全球库存已降至十年低位 [3] - 白银与黄金价格高度联动，但工业需求的持续扩张对白银价格形成了额外支撑 [3] - 决定白银价格的核心逻辑已从单一的金融属性转向由“绿色能源转型”与“人工智能革命”所驱动的强劲工业需求 [3] - 在光伏、新能源车及AI基础设施等领域用银量持续增长，且全球白银市场连续数年面临结构性供应短缺，构筑了白银长期的坚实上行基础 [3] 机构后市观点 - 中信证券分析称，2026年金价有望继续受益于美联储降息带来的流动性宽松氛围 [3] - 中银国际表示，美联储开启降息周期后，前期部分基于宽松预期入场的资金可能获利了结，可能引发白银价格的短期震荡与波动 [3] - 中金公司认为，在黄金价格已经脱离基本面指标与模型拟合后，市场波动或明显增大，建议淡化黄金价格点位预测，更关注资产趋势改变时点 [4] - 中金公司指出，2026年黄金牛市可能不是单边行情，而会跟随美联储政策与美国经济动向出现波动 [4] 相关上市公司概况 - 紫金矿业(02899)：2020-2024年矿产金产量复合年增长率12%，增速在全球主要金矿企业中位列前茅 [5] - 紫金矿业计划2024-2028年铜/金产量复合年增长率均维持在8-10% [5] - 紫金矿业2014-2023年铜/金产量规划平均完成率分别为104%和96% [5] - 紫金矿业2023年铜/金资源量较2014年翻了6倍和3倍 [6] - 江西铜业股份(00358)：是中国重要的白银生产基地，其“江铜牌”白银为伦敦金银市场协会注册产品 [6] - 江西铜业白银业务占比较小(约3.25%)，但作为副产品，产量稳定且具备国际竞争力，若白银价格走强或需求增长，可能为公司带来额外收益 [6] - 山东黄金(01787)：预测公司2024-2026年归母净利润分别为30.30亿元、50.83亿元、59.38亿元 [6] - 山东黄金仍有多个新建和扩建项目正在推进，且母公司黄金资源丰富，未来存在资产注入预期 [6] - 中国白银集团(00815)：是一家专业白银生产商及综合经营商，业务覆盖全产业链，拥有伦敦金银市场协会认证资质 [6] - 中国白银集团生产的银锭纯度达99.999%，处于全球最高水平 [6] - 2024年，中国白银集团实现营业总收入43.19亿元，同比下降20.97%；归母净利润996.6万元，同比下降31.5% [6]

全球贵金属市场行情与价格表现 - 2025年12月26日，伦敦金现货价格创历史新高，最高触及4549.9美元/盎司 [1] - 同日，白银价格表现更为迅猛，盘中最高触及79.4美元/盎司 [1] - 2025年以来，COMEX黄金期货和伦敦金现货价格年内涨幅均超过70% [1] - 2025年以来COMEX白银期货累计涨逾172%，白银年内涨幅超174% [1] - 国内贵金属市场跟涨，沪金期货年内涨62%，最高触及1024元/克，沪银期货年内涨逾157%，最高触及19215元/千克 [1] - 2025年贵金属行情先后经历关税驱动、震荡调整、降息预期主导以及技术回调几个主要阶段 [1] 市场动态与监管措施 - 上海期货交易所于12月26日发布通知，自12月30日起调整黄金、白银期货合约交易参数，涨跌停板幅度调整为15%，套保持仓交易保证金比例调整为16%，一般持仓交易保证金比例调整为17% [2] - 这是上期所本月内第三次针对贵金属品种调整风控参数 [2] - 白银已于11月被美国地质调查局列入“关键矿物”名单，未来可能被纳入关税讨论范围 [2] - 自10月初以来，纽约Comex仓库已有7500万盎司白银出库，因担忧美国白银可能出现突然溢价，交易商对将金属运往海外保持谨慎，加剧了海外市场紧俏 [2] 贵金属价格上涨驱动因素 - 美联储降息带来的流动性宽松氛围有望在2026年继续支撑金价，全球黄金ETF流入将作为重要买盘 [3] - 利率下行通常给不用支付利息的贵金属提供支撑 [3] - 在各国债务规模不断膨胀的担忧下，投资者加速撤离主权债券及法定货币，“贬值交易”进一步支撑了黄金需求 [3] - 白银市场持续处于供不应求状态，全球库存已降至十年低位 [3] - 白银与黄金价格高度联动，但工业需求的持续扩张对白银价格形成了额外支撑 [3] - 决定白银价格的核心逻辑已从单一的金融属性转向由“绿色能源转型”与“人工智能革命”所驱动的强劲工业需求 [3] - 在光伏、新能源车及AI基础设施等领域用银量持续增长，且全球白银市场连续数年面临结构性供应短缺，为其构筑坚实的长期上行基础 [3] 机构后市观点 - 中信证券分析称，2026年金价有望继续受益于美联储降息带来的流动性宽松氛围 [3] - 中银国际表示，美联储开启降息周期后，前期部分基于宽松预期入场的资金可能获利了结，引发白银价格的短期震荡与波动 [3] - 中金公司认为，在黄金价格已经脱离基本面指标与模型拟合后，市场波动或明显增大，建议淡化黄金价格点位预测，更关注资产趋势改变时点 [4] - 中金公司指出，2026年黄金牛市可能不是单边行情，而会跟随美联储政策与美国经济动向出现波动 [4] 相关上市公司概况 - 紫金矿业(02899)：2020-2024年矿产金产量CAGR 12%，增速在全球主要金矿企业中位列前茅；规划24-28年铜/金产量CAGR均8-10%；14-23年铜/金产量规划平均完成率分别为104%/96%；23年铜/金资源量较14年翻了6倍/3倍 [5][6] - 江西铜业股份(00358)：是中国重要的白银生产基地，“江铜牌”白银为伦敦金银市场协会注册产品；白银业务占比较小(约3.25%)，作为铜、黄金冶炼的副产品，产量稳定且具备国际竞争力 [6] - 山东黄金(01787)：公司仍有多个新建和扩建项目正在推进，且母公司山东黄金集团黄金资源丰富，未来存在资产注入预期；预测公司24-26年归母净利润分别为30.30、50.83、59.38亿元 [6] - 中国白银集团(00815)：是一家专业白银生产商及白银的综合经营商，业务覆盖白银制造、珠宝新零售及白银交易的全产业链；拥有伦敦金银市场协会认证资质，生产的银锭纯度达99.999%；2024年实现营业总收入43.19亿元，同比下降20.97%；归母净利润996.6万元，同比下降31.5% [6]

文章核心观点 - 白银价格近期迅猛上涨，首次逼近80美元/盎司，其涨势远超黄金，这主要是由全球白银市场连续多年的结构性供应赤字、实物库存暴跌以及纸面交易与实物严重脱节所驱动的实时供应挤压所致，而非单纯的避险情绪推动 [1][2][5] - 马斯克对此表示担忧，认为白银在许多工业过程中不可或缺，其价格飙升对工业发展“不是好事”，突显了供应瓶颈对依赖白银的现代工业链构成的严峻挑战 [1][2][3][9] 供应缺口扩大与产能限制 - 全球白银市场已连续五年处于结构性赤字状态，2025年数据显示需求量达12.4亿盎司，而供应量仅为10.1亿盎司，存在1亿至2.5亿盎司的供应缺口，且无快速修复迹象 [5][8] - 供应刚性是核心原因：白银开采多为铜锌矿副产品，新建矿山需10年以上，矿石质量下降，同时回收利用增量不足以填补需求缺口 [8] - 实物库存正迅速枯竭，自2020年以来，COMEX白银库存下降70%，伦敦金库库存下降40%，部分地区可用库存仅能维持30至45天 [8] 纸面市场与实物交割风险 - 纸面交易与实物白银比例严重失衡，据估算高达356:1，即每一盎司实物白银对应数百份纸面索赔权 [9] - 这种脱节加剧了市场脆弱性，即使一小部分买家要求实物交割，现有系统也可能面临崩溃风险，这是近期价格垂直上升的重要原因 [9] 工业需求的核心地位与影响 - 白银是关键的工业金属，在太阳能电池板、电动汽车、电子产品及医疗设备中具有不可替代的作用，工业需求占总需求比例已攀升至50%至60% [7][9] - 由于在许多应用中缺乏有效替代品，工业买家对价格敏感度较低，但对供应短缺极其脆弱，价格剧烈波动对依赖这些关键原材料的行业构成严峻挑战 [7][9]