报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 特朗普宣布对芯片和半导体产品征约100%关税，苹果美国建厂可免；对印度商品额外征25%从价税，21天后生效 [8] - 所长推荐关注豆油、铜、沥青等板块投资机会，各板块有不同驱动因素和交易策略 [9][11][12] - 对各期货品种给出当日观点与策略，如铜美元回落支撑价格，锌震荡上行等 [17][20] 各品种总结 有色金属 - **铜**：美元回落支撑价格，沪铜主力合约昨收78280，日跌幅0.38%；伦铜3M电子盘涨0.41%。特朗普本周或提名临时美联储理事，美国ISM服务业PMI疲软。交易策略建议单边逢低买入，关注期限正套和内外反套 [21][23] - **锌**：震荡上行，沪锌主力收盘价22380，成交量、持仓量有变动。美日贸易协议分歧，美国拟加征关税。趋势强度为0 [24][25] - **铅**：LME库存减少支撑价格，沪铅主力收盘价16855，涨0.48%。特朗普本周或决定美联储新理事，美国ISM服务业PMI疲软。趋势强度为0 [27][28] - **铝**：关注累库高度，沪铝主力合约收盘价20650，夜盘收20770。瑞士领导人访美未在降关税取得进展，特朗普对印度加征关税。铝、氧化铝、铝合金趋势强度均为0 [30][32] - **镍**：多空博弈加剧，镍价窄幅震荡，沪镍主力收盘价121070。加拿大或停向美国出口镍，印尼镍产业有多项政策和事件。镍、不锈钢趋势强度均为0 [33][38] - **碳酸锂**：智利出口回升，关注矿证续期情况，2509合约收盘价69260。SMM电池级碳酸锂指数价格下跌，7月智利碳酸锂出口量环比增43%。趋势强度为0 [39][42] 黑色金属 - **铁矿石**：震荡反复，昨日收盘价794.5，跌0.50%。7月制造业PMI为49.3%，较上月降0.4个百分点。趋势强度为 -1 [49] - **螺纹钢**：市场观望，宽幅震荡，RB2510收盘价3234，涨0.75%。7月下旬重点钢企粗钢日产环比降7.4%。趋势强度为0 [52][53] - **热轧卷板**：市场观望，宽幅震荡，HC2510收盘价3451，涨0.41%。7月钢联周度数据显示热卷产量、库存有变化。趋势强度为0 [52][54] - **硅铁**：板块情绪共振，偏强震荡，硅铁2509收盘价5908。8月6日硅铁价格有变动，7月电价稳中上涨。趋势强度为1 [56][58] - **锰硅**：板块情绪共振，偏强震荡，锰硅2509收盘价6096。UMK公布9月对华锰矿报价环比上涨。趋势强度为1 [56][58] - **焦炭**：偏强震荡，J2509收盘价1644.5，涨0.6%。7月制造业PMI回落。趋势强度为0 [60][61] - **焦煤**：偏强震荡，JM2509收盘价1074，涨3.8%。7月制造业PMI回落。趋势强度为0 [60][61] - **原木**：震荡反复，2509合约收盘价832.5。7月制造业PMI回落。趋势强度为0 [64][66] 化工品 - **对二甲苯**：供需压力增加，趋势偏弱，PX主力昨收6794，涨0.89%。PTA工厂减产，PX价格受情绪推动上涨。趋势强度为 -1 [68][73] - **PTA**：加工费低位，负荷计划外下降，月差反弹，PTA主力昨收4724，涨0.90%。华南某PTA工厂减产20%，现货供应充足基差走弱。趋势强度为 -1 [68][73] - **MEG**：煤炭价格回暖带动反弹，多MEG空PTA/PX，MEG主力昨收4414，涨0.34%。海外多套装置有检修计划，港口库存极低。趋势强度为0 [68][74] - **橡胶**：震荡运行，橡胶主力日盘收15495，涨35。8月半钢胎订单稳中偏弱，全钢胎订单以稳为主。趋势强度为0 [75][79] - **合成橡胶**：短期震荡运行，顺丁橡胶主力09合约日盘收11505，跌10。顺丁橡胶库存提升，丁二烯港口库存增加。趋势强度为0 [81][84] - **沥青**：跌后盘整，BU2509昨收3555，涨0.31%。本周国内沥青企业出货量和产能利用率有变化。趋势强度为0 [85][101] - **LLDPE**：趋势仍有压力，L2509昨收7323，涨0.65%。8月检修量减少，供应压力增大。趋势强度为 -1 [102][103] - **PP**：现货部分上涨，成交清淡，PP2509昨收7095，涨0.37%。PP期货震荡小涨，下游采购谨慎。趋势强度为0 [106][107] - **烧碱**：旺季合约偏多对待，09合约期货价2474。山东氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格下调。趋势强度为0 [109][111] - **纸浆**：震荡运行，纸浆主力日盘收5170，涨10。纸浆市场稳盘震荡，交投情绪边际改善。趋势强度为0 [112][114] - **玻璃**：原片价格平稳，FG509昨收1083，涨0.56%。国内浮法玻璃原片价格稳中下调。趋势强度为0 [118][119] - **甲醇**：震荡承压，甲醇主力09合约昨收2396，跌1。甲醇现货价格指数上涨，市场交投氛围向好。趋势强度为0 [121][124] - **尿素**：利多不及预期，重回震荡格局，尿素主力09合约昨收1750，跌22。尿素日产增加，企业库存下降。趋势强度为0 [127][129] - **苯乙烯**：压缩利润注意止盈，苯乙烯2509昨收7285，涨3。纯苯下游开工恢复，苯乙烯港口库存累库。趋势强度为0 [130][131] - **纯碱**：现货市场变化不大，SA2509昨收1279，涨1.91%。国内纯碱市场偏弱调整，成交重心下移。趋势强度为0 [133][135] - **LPG**：成本支撑偏弱，PG2509昨收3855，涨0.26%。8月沙特CP预期丙烷、丁烷价格上涨。趋势强度为0 [138][147] - **丙烯**：短期弱势震荡，山东丙烯对PL01合约价差 -234。国内PDH、MTBE等开工率有变化。趋势强度为0 [139] - **PVC**：区间震荡行情，09合约期货价5051。PVC行业利润扩张，高产量高库存结构难缓解。趋势强度为0 [149][150] - **燃料油**：夜盘小幅转强，短期震荡走势为主，FU2509昨收2835，跌0.25%。新加坡等地燃料油现货价格有变动。趋势强度为0 [153] - **低硫燃料油**：短线弱于高硫，外盘现货高低硫价差维持下行，LU2509昨收3545，跌0.48%。新加坡等地低硫燃料油现货价格有变动。趋势强度为0 [153] 农产品 - **棕榈油**：宏观情绪反复，低位布多为主，棕榈油主力昨收8970，跌1.04%。8月1 - 5日马来西亚棕榈油产量环比降17.27%。趋势强度为0 [176][178] - **豆油**：高位震荡，关注中美贸易协议，豆油主力昨收8406，涨0.74%。平衡表改善预期和低估值推动豆油上涨。趋势强度为0 [9][176] - **豆粕**：隔夜美豆收跌，连粕调整震荡，DCE豆粕2509昨收3026，跌0.13%。美国大豆产区天气良好，出口销售报告待发布。趋势强度为0 [183][185] - **豆一**：单向拍卖开启，盘面震荡，DCE豆一2509昨收4118，跌0.07%。8月8日中储粮网计划拍卖国产大豆。趋势强度为0 [183][185] - **玉米**：弱势运行，C2509昨收2259，持平。北方玉米集港价格、广东蛇口价格下降。趋势强度为0 [186][187] - **白糖**：窄幅整理，期货主力昨收5683，跌14。巴西中南部压榨加快，国内食糖产消有预期。趋势强度为0 [189][190] - **棉花**：注意外部市场影响，CF2601昨收13850，涨0.22%。国内棉花现货交投冷清，美棉期货先涨后跌。趋势强度为0 [193][194] - **鸡蛋**：情绪兑现，鸡蛋2509昨收3378，涨0.99%。鸡蛋期货、现货价格和价差有变动。趋势强度为0 [199] - **生猪**：近端现货压力持续，生猪2509昨收13810，跌75。集团出栏计划增加，需求增幅有限。趋势强度为 -1 [201][205] - **花生**：关注产区天气，PK510昨收8092，涨0.22%。新花生陆续收获，陈花生询价好转。趋势强度为0 [207][208] 集运 - **集运指数（欧线）**：基本面延续弱势，10空单持有，逢高酌情加空，EC2510昨收1420.1，涨0.64%。8月运力维持，需求呈下降趋势。趋势强度为 -1 [154][166] 短纤和瓶片 - **短纤**：下方空间有限，短期震荡市，多PF空PR，短纤2509昨收6350，涨28。短纤产销率提升，现货价格上涨。趋势强度为0 [168][169] - **瓶片**：下方空间有限，短期震荡市，多PF空PR，瓶片2509昨收5898，涨24。聚酯瓶片工厂下调价格，成交尚可。趋势强度为0 [168][169] 胶版印刷纸和纯苯 - **胶版印刷纸**：低位震荡，向上乏力，山东、广东市场价格平稳。市场交投清淡，纸厂报盘持稳。趋势强度为0 [171][173] - **纯苯**：偏弱震荡，BZ2603昨收6246，涨26。江苏纯苯港口库存去库，山东纯苯价格上涨。趋势强度为0 [174][175]

据新华网报道，智利总统博里奇3日说，该国中部奥伊金斯大区数日前发生的矿难共造成6人死亡，其中 5名被困矿工全部遇难。矿业是智利支柱产业之一。埃尔特尼恩特铜矿位于智利首都圣地亚哥以南约130 公里处，地下巷道总长超过4500公里，是世界最大的地下铜矿。 8月5日（周二），伦敦金属交易所（LME）期铜收低，此前数据显示LME铜库存攀升，而对美联储降 息的预期和对智利供应可能中断的担忧限制了卖盘。 交易商称，对市场的影响将取决于停产时间的长短，目前尚不清楚。 伦敦时间8月5日17:00(北京时间8月6日00:00)，LME三个月期铜下跌48.5美元，或0.5%，收报每吨 9,638.50美元，盘初触及每吨9,747.50美元的高位。 智利海关公布的数据显示，智利7月铜出口量为179,996吨，当月对中国出口铜40,943吨。智利7月铜矿石 和精矿出口量为1,396,851吨，当月对中国出口铜矿石和精矿997,013吨。 | | 8月5日 LIE基本金属收盘报价(美元/吨) | | | --- | --- | --- | | 金屋 | 收盘价 | 张跃 张默帽 | | 三个月期铜 | 9,638.50 - | -48 ...

地缘博弈的牺牲品：蒙古乌尤特铜矿的沉痛教训 蒙古国南部戈壁滩上的乌尤特（Oyu Tolgoi）铜矿，本应是蒙古经济腾飞的引擎，却因一场充满争议的决策，演变成地缘政治博弈的牺牲品，留下了一地鸡 毛的教训。这颗闪耀的"天赐资源"，蕴藏着超过3000万吨铜和3500吨黄金，其战略地位更是举足轻重——距离中国边境仅80公里，地理位置得天独厚。按照 常理，依托中国庞大的铜消费市场（全球市占率超过50%）以及便捷的陆路和港口资源，乌尤特铜矿理应为蒙古带来巨额财富，实现双赢局面。然而，现实 却远比想象残酷。 最初，中国企业曾多次表达参与乌尤特铜矿开发的意愿。但由于蒙古当时的政策不确定性、法律框架不成熟以及强烈的"资源民族主义"情绪，合作迟迟未能 落地。最终，澳大利亚力拓集团和加拿大Turquoise Hill公司于2009年与蒙古政府达成协议，获得了该矿的大规模开发权。蒙古政府持有34%的股份，看似公 平的合作，却埋下了日后冲突的种子。 合作初期，乌尤特项目便问题频出：预算从预估的50亿美元飙升至100多亿美元，建设进度严重滞后，环境问题层出不穷。蒙古政府屡次抗议，指责力拓"转 移利润"、"税务不透明"，并试图重新谈判。最 ...

智利铜矿坍塌事故共造成6人死亡 智通财经8月4日电，据新华社，智利总统博里奇3日说，该国中部奥伊金斯大区数日前发生的矿难共造 成6人死亡，其中5名被困矿工全部遇难。 ...

杰富瑞：第二季度全球铜产量小幅上升 未来将逐步放缓 金十数据8月4日讯，据杰富瑞根据全球产量占比达62%的矿企提交的文件分析，第二季度铜产量出现小 幅上升。这些公司报告的二季度产量环比增长4.7%，而第一季度通常是季节性淡季。同比来看，铜产 量增长了2.5%，嘉能可（Glencore）和自由港（Freeport）产量下降，但被智利国家铜业公司 （Codelco）、五矿资源（MMG）和力拓（Rio Tinto）等公司的增产所抵消。杰富瑞还表示，预计随着 现有矿山资源日趋枯竭，全球铜矿产量增长将逐步放缓。 ...

事故概况 - 智利国家铜业公司旗下El Teniente铜矿的Andesita新区发生坍塌事故，造成1人死亡、5人被困、9人受伤 [1] - 事故由4.2级震动引发，余震不断导致救援受阻 [1] - 截至8月1日，被困人员已失联18小时，隧道完全封闭且无线电通信中断 [1] 救援进展 - 公司预计未来12小时内余震将减弱，计划派遣遥控设备协助清理通道 [1] - 近百名救援人员已就位，未来48小时为关键救援期 [1] 生产影响 - 采矿作业暂停，但选矿厂和冶炼厂仍正常运转 [1] - El Teniente矿去年产铜35.6万吨，坍塌的Andesita新区原计划今年二季度投产 [1] 事故调查 - 公司正调查事故原因，暂排除爆破或钻探因素 [1]

智利经济复苏态势 - 智利经济已摆脱疫情后的调整期 呈现稳定增长态势 [1] - 预计6月月度经济活动指数（Imacec）将延续增长趋势 推动截至2025年6月的年度经济增速接近3% [1] - 非矿业活动对经济增长贡献显著 [1] 经济增长表现 - 过去20个月的经济增速已高于疫情前七年平均水平 [1] - 自2024年第三季度起增长势头加速 [1] 铜矿关税政策影响 - 美国对智利铜矿免征关税被财政部长称为"重大利好消息" [1] - 需关注两国后续谈判进展 警惕潜在政策变化 [1]

收购背景与战略意义 - 2014年中国五矿以70亿美元收购秘鲁拉斯邦巴斯铜矿，当时国际铜价低迷，项目因高海拔(4000米)、基础设施薄弱和政治复杂被多数企业回避[3] - 该矿探明储量仅10%已确认铜储量超1000万吨，矿石品位高达48.5%，伴生银资源每吨含293克，属全球顶级矿藏[5] - 收购不仅保障中国铜资源安全(对外依存度75%)，更成为全球铜定价权的重要筹码，项目估值已突破千亿美元[7][13][28] 生产运营与产业协同 - 2016年投产后前五年平均年产铜45万吨，占当时中国国产铜20%，截至2025年累计产铜270万吨[5][7] - 形成"矿山-海运-冶炼"闭环：铜精矿经马塔拉尼港运至南京港，直供江西铜业等企业，支撑电线、电动车、光伏等产业[9][11] - 80%流程实现自动化，部署智能头盔、远程调度系统，安全系数远超传统矿区[15][17] 社会效益与本地化建设 - 累计向秘鲁缴纳税费128亿元，当地阿普里马克大区人均GDP增长近3倍，创造5600个就业岗位且98.4%为本地员工[19][23] - 投入2340万元援建学校并配备电子设备，种植190万株乔灌木恢复368公顷生态，设立女性职业培训使平均薪资提升40%[21][23][25] - 建立职业培训中心培养电焊工、选矿工程师等技能人才，自建生态监测实验室实现环境数据实时监控[23][25] 长期价值与行业影响 - 剩余可采储量超千万吨，生命周期预计超20年，未开发区域达90%，持续支撑中国制造业需求[7][28] - 带动中国设备出口与标准输出：运输船、港口设计、金融清算等全产业链协同，每船铜矿关联数百国内订单[13][15] - 项目模式被秘鲁政府誉为"转型样板"，建立"税收-就业-基建-教育"多维共生系统，重塑中企海外形象[19][27]

铜价与需求趋势 - 全球铜价呈现惊人上涨趋势 国际铜资源组织预测2030年前需求将持续大幅增长 预计全球需求量将增加至200万吨 [1] - 奥尤陶勒盖铜金矿开采量逐步扩大 预计未来五年内实现每年数十万吨铜矿开采量 该矿被视为蒙古国"经济腾飞秘密武器" [1] - 2025年奥尤陶勒盖铜矿将达到开采高峰 预计年产量比2024年增加50% 届时将成为全球第四大铜矿 [6] 奥尤陶勒盖矿开发与合作 - 力拓集团以31亿美元收购奥尤陶勒盖66%股份 与蒙古当地国企合作开发 力拓为全球三大矿产巨头之一 [3] - 蒙古国禁止矿石直接出口至中国 要求在当地建立初级加工基地 此举影响力拓利润预期 [5] - 力拓为应对蒙古国条件投入巨资 包括免除当地企业债务和支付环保保证金 累计支付超百亿美金 [5] 蒙古国经济与资源战略 - 蒙古国经济依赖矿产资源开采 除奥尤陶勒盖外 2015年发现哈马戈泰铜金矿 强化全球资源市场地位 [8] - 蒙古国基础设施落后 依赖外国投资开发矿区 但对外资控制严格 尤其限制中国投资以保持经济自主性 [10] - 蒙古国外交策略多元化 试图扩大与日韩等国合作 但中国仍是最重要战略伙伴 [12] 行业应用与市场影响 - 奥尤陶勒盖铜矿将满足全球新能源汽车行业需求 动力电池和充电桩增长进一步推高铜需求 [6] - 蒙古国通过力拓合作推动能源、交通等基础设施建设 但整体经济发展仍需平衡外资与本国资源利用 [13]

公司动态 - 智利国家铜业公司推迟发布业绩报告 原因为处置矿场事故[1] - 公司旗下最大铜矿矿场发生地震微动 导致新区域出现致命性坍塌[1] - 事故已造成一人死亡 另有五人被困地下[1] 行业影响 - 事故涉及智利最大铜矿矿场 可能对全球铜供应造成短期扰动[1] - 矿场安全问题再次引发关注 可能影响行业生产标准[1]