美国对华芯片设计软件出口管制解除 - 美国商务部通知西门子公司在中国开展业务不再需要政府许可[1] - 特朗普政府解除对华芯片设计软件销售的出口许可要求[1] - 西门子恢复中国客户对其软件和技术的完全访问权限[1] - 楷登电子和新思科技未回应是否收到类似通知[1] 芯片设计软件行业动态 - 5月特朗普政府曾在EDA领域实施对华出口管制作为对稀土管制的回应[2] - 美国商务部工业和安全局5月23日要求部分EDA公司暂停向中国客户发货[2] - 新思科技、楷登电子和西门子EDA是该行业三大巨头[2] - EDA软件占半导体行业份额较小但属于供应链关键环节[2] EDA技术重要性 - EDA利用计算机辅助设计完成芯片功能设计、验证等全流程[4] - EDA被称为"芯片之母"[4] 其他相关贸易措施调整 - 美国政府取消对Enterprise Products Partners和Energy Transfer向中国出口乙烷的限制[4] - 5月底至6月初美国曾限制乙烷等产品对华出口[4] - 6月25日美国商务部允许乙烷产品装载但未经授权不得在中国卸货[4] 中美贸易谈判进展 - 中美就落实元首共识达成原则一致[5] - 美方取消对华一系列限制性措施[5]

纪要涉及的公司 怡合达 纪要提到的核心观点和论据 - **股权激励计划**：2025 年股权激励计划覆盖 90 名员工，以营收和毛利率为考核指标，达成目标值可 100%解锁，部分达成 80%，低于底线则不解锁，旨在应对营收和毛利率下滑，增强核心竞争力，让员工与公司共同成长，未来三年完善架构应对挑战和扩展业务[2][7][8] - **订单与行业表现**：2025 年 6 月订单环比 5 月微幅下降，整体出货量和订单量十几正增长；锂电行业占比约 23%，同比增长 48%；三星手机占比 20%，同比增长 1%；汽车行业占比 11%左右，同比增速 24%；半导体行业占比 6%，同比增速 21%；工服行业占比降至 2%左右，同比负增速 50%；饭店子合计占 36%左右，同比增速 9%；预计锂电行业持续增长，三星手机下半年进度可能恢复正常，汽车行业维持良好增速，半导体行业同比增速超 20%[4][9] - **各板块情况**：锂电板块恢复性增长显著，毛利率稳定且预计优于去年；光伏板块上半年营收占比约 4%，减值风险可控；汽车行业增速稳定，客户从观望转向积极备产[11][12][10] - **与华为云合作**：合作聚焦数据可视化和预测化，整理客户数据、优化供应链、减少仓储压力、提高库存流转效率、提升客户使用便利性，付费问题未确定，费用将分期递增，还在谈判[14][15] - **海外业务**：海外业务发展符合预期，日本市场从区域扩展到全国，东南亚市场工厂入驻，欧洲市场布局匈牙利，抓住全球化机会实现长期目标[19] - **供应链**：供应链变化体现在加工方式选择，自制比例保持 50%以上，外协用于特别批量或技术难度高的半成品，基于品类加工需求，不直接影响毛利[20][21] - **毛利率提升**：毛利率提升不依赖线上销售比例增加，通过提高现有客户线上采购频次、吸引新客户、满足大客户零散需求提升毛利[22] - **头部客户**：头部客户较为分散，2024 年占比不到 6%，通过挖掘潜在需求和设备更新避免价格压力，实现产品深入[23] - **机器人行业**：认为未来机器人行业若实现批量制造会出现龙头企业，产品有机会体现业绩增长，目前与部分企业初步合作，业绩贡献不显著[24] - **2025 年第三季度展望**：预计第三季度保持增长态势，锂电行业、三星手机行业、PC 平板等附属类产品表现良好，但订单周期短，无法提供具体数值指引[3][25] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025 年上半年高管及几家创投减持，下半年无特别多减持计划，高管决定下半年不减持[16] - 公司关注上游优质标的，尤其是高门槛、广泛使用的核心零部件，会投资但不盲目扩展[17] - 因报表未出，无法提供 2025 年上半年非标业务营收及经济性产品占比[18]

报告公司投资评级 - 首次覆盖信捷电气并给予“买入”评级，基于可比公司25年PE均值38倍，给予目标价67.64元 [1][6][153] 报告的核心观点 - 信捷电气深耕工控领域二十余年，依托小型PLC优势带动其他产品发展，形成“PLC+伺服”双轮驱动业务结构，在控制层和驱动层均有进展，且积极拓展新兴行业，有望在国产工控替代加速背景下扩大市场份额 [19] - 市场担忧工控行业周期性波动和销售费用率上升对公司的影响，但公司凭借稳固的工控基本盘和高端制造领域拓展具备经营韧性，销售投入中长期有望转化为收入增长与盈利结构优化 [21] 根据相关目录分别进行总结 信捷电气：收入增长稳定，定增彰显信心 - 公司深耕工控领域二十五载，从人机界面业务起步，逐步拓展至控制层、驱动层、执行层和传感层，推出多种产品，成为工控整体解决方案供应商，预计25年推出空心杯电机、无框力矩电机等样品，加速人形机器人领域拓展 [25][26] - 核心高管团队合作紧密，业务骨干持股形成稳定激励，24年末实施股权激励，设置三档收入考核目标，实控人全额认购定增，资金用于技术中心和营销网络建设 [28][32][33] - 公司收入增长稳定，24年净利润止跌回升，“传统行业保基本盘+新兴领域拓展增量”双轮驱动模式使收入增长具备较强韧性，24年PLC与驱动系统收入合计占比超85%，毛利率呈“V型”修复趋势，公司重视研发和营销网络建设，销售费用带动整体费用率上升 [35][36][39] 拓展半导体与人形机器人业务，提升收入天花板 - 我国半导体领域自动化产品应用分为半导体设备和厂务，日、美、德品牌占据国内主要市场，25年国内半导体设备领域自动化市场空间有望达23亿元，公司已在半导体封测环节实现产品拓展与客户合作 [54][55][59] - 国内外巨头纷纷布局人形机器人，29年仅Optimus对应的无框/空心杯电机市场规模即有望达56/132亿元，公司空心杯/无框电机问世在即，依托无锡产业集群优势，向人形机器人领域积极延伸，加速资本布局并计划加大产学研联合开发力度 [67][74][75] 控制层：依托小型PLC优势，拓展产品线与行业线 - 工业自动化中游包括控制层、驱动层、执行层和反馈层四类产品，PLC市场规模较大、下游分散、国产替代空间广阔、毛利率较高，根据I/O点数可分为小/中/大型，不同类型应用场景和技术要求不同 [79][82][85] - 我国小型PLC市场规模2018 - 2024年CAGR为3.6%，下游以OEM市场为主且分散，国产品牌份额提升，中大型PLC国产化率仅8.3%，大规模设备更新政策有望推动国产化进程 [88][93][96] - 公司PLC产品种类丰富，可应用于不同控制场景，早期凭借性价比与服务切入中小客户，小型PLC市占率逆势上升，与外资品牌相比具备较高性价比，中大型PLC下游看重安全性、稳定性和项目经验，公司中型PLC储备较早，收入体量有望增长，定增重点投入PLC冗余技术研发，大型PLC产品指日可待 [98][103][116] 驱动层：PLC搭售势如破竹，“产品矩阵+解决方案”持续丰富 - 公司伺服系统产品矩阵丰富，性能媲美外资主流品牌，上新进度加快，剑指高端制造领域，24年伺服市场受新能源影响小幅下滑，公司凭借PLC搭售战略提升份额 [120][123][128] - 公司伺服与PLC搭售比仍有提升空间，未来有望转化为更多伺服收入，依托丰富产品线建立多行业解决方案，变频器已在多行业应用，24年收入增长近40%，有望成为驱动系统业务第二增长极，大客户战略配合成熟解决方案，助力公司拓展新兴行业 [130][133][138] 盈利预测与估值 - 预计公司25 - 27年营业收入分别为21.45/26.74/32.83亿元，同比分别+25.58%/+24.63%/+22.81%，综合毛利率分别为37.21%/37.39%/37.51%，归母净利润分别为2.79/3.40/4.06亿元 [144] - 驱动系统业务有望保持较快增长，毛利率小幅提升，PLC业务在小型市场优势稳固，积极拓展新兴行业，人机界面和智能装置业务收入增速与其他业务同步，毛利率小幅提升，预计25 - 27年期间费用率分别为25.61%/25.48%/25.44% [144][145][149] - 基于可比公司25年Wind一致预期PE均值38倍，给予公司38倍PE估值，对应目标价67.64元，给予“买入”评级 [153]

公司上市与募资 - 极智嘉计划于2025年7月9日在港交所主板挂牌上市，发行140,353,000股H股，其中香港公开发售14,035,400股，国际发售126,317,600股 [2] - 发行价为每股16.80港元，预计募集资金23.58亿港元 [2] - 引入4名基石投资者，累计认购9130万美元（约7.167亿港元），包括雄安机器人、Arc Avenue、保诚旗下Eastspring Investments和纵腾集团持有的亿格 [2] 核心技术 - 公司构建了覆盖硬件、软件、算法的全栈技术体系，形成显著技术护城河 [3] - 激光视觉融合SLAM技术定位精度平均低于±10mm（±1°），处于行业领先地位 [4] - Hyper+核心算法平台支持25种仓储任务算法，单仓可协调超5000台机器人协同作业，拣选效率达每工位每小时400件（货架到人）和300件（货箱到人） [5] - 全球首个机器人通用技术平台Robot Matrix支持全品类机器人开发，研发效率提升30%以上 [6][7] - 全栈软件系统包括仓库执行系统（WES）、机器人管理系统（RMS）和智能运营平台（IOP），系统可用率99.99%，故障恢复时间<10分钟 [8] 专利与技术积累 - 截至2024年累计申请专利超2000项，覆盖路径规划、多机调度、传感器融合等关键领域 [8] - PopPick货箱到人拣选方案可降低客户50%仓储成本，分拣准确率达99.9987% [8] 行业前景 - 全球AMR市场规模预计从2024年的387亿元增至2029年的1621亿元，年复合增长率33.1% [10] - AMR在仓储自动化中的渗透率将从2020年的4.4%提升至2029年的20.2% [10] - 电商、3PL及制造业升级是主要增长动力 [13] - 中国"十四五"规划明确提出"智能制造"战略，地方政府对自动化仓储项目提供补贴 [15] 竞争优势 - 连续6年全球仓储履约AMR市占率第一（2024年：9.0%），收入超国内最大竞品海柔创新（2023年极智嘉营收21.4亿元vs海柔约10亿元） [23] - 2021-2024年营收从7.9亿元增至24.1亿元，复合增长率45% [23] - 2024年订单金额31.4亿元，同比增长16.6% [23] - 毛利率提升至34.8%（仓储履约AMR毛利率39.2%，海外业务毛利率46.5%） [23] - 全球48个服务站点+13个备件中心，7×24小时响应，客户复购率74.6%（关键客户84.3%） [24] - 覆盖63家财富500强企业，包括沃尔玛、西门子、顺丰等 [24]

销售自动化展览会概述 - 2025年将在日本举办多场销售自动化展览会，为企业提供展示和交流平台，推动行业创新与发展 [1][8] - 展会聚焦销售自动化技术的最新趋势与应用，帮助企业提升效率和竞争力 [1][8] 展会具体安排与内容 大阪展会（2025年01月15日至17日） - 地点：日本大阪国际展览中心 [3] - 内容：展示最新销售管理软件、客户关系管理系统及相关技术解决方案 [3] - 活动：安排专题讲座，邀请行业领军人物分享成功经验和实用技巧 [3] 东京展会（2025年04月23日至25日） - 地点：日本东京有明展览馆 [3] - 内容：聚焦数字化转型中的销售自动化应用，探讨大数据分析和智能化工具的作用 [3] - 活动：企业代表与技术供应商深入交流，了解最新解决方案的实际应用效果 [3] 名古屋展会（2025年05月28日至30日） - 地点：日本名古屋国际会展中心 [4] - 内容：着重于销售自动化对企业内部流程的优化，实现信息实时共享和高效沟通 [4] - 活动：专家主题演讲，分享实施销售自动化的挑战及应对策略 [4] 千叶展会（2025年10月22日至24日） - 地点：日本千叶幕张展览馆 [4] - 内容：总结前几场展会成果，展示销售自动化领域的最新发展动态 [4] - 活动：设立行业论坛，邀请企业代表和专家学者探讨未来发展方向 [4] 展会价值与意义 - 企业可通过展位展示、讲座、论坛等形式获取最新销售技巧与管理经验 [5] - 促进各方资源整合，推动销售自动化技术的普及与应用 [5][8] - 帮助企业在竞争中脱颖而出，提升销售效率和优化客户关系 [5][8]

跨国公司在中国市场的战略布局 - 横河电机在中国拥有7家全资子公司、1家合资公司，并在无锡、武汉、北京设有全球交付中心，苏州、重庆设有工厂，北京设有研发中心 [1] - 公司进入中国市场60年，与中国各地区及各行业企业建立了广泛深入的合作关系，在华业务持续发展 [1] - 横河电机总部位于日本东京，业务覆盖能源、化工、材料、制药和食品等行业，在60个国家和地区设有业务网点 [1] 中国市场对跨国公司的重要性 - 中国是世界经济中心之一，在全球供应链中占据重要位置，跨国公司需与中国市场合作以立足全球 [1] - 中国各级政府大力支持创新，推动市场创新业态蓬勃发展，企业和大学不断产生新技术 [1] - 中国企业愿意尝试新技术且应用落地快，为跨国公司提供了合作机会 [1] 横河电机在中国的研发与竞争策略 - 公司在北京研发中心设有50人的研发团队，持续加大在华研发投入力度 [2] - 过去将日本研发的技术和产品销售到中国，现在更多在中国市场进行研发和生产，以更好满足本土客户需求 [2] - 公司需生产更贴合本土市场需求的产品，以应对日益激烈的市场竞争 [2] 合作与生态构建 - 中国市场规模巨大，横河电机需要更多本土合作伙伴建立业务生态，共同提供优质解决方案 [2] - 公司与中国企业合作共同挖掘商机，实现共同发展 [1][2]

公司基本情况 - 公司名称为深圳市劲拓自动化设备股份有限公司，股票简称"劲拓股份"，股票代码"300400"，于2014年10月10日在深圳证券交易所创业板上市 [6] - 公司注册资本为24262.58万元，法定代表人为朱玺，营业期限为2004年7月27日至无固定期限 [8] - 公司经营范围包括电子产品生产专用设备、光电平板显示产品生产专用设备、电子半导体专用设备等工业自动化设备的研发、设计、销售及生产 [6] 激励计划概述 - 激励计划为2025年限制性股票激励计划，拟向激励对象授予不超过272.50万股限制性股票，约占公司股本总额的1.12% [11] - 激励计划首次授予218.00万股，预留54.50万股，分别占拟授予权益总额的80.00%和20.00% [11] - 激励对象包括公司董事、高级管理人员及核心员工，首次授予激励对象不超过53人 [10] 激励计划实施条件 - 公司为依法设立并有效存续的上市公司，不存在《管理办法》第七条规定的不得实行股权激励的情形 [7] - 公司2024年度审计报告为标准无保留意见，财务报告内部控制无否定意见，且未出现未按承诺进行利润分配的情形 [7] 激励计划核心条款 - 限制性股票授予价格为每股8.56元，不低于公告前1个交易日股票交易均价50%或前20个交易日股票交易均价50%的较高者 [16] - 激励计划有效期为自首次授予日起最长不超过60个月，归属安排分三个归属期，分别对应40%、30%、30%的归属比例 [13] - 公司层面业绩考核以2024年净利润为基数，2025-2027年净利润增长率分别不低于10%、21%、33% [22] 激励计划审批程序 - 公司第六届董事会第二次会议于2025年7月1日审议通过激励计划相关议案，关联董事已回避表决 [7][25] - 激励计划尚需提交股东会以特别决议方式审议通过，并经出席会议股东所持表决权2/3以上通过 [25] 激励对象资格 - 激励对象不包括公司独立董事及持股5%以上股东及其关联方，且均符合《管理办法》规定的任职资格 [27] - 激励对象最近12个月内未被监管机构认定为不适当人选，无重大违法违规行为 [27] 信息披露情况 - 公司已披露董事会决议公告、激励计划草案及其摘要、考核管理办法等文件 [28] - 公司将按规定公示激励对象名单不少于10日，并在股东会审议前披露公示情况说明 [25]

上市公司合规性要求 - 最近一个会计年度财务会计报告未被注册会计师出具否定意见或无法表示意见的审计报告 [2] - 最近一个会计年度财务报告内部控制未被注册会计师出具否定意见或无法表示意见的审计报告 [2] - 上市后最近36个月内未出现未按法律法规、公司章程、公开承诺进行利润分配的情形 [2] 激励对象合规性要求 - 激励对象不包括单独或合计持有上市公司5%以上股份的股东或实际控制人及其配偶、父母、子女 [2] - 激励对象最近12个月内未被中国证监会及其派出机构认定为不适当人选 [2] - 激励对象最近12个月内未因重大违法违规行为被中国证监会及其派出机构行政处罚或采取市场禁入措施 [2] - 激励对象不存在《公司法》规定的不得担任公司董事、高级管理人员的情形 [2] 激励计划合规性要求 - 全部在有效期内的股权激励计划所涉及的标的股票总数累计未超过公司股本总额的20% [2] - 激励对象预留权益比例未超过本次股权激励计划拟授予权益数量的20% [2] - 激励计划草案已列明董事、高级管理人员、单独或合计持股5%以上股东的姓名、职务、获授数量 [2] - 激励对象为董事、高管的，已设立绩效考核指标作为行使权益的条件 [2] 股权激励计划披露完整性要求 - 股权激励计划实施不会导致上市公司股权分布不符合上市条件 [3] - 披露了股权激励计划的目的、激励对象的确定依据和范围 [3] - 披露了拟授予的权益数量及占上市公司股本总额的比例，预留权益数量及占比 [3] - 披露了董事、高级管理人员的姓名、职务、各自可获授的权益数量及占比 [3] - 披露了股权激励计划的有效期、授权日、可行权日、锁定期安排 [4] - 披露了限制性股票的授予价格、股票期权的行权价格及其确定方法 [4] - 披露了激励对象获授权益、行使权益的条件，包括绩效考核指标 [4] - 披露了公司授予权益及激励对象行使权益的程序 [4] - 披露了股权激励计划所涉及的权益数量、行权价格的调整方法和程序 [4] - 披露了股权激励会计处理方法，限制性股票或股票期权公允价值的确定方法 [4] - 披露了股权激励计划的变更、终止条件 [4] - 披露了公司发生控制权变更、合并、分立等事项时的实施方式 [4] - 披露了公司与激励对象各自的权利义务及纠纷解决机制 [4] - 披露了上市公司及激励对象关于信息披露真实性的承诺 [4] 绩效考核指标合规性 - 绩效考核指标客观公开、清晰透明，符合公司实际情况，有利于促进公司竞争力提升 [4] - 以同行业可比公司相关指标作为对照依据时，选取的对照公司不少于3家 [4] 限售期、归属期、行权期合规性 - 限制性股票（一类）授权登记日与首次解除限售日之间的间隔不少于1年 [4] - 各期解除限售的比例未超过激励对象获授限制性股票总额的50% [4] - 限制性股票（二类）授予日与首次归属日之间的间隔不少于1年 [5] - 股票期权每期可行权的比例未超过激励对象获授股票期权总额的50% [5] 薪酬与考核委员会及中介机构意见 - 薪酬与考核委员会已就股权激励计划是否有利于上市公司持续发展发表意见 [5] - 上市公司已聘请律师事务所出具法律意见书，确认符合《股权激励管理办法》规定 [5] - 独立财务顾问报告所发表的专业意见完整，符合《股权激励管理办法》要求 [6] 审议程序合规性 - 拟作为激励对象的董事或与其存在关联关系的董事已按规定回避表决 [6] - 上市公司未为激励对象提供财务资助 [6]

股票期权注销情况 - 公司于2025年6月20日召开第三届董事会第三十三次会议，审议通过注销2023年股票期权激励计划首次部分已授予但未获准行权的股票期权 [1] - 注销原因包括267名激励对象因离职或自愿放弃资格，涉及1,339,592份股票期权，以及23名激励对象因个人考核不达标涉及3,943份股票期权 [1] - 合计注销股票期权1,343,535份，占首次授予总量的具体比例未披露 [1] 注销流程及影响 - 公司已向中国证券登记结算有限责任公司上海分公司提交注销申请并完成审核确认 [2] - 本次注销不影响公司股本结构、财务状况及经营成果，亦不损害股东利益 [2] - 相关详细内容参见2025年6月21日披露的公告（编号2025-036） [2]

权益分派方案 - 公司2024年权益分派方案为以扣除回购股份后的总股本315,349,144股为基数，向全体股东每十股派发现金红利1.00元（含税），共计分配股利3,153.49144万元（含税）[1] - 本年度不送红股，不进行资本公积金转增股本[1] - 按公司总股本折算每10股现金分红金额为0.991039元（保留到小数点后六位，不四舍五入）[4] 股权登记与除权除息 - 本次权益分派股权登记日为2025年7月7日，除权除息日为2025年7月8日[3] - 分派对象为截至股权登记日深圳证券交易所收市后登记在册的全体股东[3] 分红实施细节 - 现金红利将于2025年7月8日通过股东托管证券公司直接划入资金账户[3] - 公司回购专用证券账户中的2,851,349股不参与本次权益分派[2] - 除权除息参考价计算公式为除权除息日前一交易日收盘价减去按总股本折算的每股现金分红金额[4] 税务处理 - QFII、RQFII及持有首发前限售股的个人和证券投资基金每10股派0.90000元（扣税后）[2] - 持有首发后限售股、股权激励限售股及无限售流通股的个人股息红利税实行差别化税率征收，公司暂不扣缴个人所得税[2] - 香港投资者持有基金份额部分按10%征收红利税，内地投资者持有基金份额部分实行差别化税率征收[2]