公司公布3Q25 业绩：截至前三季度，公司录得收入约12.15 亿港元（同比+30%），归母净利润4.88 亿 港元（同比+22%），基本符合市场预期。同时，公司于11 月14 日自愿公告新的股份回购计划，自2025 年11 月17 日至2028 年12 月31 日，从公开市场以市场购回的方式，回购不超过价值10 亿港元的股份。 2H25 机器人版图投资加速。截至3Q25，首程集团管理的多支产业基金已完成对宇树科技、云深处、星 海图等多家机器人产业链投资。近期宇树科技完成IPO 辅导1，首程控股通过北京机器人产业发展投资 基金持有股份2，有望进入投资收益正循环。 发展趋势 机构：中金公司 研究员：孙元祺/郭威秀/谭钦元 3Q 业绩基本符合市场预期 我们维持2025-2026 年归母净利润预测6.48 亿港元及7.51 亿港元不变（同比+58%及+16%），维持跑赢 行业评级及目标价3.30港元，目标价对应2.8 倍2025 年市净率，较当前股价隐含45%的上行空间。公司 当前交易于1.9 倍2025 年市净率和2.0 倍2026 年市净率。 风险 机器人体验店触达终端，新商业模式孵化中。2025 年以来，公司 ...

港股晨报 2025 年 11 月 20 日 国投证券（香港）有限公司 • 研究部 1. 国投证券国际视点：科技领军，美股止跌回弹，但利率 政策分歧增添短期不确定性 港股昨天三大指数延续跌势，恒生指数跌 0.38%、国企指数跌 0.26%、恒生科 技指数跌 0.69%，投资者风险偏好仍偏弱。大市成交金额约 2114 亿元，主板 总卖空金额约 419 亿元，占可卖空股票总成交额之比率约 22.58%，过去 3 天 的卖空水平相对较高。南向资金流（北水）方面，港股通净流入金额下降至约 66 亿元。港股通 10 大成交活跃股中，北水净买入最多的是小米集团－W 1810.HK、阿里巴巴 9988.HK、南方恒生科技 ETF 3033.HK；净卖出最多的是 盈富基金 2800.HK、腾讯控股 700.HK。 板块方面，资源板块逆市走强。随金价连跌多日后企稳回升，黄金价格重回每 盎司 4100 美元水平，带动黄金股与有色金属股反弹。市场忧虑美国经济增速 放缓，使美元走势受抑，避险需求回升成为支撑贵金属的重要力量。其中，中 国黄金国际 2099.HK、山东黄金 1787.HK 等黄金股股价做好。油气股也维持 上行动能。OPE ...

收购银球科技股权 - 公司拟以自有或自筹资金3.9亿元收购宁波银球科技24.3%股权 [1] - 银球科技主营微型、小型、一体化等精密轴承，2025年上半年收入5.6亿元，净利润0.7亿元 [1] - 银球科技产品应用于家用电器、工业电机、汽车零部件、机器人等领域，客户包括戴森、尼得科、美的、卧龙电驱、格力等知名企业 [1] - 收购旨在增强精密轴承生产能力，通过产业协同推动在汽车零部件及人形机器人用精密轴承领域的深度合作 [1] 产能与全球化布局 - 公司拥有新昌和泰国两大生产基地，新昌基地年产629万套高端汽车轴承智能化建设项目预计2025年下半年逐步释放产能 [1] - 泰国基地已完成第二期投资并实现产能释放，第三期投资建设顺利推进 [1] - 公司已建立北美市场本地化服务能力，加快主业全球化产业布局节奏 [1] 机器人业务发展 - 公司新成立机器人事业部，基于轴承工艺拓展总成、谐波减速器、丝杠类产品 [2] - 谐波减速器第一条生产线已完成投产，正同步开发执行器模组 [2] - 丝杠产品与汽车轴承在材料、工艺和技术上具备共同点，目前已处于研发阶段 [2] - 机器人行业量产在即，有望带动汽车供应链共振 [2] 财务表现与预测 - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为2.2亿元、2.6亿元、3.5亿元 [2] - 对应2025年至2027年市盈率分别为90倍、76倍、57倍 [2]

融资与战略合作 - 2025年11月20日完成近10亿元A+轮融资，由吉利资本领投，北汽产投战略投资，北京市人工智能产业投资基金及北京机器人产业发展投资基金联合注资 [2] - 融资将用于支持端到端VLA具身大模型ERA-42的技术迭代及落地应用，吉利资本和北汽产投的加入为产业应用打开战略协同发展空间 [2] - 公司坚持"具身大脑"与"人形本体"软硬一体全栈自研，致力于打造通用大脑及通用机器人 [2] 商业化进展与市场布局 - 总订单额突破5亿元，物流行业最大单笔订单金额近5千万元 [3][5] - 形成"国内深耕+海外拓展"的业务格局，海外业务收入占比达50% [3][5] - 全球TOP10市值科技巨头中有9家是公司客户，并与吉利、雷诺、顺丰、TCL、海尔、联想等达成深度合作 [5] 技术实力与产品创新 - 具身大脑ERA-42是中国唯一、全球四分之一能实现全尺寸人形机器人全身及五指灵巧手精准控制的系统 [8] - 2024年12月发布全球首个融合世界模型的VLA算法框架VPP，将可用数据扩展至海量互联网视频数据 [8] - 硬件自研比例超过95%，全栈自研关节模组、灵巧手、电机、减速器等核心部件 [12] 产品线与应用场景 - 产品线覆盖科研、工业、服务领域，可按月迭代，已推出星动XHAND 1、星动XHAND 1 Lite、星动Q5、星动L7等多款产品 [13][17] - 全尺寸双足人形机器人星动L7是国内首个实现"大运动+巧操作"的机器人，曾在世界人形机器人运动大会创造跳远世界纪录 [15] - 轮式服务机器人星动Q5已在海尔、卡萨帝、联想集团、世纪金源等企业及活动中提供导览讲解、门店引流等服务 [15] 行业影响与生态建设 - 公司灵巧手成为全球顶尖具身实验室产出论文的标配，在2025年CoRL会议上多篇基于该灵巧手的学术成果被收录 [15] - 灵巧手可操控100种工具，供应多家头部人形机器人厂商，推动机器人末端执行器向五指灵巧手形态进化 [15] - 公司构建了"模型-本体-场景数据"的物理世界AI飞轮，形成场景越丰富、模型越智能的正向循环 [6][9][21]

（文章来源：每日经济新闻） 兆丰股份（300695.SZ）11月20日在投资者互动平台表示，目前公司有直接参与投资上海开普勒机器人 有限公司，持有其2.1656%的股权比例。公司通过杭州云栖创投股权投资合伙企业（有限合伙）、深圳 鹏城愿景创业投资合伙企业（有限合伙）、嘉兴玖兆烨熠股权投资合伙企业（有限合伙）间接持有云深 处、银河通用、乐聚机器人部分股份，公司间接持股比例较小，敬请注意投资风险。 每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：请问贵公司持有哪些机器人公司股份？ ...

深圳企业上市概况 - 截至2025年10月，深圳A股、港股上市公司（合并计算）达545家，美股单独上市企业约30家 [1] - 其中121家企业成立不到10年就成功上市，包括A股87家、港股34家 [1] - 这刷新了企业上市的“深圳速度”，反映深圳创新生态高效、政策支持精准和资本市场活跃 [1] 代表性快速上市企业案例 - 影石Insta360于2025年6月11日登陆科创板，成为“全球智能影像第一股”，从成立到上市用时9年 [3] - 云天励飞于2023年4月4日登陆科创板，成为“深圳人工智能第一股”，上市用时8年 [3] - 晶泰科技于2024年6月13日在港交所主板上市，成为首家通过18C特专科技规则上市公司，用时7年 [3] - 越疆科技于2024年12月23日成为港股“中国协作机器人第一股”，上市用时不到10年 [3] - 速腾聚创于2024年1月5日成为港股“激光雷达第一股”，从成立到上市仅用2年，酷派集团、华润电力同样仅用2年 [3] 企业成长速度与行业分布 - 深圳初创民企从设立到成长为科创板上市公司平均需13.35年，比全国快1.05年 [4] - 成长为国家级专精特新“小巨人”企业需13.25年，比全国快1.71年 [4] - 成长为国家高新技术企业、独角兽企业分别需7.65年和6.83年，快于全国平均水平 [4] - 121家快速上市企业多集中在新能源、半导体、人工智能、机器人、智能驾驶等战略性新兴产业 [4] 创新生态与产业配套优势 - 深圳构建了覆盖企业全生命周期的科技金融支持体系，科创企业能快速匹配资本加速成长 [5] - 深圳产业配套能力强，信息技术、新能源等产业形成“1小时供应链圈”，支持企业集中精力搞创新 [5] - 2024年深圳全社会研发投入达2236.61亿元，增长18.9%，连续9年保持两位数增长，研发投入强度达6.46% [6] 政策支持与梯度培育体系 - 深圳建立企业个转企、小升规、规做精、优上市、市做强的市场主体梯度培育体系 [7] - 2025年3月印发行动计划，提出到2027年累计培育瞪羚企业1000家、独角兽企业80家 [7] - 2023年深圳新增1726家工业企业“小升规”，超额完成目标，2024年新增1314家，2019年至2024年累计培育新增1.1万家规模以上工业企业 [8]

马斯克还提到科幻作家伊恩·班克斯的"文化系列"作品，认为这些作品有助于人们理解"更有可能出现的积极AI未来"。事实上，过去数月间他已多次描绘AI 时代的发展图景，其中便包括消除贫困的目标。本月早些时候的股东活动中，他曾强调"实现全民脱贫和优质医疗的关键路径，在于Optimus机器人的应 用"。 今年10月，马斯克在与乔·罗根的交流中也曾表示，当AI与机器人技术发展到让工作和金钱不再成为必需时，政府应推行"全民高收入"政策。他坦言，在较 温和的发展情境下，人人都能获取所需产品和服务的愿景将逐步实现，但这一过程也会伴随相当程度的社会冲击。（纯钧） 【环球网科技综合报道】11月20日消息，据Euronews报道，当地时间周一，特斯拉CEO埃隆·马斯克在美沙投资论坛上与英伟达CEO黄仁勋同台交流时，分 享了他对人工智能与机器人技术发展的未来愿景。他表示，生成式AI的持续演进将使金钱逐渐"失去意义"，尽管电力等能量与质量仍会构成客观限制，但货 币的重要性终将大幅弱化。 在谈及工作形态的变化时，马斯克指出，未来的工作将不再是生存必需，而会成为类似运动、游戏般可"随意参与"的活动。他以园艺为例进行类比：在后院 种菜虽需投入 ...

公开消息显示，吉利目前已投资两家机器人公司，分别是星动纪元和宇树科技。作为软硬一体化企业， 星动纪元今年10月联合清华陈建宇团队与斯坦福Chelsea Finn团队(PI联创)，共同提出可控生成世界模 型"Ctrl-World"。该技术让机器人可在"想象空间"完成任务预演、策略评估与自我迭代，直接将陌生场 景下游任务成功率平均提升44.7%。 2025年11月20日，星动纪元宣布完成近10亿元A+轮融资，本轮融资由吉利资本领投，北汽产投参与战 略投资，北京市人工智能产业投资基金、北京机器人产业发展投资基金联合注资，同时已有多家国际产 业巨头资本加入加持公司。 ...

财务表现与影响因素 - 2024年及2025年1-9月公司净利率呈现下滑趋势 [2] - 净利率下滑受多因素影响：可转债计提费用、股权激励产生的股份支付费用、新项目转固后折旧增加、汽车零部件项目未达盈亏平衡、核心原材料铜价上涨 [2] 家电零部件业务战略 - 家电零部件业务市场份额较高，下游客户集中度较高 [2] - 增长逻辑是利用现有客户资源提升整机价值量，产品由单一电磁阀拓展至传感器、门锁开关和模块组件 [2] - 客户群由洗衣机拓展至干衣机、智能马桶、净水器、洗碗机等产品应用 [2] - 公司将投入更多资源到海外业务和智能马桶业务，以改变现有收入结构 [2] - 公司目前不会考虑做终端产品直接面向终端客户，近30年一直从事ToB业务 [3] 汽车零部件业务规划 - 汽车零部件业务核心客户位于公司周边（金华市新能源汽车小镇），具有地理优势 [3] - 目前已具备汽车内外饰件的规模化制造能力，产品覆盖立柱系统、门板系统、前后保系统等 [3] - 未来将持续投入资源，引进专业团队拓展高附加值其他汽车零部件业务 [3] 机器人产业链投资 - 公司持有良质关节30%股权，是战略性投资机器人产业链的重要抓手，并保留了相关股权优先并购权 [3] - 良质关节总部位于杭州，设东莞和平湖两个生产基地，平湖基地已投入使用 [3] - 客户已覆盖国内头部人形机器人公司，部分客户已批量交货、部分处于送样测试阶段、部分处于技术对接阶段 [3] - 特别提醒：目前机器人产业链下游客户量小，销售规模小，对公司财务指标影响较小 [3] 外延并购战略 - 内生发展与外延并购是公司既定发展战略 [4] - 外延并购是重点工作，上半年已有良质关节投资落地，公司参与的并购基金已完成备案 [4] - 未来将持续关注并购机会，聚焦有较好发展前景、稳定营收和利润规模的标的 [4]

融资与战略合作 - 公司于11月20日完成近10亿元A+轮融资，由吉利资本领投，北汽产投战略投资，北京市人工智能产业投资基金及北京机器人产业发展投资基金联合注资 [1] - 融资将用于支持端到端VLA具身大模型ERA-42的技术迭代及落地应用，吉利资本和北汽产投的加入为产业应用打开战略协同空间 [1] - 公司已与吉利、雷诺、顺丰、TCL、海尔、联想、世纪金源等达成深度合作，物流行业最大单笔订单近5000万元 [2] 技术与产品核心 - 公司坚持“具身大脑”与“形态本体”软硬件全栈自研，致力于打造通用大脑及通用机器人 [1] - 具身大脑ERA-42已实现对高自由度全尺寸双足人形机器人全身及五指灵巧手的精准控制 [1] - 公司灵巧手以全直驱模式成为全球顶尖具身实验室产出论文的标配，2025年CoRL大会上有多篇基于其开发的学术成果被收录，并可操控100种工具 [3] - 全尺寸双足人形机器人星动L7是国内首个实现“大运动+巧操作”的机器人，曾在世界人形机器人运动大会夺冠并创造跳远世界纪录 [3] 业务布局与商业化 - 公司业务形成“国内深耕+海外拓展”格局，国内聚焦具身智能行业解决方案，国外主攻开发者市场 [1] - 海外业务覆盖北美、欧洲、中东、日韩，全球TOP10市值科技巨头中9家为公司客户 [2] - 得益于多元化商业布局，公司2025年商业化高速增长 [1] 应用场景与落地成效 - ERA-42大模型已在物流、制造、商业服务等领域落地，形成“场景越丰富，模型越智能”的正向循环 [2] - 在物流领域可完成药品、日化品、包裹的分拣及扫码；在制造领域突破零部件抓取、高精度装配、质量检测等场景；在商业服务领域可完成客座清洁、物品递送、导游导览等，部分场景效率达到70% [2] - 轮式服务机器人星动Q5在海尔、卡萨帝、联想集团、世纪金源、大熊猫基地等企业及活动中提供家庭任务实训、导览讲解、门店引流等服务 [3]