北向资金持仓变化 - 北向资金连续两个季度加仓A股 截至二季度末持仓市值达2.29万亿元 较2024年末增加871亿元 较一季度增加超500亿元 [1][3] - 持仓市值前五大行业为电池(1754亿元)、半导体(1349亿元)、白酒(1341亿元)、股份制银行(1234亿元)、白色家电(1036亿元) 半导体排名从第五升至第二 白酒和白色家电排名下降 [3] - 二季度北向资金结构性调整 科技行业持续获增持 消费股持股市值环比减少 增持方向包括有色、交运、公用事业等"老经济" 减仓方向包括食品饮料、家用电器、机械设备 [4] 重点增持领域 - 股份制银行持仓市值较2024年末增加213.08亿元 工业金属增加122.55亿元 紫金矿业持仓市值增加约96亿元 [4] - 北向资金持有9家股份制银行 其中7家持仓市值增长超10亿元 招商银行位列十大重仓股第四位 [5][6] - 传统券商龙头中信证券、华泰证券被减持 显示外资更偏好零售银行与财富管理赛道 [6] 个股持仓情况 - 十大重仓股依次为宁德时代(1287亿元)、贵州茅台、美的集团、招商银行、长江电力、比亚迪、中国平安、紫金矿业、汇川技术、迈瑞医疗 宁德时代持仓较一季度增长3.2% [6] - 电池行业持仓市值超10亿元的公司共7家 宁德时代、亿纬锂能、先导智能居前三 [3] A股市场展望 - 多家券商预测A股下半年将呈现"慢牛"格局 中金公司预计"前稳后升" 华福证券判断"波浪式"前行 中信建投认为"先震荡、后向上" [8] - 推动因素包括政策驱动、结构改革、监管呵护、弱美元趋势、流动性改善等 新兴产业发展为关键催化因素 [8]

股价表现 - 截至2025年7月11日收盘，海尔智家报收于25.35元，较上周的25.85元下跌1.93% [1] - 本周最高价出现在7月7日盘中，报25.91元 [1] - 本周最低价出现在7月10日盘中，报25.16元 [1] - 公司当前总市值为2378.57亿元，在白色家电板块市值排名3/10，在两市A股市值排名47/5149 [1] 利润分配方案 - 公司调整2024年度每股分配比例为每10股派发现金股利人民币9.6504元（含税） [1] - 原方案为每10股派发现金红利人民币9.65元（含税），分红金额共计89.97亿元，占归属于母公司股东的净利润比例为48.01% [1] - 调整原因是2025年A股员工持股计划非交易过户及A股股份回购导致股份数量变化 [1] - 公司完成31,481,400股过户至2025年度A股核心员工持股计划专户 [1] - 回购股份数量由59,919,870股变更为28,438,470股 [1] - 公司累计回购31,830,800股，回购账户内共计持有60,269,270股 [1] - 预计截至权益分派实施股权登记日，公司A股总股本为6,254,501,095股，其中60,269,270股不参与分配，实际参与分配的A股总股数为6,194,231,825股 [1] 公司公告 - 公司发布了关于2024年度利润分配方案调整每股分配比例的公告 [1] - 详细利润分配方案将在后续发布的2024年度A股权益分派实施公告中披露 [1] - 公司还将发布D股、H股相关权益分派公告 [1]

中报业绩行情分析 - 中盐化工将于7月15日率先披露中报，中报业绩题材有望成为市场主流热点[1] - 华银电力业绩预增超40倍，股价7天6涨停，7月以来涨幅达76.72%[1] - 渝开发预计2025年上半年归母净利润17500万元至22500万元，同比增长632%至784%，股价连收4涨停，7月以来涨幅达51.44%[1] 业绩行情投资策略 - 业绩超预期行业个股更容易获得资金追捧[1] - 业绩高增长、行业高景气度板块有望成为中报行情主线[1] - 低估且业绩超预期滞涨二线蓝筹弹性或更大[1] - 人工智能、医药生物、机械设备、华为产业链等行业龙头值得关注[1] 专家观点 - 投资者可挖掘中报业绩持续增长标的，业绩超预期和同比环比大增标的有望成为炒作主线[1] - 应重点关注上市公司净利润绝对额大的预增，同时考虑未来业绩增长持续性和估值水平[2] - 上证指数突破3500点，下半年A股慢牛行情有望延续，可关注银行、非银金融、高股息等蓝筹品种[2] 中金公司投资建议 - 中报业绩亮点领域：黄金板块、以旧换新消费领域、科技硬件等[2] - 高景气机会：AI产业链、白色家电、工程机械和电网设备等[2] - 供给侧出清行业：工业金属、锂电池、创新药、商用车、轨交设备和铁路公路等[2]

榜单概况 - 2025年福布斯中国最佳CEO榜单共有25位首次入选者，19位蝉联者，80后CEO人数达9位创纪录（是两年前的3倍）[2] - 50位CEO所在公司考核期内股价平均上涨79%，最近财务年度净利润平均增长率超50%[2] - 泡泡玛特王宁表现最突出：净利润增长3倍至34亿人民币，股价翻9倍，市值突破3000亿人民币[2] - 消费领域企业家集体崛起，消费类CEO人数增至9位，霸王茶姬张俊杰成为首位90后入选者[4] - 医药健康领域CEO数量从2位增至5位，中西部城市企业家崛起打破北上深垄断格局[5] - 女性CEO人数回落至3人，蓝思科技周群飞因押注智能穿戴等新兴赛道受关注[5] 行业表现亮点 消费领域 - 蜜雪集团张红甫、霸王茶姬张俊杰、古茗王云安等通过IPO推动消费板块崛起[4] - 九号公司智能电动车产量突破700万台，一季度营收51亿元（同比+99.5%），净利润4.56亿元（同比+236%），毛利率达30%（为同行2倍）[4] 医药健康 - 巨子生物2024年收入55.4亿元（同比+57.2%），净利润20.6亿元（同比+42.1%）[5] - 太原锦波生物、成都百利天恒、西安巨子生物等中西部企业代表新势力[5] 科技与制造 - 比亚迪王传福连续五年蝉联：2025Q1营收1703.6亿元（同比+36%），净利润91.6亿元创单季纪录[3] - 腾讯马化腾时隔4年重返榜单：考察期内股价上涨51.8%，年度净利润1940.7亿元（同比+68%）[5] - 瑞声科技潘政民、九号公司王野等消费科技经营者表现突出[4] 企业财务数据 - 泡泡玛特：净利润34亿人民币（同比+300%），市值3000亿人民币[2] - 比亚迪：2025Q1营收1703.6亿元，净利润91.6亿元[3] - 九号公司：2025Q1营收51亿元（同比+99.5%），净利润4.56亿元（同比+236%）[4] - 巨子生物：2024年收入55.4亿元（同比+57.2%），净利润20.6亿元（同比+42.1%）[5] - 腾讯：年度净利润1940.7亿元（同比+68%）[5] 榜单方法论 - 考察范围：A股、中资港股、境外中概股，要求CEO连任或实际掌权两年[12] - 核心指标：两年期股价涨幅、市值、净利润及增长率、ROA、ROE等[12] - 数据基准：股价增幅取2023/5/31-2025/5/30复权数据，市值以2025/5/30为准[12]

沪深300耐用消费品指数表现 - 沪深300耐用消费品指数报15488 48点 呈现高开高走态势 [1] - 近一个月下跌1 35% 近三个月上涨7 09% 年至今下跌2 42% [1] 指数编制规则 - 沪深300行业指数系列覆盖11个一级行业 35个二级行业 90余个三级行业及200余个四级行业 以进入各层级行业的全部证券作为样本 [1] - 基日为2004年12月31日 基点为1000 0点 [1] - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 权重因子同步调整 [2] - 特殊事件导致行业归属变更或样本退市时 指数样本将相应调整 [2] 市场板块分布 - 深圳证券交易所占比80 44% 上海证券交易所占比19 56% [1] 行业构成 - 白色家电占比85 59% 家电零部件及其他占比8 97% 小家电占比4 12% 家具占比1 33% [1]

极端高温天气对空调市场的影响 - 东北及内蒙古地区出现罕见持续高温天气 部分地区最高气温超过35℃甚至达到37℃以上 内蒙古根河市6月27日气温达33.4℃ 下属乡镇最高达36.5℃ 呼伦贝尔市多地气温持续在35℃以上[2] - 极端高温天气直接引爆空调市场消费热潮 小米空调单日最高销量达去年同期的20倍 公司紧急从全国调配安装工程师应对激增需求[2] - 2025年炎夏侵袭全球 北半球受"热穹顶"效应和全球变暖影响出现极端高温天气 按历史经验气温变化与空调销量显著正相关 有望大幅拉动空调内外销量提升[4] 空调行业市场格局 - 2023年空调线上市场形成"两超一强"格局 美的和格力零售额占比均达28.1% 海尔以11.6%位列第三[5] - 线下市场呈现"美格争霸"态势 美的以34.6%占比微弱领先格力的32.4% 海尔14.4%份额稳居第三[5] - 中国空调产量占全球总量80% 冰箱和洗衣机产量占比均超50% 家电产业生产规模稳居世界首位[6] 行业发展趋势与竞争策略 - 新一轮限额式国补资金将陆续到位 有望接力刺激国内需求释放 三季度夏季空调需求整体向好[4] - 电子家电行业是高度市场化完全充分竞争的行业 国际化程度极高 企业必须在国际范围保持高强度技术研发投入[8] - 行业需要把握AI在技术创新方面的机遇 加强AI在产品研发生产制造供应链管理市场营销及客户服务等方面的深度融合与创新应用[8]

高温天气与电力需求 - 7月多地高温导致居民用电需求激增 空调等冷却设备使用量增加 [1] - 7月4日全国最大电力负荷达14 65亿千瓦 创历史新高 [1] 绿色建筑与低碳实践 - 上海美的全球创新园区总投资超70亿 建筑面积40万平方米 采用分布式光伏板阵列 年均发电180万度 占园区总耗电量10% 年减碳1732吨 节煤552吨 [1] - 园区采用磁悬浮变频离心机组 部分负荷能效提升超50% 结合智能水力模块与高效水泵 大幅降低能耗 [2] - iBUILDING数字化平台实时连接数万台设备 通过AI优化运行策略 实现空调 电梯 照明等系统节能控制 [2][3] 技术创新与行业突破 - 美的构建"碳账本"系统 覆盖建材溯源至日常运维 破解数据黑箱问题 [3] - 高效机房模块化方案降低中小项目改造门槛 舟山机场加装智能控制工具后节能超20% [3] - 合同能源管理模式成效显著 花旗大厦改造后能效提升30%以上 静态投资回收期仅3年 [3] 企业战略转型 - 美的从家电制造商转型为建筑节能综合服务商 整合光伏 空调 电梯等系统实现深度协同 [3] - 开放技术资源与申通地铁共建轨交智慧底座 打破行业技术孤岛 [3] 行业挑战与生态合作 - 绿色建筑推进面临地方标准不统一 中小建筑改造融资难 全生命周期碳数据缺失等难题 [2] - 低碳发展需产业链协同 美的与国家电网等生态伙伴合作探索多元解决方案 [3]

ESG信息披露与评级表现 - 10家白色家电上市公司中有8家披露了2024年ESG报告，披露率达80%，高于A股平均披露水平45 7% [1] - ESG评级较高的公司如海尔智家、海信家电、美的集团多为A级或BBB级，而部分公司持续处于CCC级以下 [2] - ESG信息披露水平与评级表现存在相关性，评级高的公司披露内容更全面，涵盖环境管理、温室气体排放等多项议题 [2] - 过去几年白色家电上市公司ESG评级呈上升趋势，海尔智家、海信家电从BBB级升至A级，TCL智家从DDD级升至BB级 [3] - 在国际ESG评级中，56%的中国耐用消费品公司评级上调，高于全球同业的33% [3] 温室气体排放数据披露 - 10家公司中有7家披露了2023年、2024年温室气体排放总量，美的集团披露了范围三排放数据 [3] - 澳柯玛、惠而浦、雪祺电气3家公司未披露任何温室气体排放数据 [3] - 行业范围三温室气体排放数据普遍缺失，全产业链碳排放追踪和报告有待加强 [3] 废旧家电回收情况 - 苏宁易购2024年回收约400万台旧家电，其中白色家电占比62% [5] - 美的集团累计回收旧家电875万台，目标到2030年达5000万台 [5] - 海尔智家2024年回收废旧家电769万台，同比提升10%，实现碳减排约1 7万吨 [6] - 格力电器2024年回收处理废弃电器电子产品813万台(套)，转化为再生资源15 76万吨 [6] - 海信家电2024年回收废旧家电120万台 [6] 绿色产品与研发投入 - 苏宁易购以旧换新国补订单占比89%，一二级能效白色家电销售额占比92% [7] - 长虹美菱数据显示，一级能效产品在以旧换新中销售额占比超90% [7] - 美的集团、海尔智家2024年研发费用均超100亿元 [7] - 海尔智家空调产品节能超46%，格力电器家用空调全年耗电量降低超13 6% [8] - 海信家电12款产品获碳足迹证书，海尔智家8个型号产品获认证 [8]

报告核心观点 - 为解决风格系统化轮动难题，开启自下而上的量化大势研判探究，通过特定优先级考察和比较判断优势资产，聚焦优势细分板块 [3] - 预期成长与实际成长类资产优势差继续扩大，7月继续保持成长风格推荐，不建议抄底质量类资产和配置红利类资产 [3][4] 量化大势研判框架简介 - 风格是资产内在属性，存在外延成长、质量成长、质量红利、价值红利、破产价值五种风格阶段，可自下而上量化研判，通过特定优先级考察和比较判断优势资产 [8] - 不同风格下优选策略及其周期范围有区别，如预期成长看分析师预期，实际成长看业绩动量等 [9] - 资产比较分为主流资产和次级资产，主流资产有机会时市场配置主流资产，无机会时切向次级资产，次级资产优先级由拥挤度确定 [12] 当下市场大势研判分析 月度综合判断观点 - 7月综合判断占优风格为预期成长和实际成长，预期增速资产优势差回升，实际增速资产优势差回升，ROE优势差下行，高股息类资产拥挤度高，成长萌芽趋势继续 [17] 框架历史表现跟踪 - 框架自2009年以来年化收益26.45%，对A股风格轮动有较好解释能力，2017年以来各年有持续正超额收益，部分年份效果有限 [19] 当下资产选择分析 - 预期增速资产优势差回升，分析师预期类、主题类策略或继续表现，高预期增速板块或有机会 [24] - 实际增速资产优势差回升，实际成长类、景气类策略可保持配置 [28] - ROE优势差下行，盈利能力策略在基本面未见底前胜率不高 [31] - 高股息类资产拥挤度保持高位，不建议配置纯红利类资产 [34] 当下各类策略推荐 - 预期成长策略选取分析师预期增速最高行业配置，2025年7月推荐无烟煤、电力电子及自动化等行业 [38] - 实际成长策略选取超预期/△g最高行业配置，2025年7月推荐农商行、PCB等行业 [40] - 盈利能力策略选取高ROE中PB - ROE框架下估值较低行业配置，2025年7月推荐客车、啤酒等行业 [43] - 质量红利策略选取DP + ROE打分最高行业配置，2025年7月推荐公交、其他家电等行业 [44] - 价值红利策略选取DP + BP打分最高行业配置，2025年7月推荐网络接配及塔设、安防等行业 [47] - 破产价值策略选取PB + SIZE打分最低行业配置，2025年7月推荐贸易Ⅲ、印染等行业 [51]

报告行业投资评级 - 白色家电Ⅱ、黑色家电Ⅱ、小家电Ⅱ、照明电工及其他、厨房电器Ⅱ均无评级 [3] 报告的核心观点 - 2025Q3白电排产短期承压，国内以旧换新叠加海外渠道备货有望帮助板块好转，未来伴随国补政策带动消费信心提振和楼市调控方案落地，白电板块有望率先受益，当前白电板块估值较低，建议关注和左侧布局白电龙头 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 板块数据跟踪 - 本周（2025年6月23日 - 2025年6月27日）家电板块上涨2.02%，表现优于上证指数（+1.91%）和沪深300（+1.95%），弱于深证成指（+3.73%）；2025年初至今家电板块涨幅为 - 1.44%，在申万一级行业中涨幅排名第十八 [11] - 春光科技、禾盛新材、荣泰健康自2025年初以来累计涨幅位居前三，其中春光科技年涨幅达96.50%；公牛集团、石头科技、创维数字2025年初以来累计跌幅较大 [11] 地产数据跟踪 - 2025年5月，国内30大中城市商品房成交面积和成交套数分别为821.09万平方米（ - 4.95%）和8.37万套（ - 2.16%），同比有所回落但跌幅环比收窄；2025M1 - M5商品房成交面积和成交套数整体需求略有起色，未来地产板块有望进一步恢复增长，或将利好大家电板块 [17] 原材料价格跟踪 - 截至2025年6月13日，国际钢铁价格指数为204.50，同比 - 3.22%，周度环比 - 0.29% [21] - 截至2025年6月27日，中国塑料城价格指数为829.05，同比 - 6.37%，周度环比 - 0.42%；LME铜、LME铝现货价分别为10051.00、2583.00美元/吨，同比分别 + 6.67/+5.06%，周度环比分别 + 1.07/+2.14% [21] - 2025年至今，钢铁/塑料/铜/铝价格分别累计 + 4.55/-6.77/+15.45/+18.46% [21] - 2025年7月，32/43/50/55/65英寸液晶电视面板价格分别同比 - 7.69/-1.56/-8.26/-7.41/-4.42% [21] 投资建议 - 以旧换新政策2025H2将继续稳步执行，促进家电行业终端消费复苏；2025年初以来商品房成交面积和成交套数整体需求有修复趋势，利好白电和厨电及照明板块 [29] - 建议关注和左侧布局白电龙头美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电 [6][29] - 给出重点推荐公司盈利预测表，包括美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电的最新评级、EPS、PE、股价等信息 [30]